購併的企業下場如何，有些玩家還是能從中獲取暴利，包括扮演中間人角色，待交易完成後就能收取相當可觀費用的投資銀行；借出一大筆錢坐收利息的放款單位；因合併成功而得到豐厚利益的管理階層；以及取得公司掌控權的收購者。《門外的野蠻人》詳述了 RJR納貝斯克這宗近代最大宗的企業掠奪例項。 RJR納貝斯克的最高執行長詹森是此事件的關鍵人物。 詹森是加拿大人，借玩弄權術而爬上最高職位，不過在擔任美商標準品牌（Standard Brands）加拿大分公司的總裁之前，他不斷換工作，事業可說沒什麼傑出之處。詹森之所以能擔任總裁職務，在於他巧妙地運用各個擊破的持續重整老招術—對他忠心的經理人出手大方、陪伴他們吃喝玩樂。在1976年，詹森儼然成為呼聲最高的執行長候選人。在一次違反費用帳的衝突事件後，詹森贏得董事會的支援，擠掉他的老闆，實現了他躋身紐約證券交易所上市公司領導者的野心。 1981年，標準品牌以價值19億美元的股票交換權，購並了規模比它大得多的納貝斯克食品公司。納貝斯克這家百年老企業的產品很多，較著名的有奧麗歐（Oreo）和麗滋 （Rita）餅乾。 購併後，詹森當上總裁，但很快地，他就無法忍受納貝斯克一成不變的穩健作風，於是他開始以謀略要求納貝 http://WWW.MicroBell.COM
http://WW.MicroBell.COM 一次洪定25本投安經典 25 Iestenrt Chedkoe 斯克的最高執行長調高主管的薪資。在詹森精心巧妙地策劃下，公司的高階主管職務，逐漸被他在標準品牌旗下的經理人所取代。詹森也在 1984年當上納貝斯克的最高執行長。 1985年，納貝斯克跟製造駱駝牌香菸的 RJRegnolds 公司合併。位於美國北卡羅萊納州溫斯頓沙蘭市的 RJ Regnolds 公司，是一家相當保守的公司，但老闆極想把公司擴張成大企業（RJ Reynolds 已吞併像 DelMonte 和肯德基炸雞 ［KentuckyFried Chicken］等企業）。 簡森又再度取得這家小公司的主導權，也再度廊得童事會的支援，擠撐原先的最高執行長，讓自己在標準品牌的心腹變成為董事會成員。而今，他已主導美國第19大企業，長袖揮舞地玩弄權勢，並把公司總部從溫斯頓沙蘭市遷到亞特蘭大，藉以削弱他在 RJ Reynokds 公司內反對派的勢力，也讓投資銀行更容易向他獻股勤。 1988年，詹森又提出另一宗融資併購方案。若此舉成功的話，他和其他高階主管，就能從交易中獲取暴利，而且能在交易中取得更多的掌控企業的權力。萬一失敗，他仍保有5000多萬美元的金保護傘（golden perachute，編注： 係指高階主管與公司簽訂契約，若高階主管因公司被接管失業時，將可獲得優涅利益作為補償），無後顧之優。 1980年代末期，融資合併相當盛行，不過對提出要這 http://WWW.MicroBel.COM
http://WW.MicroBell.COM |第二十五章門外的野盜人型麼做的經理人而言卻相當危險，因如果第三方出價成功，也就意味著許多經理人將被解僱。詹森仗著 RUJR納貝斯克是家相當大的公司，打賭沒有任何集團會企圖做出敵意的投標動作。《門外的野蠻人》書生硬地詳述之後幾個月的忙碌情形，各家競相出價，結果出現極為激烈的競爭，最後得手的是一位融資購併高手凱維斯（Henry Kravis），他成為RJR 納貝斯克公司的新老闆。公司股東得到250多億美元，其中 189億美元是現款。這筆巨資在美國國內資金供給統計圖上， 出現一個尖鋒波形，因為這筆錢已透過美國銀行體系，轉移至目瞪口呆的股東身上。 對投資散戶來說，融資購併通常都是好訊息。如果有人願意出遠高於市價的價格購買你手中的股票，你有什麼好抱怨的呢？詹森就常以這種觀點，解釋他這麼做的原因，在競標購買企業時，股東可以安心穩坐，開心地看著他們持有的股票價格不斷狂飆。不過，這種短線主義者的說法，還是有些令人擔飲之處。多頭市場達到頂峰時，合併和收購活動更是盛行，投機客可以輕易地借到掌控企業所需的資金。這種融資購併對企業來說。究竟有沒有好處，常得等到併購的幾年後， 謎底才能揭曉，屆時投資散戶可能早就轉移目標，有時候或許根本完全忘了曾經有過這些交易。如同這本書的書名所暗示的融資購併者的本能，就像在顏臨滅亡的羅馬帝國外徘徊不去的野蠻部落一樣，等待內部衰微、門戶洞開之際大舉人 http://WWW.MicroBell.COM
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