本章介紹在商業計劃書中需要用到的財務報表和檔案，包括損益表（又稱利潤表）、資產負債表、現金流量表和盈虧平衡分析。本章的內容非常重要，因為這些報表所提供的資訊影響著你要從事的業務的贏利性和資金狀況。 全面理解財務報告財務報告對於企業主來說具有重要的價值。它們關乎企業的生命！應該如何利用這些報表呢？它們可以用來評估業務、衡量績效，還可以確定企業所需的開辦資金。 做好財務報表的關鍵是採用一個優秀的會計系統。為購置優秀的會計系統投入資金是值得的。很多企業就是出於財務問題而倒閉了，因此為會計系統的建設投入資金和精力是值得的。你的企業上了軌道之後，就該有系統地使用這些財務報表。這意味著要定期查閱這些報表，在制定商業決策和做利潤規劃時充分利用這些資料。 過去年度的會計報表過去年度的報表顯示了你的企業以往的績效。你可以利用這些資訊將過去的績效與當前以及（預期的）未來的績效進行對比。只需考慮過去3年的報表。你應該考慮的報表包括損益損益表損益表（Profit and Loss Statement, P&L） 又稱利潤表 （ProfitStatement），給出了段期間內（月、季度、年）一個企業獲得的利潤。損益表提供了下列業務領域的資訊：銷售收 76
入、銷貨成本、營業費用、融資成本（向債權人支付的利息）、稅金和利潤。根據企業性質以及編寫財務報告的人的不同，對於上述各因素的定義也會有所不同，但是收入減去費用等於利潤這一點卻都相同。 下面以Benson 公司為例，看一下它的損益表（見表10-1）。該公司共銷售了10 000件產品，每件產品的售價為52美元，生產成本為32.5美元。該公司為經營需要支出的管理費用為42 000美元，利息為13 000美元，以及稅率為30%的稅款。先來確定銷售收入：銷售的產品價值為520000美元（10000×52美元）。接下來確定銷貨成本：325 000美元（10 000×32. 50美元）。銷售收入與銷貨成本之間的差額（195 000美元）被稱毛利。毛利反映的是產品本身賺取的數額。如果你是在家裡經營並且沒有其他任何管理費用，也不需要支付任何利息，顯然你的利潤就是195 000美元。但是，為了計算利潤，還必須扣除其他費用。 將142 000美元的管理費用從195 000美元的毛利中扣除後，就得到了淨營業收入（不考慮融資方式），為53 000美元。淨營業收入又稱為扣除利息和稅金前的收益（EBIT）。將13 000 美元的利息支出從營業收入中扣除後，得到的40 000美元為扣除稅金前的收益（EBT）。如果所得稅稅率為30%，則該公司最終應繳納40 000美元的30%作為稅金（即12 000美元）， 從而其淨收入或稱淨利潤為28 000美元。 表10-1年度損益表單位：美元銷售收入銷貨成本毛利營業費用折舊費用 520 000 （325 000） 195 000 130 000 12 000 淨營業收入利息費用扣除稅金前的利益所得稅費用淨收益 （142 000） 53 000 （13 000） 40 000 （12 000） 28 000 損益表的各項組成部分為了更好地理解損益表，你需要清楚其各項組成部分。 銷售收入（Sales Revenue） 銷售收入是企業透過銷售產品或服務所獲得的收益（營業收入）。營業外收入是利息收入或從其他營業外專案獲得的收入，例如透過出售資產的方式回收折舊。 銷貨成本（Cost Of Goods Sold） 存貨（inventory）是指用於加工或銷售的現貨。銷貨成本（COGS）是指與某項銷售相關的存貨成本。銷貨成本包括原材料成木和某些加工成本（取決於採用的會計方法）。對於銷貨成本的估算基於下面的關係式： 期初存貨＋本期採購一期末存貨一銷貨成本例如，某企業在本期採購了45 000美元的貨物，並且期初存貨為5000美元，期末存貨為 10000美元，則該企業當期的銷貨成本為40 000美元。 毛利（Gross Profit） 邊際收益（gross margin） 說明毛利和銷售額之間的關係。在Benson 公司的例子（見表10—1）中，公司獲得的毛利佔其銷售收入的37. 5%。邊際收益的計算方法為： 77
195 000美元（毛利） 邊際收益= 520000美元（銷售收入） 營業費用（Operating Expenses） 營業費用是指企業在經營中發生的各項費用，包括房租、工資、基礎設施，以及其他經營成本。在獨資企業中，經常會出現企業開支與個人開支相混淆的問題。出於私人目的使用企業資產不應該屬於營業費用，將其包括在財務報告中會導致財務報告失真。營業費用越高， 贏利性越差。 分列在營業費用項下的各項費用包括： • 工資包括付給企業所有者和員工的所有工資和津貼。 •差旅費和招待費必須是與經營相關的費用。 •基礎設施確實與企業經營活動相關的電話費、水電費。 •車輛開支是指與車輛維修和使用相關的成本，出於私人用途發生的支出必須從企業支出中扣除。 •廣告費缺乏廣告支出可能表明小企業面1晦財務困難。這是因為對於某些型別的企業， 廣告是其開拓新的持續性銷售途徑的能力的一個重要因素，但透過推遲廣告費用的支出可以立即實現流動性。 折舊費用（Depreciation Expenses） 折舊費用是指企業使用長期資產所進行的成本備抵。這些資產的成本在最初購入資產時就支付了，但是在購買該資產的當期將這一成本完全從當期收入中抵扣，從經濟的角度來說是不合理的。因此，透過折舊機制將該資產逐步“登出”。 公認會計准則（Generally Accepted Accounting Principles, GAAP）建議企業將資產的成本平均分攤於其使用年限內。換句話說，如果某個資產的成本是5 000美元，預期壽命是5年，則在其生命週期的頭5年，每年分攤1000美元，計入企業各年的成本。這種方法被稱為直線折舊日法（straightdepreciation）。另一種折舊方法稱為加速折舊法（accelerated depreciation）。這種折舊方法加速每年的折舊額。常見的加速折舊法有年數總和法（sum-of the-years method） 和雙倍餘額遞減法（double-declining balance method）。在這幾科方法下，在使用期內的前兒年，提取的折舊要遠遠高於在直線折舊法下提取的折舊。 淨營業收益 （Net Operating Income） 淨營業收益是營業收入與除利息和稅金以外的營業費用之間的差額。在本章的前面已經提到過，淨營業收益又被稱為扣除利息和稅金前的收益（EBIT）。從本書通篇的分析中都能感受到，這個值在績效分析中至關重要，這是因為它能夠顯示出企業的所有者是否應該透過借貸的方式對企業進行投資。 利息（Interest） 通常將利息與其他營業費用分開討論，這是因為利息取決於企業融資的方式而不是企業經營的方式。利息是對企業的收益收取的財務費用而不是與企業的經營活動有關的費用。 利息是與企業資產的融資方式相聯絡的成本，而與資產本身的價值沒有絲毫關係。 扣除稅金前的收益 （Earnings Before Taxes） 這個數值是企業調整後的收益與相關費用之間的差額。作為扣除稅金前收益報告的這數值構成了確定企業當期所得稅的基礎。 所得稅（Income Tax） 對於大多數小企業，尤其是獨資企業和合夥企業而言，應繳納的稅金並非一目瞭然。這是因為在計算企業所有者應繳納的稅金之前，所考慮的某項業務收入可能與所有者的個人 78
收入或者其他業務收入混在一起。在上述兩種所有制形式下，企業不用繳納所得稅，所有者本人要繳納所得稅。但是對於公司，企業要繳納所得稅，而且要繳納的稅額應該是明確的。 淨收益（Net Income） 企業的淨收益在公司制企業中是繳納稅金之後的收益。在公司制企業中，利潤既可以通過股利（dividend）的方式分配給公司的所有者，也可以透過留存收益（retained earnings） 的方式留在企業中。 股利（Dividends） 企業淨收益中分配給企業所有者的部分稱股利。如前所述，小企業中的獨資企業和合夥企業不支付股利，所有的淨收益都成為企業所有者的收人。 很多小型的公司制企業也從不支付股利。這並非是法律方面的要求，而是因為許多小企業要靠留存收益作為擴大規模的資金，而且股利是要上稅的。因此，小企業的業主兼經理在面臨將資金作為工資還是股利抽出時，自然傾向於選擇前者。例如，假設公司稅率是 40%，企業所有者支付的個人稅率是20%。公司的稅前收益是100 000美元，此時尚未向所有者支付任何款項。如果公司支付了100 000美元（40 000美元用於支付公司稅，其餘60 000美元用於支付所有者的工資，而這些公司在20%的稅率下又被徵收了12 000美元的個人所得稅），然後將其餘的款項發放股利，則繳納的稅金總額為52 000美元；相反，如果 100 000美元是作為工資付給所有者，則繳納的稅金總額僅為20 000美元。在前一種情況下，可供所有者用於個人支出的數額為48 000美元，而在後一種情況下，可供所有者用於個人支出的數額為80 000美元。不過，美國國內稅收署（IRS）會定期檢查企業的報表，確保應當徵收企業所得稅的企業收益沒有作為工資發放。 總之，為了避稅，小企業的股利政策不可避免地與工資的支付等機制發生著錯綜複雜的聯絡。 評價損益表在評價損益表時，要注意毛利和淨利的長期發展趨勢。想辦法搞清楚產生你所看到的結果的原因（例如，價格較低或者銷貨成本較高）。注意支付的利息額並評估管理層的薪酬。注意收益的增長和穩定性，並應著重注意營業費用。將企業的各項數值與行業平均水平進行對比。 資產負債表資產負債表是反映企業某一時點（通常在財政年度的末期）的財務狀況的會計報表。它報告企業所擁有的（企業的資產）、企業欠誰的錢（企業的負債）以及企業所有者的投入（企業的所有者權益）。無論企業規模大小，分類都相同，惟一的不同只是細節方面的區別。 資產負債表的結構表10—2反映了Benson 公司在開業的頭一年年底時的財務狀況，並說明了下列事實： 本森（Benson）夫婦投資82 000美元建立了該企業並採取了股份公司形式。他們從銀行獲得了80000美元的長期貸款。這筆貸款屬於抵押貸款，抵押物是本森夫婦的住房、公司資產的債券以及本森夫婦的個人擔保函。 146頁有一個資產負債表本森夫婦用這筆貨款購買了價值120 000美元的機器裝置，在扣除12 000美元的折舊後該裝置創造的利潤是28 000美元。在當期，本森夫婦沒有出於個人原因從公司抽取任何款項，而是靠仍與其共同居住的長大成人的子女支付的生活費度日。在年底時，公司的銀行存款為2000美元，應收賬款為60 000美元，手頭的存貨為80 000美元。在這一年中，公司為第二年支付了10 000美元的預付費用。公司欠貿易債權人30 000美元，欠稅務部門3 000美元。公司的應計費用為17000美元，銀行短期借款為20000美元。 資產負債表的一邊列出資產，另一邊列出對這些資產的權利。這些權利包括外部負債和所有者權益。資產負債表的兩邊必須相等。 79
資產負債表的各項組成部分下面逐項介紹資產負債表的各組成部分。 資產（Assets） 資產是指企業所擁有的經濟資源。會計人員通常將資產劃分為兩大類：土地、建築物、機器裝置等使用期限較長的資產，稱為固定資產（fixed assets）；現金、存貨等使用期限較短的資產，稱為流動資產（current asset。）。有些時候，對某些資產進行上述分類並不容易。 從某種程度上說，這取決於企業的性質—某個企業的固定資產對於另一個企業而言可能只是流動資產。 負債（Liabilities） 負債是指企業所欠的債務，是對資產的權利主張。與資產相似，有些負債比其他負債的期限要長。以不動產做抵押的貨款通常被視為長期負債，例如以企業的資產為抵押的債券。 相反，每月的應付賬款則屬於短期負債。期限較長的負債通常稱為長期負債（10ng-term liabilities），而期限較短（不到1年）的負債則稱為流動負債（current liabilities）。 企業資產的債權人有兩種。種債權人沒有企業的所有權，另一種債權人則擁有企業的所有權。前者包括抵押權人、銀行以及為企業提供了信貸的其他人。後者包括企業的所有者。 企業的債權人為企業投了資，因此企業對這些人負有債務。這在資產負債表中作為長期融資的一部分體現出來。因此，將上述債權人分為企業負債中的債務（debt）和權益（equity）兩個部分，債務是欠局外人的錢，而權益則是欠所有者的錢。 權益（Equity） 權益又稱所有者權益、資本或資本淨值。權益的產生有兩個途徑。一個是企業所有者直接投入資金。在非公司制的所有權形式下，所有者個人向企業投入資產就產生了權益。在公司制的所有權形式下，公司的所有者透過購入公司的股份而產生權益。但這並不是說某個人只要在證券交易所購買了股票，就等於是向企業投資了；在這種情況下，這個人只是購人了其他人的出資憑證—這筆交易並不會對企業的總體債務產生任何影響。 產生權益的第二個途徑是留存企業的利潤。利潤是企業經營中產生的超出費用的那部分收益，歸企業的所有者所有。這些利潤（或部分利潤）在付給所有者時稱為股利（在公司制下） 或業主提取（在獨資企業或合夥企業下）。如果企業的利潤僅有部分支付給了所有者，在未分配的餘額（稱為留存收益）可以被視為企業所有者對企業權益的進一步投入。 目前需要明確的一點是，企業的資產負債表顯示了企業所有者對企業的投資額，但是這一投資額並不一定與其價值相等。換句話說，成本並不一定等於價值。財務報告並不直接提供權益的價值，而只是記錄該權益的歷史成本。 流動資產（Current Assets） 企業的流動資產是指在下一個會計期間內能夠轉化為現金的短期資產。流動資產主要包括現金、應收賬款、存貨、可出售的證券以及預付費用。 現金（cash） 資產負債表中的現金一項是指企業在結算日期所持有的銀行存款以及零用現金。 應收賬款（accounts receivable） 企業採用賒賬的形式出售商品或服務時，購買人所欠企業的債務就記為應收賬款。應收賬款的餘額反映了購買人在該筆交易中欠企業的款項。 如果顧客沒有按時支付他們的賬款，企業收入的現金就會少於預期。這會引起兩個副作用：首先，企業損失了“墊付”款項的利息：其次，企業必須從其他來源獲得所需的現金， 例如，透過借款，而企業必須為此支付利息。但是，企業使用者在是否允許潛在顧客採用賒賬方式時必須在損失從賒賬方式中獲得的利潤與支付的應收賬款成本之問進行權衡。 存貨（inventory） 存貨一項顯示了結算日期手頭存貨的賬面價值。存貨有三種型別： 原材料、在產品和產成品。會計人員對於確定存貨價值的方法存在很多爭議。不同的方法會便資產負債表中列出的存貨數值各不相同。同時，因為銷貨成本直接受到原材料存貨估價的影響，存貨的估價還會影響到權責發生制會計系統列報的利潤的數額。 80
可出售的證券（marketable securities） 現金的一個缺陷是它不能賺取利息。如果某個企業在某個時點擁有大筆的現金，明智的做法是將這筆錢暫時投資在可流通證券上。 這些證券就稱為可出售的證券。可出售的證券包括短期的政府債券、公司債券以及銀行定期存款。可出售的證券必須能夠方便地轉化為現金：換句話說，它們必須是類現金（near cash）。美國的小企業在這方面最常見的投資方式包括短期債券、銀行存款單以及貨幣市場共預付費用（prepaid expenses） 預付費用是指某個期間支付的實際包括後續期問受益部分的所有款項。火災保險就是個很好的例子。假設結算日期為12月31日，而1000 美元的保險費是在7月1日支付的。顯然，有一半的保險費是當年的花費，而另外一半則屬於第二年。將全部保險費都包括在今年的費用中會高估本年企業的經營成本。預付費用有點兒類似於長期資產，只不過長期資產是在未來幾個期間分攤折舊，而預付費用是在未來兒個期間分攤費用。在某些極端的情況下，應付費用可能不僅僅影響到後續的期間。例如，在獲得5年期貸款時支付的費用被歸為預付費用，但是應當在整個貸款期內分攤，即以類似於直線折舊的方式攤銷。 固定資產（Fixed Assets） 資產負債表中通常並不分項列出固定資產，而只是列出固定資產總值。這些資產的報告值一般為賬面價值，是透過將這些資產的歷史成本減去累計折舊得出的。累計折舊則是透過截至結算日期的各期折舊值累加得出的。 例如，假設某項資產是3年前花費10 000美元購置的，採用直線折舊法在5年內進行折舊。則該資產目前的賬面價值為4000美元（見表10 3）。 表10-3賬面價值計算表單位：美元149頁流動負債（Current Liabilities） 企業的流動負債是指需要在下一個會計期間內償付的債務。這通常是指在下一年內到期的所有債務，包括長期借款中下一年需要償付的部分。流動負債主要包括應付賬款和應計費用兩大類。 應付賬款（accounts payable） 應付賬款是由企業的賒購引起的。推退應付賬款的支付是企業獲得流動性的一種方法，在短期內可以是沒有成本的（但是如果沒有與債權人達成正式的延遲付款協議，從長期來看，企業的信用可能會受損）。不過，在很多情況下，立即付款可以獲得折扣，因此延期支付的成本可能也很昂貴。 因為小企業的所有者通常很難為經營活動融通資金，商業信用就成了為經營活動融通資金的途徑之一。能否獲得並使用商業信用對於企業的發展至關重要。從理論上來講，應該儘量推遲應付賬款的支付（如果已經無法獲得立即付款所能享受的折扣，降低這種“借款” 的成本的惟一方法就是延長這筆款項的付款期限），同時，應當儘量加快應收賬款的收款速度。 應計費用（accrued expenses） 應計費用是記錄在結算日期應支付而尚未收到發票的所有費用的彙總賬戶。這些費用包括的專案通常不是按月收到發票，可能包括假日津貼、 財產稅、電費、利息及應計稅款。這些專案彙總起來可能數額很大，相當耗費企業的人力。 應付票據（notes payable） 應付票據是企業的正式短期借款活動中產生的有價證券。這些票據通常在接下來的會計期間不用全額支付，但是期限相對比較短。應付票據通常用於存貨採購的融資。 短期銀行借款（short-term bank debt） 從銀行借款有兩種方式。第種方式是銀行對每筆貸款進行審批。小企業通常透過個人擔保函的方式獲得貨款。另一種方式是銀行出具類似於個人信用卡的信用額度（line of credit），企業根據需要使用該信用額度。 長期負債（Long-term Liabilities） 企業的長期負債包括在較長的時間後才會到期的債務。小企業較常使用的這一融資方式 81
是不動產抵押貸款。因為小企業不能在公開市場上發行債券，貸款人通常不僅要求土地、建築物、機器裝置以及存貨等其他動產作為抵押品，還要求企業的所有者用其私人財產進行抵押，例如他們的房屋。 所有者權益（Owner’s Equity） 所有者權益一項記錄了企業所有者對企業的投資。這些投資既可以是所有者從外部投入企業的資金，也可以是企業利潤中所有者決定不透過股利等形式給自己發放，而是再投入企業作為今後的發展基金的部分。留存收益是企業中自開業以來沒有發放的所有累計收益。 小企業與大企業的一個主要區別是小企業所有者對企業的投資並不一定都反映在資產負債表中。首先，小企業中的大部分資產可能是所有者“捐贈”給企業的，因此並未進入正式的會計程式。其次，小企業所有者建立企業時所花費的時間和精力很少計入企業的所有者權益中。換句話說，會計報告可能會低估小企業的資產和權益。 小企業資產負債表中對其權益的報告方式取決於企業的所有權形式。第3章介紹了小企業的兒種所有權形式。這裡為了說明這幾種形式的企業在其資產負債表中如何反映所有者權益，假設企業所有者最初對企業的投資為50000美元，企業在第一年賺取了10 000美元並全部留存。表10一4、表10—5和表106分別列出了獨資、合夥和公司制企業的所有者表10-4 所有者權益：獨資企業單位：美元已繳權益 （contributed equity） 留存收益總權益 50 000 10 000 60 000 表10一5 所有者權益：合夥企業已繳權益—一維拉斯奎茲（Velasquez）女士留存收益期末收益已繳收益留存收益期末收益總權益一考特（Kourt）先生 30 000 6 000 20 000 4 000 單位：美元 36 000 24 000 60 000 表10-6 所有者權益：公司制企業單位：美元實收資本留存收益總權益 50 000 10 000 60 000 注意，無論企業的所有權形式如何，報告中的總收益是相同的，都是60 000美元。在合夥制形式下，每名合夥人的投資額都列出了，而在公司制形式下，各所有者的持股情況並未在資產負債表中反映出來。 評價資產負債表本章結尾處的工作表讓你練習編制你自己的資產負債表，幷包括對資產負債表各部分的說明。你可能想計算一些基本的比率並將各時段的比率進行對比。你可能還會希望將其與行業平均值進行對比。要注意流動資產及其資金來源。對於企業的債務額要予以重視。將應付賬款與銷售條件進行對比，並評估企業支付其應付款項的時間。同時，確定企業是否從其使 82
用的資產中獲得了合理的回報率。 預計（試算）報表這些報表顯示你的企業未來3~5年的預期績效。通常將其稱為試算報表，其中包括損益表、資產負債表和現金流量表（現金預算）。第一年應該每個月編制一次，第二年以及其後每年應該每個季度編制一次。如果需要融資，這些報表還應該反映融資的數額及其產生的影損益表顯示預計的收入和費用。這裡利用的是市場分析中獲得的資訊。基於你的目標市場所做的市場潛力分析得出的銷售預測用來確定收入。銷售預測是此後所有分析的基礎。基於銷售預測，可以計算銷貨成本。其他費用可以透過收集相關估計資訊而估算得出，其他相關資訊可以基於以前年度的成本（如果你的企業已經成立多年），也可以根據銷售額的某一百分比估算。無論這些成本估算是如何得出的，都必須明確，過去的成本或者歷史成本只有在屬於今後仍將發生的成本時才與試算損益表有關。例如，如果預期原材料和勞動力成本在未來會上升，必須使用上升了的數值估算試算損益表中的銷貨成本。 毛利是透過從銷售收入中減去估計的銷貨成本得出的，而扣除稅金前的收益是透過從毛利中減去營業費用得出的。銷售費用可能包括銷售人員的工資和佣金、運輸費用、銷售部門的工資、郵費和文具費用、廣告支出和差旅費。管理費用可能包括管理人員的工資、行政人員的工資、保險費、折舊費（辦公裝置等）和日常用品的費用。有些費用，例如銷售佣金，會隨著銷售額的變化而變化，被視可變費用。另外一些費用，例如辦公裝置的折舊費則是固定的， 不隨銷售額或產出的變化而變化。但是，各年的可變費用和固定費用都會有所不同，因此在估計營業費用時必須考慮到新的成本。例如，如果銷售人員的佣金比率要比目前增加2%， 管理人員的工資要上漲69/6，這些增加的成本必須在估算營業費用時予以考慮。 在對各項收入和費用進行估算並得出扣除稅金前的收益（EBT）後，必須確定扣除稅金後的淨利（EAT）。必須估算各級政府部門收取的稅費，並從扣除稅金前的收益中扣除，從而得出扣除稅金後的淨利。 下面將這一步驟與銷售預測結合起來，說明1月份、2月份和3月份的月度試算損益表的編制過程（你需要編制全年各月的試算表）。編制這些試算損益表所基於的假設如下： 1.1月、2月、3月和4月各月最可能的銷售水平分別為150 000美元、210000美元、 210000美元和300 000美元。這是基於市場調研得出的，市場調研表明MSA人口中20%的人的年齡在18～24歲（目標市場），而這其中30%的人的收入屬於目標顧客應具有的收入水平。每位顧客每月平均光顧次數為9次。每位顧客每次光顧時平均購物額為20美元。從而得出月銷售額為210000美元。但是，預期第一個月的銷售額會低於這一水平。 2. 銷貨成本為銷售額的80%，原料在銷售前一個月採購。 3. 預計營業費用見表104.企業所得稅率為40%。 表10-7預計營業費用表專案工租折資金舊 500000美元的累計季度利息（利率為6%） 表10一8是第一季度的月度和季度試算損益表。 1月 30000 2 000 2500 2500 2月 40 000 2000 2 500 2500 單位：美元 3月 40 000 2000 2500 2500 表10-8頭3個月及季度試算損益表單位：美元淨銷總營工專案銷貨售成業收費 1月額 150 000 本：120000 益 30 000 用 30000 資 2000 2月 210 000 168 000 42 000 40000 2 000 3月 210 000 168 000 42000 40 000 2000 季度 570000 456 000 114 000 110 000 6000 83
房租折舊 2500 2500 利息 （7000） 扣除稅金後的收益（虧損） （2 800） 稅金（貨項） （4200） 2500 2 500 （3 000） （2 000） （3 000） 2500 2 500 （5 000） （2 000） （3 000） 7500 7500 （17 000） （6800） （10 200） 稅後收益（虧損） 這些月度試算損益表明確反映了管理層對於計劃期間的收入、成本和收益的預期。給定編制這些報表的假定和/或決議，預期第一季度的每個月都會發生虧損。編制試算損益表的目的在於指出預期的收益性並讓管理層有足夠的時間尋找能夠改變收入和/或成本從而最終改變其收益性的備選方案去控制或影響這一結果。無論是否能夠改變計劃並對這一預期的虧損進行於預管理層都會希望對這一時期企業的現金或流動性狀況有一個估計，因為企業的現金或流動性是影響企業經營的另一個重要因素。現金預算提供了流動性的估計或計劃。 現金預算企業所有者經常認為，如果損益表上顯示淨收入是正值，就說明企業擁有現金。這不一定正確。原因在於銷售收入往往不是在銷售時得的，而費用也不總是在其發生時支出的。 這就使得利潤與現金流之間存在差異。損益表是基於權責發生制會計，將費用與相對應的收入在其發生時進行配比。權責發生制下，在收入實現時予以記錄，而不管這筆收入的款項是否己經收到；同樣，在費用發生時予以記錄，而不過是否支出了這筆費用。現金預算能夠幫助企業所有者瞭解現金在何時以何種方式在企業中流轉。 損益表中獲得的關鍵資訊（預計銷售和支出）在現金預算中也會派上用場。這個報表的目的在於指明是否需要進一步融資以及何時需要融資。至於應該採用何種融資方式（在後面的章節介紹）以及如何償還則由你來決定。 現金預算是一個很重要的財務報表，它有助於人們瞭解現金何時會流入企業、來自何處以及如何使用。對於企業來說，現金預算是一個重要的預算工具。為什麼現金預算如此重要？ 這是因為無法支付賬單的企業是無法長期生存下去的，即使其損益表上顯示它在贏利也是如此。關於現金預算，要牢記的一點是必須讓你的現金流入量等於或超過你的現金流出量。 當你向銀行貸款時，銀行會依據你的現金預算確定你的企業是否有能力獲得足夠的現金來償付這筆貸款。剛成立的企業應該每月編制現金預算。而已經成立一段時間的企業至少應該每年編制現金預算。 預測現銷（如果有的話）和賒銷可能是編制現金預測中最困難的部分，這是因為眾多厭素都會對銷售績效產生影響—定價策略、信用授權政策、付款、條件、競爭、經濟週期、政府法規、違約，等等。經驗表明，銷售額估計的失誤，以及應收款項估算的失誤常會發生。儘管如此，仍要盡最大的努力，既可以採用歷史比率也可以採用趨勢預測。 與銷售額估算相比，支出估算的準確率要高得多。但是，對於在多變的市場上採購原材料等存貨的企業來說，要想準確預測支出也很困難。因此建議所有的小企業都應該對不同的情況進行預測。很多預測都針對樂觀的情況、預期的或最可能的情況、悲觀的情況這三種情況分別討論。採用“what-if”方式進行考察，例如，考慮悲觀情況的解決方案，並基於這一預測得出現金的需求。如果使用的是預期情況而實際上需要進～步融資，同樣會遇到前面所提到的問題和困難。向銀行說明三種情況至少能夠明確可能需要的暈多的現金量。 顯然，出於短期的意料之外的現金短缺而不得不四處融資的後果十分嚴重。即使籌資機構（通常是銀行）提供了臨時資金，企業管理層的信心也會因企業曾經面臨資金困境而受到打擊。雖然有時候臨時借款可能出於合理的原因，但是大多數時候都只能說明預測的失誤。 在其他條件相同的情況下，事先通知銀行企業在未來某個時點需要貸款會讓銀行對企業及其管理層更有信心。 編制現金預算那麼應該怎樣編制現金預算呢？音先，企業所有者必須確定現金的來源和用途。他們需要知道從哪裡獲得全部的資金。他們還需要知道企業計劃如如何使用這些資金。 其次，所有者不僅要確定現金的來源和用途，還要知道計劃收入和支出的現金總額。如 84
果你能夠對某個時期內的收入和支出總額做出準確估計，你就能夠知道在該時期會出現的現金短缺或過剩。企業所有者對現金短缺或過剩都很關心。如果預期會出現現金短缺，你可以早做規劃，找到填補這一短缺的成本最低的最佳資金來源。即使面臨銀根很緊的貨幣市場， 你至少還能知道竺蘭資金來源將會枯竭，從而提醒其他管理人員必要時減少經營支出。超過經營最低需要的現金不應該被閒置，因為資金閒置會使企業損失利息收入，從而會降低淨收益。如果你能夠準確地估算出過剩的現金量，你就能夠提前計劃，將這筆資金投入高流動性、低風險的能夠帶來利息收入的資產，例如國庫券。 第三，企業所有者必須知道何時會出現現金過剩或短缺，從而可以對閒置資金進行投資或者尋找資金填補短缺。因此，企業所有者十分關注現金短缺和過剩的時間測定。現金預算能夠幫助企業所有者明確並規劃：（1）現金的來源和用途；（2）現金短缺和過剩；（3）現金流動的時間測定。 現金預算的形式可以有多種，但是編制和/或使用現金預算的人必須清楚現金預算是臨時性的。在編制現金預算時，假設了與現金流動有關的很多條件和經營決策。但是，條件和決策可能會發生變化，從而要求對現金預算進行相應的調整。當獲得新的資訊後卻未能對現金預算做出相應的調整時，現金預算就不能提供合理使用現金所需的最新資訊。 下面以XYZ公司為例介紹現金預算的編制。首先要考慮損益表的假設： 1.1月、2月和3月的銷售水平分別估計為150 000美元、210 000美元和210000美元。 2. 銷貨成本佔銷售額的80 9/6，原材料在銷售前一個月購人。 33. 需要現金的營業費用估算見表10—9。 4. 公司所得稅稅率為40%。 表10-9營業費用估算表單位：美元專案 T 房折資租舊 1月 30 000 2 000 2500 2月 40 000 2000 2500 500 000美元的季度利息（利率為6%） 3月 40000 2000 2500 7500 此外，與現金流動有關的資訊或影響現金流動的決策假定如下： 5.75%的銷售為賒銷，25%為現銷。 6. 賒銷的收款方式為： 60%於銷售發生後的第一個月收款。 30%於銷售發生後的第二個月收款。 10%於銷售發生後的第三個月收款。 7. 上一年10月、11月和12月的總銷售額分別為300000美元、350 000美元和 400 000美元。 8. 於銷售前一個月購入的原材料為購買當月付款。但是，從3月開始，原材料的貨款將於購買次月支付。 9. 工資和房租為發生的當月支付 10. 長期借款的利息按季度支付；3月要支付普通股的季度股息2 000美元。 11. 要求的最低現金餘額100 000美元，1月初的現金餘額即為100000美元。 12. 公司計劃在3月出售普通股，預計淨得500 000美元。 13. 預計3月購買一合價值600 000美元的新裝置，當月付款。 14. 3月將償還長期借款100 000美元。 由於編制現金預算需要大量的詳細資料，因此在編制完成現金預算前可以利用工作表預先編制某些部分。表1010為用來計算應收賬款的收款額的工作表。 表10-10工作表：應收賬款的收款單位：美元項 10月 1月 3月日銷售額現銷賒銷收款60 % 30 % 10% 300 00 11月 350 00 12月 400 00 150 00 2月 21000 0 0 75 000 225 000 87 500 262 500 135 000 0 100 000 300 000 157500 67 500 應收賬款收款 210 000 0 0 52 500 37 500 52 500 112 500 157 500 157 500 94 500 180 000 67 500 78 750 90 000 33 750 30 000 22 500 26250 281 25 183 75 158 25 0 0 表10—10中的第一項為銷售額。上一年最後三個月的銷售額為實際數字，而1月、2月和3月的銷售額為預期數字。藉助第5條假定，將實際銷售額和預期銷售額分為賒銷和現銷。 第6條假定為計算應收賬款的收款提供了必要的資訊。我們要計算的是當年頭三個月的月度現金預算，因此沒有必要計算上一年後三個月的收款情況，但是為了幫助理解計算過程， 這裡仍然將其列入表中。10月的賒銷金額為225 000美元（300 000美元的75%）。11月、12 月和1月分別收回了10月賒銷款項的60%、30%和10%。在表10～10中可見，對角線上排列的135 000美元、67 500美元和22 500美元就是這三個月分別收回的10月賒銷款項。其他各月賒銷款項的收款使用相同的方法計算得出。當年頭三個月各月的應收賬款收款額透過將本月對前幾個月賒銷款項的收款額相加得到。 現在，可以根據其他假設條件及表10-9中列出的經營計劃編制現金預算表（見表10 —11）。各月可利用的現金總額是當月月初時的現金餘額、現金銷售額、應付賬款回款額及其他現金來源的總和。3月份的其他現金來源是銷售500 000美元普通股的收入。每月的支出是所有現金使用的總和。3月份用於採購支出的現金為0，因為在繼續實行銷售前一個月採購原材料的基礎上，管理層決定採用30天付款期的賒購方式。因為借款利息和普通股股利都是按季支付，所以三個月中只有3月份有這些支出。3月份的其他現金使用還有償還100 000美元的借款本金和600 000美元的裝置採購。在確保管理層規定的100 000 美元的最低金額之後，1月份和2月份分別有118 750美元和26 250美元的現金贏餘可以投資於具有高流動性，低風險的能夠賺取利息收入的國庫券。而3月份，要滿足最低現金要求，還有40 750美元的短缺。企業面臨的選擇是將其1月份投資購買的118 750美元的國庫券出售40 750美元，還是在3月份借入40 750美元。管理層還有可能決定暫時不遵守最低現金餘額的規定。上述選擇都有可能，提前編制現金預算可以讓管理層有充足的時間考慮這些備選方案。 表10-11 單位：美元專案期初現金餘額收入：現銷款其他 1月 100 000 37 500 281 250 2月 100 000 52 500 183 750 可支配現金總額支出： 採購工. 租資金利息和股其他利 418 750 168 000 30000 2000 336 250 168 000 40000 2000 總支出期末可支配現金減：最低現金餘額餘（短） 投資（借款） 200 000 218750 100000 118 750 118750 210000 126250 100 000 26250 26250 3月 100 000 52 500 158 250 500 000 810 750 40000 2000 9500 700 000 751 500 59 250 100000 （40 750） （40 750） 86
實踐中使用的現金預算有多種形式，涉及的詳細資料也各不相同，因此有必要說明， 現金預算編制中通用的概念是： 期初現金餘額+現金流入=現金流出一期末現金餘額牢記這一概念可以幫助你理解各種形式的現金預算。 評價現金預算短期預測也可以用來檢驗長期預測的準確性，並有助於制定短期和長期債務的還款計劃，以及固定資產的採購計劃。如前所述，季節性企業更容易受到外部變故的影響，因此盡管這些企業所編制的現金預算可能準確性較差，編制現金預算對這些企業而言仍然非常重要。如果企業採購的存貨不能順利銷售並收到現金，企業將面臨困境。 現金預測還能夠指導企業的發展。它可以指導企業的賒銷政策並影響企業制定和享受的現金折扣。現金預測的編制和應用可以有效地降低企業因過度擴張而陷入難以克服的困境的風險。 試算資產負債表現金預算表明流動性，試算損益表顯示獲利性，而試算資產負債表則說明預期計劃和經營對資產和負債的整體影響。編制完成試算損益表和現金預算之後，接下來就該編制試算資產負債表了。試算資產負債表應當每月編制一次。利用財務軟體可以很容易地生成這個報表。表10 12是第一季度末時編制的資產負債表。 表10-12實際和試算資產負債表單位：美元專案 12月資產現金實可銷售的證券。 預付稅金 30000 應收賬款存貨流動資產合計固定資產： 累計折舊固定資產淨值總資產 427 500 280 000 837 500 350 000 90 000 260000 1097 500 負債和所有者權益應付賬款付票掘流動負債合計應付債券總負債普通股（每股面值5美元） 留存收益 130 000 130000 500000 630 000 200 000 267 500 1 097 500 總負債和權益 3月際 10000 試算 100000 175 000 6800 231750 400 000 913 550 950 000 97 500 852 500 1 766 050 240 000 170 750 410 750 400 000 810 750 700 000 255 300 1 766 050 一般情況下，編制試算資產負債表需要三個方面的資訊。首先需要上一個營業期間的實際資產和負債水平。表10—12包括了上一年12月份的實際資產負債表和當年3月份的試算資產負債表。其次，必須從試算損益表的淨收入（或損失）和股利分配中獲得稅金和留存收 87
益的變化。最後，需要現金預算中的資料。 最低現金餘額、在可出售的證券上的投資、借款總額以及新購入的固定資產的價值可以從現金預算中獲取並加到12月份實際資產負債表中的相應數值上，得出3月份的預期數值。 預付的6 800美元稅金反映了第一季度的虧損，它被記為資產是因為它可以用來在以後季度抵減今後收益應繳納的稅金。應付賬款是由3月份採購的用於4月份銷售而直到4月才能收到的款項決定的。債務方面的資料得自現金預算中的債務變更資料。累計折舊7500美元的增長是從試算損益表中得到的。普通股的變化也是得自現金預算。應收賬款、留存收益和存貨等條目的計算則相對複雜。應收賬款是透過期初應收賬款+賒銷=收款+期末應收賬款這關係式計算出來的。 12月份的應收賬款加上：該季度的賒銷金額合計減去：該季度的收款等於：3月份的應收賬款 3月份的期末存貨也是透過類似的方式計算得出的： 期初存貨+採購一銷貨成本+期木存貨 12月份的期末存貨加上：該季度的採購合計減去：該季度的銷貨成本等於：3月份的期末存貨此外，期末留存收益的計算方法也與此類似： 12月份的留存收益減去：股利該季度的虧損等於：3月份的留存收益 427 500美兀 427 500美元 855 000美元 623 250美元 231 750美元 280 000美元 576 000美元 856 000美元 456 000美元 400 000美元 267 500美元 2 000美元 10200美元 255 300美元資產負債表應當在開業編制，此後應每年編制。你需要獲得哪些資訊呢？主要是維持經營水平（得自損益表）所需的資產。它能夠說明資產是透過哪些融資方式獲得的。投資者會使用比率分析對資產負債表進行評價，以確定你的存貨週轉率和負債對權益比率能否滿足你今後計劃的融資需要。 假定陳述在試算報表中要包括一套假定陳述作為試算報表的基礎。這些假定主要是對預測數字的說明。這些假定的準確性非常關鍵，因為你的財務預測就是建立在這些假定之上的。而假定的準確性則取決於它們所依據的資訊的準確性。最關鍵的因素是銷售預測（它基於市場潛力分析）和計算費用。怎樣才能得出準確的假定陳述？你必須做市場調研並基於獲得的資訊進行銷售預測。最佳的做法是基於實際情況得出真實的資料。你可以利用羅伯特.莫里斯協會年報研究（Robert Morris Associates Annual Statement Studies） 和財務研究協會 （Financial Research Associates）等提供的行業資料來預測銷售和費用。上述行業資料主要是對各行業中各種規模的公司的平均財務報表的彙編。 預測的報表只有在所依據的資訊是準確的前提下才能夠準確。對於已有的公司，可以利用以往的資料作為基礎編制預測報表。但是，新成立的公司沒有以往的資料可供參照。新成立的公司要想編制預測報表，首先要列出一此假定條件，在此基礎上編制預測報表。因此必須在開展了準確的市場調研的基礎上才能夠編制銷售預測。 有些計劃包括最糟糕的情況、最可能的情況和最佳的情況。在編制試算報表時，最佳的做法是實事求是、略帶保守地對未來3年的情況做出預測。你可以根據實際（月度）報表檢驗試算報表的準確性並進行修訂—這應當成為你的一項管理工具。 88
下面是湖畔咖啡店（Lake Side Cafe）的試算報表，他們在試算報表所基於的假定方面做得很好。 最可能的情況專案銷售總額， 銷貨成本00 咖啡/可可。 果汁/水/蘇打。 紙製品‘ 續表項目心 / 糖貨成本果總銷貨成本總額佔銷售額的百分比湖畔咖啡店試算損益表 1998 正1999年2000正2001年2002年 420 462 531 531 531 00 4200 420 84 4620 462 92 30 5313 531 106 30 5313 531 106 30 5313 531 106 點銷額毛利毛利佔銷售額的百分比 1998年 2 940 7 644 18 % 34 356 82 % 營業用企業經： 費清潔費和日常用品保廣險費告費房租費基礎設施/電話費設備採設備折購償還貸舊款 1 680 2000 805 2100 2250 2 280 600 800 5 480 應銷付 T 總售資稅 2 940 營業費用 20935 總營業費用佔銷售額的百分比 50 % 淨收益虧損） 淨收益（虧損）佔銷售額的百分比 13 421 聯所 32 % 稅後收益（虧損） 2013. 稅後收益（虧損）佔銷售額的百分 27% 1999年 3 234 8 408 18 % 37 792 82 % 2000年 3719 9 670 18 % 43 460 82 % 2001年 3 719 9 670 18 % 43 460 82 % _2002年 3719 9 670 18 43 460 82 % % 1 848 2000 805 2310 3 600 2280 300 800 2 125 2 000 805 2 657 3 600 2 280 100 800 2 125 2 000 805 2657 3 600 2280 100 800 2125 2000 805 2 657 3600 2280 100 800 4 944 3234 22 121 48 15 671 34 13 320 % % 4 944 3 719 23 030 43 % 20 431 38 % 17 366 33% 4 944 3 719 23 030 43 % 20 431 % 4944 3 719 23 030 43 20431 38 17 386 % % 1基於第一年每月銷售額3500美元：第二年增長10%：第三年增長 15％：第四年和第五年與第三年持平。 2 基於咖啡的購買佔銷售總額的10%。 3基於飲料的購買佔銷售總額的1%。 4基於紙製品的購買佔銷售總額的2%。 5基於點心的購買佔銷售總額的7%。 6基於開業後頭6個月的費用佔銷售總額的5%。 7基於開業後頭6個月的費用%。 8基於年保險費率749美元和工人的對交報酬55.00美元。 9基於廣告費佔銷售總額的5%。 10 基於第一年每月房租250美元，每3個月提前交納：第2~5年每月房租300美元。 11基於開業後頭6個月的基礎設施費為150美元/電話費40美元。 12基於估計的裝置需求。 13基於在裝置的預期使用期限5年內的直線折舊。 89
14 基於第一年的貸款償還。 15基於每名員工每年工作960小時，每小時最低工資5.15美元。 16基於7%的銷售稅。 17 15%的聯邦所得稅稅率。 試算資產負債表單位：美元 1998 年 1999 拄 2000 年 2001 年 2002年專案 12月31日12月31日 12月31日 12月31日12月31日資現產金設存總備貨資。 產負債應付銷售稅。 應付工資總負債股東權益留存收益總負債和股東權益 6711 4600 300 11 611 8655 4900 400 13 955 12 535 5 000 500 18 035 203 203 223 412 635 11406 11 611 13 320 13 955 257 412 669 17366 18035 12 535 5000 500 18 035 257 412 669 17366 18 035 12 535 5000 500 18 035 257 412 669 17 366 18 035 1基於第一年購買裝置支出600美元；第二年支出300美元：第三年支出100美元。 2基於銷貨成本的增長。 3基於7%的銷售稅。 4基於美元支付一次工資；每小時5.15美元，每月80個小時。 假定陳述財務報告中所用到的主要假定的說明： 1.預計市場銷售額將持續增長至1100 737美元，平均年增長率約為15%。 2. 到第五年銷售量達2 200，市場佔有率為0.02%。 3.初始工資為19 000美元，以佔銷售額20%的比率增長。喬治（George）第一年的工資為11 000美元，而辛蒂（Cindy）第一年的工資為8000美元。 4.從第一年開始，每個季度在《音樂貿易》（Music Trade）雜誌上做廣告，廣告費為550 美元。 5. 從第三年開始，每個季度在《吉他手》（Guitar Player）上做廣告，廣告費為3 000美元。 6.應收賬款按照銷售額的15%計算。 7.所得稅稅率為40%。 評論：所做的假定有侷限性。市場佔有率看起來不太現實，而且增長率也與損益表上的數字不匹配。需要針對損益表和資產負債表分別進行假定。 範例女士泳裝店的試算損益表假定銷售與營銷出於編制保守情況下的試算報表的需要，假定目標顧客群只包括年齡為18~24歲就讀於排名為前75所大學的女性。實際上，我們所面臨的市場是全美的所有女性，我們的產品銷量會遠遠高於試算報表中預測的數字。 Simmons study：在過去12個月間，年齡為18～24歲的女性中有25. 2%的人至少購買了一件泳衣。根據我們的調查，在過去的12個月，超過75%的年齡為18~24歲的大學女生購買了泳衣。 假定：我們很保守地假定，我們公司能夠佔據12%的大學女生市場。這12%的人最高願意支付的價格 45.00美元（大一和大二）和49.00美元（大三到大五）。 我們的目標市場如下： 第一年—佛羅里達州的大型院校（潛在顧客為73380人）： 第二年—美國東南地區的大型院校（潛在顧客為202 596人）； 第三年—整個美國東部地區的大型院校（潛在顧客為533 749人）： 第四年—美國東部和中西部地區的大型院校（潛在顧客為901 369人）； 一美國所有主要的大專院校（潛在顧客為1030 470人）。 銷貨成本生產成本（外包） 運費第1~2年 10.50美元 1.90美元第3~5年 13.50美元 1.90美九董事長兼總裁營銷副總裁運營副總裁設計師辦公室主管秘書/職員第1年 35 000美元 24 000美元 24 000美元 20 000美兀 18 000美元 15 000美元工資第2~3年 55 000美元 45 000美元 45 000美元 32000美元 30 000美元 21 000美元第4~5年 75 000美元 65 000美元 65 000美元 40 500美兒 38 500美元 26 500美元對於銷售代理商，按照其銷售額的10%及代銷額的5%支付佣金。每個目標學校設一名推銷員。銷售總代理商獨立經營，支付所有費用。預期推銷員銷售75%的產品，而銷售總代表則應將25%的產品直接銷售給零售商。銷售總代表還負責組建銷售隊伍。 工資稅和保險費 OASDI（老年及鰥寡生活保險） 醫療補助 FuTA（聯邦失業保險稅） FL suI（聯邦失業保險稅） 工人賠償保險費率 6.2%，每名員工最高限額61 200美元費率 1. 45%，無最高限額費率0.08%，每名員工最高限額7000美元費率 2. 5%，每名員工最高限額7000美元佔工資成本的1.02% 健康保險每年每戶3500美元，由業主支付。 向學校支付的使用稅為8%。 廣告費按照年銷售額的7%估算。其中包括彩頁和分類廣告。 裝置和材料預計為年銷售額的0.35%。其中不包括開辦裝置。 房租是按照每平方英尺1.10美元×1200平方英尺×12個月計算得出的。每平方英尺租金依據的是Tampa地區目前的租金水平。 基礎設施費是按照每平方英尺0.67美元×1 200平方英尺×12個月計算得出的。這依據的是Tampa地區目前公共設施的收費水平。 電話費預計第一年為6 000美元，此後每年增長5%。包括所有費用和一個800電話保險費預計佔銷售額的1.15%。 壞賬預計佔銷售額的3.5%。 91
差旅費預計佔銷售額的1.5%。其中包括正式員工的所有差旅費。銷售代理商和推銷員的費用由其自行支付。 雜費預計佔銷售額的0.2%。 試算資產負債表假定應收帳款假定銷售是穩定的，餘額為12月的銷售額減去3.5%的壞賬準備多貨包括收到的所有訂單。這些泳裝將透過批發的形式銷售，佔銷售額的2% 普通股假定額定股份為100 000份，發行25 000份，每股面值為1.00美元尚未發行的股份將用於今後的融資。一份3年期的利率為18%的貸款即將歸還，從而可以獲得相應的額度。 裝置包括價值5000美元的辦公裝置。166-168頁有表格應付賬款假定銷售是穩定的，餘額為12月的銷貨成本。 評論：他們的假定做得很透徹，但是市場增長率似乎估計過高。 盈虧平衡分析對於企業家而言，盈虧平衡分析是一項非常重要的工具，因為無論是在決定是否開辦新企業還是在決定現有企業是否應當增加某項新的產品或服務的決策制定中，它都能夠發揮重要作用。從根本上說，它是用來計算要達到盈虧平衡，應當出售多少產品。盈虧平衡點是為了彌補固定費用或變動費用而必須實現的收入或者銷售量。 可變成本：是指直接隨銷售量變動的成本（例如可變人工成本、銷貨成本和銷售佣金）。 固定成本：是指不隨銷售量變動的成本，無論你是否售出了產品都必須支付（例如利息費用、房租、保險費、辦公費用或管理費用）。 要找到盈虧平衡點，需要找到令 TR—VC+FC 的點其中，TR一總收益 VC=可變成本 FC=固定成本令TR—VC+FC 的點為盈虧平衡點，見下圖。 TR 盈虧平衡點 ＄ VC FC Q1 $一以美元為單位的銷量 Q一銷售數量 TR===總收益 TC一總成本（VC+FC） FC一固定成本 VC一可變成本盈虧平衡點可以透過下面的公式得出： TR=VC+FC P（Q）=V （Q+FC Q 92
其中，P=單價 VC=單位可變成本我們還可以計算Q的值： P（Q） =V （Q +FC P（Q）• V（Q）=FC Q=FC/（P•V） 盈虧平衡值可以透過求解Q得出。最簡單的證明方法就是解一道題。 •假設某個企業打算引進一種新產品，該產品期望的批發價格為12美元。預計該產品的固定成本為50 000美元（房租、基礎設施等）；可變成本為每件產品2美元，主要是人工成本。 盈虧平衡點是： Q=50 000 美元/（12美元一2美元） Q=5 000（件） 這說明，如果預期銷量超過5000件，就會贏利。因此，如果打算實施該專案，在開始做完整的商業計劃書之前必須確定銷量一定會超過5000件。 範例 Brumo’s Deli 盈虧平衡分析假定：如下面的Breakdown 所示，廣告費、保險費和營業用品的支出逐年上升。 盈虧平衡分析假定：廣告費保險費和營業用品將逐年增長，詳見下表。 171-173 假定：銷量和銷售總額是根據第一年預測得出的。 保本銷售額由TFC/ CMR 計算得出。 保本銷量由TFC/（售價/單位可變成本/銷量）計算得出。 評論：請注意，這裡的分析是針對第一年所做的，所以儘管無法達到盈虧平衡水平， 但是在以後幾年還是能夠達到盈虧平衡水平的。 範例 Kenya Plains 的盈虧平衡點銷售單價是8美元。可變成本包括人工、材料和間接費用。銷貨成本估計為2.72美元， 人工是烹飪食物的工時數，每碟需10分鐘。廚師的小時工資為10美元。間接費用僅包括廚房所用的電費。我們所使用的所有裝置都是節能型的，因此耗電量很低。根據估算，間接費用為銷售單價的1%，即0.08美元。 總固定成本包括租金和執照稅費，前兩年總計為45 000美元。 銷售單價為： 8.00美元可變成本為：食物和飲料成本 2. 72美元人工成本 1.60美元可變問接費用 0.08美兀總可變成本 4. 40美元單位邊際收益 3.60美元總固定成本為45 000美元。 盈虧平衡點=固定成本/單位邊際收益 =12 500（件）或（12 500X 8）=100 000美元 93
評論：分析的正確性取決於它所根據的假定的準確性，我們對假定的某些根據的準確性有些懷疑。 確定所需資金額度你在融資時需要清楚地說明你所要尋求的資金型別以及所需的金額。你需要提供資金的用途和所需時間的清單。如果你的企業此前曾經融過資，則應當說明其金額及是否為此發行過股票。如果你的企業計劃在今後進一步融資，要說明需要融資的各個階段。你該如何確定所需資金的金額呢？首先計算購買企業所需的有形資產（如裝置、存貨、土地和建築物等）需要多少資金。你需要對上述資產進行成本估算，然後計算每項資產對企業的預期成本。你需要的營運資本的金額可以從現金流量表中獲得。必須確保你在這裡使用的數字與財務報表中的數字的一致性。尤其要注意資產負債表，因為資產負債表顯示了資金的來源和在企業中的用確定所需的融資型別企業家對其商業計劃進行評估時需要確定的一個重要事項是所需的融資型別。我們的調查顯示，大部分企業家雖然經常需要權益融資（或者長期債券），但是當他們要在短期融道資金時，只需要債權融資。如果所需資金的使用期限不超過兩年，則更傾向於採用債權融資， 因為這樣成本較低。此外，如果發行股票，則公司的這些股份是無期限的。 你可以透過檢視試算資產負債表中所需的資金來確定需要哪種型別的融資方式。如果該賬戶顯示： 年 12345 所需資金 500000 則需要透過債權方式融資，因為僅在短期內需要資金。通常情況下，透過債權方式融資要比權益融資容易，但是如果企業無法償還借款就會面臨風險。 在下面這種情況下，你必須採用權益融資方式。 年 1 234 5 所需資金 60 60 60 60 60 是選擇債權方式還是權益方式融資必須取決於使用債權方式的風險和資金需要使用的時間長短。 所需的圖表僅靠顯示未來利潤的曲線圖無法讓資深的投資者滿意。使用電子製圖或商業計劃書軟體可以很容易地生成各種圖表。這大部分人都能做得到。你要明白，如果只憑幾張圖表就能融資，那麼任何人都可以融到資金了。假定更為重要。你必須讓投資者相信，銷售額在今後的確會增長，而僅憑圖表是辦不到的。不過，也不要因此認為你就不需要提供圖表了。圖表能夠直觀地展示數字，而獲得數字的基礎則是關鍵。 範例
2000 000 1 500 000 1000000 500 000 3 年份應避免犯的錯誤未能為財務報表編制假定。 各財務報表之間不一致。 高估收入和利潤預測，低估營業費用。 新公司支付的工資過高。 沒有任何資料顯示企業的所有者在企業中投入了大量資金。 投資利潤率與投資者在類似企業中獲得的收益不符。 章末應用題 1. 完成財務工作表。 2. 訪問一位同行業的企業家，瞭解他/她是如何編制試算報表的。 3. 訪問一位銀行家，瞭解銀行對於小企業的信貸政策及其提供的融資方式有哪幾種。 4. 訪問一位擁有一個處於發展中的公司的企業家，瞭解他配合公司發展的財務策略。 5. 完成練習10—1。 練習10-1 1999年是Dave，s開業的第二年，年初時公司開戶銀行的負責人建議與戴夫（Dave）再次會面稽核企業的發展狀況。這位負責人讓戴夫計算企業第一年的利潤，並提供截至 1998 年12月31日的資產負債表。在該階段，戴夫尚未準備1998年的賬目，不過公司的會計 Sandy 提供了下列數字： 營業費用所得稅費用銷貨成本銷售收入個人提款（付給戴夫的工資） 利息費用現金短期銀行貸款長期銀行貸款車輛（購置成本） 車輛的折舊費機器裝置（購置成本） 存貨應計負債機器裝置的折舊費應收賬款應付賬款 80 000美元 3 414美元 125 000美元 250 000美元 20 000美元 4 720美元 111美元 7000美元 50 000美元 24 000美元 4 800美元 41 000美元 23 438美元 9 000美元 4 100美元 31 250美元 11 250美元 95
預付費用實收資本應付所得稅 5 000美元 30 000美元 683 美元戴夫做事情總是風風火火的，因為企業正在飛速發展。他認為他自己在生產方面是專家， 可是對會計並不在行，因此請你為他編制銀行要求的財務報表。 要求：幫助Dave’s腳踏車公司編制銀行要求的損益表和資產負債表。178-180 商業計劃書樣本：暖兒安嬰兒奶瓶公司根據特種嬰兒奶瓶頭號製造商小傢伙瓶業公司 （Little Guys BottlingCompany） 銷售副總裁羅恩•維克森（Ron Vickson）提供的市場資訊，一家不在現有奶瓶品種上增加任何關鍵性效能或便利而僅提供裝飾型奶瓶的製造商在開業第一年能夠佔據市場1%~2%的份額。 在其後幾年，該市場份額可能維持在2%左右。這一假定是暖兒安嬰兒奶瓶公司預計財務報表中最壞竟況的預測依據。 Munchkin 市場資料也指出，如果某個公司能夠推出比現有的裝飾型奶瓶具有顯著特色或別緻圖案的產品，則該公司預計能夠在開業第一年佔據6%的市場份額。此後各年，其市場份額可能以每年30%的速度增長。但是，前提是其產品必須與眾不同。這一假定是暖兒安嬰兒奶瓶公司預計財務報表中最佳情況的預測依據。 在進行試算財務報表預測時，出於保守性原則，暖兒安公司假設公司在第三年到第五年每年只能佔據2%的市場份額。基於上述市場份額假設，以及美國目前非一次性奶瓶的市場容量為3860萬個，而暖兒安奶瓶的售價為2. 19美元，對三種情況下的銷售做了預測。 基於行業內奶瓶的最高零售價為3.99美元，暖兒安將出廠價定為2.19美元，從而力零售商提供45％的毛利。 在公司管理層看來，最可能的情況下的試算財務報表是對暖兒安投產前5年的較為保守的現實預測。這些報表顯示，在公司全面投產的第一年（計劃中的第一年），現金流是正的。 公司在開業第一年能夠實現稅後贏利。在這一假設情況下，公司能夠實現吸引投資所需的足夠的現金和增值，並能夠保障投資者在第5年年末實現50%的回報率。 試算損益表假定銷魯額在進行試算報表預測時，出於保守性原則，假定只能從現有的美國非一次性奶瓶市場中佔有份額。然而實際上，透過全球專利、在美國以外的廣大市場銷售以及產品的良好品質所帶來的銷售額會遠遠高於這些試算財務報表中的資料。 出於預測的需要，將奶瓶市場的銷售額換算成銷量來表示：185 暖兒安奶瓶的定價策略是讓零售商在根據建議零售價為3.99美元的價格基礎上有 45%的毛利，同時能夠讓暖兒安公司有58%的毛利。 銷貨成本奶瓶（包括矽樹脂奶嘴和標準環和碟，以及運費） 暖兒安的安全改裝暖兒安奶瓶的成本 0.57美元 0. 35美元 0.92美元 Master Broker 負責組建完整的有經驗的銷售隊伍。向Master Broker 支付其銷售額的 10%，其代銷額的5%作為佣金。每位推銷員可以獲得自己推銷金額的5%作力佣金。這些人員自己負責推銷費用，Master Broker 應實現預計銷售總額的20%。 工資 96
職務瑞安•艾迪生—一總裁兼執行長丹•梅斯營銷副總裁倉庫管理員財務總監生產總管秘書/職員總計第1年 60 000美元 55 200美元 24 000美元 139 200美元第2-5年 60 000美元 55 200美元 24 000美元 50 000美元 50 000美元 20 000美元 259 200美元工資稅 OASDI（老年及鰥寡生活保險） 費率6. 2%，每名員工最高限額61 200美元醫療補助費率1.45%，無最高限額 FUTA（聯邦失業保險稅） 費率0. 08%，每名員工最高限額7000 FL SUI（聯邦失業保險稅） 費率2.5%，每名員工最高限額7000美元工人的賠償保險支出佔工資成本的1.01% 健康保險是按照每年每戶3600美元，完全由公司支付。 廣告費估計佔第1年銷售額的5%，佔第2年銷售額的4%，佔第3~5年各年銷售額的3%。 壞賬預計佔銷售額的3%。 折舊是對購人成本為20 000美元的辦公裝置和傢俱以及購人成本為111 000美元的生產裝置進行的直線折舊，折舊期為5年。 應付款及訂閱費是基於為隨時瞭解行業發展和動態所需訂購的行業雜誌等的估計成本。 保險費預計佔銷售額的2. 12%，包括產品責任險以及管理人員和高階職員的保險費用。 雜費預計佔銷售額的0.15%。 房租是按照每月每平方英尺0.60美元×1000平方英尺×12個月計算得出的。這一估計依據的是巴拿馬市商業區目前辦公樓的租金水平。此外，出於存貨存放的需要，在該地點預計還需要0.30美元×1000平方英尺×12個月的租金支出。 物料預計為年銷售額的0.355%。 差旅費預計每年佔銷售額的0.37%，用於進行商業展覽。 基礎設施費一電費是按照每月每平方英尺0.89美元 1000平方英尺×12個月計算得出的。這依據的是巴拿馬市目前公共設施的收費水平。電話費預計每年為6 800美元， 其中包括一個為顧客和零售商提供服務的800電話。 試算資產負債表假定應收賬款假定一年中的銷量是穩定的（每月佔1/12），應收賬款在各資產負債表報告日期的餘額為12月的銷售額減去3%的壞賬準備（1/12×年銷售額X0.97）。 存貨假定所有的大訂單都由製造商直接發貨，公司在辦公場所存放相當於1個月的銷量的存貨以備不時之需（1/12x年銷貨成本）。 裝置假定購人價值為20 000美元的辦公傢俱和裝置（計算機等）以及購入價值為111 000美元的生產裝置，這些裝置的折舊採用直線法，折舊期限為5年。 應付賬款和應計費用假定一年中的銷量是穩定的（每月佔1/12），應付賬款在各資產負債表報告日期的餘額為12月的銷貨成本。 普通股假定及發行股份為100000份，每股面值0.10美元。 增收資本假定上述股票中有30000份以每股6.67美元出售給了投資者。 留存收益是上一年的留存收益餘額加上當年的淨收益。187-190有表建議的公司融資條件 97
期望融資管理層預測暖兒安嬰兒奶瓶公司要開業將需要200 000美元的資金。這些資金將主要用於獲取專利權，興建初始的塑化製造以及全套開發和檢測工程。預期正式投產後，銷售收入實現的現金在開業後不久就能滿足經營活動所需，因此不需要進一步融資。 融資條件為獲取200 000美元的原始資本，暖兒安公司準備讓出公司20 9/6的股權。暖兒安嬰兒奶瓶公司預期願意提供這筆資金的投資者所要求的投資回報率將每年50%，並且要求其投資能夠在5年內變現。如果投資回報率為50%，則這筆投資在第5年年底將為2010 000美元。 根據最可能情況下的試算財務報表，並將稅後收益的5倍作為暖兒安嬰兒奶瓶公司的估價基礎，暖兒安公司20%的股權在第5年年底約值1 554 000美元。如果將稅後收益的 10倍作為暖兒安公司的估價基礎，則暖兒安公司20%的股權在第5年年底約值3108 000 美元。 如果暖兒安公司沒有準備或不打算在第5年年底前進行首次公開發行，則公司的財務狀況可以保證暖兒安公司以與上文所述的相同利率回購初始投資者所持的股份。