戰勝華爾街一全美頭號職業炒手的股票經張銳戴建忠編譯彼得.林奇 PETER LYNCH 大炒手的職業生涯如何分析上市公司機構投資策略揭秘個人投資者成功的關鍵林奇的選股藝術發現大贏家--選股例項暨南大學出版社月錄 •1． 目錄 • 第一章導言：人人都該買股票 •…•.• ——林奇忠告，買股票是最好的投資——股票與債券投資回報的比較-——-速成億萬富翁：夢想與現實——業餘投資人的優勢——選股技術：筒單的方法效果更好——投資成功的關鍵：耐力勝過頭腦。 第二章聖•安吉利斯奇蹟 —一專業炒手的光環與基金的實際業績——股市是一個經常拿“不及格”的地方——業餘選股的衰退與資訊科技的進步：鮮明的反比—聖•安吉利斯投資組合：中學生創造的奇蹟—林奇第一準則：決不投資於你畫不出來的東西—職業炒手的詰難 —-聖•安吉利斯選股格言-—1萬個授資俱樂部不會錯：業餘選股人的驕人成績——投資俱樂部：委員會荊度的好處： （1） （7）
•② 戰勝華爾街•一美國頭號職業炒手的股票經第三章投資的基礎之一：投資方式比較 （21） ——個人投資基本方式：儲菜、收藏，買房、買債券、買股票——儲蓄的優勢：回收期短、安全可靠；利息較低——收藏：自然價值因磨損而下降， 同時由於年代久遠而升值—買房是極有利的投資，分期付款的優越性——買債券：偵券也有風險 ——買股票：最好的投資方式。 第四章投資的基礎之二：股票投資觀念 （3） ——股市獲勝的秘訣：長期投資——投資股票也是一種婚姻：金錢與投資的婚煙——你不必在選股方面是個天才，但需具備耐心與勇氣長期持股 —跟隨市場節奏；適得其反的投機—-共同基金的優勢：專家管理與分散風險——你我不能戰勝職業運動員，但肯定可以戰勝職業炒手；職業炒手的扇限性——自己選股：今人激動的冒險生涯——不可能永遠正確，抓住十年不遇的贏家是關鍵——模擬投資必要的訓練—-自己選股的五種基本方法： 投鏢，小道訊息、專家意見、經紀人的買入清單、做自己的研究——投資股票不是精確的科學，未來只能猜測但要作有把握的猜澳：
閆錄第五章投資的基礎之三：實戰準備 ⋯（49） 一—實戰的興奮無可替代，人們像記得自己的初吻一樣記得第一次買股--年輕人授資股票的困難所在—直接投資計劃：紐約股票交易所的大好事—股票交易所對於國家經濟的壹要性—— 經紀人的作用——股票交易是怎樣進行的—如何閱讀股票行情第六章“投資的基礎之四：股票的背後⋯（61） 第七章 •—持股的額外獎賞：股東的權利-—股份公司為什麼不敢隱購真相—公司的絕對邏輯：追求利潤一—股價為什麼能上漲？一—-成功選股人的起點：找出未來能夠增加收蒜的公司——股票的費賤如何衛量-—上市公司對其利潤的四種處理方式—如何抓住能漲12倍的股票；耐克與強生的例子， 看不見的手 ——誰是有錢人”他們是如何致富的？《福布斯》首富排行榜剖視—一華倫•巴菲特，靠炒股成為美國首富的人；你對炒股的前景還有疑慮嗎？-—億萬富翁的秘訣：全心全意做自己的事，不為成功所惑-企業歷史：可口可樂的故 （75） —： —-.
•4•戰勝華爾街——美國頭專職業炒手的股票經事—-英雄們：企業象是真正的英雄。 第八章理解數字：如何讀懂財務報告 ⋯（89） 選股人應該學點會計知識—一範例設計： 巴克雷與康普斯皮克公司—-資產負債表、損益表、現金流量表解讀：數宇背後的故事—歷史上最快速簡明的會計培訓。 • 第九章週末的焦慮⋯ ........•. （101） ——為什麼股市的大跌往往發生在週一？週末的焦慮陰魂不散--吉米•羅傑斯：成功的炒手絕不讓週末的焦慮左右自己的投資策略——林奇第二準則：你不能從後視鏡看到未來一一相反理論：理髮師與期杖，買股票的大好時機——一片看淡聲中，林奇開始建您——不受干擾的最好辦法：按固定的計劃投資股票——紀律與信念：美國會繼續存在——股市下跌只是個迴圈事件，就如明尼蘇達州的冬季 ——每次下跌都是買進廉價股票的大好時機： 第十章基金之旅⋯•⋯ .•.•.••.••• （111） —美國有多少種基金！—-基金投資組合設計——林奇第三準則：只要你挑選基金，很可能就選中一隻好基金——為什麼基金業績不如市場指數？四種解釋—基金家族：基金的五種基本錄 •5• 型別-—如何挑選基金？按過去的業績桃選基金是徒勞無功的辦法。 第十一章經營麥哲倫：早期 ⋯..... ——麥哲倫基金的歷文——1977年：受衛於危難之際—-初期經歷：選股、換股——1978年：初戰告捷；麥哲倫第一份年度報告—-經驗主義選股策略：獵犬的本能——持股策略：消極策略與進攻性策略—年換手率高達343%——兩難選擇：小基金的困窘與拔苗助長的格言—早期的收穫：自己做研究的價值——訪問公司：林奇成功的秘訣—— 二流股票：小的不僅是美的，而且是最能賺錢的。 第十二章經營麥哲倫：中期 —-天的工作日程—一投資成功的關鍵：把注意力集中在公司上，而不是股票上——忠實公司的獨特之處：所有基金經理獨自選行研究工作—-選股理由：能在90秒內說清楚嗎？——球隊教練不會交流戰術，但基金經理都樂於互通情報—什麼人的建議最有價值？—給市場分析人員的忠告——鍾愛連鎖經營模式的公司——抵抗恐懼訓練：發現克萊斯勒股票—…-大牛市開始了，林奇換股——林奇學論：小基金買大公司股票，大基金買小公司股票—-1983 年，麥哲倫資產突破1（）記美元。 （127） （143）
．⑥． 戰勝華爾街——美國頭號職業炒手的股票經第十三章 •經營麥哲倫：晚期 ⋯⋯（159） — -做研究的時間與持股數量之間的比例關係 -持股數量與投資成績有關係嗎？—我為什麼要持有1400種股票-不起眼的持股可能引出大機會：簡-貝爾的例子—金融股票與汽車股票—— 制定“行業“選單的兩種方法——所謂“流動性”：選股慄猶如達對樂，易子離婚不是理由一機構操作：逐步建倉原則及其例外——投資會議：一項節約精力的設計—-國外股票市場—歐洲殿票的大機會： 沃爾沃汽車與斯堪的亞保險公司的故事-—麥哲倫資產突破50億美元——交易清單太長了——1987 年股災：始料不及的災難 -保證金交易的風險 —股災的數訓：手中絕不能沒有現金—-總結：麥哲倫最大的贏彖和輸象： 第十四章藝術、科學與跑腿 （181） —-選股是藝術與科學的綜合——資產負債表不能預測未來——“玩“股票的謬論：股票如女人，永遠猜不透—林奇選股：藝術、科學加跑腿，20年不變—高估的市場：令人沮喪——不祥的訊號：價格超出收益線—最簡單的炒股聯錢方法：元片效應 —限制選股的數量與交易次數是很好的策略—.. 看到自己賣掉的股票漲了--倍是怎樣的感覺——投資是一部情節連貫的小說——買股票不能是因汐它. 比以前便宜，賣股票也不能是因為它比以前責。
耳錄 •7 第十五章選購股票：零售業 ⋯•••⋯ （191） —最喜歡的投資靈感來源：商廈對於選股的優勢—-美容小店的故事-—高市盈率、高增長率的股票最終是贏家——高收益支撐的高股價犯錯誤的空間不會大——零售業股票的迷人之處—— 股市不是討論貪心悶題的場所： 第士六章壞訊息中的預期 （201） —到職業炒手不敢涉足的地方去找黑馬— 房地產市場：恐怖地帶暗藏的生機——第一皮爾公司；在不景氣中佔領市場——萬眾公司：回購股份的雙重好處-一林奇第九準則：內部人員買自己公司股票是利好訊號—-三分鐘資產負債表訓練方法 —公司前景：要有明確的計劃。 第十七章荒漠之花：蕭條行業中的大贏家 ⋯+ ••⋯（211） 睜大眼晴在蕭條行業中尋找機會—一杯奇第九準則；對經營而言，競爭不如壟斷—-蕭條行業中大企業的共同特徵——西虧航空公司：無溝而治——-皇冠包裝公司：低成本運作的典範—-紐考鋼鐵公司：降低成本與改進技術是成功之道—肖氏織業公司：誰能相信地毯業中也能找到翻50倍的股票？
•8． 戰脫華爾街—美國頭號職業炒予的股採經第十八章絕妙的買進⋯⋯⋯• （221）. —如何比較金融機構實力——儲蓄貸款社的三種型別-—嘗試實現：神信儲貨社的奇蹟與泡影 ——迴流儲貨社：50年的積果如泡沫一般毀於一旦 —黃金西部儲貸社：沉穩與精明是經營成功企業的完美組合—如何評價儲貨社：一些必須知道的內容—林奇第十十一準則：當股市分析員感到厭煩之時，正是買進之機。 第十九章深人瞭解儲貸社 …••••••（233） —研究公司：你不需要成均專家，但要了解企業運作的基本思想—企業名稱：新潮和複雜的名稱令人感到公司想象力的枯竭——跟公司總藏打聽情況的技巧—儲貸社上市：與眾不同的上市方式； 賺錢的奧妙。 第二十章；迴圈型股票 （245） —行業從蕭條到繁榮的迴圈如季節一樣可靠 —華爾街的急躁使迴圈型股票的投資日趨複雜 —迴圈型股票的獨特之處：市盈率不能太低—— 炒作迴圈型股票：預期遊戲——費爾普斯•道奇公司：解剖猶環型企業—不存在精確預測價格的先知，但可以對份格水平作基本的判斷。
• 9 第二十一章飯店股票：把錢放在嘴裡•• .•.•.............................m. （253） 如果你在60年代買了肯塔基股票 -連鎖飯店成為增長最訣的企業——麥當勞是現代股票史上的奇蹟一機會就在你的眼皮底下—-連鎖飯店的高速增長期為15-20年—並非擴充套件越快越好-一個不怕競爭的行業—— 把錢放在嘴裡再安全不過了。 第二十二章半年檢查⋯•⋯• （261） ——買了就忘是很危險的——半年檢查不是隻看看股票價格—瞭解實情的重要性——上市公司在幹什麼-—增資、減資或換手--美容小店等實例。 第二十三章結語：25 條黃金規則 ⋯⋯（275） ——多年經驗的總結—-並非靈開妙藥，但“有百利而無一害”—— 林奇戰勝華爾街的“法寶“—— 天不會塌下來；相信你自己。
第一章導言：人人都該買股票 —林奇忠告，買股票是最好的投資—— 股票與情券投資回報的比較—速成億萬富翁：夢想與現實—業餘投資人的優勢—選股技術：簡單的方法效果更好—投資成功的關鍵：耐力勝過頭腦。 •…；1一上我曾經證明，如果你希望在明天有更多的錢，你就必須把一部分資金投入到股票中。也許我們會在今後的兩年或三年甚至五年之中譜遇熊市，你會希望自己最好從未聽過服票這個詞。雖然整個20世紀充滿了熊市，更不用提大蕭條，然而，有一點是無可爭議的事實：投資於股寨或投資股票基金的資金，最終的回報遠遠高於債券、存單或其它有價證券。
第一幸導言；人人都該買股柔 • 3 一個退休的基金經理有資格提供投資的忠告，而不是信仰的忠告。然而，多數人繼續鍾情於債券的現實，促使我重登佈道的講壇。 在我的上一本書《華爾街崛起》中，我試圖一勞永逸地證明， 把錢投人股票遠比投入債券或其它有價證券有利得多。然而， 為什麼這個國家90%的投資仍然注人到這些並非最好的專案之中？ 整個80年代是現代股票史上第二個黃金十年（50年代略好），但是，家庭資產中投資於股票的比例卻在下降！事實上，這個比例一直在穩定地下降—從60年代的40%到80年代的 25%，再到90年代的17%。在此期間，道瓊斯指數翻了四倍， 投資人卻撤離了股市。即使投在共同基金上的比例，也從80年代的70%下降到90年代的43%。這是對於個人和國寮未來福利的一種災難，這種災難不能再不加阻擋地持續下去。 上一本書中，我曾經證明，如果你希望在明天有更多的錢， 你就必須把一部分資金投入到股票中。也許我們會在今後的兩年或三年甚至五年之中遭遇熊市，你會希望自己最好從未聽過服票這個詞。雖然整個20 世紀充滿了熊市，更不用提大蕭條， 然而，有一點是無可爭議的事實：投資於股票或投資股票基金的斑金，錄終的回報遠遠高於債券，存單或其它有價證券。 最具說服力的證據，可以在《愛潑斯坦 SBBI年鑑》上找到。 1993.年年鑑第一章，在“1926—1989年平均年回報”的標題下面，有這樣一個表：
•4• 戰勝華爾街一 —全美頭號職業炒手的股票經 1920 普爾500指數 19.29 小企業股票-4.5安長期政府債券 5.0% 長期企業饋券 5.2張國庫券 3.7% 通貨膨脹率-1.1% 1930 D呢 1.4% 4.9% 6.99 0.69 -29 平均年回報：940 9.24 20.7呀 3.2% 2.7袋 01.4% 5.4% 1950 19.4交 16.9% -0.1免 1.0% 1-9% 2.2% 1960 7.8% 15.5% 1.4袋 1.79 3.9% 2.5% 1970 5.9% 11.5袋 5.5% 6.2% 好3究 7.4% 1980 17.8% 15.8% 12.5% 13% 8.9% 5.1% 投資天才會把所有資金在20年代投到標準普爾500上，而在1929年轉到長期企業債券並在整個30年代持有，40年代轉移到小企業股票，50年代又轉回到標準普爾500，60年代、70年代再轉移到小企業股票，80年代重新回到標準普爾500。按照這個理想的策略投資，你現在已經是億萬富翁，在法困海濱過著豪華生活。我真希望擁有這樣的天才，能在事前預見一切；用 “事後諸葛亮”的眼光來看，切都是那麼明顯。 因為我從來遇到過這種方式發家的億萬富翁，我只能假設， 相對於我們這些正常智力水平的人來講，這種億萬富翁實在是蜜若履星。我們普通人沒有辦法預知，下一個十年中債券的收益是否會高於股票。事實上，在表中七個十年中，只有在30年代債券收益超過股票，這對於專心持股的人是一種重大鼓舞：你將有6:1的機會超出持有債券。 此外，即使在極少的年代裡，債券持有人獲得超過股票的收益，也完全不能與其它年代股票超過債券的收益相比，如40年代和60年代。在上表涵蓋的64年中，如果用10萬元投資長期政府債券，現在的價值為160 萬，而如果投資標準普爾500指數股，現在的價值為2550萬。 ⋯ 買股票吧！即使這是你從本書中得到的唯收穫，那麼寫第一章導言：人人都該買股票 5 這本書的辛勞也就物右所值。至於投資於大型股還是小型股， 以及如何挑選股票等問題，都從屬於這個基本的要點—一購買股票！這裡，我特別要鼓勵業餘投資人，不要放棄。我以前曾經講過，一個業餘投資人花費少量的時間去研究公司或行業，則他所瞭解的知識，足以匹敵95%的專家—-拿佣金的基金經理人。 相當數量的基金經理公認冰這純屬胡批，然而，離開麥哲倫基金的兩年時間裡面，卻再次強化我的信念：業餘股民確有優勢。對於不相信這點的人，我可以提供更多的證據。 在第二章“聖•安吉利斯的奇蹟”申，我介紹了一幫波士頓地區教會學校七年級學生，他們創造了一項令華爾街職業炒於拖羨術已的兩年投資紀錄。 靈外，一些成年的業餘投資人宣稱，餘年以來他們的業纜一直超過他們的專業同行。這批成功的選股專家，屬於由國家投資繁會發起的投資俱樂部，他們的年回報率同聖安吉利斯的學生.的記要仁樣。今人豔賣。 這些股民有一個共同的特點：比之專業投資經理人所使用的複雜技術，他們的選股方法更簡單，效果更好。 不論你使用什麼方法選股或挑選股票投資基金，最終的成功與杏取決於一種能力，即不理踩環境的壓力而堅持到投資成功的能力；決定選股人命運的不是頭腦而是耐力。敏感的投資者，不管他多麼的聰明，往往經愛不住命運不經意的打擊，而被趕出市場。 我沒有現成的公式可以提供，誰也不能保證你買到了合適的股票就-定賺錢。無論你對公司多麼瞭解，你不能肯定自己的投資會有滿意的回報。但是，如果你瞭解決定零售商、銀行或汽車製造商盈虧的因素，你肯定能提高賺錢的機會，這些內素將在後面加以討論：
*紐約證券交易所是世界上最大的證券交易所，在此上市的公司達15000多家。這一放置在紐約證交所前的銅牛，重達3175公斤，是吉祥的象徵。誰不希望股市牛氣沖天？ 一位魯莽的駕駛者撞上這一鑰牛，銅牛絲毫無損，而車子卻撞壞了，投資股市猶如駕車，小心為上，別和股市較動。 •： ---+-7 1-
第二章聖•安吉利斯奇蹟 —-專業炒手的光環與基金的實際業績 ——股市是一-個經常拿“不及格”的地方———業餘選股的衰退與資訊科技的進步：鮮明的反比聖•安吉利斯投資組合：中學生創造的奇遊一林奇第一準則：決不投資於你畫不出來的東西一職業炒手的詰難—聖• 安吉利斯選股格言——1萬個投資俱樂部不會錯：北餘選股人的驕人成績—投資俱樂部：委員會制度的好處。：：i1！ -—！
如果執行一個固定的投資計劃，不理睬市場發生了什麼變化，你會得到豐厚的回報，而如果在大多數投資者恐慌性拋售的時候追加投資，你會得到更加豐厚的回報。 如果你挑選五種不同的成長型股票，你會發現其中三種同你的預期差不多，有一種會碰到意想不到的麻煩而令你失望，剩下一種則會有超乎你想象的成績，給予你驚人的豐厚回報。
第二章聖•安吉利斯奇蹟 •9業餘選股是一門行將就術的藝術，就如烤餅的技術樣；龐大的基金經理人隊伍被付以高薪從事資產組合的工作，就像. 大群人在一起用各種原料做蛋糕，我為此感到遺憾。 在我本人還是基金經理的時候，就已經感覺到這種現象的困擾。 如今，我也加人了業餘選股人的行列，利用業餘時間進行投資，而這種現象更讓我覺得困擾。 業餘炒股的衰減趨勢，在80年代的大牛市中得到加速，經過這輪大牛市，個人投資者持有的股票更少了。我試圖找出其中的原因。原因之一是財經傳播媒介給予華爾街-種名人待遇，-種誇大其實的宣揚。華爾街的職業炒手受到如同搖滾歌星的禮遇，給業餘投資人一種錯誤的印象，認為自己沒有希望同這些戴著工商管理碩王頭銜，穿著高檔風雨衣，夾著行動式電腦的天才們相比： 不敢同這些“天才”們在市場上交戰，於是，大量的個人投資者把自己的資金投入共同基金，以求分享“天才”的光菜。而事實上，接近 75%的基金其業績甚至低於市場指數，“天才”並非愚蠢的保護傘， 但業餘投資者減少的主要原因，是經擠上的損失。人類的天性是對愉快的事情樂此不疲，人們熱衷於收集棒球卡，古典家懼，老式魚具、硬幣、郵票，不停地裝修屋並出售，因為這些活動有趣而且有利可圖。人們離開股市，是因為他們已厭倦了賠錢。 通常有錢人或社會成功人士最初都會把錢投人服票，這些人已經習慣了在學校拿“優”，股市卻是一個慣於拿“不及格”的地方。如果稱買期貨或期權並試圖戰勝市場，你很可能全部得 “不及格”。對很多人來講，這正是他們逃到共同基金旗下的主
• 10 • 戰勝華爾街-全美頭號職業炒手的股票經要原因： 這並不意味著他們從此不再買股票。 某個時候也許在路邊聽到財政部門的內幕訊息，或在公共汽布上愉聽到某人的談話，或在雜誌上發現什麼新東西，於是決定用自己“玩”的錢賭一把可疑的前景。把投到共同基金的資金的錢視為“正經錢”，，同自己炒股“玩”的錢分開，是最新的動向。 這一動向助長了選股人的任性，因為他們本來就沒打算賺然少錢，只是“玩”一把而已。 隨著選股作為一項嚴肅工作的消失，評估公司收益，增長率等等的技術，同老式家庭菜譜樣逐漸被遺忘。散戶對這些信息越來越沒有興趣，經紀行也不再主動提供這些信總。分析專家忙於向機構遊說，沒有精力去教育普通大眾。 與此同時，經紀行的計算機卻不停地收集公司的資料，並且可以按密戶的要求組織成任何形式。大約一年前，忠實公司研究部負責人瑞克•斯波蘭，曾就資料來源及所謂的分屏問題對幾家頂尖的經紀公司作了調查。分廚是指計算機打出具有某些共同屬性的公司清單——比如，過去20年中分紅保持增長的公司排行。這對投資人進行公司分析非常有幫助。 在史密斯•巴里公司，阿爾伯特•伯納扎提介紹說，他們公司能夠就大約2800家公司中的絕大多數提供8~10頁的財務信息，美林公司可以做10 種參考資料不同的分屏，查爾斯•斯瓦伯公司能夠提供一種令人印象深刻的資料服務……，然而所有這些服務的需求並不大。美林公司的湯姆•瑜利報告說，他們顧客中只有不到5%的人從股票分解中受益。雷曼兄弟公司的喬納森•史密斯說，普通投資人對雷曼公司能夠提供的資料服務的利用率不到10%。 在過去的年代中，更多的人自己挑選服票，經紀人本質上是一個有用的資料來源。許多老式經紀人是某一特定行業、或某第二章聖•安吉利斯奇遊 • 11 ⋯批特定公司的專家，能夠向客戶介紹詳細的情況。 有人嘲笑老式經紀人就象華爾街的家庭醫生，這個喜劇色彩的頭銜是從對公眾意見的抽樣調查中得出來的。在公眾眼中，股票經紀人的形象低於政客和二手車推銷商。 然而，過去的經紀人自己做更多的獨立研究，而現在的經紀人則越來越依賴經紀公司的資訊。 新一代的經紀人除了股票還要推銷更多的東西，比如年報、 合夥契約、逃稅指南，保險策略，存單、債券投資基金、以及股票投資基金等。他們必須瞭解所有這些“商品”，至少達到足以推銷出去的水平。他們沒有時間，也不願意去做深人的研究。並且，由於自行逃股的客戶越來越少，也幾乎不需要他們提供選股的建議。事實上，經紀人最主要的委託已經轉移到別的地方，比如共同基金，期權等等， 越來越少的經紀人向客戶提供個人指導前較勳用閒錢炸變幻莫測的投機氣氛越來越濃厚，加上對獎核巧的大肆渲染，\ 公眾對自行選股感到絕望也就順理成章了。 然面，別對聖•安吉利斯的學生仍說這些。 聖•安吉利斯投資組合在被士頓地區阿林頓的殺•安吉利斯學校，一幫精力充沛的七年級學生扮演了資產經理人的角色。下表是1990年他們挑選的股票。他們的老師和投資顧問，朱安，莫莉莎相信，不需要便擔式電腦和工商管理碩土頭銜，一樣可以乾得很出色。： • 12． 戰勝華爾街—全美頭子職業炒手的股果經聖•安吉利斯投資組合公司名稱 1990~1991收益（%） 沃爾一馬特耐克沃爾特—迪斯尼雷米特 L..A.基爾 •彭太克 '. 益普百事可樂楅德連託普斯索萬拉食品 IBM 莫比爾總回報標準普爾 500 164.7 178.5 3.4 68.8 -64.3• 53.1 320.3 63.8 146.9 55.7 -38.5 3.6 19.1 69.6 26.08 你不會在《科帕爾報告》或《福布斯》雜誌上找到這樣出色的投資結果。聖，安吉利斯學生們的投資組合在兩年中創造了近 70%的收益率，而同期標準普爾500平均只有26％的收益，兩者之間有驚人的差異。同時，聖•安吉利斯的成績超過99％的第二章聖•安吉利斯奇蹟 13、 共間基金。 共同基金的經理人因為他們所從事的職業而得到相當可觀的收入；可這些孩子們則為能和老師一道享用—-頓免費的午餐， 看一場電影而喜氣洋洋。 我從辦公室的-本剪貼薄中得知這件事情，剪貼薄裡面劍出了他們的結錄他們每個人畫的圖畫，這件事令我總結出林奇第一崔則： 林奇第一準則：決不投資於任何你畫不出來的東西這條規則適用於許多成年人，業餘或專業的投資人，他們有一種傾向，忽視看得見利潤的企業，偏好技術複雜的風險企業並因此而賠錢。毫無疑問，投資者應避開這些玄而又玄的公司的股票：有家公司製造“記憶模式”，它的股票非常不幸的從16美元跌到25美分，誰能面得出“記憶模式”？ 為了對聖•安吉利斯的成績表示祝讚，並學習他們成功的秘訣，我謝請這個小組到忠實公司的經理餐廳共進午餐，這個餐廳還是第一-次提供比薩餅。在那裡，莫莉莎女士——她在聖•安吉利斯當老師已經有25年—一介紹了她的做法。她每年把全班學生分成四個人一組，每組假設擁有25萬美元資金，然後讓他們競爭，看誰做得最好。 每個小組都有自己的綽號，如“華爾街女士”、“賺錢機器”等等，甚至還有“林奇幫” ’，他們學習閱讀則經報紙（投資日報》，考察具有潛在吸引力的公司並逐個研究。然後他們坐在一起，討論得到的資料並決定股票的選擇。 這個程式跟華爾街的基金經理們差不多，雖然他們比這些孩子們更熟練一些。 “我強調每個組合至少包括10種股票，其中有一到兩紫能提供相當不錯的分紅條件，”莫莉莎女士說，“但我的學生們決定
•14• 戰勝華爾街—全美頭號取業炒手的勝兼經選擇一種股票之前，必須清楚地說明這家公司是幹什麼的，如果他們不能向全班說明這家公司提供付麼服務，或生產什麼產品， 他們就不能購買這種股票。買你瞭解的東西是我們的原則。” 買你瞭解的東西對許多職業炒手來講，是一種過於複雜的策略。 可以預期，職業炒手會對歪，安吉利斯的結果會提出種種批評。（1）“這不是真的”。的確如此，但這能說明什麼？也許職業炒手們應該慶幸，孩子們並沒有進行真正的投資；如果真的投資的話，基於他們的業績，數十億的美元也許會從共同基金轉到這些孩子們的手上。（2）“任何人都會挑選這些股票”。果真如此， 為什麼他們（職業炒手）自己不挑選這些股票？（3）“這些孩子們碰巧運氣好”。也許是，但莫莉莎女士班上，有些四人小組的成 • 績比這個全班記錄更好。 1990年小組冠軍是安德普，卡斯提昂尼、格雷格•拜拉奇、 保羅•尼賽爾，馬特•基廷，他們挑選的股票及其理由如下： 迪斯尼100股（“每個孩子都知道它”） 克羅格100股（“我們喜歡它的產品”） 託普斯300股（“誰沒有交換過棒球卡”） 麥當勞200股（“我們都愛吃麥當勞”） 沃爾一馬特100股（“蓬勃發展的象徵”） 索萬拉食品100股（“從〈投資日報》上看到的”） 吉非•魯伯$000股（“當時太便宜了”） 哈斯布羅 600股（“它是一象玩具公司”） 泰柯玩具 1000股（“它的玩具挺棒”） IBM100股（“早熟的成年人”） 國民比薩 600股（“沒人能拒絕比薩餅”） 新英格蘭銀行 1000股（“它還能跌到哪兒去“） 1991年度小組冠軍是凱爾•斯賓拉里、布里安•胡佛、戴維• .…Ii
第二章聖•安吉利斯奇鐘 • 15 卡蒂、特倫斯•凱爾南，他們把“資金“分配在下列股票上：非利浦 •莫里期，可［可樂、特薩村、笛頓、耐克，默克，花花公子。其中默克和特薩柯因其良好的的分紅引起他們的注意全班的孩子們在海灣戰午期間知道了雷頓公司。 當時，這些孩子們給駐紮在沙特問拉伯的美軍寫信，他們同羅伯特•斯威西爾少校建立了問定的通訊聯絡。少校向他們描繪『飛毛腿導彈擊中他的營地附近時的情景。當孩子們得知雷頓公司生產愛國者導彈，幾平追不及待地開始研究這種股票。 “這是很好的感覺，“莫莉莎女士說，“這種武器挽救了斯威西爾少校的生命，而我們則由此產生了金融方面的興趣。” 系•安吉利斯的小股票專家們結束對忠實公司的訪問之後， 為表示謝意，邀請我參觀他們的學校。在那兒，孩子們送我一盒他們自己錄的磁帶，裡面記錄了他們自己的心得和策略，下面是共中的部分內容： “嗨，我是羅瑞。記得上次您告訴我們，在過去70年中，股票下跌了40次，所以投資者要想贏就得長期投資⋯⋯如果我投資，我就會把錢一直放在市場裡。” “嗨，我是費裡西提。我還記得您給我們講的西爾斯（百貨商場）的故事，西爾斯大廈建成的時間⋯如果我投資股票，我要把錢投在—-家有足夠成長空間的公司裡面。” “嗨，我是古姆。我記得您說有些商場進人所有大城市的時候，沃爾--馬特公司卻做得更好，他們進人所有的小城市，那裡設有競爭對手，…⋯昨天，沃爾一馬特是60美元一股，他們宣布每10股送5股。” “我是威利，我只想說所有的孩子們知道中午吃比薩餅的時候，都很高興：” “嗨，我是斯蒂夫。我想告訴您，我說服了我們小組購買耐克的股票。我們用56美元股的價格買進，它現在的價格是
•16• 戰勝華爾街——全美頭等職業炒手的股票經 76美元。我有很多耐克鞋，穿著舒服極了。" 在磁帶的顯後，他們齊聲重述下們格言，這是我們都成記住並且經常重複的格育，這些格育能把我們從將要犯的錯誤中挽救出來： “好公司通常每年增加分紅。” “你能在很短的時間內賠錢，但得花很長的時間賺錢，” “做股票不是賭博，買一-家公司的股票是因為你相信他們會乾得很好，而不只是股票的價格問題。“ “你能從股票市場賺很多錢，然後你就可能賠錢。” “買股票之前，你必須研究這家公司。” “在股市投資，必須堅持分散投資的原則。” “必須投資於幾種股票，因歲你買的每五種股票之中，可能有一種非常賺錢，一種真的糟遺了，其它三種還過得去。” “不要迷戀於一種股票，保持開放的心胸。” “不能隨便挑—種股票———你必須先花功夫研究。” “買•-種公用事業股票很不錯，因為它能給你很高的分紅； 但賺錢是在成長型股票中。“ “長期而，買小公司的股票是最佳選擇。” “買一種股票不能是因為它便宜，而是因為你瞭解它。” 莫莉莎女士盡力培養業餘選股人，不僅是她的學生，而且還鼓勵她的同事發起-家他們自己的投資俱樂部，取名“華爾街奇跡”，這個俱樂部有22 名成員，“包括我和斯威西爾少校，”她說。 “華爾街奇蹟“已經有相當不錯的記錄，但比不上學生們的記錄，“我告訴其他老師，“莫莉莎女上說，“這些孩了們比我們下得更好。"
第二章聖•安吉利斯奇速• • 1萬個投資俱樂部不會錯全國投資者協會總部設在密執安州的皇家橡樹公園，米自這裡的發料顯示，按照一定方法選股的成年人，同孩千們一樣， 投資成績超過市場指數。這個組織代表！萬家選股俱樂部，並出版指導冊和種月刊，幫助業餘股。 在整個80年代，投資者協會的大部分記錄超過標準普爾指數，也超過四分之三的共問基金。1991年，61.9%的記錄不低於標準普爾指數.1992年，這個比例上升到69%。這些投資俱樂部成功的關健之一，足他們按照…個固定的時間表投資，避免了對市場漲落的豬測，並且不允許衝動的買或賣。投資者透過退休金或其他補助金賬戶每耳投入相同數量的資金，他們從這種嚴格的規律性做法中獲益匪淺。 忠實公司技術部門按照我的要求做過一個計算，其結果證明瞭按計劃投資的的有效性。 如果你在1940年1月31日用1000美元購買標準普爾指數，52年後，你的賬戶上將有333793.30美元。這只是…個理論值，因為1940年還沒有指數基金，但這樣假設可以給你一個印象如果你在每年的！月31日攝進1000美元，52年後，你的總數$2000美元的投資將變為3554227美元。 最後，如果你有勇氣在每次股市下跌10% 以後投進迫加 1000美元（52年中總共發生了31次），你的83000美元的投資將變成6,295000美元。 出此可見，如果執行•個固定的投資計劃，不理睬市場發生了什麼變化，你會得到豐厚的網報，而如果在大多數投資者恐慌性拋售的時候追加投資，你會得到更加豐厚的回報。
•18• 戰肚華爾街—一全美頭號職業炒手的股慄經投資者協會的這些俱樂部在1987年10月的股災期阿，仍然遵守他們自己的時間表，無視-片恐慌的輿論，繼續購買股票。 個人可能會被嚇出市場，但在俱樂部裡，必須有大多數人投票透過。委員會制度並不總是一件好事，但在這種情形中，卻制止了任何賣出股票的愚意行動。集體決定是俱樂部的原則，它使得俱樂部成員共同投資的成績，勝過個人投資。 俱樂部每月聚會一次，在會員家中或在當地旅館租用會議室。他們交換各人的看法，並決定下個月買什麼。 每個會員負責研究一兩家公司，並掌握公司最新的動態。 這樣，避兔了輕率的選擇。 沒有人會站起來說：“我們該買家庭購物網路公司的股票， 我聽計程車司機說這是很保險的。”當你知道自己的意見會影響朋友的錢袋時，你會認真做功課。 在40年的經驗中，投資者協會學到了很多東西，就如我在麥哲倫基金一樣。頭一件是如果你挑選五種不同的成長型股票，你會發現其中三種同你的預期差不多，有一種會碰到意想不到的麻煩而令你失望，剩下一種則會有超乎你想象的成績，給予你驚人的豐厚報， 由於你不可能事先知道哪種股票會更好，哪種股票會更糟， 所以投資者協會建議在投資組合中不少於五種股票，他們咡做 “5的原則”。 投資者協會出版的《擬資者手冊）中有幾條重要的格言，叮以加到聖•安吉利斯學生們的格言中去： “不買太多種類的股票，否則你會記不住他們的資料，” “有計劃地投資。” “記住考察公司的財務實力和債務結構，以防在不景氣的年頭有妨礙公司長期發展的因素。”