趕到，拋下一隻尼龍索擊著的救生圈，讓我抓緊，拖回遊艇，否則我今天恐怕就沒命寫“分享集”了。 對深海感恐懼事後發現，當天被救回的，不止十人。被暗流沖走的事，顯然常常發生，故潛水區監管處早有準備，而且有人緊盯弄潮兒。此事使我以後對深海，有更深的恐懼感。 去年，我去澳洲昆斯蘭極北端的小鎮凱恩斯市（CAIRNS）跟我在該市醫院當顧問麻醉師的兒子， 小住10 天。 凱恩斯是看大堡礁的最佳地點。 大堡礁是世界7 大奇觀之一，由黃金海岸延伸至昆斯蘭極北，長2 千多公里，全是璀燦的珊瑚礁。 除了跟兒子小聚，欣賞大堡礁是此行的目的之一。 我乘坐水翼船，出海1 小時，到達潛水觀賞珊瑚的地點。全船約百人，紛紛換上包裹全身的膠衣，入海看珊瑚。 我沒受過潛水訓練，只好用通氣管潛泳。當我伏在海面上，尋找海底的珊瑚時，刁曼島遇險的往事，在潛意識中突然浮升，恐懼控制了我。可能也是受水翼船顛簸激烈的影響，我竟開始嘔吐，咬在口中的通氣管似乎不能操作。我呼吸困難，而且開始頭暈。 我意識到危險，立刻傾全力游回水翼船，在船上看整百人載浮載沉，欣賞珊瑚。 我是唯一看不到珊瑚礁的遊客。 今生恐怕也沒機會見到大堡礁。 因為對深海有恐懼感，使我無緣目睹此世界奇觀。
股市猶如海洋深不可測對我來說，股市就是深不可測的海洋。稱股市為“股海”實在非常貼切。 就好像我對深海有恐懼感一樣，對股海，我總是懷著警惕心。 深海有大白鯊，股海中有比大白鯊更兇猛的巨鱷。 這些巨鱷隱藏在股海深處，在海中游泳的散戶，根本無法看到他們的真面目。 巨鱷行動隱秘，你根本不知道他們的詭計，也不知道他們何時出擊，以何種方式出擊。 所以，散戶總是死得不明不白。 “欺山莫欺海”，因為海深不可測，海的深處可能有怪物。 在股海中，如果你自視過高，以為可以戰勝股市，道行高過炒家的話，你遲早會葬身於鱷魚口。 投機跟在海洋中游泳沒有兩樣－－隨時會被暗流沖走。 投機者被人玩弄於股掌之上，人為刀俎，我為魚肉，焉能倖存？ 在股海中唯一長期生存之道，就是不參與“投機”這種玩命的遊戲。 你不跳進海中，就不會被暗流沖走。 養成反向思維的習慣，在股市低沉時，買進五星級股票，長期堅守，是股市賺錢的最好方法。 堅守此法，你不會“驚魂”。 現在人人恐懼，許多股票價值被低估，是買進的時候了。
此時不買何時買？ Mon, 21 Apr 2008 大馬股市的綜合指數，由最高的逾1400 點，跌到目前的1267.65 點（上週五閉市水平），還會再跌嗎？ 如果你檢視英文星報股票版的話，你會發現，在過去52 個星期中，許多股票，尤其是二、三線股，跌幅高達50%。幾乎打回原形（此輪牛市前的價格）。 許多人開始問：可以買進了嗎？ 我的答案是：是的，可以買進了！ 任何的理論，如果只停留在紙上談兵的階段的話，對我們有什麼好處？ “分享集”的目的，不單止是分享我四十年研究的理論心得，更重要的，是分享在股市實戰的經驗。 諸位如果在閱讀我的文章之後，不進入股市，不敢買進的話，你是在浪費時間。 浪費時間，就是浪費金錢，因為時間就是金錢。 而金錢是最寶貴的資源，浪費不得。 現在，是我們把理論化為行動的時候了。 在這一輪牛市開始之前，綜合指數曾在800 至900 點之間，最少徘徊了兩、三年，但許多人不敢買進，錯過了低價買進好股的機會。 他們眼巴巴的看著股市竄升至逾1400 點，許多人感到痛心。 如果你是其中之一的話，那麼，現在是一個彌補的機會。 四十年的投資經驗告訴我：要準確地預測股市何時跌到底，是不可能的。 因為股市是不可預測的。 最有成就的投資家，沒有一個是靠預測“時機”（Timing）而成功的。 我認為“可以買進了”，並非我有預測股市動向的能力。 我沒有這種“先知”的能力，我也不認為有誰有這種能力。 即使是最成功的投資家和經濟學家，也沒有這種能力，何況是平凡的我們。 我認為可以買進的理由是： 許多股票已很便宜了，值得買進作為長期投資了。 我強調“長期”，是因為經驗告訴我：股票投資不能靠“短期”賺錢。
買進價值被低估，前景不錯的股票，長期持有，是最穩當的賺錢途徑。 賺大錢需長期投資諸位不可立志賺快錢，卻不可不立志賺大錢。 賺大錢非長期投資不可。 股票惟有價值被低估時才可以買進。 現在價值被低估的股票，比比皆是。 隨手舉一個例子：以本月初4.50 令吉的價格買進貿易風(TWS，4421，主機板消費股)，等於你免費得到一間糖廠。 這話怎麼說？ 原來貿易風擁有貿易風種植(TWS Plnt，6327，主機板種植股)的74%股權，以本月初貿易風種植 3.50 令吉的股價計算，單這74%股權價值超過13 億令吉。 貿易風在沙阿南擁有一間大糖廠，價值數億令吉。 假設你以月初每股RM4.50，買完貿易風全部2 億9 千600 萬股的股票，總投資額為13 億令吉。 然後以每股RM3.50 賣掉所持有的74%貿易風種植股票的話，剛好收回13 億令吉，你是不是免費得到一間價值數億令吉的大糖廠？ 價值是不是被低估？ 不單是貿易風，還有許多股票的價值也被低估了。 不需要高深的理論，只要以常識去判斷，就可以沙裡淘金，找到價值被低估，而前景展望不錯的股票。 再舉一個簡單的例子，速遠機構(Zhulian，5131，主機板消費股)去年每股淨賺18 仙，派息15.5 仙，以月初1.03 令吉的股價，本益比為5.7 倍，周息率高達15%，是不是值得考慮？ 許多人不敢買進，因為他們把股價孤立起來看，只看到股市和股價的波動，忘記了股票背後所代表的資產，所以，在股價下跌時，不敢買進。 實際上，在股票投資中，股市下跌才是機會，因為你才可以低價買到好股。 養成反向思維習慣養成反向思維的習慣，在所有人不敢買進的時候，當所有在報章上出現的，都是壞訊息的時候， 就是買進的良機。 無可否認的，美國經濟已進入衰退期。次貸危機還未到尾聲。股市中人心惶惶，這是個危機， 而機會往往就藏在危機中。 我不知道股市明天會怎樣，我沒有這種本領，我也不靠這種本領賺錢。
我的經驗是：只要股票價值被低估，而所買股票的公司，前景展望良好。就應該買進。 買進後貼身跟蹤有關公司的業務進展，只要公司盈利繼續上升，就不理會股價的波動，就不賣， 可以賺錢。 現在是擇肥而噬的時候了。 不要忘記，股市通常是跑在經濟前頭六個月的。此時不買何時買？
為什麼會破產？ Mon, 28 Apr 2008 我們常常聽到這樣的事： ●某人因“玩”股票，把一生的積蓄，或兒女的教育費，或老本，都輸掉了。不但害了自己， 也拖累了家人。 ●某人因“賭”股票，欠了一屁股債，借了大耳窿的錢，被追債人上門追討，家人受到騷擾。 ●某銀行高階職員，因“賭”股票，負債累累，利用職位上的方便，挪用銀行的錢，東窗事發， 被控失信，不但丟了優差，還要琅璫入獄。 ●股市大崩潰，有人傾家蕩產，跳樓自殺。 因此，在一般人的印象中，股市是一個很危險的地方。 股票投資也被一部分人認為是旁門左道。 一個曾經擔任大機構總裁十多年的朋友，在“離休”後決定成為全職股票投資者。 有一次，他遇見一位故人。 故人問他“現在在何處高就？” 他說他提早退休，現在是全職股票投資者。 這位故人聽後不置可否。 過後他再遇見此故人，這位故人對他的態度，是“敬而遠之”。 由此可見，股票投資者，在大多數人的心目中，並不是一份受尊敬的“職業”。 因為這份“職業”輕則使人破財，重則使人破產。 我們不能否認股票使人破財、破產的事實。 賠錢永遠多過賺錢因為股市中人，賠錢永遠多過賺錢的。 為什麼會這樣？ 為什麼這麼多人在股市裁筋斗？ 第一，公司失敗。 股票就是公司的股份，買股票就是買公司的股份，買公司的股份，就是跟人合股做生意。生意失敗，公司破產，股份毫無價值，你的投資化為烏有。 股票的價格，長期來說，必然跟價值同步的。
而股票的價值，取決於公司的盈利表現。 如果公司的盈利年年上升，股價必然步步高昇。 同樣的，如果公司年年虧蝕，股價必然持續走下坡。短期來說，股價可以因人為的操縱而大漲， 若無盈利的支撐，最後必然大跌。 故公司失敗，是大部分人股票投資失敗的主因。 要避免失敗，投資者一定要堅持一個原則：非好股不買。 第二，買價過高。 每一種資產，都有公認的價值。 例如在吉隆坡八打靈衛星市的雙層排屋，目前的售價在50 萬令吉上下，視地點而定。 如果你以80 萬令吉買進作為投資的話，肯定難以賺錢。 同樣的，每一隻股票都有公認的價值。 股票的價值是根據基本面因素，如每股有形資產淨值、每股淨利、公司的前景、管理層素質、 盈利的穩定性等等，綜合起來得出的。 儘管有時評估的差異頗大，但大致上只在一個範圍內波動，很少有差異到離譜的程度的。 如果你以遠超此價值的價格買進股票的話，你的風險相應提高。因為沒有價值支撐的股價，就是“泡沫”，就好像肥皂泡沫一樣，隨時會破滅。 一隻股票，如果只值得1 令吉，但被炒到3 令吉的話，不要買。 這種錢不是我們散戶賺的。 散戶一定要堅持：只買價值被低估的股票。 養成反向思維的習慣，在別人不敢買的時候，就是買進的最好時機。 這是散戶最可靠的賺錢法。 第三，玩“對敲”。 玩“對敲”等於賭博。長賭必輸。 玩“對敲”是最壞的投機，絕對玩不得。 第四：借貸過高。 借貸過高，是股票投資失敗的原因之一。 借錢的道理是：借貸之前就要想到如何攤還。 攤還的能力，決定於收入高過利息。
如果一間屋子每個月可以收到2 千令吉的租金，而每月的供款為1 千500 令吉，足夠按月還款，這就不妨多借。另一個條件是：收入必須穩定。 這就是銀行只借錢給有固定收入的人買屋子的原因。 股票的價格波動很大，導致借錢人的收入不穩定。 不要忘記了：你所要攤還的數額是固定的，不會隨著股份的下跌而減少。 所以，縮水的是你的財富，不是銀行的貸款。 股價下跌後，你的利息照付：連星期天也要付利息。所以，借錢買股票使你蒙受雙重的損失： 股價損失和利息支出的損失。 借錢買股票，是一把雙刃刀，殺傷力很大，應儘量避免。 即使要借，也要嚴格遵守三個原則： 1）不超過投資組合價值的20%。 2）只買五星級股票。 3）最好選擇股息收入高過利息支出的股票。 如果你1）不買劣股，2）不買價值被高估的股票，3）不玩對敲，4）不借錢買股。 嚴守此“四不”，你不可能破產。 股票投資，一點都不可怕。
不要說“沒有時間” Mon, 05 May 2008 對於股票投資，我一向的主張是：不瞭解，就不買。 要了解一家上市公司，惟一的方法，是勤做功課。 勤做功課，就是勤於閱讀資料，而最重要的資料，就是公司發表的文告，每季財報和常年報告書。 這些文告、季報和年報，是研究上市公司的最基本和最重要的素材。 股市中常常會流傳一些上市公司的謠言和似是而非的評論，誤導投資者，使他們作出錯誤的判斷，造成不必要的損失，或失去難得的投資機會。 提升對上市公司的認識要破除這類困惑，最可靠的方法，是勤讀公司的文告、季報和年報。 不讀文告，季報和年報的股友，最易淪為投機者，成為股市的犧牲者。 所以，要在股市長期生存，要透過股票投資這條管道，累積財富，一定要不斷的提升對上市公司的認識。 而勤於閱讀文告、季報和年報是最佳途徑，也是“基本功”。 當我勸告股友多讀文告、季報和年報時，他們通常都提出三個“無法做到”的理由： （第一）看不懂。 看不懂可以分為兩個層次，一個是英文程度不夠，因為所有的文告、季報和年報都是以英文書寫的，沒有相當英文水準是看不懂的，在這方面，受華文教育的人較為吃虧，那是無可奈何的。 其次是沒有足夠的知識以瞭解文告、季報和年報的內容。 投資者必須對財經術語，有正確的認識，對會計有一定程度的瞭解，對各行各業有基本的認識， 否則，是不大容易對公司的文告、季報和年報，有透澈的瞭解。 （第二）資料難找。 在五年前，資料的確難找，但由五年前開始，股票交易所電腦化之後，這個問題已獲得解決。 投資者只要進入交易所的網站www.bursamalaysia.com，就可以讀到上市公司所釋出的所有文告、季報和年報，而且是完全免費的。 這些資訊長期儲存在電腦中，你在什麼時候閱讀都可以，你要查閱數年前的文告內容，隨時都可以找得到，非常便利。 （第三）是沒有時間做功課。
我覺得這是一個最不能成立的藉口。 是的，大多數的人都為生活而奔波，少有空閒時間，但是隻要你有心學習，總有辦法在忙碌的生活中，“擠”出一點時間來做功課，只要持之以恆，就能透過長期的努力，累積足夠的投資知識。 嚴肅看待股票投資我在報界工作三十年，由記者到總編輯，生活一向忙碌，但我仍能利用業餘的時間，讀了數以百計的有關股票投資理論的著作，不少著作，厚達數百頁，我不但讀完，而且還做了筆記。 我也讀完所有上市公司的文告、季報和年報，從未間斷。 我能做到這一點，是因為我數十年來，幾乎從來不看電視、電影，也很少逛遊或作無謂的應酬， 我把所有業餘的時間都用在閱讀投資書籍、公司資料，四十年如一日，從未間斷。 所以，有沒有時間做功課，在於你對時間的分配和你要優先做的是什麼。 更重要的是你對股票投資是否有一份執著，有一份狂熱？如果有的話，你自然會“擠”出時間， 自然會盡量利用空隙時間中的每一分每一秒來閱讀這方面的書籍，這方面的資訊。 所以，對大多數人來說，沒有時間只是一個藉口。 任何一個行業，或職業都有其竅門，惟有長期浸淫其中，不斷思考，不斷求進步的人，才有可能對他所從事的行業或職業，有澈底的瞭解，其中的一些細節，往往只能意會，不可言傳。外行人不易領悟。 股票投資亦如此，除非你認真做功課，以嚴肅的態度對待它，否則你不可能登堂入室。 這是一門學問，一門深奧的學問，既是一門科學，也是一門藝術，非誇誇之言者可以掌握，可以窺其堂奧的。 除非你肯做功課，否則，你永遠只是個投機者。 投機者必敗！ 思之，思之！ 慎之，慎之！
閱讀年報40 年 Sun, 11 May 2008 當我在40 年前，開始認真研究股票時，我所面對的最大難題，是資料難找。 研究股票的最基本資料，就是上市公司所發表的文告和常年報告書（年報）。 在開始階段，我是向股票經紀行借年報，或是向朋友索取。 投資股票的朋友在收到年報後，從來不看，所以很樂意送給我。 我也曾直接寫信向上市公司索取年報，但回應寥寥無幾。 我這樣零星地收集年報約3 年，直到1968 年左右，才取得突破。 我發現，只要每年付給大馬股票交易所1200 令吉，該所可以提供給我所有上市公司的所有文告和年報。 原來所有上市公司，必須提供一定數量的文告和年報給交易所，交易所除了分發給會員經紀行之外，也接受其他人士或機構的“訂購”。 據我所知，訂戶幾乎全部是公司、銀行或投資機構。 個人“訂戶”少之又少，而我是這少數個人訂戶之一，而且是訂閱最久的一個。 我由1968 年左右成為訂戶，直到2002 年股票交易所電腦化後，停止接受“訂戶”為止，前後35 年，從未中斷。 在這35 年中，最初的10 年，每年訂費為1200 令吉，第二個10 年，每年增至2400 令吉，最後的15 年，每年再增至3600 令吉。我都照付不誤。 計算一下，這35 年的訂費，總數約9 萬令吉。 在訂閱初期，我在怡保當記者，月薪三百多令吉，全年收入約4000 令吉；花1200 令吉訂閱年報，可不是一筆小數目。 但我願意付出這個代價，還把業餘全部時間，花在閱讀投資書籍和公司年報上，因為我下了決心，要在這個領域登峰造極。 股票交易所在交易廳內的牆壁上，裝設了數十個郵箱，交易所的職員，一收到上市公司交來的文告或年報，就把其中一部分塞進每個郵箱，該所交給每個訂戶一把鎖匙，由訂戶自己去收取。 交易所設在吉隆坡，而我這個訂戶則在怡保，不能親自去拿，該所就作出安排，以包裹的方式， 定期把文告和年報郵寄至怡保給我。 後來我到吉隆坡南洋商報總社擔任經濟組主任，才親自去拿。 在成功機構擔任高階總經理時，則由司機代勞。
我收到文告和年報之後，當天就把所有文告和年報讀完，40 年如一日，已成習慣，目前仍保持。 視為至寶讀文告和年報，已成為我的生活的一部份。 讀完以後，我把沒有參考價值的文告丟掉，有參考價值的儲存起來，按英文字母的次序收藏。 至於年報，我視為至寶，每本都珍藏，而且有詳細的紀錄，如果發現有遺漏，就打電話給交易所，要求補給，該所也照補。 如果沒有股票交易所的這項訂閱年報制度，我是不可能做到完整收集所有上市公司年報長達 35 年，而被“大馬紀錄大全”，列為大馬個人收集年報最多的人。 35 年所收集的年報，超過一萬本，每一本都讀過。 我把屋子樓下的臥室，改為資料室，四壁建開放式書架，由地板至天花板，但仍無法容納年年增加的年報，但又不捨得丟棄，只好抽出最舊的，放在儲物室中。 我在1968 年開始訂閱年報時，上市公司只有約二百五十家，多數是種植股和錫礦股，現在已增至1000 家了。 5 年前，股票交易所電腦化，不再接受訂閱年報，我收集年報的努力從此劃上句號。 但我閱讀文告和年報的興趣不但沒有停止，而且越來越濃厚，因為在退休以後，有更多的閱讀時間。 對我來說，讀年報比讀武俠小說更有興趣，因為企業千變萬化，每天都有新的發展。 從交易所的網站上讀公司的文告和年報，的確方便，但讀久了，老眼昏花，倍感吃力。 所以，我還是喜歡印刷出來的年報。 年報年報我愛你！
李光耀的投資智慧 Sun, 18 May 2008 股票投資者要透過股市這條投資管道累積財富，就一定要不斷的提升自己的投資智慧，這樣才有可能長期在股市生存。 理由是人的意志力很脆弱，需要不斷的充電，才不會乖離正道，才能保持活力，走更遠的路。 要在股市成功，需具備兩個條件： 第一、投資態度要正確，態度錯誤，等於方向錯誤的旅客，永遠無法抵達目的地。 第二、要有堅忍不拔的毅力。在漫長的投資路上，難免遭受種種的挫折，沒有毅力，最易半途而廢。 提升智慧的最好方法，是向有智慧的人學習。所以，我對成功投資家的報道，以及他們的言論， 即使只是吉光片羽，也從不放過。 以成功、有智慧的人為榜樣，可以幫助我們減少錯誤。 比如新加坡資政李光耀，我們知道他是傑出的政治家，但很少人注意到，他也是個極有智慧的投資家。 他也是新加坡政府投資機構主席，這個機構掌管政府1000 億美元（約3260 億令吉），主要是在全球投資股票。 日前來自新加坡的一項報道，該機構已投資180 億美元（586.8 億令吉）於花旗集團 (CITIGROUP)和瑞士銀行(UBS)。 反向投資典型例子美國次級房貸風暴，使這兩家銀行蒙受巨大虧損、資金短缺，邀請財資雄厚的新加坡政府投資機構注資，該機構趁機入股兩銀行。 我們可以從該機構的投資兩銀行，以及李資政的談話，學習到以下三點： 第一、該機構是在兩銀行業務受到重挫，股價大跌時投資於兩銀行，這是“反向”投資的典型例子。 這完全符合股神巴菲特的投資策略：當優秀的企業受到重挫，但有起死回生的能力時，正是趁低入股有關企業的良機。 入股後，長期持有，當有關企業恢復健全的財務狀況時，股價必然大幅度回升，投資者可獲厚利。 第二、放長線釣大魚李資政說，該機構將以5 至10 年的時間，來衡量這項投資的成功程度。
他又說，該機構準備持有兩銀行的股權20 至30 年。 這跟一般人視股票為短期投資的態度，剛好相反。 這是股市投資成敗的關鍵所在。 第三、該則新聞報道說，該機構由1981 年成立至2005 年的25 年中，每年的平均回酬為9.5%。 獲取暴利確實不易要知道，作為由李資政領導的政府機構，必然聘有大批投資精英為該機構服務，即使有這麼多人才參與，該機構每年僅取得9.5%的回酬（相信是複數成長率）。可見投資要獲取暴利的確不易。 當然，在這期間內，世界經濟發生驚天動地的變化，包括911 事件和金融風暴，該機構仍能取得9.5%回酬，已屬難能可貴。 有趣的是這個回酬率跟這個期間內，世界財富的增長率，大致相同。 美國過去200 年的股市回酬，約為10%，若扣除平均約3%的通貨膨脹率，實質回酬約為7%。 由此可見，新加坡政府投資機構所取得的9.5%回酬率是合理的。 投資須腳踏實地我引用以上的數字，旨在指出一個事實，那就是許多股票投資者視股市為快捷致富的管道，希望從股市取得超常的回酬，是不實際的態度。 除了極少數特殊的案例以外，絕大多數投資者都不可能取得暴利。 作為腳踏實地的投資者，如果能取得比經濟成長更高的回酬，已算是很特出的表現，要賺取暴利，最後必然因為涉險而受傷。 股神巴菲特以取得15%的複利回酬為目標，已是很高的標準。 20%的複數增長，使他成為世界首富。
5 分鐘知吉凶 Sun, 25 May 2008 我有一種本領，只要與人交談5 分鐘，就知道一個人在股票投資上，是賺錢還是虧本。 當然，這5 分鐘的“股談”，必須是在毫無準備，完全不設防的情況下作出。 而投資的盈虧，是指長期投資的結果，並非短期的成績。 如果在5 分鐘內，他所談的或所問的，都離不了股市會不會起、有什麼“貼士”、某股將會被炒、熱錢進來“推”某股、小道訊息謂某股將會飛漲……之類的課題、對“炒”和“玩”股口沫橫飛，對公司的基本面隻字不提，他的投資多數虧本。 如果他一見到我，就不斷追問：這個行業的景氣如何、公司的產品銷路如何、公司的管理層是否精明和可靠、公司過去的盈利表現如何、盈利能否持續、成長潛能何在？公司的前景展望如何？ 對於股市起落、小道訊息、有無人炒作等，隻字不提， 這個人多數能在股市中賺錢。 每一個人都有自尊心、都愛面子，很少人肯認“輸”。所以，談到股票投資，個個都是贏家， 實際上，人人都在“暗捶”。 內容反映態度依我的觀察，根據談股的內容所作出的盈虧揣測，準確性出奇的高。 這一點也不奇怪，因為談話的內容，反映了一個人的投資態度。 那些開口是“炒”，閉口是“玩”的人，都是頑固的投機者，他們投機成癮，已到了無可救藥的地步。 長期投機，無異長賭，長賭必輸。 那些談話內容，完全環繞著基本面，對股市動向，股票炒作，隻字不提，這類股友，都是嚴肅的長期投資者。 這類投資者，抱著正確的投資理念，他們深切瞭解，買股票就是買公司的股份，買股份就是跟人合股做生意，投資的成敗，取決於公司的業績表現。 所以，他們把注意力，投注在公司上，而不是投注在股價的變動上。 常理推測結果他們堅決相信：只要公司業績標青，股價自然會起，根本不必擔心。 不看業績看股價，是捨本逐末。 所以，5 分鐘的“股談”，就能辨別投資者在股市的表現，而且準確性奇高，並不是有特異功能，而且根據常理推測所得的結果。
一個人，做一件事，如果做了10 年、8 年，還是沒有成績，就必然會放棄，或是改弦易轍， 這才是合乎常理的做法。 但是，一些人在股市中投機，經過10 年、8 年，結算一下，還是虧本，這說明了這種方法是錯誤的。既然如此，就應該放棄，改變路線，採取更有賺錢把握的方法，才是合理的行為。 但是，許多人在投機10 年、8 年之後，傷痕累累，仍不肯悔改，還要繼續投機下去，實在令人費解。
三不買 Mon, 02 Jun 2008 股票投資風險高，故投資者所承受的精神壓力也特別大。尤其是投機者，在買進之後，總是提心吊膽，深恐血汗錢泡湯。所以，身在辦公室，心卻在股市，時刻生活在煩惱中，情緒受到幹擾，甚至與家人的關係也受到影響，所付出的代價實在太大了。 如果生活不快樂，錢賺得再多，也沒有意義。 假如你總是為股票而心煩，我勸你還是早日脫離股市，因為你不適合投資股票。 假如你認為股市是一條適合你的投資管道，那麼，就必須設法控制自己的情緒，減少股市波動的衝擊。 其實，這並不難，只要有正確的投資態度，同時下定決心，遵循一些簡單的原則，就可以減少股票投資所引發的煩惱。 我的經驗，也許可供參考。 我有三個“不買”的原則！ 第一個原則，不買我不放心的公司的股票。 我常常出國，以前是公幹，現在是觀光。尤其是在退休之後，出國更頻仍，一年少則六、七次， 多則十次、八次，短則數天，長則大半個月，天涯海角、無遠弗屆。 在我買進股票的時候，我總是問自己一個問題：假如我出國旅行半個月，而旅途中沒有我所買股票的資訊，我會擔心嗎？ 如果答案是“會”的話，很明顯的，這隻股票不恰合我投資。無論基本因素多麼強穩，我都不會買進。 第二個原則：不買時時刻刻都要盯住它的股票。 如果在買進之後，我擔心公司會“爛”掉；或公司領導人會耍花招把公司掏空；或是買價太高， 股價隨時下跌而使我蒙受虧損。只要具有以上情況中的任何一種，我都不會買進。 換句話說，在買進後整天要花時間去監視的股票，不恰合我投資。 我不希望終日生活在惶恐不安中，尤其是在退休之後。 第三個原則：在買進一隻股票之後，萬一股價大跌，我不敢買進更多，這種股票，我也不買。 沒有人能擔保，買進後股價不會下跌。 堅持原則生活輕鬆在買進後，受到熊市的影響，股價一跌再跌，是很平常的事。
假如在股價大跌之後，你不敢買進更多同一只股票，表示你對這隻股票，認識不夠、信心不足， 因此在價值被極度低估時，應該是最好的增加投資的時機，你卻不敢加碼，因而錯過了低價買進好股的良機。 所以，在買進時，我總是問自己：假如股價大跌的話，我敢買進更多嗎？ 如果答案是“不”的話，我也不會買進。 當然，在股價大跌後，我還要做更多的功課，確定股價的下跌，不是基本因素改變，而是股市下跌的影響，這樣才可加碼買進。 如果基本因素改變了，即使股價已跌了一大截；我也加碼買進，否則的話，我會虧得更多，甚至傾家蕩產。 堅守以上的“三不買”，使我生活輕鬆，旅途愉快。
投資要趁早 Tue, 10 Jun 2008 股票投資，越早開始越好。 開始得越早，成功的機會越大。 我這裡所指的“成功”，有一個定義，就是達到“財務自主”。 “財務自主”是指在我們退休後，有足夠的金錢讓我們無愁無憂地安度晚年，不必再為五斗米而折腰。 要做到這一點，必須確保在退休後收入不會中斷。 理想的數目是在退休後，每個月仍能保持你最後一個月薪金的收入。 終身領薪夢想成真如果能做到每年收入跟著通貨膨脹率而增加，以保持生活素質，那就更妙。 要做到這一點，不能單靠薪金的收入。 一定要學習投資，才能使終身“領薪”，夢想成真。 投資要成功，經驗扮演決定性的角色。 經驗必須來自實際投資。 每一個行業，都有其訣竅。要摸清楚這訣竅，需從實際的工作中去體驗，才能融匯貫通，達到得心應手的地步。 只能意會不能言傳每個行業都有陷阱，必須深入其中才能學習避開陷阱的本領。就好像埋滿地雷的戰場，必須親臨戰地，才有可能探測到地雷所在地，若置身戰地之外，是不可能找到地雷的。 避開投資陷阱，需靠經驗的啟發，有時只能意會，不能言傳。 累積經驗需要時間。沒有經過這個過程，你很難在投資這個領域中生存。 殘酷環境生存經驗一頭從小養在籠中的獅子，食物不勞而獲，長大後放歸山林，難以生存。因為它缺乏捕捉別的動物的技術訓練和經驗。 我最近到墨爾本的鄉下，跟一對朋友夫婦住了一個星期，他們退休後在一個風景幽美的山谷， 築室而居，過著隱士般的退休生活。 閒來無事，養了一群鸚鵡，其中大部分是以蛋孵出，從小在籠中長大。
他們告訴我，這類鸚鵡放歸山林，根本無法生存。因為他們沒有在殘酷的大自然環境中生存的條件。 中彩票的人，很少發達。因為財富是從天而降，並非長期累積而成。 中獎人沒有投資經驗，缺乏判斷投資計劃可行性的能力，驟然得到大筆資金，在一連串不當的投資中消融了，最後打回原形，仍舊兩袖清風。 我們常常聽到“富不過三代”這句話，其實有一定的道理。 第一代親力親為。透過艱苦奮鬥致富，洞悉經營竅門，財富得來不易，懂得珍惜，才能持盈保泰。 第二代目睹第一代創業艱辛，在第一代的提攜栽培、競競業業、如履薄冰、故能“守業”。創業難，守業亦不易。 第三代在富裕中成長，不知創業艱辛，故不知珍惜；心智未經磨鍊，不思進取，反而把精神化在爭奪財產上內鬥，導致家族分裂，故事業多毀在第三代手中。 吸取教訓提升技術股票市場千變萬化，股票投資風險高，挑戰大，非有豐富經驗，難以成功。 而累積經驗，需要時間和實戰體驗；年輕時就投入，使你有足夠的時間，去接受磨鍊，身經百戰而來的經驗，是你的無價之寶，沒有任何東西可以取代。 在投資的過程中，每一個人都可能犯錯，年輕就開始投資，使你有足夠的時間去吸取教訓，提升你的投資技術。 跟著年齡的增長，心智的成熟和經驗的豐富，使你由“錯多對少”，逐漸提升至“對多錯少”， 使你穩步走上成功的投資之路。 最理想的投資年齡是從走出校門，找到第一份職業時開始。 除了經驗以外，股票投資需要對上市公司有深入的認識。 深入的認識，來自長期做功課。根本沒有捷徑可行。 故投資要趁早，越早越好。 現在就開始。
誰說打工仔與百萬無緣？ Mon, 16 Jun 2008 在“投資要趁早”一文中，我一再強調“經驗”的重要性。 要達到“財務自主”的目的，除了經驗外，還有另一個非常關鍵性的因素——時間。 “投資要趁早”是因為趁早投資，有足夠的時間來累積財富。 累積財富，需要時間。 時間與風險成正比，時間長、風險低；時間短、風險高。 時間可以創造奇蹟。 許多人有一種錯誤的想法，以為只有非常特殊的人，才有資格成為百萬富翁。 其實，只要有恆心，方向正確，加上時間，每一個普通的打工仔，在退休時，都有資格成為百萬富翁。 要擠身於百萬之榜，需俱備兩個條件： 條件一：每個月儲蓄300 令吉，30 年不中斷。 條件二：將儲蓄投資在每年以12%複利增長的五星級股票上。（每年的獲利，包括股息，重新投資進去）。 這裡有四個數字需要說明： 第一個數字：30 年，為何30 年？理由是25 歲時找到第一份職業，工作至55 歲退休，剛好 30 年。 第二個數字：300 令吉，為何300 令吉？理由是工作第一年的月薪可能是2 千令吉，撥出300 令吉作為儲蓄，是可輕易做得到的，不會影響生活素質。 反對為儲蓄勒緊腰帶我反對為了儲蓄要勒緊腰帶，因為這樣會影響生活素質。投資致富可以輕鬆做到，不需要受苦， 但要有紀律。 第三個數字：12%的複利增長率，為何12%，而不是10%或15%？ 理由是12%是大部份肯化心思的投資者，都可以取得的投資回報率。 美國過去200 年的股票投資回酬率為每年10%，但是大馬是成長率較高的發展中國家，應該可以取得較高的回酬率，12%是可以做到的。 第四個數字：常年複利增長率(annualised compounded growth)，就是常人所說的“利上加利”。
年頭投資100 令吉，回報為12%，到年尾時本金加投資所得利潤12 令吉，下一年的本金為 112 令吉，如此不斷地把投資所得利潤加到本金去，重複下去，就叫“複利增長”。 長期以複利的方式增長，可以創造奇蹟。 全球的富豪，都是透過這種方式成就的。 為什麼要選擇股票？ 因為現在的股票交易，每單位為100 股，每個人都買得起。不像買屋子，需要一筆數目頗大的 “頭期”，剛開始工作的打工仔無法負擔。 那麼，每年要取得12%的回酬，做得到嗎？ 我的經驗是，如果只買五星級股票，著重股息的話，大部份人都可以做得到。 目前有不少五星級股票，周息率高達8%，如果長期持有，股票每年增值5%，就可以取得13% 的回酬，超過12%的目標。 為什麼有些人做不到？ ①懷著投機取巧的心理進行投資，今天賺，明天虧，到頭來一無所得——細水長流，永遠勝過 “易漲易退山溪水”。 ②沒有恆心，無法堅持每個月儲蓄300 令吉，連續30 年，半途而廢是失敗主因。有恆心儲蓄又有投資頭腦的人很少窮的。 ③把資源耗費在消費性的資產上，如買豪華汽車以“威”人，十五萬的車子十年後價值只剩五萬，十五萬的投資可以輕易增值至五十萬，五萬與五十萬剛好相差十倍。 所以不要把儲蓄消耗在貶值性的資產上。你的汽車只應佔你的財富的10%，超過此數，便屬浪費，有理財頭腦的人不會這樣做。 薪金到手馬上儲蓄無法控制消費慾望是大部份人的弱點，也是理財計劃的致命傷。大部份領到公積金後，在三年中花個清光，便是明證。 請堅守一個原則，每月薪金一到手，馬上取出300 令吉，放進儲蓄戶口，只花剩下的部份。 絕對不要花到月尾，才把剩餘的存入儲蓄戶口，你會發現，未到月底已把薪水花光，結果是一月復一月，一年復一年，如王小二過年，一年不如一年，到退休時仍兩袖清風，還要拖著疲乏的“老身”繼續把工打下去。 你想這樣嗎？ 有恆心地儲蓄，絕不半途而廢，堅持只買五星級股票，只要公司盈利繼續上升，就不賣。讓復利把你的財富如雪球般，越滾越大，你會發現，你可以輕輕鬆鬆的在30 年後，登上百萬富翁的寶座。
如果你嫌每個月儲蓄300 令吉麻煩，每年儲蓄及投資4 千令吉，也可以達到同樣的效果。 職場新鮮人，何不一試？
心得片片錄之一 Mon, 23 Jun 2008 股票投資，既不純是科學，也不純是藝術，乃是科學與藝術的混合體，也可以說是介乎科學與藝術之間。 若股票投資是科學的，那麼企業盈利增加10 仙，股價也上升10 仙。但是，在股市中，盈利上升，股價可以跌10 仙，也可以上20 仙。 若股票投資是藝術的，則可以不必理會事實和資料，只憑想像，天馬行空，投資就可以成功， 如果你這樣做的話，後果必然是飲恨股海。 股票研究涵蓋兩個部份： 第一個部份：理論的探討。從股票研究鼻祖本查明·格拉罕到現在，短短的幾十年，有關投資理論的書，已汗牛充棟，即使白首窮經，也只能涉獵一小部份而已，故不喜歡讀書的人，不可以研究股票，尤其是不可以研究理論。 第二個部份：上市公司研究，以時間為經，需研究個別公司的發展史，以業務為緯，需研究公司的結構、行業特徵、財政演變、企管領導人的背景與作風、企業的經營理念等，錯綜複雜， 絕不是以玩票性質視之，以業餘的態度對待，可以登堂入室的。 上市公司的業務幾乎涵蓋了國家經濟的所有領域，從貿易、工業、原產、服務、建築、科技、 金融到基本設施，無所不包，除非你對每個領域的特徵經營方式以及其優劣點，有相當深入的瞭解，否則，對有關行業的資料，包括分析文章，宏觀和微觀的報導，實難以有深入的體驗。 股票研究易學難精故股票研究，易學難精。 股票投資非常個人化的，適合於甲的理論，未必適用於乙。 如果有一種理論，可以應用於所有人的話，那麼，大家只要照搬巴菲特的投資理念去做，人人都可以成為巴菲特第二了。 事實是：研究巴菲特的書，少說也有一百幾十種，然而世界上並沒有出現第二個巴菲特。 如果你研究西方最成功投資家的歷史的話，你會發現每一個人的作風都不同，投資手法各異， 然而他們殊途同歸，都有卓越的成就。 故成功投資人，可以借鏡，但要投資成功，還是要發展自己的一套策略。 股票研究的程序，其實跟教育的程序，是一樣的。 中小學是基礎教育，無所不讀，不管實用不實用都要讀。以求其博。 不博則無以擴大視野，成為井底之蛙。 故不博則陋。