指數每股收益為71美元計算，市盈率為16倍。
《預測赤字和債務對利率的影響：新的證據》的論文，他指出：“預算赤字與GDP的比率每上升1個百分點，利率將上升25個基本點左右；預算債務與GDP的比率每上升1個百分點，利率將上升約4個基本點。” 2. 根據美聯儲定義，國內非金融債務總額指經濟中美國國內非金融部門在信貸市場上持有的債務。這一定義不包括信貸機構、聯邦政府所屬的抵押貸款機構以及私人金融機構等金融機構持有的債務，也不包括應收賬款、用於買賣證券的貸款以及權益資金，但是包括債務證券、抵押貸款、銀行貸款、商業票據、消費信貸以及政府向非金融部門發放的貸款。 3.家庭持有的債務還包括個人信託機構和非營利機構持有的債務。 251
Ahead of the Curve 注釋 .…---
獲取。 2. 相關資料可以從全美地產經紀商協會的網站www.realtor.org上獲取。 3. 包括沃爾瑪折扣店和購物廣場的食品銷售額，其中，食品銷售額佔總銷售額的—-半左右。這略微高估了GAF店零售銷售總額，因為 GAF店零售銷售總額主要統計非食品的銷售額。據估計，2004年沃爾瑪的食品銷售額540億美元，除去這一數值後，沃爾瑪的日用百貨銷售額約為1380億美元，佔全美GAF店零售銷售總額（除去沃爾瑪食品銷售額後的數值）的14%，其中全美GAF店零售銷售總額達9530億美元。 附錄A 1.這裡有兩個假設：（1）新增借款指扣除償還款項後的淨值； （2）約翰將用光所有的淨（稅後）工資和借款，對大多數中低收人消費者而言，這個假設成立。 2. 需要強調的是，在圖2-1中，就業到消費借款的箭頭代表次要因果關係。 附錄D 1. 使用www.AheadoftheCurve-theBook.com網站上的URL獲取資料來自己繪製圖表的讀者，應該注意自己繪製的圖表與本書圖表的差異。 這是因為，政府部門等釋出資料的機構對原始資料進行了統計處理， 252
註釋 Ahead of tne Curv “重新構建了一個資料庫”。20世紀80年代初，公佈的資料顯示，領先和滯後指標在峰頂和谷底間的時差十分明顯，此後5~10年內也是如此。然而，在接下來的幾年中，公佈的資料表明，領先和滯後的時差同時縮短或者消失了，造成這種現象的原因正是，相關機構對外公佈的資料是它們對原始資料進行統計處理後的新資料。換言之，在相關機構的處理過程中，一些重要的時間順序被完全“平滑”了。 我很早就認識到儲存5~10年原始資料的重要性，始終堅持根據原始資料計算與前一年相比的變化率，並在此基礎上用圖表描繪因果關系，然後，在相關機構公佈新資料時，再進一步分析這些資料。 美國經濟分析局聲稱，對原始資料的統計處理不會改變被處理序列的變化率，但是，事實並非如此，至少本書在計算與前一年相比的變化率，並據此繪製所有圖表時，情況就不是這樣的。專業統計工作人員也許認為這種統計處理是完美無缺的，但它卻給資料的實際使用者帶來負面影響。如果根據原始資料，序列A和B在當時及隨後的5～ 10年中一直存在明顯的領先和滯後因果關係，而對這10年或更長時間的資料進行處理後，處理後的資料卻表明它們之間的這種關係消失了， 這顯然是不合邏輯的。 對原始資料的這種統計處理影響了本書中的經濟資料序列，尤其受影響的有：（1）實際個人消費支出和實際資本支出，根據處理後的資料，它們在20世紀七八十年代的最初幾年存在明顯的領先或滯後因果關係，但在接下來的10年中，這種關係刼消失了，（2）美國商務部的GAF店零售銷售資料。 253
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HEALUS TNE CURE 譯者後記當今社會中，人們對資本市場、股票和利率等相關問題的關注日益強烈，並在各環節上積極地參與經濟活動，渴望分享到經濟增長的成就。 一方面，人們在這個過程中認識到把握經濟走勢和股票市場走向的重要性，從而試圖透過了解各種資訊、採用多種方法來預測未來經濟和投資前景，但很難找到行之有效的方法；另一方面，雖然經濟學和投資學應實際的需求發展了很多重要的方法，但是理論家通常使用標準的學術語言描述它們，這種表達方式造成普通讀者難以理解學術界提出的預測方法，因而無法直接將其運用於投資和企業經營。這樣，理論和實踐之間出現了斷層，投資者和企業經營者迫切希望找到一種有效、操作性強、 相對簡單的預測方法。 因此，當我收到機械工業出版社華章公司的編輯寄來的約瑟夫H.埃利斯的本書英文原書，試譯了一章以後，立即被書中的內容所吸引，確信這本書提出的預測方法具有很強的實用性，可以被人們廣泛運用於投資和經營，深感很有必要將它翻譯出來，讓更多的投資者和企業經營者瞭解並分享約瑟夫 H.埃利斯這位連續18年被《機構投資者》雜誌評為華爾街第一零售業分析師的從業30多年的寶貴經驗。 與國內關於投資和預測的其他著作相比，本書的特點集中體現在三個方面。首先，以一個全新的視角，考察了各經濟指標間的相互關係，作者將經濟指標放在歷史背景中加以分析，特別強調這些經濟序列在每輪經濟週期中出現的時間順序和呈現的因果關係，及其對預測經濟和股票市場走向的重要性；其次，糾正了傳統經濟分析的錯誤，使用新的ROCET方法代替傳統的對經濟資料絕對上升與下降的分析，據此分析了經濟序列的因 255
Ahcadof the Curve 澤者後記果關係，重新界定經濟衰退，使預測儘可能早地“走在曲線之前”；最後， 利用大量的圖表使概念和方法便於理解，讀者無須掌握複雜的數學工具就能容易地學會這些方法，將其運用於實踐。圖表多是本書的一個突出特點， 作者重視使用圖表這種簡單、實用的工具來分析經濟資料。全書貫穿著大量與消費文出、工業支出、工業生產、收入等經濟指標相關的圖表，做到了圖文並茂。這樣處理不僅能生動地表述本書的內容，易於理解，更能使普通讀者在較短時間內掌握並運用本書提出的方法。 本書的翻譯出版是集體努力的成果。大連理工大學經濟系的黃大鵬、 于濤、陳煥、史曉芳、李怡霄和潘小飛參與了翻譯，提供了本書的初稿， 黃大鵬和于濤還參與了部分章節的校對。我對初稿進行了大篇幅的修改， 甚至是重譯，並進行了審校和推敲，以保證整本書譯文準確、前後術語統一、行文風格一致，並儘量做到在忠實原文的基礎上，使語言表達符閤中文習慣，同時內容又具有較高可讀性。 在此，我衷心感謝所有翻譯人員付出的辛勤勞動，也感謝經濟系主任原毅軍教授，正是透過他，我才能與機械工業出版社有了這次合作，將這本好書呈獻給廣大讀者。我還要感謝機械工業出版社的編輯們，他們的細致和耐心深深地打動了我。由於水平所限，翻譯難免有不當之處，懇請讀者批評和指正，我的E-mail是[email protected]。 任曙明 256
上一版讀者熱評一豆瓣閱讀這本書前，我一直認為股票市場是無法預測的。所以，只好用最笨的方法米投資：市場上到處都是便宜貨時出來掃一點兒，耐心持有，直到貴得令人無法忍受。 讀這本書，並不會讓我改變自己的操作方法。但是，這本書可以幫助我更加堅定地在底部區域耐心持有，而不會受到市場情緒的干擾。 —投資事大，預則賺，不預則賠好的書就應該是簡單的書，告訴你一個分析的思路，結果不重要，關鍵是怎麼分析。 說實話，看完這本書，一直困擾我的一些問題清晰了，我已經知道該怎麼做了。從調整我的股票頭寸開始做起。 —簡單的邏輯，清晰的思路一些當兵無常勢，水無恆形。看了這本書，我們也不能預測眼前這場經濟危機將如何發展。 至少它提供我們一種思考的方法，可以使我們儘可能避開專家的信口雌黃和媒體的狂轟濫炸。 ——值得看看用一種辯證的方法尋找經濟波動的先行指標，從而大機率地判斷經濟波動，避兔站在山頂而不知。 —獨具慧眼，抓緊主流一卓越順著作者的思路閱讀，從提出問題到形成結論，很暢快。鍛鍊思維，並且很有啟發性。通常國內討論問題總是從供給的角度，作者這裡是純粹的需求角度，很好 —推薦客服熱線： （010） 88379210， 88361066 購書熱線： （010）68326294,88379649,68995259 投稿熱線 （010） 88379007 讀者信箱： [email protected] 華章網站 http://www.hzbook.com 網上購書：www.china-pub.com 上架指導：金融投資 ISBN978-7-111-34768-2 9 787111 347682 定價：39.00元