英屬哥倫比亞大學的研究人員發現，在溫哥華展覽公園舉行的賽馬，內圈馬享有的些微優勢，在賭率中己充分反映。 （靠外圓的馬必須跑救遠的臣離才能到達終點。）同樣的，澳洲國烹大學的一個研究小組做成結論說，分析出賽預定時間前賠率的變化，或煦報紙的小道消總去做，賭客佔不了便宜。 不過賭馬客的希望沒有完全落空，亞伯達大學的研究人員做成暫時性結論說，讓先模式（handicapping moideil）利用到唾手可及的資料，運用這種模式，勝算有可能提高。在可預測的因素中包括參賽馬匹過去獲勝的百分率：跑完不熟悉的新距離所居劣勢；騎師過去獲勝的百分率。 各項研究發現，北美的賭客傾向在勝算低的馬上下狠大的賭注，在大京石好的馬上下賬不夠多。聰明的賭容可以利用這種編差現象下賭。很遺憾，由此獲得的優勢不密。 * 有關運動比賽賭博的研究汗牛充棟，這裡只取其中一小部分，證明了一個簡單的事實：與你競羸的賭客，不會把利潤輕易留在桌上。 約500家美國公司惟一經營的業務，是賣預測資訊給運動比賽賭客。財經教授不斷丟出20頁的文章，裡面滿是“多項邏事模式”和“半強勢效率”等術語，用以確認賭客察覺賠率上的些微缺點後，能不能略佔優勢。理論上答案往往為“是”， 但考實務上的困雌之後，頂多只能說“也許”。 • 233， CEO 智庫 KNOWLEDGE w.cedknowiedge.comr CEC智庫ww ceoknow edge.con
• Investment Jllusions 如果表面上具有娛樂效果的運動比賽賭博市場竟這麼不假辭色，那你可以想像得到，證券市場一定遠為像烈。全國證券自營商協會《National Associstion of Securities Dealers）有5000多家會員公司，僱用40餘萬登記合格的代表。他們的工作之一是伺機撲向縣花一現的便宜貨。此外，全球各地千百萬投資人每個小時都在篩選美國股票，好推購價格失當的服票，不管差距有多少。 整體而言，整個書面和一些證券營業員、投資大師喜歡的書面差很多。他們描述現實世界時認為，任何人只有稍具常識，花點時間，輕而易舉便能賺到錢。事情沒那麼簡單。 • 234、 CEO 智庫 KNOWLEDGE www.cooknowledge.com CEC智庫www ceoknow edge.con
第三十二章開始蒐藏你的思緒收藏品充滿樂趣和思古幽情， 但不應當做財務安全的基石演員查理•辛（Charlie Shcen）在《華爾街》（Wall Stret） 一片中怖演內線交易的共謀者。&八人出局》（Eight Mem Out）， 則飾演聲名狼藉的芝加哥“黑襪隊”球員，在1919年的年度 -冠軍總錦標賽中當投手。後來在現實生活中，查理•辛的投資世界和棒球世界合而為一。悲饅的下場不下於電影。 1992年8月，查理-辛在紐約利蘭名人堂拍賣會上標得 “莫基球”。這位演員花了 85000美元，外加10%的佣金，買得紐約梅茨隊 （Mew York Mels）莫基•魏爾森 （Mookie Wilson）擊出，穿過比爾•巴克納（Bill Buckner）腳下的櫸球。巴克納接球失誤，波士頓紅襪隊（Hoston Red Sox）輸掉1986年冠軍總錦標賽關鍵性的第六場比麥。 拍類之前，大豪本來預期這隻棒球頂多只能賣到8000美元到10000美元，但從那天晚上其他若干物品實得的價格來 • 235 CEO 智庫 KNOWLEDGE ceoknowledge.comr CEC智庫ww ceoknowl edge.con
Inveslmenl Tilusions 者，查理•辛間能買到便宜貨。底特律老虎以（Delroit Tiger） 傑出球員泰•柯布（Ty Colbb）的制服類到160000 美元～（和曲棍球明星球員韋恩，葛笛茨基［Wayne Gretaky］及球隊老闆布魯斯•支諾爾［ Bnece McNall｝1991 年以 451000 美元買進1910 年左右的榨球卡相比，160000 美元卻昆小巫見大巫。這張棒球卡有著名的匹茲堡海盜隊游擊手覆勤斯•瓦格納〔Honus Wagner〕的肖像。） 利蘭拍實會上較為合適的比較基準，或許是梅茨隊的湯姆•席佛（Tom Scaver》1967 年到1969 年所穿夾克以10000關元賣出。但一位精明的收我家僅以400美元標得同一件夾克上面找到的牙籤。這些“可以比較的物品”中，看你以何者為基準，查理•辛可能買得相當便宜，世可能買得太貴。但是不管結論為何，前提應是他買到的這隻球，的碗是巴克納漏接的那一隻， 從收藏家查理•辛身上抽到8500美元佣金的該拍賣公司創辦人喬斯渥•利蘭•伊凡斯（Joshua Leland Evans），對這一點毫不懷疑。詢及這件物品的真實性時，伊凡斯宣稱：“任何人只要看到這隻球，都會說那是的—-那可不是件普遙的物品。“ 有人懷疑他們是否有能力區分85000美元的收藏品和其他用過的棒球，但莫基本人可挺身作證。魏爾森證實，那是真貨，因為上面有他認得的口嚼芋草汙潰。據稱，那場決定性的比賽結束後不久，梅蘇隊職員亞瑟•李奇受（Arthur Fichnan） 曾要求魏爾森親筆簽名，李奇曼說，他從右野裁判那裡拿到這只名球。拍賣商伊凡斯表示，贏得球賽後的慶功宴上，梅茨隊 • 236• CEO 智庫 KNOWLEDGE CEC智庫ww ceoknowl edge. con
第三十二章開始搜藪你的感緒中堅手雷尼•戴克斯卓 （Lenny Dyksima）的芊草汁滴到球上。 雖然這些細節令人信腸，巴克納卻也宣稱他擁有莫基球。 他回憶說，在球漏接之後，他馬上撿起這隻紀念物。巴克納的說法並未否定那隻球的真實性，只是他的說法和李奇曼有出人。不過，以85000美元標得那隻球的歡偷，因為這種爭論而打了折扣。 可憐的查理•辛。他在《華爾街》中扮演的角色，只需擔心引起執法機關不悅。今天，結算所已採用新的作業方式，經紀公司不必再交換實體股票。因此，辛扮演的角色不必煩惱買到假股票，此外，除非他涉足相當奇特的證券，否則電影中的證券營業員令有一個流動性很高的幣場。而且如果他就某種股票取得的報價是10000美元，則一兩個小時後實際支付的價格可能略高些，但不會高到85000美元，除非這良期間內發生驚天動地的大事。 查理，辛在收證界的悲歌，絕非他一人獨有。運動紀你品市場本來就腰品充斥。據稱至少有4個犯罪團仿造邁克爾•喬丹（Michael Jondan）的1986 年籃球卡。另一種常見的詐欺手法，是把卡片的毛邊削平，把它們依覆成（表面上）新品。更不要臉的騙子則販售據稱史丹•穆西埃爾（Stan Musia）上場比賽穿過的鞋底止滑片，可是上面的製造日期竟在這位強粹退役後6年。貝伯•普斯（Babe Ruth〉的親筆簽名竟神秘地出現在他死後40年製造的一隻球上。 運動紀念品只佔全部收藏品的一小部分，因此相關的仿 • 237 ． CEO 智庫 KNOWLEDGE v.ceoknowedge.comr CEO智庫ww ceoknow edge.con
Investmen Illusions 品應該也只佔一小部分。 1992 年6月，聯邦交易委員會首次提控一宗郵票詐欺案。 嫌犯被控不斷哄抬郵票價格到當時市價的兩倍或高達10倍。 此外，聯邦交易委員會指控該銷告商誇大郵票的投資潛力。比方說，該公司報告它的36種郵票指數平均每年增值 37.7%， 但其他鬱票商說，每年真正的上漲率是5必。 聯邦交易委員會的消費者保護部門主會立邸措出，沒有證據顯示郵票買賣業普遍存有詐欺現象，主管單位只是希望避免重蹈覆鞭，出現以前稀有硬幣同樣的詐欺手法。 高階藝術品市場似乎不急著需要消除詐欺行為。拍尖公司一種見的策略是承認某種標價，但其實沒人下這種標價， 以拾高價。一位業界領袖辯稱，拍雯公司如此經營已有數百年歷史。 藝術品愛好稱這種做價方式為“枝形吊燈授標法”。證脊市場在這方面也有個名問其實，這個名詞比較有藝術味，叫餓“彩繪紙帶™，屬於進法行為。但即使股票和鎖券有主暫單位監督，相對佔有優勢，許孝人認為它們枯燥乏味。收藏品有很大的魅力。（譯註：“彩繪紙帶”［Paining the lape］ 是指股票炒作者相互買賣某種證券，倒造出那種證券有交易的假象，使得交易資訊不斷報出，誘使不知情的投資人躍身而人。） 幾年前，土庫曼的駱駝衛品在地毯市場很熱門。迎親時這種飾品掛在駱駝身上，底色為象牙白。小的一片類 45000~ • 238． CEO 智庫 KNOWLEDGE v.cooknowedne.comr CEO智庫ww ceoknow edge.con
第三十二章開始蒐藏你的恩緒 50000 美元。1970年代的紀念品又如何？一種磚形底，鞋頭和鞋底連在一起的鞋子本來一雙賣60~80美元，1990年代打激到500美元。。通用磨坊（General Mills）的Mr.Wonderful'a Surpriz穀類食品盒，不管裡面有沒有裝東西、每隻叫價高達 100 美元。 美國的早期歷史中，有更具價值的寶物。一種做成《神仙家庭》電視影果主角珊曼莎棋樣的玩偶，1965年的零售價是 3.98美元，1992年上漲到600美元，1950年代和“美國大兵” 一起實的護士玩偶，1991年的價值約1200美元。同年，1933 年的《金剛》電影海擬賣到57200美元。 蒐集這些東西似平樂趣無窮，但聽起來畢竟不像投資。到底撥錯了哪根弦？問題不出在行為輕率上。收藏品市場中的高級藝術品類，有很多正經八百的作品。相反的，證券市場卻有荒腔走板的一面，但不影響它的投資身份地位。1984 年標體啤酒 （Nude Beer）股票首次公開上市便形成熱門話題。（瓶子上有一性模特兒，身上穿的比基尼泳裝可以敝開。） 搜資世界中其他歷史較悠久的部門，上面所說的大部分陷阱也都存在。賤價股加碼過高的情形，希要證券主管部門不斷監視。收題品的流動性或許欠佳，不動產市場也好不到哪裡去。許多店頭市場證券的買賣價差相當大。而且各種形式的詐欺案，幾乎每個市場偶有發生。 但收意品與眾不同的特徵，不在這些特顧上，而在於它們的非金融性吸引力。收藏品將來辦法取得一連串的服利或利 239• CEO 智庫 KNOWHEDGE v.ceoknowedge.com CEO智庫ww ceoknowl edge.con
Invesiment Hhusions 息。它們引發的情感投人，可以蒙藏投資人的價值觀。 當然了，在這一方面，收酸品並非獨樹一幟。不動產也有悄感上的牽引，誘使很多人過皮投資。人們也沒辦法全然不動感情地去看待黃金，但收藏品的非經濟因素考量似乎到達一種完全不同的層次。即使收藏與奴求相關的物品這種不尋常的嗜好出能產生強烈的感情。一位愛好手請腳僚和其他級隸用品的收藏家談到他的癖好時說：“這就像你深愛的女人，所講的每一件事都是你愛聽的，你的心在擇動。” 這恰是明智的證券投資人極力避兔的態度。練達的投資顧問警告客戶不要“愛上”某支股票。他們說，千萬不要因為一支股票過去表現出色便捨不得實。60年代的“風光”股崩趺強化了這種訊息。事後來看，人們深愛這些股票，但愛得不明智。在嚴兩的投資計劃中，情感因素沒有立足之地。 在證券市場，完全超然物外，聽起來固然是應有的態度， 但址上較為有形的事物，大部分人根本沒辦法完全客觀。選購房子的時候，財務上的考量勝過一級，但不能忘了你也得住在裡面。80年代喧騰-時的“服裝授資”觀念，到底有多少人真能接受，我很感懷疑。人們可能關心他們購買的“村衫”和 “套裝”能不能保值，卻也一樣關心整燙好的衣服能不能維持挺括。 我們最好公開承認收藏品具有非財務性的一面，真正的行為屬於收藏時，別自救擬人說成是在投資。專業入士雖然數刷人們相信購買收藏品有可觀的利潤，但普遍同意以下各點： • 240， CEO 智庫 KNOWLEDGE .cooknowedae.com CEC智庫ww ceoknowl edge. con