新屋開工量以及價格與單位勞動成本的比率，大約在GDP開始上升之前的8個月，這些領先指標就開始出現了上漲。其他的領先指標也已經出現上漲，但其中有一些只是領先經濟活動幾個月而已。 我們現在仍然處在非常早期的經濟擴張階段，人們對就業的憂慮已經有一段時間了，因此他們已經開始控制消費。失業人數較多，但絕大多數的人仍然在工作，並且他們的積蓄實際上有所增加。因此會有大量現金閒置，貸款也變得更加便宜，於是有些人又開始增加花費。房地產銷售量正快速增長，而房地產的價格也很快開始逐步上漲。 股票市場也正在上漲，而且比房地產價格上漲的速度要快得多。在經濟開始下滑的時候股票市場曾經遭受挫折，但是現在對於那些精明的投資者來說，許多股票的價格已經完全低於其價值，因而是迎來拂曉的時刻。一些上市公司的經營還處在虧損狀態，一部分原因是這些企業正考慮沖銷鉅額費用，但是你能計算出當其收入增加（收益正常化）時，它們將會如何處理財務賬目，結果將會證明公司的股價應該比現在高得多。因此，精明的投資者會買入股票，並且特別會追捧那些可選消費類、金融與IT（資訊科技）行業的公司。現在我們的貨幣加速器顯然正受到很大的推動，因為貨幣流通速度在加快。 同時，房地產價格還在繼續上漲，那些擁有住房的人又以更低的利率進行抵押再融資，與此同時金融投資組合的賬面利潤也在增長。消費者的信心增加，更多的人一頭扎進商場購物和購買汽車。鋁和鉛的價格上漲了，因為這兩種金屬被廣泛用於製造汽車。對於許多對沖基金經理來說，這也是一個投資的黃金時機，因為他們看到處處都是有價值的投資建議，並且交易具有很強的動量。 表29-3 典型存貨週期（基欽週期）的經濟特徵最初的難題需求浪潮的衝擊使一些企業獲得了意外驚喜，因為存貨量在減少。這些企業的反應是加大訂購量並恢復正常的存貨水平，這樣的行動還會刺激更多的增長：於是我們的存貨加速器就有了用武之地。企業的產能仍然有相當大的提升空間，用現有的勞動力仍然能夠滿足新的需求。這使企業在不增加過多成本的情況下增加了大量的收入，因而其利潤也出現大幅上漲。此外，那些熬過經濟衰退的企業最終感覺到自身具有一定的定價能力，因此價格上漲的一波浪潮會給經濟造成打擊。中央銀行非常慎重地關注這種情勢的變化， 然而，央行因此還是決定停止踩油門。而後央行開始踩剎車，即提高利率， 一段時間過後，我們的貨幣加速器就開始發揮反向的作用。
一些投資者也在關注著形勢的變化。債券達到高峰然後開始緩慢下挫， 這與企業達到令人滿意的存貨水平幾乎同時發生，並且存貨的下降造成的漣漪在經濟中擴散開來，經過一段時間後經濟也出現放緩：我們的存貨加速器也已經在發揮反向的作用。 圖29-2 多週期參照模型中最早的存貨週期現在，自從擴張開始，已經過去了4.5年的時間。對沖基金正在奮力搏殺，因為市場正在以一種複雜的大幅波動的方式進行調整，並且拒絕陷入明顯的熊市。 新的復甦所有這些有一種非常正面的效應：大約在幾個月之內，通貨膨脹就可以重新得到控制。中央銀行觀察到核心CPI（消費物價指數）正在回落到目標水平以下，並且隨著PMI（採購經理人指數）回落到50這個中性水平以下， 中央銀行就會認為這樣的控制力度已經完全足夠了，只要繼續保持就可以。6 個月之後，中央銀行開始放鬆政策。債券又出現上漲，之後股票緊跟著上漲，而在股票市場創出新高之前，我們甚至還沒有看到有關新的經濟復甦的證據。由於人們看到抵押貸款利率新的下降有利可圖，於是房地產價格也再次上漲。這樣，我們第一個存貨週期就完全結束了。 資本性投資週期存貨週期的實際影響是足夠大的，但與資本性投資週期的影響相比，它還算不上什麼。純粹的存貨週期對於黃金、鑽石、私募股權和收藏品的影響微乎其微，這也是表29-4中不包括存貨週期的原因。然而，我們這臺經濟蒸汽機仍然在執行著，而當第一個存貨週期已經完成的時候，有一個關鍵性的指標已經出現了緩慢但頗為顯著的變化：產能利用率已經逐漸提高了。
表29-4 存貨週期中典型的資產價格行為這一點很重要。儘管產能利用率在存貨週期的短暫下降過程中停頓下來，但是企業透過運用現有的產能加上提高員工的工作效率，或者增加僱員，就可以滿足市場需求。在經歷4.5年前結束的嚴重衰退之後，企業已經動用所賺收益中相當大的部分來改善資產負債表。銀行已經核銷了壞賬，並且企業用現金償還貸款的水平超出了銀行的安全要求。事實上，其安全度可能如此之高，以至於股東們開始質詢企業為什麼不作更多的未來投資。越來越多的企業正好都在作出決定：開始更多投資於研發和新的產能。這一波資本性投資浪潮觸發了資本性支出加速器，因為企業之間相互出售產能。 在商業性房地產行業，資本性支出的增加尤其受到歡迎，至此，商業性房地產行業還是保持著緩慢的步伐。租金收入正在得到改善，最好的辦公樓 （市區中心）的空置率從中等程度下降到幾乎為零。一些新租戶對吸引力稍遜一籌的郊區辦公樓也感到滿意。此時工業房地產也正在上漲，因為許多企業正在建設新的產能。 此時產能的建設已經取代消費者支出，成為推動整體經濟增長的力量， 並且那些提供最新技術的公司股票正在顯著上漲。然後股票加速上漲，更多的人便決定購買，而後是人們情緒高漲，接下來可能是狂熱：情緒加速器的魔力已經發揮作用。至此，財富快速增長，而且人們用資產抵押來獲取貸款：抵押加速器也在發揮作用。貨幣加速器也是這樣，因為貨幣流通速度加快了，而且商業又以創新的信用形式來滿足激增的貸款需求。 對絕大多數公司而言，市場佔有率都是關鍵的優勢，因此便出現了收購與兼併的浪潮。與此同時，金屬和礦業生產商發現很難跟上市場需求增長的步伐，於是就採取提高產品價格的做法，另外它們也在準備擴建新的產能。 然而，在大部分新擴建的產能正式投入運營之前，還要等上幾年的時間。在此階段，銅、鋁和鉛的市場表現很好，鋅和鎳可能表現得更好；畢竟這些原材料在工程應用、電線、化工管道等方面會有大量的消耗。對沖基金經理相當成功，因為他們能夠發現飆升的收入與企業、交易趨勢等。私募股權基金的發展也是這樣，這些基金在市場表現最佳的時候，如果不是價格過高，就可以退出以前所作的大量投資。黃金、鑽石和收藏品的市場會怎麼樣呢？這些市場的表現毋庸置疑，的確非常好。 至此，經濟在總體上的表現非常好，而且存貨加速器也成為政黨選舉的武器。但是問題逐漸浮現出來：所有的成本似乎都在逐漸上升。例如，當租賃協議即將到期而面臨重新談判的時候，商業性房地產的租金變得更加高昂了。企業也首次面臨為許多種類的熟練員工增加工資的重大壓力，因為企業相互之間會提供更高的收入來挖走這些人。需求高漲，但是市場供應緊張， 因此公司增長前景看好，而供給開始落後：耗竭現象正在出現。就在這個時點，中央銀行開始擔心並進而提高利率，債券出現下挫。然而工業用金屬市場的上漲還會持續較長的一段時間。 一些企業經理現在也開始擔心，因為他們不能看清在這個成本水平上， 進一步的經濟擴張能在多大程度上增加公司的收入。經濟學家也告訴他們， 長期領先指標往往在經濟活動達到高峰之前大約14個月會出現逆轉。而現在這些領先指標已經出現了逆轉，因此他們停止了投資。這是9年裡導致第一次嚴重衰退的轉折點，也是資本性支出的崩潰與嚴重的存貨調整混合在一起的時點。房地產市場也受到了損害，但還不是如此嚴重，因為當需求趨於平穩狀態時，不會存在任何過量建造的問題。房地產市場的供應是合理的。
圖29-3 多週期參照模型中最早的資本性支出週期表29-5 典型資本性支出週期（朱格拉週期）的經濟特徵我們的存貨、資本性支出、抵押和情緒這些加速器現在都在起反向的作用。股票市場急劇下挫，與最近的資本性支出浪潮相關的一些特定行業更是如此。工業商品則緊隨其後。許多對沖基金經理錯過了牛市最後的晚餐，因為他們知道市場動量缺乏價值支撐，他們也可能在把握市場轉折的時點上失敗了。然而，一旦熊市方向得以確定，他們就會挺立潮頭，又開始賺錢。那些在此前的牛市中沒有退出的私募股權基金現在則要面臨一段困難的時期。 有一些私募股權基金被迫賣空，但這並不典型，有一些則走向了破產。 經濟現在正面臨落入流動性陷阱的風險，中央銀行必須對此加以密切關注。然而，由於大多數資產的下跌都涉及股票，而大部分的股票又是用現金購買的，因而債務緊縮的問題並不是難以克服的，中央銀行的任務還不算太艱鉅。
趨向房地產繁榮在接下來的4.5年中，經濟又會像我們故事中的第一個4.5年那樣演進，開始從危機中恢復過來，而企業在剛剛經歷一場衝擊之後，在新的資本性支出方面仍然會猶豫和退縮。大約18個月之後，經濟開始復甦，這個時間點也是上一次嚴重危機的谷底之後大約9年。消費者受到了較為嚴重的傷害，提供資本裝置的行業也徹底遭受了打擊，實際上，許多企業已經破產。然而，房地產市場可能受到了刺激，但還沒有地動山搖。而且隨著經濟的恢復增長，很顯然，具有緩慢週期的房地產市場的巨大車輪轉得更快，即使它們還未接近最高的運轉速度。至此，我們所設想的經濟機器運轉的時間已經有13.5年， 而我們也正在為最瘋狂的景象作好準備。 表29-6 資本性支出週期中典型的資產價格行為 （續）
房地產週期的發作最瘋狂的景象來自房地產週期。直到最近，還沒有發生房地產供應面的任何嚴重不足，但是現在這種情況出現了。畢竟，經濟在過去多年裡已經大幅擴張，當許多投資者追逐其他資本性支出專案時，他們只是沒有對房地產給予足夠的重視而已。 現在，房地產供應緊張的局面意味著租金與銷售價格正在相當穩定地上漲，而且與利率相比，資本化率與投資收益率看起來更加誘人。老練的房地產開發商已經嗅到發財的味道，於是儲備中的建設專案上馬，更多的開發項目會很快進入計劃程序。開發商們發展出一些新的概念，獲得融資並開始建造。新的土地被分成一片一片，而後再被分成一小塊一小塊，交易非常活躍。由於消費者加入這個熱鬧的“派對”並搶購別墅，新屋開工的情況出現了一派狂熱的景象。一些人買房子的目的是獲取以更高價格出售而帶來的收益，另外一些人是因為擔心如果他們再等下去，就買不起了。房地產的繁榮導致經濟出現了總體增長，而且此時幾個加速器在同時起作用：貨幣、存貨、資本性支出和房屋加速器全部在發揮著各自的魔力。此外，房屋建造與資本性支出的步伐一致導致賤金屬需求的快速上漲，礦業主們無法應付。他們加大投資來擴建產能，這又使瘋狂得以持續。那些情緒高漲的投機者胃口大開，好像毫無顧忌地大肆吞下了股票、房地產和收藏品。藝術品市場也痛快地狂熱了一陣子。 圖29-4 多週期參照模型中的房地產週期表29-7 典型房地產週期（庫茲涅茨週期）的經濟特徵表29-8 房地產週期中典型的資產價格行為
（續） 最後的衰退直到其後大約15～16年的時候，瘋狂最終失去動力並造成了大危機的出現。房地產建設現在嚴重過剩，產能也超過了需求，消費者支出也超出了限度，通貨膨脹正愈演愈烈，中央銀行為此正在提高利率來控制這種局面。一切都陷入了停頓，而後便是崩潰，由此導致了債務緊縮、銀行危機，經濟也陷入了癱瘓，而中央銀行幾年來復甦經濟的努力都是徒勞——此時便該出現信用崩潰了。這是一次大蕭條，是上次之後又一個18年的終點。至此，我們所假設的經濟機器在時間上已經完成了整個迴圈。 我們經歷了4個存貨週期、2個資本性支出週期和1個房地產週期。我們並不知道自己在週期中會處於什麼樣的位置，我們現在或者可能很富有，“巍然屹立”，或者可能非常貧窮。但是，無論處於何種境地，我們都會更加明智。
圖29-5 圍繞經濟週期的金融次序。這些圖表說明了1900~1983年以來美國短期債券、長期債券、 股票市場、GNP（國民生產總值）和商品價格變動之間的交叉協方差分析。圖中所採用的是季度統計資料，每個圖表示了兩個時間序列之間的協方差。如果協方差在一個或多個季度後達到峰值，分析就檢測到滯後性。第一幅圖說明，平均而言，GNP與股票市場同時或者延後一個月出現反轉：它們存在很好的相關性，但滯後時間短。第二幅圖說明，從短期債券到長期債券的滯後時間很顯然為4個季度。第三幅圖說明，從GNP到商品價格的滯後時間為一個季度。第四幅圖說明，從商品到短期債券的滯後時間為2~4個季度。最後一幅圖說明，從商品價格到長期債券的滯後時間為5個季度。總的來看，這些圖說明了傳統的短期債券——長期債券——股票市場——GNP——商品週期的序列。
跋心跳之聲一大早，我在門外待了大約10秒鐘的時間，就感到非常寒冷。現在，我回到屋子裡，舒服地坐在爐邊，一邊享用著早餐，一邊閱讀報紙。 放下報紙，我望了望窗外，滿眼盡是晶瑩剔透的冰晶。突然，我看到一大一小兩隻胖胖的“熊”從花園走過來。大的是黑熊，小的是白熊。無論何時向前走出幾步，那隻小白熊都會停下來，好像在雪地中找什麼東西，大黑熊也會轉過身子耐心等待。最後，兩隻熊跑到了窗前，正好在陽臺下。大黑熊開啟了門，寒風立刻吹進屋子裡。她正是我的妻子伊塞亞，此時穿著長長的黑色外套。小索菲一起進來，立刻跑到我的椅子邊，我幫她脫下白色的外套和小靴子。她的下巴凍得紅紅的，眼睛一眨一眨。 “你看起來很是自得其樂，”伊塞亞說道，“……你的早餐已經吃了4個小時了，知道嗎？” 當然。我早餐能吃一整天。 “讓我猜猜，”她說道，“你讀有關經濟週期的報紙或書籍了？” “都讀過了。” “那你發現了什麼沒有——我是說關於經濟週期的問題？” “無法根治，但很有趣。人們可以修正經濟的波動，但不可能完全避免。 如果你想要完全避免，事情就會變得更加糟糕。” 她倒了一杯咖啡，看了看正在地板上玩蘋果的索菲，我則看著窗外。湖面上小小的漣漪慢慢向著湖岸散開。或許這個星期湖面就會開始結冰？此時，伊塞亞也正望著窗外，她像在思考什麼。而後她從口袋中抽出一張皺巴巴的紙條，這張紙條是我寫的。 “我一直在找它……”我問道，“你在哪裡找到它的？” “在花園的亭子下，”她回答道，“現在我明白你為什麼不願意再寫下去了。”
她朗聲念道： 週期並不像扁桃體那樣，是可以單獨摘除的東西，而是像心跳一樣，是有機體的核心。 ——約瑟夫·熊彼特，1939年附錄1 經濟週期理論重要事件一覽 1705年，約翰·勞出版《論貨幣與貿易：兼向國家供應貨幣的建議》，呼籲建立土地銀行。 1716年，勞氏公司設立。 1734年，坎蒂隆去世並留下《商業性質概論》手稿。手稿中有對貨幣流通速度效應的分析。 1759年，亞當·斯密出版《道德情操論》。 1764年，亞當·斯密乘船來到法國，遇見了魁奈。 1773年，亞當·斯密出版《國富論》，在書中提出“看不見的手”的概念。 1788年，讓·巴蒂斯特·薩伊讀到《國富論》一書。 1797年，英國下議院邀請亨利·桑頓就恐慌原因作證。 1799年，大衛·李嘉圖讀到《國富論》一書。 1802年，亨利·桑頓出版《大不列顛的票據信用》，該書詳細地闡述了貨幣政策是如何發揮作用的。他提出透過積極的貨幣政策來穩定經濟。 1803年，讓·巴蒂斯特·薩伊出版《政治經濟學概論》，該書提出薩伊定律，即供給能夠自行創造需求。 1808年，詹姆斯·穆勒會見了大衛·李嘉圖，並開始勸說他撰寫有關經濟方面的文章。 1809年，大衛·李嘉圖發表《金銀的高價格，銀行票據貶值的證據》。 1816年，大衛·李嘉圖發表《有關經濟與穩定通貨的建議》。他建議使用可以轉換成黃金的紙幣穩定經濟。 1819年，詹姆斯·穆勒之子約翰·斯圖爾特·穆勒在13歲時出版《政治經濟學要義》。
1822年，查爾斯·巴貝奇發表《機器在數學表計算中的應用》。 1826年，約翰·斯圖爾特·穆勒在《紙幣與商業困境》中引入了競爭性投資這一概念。 1848年，約翰·斯圖爾特·穆勒出版《政治經濟學原理》，該書把貨幣流通速度與經濟波動聯絡起來，並談到了投機問題，還特別強調了信心的重要性。卡爾·馬克思完成《資本論》初稿，論述了經濟週期問題。 1862年，克萊門特·朱格拉出版《論德、英、美三國經濟危機及其發展周期》，首次清楚地論述了經濟週期的原因源自於內在的不穩定現象。 1867年，卡爾·馬克思的《資本論》第一卷出版。 1871年，威廉·斯坦利·傑文斯出版《政治經濟學理論》，第一次正式闡述“理性人”的概念。 1873年，沃爾特·巴奇霍特（《經濟學》雜誌的主編）出版《朗伯德街： 關於貨幣市場的描述》，論述了銀行業的作用及其對經濟的主要影響。 1875～1882年，威廉·斯坦利·傑文斯撰寫一系列論述經濟週期的文章，試圖把造成經濟週期的原因解釋為太陽黑子，或者是對太陽黑子的預期。 1885年，西蒙·紐科姆在他的《政治經濟學原理》中介紹了後來被稱為“貨幣數量論”的理論。 1889年，里昂·瓦爾拉斯出版《純粹經濟學要義》，嘗試用數學語言來描述經濟。約翰·阿特金森·霍布森出版《產業生理學》，介紹了經濟週期的消費不足理論。 1890年，馬歇爾出版《經濟學原理》，論述了經濟中的正反饋過程。 1894年，米哈伊爾·塔幹-巴拉諾夫斯基出版《英國的產業危機》，介紹一個關於經濟週期的過渡投資/耗竭模型。 1896年，歐文·費雪在他的《增值與利息》中對自然利率和實際利率作了區分。 1902年，阿瑟·斯皮索夫介紹了關於經濟週期的過度產出/技術的理論。
1907年，克努特·魏克塞爾出版《利率對價格的影響》，介紹實際利率和自然利率的概念。 1910年，羅傑·沃德·巴布森出版《貨幣累積的商業晴雨表》，論述貨幣利率、股票、債券、商品價格以及房產如何與經濟週期發生聯絡。尼古拉·康德拉季耶夫在德國《社會經濟學文獻》發文描述了長週期問題。 1911年，歐文·費雪出版《貨幣的購買力》，主要討論貨幣供給的膨脹與波動的不穩定效應。約瑟夫·熊彼特在《經濟發展理論》中以技術創新蜂聚理論來解釋經濟週期現象，並介紹了“創造性毀滅”的概念。 1913年，拉爾夫·喬治·霍特里出版《商業的盛衰》，關注貨幣的不穩定性問題以及對經濟週期現象的解釋。韋斯利·米切爾出版《經濟週期》。 1915年，丹尼斯·羅伯遜出版《工業波動研究》，重點強調了資本性投資的波動是經濟週期的關鍵推動力。 1920年，歐文·費雪出版《穩定美元》，首次建議要穩定通貨膨脹與貨幣供給。韋斯利·米切爾發起創立了國民經濟研究局（NBER）。 1923年，約瑟夫·基欽發表《經濟因素中的週期與傾向》，描述了短期經濟週期現象。卡欽斯和福斯特出版《貨幣》一書，討論消費不足理論。 1925年，卡欽斯和福斯特出版《利潤》一書。 1926年，歐文·費雪發表《失業率同價格變化之間的統計關係》，闡述了所謂的“菲利普斯曲線”。 1927年，庇古出版《工業波動》。卡欽斯與福斯特出版《沒有買家的生意》。米切爾出版《經濟週期：問題與解決辦法》。 1929年，巴布森預言了股票市場的崩潰，費雪則不同意這個觀點。 1930年，拉格納·弗裡希與約瑟夫·熊彼特、歐文·費雪以及其他人共同發起設立了“計量經濟學會”。庫茲涅茨出版《生產和價格的長期運動》，論述了一箇中等長度的週期。 1931年，R·F·卡恩在《國內投資與失業之關係》中介紹了乘數的概念。 1933年，馮·哈耶克出版《貨幣理論與經濟週期》，他提出貨幣系統自身是不穩定的，而且貨幣自身的膨脹能夠持續幾年而不會導致價格水平膨脹。 霍默·霍伊特在《百年來芝加哥地區的土地價值》中第一次提到了房地產週期理論。《計量經濟學》發刊。拉格納·弗裡希發表了《動態經濟學的傳播與推動問題》，說明隨機衝擊如何造成經濟的週期性波動。約瑟夫·熊彼特開始撰寫有關經濟週期的著作。羅伯特·B·布賴斯到美國訪學，並就約翰·梅納德·凱恩斯的新觀點發表演講。 1936年，約翰·梅納德·凱恩斯出版《就業、利息和貨幣通論》，建議國家應該運用財政政策來穩定經濟。該書還闡述“消費傾向”、“儲蓄傾向”、“流動性陷阱”和“乘數”等概念。簡·丁伯根設計了一個含有24個方程式的美國經濟模型。 1937年，馮·哈伯勒出版《繁榮與蕭條》。該書對全部已有的經濟週期理論進行了審視。 1938年，約翰·恩納森發表《再投資週期》，介紹了挪威造船行業投資中的一些“回聲”問題。伊齊基爾發表了《蛛網定理》。 1939年，簡·丁伯根發表了兩篇文章，在這兩篇文章中，他檢驗了馮·哈伯勒書中的理論。得出的一個結論是，總利潤波動最能解釋投資波動。保羅· 薩繆爾森發表一篇檢驗加速數與乘數混合效應的文章。他發現存在複雜的模式，其中可能存在若干完全不同的效應，這取決於引數值。約瑟夫·熊彼特出版《經濟週期》，認為存在三種主要的波動形式：基欽週期、朱格拉週期和康德拉季耶夫週期。蕭條則可能是它們同時處於下滑階段的結果。 1941年，勞埃德·梅茨勒發表《存貨週期的性質與穩定性》，解釋了存貨波動如何造成短期的經濟週期。 1943年，庇古出版《古典的靜態》，認為衰退的緊縮提高了流通中現金的購買力，這是一個負向反饋環，這種現象後來被稱為“庇古效應”。 1946年，世界上第一臺計算機ENIAC正式公開面世。傑伊·福里斯特的“旋風”專案獲得批准。 1948年，米爾頓·弗裡德曼加入NBER。 1951年，H·E·赫斯特發表《水庫的長期庫容量》，介紹了赫斯特指數。 1953年，馮·米塞斯出版《貨幣與信用理論》。
1954年，肯尼斯·阿羅和傑拉德·德布魯發表《競爭經濟下存在的均衡》，用數學模型說明經濟是內在穩定的。 1956年，傑伊·福里斯特進入斯隆商學院，後來他在此提出系統動力學的概念。 1957年，明斯基出版《中央銀行與貨幣市場的變化》，這是明斯基研究該問題系列的第一篇，他認為資本市場的不穩定性是商業波動的關鍵所在。 1958年，菲利普斯再次發現菲利普斯曲線，並發表《英國1861～1957年失業與貨幣工資變化率之間的關係》。 1961年，洛倫茨在一個模仿氣象的系統中發現蝴蝶效應。穆思出版《理性預期與價格變動理論》，它成為早期理性預期假說的先驅。 1963年，米爾頓·弗裡德曼和安娜·施瓦茨出版《美國貨幣史》。他們發現，在短期內，貨幣增長反映在經濟活動方面，而在長期內，則反映在通貨膨脹方面。 1967年，漢密爾頓·博爾頓出版《貨幣與投資收益》，描述了金融流動性效應。 1969年，拉格納·弗裡希和簡·丁伯根因為“設計並應用動態模型來分析經濟過程”而獲得了諾貝爾獎。 1970年，保羅·薩繆爾森因為“提出靜態與動態經濟理論以及對提高經濟科學的經濟分析水平作出積極貢獻”而獲得諾貝爾獎。 1971年，西蒙·庫茲涅茨獲得諾貝爾獎，因為他“對經濟增長作出實證解釋，從而開拓了對經濟與社會結構以及發展過程更新和深入的研究”。羅伯特 ·梅在模擬魚群的數量時，發現費根鮑姆葉柵。 1974年，馮·哈耶克和綱納·繆達爾因為“在貨幣理論與經濟波動理論的開拓性研究，以及對經濟、社會和制度現象的互相依賴關係的深刻分析”而獲得諾貝爾獎。 1975年，詹姆斯·約克和李天巖發表了《週期3意味著混沌》，引入了確定性混亂這一概念。 1976年，傑伊·福里斯特出版《商業結構、經濟週期與國家政治》。米爾頓·弗裡德曼因為在“消費領域分析、貨幣歷史與理論以及對穩定性政策的復雜性方面所取得的成就”而獲得諾貝爾獎。 1980年，勞倫斯·R·克萊因由於“建立了計量模型並用於分析經濟波動與經濟政策”而獲得諾貝爾獎。 1981年，盧卡斯和薩金特出版《理性預期與經濟實踐》，把理性預期假說應用到計量經濟模型。 1982年，芬恩·基德蘭德和愛德華·普雷斯科特發表《置備資本的時間和總量波動》，介紹“真實經濟週期”的現代定義。 1986年，莫斯基爾德和阿瑞斯爾因為對系統動力學的研究而獲得傑伊·福里斯特獎。 1989年，斯特曼出版《試驗經濟系統中的確定性混沌》。 1990年，斯特曼、莫斯基爾德及其合作者對麻省理工學院系統動力學的國家模型進行研究，發現其中存在著超混沌。 1991年，埃德加·彼得斯發表《資本市場的混沌與秩序》，說明在許多市場中存在著肥尾現象（正反饋指標）。 1995年，小羅伯特·E·盧卡斯因為“提出並應用了理性預期假說”而獲得諾貝爾獎。
附錄2 歷史上大規模金融危機一覽表 （續）