過去的歷史與管理
公司是做什麼的？它過去的表現如何？其管理團隊的業績記錄如何？這家公司所在的產業或部門是否具有繁榮的未來，其商品和服務在可預見的未來將受到需求？ 現任管理階層是否有持續增加本公司或其他公司獲利和股東價值的記錄？
許多投資者僅根據管理層的品質和業績記錄做出投資決策。
新聞和結果
新聞涉及整個世界、更廣泛的經濟、股票產業以及公司本身。
可能影響市場和股價的新聞的一個例子是油價大幅上漲及其可能產生的連鎖反應。這些影響可能包括更高的運輸成本，導致更高的生產價格，導致更高的通貨膨脹，以及然後是更高的利率，隨著許多公司自身成本基礎的上升，所有這些都會對他們產生負面影響，從而影響他們的利潤和整體獲利能力。 通貨膨脹的幽靈和利用更高的利率來應對通貨膨脹是許多股票總體上面臨的問題。當市場情緒擔心通膨上升的風險增加時，市場通常會變得更加不確定、波動，並可能下跌。
隨著微軟正處於發展的鼎盛時期，反壟斷訴訟成為了一個持續不斷的新聞報道，該訴訟指控該公司利用了不公平的競爭手段。
壟斷——科技時代如何變化如此之快。 每次故事發展時，最新的新聞都會對該新聞（或對其後果的預期）產生影響，從而影響股票價格和股票交易量。
最近一段時間，金融股受到該行業普遍存在的各種新聞報導和醜聞的打擊。
獲利結果反映了各公司的財務業績，在美國每季發布一次（英國每半年發布一次）。 同樣，您想要確定的最重要的數字是反映公司收益和每股盈餘（Earnings per Share）的數字。
情緒和期望
市場是由情緒驅動的，這是否屬實？ 當然，在任何市場環境下，貪婪和恐懼確實會對價格產生重大影響。 一家沒有任何歷史、沒有任何獲利的公司怎麼可能估值數十億美元呢？該公司是否擁有可以改變我們所知的世界的專有技術？ 公司是否擁有如此令人信服的行銷和成長策略，以至於投資者純粹根據預期總收入來評估公司？
無論如何，市場情緒並不一定以合乎邏輯的方式運作，有時很難理解像可口可樂或麥當勞這樣的公司在提供持續良好業績的同時，其他不賺一毛錢的公司卻被譽為市場的新救世主，為什麼會受到批評。正是這種情緒推動了對公司未來業績的預期。正如我們從日常生活中所知道的那樣，情緒可能會瞬間改變。
期望有多種形式，既包括公司業績，也包括分析師對公司股價的建議。令人驚訝的是，分析師的建議竟然如此不準確。當然，沒有人能夠永遠正確，但有時他們也相差甚遠。因此，在對待分析師的建議時要謹慎。過去，大多數分析師所工作的公司最終都希望與他們所報告的公司開展業務。這就是為什麼你很少看到對股票的「賣出」建議，即使這是明顯的賣出。他們不想被視為太侮辱人，以防將來出現商機。在許多銀行因明顯缺乏中國牆（Chinese Wall）而被罰款後，一些純粹提供分析的獨立公司如雨後春筍般湧現。我還是建議謹慎一點。
最終，成長型公司停止以驚人的速度成長，因此它們的本益比回到正常水平。
The Basics of Fundamental Analysis
溫馨提示：要小心聽取專家的建議。受訪者總是面臨著向受眾提供建議和觀察清單的壓力。它可以成為教練的後背上的一根棍子，因為如果只是其中一個推薦出錯（即使是暫時的），觀眾就會幻滅。沒有人總是正確的，在大多數情況下，重要的是你如何管理（manage）你的贏家和輸家，而不是你選擇了多少好或壞的人。 我們將在第 10 章「交易與投資心理學」中詳細討論資金管理。
更廣泛的經濟
在深入研究個別公司的基本面之前，讓我們先簡單了解一些基本經濟學。 那些以前害怕經濟學的人，不要在這裡。 總的來說，我們在這裡只是談論常識，一個好的起點是整個國家和更廣泛的經濟環境。這稱為採取「自上而下的方法」。這意味著我們正在著眼於更廣闊的前景——換句話說，整體經濟表現如何？ 是否有暴風雲迫近？ 這是一種明智的方法，你的成功取決於保持你的感官活躍並對周圍發生的事情保持警惕。不需要太多；只要及時了解最新的新聞，您就會有足夠的背景知識來感受一下。從這裡開始，您可以開始將事件連結到稍後開發的可能場景。
請記住，這不是一本經濟學書籍，但無論您生活在世界的哪個地方，都有一些對每個經濟體都具有重大意義的關鍵人物。下表中的內容特定於美國；然而，每個西方經濟體都有類似的東西。
統計數據 | 意義與重要性 | 觀察重點 ---|---|--- 國內生產毛額（Gross Domestic Product, GDP） | 衡量經濟活動最廣泛的指標，GDP 衡量位於一個國家境內的產品和服務的產出，不論其所有者居住在當地還是國外。GDP 是衡量經濟體在其自身領土內表現的指標。這就是為什麼外國公司在東道國建立工廠被視為對東道國的好消息。顯著的連鎖效應包括該東道國就業機會的增加。當 GDP 為正時，經濟正在成長；當 GDP 為負時，經濟正在萎縮。 | 每年 1% 至 5% 的穩定成長。在成熟經濟體中，這個範圍是健康的。顯然，如果 GDP 為負，經濟正在萎縮，從而減少國家的財富。衰退通常被定義為連續兩個季度 GDP 為負。
統計數據
意義與重要性
觀察重點...
國民生產毛額（Gross National Product, GNP）
不如國內生產毛額（GDP）受到廣泛關注，但直接使用 GDP 數據也無妨。
與國內生產毛額相同，但它包含了由本國擁有的組織在國外生產的商品和服務。因此，必須將來自海外的淨財產收入加到 GDP 中，才能得出 GNP。
通貨膨脹（Inflation）
通貨膨脹是衡量經濟體內價格變動的指標。通貨膨脹反映了每單位貨幣購買力的減損程度。因此，如果通貨膨脹率為每年 10%，那麼一年後，1.00 美元的購買力將比今天減少 10%，這意味著你需要 1.10 美元才能在一年後買到同等數量的產品。通貨膨脹被視為對經濟有害，並且對一個國家的貨幣價值有明顯的影響。在其他條件不變的情況下，高通貨膨脹經濟體的貨幣將會貶值。從邏輯上來說，這是必然的結果，因為如果你進入一個物價持續上漲的高通膨經濟體，你不會願意支付同樣高的代價去持有該貨幣，因此由於需求缺乏，該貨幣的價值將會下跌。然而，需要提醒的是：政府和中央銀行會操縱經濟體內的利率和貨幣供給，以影響通貨膨脹。
歷史上，自 1960 年代通貨膨脹成為經濟體的主要議題以來，每年 0.5% 至 4% 的通膨率被認為是健康的數字。然而，在過去五年中，我們享受了歷史性的低通膨環境，低於 3%。觀察趨勢是否保持穩定，沒有顯著上升。
利率（Interest rates）
由各經濟體的中央銀行或政府設定，作為中央銀行的借貸利率。在「貨幣經濟」中，經濟管理者利用利率來控制通貨膨脹並使其保持在低位。高利率意味著公司和個人（特別是房貸持有人）的借貸成本增加，這反過來意味著用於購買商品和服務的資金減少，進而降低對商品和服務的需求，這又增加了這些商品和服務的供給，從而降低價格，最終降低通貨膨脹。其中的訣竅在於保持通貨膨脹和利率穩定，同時管理穩步增長的經濟。
尋找低且下降的利率。歷史上，在過去 30 年中，美國和英國的利率介於 4% 至 7% 之間即屬於低位，儘管如同通貨膨脹一樣，過去五年的即時趨勢也處於偏低水準。
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統計數據 意義與重要性 應關注的跡象...
失業率 在過去幾年裡，失業率已降至 1980 年代之前的水準。當時，美國和英國等成熟經濟體正經歷大規模的結構調整，從製造業等勞動密集型產業轉向服務業。對於許多發達經濟體而言，這通常是一個漫長且痛苦的過程，因為科技席捲了舊有的製造流程，消除了對龐大勞動力需求。隨著 1980 年代保守派政府限制了工會權力，失業率飆升，直到服務業和科技業能夠吸收那些被裁員的人員為止。 低且持續下降。 介於 3% 至 8% 之間，但請注意，近期的水準已回到自 1970 年代初期至中期以來未見的低點。
需留意的經濟事件： • 聯邦公開市場委員會（FOMC）會議。 • 利率及貨幣政策決策。 • 藍籌股公司與股市「風向標」（例如 Microsoft、IBM 和 Intel）的財報結果。這些類型公司的健康狀況有助於塑造整體市場的健康程度。 • 每個月第一個週五發布的就業數據。 • 生產者物價指數（PPI）/消費者物價指數（CPI）/領先經濟指標（LEI）。
• 利率下降。 • 經濟整體健康狀況以及個別公司的表現。 • 利潤上升以及管理階層充滿信心的預測。
值得關注的經濟指標（僅限美國） 消費者物價指數（CPI） CPI 是最廣泛引用的通膨指標，用於衡量消費者購買的商品和服務的價格水準。 CPI 被視為衡量美國經濟潛在通膨率的最佳指標。 資料於每月 13 日左右（美國東部時間上午 8:30）發布，報告上個月的情況（詳情請參閱 http://stats.bls.gov/news.release/cpi.toc.htm）。
就業報告就業報告由兩項獨立的調查組成，即家庭調查（60,000 個家庭）和企業調查 （375,000 個企業），產生失業率數據。 就業報告數據於每月第一個週五上午 8:30（美國東部時間）發布，報告上個月的情況（詳情請訪問 http:///stats.bls.gov/news.release/empsit.toc.htm）。
國內生產毛額（GDP） GDP 的主要組成部分（如上一節所述）是消費、投資、淨出口、政府收購和庫存。 GDP 數據將於美國東部時間上午 8:30 公佈，時間為新季度第一個月第三週或第四周，與上一季的活動有關。隨後的修訂將在該季度的第二個月和第三個月進行（更多詳細資訊請造訪 http://bea.doc.gov/dn1.htm）。
房屋開工及建築許可證新屋開工量衡量每月開工的住宅單位數量。 開工定義為建築物地基開挖的開始，主要由住宅組成。房屋開工以建築許可證為主導（允許隨後進行挖掘），但並非美國所有地區都需要許可證； 因此，開工數據更能說明問題。 房屋開工 眾所周知，受極端天氣和自然災害的影響，數字不穩定。 這些數據於每月 16 日左右（美國東部時間上午 8:30）發布，與上個月的數據有關（更多詳細資訊請造訪 www.census.gov/ftp/pub/indicator/www/housin g.html）。
全國採購經理協會 (NAPM) NAPM報告是對採購經理的全國性調查，透過新訂單、生產、就業、庫存、 交貨時間、價格以及進出口訂單等項目的加權平均值計算。 NAPM 僅涵蓋製造業，但被視為其他經濟發布的領先指標。 這些數據於美國東部時間每月第一個工作日上午 10 點發布，與上個月的數據相關（更多詳細資訊請造訪 www.napm.org/public/rob/lastrobe1.html）。
生產者物價指數（PPI） PPI 是另一個衡量通貨膨脹的指標。它衡量批發層面的商品價格。 這些數據於每月 11 日左右（美國東部時間上午 8:30）發布，與上個月的數據有關（更多詳細資訊請造訪 http://stats.bls.gov/news.release/ppi.toc.htm）。
零售銷售這是衡量零售商店總收入的指標。通常分析時不包括汽車、食品和汽油的數據，您需要尋找每月的變化來確定消費者需求的變化。 零售銷售數據不包括服務支出，目前服務支出佔總消費的一半以上。 個人消費總額數據通常在零售銷售數據公佈後兩週左右公佈。 零售銷售數據於每月 13 號左右於美國東部時間上午 8:30 發布（更多詳細資訊請造訪 www.census.gov/svsd/www/advtable/html）。
經濟日曆
週日 週一 週二 週三 週四 週五 週六 1 2 3 4 5 6 7 採購經理人指數（NAPM） 就業率 8 9 10 11 12 13 14 生產者物價指數（PPI） 零售銷售 消費者物價指數（CPI） 15 16 17 18 19 20 21 新屋開工 建築許可 即將到期的股票、指數和國債/利率選擇權停止交易* 即將到期的股票、指數和國債/利率選擇權到期日* 22 23 24 25 26 27 28 消費者信心指數 聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀要 新屋銷售 國內生產毛額（GDP） 29 30 31 就業數據 採購經理人指數（PMI） 成本指數
*股權長期股權預期票據（LEAP）將於一月到期。指數長期股權預期票據（LEAP）於 12 月或 1 月到期。長期股權預期票據（LEAP）利率將於 12 月到期。
如需經濟日曆的完整視圖，請造訪 http://biz.yahoo.com/c/e.html。
即將到期的股票、指數和國債/利率選擇權通常會在每月的第三個星期五停止交易，並在該星期六正式到期。
期貨合約通常在每個季度的第三週關閉。每季為三個月，一年從 1 月 1 日開始。
債券國庫券（政府）和債券（公司）被稱為「固定收益」證券，因為它們每年產生的收入金額是「固定」的，或在發行國庫券或債券時設定為「息票」。無論發生什麼情況，也無論誰持有國庫券或債券，每年都會產生完全相同的金額。該息票實際上是發行人支付的強制性利息。
債券是由需要籌集資金的公司發行的。公司債的利率通常高於國庫券或政府債券，因為公司破產和債券違約的風險較高。政府公債和公司債都可以在公開市場上交易，當我們看到CNBC或彭博電視台提到bond markets時，這就是我們的意思。 30 年期債券通常被視為「做生意的成本」。
債券基礎知識
● 我們已經了解，債券是債務工具，要求發行人（借款人）就發行債券所籌集的金額支付固定利息（息票）。
● 債券的發行價格為面值（par value）。票面價值是您（貸方）在債券到期時（即藉款人必須償還貸款時）從借款人收到的金額。
● 票面利率是債券持有人收到的利息金額（每年），以債券面額的百分比表示。例如，如果以 8% 的票面利率發行 1 億美元的債券，則該債券的所有者每年將從債券發行公司總共獲得 800 萬美元。
● 債券發行公司（借款人）到期時必須贖回（償還）貸款本金，因此在上例中，他們將贖回 1 億美元。
● 公司規模越大、越安全，票面利率越低。例如，GE 通常支付比 Joe Schmo’s 更低的票面利率，因為 GE 被穆迪評為 AAA 級契約，不太可能拖欠貸款，而 Joe Schmo’s 的評級僅為 C。
債券市場債券在市場上交易。我們想知道的是債券與股票市場的關係。
● 如果債券以面額發行 1 億美元，為簡單起見，我們假設該債券的每個單位可以以 100 美元的價格購買。這意味著該債券有 100 萬單位在公開市場上交易。
● 我們已經知道，該債券的票面價值總計為 1 億美元，即每單位 100 美元，需支付 8% 的利息。因此，如果我們購買一個單位，我們知道我們每年將收到每單位 8 美元的優惠券。
● 公開市場上的債券價格有漲有跌。因此，雖然面額可能為每單位 100 美元，但在強勁的市場中，債券的交易價格可能高於 100 美元，而在疲軟的市場中，債券的交易價格可能會低於 100 美元。無論債券的交易價格如何，每年都應支付 8 美元的相同息票。這意味著，隨著公開市場上債券價值的波動，這些債券的殖利率也會波動。下表說明了這一點。
疲軟市場 強勁市場 債券發行面值 $100 票面利率（每年） 8% 息票支付（每年） $8.00 債券交易價值 $90 $110 債券殖利率 8.9% 7.3%
了解較低的債券價格（在疲軟的市場中）如何直接轉化為較高的收益率，以及較高的債券價格（在強勁的市場中）如何直接轉化為較低的收益率。請記住，應付優惠券仍為每年 8 美元。改變的是市場準備為最初發行的面值為 100 美元的債券支付的價格。在這裡，很容易看出，如果您支付 90 美元才能獲得 8 美元的利息，那麼您的收益率會高於您必須支付 110 美元才能獲得 8 美元的利息。
經驗法則包括以下：
● 當債券市場走強時，債券價格較高，債券殖利率較低，股市走強。
● 當債券市場疲軟時，債券價格較低，債券殖利率較高，股市也較疲軟。
● 當債券殖利率高於 6.75% 左右時，股市可能會受到影響，因為債券殖利率要高得多。
● 當債券殖利率低於3.5%時，股市可能會變得更強，因為債券殖利率太低，無法獲得可接受的回報。
請記住，並非所有事情都始終有效；這些是粗略且現成的經驗法則。
供需在經濟學中，幾乎一切最終都歸結於供給和需求。價格是供需關係的結果。
許多經濟指標可以指導我們，以便我們可以對整體經濟的供需做出可能的評估。當您查看任何類型的經濟指標時，您想要遵循的軌跡是詢問會對供給和需求產生什麼影響的指標。
例如，如果失業率上升，這將如何影響經濟？好吧，隨著工作人員的減少和公司削減勞動力，這些人可花的錢可能會減少。那些仍在工作的人可能對自己的工作沒有那麼有保障，因此他們可能更傾向於增加儲蓄並削減支出。
結果可能是對休閒和消費品（如家具）等各種商品和服務的需求將減少，這意味著消費品、休閒和零售業的公司收入和利潤減少。您認為這些產業的股票會發生什麼事？當然，它們傾向於僅在經濟放緩的時候下跌，因為更多的交易者會因預期未來業績不佳而出售股票。
供給和需求的基本規則
● 當需求超過供給時，價格上漲（When demand outstrips supply, prices go up）。這種情況的發生可能是因為需求變得旺盛，或者供應受到限製或成為瓶頸。如果橘子收成不好，那麼即使需求不變，橘子價格也必然會上漲，因為均衡就會改變。
● 當相對於供給需求下降時，價格下跌（When demand drops relative to supply, prices go down）。百貨公司的冬季促銷很少包括最受歡迎的服裝。您通常只會購買那些屬於「待清理庫存」類別的商品，以便為更新、更時尚的系列讓路。這又是舊貨需求下降的典型案例，因此零售商將其低價出售，這就是為什麼在銷售結束時可以找到最便宜的商品。不幸的是，這些便宜貨往往是最難看的服裝，而且是那些不太常見的尺碼，因為這些是唯一剩下的了。儘管如此，需求和供給的教訓就在我們身邊。
● 當需求和供給之間的關係穩定時，價格將或多或少保持穩定（When the relationship between demand and supply is steady, prices will be more or less steady）。
納斯達克二級交易者在交易時可以在螢幕上看到供需法則。你認為能夠解釋二級螢幕會有幫助嗎
你日內有交易股票嗎？您肯定會的，因為您不僅可以看到不同價格水平下有多少買家和賣家，而且還可以了解他們是誰。納斯達克二級交易是一項嚴肅的業務，對於任何認真從事一般交易的人來說都是值得的。
請謹慎解釋市場「規則」。許多神話被創造出來，並且可以傳播，甚至被大眾接受，即使它們很容易被反駁。一個流行的神話是，房地產市場在高通膨下表現良好，或是對抗通膨的良好對沖工具。事實並非如此。對真實事實進行更深入的研究最終表明，這種說法是一個危險的神話，但人們普遍認為它是真實的。完整解釋如何以及為何發生，不在本書的範圍之內，但值得注意的是，在 20 世紀 80 年代初和 90 年代初的通膨較高時期，房地產價值大幅下跌，而美國和英國的股票市場卻沒有遭受同樣嚴重的損失。這不是我心目中的良好對沖。事實上，還有許多其他因素可以簡單地解釋。但關鍵是，金融市場上有無數的籠統概括，其中許多具有誤導性和危險性。
避免預測－交易你所看到的許多人試圖看到他們想看到的東西，而不一定是實際發生的事情。不要落入那個陷阱。注意正在發生的事情，注意表明情況可能發生變化的指標，但不要進行預測。巴菲特曾說：“Forecasting tells you much about the forecaster and nothing about the future.”
請記住，市場沒有什麼變化。人類永遠是人類。只要閱讀 Extraordinary Popular Delusions and the Madness of Crowds (Mackay，1980)，然後你會發現炒作、恐懼和貪婪一直存在。
市場肯定會受到更廣泛的經濟事件的影響，例如這裡列出的事件和其他事件，例如油價（對通貨膨脹的主要影響）和政府公告，這可能會導致短期恐慌性買盤、拋售或兩者兼而有之。請注意這些新聞及其對短期波動波動的影響。一般來說，市場存在嚴重的人格障礙，我們的工作之一就是理解它並堅持我們的原則，無論它們是什麼。在 The Intelligent Investor (1973)，傳奇投資者之一、華倫巴菲特的靈感來源 Benjamin Graham 提到「市場先生」是您的商業夥伴，他為您提供買賣股票的價格。作為一名“狂躁抑鬱症患者”，市場先生常常情緒狂野波動，並且會在幾秒鐘內改變他對價格的看法。關鍵在於它不會影響股票的內在價值，如果你是長期投資者，它也不應該影響你對它的看法。短期交易者根本不關心股票的內在價值，而更關注技術分析指標（第 4 章，「技術分析的基礎知識」）。對於這種類型的交易來說，前景很好。最終，您必須自己決定最適合哪種交易或投資。
市場方向如果你從這本書中沒有得到任何其他東西，請記住這一點：學會識別市場正在走向哪個主要方向（如果有的話），但永遠不要試圖預測它。預期和認可與做出預測不同。現在有幾種有用的工具和軟體產品可以幫助您識別當前的市場方向。在下一章中，我們將討論技術分析，它將幫助您找到圖表模式和指標，從而幫助您確定市場趨勢和趨勢。一個簡單的規則是在市場上漲時買入最安全的股票和長期看漲期權策略，在市場下跌時賣出最差的股票（那些不賺錢且不太可能賺錢的股票）。為何要逆流而上？這根本沒有意義，所以不要這樣做。因此，你晚上可以睡得更好，如果你以這種方式遵循基本原則，你甚至不必費心去嘗試預測任何事情。
公司基本面當我們投資一家公司時，我們投資的是其製造更多產品、更多利潤、持續成長以及增加每股價格的潛力。一股股票代表該公司的一個所有權單位。該股票的所有流通股乘以每股價值（股價），就構成了市場對該公司價值的估計，即 market capitalization。
公司賺取的利潤越多，利潤成長和預期成長的速度越快，至少從長期來看，公司的價值就越高。歷史告訴我們，從長遠來看，銷售和獲利的持續成長會導致股價上漲，反之亦然。
每股盈餘成長－股價上漲的驅動力這就是市場尋找偉大公司的特質。不只是收益（利潤），而且收益逐季、逐年成長。如果您正在尋找最好的公司，那麼您可以簡單地以此為搜尋標準。不過，有一點要注意。確保整體收入成長反映在 earnings per share (EPS) 中。畢竟，您希望買賣股票，而不是整個公司。這樣做的意義在於，公司可以透過收購、合併、大型收購來改變其股權結構。地點和股票（紅利）問題。這可能會導致股票稀釋——也就是說，流通中的股票可能會增加，這意味著如果增加的利潤必須除以增加的股票數量，那麼即使公司整體利潤增加了，每股利潤也可能不會增加那麼多，甚至根本不會增加。
請記住，您擁有的只是股份，而每一股都是所有權單位。如果突然有更多的所有權單位，那麼你自己的單位如果整體收益或價值保持不變，則所有權占公司總所有權的百分比會下降。
例3.1 股權稀釋的影響（配股範例） Takeoverco Inc. 擁有 1000 萬股已發行股票。每股定價為 50.00 美元。去年的利潤為 2500 萬美元。您以每股 50.00 美元的價格購買 1,000 股 Takeoverco Inc. 股票。
●Takeoverco Inc. 的市值（市值）為：50 美元 × 1000 萬美元= 5 億美元。 ● 因此，您所持 Takeoverco Inc. 的當前價值為：$50 × 1,000 = $50,000。 ● 您在公司中擁有的股權百分比為1,000/10,000,000 = 0.01%。 ●每股盈餘(EPS) 為2,500 萬美元除以1,000 萬股= 每股2.50 美元。 ● 本益比（PE 比率）是股票價格除以每股盈餘。因此，PE比為=50/2.50=20倍。
● 本益比代表公司需要多少年才能賺取相同的利潤才能達到目前股價。本益比越高，投資人對股票的評級越高。
Takeoverco Inc. 希望收購一家名為 Targetco Inc. 的小型公司。為此，它需要籌集 1 億美元。為了籌集 1 億美元，Takeoverco 以每股 40 美元的折扣價發行 250 萬股股票。（供股通常以當前價值的折扣價發行；但是，出於說明目的，我們簡化並誇大了此處的數字。）
Takeoverco 目前已發行 1,250 萬股股票。您仍然擁有 1,000 股（假設您不行使優先購買權）。新合併的公司公佈利潤為 3000 萬美元。假設市盈率在 20 倍時仍然相同。這意味著公司總價值（市值）現在為 3000 萬美元 × 20 = 6 億美元。
● 現在 Takeoverco 的股價為 6 億美元 / 1,500 萬股 = 48.00 美元。
● 您所持有的目前價值為 $48.00 × 1,000 = $48,000。這比您的入場價 50.00 美元低 4%。
● 您在公司中擁有的股權百分比現在為 1,000 / 15,000,000 = 0.0067%，比您之前少了 25%。
到目前為止這不是個好消息。儘管公司的市場價值有所增加，但您在公司中的所有權百分比已經減少，您的股票價值也減少了。那麼，我們來看看每股盈餘：
合併後收益為 3000 萬美元，我們將其除以已發行新股數量（1500 萬股）：
每股盈餘 = 3000 萬美元 / 1500 萬股 = 2.00 美元
當您最初購買這些股票時，您購買的每股收益為 2.50 美元。儘管公司現在整體利潤增加了，但公司實際上已經降低了股東價值，因為在賺取額外的 500 萬美元利潤的同時，它更大程度地稀釋了現有股東；因此，每股收益有所下降。
接下來的幾段概述了配股的全部影響。如果您想跳過它，請繼續閱讀標題為「關鍵財務條款」的部分。
我們沒有考慮這樣的事實：在配股中，股東要么能夠以每股 40.00 美元的折扣價購買新股，要么會收到付款。
即使你確實行使了你的權利，情況也會是這樣的：
您擁有公司 0.01% 的股份，因此您有權獲得超過 0.01% 的新股：
0.01% × 2,500,000 = 250
您可以以 40.00 美元的價格購買 250 股新股，因此您將在原來的 50,000 美元的基礎上再花費 10,000 美元。
您現在的平均進入成本是：60,000 美元 / 1,250 = 48.00 美元。
您的股票現在每股價值 48.00 美元。因此，儘管每股收益較低，但您並沒有遭受任何損失。請記住，它們的價值為 48.00 美元，因為公司在市場上的價值為 6 億美元，合併後有 1500 萬股。
如果您選擇現金而不是獲取權利，那麼只要股票發行日的股價高於發行價（40.00 美元），您就會收到現金付款。現金支付基於以下計算：
（發行日股價 - 發行價）× (記錄日您擁有的股票數量)
因此，如果發行日的股價等於或低於 40.00 美元，您將根本不會收到任何付款，並且您將遭受前面所述的稀釋效應。
假設市場有點不穩定，發行日股價跌至僅 42.00 美元，那麼您將收到以下訊息：
● 評估除權價的計算：
請記住，這是 1 換 4 配股。
（發行日期股價 x 您已擁有的股票數量） + （發行價格 x 新股數量） = 股份除權價格 / 合併後總股數
($42.00 × 4) + ($40.00 × 1) = $41.60
● 計算評估您擁有的每項權利的價值： $42.00 – $41.60 = $0.40
● 計算評估您在供股中不接受您的權利的預期付款：
$0.40 × 1,000（您原來擁有的股票）= $400
因此，如果您沒有認購您的權利，且發行日的股價為 42.00 美元，您將收到一張 400 美元的支票。在股價下跌的情況下，這幾乎不足以彌補股東價值的損失。
這個例子有點極端，包括在內是為了證明每股盈餘相對於直接收益的重要性。您必須了解公司如何籌集收購資金，以便您可以公平地評估它們是否會提高股東價值。在評估一家公司的成長時，必須專注於每股收益的成長。
The Basics of Fundamental Analysis
主要財務條款
項目（Term）：資產負債表（Balance sheet） 描述與定義（Description and definition）：公司在特定時間「快照」下的資產與負債狀況表。它與損益表及現金流量表一併編製。 評論與重要性（Comments and significance）：這是公司季報、半年報及年報中，顯示公司在資產與負債方面健康狀況的部分。公司可能增加了利潤，但它是透過增加財務槓桿（即更多借貸）來達成嗎？這些借貸處於健康水準嗎？
項目（Term）：現金流量（Cash flow） 描述與定義（Description and definition）：這是扣除折舊、攤銷及非現金費用前的淨收益。現金流量的計算方式為將折舊加回淨收益，並減去特別股股利。現金流量是判斷公司健康狀況的最終方法之一。 評論與重要性（Comments and significance）：一家獲利的公司仍可能破產。為什麼？因為它沒有產生足夠的現金。年輕公司經常出現負現金流量。只要看看一些網際網路公司為例即可。許多這些公司甚至不獲利，也永遠不會獲利，更不用說具備產生現金的能力了。
請記住，公司需要現金來支付帳單。如果無法支付帳單，就會破產。現金流量是一個極其重要的數字，但如同所有這些數字一樣，不要孤立地看待它。你需要將其與其他一些數字進行交叉檢視。例如，一家現金流量為負的新創公司在表面上可能看起來非常不健康。但你可能會發現它藏有數百萬的現金及約當現金。許多網際網路新創公司至今仍以這種方式生存，儘管它們的商業模式薄弱。對許多公司來說，這只是時間問題。
基本面分析基礎
現金流量表（Statement of cash flows） 顯示公司的現金狀況。
請記住，我們曾區分獲利能力（profitability）與流動性（liquidity）。現金流不僅受營收與費用影響，也受公司營運、投資及融資決策的影響。
項目 | 描述與定義 | 評論與意義
流動資產（Current assets） 這些是可在 12 個月內輕鬆轉換為現金的資產。流動資產包括現金、有價證券、債務人（應收帳款，accounts receivable）以及存貨（庫存，stocks；英式譯法）。流動資產是衡量公司即時健康狀況的另一項指標。當流動資產超過流動負債時，即為健康的跡象，因為這顯示公司具有支付帳單的能力。
流動負債（Current liabilities） 這些是公司必須在 12 個月內償還的義務。其中包括短期債權人（應付帳款，accounts payable）、短期債務、長期債務的本金與利息。
遞延稅項（Deferred taxes） 當公司為未來（遞延）稅務負債提列準備時，就會產生遞延稅項。由於會計利潤與應稅利潤之間存在時間差異，因此有必要進行此類提列。時間差異的例子包括虧損遞延（losses carried forward），在這種情況下，這些虧損將被列為遞延稅務資產（deferred tax asset）。
折舊（Depreciation） 這是一個會計術語，也是對公司施加的非現金費用，旨在以特定方式反映其固定資產（即物業、電腦設備、廠房與機械）價值的減少。
折舊純粹是一種會計現象。資產根據個別公司的折舊政策每年進行折舊。問題在於折舊會從利潤中扣除，因此嚴重依賴固定資產投資的公司（房地產資產除外，因其可重新評估為市場價值），可能會因高額折舊費用而導致利潤減少。這就是為什麼檢視現金流至關重要的原因。
股利（Dividends）
公司每年定期向每股普通股支付的現金款項。在英國，這通常是一年兩次；而在美國，則是每季支付一次。
股利構成了公司未重新投資於自身的利潤部分。股利可以被視為對承擔持有普通股風險的普通股東的一種報酬。股東須就其股利收入繳納所得稅。
每股盈餘（Earnings per share, EPS）
總盈餘除以流通在外普通股股數（已發行的普通股股本）。
如前所述，從股東的角度來看，這比整體盈餘數字更為重要。
息稅折舊攤銷前盈餘（EBITDA）（或營運現金流）
扣除利息、稅項、折舊和攤銷前的盈餘。
EBITDA 的計算方式是从營收中減去銷售成本和營運費用。對於那些因折舊和攤銷而導致盈餘數字受損的大型投資項目公司來說，EBITDA 可以成為突顯現金流的有用指標。
自由現金流（Free cash flow）
這是指非營運或非再投資所需的現金。自由現金流的計算方式是從現金流中減去資本支出（capex）。資本支出包括對新廠房和機械、房地產及設備的投資。
自由現金流可用於支付股利、償還債務或回購股票。在某些情況下，它可被用作收購戰的資金儲備，儘管許多基金經理對此存有疑慮，他們更傾向將自由現金流用於發放股利或回購股票。
損益表（Income statement）（損益帳戶）
這是公司在季度、半年度和年度報告中的盈餘或利潤報表。
這是分析師和投資者在評估股票吸引力時最關注的盈餘報告。
利息覆蓋率（Interest cover）
衡量公司支付債務利息費用的能力。
計算方式為將扣除利息和稅項前的淨盈餘除以所有長期債務的利息費用。
應尋找高利息覆蓋率，因為這表明公司能夠輕鬆覆蓋其利息支付。未能履行債務利息義務可能導致公司的債權人要求收回貸款並清算公司。
基本面分析基礎
術語 | 描述與定義 | 評論與重要性 ---|---|--- 存貨（Inventory） | 公司原料、在製品及成品的價值。 | 存貨不能孤立地判斷。你需要將當前數據與過去數據進行比較，以觀察是否形成任何趨勢。高存貨可能表示商品銷售速度不夠快。低存貨則可能顯示銷售成長較快，或存在生產困難。 長期負債（Long-term liabilities） | 預計在最後一個資產負債表日起 12 個月後償還的債務。 | 長期債務可包括簡單的銀行債務、抵押貸款或債券。 市值（Market capitalization / market value） | 由市場在任何給定時刻決定的公司價值。這會隨著股價波動而變化。 | 市值計算方式如下：股數 × 股價。 少數股權（Minority interest） | 子公司股東權益中非由母公司擁有的部分。這通常在合併資產負債表上作為單獨項目列示。 | 淨收益（Net earnings / net profit） | 公司營收減去所有費用，包括折舊、稅項和攤銷。 | 「收益」 principally 是一個會計數字，因為其計算中包含非現金項目。這就是為什麼我們也依賴 EBITDA。 每股淨收益（Net EPS） | 淨收益除以普通股股數。股數經過調整，以反映所有潛在可轉換證券轉換為股權的情況，從而稀釋持股。 | 每股淨收益增加了股數，以反映公司資本結構中包含的股份稀釋可能性（如前所述）。因此，假設所有員工公司股票期權已完全轉換為股權，任何可轉換貸款、債券等亦然。
術語
描述與定義
評論與重要性
普通股（Ordinary shares/common stock）
這些股份構成了公司的市值。這些股份通常具有平等的投票權，並且是公司股權融資的主要來源。這些就是你在紐約證券交易所（NYSE）、那斯達克（Nasdaq）或倫敦證券交易所（LSE）看到交易的股票。
有些公司會針對每股普通股支付股息。
普通股數量乘以每股價值等於公司的市值。
如果公司倒閉，普通股股東在清償順序中處於最底層。普通股伴隨著較高的風險，但也具有較高的潛在報酬。
特別股（Preference shares）
這些股份由公司發行以換取現金，並且相對於普通股具有優先權利。這意味著在公司清算的情況下，特別股股東在清償順序中會排在普通股股東之前。
特別股可由公司按面值贖回，選擇權在於持有人或公司。公司發行這些股份，並在贖回前支付固定的報酬率。由於風險較低，其報酬率也低於普通股股東。特別股的表現更像債券或債務工具，因此許多人認為它們應被視為債務，而非股權。
營收（Revenues (turnover)）
包括公司所有淨銷售額和營業額，這些構成公司主要營運的一部分。
營收不包括支付給公司的股息、應付給公司的利息付款，或任何非營業收入。
股價（Share price）
由市場在任何特定時刻決定的公司每股個別價值。
股票分割（Share split）
當公司決定增加股票數量以提升其投資者持有的股票流動性時，就會發生股票分割。
淨效應是投資者最終持有更多股票，儘管股價顯然會向下重估以反映這一變化。總體而言，淨效應在理論上沒有差異，但市場通常對股票分割持正面看法，並且股票價值往往在實際分割日之前上漲。
通常，股票分割是公司信心的標誌。股票分割常被解讀為對投資者的獎勵，在多頭市場中，從宣布日到分割日之間股價上漲是很常見的現象。
主要財務數據和比率讓我們來看看分析公司的一些重要基本面資料。
基本面分析基礎（The Basics of Fundamental Analysis）
術語
描述與定義
評論與重要性
股東權益（Shareholders’ equity，亦稱股東資金 shareholders’ funds）
這是資產負債表上的平衡數值，代表公司對普通股股東（common stock holders）的帳面價值。
用於計算槓桿比率（gearing ratio），此數值與淨資產（net assets）相同。
淨資產（Net assets）
這是公司的總資產減去總負債，也稱為帳面價值（book value）。
此數值應為正數。股東權益代表股東以帳面價值衡量的公司所有權。
流通在外股數（Shares outstanding，亦稱已發行股本 issued share capital）
這些是目前由投資者持有的股票。
公司擁有的股票數量可能多於目前已持有的股票，多出的部分構成公司授權股本（authorized share capital）的一部分。只有已發行股份（流通在外股份）構成公司市值的一部分，且在計算關鍵財務比率時，我們僅使用流通在外股份。
總資產（Total assets）
總資產包括所有短期（流動）資產（即現金、應收帳款和易於變現的證券）以及固定資產（房地產、廠房和機器設備，以及投資）。
需要將此數值與過去年份進行比較，並與負債進行對比，才能獲得有意義的洞察。
總負債（Total liabilities）
包括所有短期（流動）負債（短期應付帳款、透支額度）以及長期債務和遞延稅項。
需要將此數值與過去年份進行比較，並與資產進行對比，才能獲得有意義的洞察。
總報酬（Total return）
一段時間內的股價變動加上股息。
顯然，我們希望這個數值越高越好。我們會將此數值與大盤表現以及該股票的過往績效進行比較。
Beta（貝塔係數）
Beta 衡量的是個股報酬率相對於整體市場（在美國為 S&P 500）的關係。當基準設為 1 時，Beta 值為 1 表示該股票的走勢方向與市場相同，且變動幅度也一致。如果某支股票的 Beta 值為 1.2，它將與市場同向移動；例如當市場上漲 10% 時，該股票將上漲 12%（10% 加上額外的 2%），方向相同。
如果某支股票的 Beta 值為負，這意味著它的走勢與市場相反。–1 表示該股票的變動速度與市場相同，但方向相反。
如果你想隨著市場漲跌進行交易，那麼 Beta 對你來說是一個有用的指標。
如果市場正在上漲，請選擇具有高正 Beta 值的優質股票。
如果市場正在下跌，你可以融券賣出（sell short）那些具有高 Beta 值的最差股票。
一旦你掌握了市場的當前走向，Beta 可以成為任何篩選條件中有用的補充指標。
圖表
計算方式
評論與意義
流動比率（Current ratio）
流動比率是衡量公司流動性及其償還短期債務能力的指標。同樣地，你希望這個數值越高越好。低於 1 的數值表示公司沒有足夠的流動資金來支付其債務。在這個領域尋找一些安全邊際。
流動資產 / 一年內到期的負債
負債比率（Debt ratio）
總負債 / 總資產
這是一個重要的指標，顯示公司資產中由負債資助的百分比。
股利保障倍數（Dividend cover）
與利息保障倍數類似，如果你關注股利，那麼應尋找具有充足股利保障倍數的公司，以確保股利能夠持續發放。在股利收益率和股利保障倍數之間通常存在權衡取捨。顯然，當股利保障倍數較高（因此股利較安全）時，股利收益率可能會較低，因為本益比（PE ratio，進而影響股價）可能較高，從而降低股利收益率。
每股盈餘（Earnings per Share）
每股淨股利（Net Dividend per Share）
基本面分析基礎
圖表計算與評論及意義
股息殖利率（Dividend yield） 許多美國股票支付的股息很低或完全不支付股息。在英國，許多投資者持有股票純粹是為了獲取股息。應尋找公司股息政策具有一致性，且股息隨時間穩定增長的公司。那些股息年復一年劇烈波動（忽高忽低）的公司，往往暗示著管理不善。
每股股息除以每股股價
每股盈餘（EPS） 淨收益除以普通股股數
遠期每股盈餘（Forward EPS） 這是根據華爾街或倫敦金融城分析師的所有調查預估數據，所推算出的指定期間內每股盈餘成長率的平均預估值。 這裡需要留意的是實際業績是否大幅超越或落後於分析師的預期。應尋找那些持續超越分析師預期的公司。
財務槓桿或負債比率（Financial gearing or leverage） （付息貸款 + 優先股）/ 普通股股東權益
付息貸款將包含所有長期和短期的債務義務，包括債券、應付票據、抵押貸款和租賃義務。「普通股股東權益」有效顯示了由普通股股東提供給公司的資金。股東權益數字來自資產負債表。該數字包含普通權益、長期債務、遞延稅項和少數股東權益。
該比率顯示公司擁有多少財務槓桿或負債程度。這對公司來說是一種權衡藝術。一般而言，你不希望槓桿過高，但這取決於公司所處的產業和業務類型。不同產業對於普遍可接受的負債比率各有不同。務必警惕那些負債比率顯著高於競爭對手的公司。高負債比率通常意味著較高的風險，因為如果公司違約無法償還貸款，當債權人要求立即償還時，可能會導致災難性的後果。
遠期本益比（Forward P/E） 這是基於盈利預測計算得出的。 股票最新收盤價除以根據華爾街或倫敦金融城分析師所有調查預估數據得出的最新每股盈餘預估值
利息保障倍數
突顯公司支付利息義務的能力。數值越高，代表公司越安全。我會尋找至少三倍以上的利息保障倍數。
息前稅前利潤 應付利息 數值 計算方式 評論與意義
每股淨資產（每股帳面價值）
顯示每股的帳面價值。如果股價低於每股帳面價值，要麼這檔股票完全是個廢物，要麼就是被低估了。
普通股股東權益 流通在外普通股股數
股利支付率
股利支付率是檢視公司將多少資金再投資於自身的有用指標。高成長公司傾向不發放股利，因為它們不斷為未來的成長進行再投資。成熟的公司，例如 Phillip Morris，會發放股利，但你需要確保它們也進行了適當的再投資。房地產公司和 REITs（美國的房地產投資信託）傾向支付比大多數公司更高的股利；REITs 被強制要求將高比例的淨收入作為股利發放，否則將面臨懲罰性的稅收措施。
股利 每股盈餘（EPS）
PEG 比率
這是一個由 Beardstown Ladies Investment Club 帶紅的流行比率。PEG 比率常用於發現被低估或高估的股票。如果一家公司具有高成長前景，但 PEG 比率小於 1，那麼這家公司可以被認為是被低估的。PEG 比率小於 1 意味著遠期乘數（本益比）低於公司的預期成長率。許多投資者在尋找被低估或具價值的股票時，會尋找 PEG 小於 1 的目標。
遠期本益比（Forward PE） 預期每股盈餘（EPS）成長率
基本面分析基礎
計算方式
評論與意義
股價淨值比（Price/book value）
如果股票價格低於每股淨值，該股票被描述為處於「淨資產折價」（discount to net asset value）。這可能意味著公司被低估（因為公司清算價值可能高於其市值），也可能意味著公司狀況非常糟糕，因此評級和股價低迷。
股票最新收盤價
除以
每股淨值
股價現金流量比（Price/cash flow）
所有包含現金流量要素的數據對投資者來說都是有用的。觀察公司是否在一段時間內持續產生現金。如果出現突然變化，請查看新聞以確認公司是否有重大投資計劃，或其投資策略是否發生變化從而影響了現金流量。
股票最新收盤價
除以
最近一年業績的每股現金流量
股價營收比（Price/sales）
對於交叉比較已獲利公司和未獲利公司很有用。
股票最新收盤價
除以
每股營收
本益比（Price earnings (P/E) ratio）
可以透過以下計算得出相同的最終數字：
本益比代表市場對公司的評級，它是公司盈利的倍數，用於評估其在市場中的價值。與所有這些數據和比率一樣，你不應孤立地看待本益比。相反，應將其與該股票的過去價格數據以及同行業競爭對手的數據進行比較。低本益比意味著市場評級較低；這可能意味著股票基本面疲弱，或者被低估。高本益比可能意味著公司基本面強勁，或者公司被高估。為了評估實際情況，分析師會參考其他事實、數據和比率。
市值
除以
淨利潤
或
股票價格
除以
每股盈利
速動比率（quick ratio，又稱酸性測試比率）
這是一種更為嚴謹的公司流動性測試。由於不同公司對存貨可能採用不同的估值方法，速動比率能促進公司間的比較。
計算方式：（流動資產 - 存貨）/ 一年內到期的負債
資產報酬率（ROA）
公司所有資產的百分比報酬率。
計算方式：最近一個完整年度的淨利 / 總資產
（已運用資本報酬率（ROCE））
與股東權益報酬率（ROE）不同，資產報酬率（ROA）並未扣除公司負債，它是衡量公司資金投資效率的指標。
股東權益報酬率（ROE）
股東權益報酬率（ROE）是衡量公司如何有效運用投資人資金的指標。
計算方式：最近一個完整年度的淨利 / 股東權益（股本）
五年每股盈餘（EPS）成長率
每股盈餘的五年年化成長率。
此指標適合用來衡量一段時間內的每股盈餘（EPS）成長。該數據考慮了管理層在增加股東價值方面的過往紀錄，因此是預測未來的有用指標。
應將其與五年銷售成長率結合使用，以確保每股盈餘（EPS）的成長歸因於營收增加，而非僅僅是管理層利用企業和會計政策及融資技術來提振每股盈餘（EPS）。這些技術可能完全合法且有用，但公司的長期績效將部分取決於其生產優質產品和服務的能力，並能持續擴大銷售。
增強股東價值的方法範例包括股票回購，即公司買回部分股份，這會減少流通在外股數，從而因為用於分配盈利的股數變少而提高每股盈餘（EPS）。
基本面的搜尋標準與篩選條件那麼，如何將所有這些放在一起來執行一個簡單易用的過濾器，以找到可以買入的好股票（或買入看漲期權或使用看漲期權策略）或賣空的壞股票（或買入看跌期權或使用看跌期權策略）？ 好吧，對於優質公司來說，你可以做得比威廉奧尼爾的 CAN SLIM 公式更 糟。 CAN SLIM 公式也滿足了一些技術標準，被認為是最優質的選股策略之一。奧尼爾的 How to Make Money in Stocks 是有史以來最好的交易書籍之一，我在我的網站 www.ovitradersclub.com 上複製了 CAN SLIM 公式作為過濾器。 這裡有一些其他有用的過濾器；如果搜尋沒有找到足夠的股票或找到太多股票，您可以更改數字：
同樣地，公司也可能透過削減開支和大規模裁員來提高每股盈餘（EPS）。效率提升值得讚許，但你必須問一個問題：從長遠來看，這如何改善銷售營收？
五年銷售成長率
銷售額或營收的五年年化成長率。
此數據顯示该公司擁有具吸引力的產品或產品與服務組合，且客戶購買量持續增加。銷售成長可能來自銷售單位的增加或單價的提升。思考公司目前銷售產品和服務的市場，以及它是否能在地理區域和業務領域方面擴展到新市場。
標準 數值 備註
五年營收成長率 >= 20% 我們在此的邏輯是尋找低風險股票，這些股票具有高營收和盈餘成長率。請注意，篩選條件指的是每股盈餘（EPS）而非總盈餘。這確保了任何股權稀釋效應都已納入考量，使我們能純粹專注於股東價值。
五年每股盈餘（EPS）成長率 >= 20%
預期每股盈餘（EPS）成長率 >= 20%
負債佔資本比率 <= 33%
標準 數值 備註
五年每股盈餘（EPS）成長率 >= 10% 在這裡，我們的目標是挑選出高市值股票，這些股票兼具安全性（低財務槓桿）、穩健的過去成長紀錄以及增加的未來成長前景。由於年營收超過 60 億美元，我們關注的是全球市場領導者，因此此篩選條件可能會捕捉到全球產業龍頭。
預期每股盈餘（EPS）成長率 >= 12%
過去 12 個月營收 >= 60 億美元
市值 >= 100 億美元
負債佔資本比率 <= 50%
標準 數值 備註
五年每股盈餘（EPS）成長率 >= 10% 這是一個風險稍高的策略，我們在此尋找潛在的未来高成長股，儘管我們已規定五年的每股盈餘（EPS）成長率。我們未對財務槓桿或公司規模設定特定限制，因此此篩選條件可能會發掘一些隱藏的寶石。
預期每股盈餘（EPS）成長率 >= 20%
在這裡，我們尋找尚未被更廣泛市場發現的被低估的股票。
標準 數值 備註
每股盈餘（EPS）成長率 >= 15% …最好持續過去 5–7 年。
營收成長率 >= 15% …最好持續過去 5–7 年。
股東權益報酬率（ROE） >= 15% …過去 5 年。
自由現金流 …在過去 5 年中每季皆成長。*
市值 …約等於帳面價值。
本益比（PE ratio） < 30
當前每股盈餘（EPS） …約為當前股價的 10%。
* 我們指定自由現金流在過去 5 年中每季都在成長，以確保我們的目標是因持續經營而不是因資產處置而成長的股票。
標準 數值 備註
股息殖利率 >= 4.50% 在此，您正在尋找高股息支付的股票。這可能意味著您需要關注那些已經存在一段時間的成熟公司，它們擁有部分業務是「金牛」（cash cows），只需少量再投資即可維持銷售。請注意，我們在標準中並未包含成長性指標。
股息發放率 < 70%
負債佔資本比率 < 50%
記住，您可以將貝塔係數（beta）標準加入這些篩選條件中。
常識與警戒一些例子
● 您是否注意到某個零售商的卡車在路上大量行駛，這表示大眾正在向他們訂購商品？
● 您是否注意到每個人家中都出現了新產品，例如帶有溫度計和溫度計的大型數位時鐘？誰製造那些？看背面，找出是誰製造的，然後找出該公司是否在股票市場上市，或者是否是另一家股票市場上市公司的子公司。
● 什麼玩具最受您或朋友的孩子的歡迎？最新的熱潮是什麼？誰製造這些玩具？誰擁有這些玩具的營銷和分銷權？
這種常識性方法得到了沃倫·巴菲特和彼得·林奇等最偉大投資者的認可。如今，我們沒有理由不去發現問題。在追蹤資訊方面，網路使我們每個人都成為現代的福爾摩斯。研究並不是五年前痛苦的一半。您只需將任何標準插入搜尋引擎，果然，一整套答案會在幾秒鐘內彈出。
常識是無可取代的，這適用於您的交易和選擇股票的警覺性。如果你有一個可靠的指標告訴你市場正在下跌，那麼開始挑選股票買進是否有意義？好吧，有些人會說好股票就是好股票。這在某種程度上是正確的，但買入一個正在下跌的行業仍然不是很明智——人們腦海中浮現出「接住落下的刀子」的老說法。為了我們的目的，不要試圖太聰明。等待板塊下跌，然後去湊熱鬧。 請記住，您不想進行預測或預報。但你確實希望能夠辨識出主導方向是什麼以及它何時會改變。現在許多軟體產品都有自己的指標，可以相當精確地衡量整體市場方向。
統計顯示，一檔股票的走勢有50%是由整體市場方向決定的，而一檔股票的走勢有30%是由其板塊方向決定的。因此，如果您能找到一個能夠顯示整體市場方向的工具，那麼您成功的幾率就會大大提高，這也就不足為奇了。
最終我們都可以是對的，即使是那些永遠為我們所有人預測世界末日的末日商人。 然而，時機決定了市場的獲利能力。我們知道，改善時機的一種方法是使用指標來顯示市場的主導方向。改善時機的另一種方法是使用技術分析，即解釋價格圖表的藝術。