Die kunst aber geld nachudenken 金㵪遊戲一個投機者的告白張建軍編經濟和股市的關係就像上人與狗-樣， 狗水運跑在在人的前面， 但侖商開上人在-定距離的時候。 —安德烈•科斯托蘭尼版安德烈•科斯托蘭尼的作品已被翻譯成十一種文字暢銷全球 3,000,000
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De kunst ibor gald nachzudenken 金錢遊戲一個投機者的告白帳建不編經濟和顏市的關係就像主人烏狗一樣， 狗永透抱在主人的葡面， 但它離開主人有一定敬高的時候， 又會她回來找它的主人！… -安德烈•科斯托蘭尼北震出版社金錢遊戲編者的話一個投機者的告白 Die Kunstufer Gel nuackeudenkgn 安德艮：科鮮糧生尼是豬圓裝負盛名的投資大師，被譽為“二十世紀的股票見證人”、“本世紀金融史上最成功的投資者之一” 他在德國投資界的地位，有如美國的沃倫•巴菲特。他的成功，被視為歐洲股市的一大奇蹟，他的理論，被視為權威的象徵。安德烈，科斯托蘭尼是德國股市的無冕之王，德國的投資人，專家及媒體記者，經常以他對殿市的意見為依據，決定自己的行動方向，或發表分析文章。
安德烈•科斯托蘭尼不僅是一名成功的授資者，也是廣受讀者喜愛的作家。本人在德國留學期間，閾讀了他的大量著作，不僅篤信其作品的權威性，常感動於其人生的豐審，諒訝於其作品的睿智精深。安德烈•科斯托蘭尼的作品，實用且平易近人。本人在大童收業整理報刊雜誌對其人其事譯介文章的基礎上，將其作品和理論推介給中國的廣大讀者。本人將安德烈•科斯托蘭尾先生畢生通透掌握的以錢賺線的精體，以傳永的人生經歷， 名言警句般的文字，編寫成精彩絕倫的一個投機者的告白。願讀者能和我一起真感受一代金錢大師的人生告白。在這裡， 我們以第一人稱的敘述方式讓安德烈，科斯托蘭尼先生回顧他八十年的股市人生，請讀者聆聽這位一生富裕、優雅、從容的老先生教給你如何在紛繁多變的金線遊戲中穗操勝券的訣竅？ -！
金錢遊戲目錄一個投機者的告自 ---—-- Cie Kunstuber Gefdnoctcudenken 第一章 003 0∞6 07 Ci 第二章關 044 2S 09 080 021 024 第三拳金錢的魅力自由世界的價值標準百萬富翁需要多少錢金錢的兩種極端我是投機人士，始終如一證券交易動物園翡徒永遠不死；經紀人：只管成交量！基金經理：幾十化資金的統治者；金融鉅子；大莊竅套匯者：蟪跡的投機人士證券玩案：證交所中的賭緣！投責者：證券市場中的長跑者授機掌：有遠見的戰略寒矢什麼投機債券：比你所知還重要的標的 •．
金錢遊戲 1投機者的告室 ⋯！：： CDie Kaunst iber Geld rurudenfen ----- -- ∞7 23 045 047 ∞9 第四童 %3 0$5 c6o 第玉章 069 %6 c8 ∞6 072； 外匯；過去比現在更有意思 i康科：投機家財授機家有形資產：是收藏，還是抵機房地產；大授機案的事股粟：本身就是授機物件奇幻的證券交易所荷蘭印度和英國東印度混亂中的混亂黃本主義的神經系統交易人士的遊樂場經濟的溫度計指數有竹麼逍理傻瓜、脫票，誰多 i背景音樂是小調或大調和平就是大調一可能的障礙金本位制已過時 •8•
金錢遊戲 •個投機音的告白 Chie Nunst iifer Geld naucbeudenken 073 穗定只是幻惄第六章 C7S 08 085 088 ∞89 098 行情上漲的秘密 |貸幣+心理z發展趨勢證券市場像二手豐市場資金閘門等著開啟通貨膨脹；只有與之對抗才有害通貨紮縮：證券市場最大的災難中央銀行；利率的獨栽者利率敏感度債券；股粟的競爭者外匯：美元在做什麼；大眾怎麼想第七章：證券交易心理學 0g7；是否有錢 ∞%9！要有自己的想法 102 有耐心才能進入市場 103 還需費一點運氣 •3•
金錢遊戲一個投機者的皆自 •—-！—！—-！—！ Thie Kanst ifer Gelid rocbe.adesfen 14 16 108 11 第八章妒 14 序8 1 科斯托蘭尼雞蛋！憂鬱的 1982 過熱的1987；亢奮之下的失序；美殷長期走勢樂見暴漲和崩盤是分不開的搭擋 17世紀鬱金香災雄 i教學綬捙法國 1929年崩盤的典範 “逆向"是成功的要素判斷市場處於哪個階段 |秀於與眾不網 |買進或賣空，你選哪邊錯誤的金錢觀終究選擇牛陣營 ••．
金錢遊戲一個投桃者的待臼 CDie Kknst ufer Gelf'racbEudenken 第十章，從預宮求到顯示屏的訊息叢林 153 “既成事實"的現象 159 授機人士的工具 162 神奇的猶太經師到數學寨 167 知情意味毀滅第十一章 174 176 178 從股票交易所到交易股票成富人的機會厥柔的價格 j從死灰中復活的風風！分析家的荒唐辭彙圖表可能賺錢，但肯定賠錢第十二童：用別人的錢交易的投機者 14 185 1$7 188 189 投資四要素投資基金：多數投資者的公年避險基金：看名稱就知是騙局丈一個失敗策例授資顧問：他們的快樂是審戶的疿苦金錢遊戲 -Y投機者的告自 drie Kunst iifer Geldnacbeudenfen 190 10 第第＋三竄 195 197 24 208 成交才抽傭的必然結果！財產管理人：養金經理中的栽楚寫敢做敢為的人！賠錢是必然的：光環的效果對證券交易所的愛十律十戒 --
金錢遊戲第一個投機者的告白 Die Kunst iher Gelfnac beufenken 金錢的魅力錢，屬於狂熱追求金錢的人。 他必須對金錢著迷， 就像被魔法師催眠的蛇， 但又必須和錢保持一定距高。 Dhe Xust iber Celd tacdkzwuadenken 投機者的告白金錢遊戲一個投瓶者的售白人亞里士多傅，到至方濟（貧務的假導者）和馬克思，禹到教皇約翰保羅二世，許多思想家不斷探討一個問題：從道德上來看，追求金錢是合理且值得稱讚的嗎？顯然，他們的看法從未一致過，但所有人又擺脫不掉金錢及其影響。有些人對金錢深惡痛絕，有些人受到金錢的誘惑。古希臘悲劇詩人索弗克勒斯看到金錢顯現的惡，而法國小說家左拉在人們最喜歡的小說《金錢》中問：“為什麼金錢要對其所導致的骯髒現象負責？”對於這個問題，不可能有客觀的評斷，因為每個人的價值觀和物質條件不同。聲稱追求金錢不道德的人，他們的動機多半不是期盼正義，而是出於忌妒。 還有一個問題也具爭議性，即追求金錢是否是經濟進步的動力。賺錢的機會釋放了個人的創造性、勤奮和冒險精神。哲學家也許會問，錢或用錢得到的東西，是否真能讓人快樂？有了電腦、電視、汽車，我們就比500年前的人更快樂嗎？也許不會，因為大家不會留戀自己不知道的事物。但有一點可以肯定，假如沒有促成醫學進步的經濟發展，我今天就不會坐在這玉，在93歲高齡時，還能寫出這些，這種狀況讓或非常幸福。 我並不想斷言，建立在金錢慾望上的資本主義制度是公平合理的，那是在說謊，但我得承認，這是要不得的好謊言。資本主義與社會主義的差別很容易解樣，就像一塊切得不平均的大蛋糕，和一塊切得大小均等的小蛋糕：結果是，大小均等的小蛋糕塊，比大蛋糕上最小塊的蛋糕，還要小很多。 這個世界暫時選擇了大蛋糕，大概因為資本主義制度更接近人的天性。事實上，社會主義也無法戰勝人對金錢的慾望。 我還記得二次大戰結束後的1946年，我去布達佩斯時的情景。 在美國，過度發展的資本主義當道，在宴會上，大家只有一個話題：錢。大家在乎的不是誰是誰，而是賺多少錢、擁有多少財產，但我在布達佩斯卻體驗到尖銳的對比。在布達佩斯，大家只談論在做什麼，擁有哪些成就。這個人創作了一部音樂作品，另一個人寫了一本暢銷書，還有一位是公認的經濟學者等等。我顯然更喜歡這種氣氛，但一位朋友 -語道破：“雖然沒人談錢，但所有人都想著錢。”獲得財富的希望渺茫，大寨只好避而不談。 Kunstuber （eldt tacbzwudienk 自由世界的價值標準擁有錢的慾望和賺錢的慾望當然不同。有些人享有金錢帶米的快樂。我認識一個人，他最喜歡的消遺是在銀行存款簿上加數字。也有一些人，雖然可以買到很多漂亮、貴重的東西， •8-
金錢遊戲一中拉機者的皆白 -1但卻不這麼做，因為單單能夠這麼做的想法，就已經讓他們滿足了。我有位朋友，當他隔著外衣的布料摸著錢包，說出 “錢”這個字時，他就感覺到，彷佛人生所有的樂趣都濃縮在支票簿裡。另一個人告訴我，每當他在櫃檯前清點現金，而且收入很多時，他都能感到自己的性慾在素蠢欲動。 幸好，有人不光擁有錢，還能夠身體力行。他們享受生活，不僅滿足幹研究選單，而且享受美食。如果沒有這種人， 我們也必須創造出來，否則就要長期在通貨緊縮中生活。詩人約瑟夫•奇士是這種人的代表，一位真正的有識之士，是我心目中匈牙利的海涅。 奇土靠銀行的津貼為生，一次在去銀行的路上，他在高階食品店的櫥窗裡看到非常漂亮的鳳梨。 “鳳梨多少錢？”他遲疑地問著。 “100弗林特，詩人先生。” • 這我可買不起，奇士想，然後走進銀行。 在回去的路上，他再次經過這家店。這一次，奇士被誘惑打敗，買下鳳梨。碰巧樞密大臣李奧•藍奇，也就是銀行總裁， 這天上午也在櫥窗外看到鳳梨。下午，他去商店想買鳳梨。 “沒有鳳梨了，奇士先生剛剛買走。” “原來如此，”總裁說道，然後走了。 當奇士再次去銀行取津貼時，樞密大臣走了過來，調佩他：“您說說，詩人先生，您是不是向我們伸手要了100弗林特，然後就用這筆錢買了鳳梨？” “總裁先生，”奇士答道：“如果我沒有100弗林特，就買不起鳳梨。現在我有100弗林特，如果還不可以買鳳梨，那我什麼時候可以買鳳梨呢？” •⋯
對許多人來說，金錢意味著權力，象徵著地位。錢為他們帶來朋友、裝腔作勢的人、羨慕者和阿諫奉承的傢伙，吸引著喜歡過寄生生活的人。他們被金錢吸引，因為他們明白，金錢也吸引其他許多人。但是，金錢也能彌補不幸，例如身體殘疾，醜陋等等。金錢或許還能安慰有遠大社會抱負，都因為出身卑賤，無法實現理想的人，對他而言，錢可以代替祖先。 在美國繁榮的英雄年代，麥斯威爾結識不被美國上層社會接受的愛爾蘭裔新興百萬富翁和沒落的英國貴族，結果“飛黃騰達。透過和伯爵及公爵的交往，新興百萬富翁感到自己和那些呆板的、花錢買爵位的美國貴族不相上下，而新貴階級的百方家財，同時也吸引那些不再富有的貴族。 對其他人來說，金錢意味著醫療照顧、健康和長壽。隨著年事漸高，我越來越懂得金錢的價值。但最重要的是，金錢讓人獨立，對我而言，這是健康之外最大的特權了。 沒錢的人，必須賺錢。大部分的人為了維持生計，拼命賺錢，其他人是為了擁有金錢或增加金錢，而去賺錢。哲學水叔本華說過：“金錢像海水，喝得越多，越渴。” 然而，對許多人來說，真正的刺激不是擁有金錢，而是賺錢。每當自己投機成功時，我先感到高興的，不是投機賺了錢，而是我和其他人有不同的見解，並且被證明是正確的。玩賭輪盤的人也會沉醉在贏錢時的快樂，但他的第二大享受卻是輸錢，因為他要的是緊張刺激，而不是錢。 對知識分子和藝術家來說，賺錢除了有實際好處外，還意味著他的成就受到認可。有的畫家、作家和音樂家天生富有， 但他們仍然努力為自己的畫作、書籍和音樂作品爭取最高酬金，我也有過相同的經歷。我的書銷路好時，我對10%的稿 Jhe k（unst ulber eld: taccbzudenk
金錢遊戲一個奶者的數白 Cr Kiod ufer Gof nacfannker 酬並不覺得興奮，相反地，刧對讀者肯花十倍於此的價錢買書而興高來烈。 我有位老朋友，透過經理人買自己太太的畫作，好讓畫家妻子得到正式認可，因他認為她理所應得。即使是最富有的美女，也會自己的相片儘可能索取高額酬金，以表明身價不凡。馬克斯萊茵哈特劇院偉大的女演員莉莉，達娃絲曾對我說： “哎，親愛的安德烈，現在我要打扮得花枝招展，到林蔭大道散步，我要看看，大家肯為我出多少錢。否則每個女人就白漂亮了！” 百萬富翁需要多少錢我和多數人不同，如果女人因為錢而愛上男人，我認為並不可恥：金錢代表他的成就，所以，她受到吸引。 “百萬富翁”很多人會認為這是個檉問題，主要看如何定義。從前，如果誰擁有10萬金幣，維也納人就會說：“他是有份量的百萬富翁。”百萬富翁不一定擁有百萬財產，而是值得尊敬的富人。 根據我的定義，百萬富翁是指不依賴任何人，以自己的資本，就能滿足自我需求的人。百萬富翁不用工作，既不用在上司面前，也無須對客戶卑躬短膝。這樣生活的人是真正的百萬富翁。要達到這個境界，有的人需要50萬美元，有的人則需要100萬美元，依個人的求和義務而定。對音樂情有獨鍾的人，他們需要的錢比收藏名貴老式汽車的人少。是單身一人， •6•
還是有個大家庭要供養？他妻子有多講究？她喜歡簡樸的衣服，還是皮衣和珠寶？或者，她也許愛上自己的銀行賬號，那麼，根據我的定義，她的丈夫永遠不會是百萬富翁。皮衣、汽車和珠寶是有界限的，總有一天會飽和，但銀行賬號不同，這是個漏水的桶子。 金錢的兩種極端錢，屬於狂熱追求金錢的人。他必須對金錢著迷，就像被魔法師催眠的蛇，但又必須和錢保持一定距離。—-言以蔽之， 他必須瘋狂愛錢，又必須冷靜對待錢。正像船王歐納西斯所言，大家不應跟在金錢後面跑，而是要面對金錢。這尤其適用於證券市場，大家不應該跟著上漲的股價指數後面跑，而是要面對下跌的股價指數。 當然，對錢的狂熱也會導致病態的貪婪，或病態的揮霍。 有人有花錢的癖好，也有人有不斷擁有金錢的癮，特別是貪婪有時會產生瘋狂的結果。億萬大富翁保羅•蓋提是當時美國最富有的人，卻因為要求客人不要在他公司打電話去電話亭打電話而出名。 在我經常光顧的咖啡廳，大家曾爭論誰是全布達佩斯最各嗇的人，是巴爾幹的菸草大王赫爾佐格男爵，還是擁有博物館的藝術收藏家路德維希•恩斯特，兩人都非常富有，擁有大量資產。大家甚至此打賭，等著合適的機會，好一勞永逸澄清這個問題。機會終於來了，在一次紅卜字會的募捐活動中， - • •
金錢遊戲一十連軌者的曹白 Cie Kietjber Geffmncfctfafm 位募捐人同時巧遇他們兩人。他先把募捐盒遞到赫爾佐格男爵面前，男爵心不甘情不願地從皮來裡掏出面額最小的一枚硬幣，漫不經心地扔到盒子裡。關鍵性的重要時刻來臨了，恩斯特會多給，還是少給呢？恩斯特只想了半秒鐘，就以理所當然的語氣說：“我們是一起來的，這是我們兩個人出的錢！” 更玩世不恭的是位名叫馬叟•費雪的證券經紀人，他是我中學同學的父親。有一天，在他的小辦公室裡，他聽到代理人激動地大嚷著： “不，不，我們沒錢，我們沒錢。請你離開。” 費雪從辦公室衝出來問道：“代理人先生，你在這裡大叫什麼？” “綠先生這個叫花子跑來，想向我們募捐。” “你怎麼打發他的？" “把他趕走，我說，我們沒錢。” “你趕快去追他，再把他帶到這裡來，”百萬富翁費雪說。 當代理人追上綠先生時，綠先生還在樓梯間，非常高興老板想見他，心想，這回也許會得到些什麼。 綠先生走進辦公室，費雪把錢櫃開啟，說道：“你看看這些塞得滿滿的抽屜，我的代理人說什麼？我們沒錢？完全錯了。我們有錢，有很多錢，但是我一分錢也不給你！” 藍先生的故事也很有趣，他在咖啡廳向朋友抱怨：“我妻子總是向我要錢。” 為了讓藍先生不再長吁短嘆，一位同事問道：“她要這麼多錢幹什麼？” “我不知道，”藍先生回答：“我一分錢也沒給過她。” 這些故事的主人翁，從數字上來看，都是百萬富翁，但我 ．8．
相信，過分各嗇不會成為百萬富翁的，不管是從物質，還是以智慧看。過分看重金錢的人，不會投資，因為他害怕投資帶來的風險。這正是德國人的問題，他們崇拜神聖的德醫馬克，所以讓幾十億馬克躺在存摺上，而聯邦銀行過度音嗇的貨幣政、 策，一直妨礙德國創造第二次經濟奇蹟。 成為百萬富翁，意味著獨立，但十分吝嗇的傢伙永遠無法獨立，因為他總是被省錢的念頭綁住。既不為自己買昂貴的汽車，也不會因為可以隨時買車而高興。對他們來說，單單花錢的念頭都該被禁止。 有揮癮的人又如何？他盡情享受生活，消費-切想要的東西，但同樣也不獨立，因為他要花光所有的錢，總是被迫購置新東西，幹是，他依賴老闆或客戶，他們是他的財富來源。 對金錢的正確態度，介於這兩種極端態度之間，但光是有正確的態度，並不能成為百萬富翁。 根據我的經驗，有三種迅速致富的方法： 第一，帶來財塞的婚姻； 第二，幸遠的商業點子； 第三，投機。 當然，大家也可透過繼承遺產，或中彩券迅速成為百萬富翁，但這些方法和上述三種方法不同，都無法控制。有無數女人，也有無數男人，透過婚姻成為百萬富翁，我可以舉出上百個例子。 利用幸運的商業點子成為富翁，目前除了比爾•蓋茨外， 確實難再聯想到其他人的名字。憑著一個想法和正確的感覺， 蓋茨成功地在30歲前，成為美國最富有的人。或許，我們會想到沃爾馬百貨的山姆•華頓，或麥當勞的創始人。約在20年 •9heKumstiberGget nacozudemken.
金錢遊戲一個拉機書的告白前，我的同鄉，天才工程師魯比克發明了魔方，成為東歐的第位百萬富翁。不過單憑想法還不夠，發明家的智慧還必須和商業頭腦相結合。研製出可口可樂配方的藥劑師，在出售這個全球聞名的飲料配方時，只賺了幾美元。 對運用聰明的商業點子獲得財富，我沒有太多可說的，因為我擅長的領域一直是第三種——投機。 我是投機人士，始終如一我曾經投機過各種證券、貨幣和原料、現金和期貨，地點在華爾街、巴黎、法蘭克福、蘇黎世、東京、倫敦、布宜諾斯艾利斯、約翰內斯堡或上海。我投機各種股票、公債，包括社會主義國家的，還有可兌現的債券、各種貨幣（不管是穩定的，還是浮動的）、做鞋跟用的皮革、大豆和各種糧食作物、 羊毛和棉花、製作汽車輪胎用的橡膠、雞蛋和早餐吃的培根肉、咖啡和我非常喜歡的可可、威上忌、做領結用的絲綢、各種各樣的金屬（不論是畫金屬，還是非畫重金屬）。 但我不哄抬價格，因為我不僅在價格上漲時投機，也在價格滑落時投機.簡言之，我投機各種東西，完全見風轉舵，或視經濟和政治局勢而定；經濟高度繁榮和衰退時，通貨膨脹和通貨緊縮，貨幣增值和貶值，各種時期我都經歷過。自 1924 年以來，我的每個夜晚都投入在證券交易中。 很多新聞記者稱我是證券交易教父，我直不敢接受這個稱謂。教父從來不犯錯，而我肯定無法做到這點。我只是一位 •10•
歲數大、有經驗的交易老手。至幹明天如何，我也不知道，但我知道昨天和今天發生的事，這就夠了，我的許多同事甚至連這也不知道。在長達80年的證券交易中，我至少學到一點： 投機是種藝術，而不是科學。和繪畫藝術一樣，大家在交易所中，也必須瞭解超寫實主義，因為有時會頭下腳上，和欣賞印象派的作品一樣，永遠無法看清輪廓。我寧可有些自知之明， 稱自己是“投機家”。我瞭解這個名詞中的高尚含意，投機家是有識之士，是三思而後行的證券交易人士，能準確預測經濟、政治和社會的發展趨勢，並從中獲利。 如何成為投機家？這有點像女子如何從事世上最古老的行業一樣，開始時，出於好奇心，然後因為好玩，最後便只了錢，投機家是種美妙的職業，但我必須承認，這不屬於一般市民的職業，也不保證成功。這個職業意味著每天都要迎接新的知識挑戰和不斷地進行精神洗禮，這是我這樣年紀的人士特別需要的。 遺憾的是，這種型別的投機家越來越少。大多數進人證券交易所的人意在瘋狂賭博，不假思索地炒作來炒作去。長期以往，他們把許多交易所變成賭場，我承認： 作財政部長，我不行。 作銀行家，我不想。 作投機家和股票族，這就是我， 回想當仟，美國財政部長的職位我唾手可得。40年代初， 我生活在紐約，是年輕富有的股票族，為了躲避德軍而逃離巴黎，當我來到這個國家，我感到無聊，不斷看書、聽音樂，看戲已經滿足不了我。十是，我決定找份工作，即使沒有工資也行，因為光靠利息我也活得很好。 •11*
金錢遊戲一個控機者的均白加人高盛公司，我覺得是最好的主意。今天，這家公司已有130年的歷史，是華爾街最富有的公司。當時，華特•沙奇這位迷人的老先生熱情接待我，馬上把我介紹給人事部門的負責人。我向他們兩人說出自己的願望，告訴他們，我為躲避戰爭而逃離歐洲，隨身攜帶了大量資金，對一個年輕人來說，十分可觀。我說，我並不需要物質上的幫助，只想在像高盛這樣有名望的公司中，和國際金融市場建立聯絡。 這番話決定了我的命運。幾天後，我得到公司的答覆： 不！對已經相當富有的年輕人，他們無能為力。他們只僱用不惜一切代價向上爬的年輕人。如果我是名窮困、無助的流亡者，他們也許會接受我。過些日子，他們僱用了另一名年輕人，他後來成為高盛公司的合夥人，他的名字是羅伯特•魯賓， 現在是成績卓越的美國財政部長，是幾十年來第一位能夠分配預算結餘的人。 這個故事使我想到富有的黃先生。在他還很窮時，曾看了廣告，到維也納應徵教堂輔祭一職。在那個時代，教堂輔祭必須會寫字閱讀，但黃先生是文育，沒有得到這個職位。難過之餘，他用移民美國得到的微薄慰問金在芝加哥做生意，然後用枳攢下來不多的錢創辦了一家企業，隨著時間發展，公司規模越來越大。某家大集團買下他的企業，合約要簽字時，出現了令人驚訝的事：黃先生不會簽名。“老天，”買主的律師說： “假如您能寫會讀不知會成為什麼樣的人物？” “很簡單，”黃先生回答：“教堂輔祭！” 我能寫會讀，但只是一名投機者。我從來沒有後悔過。 •1*
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