當真正需要的其實只是一頃正餐的時候，大多數人卻想要糖果。 —小約輸•J。鮑恩（JohnJ. Bowen,J）， 《戰勝華爾街：審懷投資者指南》的作者之一價值型股票指的是把銀行同期利息收益作為參照物，以較低的價位進行交易的股票。被金融媒體大肆宣傳的許多顧問和金融書籍的作者相信， 投資這些股票是跑贏大市的一種途徑。 這是糖衣炮彈嗎？ 簡單的回答就是絕對的“不！” 支援買進價值型股票的人引用資料來證明：價值型股票，特別是小額價值型股票，有過業績超越其他股票的歷史。 例如，1927~2004年的78年間，小額價值型股票指數的每年平均利潤是14.6%。同一時間內，大額增長型股票指數的每年平均利潤僅僅是9.5%。 那麼，為什麼不持有一個全部由小額價值型股票構成的投資組合呢？ 因為這類投資組合的風險或者利潤具有不確定性。 還記得我們在第20.章裡關於使用標準偏差估量風險的討論嗎？這說明我們可以用數學精度估量風險。 在這78年間，僅僅由小額價值型股票指數構成的投資組合的標準偏差，年來應該高達34.9%。這實際上意味著什麼呢？意味著，這樣的投資是一個極不穩定的投資組合，並不適合每個火。如果你非常年輕並且有能力輕而易舉地彌補巨大的損失，那也許是個例外。正如我告訴過你的，太多數積極的投資者不應該持有標準偏差超過20%的投資組合，而這類（標 WATd551S6.cam最好的股票論玩垂想在今證券網歡迎您！ 61
你的 62 或者顧問正在阻止你成為聰明的悲線上證舜網歡迎您者準偏差高於30%的》投資組合打破了紀錄，所以並不可取。 這類投資組合是怎樣不穩定呢？我來告訴你吧，基於標準偏差和歷史利潤，在68%的時間裡，這類投資組合的價值有可能會從每年49.5%的利潤變化到每年20.3%的撮失。這足夠讓你失眠了吧！ 讓我們對比一下這類投資組合和第4章圖1裡高風險的投資組合（這是我推薦給聰明投資者的四類投資組合中最積極的一類）的不穩定性。 在68%的時間裡，圖1中的高風險投資組合的價值可能會從每年 24.9%的利潤變化到每年3.0%的損失。 可以看出，這類投資組合與全部由小額價值股票構成的投資組合完全不同。 我推薦的四類投資組合，給聰明的投資者帶來了價值股票歷史上更高的利潤，不存在由於投資組合在某部分過分集中而引起的不穩定性。 股市上任意一隻股票要麼是價值型，增長型，要麼是價值型和增長型的組合。一般認為，增長型股票是公司裡能夠迅速增加銷售額、收人和利潤的股票，它費勁地把大部分利潤返回公司用於發展，而不是把股息支付給股東。 “市場”被定義為公平地在增長型和價值型之間進行分配。因此，當你持有我在本書中推薦給你的股市指數基金時，你正持有一半增長型、一半價值型的投資組合。 除非在極其例外的情況下，聲譽好的顧問不會給任何人推薦一個全部由小額價值股票構成的投資組合。因為這類的投資組合太不穩定，風險太高。 另外，如果你聽從一些金融專家的建議，採用他們特定的標準選擇少數幾隻這類股票，而不是買進由數以幹計的這部分可以利用的股票構成的指數基金，你的標準偏差就會上開，從而使你的投資組合變得更加不穩定。 記住：將你的資產投資到市場中的任何一部分，特別是不穩定部分， 是一種冒險的行為。這樣的投資者是貪婪的，這樣做也等同於聲名狼藉的投機買賣，同時它的風險也顯著增加。 因此，不要去做這類投資。 WNTO,S51B6,cam最好的股票論壇垂想在幾證券網歡迎您「TOKECN551SS com最好的殷票訛壇強懲線上證券網歡迎狗