行，政府當局立法控制“借殼上市”的行為，掛牌公司的上市地位，再也不值錢。 在金融風暴發生以來，股市監管單位，決定將虧蝕殆盡，無法起死回生的上市公司，從股市除牌，上市地位根本就一文不值。 除牌股票變廢紙投資大眾知道，不符合上市條例的公司有被除牌的危險，除牌之後，股票變成廢紙。所以，他們對於有可能被除牌的公司，敬而遠之，這就解釋了，何以股價跌至3、5 仙，仍無人問津的原因。 上市地位不值錢，只是失敗公司股價跌至3、5 仙的原因之一。以下是另一些導致劣股股價不振的原因。 第一個原因：大馬的資本市場，已逐步的走向先進國家的路線。在先進國家，例如美國，股票投資者，超過 50%購買單位信託，直接購買上市公司股票的比例在下降中，對股市影響最大的， 不是上市公司的大股東，而是投資基金－－單位信託。美國有超過5000 家單位信託，基金所持股票，動輒以數百億、數千億美元計，他們的一舉一動，對股市舉足輕重。 近年來，大馬的單位信託事業，成長迅速，而且在不斷膨脹中，這些基金，僱有專才，管理他們的股票組合。他們不斷的在尋找值得投資的股票。問題是，在大馬的近千家上市公司中，業績表現良好，受基金青睞的股票，只不過20%、30%，其他70%、80%，根本就不值得他們投資。 單位信託基金越來越大，對優質股票的需求越來越多，而優秀公司難找，他們在收購了優質股之後，就不肯輕易脫售。如此一來，優質股票變成奇貨可居，優質股一旦暴跌，基金就會乘機吸購，優質股的跌幅，不如劣質股那麼慘，原因在此。 估值過高會下跌當然，在一個如目前的熊市中，優質股也會下跌，但優質股之下跌，是因為價值被高估，藉股市下跌而下調至更合理的水平，並非因為公司業務出現問題，只要公司業績繼續上升，股價就有希望回升，投資者仍有希望回本。 劣股的下跌，一方面是因為股市下跌，另一方面，而且更嚴重的，是公司業績走下坡。除非公司業績有改善，高價買進此類股票的投資者，很難回本。 在單位信託基金對優質股需求殷切，而股市中優質股供應越來越少的情況下，優質股將長期站穩高價，劣股因無人問津，必然長期不振。第二板許多劣股長期氣息奄奄，可為明證。 第二個原因：大馬投資大眾對股票的認識和知識，越來越高，他們越來越重視公司的業績表現， 對於長期沒有業績表現的股票，棄之如敝履。更多人覺醒，投機不可能致富，要致富，必須買好股作長期投資。對優質股需求日增，也是優質股股價高企不落的原因之一。 第三個原因：國際熱錢的購買物件，基本上也是集中在票源多的好股，故好股永遠有人買，劣股則長期無人問津。 差距會繼續擴大縱觀以上原因，我們可以達致一個結論：優劣股股價各走極端的現象，不但將持續下去，而且差距會繼續擴大。 明乎此，散戶要在股市賺錢，除了購買好股之外，別無他途。
可憐的大股東 Mon, 15 Sep 2008 假如你翻閱上市公司的年報有關股東的資料的話，你會發現，儘管一家公司的股東人數，由1 千名（上市條例規定不得少過1 千人）至數萬名不等，但90%以上所持之股數都很小，由數股至十數萬股不等，絕大部份的股票是操在10%或更少的大股東手中，他們都上榜“30 名最大股東”名單內。 上市條例對大股東的定義為持有5%以上股權的人，而在大股東中，真正控制公司的，是擁有控制性股權的股東，他們擁有的股權，由30%、40%至60%、70%不等，但不能超過75%，本文所指的，就是此類大股東。 大股東給人的印象是高高在上，在社會上地位崇高，在公司內呼風喚雨，威風八面，實際的情況也是如此。不過，這不等於他們可以為所欲為，實際上，在很多方面，他們是受到很多條例的約束的。 這些約束，來自兩方面： 一方面是來自監管機構，尤其是證券監督委員會，馬來西亞股票交易所和公司註冊官。 由於一小部份上市公司的大股東，濫用上市的便利，損害了投資大眾的利益，為了保護投資者， 證券監管機構不但制定種種條例，以約束大股東的行為，同時還不斷的監視股市的操作，以確保股票交易在公平及公開的情況下進行。 小股東勇於維護權益另一方面，大股東面對的壓力，是來自小股東，包括維護小股東權益的組織在內。 現在的小股東，已不如從前那麼溫馴，隨著知識水準的不斷提高，他們已更瞭解自己的權益， 也更勇於維護本身的權益。 監管機構和小股東，都對大股東的所作所為，虎視眈眈，大股東在採取任何涉及股東利益的措施之前，就不得不小心翼翼，以免受到兩方面的“夾攻”，故大股東的行動，並不如大家想象的那麼自由。 從上市公司在年報上都特別提到“投資者公關”(IR)公司越來越多，可以看出上市公司，尤其是大股東，已越來越重視股東及投資界的看法，主動設法改善跟小股東及投資界的關係。 小股東買賣股票誰也管不了，大股東當然也有權脫售股權，卻必須及時公佈脫售的數目，而投資界對於大股東的售股行動，極為重視，往往以此作為買進或賣出的參考，故大股東脫售（或買進更多），都小心翼翼，不如小股東那麼瀟灑。 大股東大量售股，常被解釋為對公司前途缺乏信心，往往對股價產生負面的影響，金務大 （Gamuda）的大股東脫售部份股權，股價應聲而跌，至今仍欲振乏力，便是個典型的例子。 大股東的私人公司，如果與上市公司有業務上的來往，都必須得到股東大會的批准。
上市公司若作重大的投資，也必須得到股東點頭，才能進行。若有關投資與大股東有關，需交給小股東去投票決定，大股東不能投票，大股東必須看小股東的臉色行事，這可說是小股東最威水的時刻。為了爭取小股東的支援，大股東需僱用顧問，以說服小股東支援有關提案 —— 費用當然由上市公司支付。 小股東即使只持有一股，也有權出席常年股東大會，並且有權向大股東詢問公司的事務。一些小股東，對公司的業務，一竅不通，所提出的是不關痛癢的小問題，坐在臺上的擁有數億股的大股東，也不得不洗耳恭聽，有時小股東故意刁難，或是糾纏不清，大股東也不得不忍氣吞聲， 還要聲平氣和地回答。我一向同情小股東，認為他們是可憐的，但當我在股東大會上目睹上述情況，心裡就不禁要說：“可憐的大股東”。 小股東可以將資金分散至數家公司，但大股東通常是把資金，孤注一擲，投注在他所控制的公司，當公司出問題時，小股東只損失了一小部份，大股東卻全軍覆沒，你說誰最可憐？ 一家公司的股數可能多達數億股，大股東持有一半，往往多達2、3 億股。 導致股價下跌的，多數是驚慌失措的小股東，他們拋售10 萬、8 萬股，股價可能已下挫50 仙， 小股東虧損數萬，大股東損失上億，面對這種情形，大股東也無可奈何，所以，主宰股市的， 與其說是大股東，毋寧說是小股東。 大股東真可憐！
志在股息錯不了 Mon, 22 Sep 2008 一般人買股票，志在爭取資本增值，對於股息收入，視為可有可無，根本不予以重視，實在是很大的錯誤。 股票投資的盈利，來自兩方面： 第一是資本增值，即股價上升。 第二是股息收入。 增值與股息，好比是人的兩條腿，要走得遠，走得快，必須兩腳一前一後，交替向前跨越，如此走法，千里可至。 若全靠資本增值，等如單腳走路，跳躍向前，難以走遠。 故購買沒有股息的股票，難以久守。股票投資是購買公司的股份，公司賺錢一年比一年多，股份的價值自然一年比一年高，股東根本不必去擔心股價不會上升；然而做生意需要時間，一步一步去完成，不可能一蹴即成。 換句話說，賺錢需要時間，絕無捷徑可走，作為公司的股東，你必須耐心地守著你的股份，讓公司把生意越做越大，盈利也越滾越大，你的股份才會越來越值錢，你的身家才會水漲船高。 故股票投資，惟有能守得久，才能獲巨利，若要快速致富，等於揠苗助長，後果適得其反。 買股票既然是參股做生意，作為股東，理應將分享紅利，放在第一位，若純粹以資本增值為投資目標，是屬本末倒置。 最理想的，是公司不但每年分發紅利，而股份的價值，又與日俱增，兩者不但可以並存，而且是相輔相成，高股息的股票，往往增值得比較快，購買這類股票的投資者，視為定期存款，購買時就作好長期投資的心理準備，這使他們在股價崩潰時也不驚慌拋售，故在熊市中，此類高息股的跌幅往往不如無息股之大，在此次熊市中，許多高息股如英美菸草（BAT）、安利 （Amway）、健力士（Guiness）、雀巢（Nestle）、星獅（F&N）等跌幅有限，可為明證，股市中人稱此類股票為“抗跌股”，乃股市之中流砥柱。 高股息抗跌兩大理由何以高股息抗跌能力如此之強？理由是： 第一、股東都是穩定的投資者，他們放長線釣大魚，不重視短期的小利，他們要跟公司一齊成長，他們知道，股市是一個不理智的地方，在熊市中，股價被無知者驚慌拋售，價值被低估， 但那是短期的，當股市恢復正常時，股價必然會回升至合理的水平，他不會去擔心股價的下跌， 因為他知道，百變不離其宗，股價波動不管如何激烈，最終必然回到其真實價值上。 短期來說，價值與價格相差可能很大，長期來說，股價與價值是一致的。
第二、股價跌得越低，股息回酬越高，越值得投資，假設股價在5.00 令吉時，周息率（股息回酬巴仙率）為8%（投資1 千令吉，每年可得80 令吉股息），假如股價跌至2.00 令吉0.50 令吉的話，周息率高達16%，這麼高的周息率，不可能沒有人購買。 需知投資基金如公積金局、保險公司、單位信託、資產管理公司等，都擁有龐大的資金，不斷的尋找投資機會，他們對高股息的好股，虎視眈眈，股價若暴跌，他們不會錯過買進的機會， 故這類高息股，即使短期下跌，長期必然回升。 明乎此， 散戶就應該知道，目前的熊市，提供了一個以合理價格購買高息股的良機，若猶疑不決，一，兩年以後，必然後悔！
打工仔的生天 Mon, 29 Sep 2008 打工仔的最大期望，是獲得年功加俸，其次是年終獲得更多花紅。 這樣的期望，是再正常不過。 為了達成這個期望，他們全力以赴，把全部時間和精力，傾注在工作上，希望他們的工作表現， 受到賞識，從而獲升級，更高的加薪，更多的花紅，從而改善生活。 這樣做沒有錯，實際上身為員工，竭盡所能，為公司服務，也是應盡的本份。 問題是在通貨膨脹的壓力下，單靠薪金收入，要改善生活，提升生活素質，難乎其難。 “提襟見肘”是大部份打工仔的寫照。 在七除八扣之後，每個月所能儲蓄的款項很有限。 如果這有限的款項，又長期存放在銀行，收取低微的利息的話，要打破貧窮的桎梏，簡直是難如登天。 要兼職賺取外快嗎？多數公司不允許員工這樣做，以免影響他們的工作表現；況且人的精力有限，要做好一份工作已不容易，再找一份兼職，簡直是精力透支，精神上和體力上都難以應付， 所以，兼職是走不通的。 錢不夠用，兼職行不通，是大部份打工仔所面對的困境。 他們就這樣無可奈何地生活下去，對人生，有一份無力感。 要突破這個困境，不是不可能，但第一要有守紀律的精神，第二要有為一個終極目標的決心。 改善財務狀況首先，打工仔一定要記住，要改善你的財務狀況，要在晚年有生活保障，要讓兒女受良好的教育，單靠薪金收入是無法做到的。 除了極少數身居高職者外，総大部份受薪者都難以改善生活，都無法提升生活素質－－除非你學習投資，學習投資就是學習如何讓別人替你賺錢。 靠自己的精力去賺錢，精力有限，收入也就有限。有限的收入，如何能應付無窮無盡的通脹壓力？ 這簡直是螳臂擋車。 靠別人的力量替我‘賺錢’，潛能無限。 所有富人的錢，都是別人替他賺的，這個別人，就是受薪者，就是你！ 請別誤會，以為我指受薪者受到剝削。“剝削”已是一個過時的名詞，在我們的先輩以賣豬仔的身份漂洋過海的時代，員工受到剝削的情況是存在的，在工商百業興盛的當代，老闆需要員工多過員工需要老闆，勞資雙方公平交易，勞工受到勞工法令的保護，剝削的問題根本不存在， 這也是“工會”有式微趨向的原因。 受薪者沒有受到剝削，不等於受薪者能單靠薪金致富。 要致富，需投資。 投資是學習如何靠別人替我們賺錢，如何透過錢賺錢而累積財富。 賺錢的方式很多，做生意是最多人從事的行業。 最好的方法，當然是親自“下海”，因為你掌握自己的命運。 若無此能耐，退而求其次，是搭順風車。 搭順風車是因為你沒有能力買車。 例如你要從事銀行業，既沒有執照，沒有資本，沒有才幹，所以，你沒有條件從事銀行業。 但你知道，只要經營得好，銀行業可賺大錢。 惟一的，而且是現成的途徑，就是購買上市銀行股票－－就是買銀行的股份。 你不但可以買本國的，也可以買外國的，如滙豐銀行，新加坡發展銀行，中國工商銀行等優秀銀行的股份。 堅持反向投資只要你堅持反向投資策略，耐心等待，在股價暴跌後買進好的銀行股，長期收藏，久久自芬芳。 你不必為你有股份的銀行操心，因為有優秀的人才，替你管理，替你賺錢。 你惟一要做的，是做很多的功課，知道什麼銀行是最好的，在低價時買進，緊握不放。 同樣的道理，研究種植股，消費股，工業股，產業股等等，找出最好的上市公司，在股市跌得最慘，在所有的人都悲觀時，買進一些，收藏起來，只要有關公司的盈利繼續上升，就不賣。 股市每天的波動，是波浪，股市的大趨勢，是潮汐，不要理會波浪，只注意潮汐。工作和生活， 不要受股價波動的影響。 這樣，你的財富會與日俱增。 就這麼簡單。 認真對待投資，認真做功課。 投機如吸毒，要深惡痛絕！ 心動不如行動，現在就開始學習投資！學習，學習，再學習！
股市不是為聰明人而設 Mon, 06 Oct 2008 在股市四十年，我發現一個有趣的現象，那些太過聰明的人，往往在股市中賺不到錢。 賺錢最多的，反而是那些看起來並不怎樣聰明的人。 原來這個股市，原本就是為不聰明的人而設的。 請聽我細說從頭。 在數百年前，歐洲就發現他們的社會中存在著兩種人，一種是懂得做事業，但缺乏資金，這種人叫“企業家”。 另一種人有資金，卻不懂得做事業，這種人叫“群眾”——“群眾”是指老百姓，屬於各行各業，他們數以百萬計，散居全國，互不相識，手頭有一點儲蓄，叫“遊資”。 有人想出了一個辦法，收集了老百姓的遊資，交給企業家去創辦企業，賺到的錢，按出資比例分給出資人。 按出資比例分享盈利這實在是兩全其美。 凡是將資金交給企業家的人，叫投“資”者，投資者就叫“股東”，企業家發給每個投資者一紙證書，證明股份的數額，叫“股票”，按股份數額分發利潤，有如銀行的利息，叫“股息”， 買賣股份（票）的市場，叫“股市”。 那些小戶之所以要把錢交給企業家去創辦企業，是因為他們對有關企業（例如銀行、保險、船運……），沒有認識，從企業的角度看，他們都不是聰明人。 所以，說股市不是為聰明人，而是為不聰明的平凡人而存在，是有道理的。 自作聰明自討苦吃但是，當股市越來越發達時，這個最基本的觀念，就離人們越來越遠，到最後，人們根本就忘記了股票的宗旨，而且絕大部份的人都根本不再理會股票是什麼，他們都全神貫注於股價的起落，股票變成了賭桌上的籌碼，而股市變成了世界最大的合法賭場。 既然股市不是為聰明的人而設，則在股市中栽筋斗的，都是聰明人。 因為所有聰明的人在這個大賭場中鬥智，誰也沒法勝過對手，結果是鬥來鬥去，兩敗懼傷，真正得利的，反而是那些看起來不大聰明，其實是大智若愚的平凡的投資者。 記住，股市不是為聰明人而設，所以不要自作聰明，企圖去勝過股市(beat the market )，那是自討苦吃。 站穩你目前的崗位，盡本份做好你的工作，然後乘股市低沉時（如目前的股市），買進一些好股，長期持有。
這種生活，比在股市搶進殺出，寫意得多了。
第13 個月薪金 Mon, 13 Oct 2008 學校教我們要節儉，要儲蓄，那是對的，但從來不教我們如何投資，結果是我們進入社會工作， 都是“財盲”，就是對理財完全無知，就好像“文盲”目不識丁一樣。 所以，受薪者一定要“行有餘力，則以學財”——學習投資。 投資是可以學習的。 股票投資肯定是可以學習的，但你必須坐言起行，現在就開始學習。 天下沒有白吃的午餐。一分耕耘，一分收穫。 總是希望別人替你賺錢，這種倚賴心理，是你走向失敗的第一步。 錢必須靠自己去賺，別人沒有替你賺錢的義務。 朝人生目標邁進設定一個奮鬥的目標，窮一生之力，向這目標前進。 在年輕時，投資額有限，投資收入，可能只佔你每月的總收入的一小部份。 時間越長，投資收入在你的總收入中所佔的比例，應該越來越大。 到你退休時，你的投資收入，最低限度，應該等於你最後一個月的薪金，甚至更高。 這樣，你是退休了，但你的收入並沒有跟著“退休”。 大部份人在退休時，收入也跟著他“退休”，迫使他退而不休。 如果退休的是你，而不是你的收入的話，你向職場說“拜拜”之後，就不必再為五斗米而折腰， 這才有可能渡寫意的晚年。 請你想像一下，當你退休時，你擁有13 家五星級公司的股票，是你以30 年時間累積而成的。 假設你最後1 個月的薪金為1 萬令吉，退休後每隻股票每年發給你1 萬令吉的股息，等於你不必工作每月仍能有1 萬令吉的收入，你不但能保持任職時的生活素質，而且可以提高。 在工作時，你賺到了錢，但沒有時間去享受，因為你的時間已賣給了僱主。 退休後，時間屬於你自己，而收入沒有中斷，你可以享受人生了。 這才是你夢寐以求的人生境界吧？為什麼是13 個月，而不是12 個月的收入？因為第13 個月的“準薪金”是你的花紅。 你辛苦一輩子後，退休後仍應該享有花紅，作為獎勵。 為退休生活奮鬥連工作表現不怎樣的公務員，都可享有13 個月薪金，何況是服務社會30 年的你？ 讓我們一齊為第13 個月薪金這個目標而奮鬥。 無論是股票或房地產投資，都應以“不退休的薪金”為奮鬥的終極目標。
做個正常人吧！ Mon, 20 Oct 2008 許多人有一種這樣的想法：要在股市賺錢，必須具備特殊的才幹。 “特殊的才幹”，通常是指擁有很高的學歷或是才高八斗。 一般人認為具備這個條件，在股票投資上佔盡優勢。 實際上，擁有高學歷的人，在股票投資上的成功率，並不會比一般人高。 理由是：股票投資要成功，“修養”才是最重要的，知識或學識屬於次要。 所謂“修養”，是指正確的觀念，堅靭不拔的精神，恆毅的耐心，平穩的心智等等，沒有這些素質，即使學問再好，也難在股市有所作為。 知識，包括對股市及個別上市公司的認識，當然也是重要的，沒有知識，叫做“無知”，無知的投資作法，等於“盲撞”，當然險象環生。 但是，知識無論怎樣豐富，如果沒有“修養”作為引導，也無用武之地。這就是高學歷的投資者，在股市的表現，往往反而不如學歷較低者的原因。 故高學歷未必在股市中佔優勢。 修養但是，高學歷者若加上“修養”，在股市中肯定佔盡優勢。 知識可以購買，你可以訂閱股票分析專刊、報紙、雜誌，可以購買圖表，但是“修養”是金錢買不到的，必須靠自己去“修”去“養”才能得到，例如耐心，你無法買到，惟一的方法是下決心去“培養”。 如果你全力追求知識，完全不理“修養”，你是捨本逐末，我可以預言，你無論怎樣努力，最終必然徒勞無功。 而在“修養”中，最重要的一項是學習做一個正常人。 “正常人”就是按常理常情行事的人。 做“正常人”也要學習嗎？ 是的，最低限度在股市做正常人，必須學習才能做到的。 正常人的反應是東西越貴越不想買，越便宜越想買。 所以，百貨公司大減價時，人頭洶湧，汽油漲價前夕，油站車輛排長龍。 汽油漲價之後，車輛排長龍搶著“加油”的情況如果出現，就是屬於“怪現象”。 “怪現象”是不正常的，正常的現象不能稱為“怪現象”。
但在股市中，怪現象永遠存在。 因為永遠存在，大家反而見怪不怪了。 當股價昂貴時，人們大買特買，股價低廉時，卻無人問津。 這是不是“怪現象”？ 怪現象都是不正常的，只有不正常的人才會去做。 股市中不正常的人太多了。 要在股市成功，其實很簡單：做個正常人就行了。 正常人所做的是正常的行為，百貨公司大減價時大買，是正常的。 同樣的，股價低廉時大買股票，才是正常，跌得越低買得越多，是更正常。 惟一要注意的，是隻買品質好的貨物，如果品質低劣，即使再便宜也不買。 這才是正常人的行為——這才是合理的行為。 堅持只做正常人吧！ 現在就是正常人買股的時候了。
天不會塌下來 Mon, 03 Nov 2008 金融風暴，蹂躪全球，沒有任何一個國家可以倖免，只是影響程度不同而已。 1997 年的亞洲金融風暴，實際上只是一場“貨幣危機”，其深度根本不能跟目前的金融風暴相比。 金融衍生品肇禍目前所涉及的金融危機，金融衍生產品是罪魁禍首。而這種衍生產品只盛行於金融體系高度發達、金融市場高度成熟的歐美金融大國。 至於金融市場尚在啟步階段的發展中國家如中國、印度甚至馬來西亞，由於金融市場尚未發展至高度成熟的階段，故不涉及衍生產品，反而使第三世界，逃過此劫。 金融風暴，有如海嘯。位於海嘯發生的中心，受衝擊自然最大，距離越遠，受衝擊越小。故數年前印尼發生海嘯時，蘇門答臘死者以10 萬人計。遠在大馬西海岸也受到波及，但死者僅數十人。此次金融風暴發生的中心在美國，所承受的打擊也最沉重，其次是歐洲。全球金融已一體化，故牽一髮而動全身。然而，在一體化中，關係的親疏有別。而這親疏的程度，跟發展的程度成正比。發展程度同等級的國家，自然比等級較低的國家來得密切。 美國與歐盟國家的金融市場，同屬於高度成熟的等級，兩者已到了難分難解的程度，故歐盟國家受到的衝擊，不在美國之下。東方國家波及不大，可以輕易渡過難關。 受波及不大，不等於不受影響。實際上，在全球一村越來越成熟的情況下，沒有任何國家可以倖免。歐美陷困，東方新興國家的出口下降，經濟肯定跟著降溫。不過，由於新興國家未傷及元氣，復甦肯定較易。故金融風暴所造成的一個後果，可能是東方崛起，西方沒落，從而拉近了先進與落後國家之間的距離。 沒有任何人，預見此次金融風暴發展至如此嚴重的程度，否則的話，老早就採取行動，遏止其擴大，以減低其殺傷力。實際上，歐美金融體系發展至今天，已到了高度複雜的程度，很少人能徹底瞭解其錯綜複雜的關係。在金融風暴爆發之前，沒有人發出警告，只在爆發之後，經濟學家和金融界人士，才突然發現其嚴重程度，然而大禍已形成，只好慌慌張張，設法收拾殘局。 排山倒海般的壞訊息，全球股市的大崩潰，使全球的人包括大馬的升斗小民，有大禍臨頭的感覺，於是人們紛紛在問歐美政府所採取的救市行動，能挽救沉淪中的金融市場嗎？能化解這場浩劫嗎？ 需時間走出風暴我的想法是：一定能化解。這個世界，尤其是歐美國家，一定能走出這種風暴，只是時間問題而已。 全球的領袖，尤其是歐美國家的領導人，從來沒有像今天這麼為解決一個問題而團結一致，採取一致的行動。如果傾全球的力量，仍無法解決一個問題的話，等於到了世界末日。然而我們知道，世界末日不會發生。對這個地球，我們有信心，這個信心源自：無論多麼困難，人類總還是要生存下去，而且一定能生存下去。 導致1929 年的世界大蕭條的其中一個原因，是各國採取“使你的鄰居變成乞丐”(beggarthy neighbour)的政策，各自為政，不理鄰居的死活。 現在的情形剛好相反，“全球一村”已形成，在經濟上全球已扭在一起，無法分割，大家只有一個選擇，就是團結一致以求存。 如果仍舊採取閉門政策，各人自掃門前雪的話，結果將是很明顯的：大家一起沉沒，讓全球陷入浩劫的深淵。 很幸運的，目前全球領袖都瞭解這樣的後果，所以自動的加入救亡的行列。當歐美央行決定降息時，受影響輕微的中國並未受要求降息，竟也主動的降息，這反映了中國領袖的心態：不願趁火打劫。 馬來西亞也被這陣暴風的風尾掃及，而且看情形，最壞的情況尚未出現。不過，有一點是肯定的，跟1997 年亞洲貨幣危機相比，我們可以較易渡難關。 理由是，我們已預見風暴餘波的到來，作好了準備。就好像遠遠望見前路有駱駝背，已把車速減低，因此絕對不會翻車，更不會手忙腳亂。不像亞洲貨幣危機時那樣措手不及，搞到遍體鱗傷。其次是我們的企業已更健全、金融體系已更穩固、經濟架構已更平穩，足以抵受外來的打擊。 總之，情形是嚴峻的，但天不會塌下來。我同意新加坡內閣資政李光耀的看法：只要金融體系恢復正常操作，世界將康復，短則3 年，長則5 年。
成長何處尋？ Mon, 10 Nov 2008 一棵小樹變成大樹，這個過程，叫做“成長”。 一個企業，由小變大，這個過程，就叫“成長”，這種企業的股票，叫成長股。 成長股的特徵就是公司的營業量和盈利，與日俱增，結果是股份的價值，也越來越高，股東的財富，也不斷的膨脹。所有大馬富豪，都是這樣製造出來的。 惟有不斷成長的企業，才有可能為股東創造財富。 如果你比較過去30 年馬星上市公司的表現的話，你會發現這些公司可以歸納為三類： 第一類：由小企業變成大企業，這類公司的股票，價值增加了數百倍（1 萬變數百萬），叫 “成長股”。 第二類：原地踏步，數十年如一日，公司保持原來的規模，在通貨膨脹侵蝕下，股票的價值其實是下降了。30 年前的1 萬現在還是1 萬，數額沒有減少，但價值已貶值了數倍。 第三類：在股市中消失了。 惟有買進第一類股票的投資者，才有可能致富。 所以成長股是投資者夢寐以求的投資物件。 “成長”是投資成敗關鍵。 然而，成長何處尋？ 惟有神舟七號上的太空人，才能看到整個地球，站在地面上的人，是不可能看到地球的真面目的。 同樣的，要尋找經濟和企業的成長，必須由大處著手，小處著眼。 首先讓我們由經濟發展的程序來尋找“成長”的軌跡。 經濟發展分為三個階段： 第一個階段是原產工業(Primary)：人類靠天然資源生存，這個階段農業和原產工業（礦業、木材業……）在經濟中佔很高的比例，也是經濟落後國家的特徵。 第二個階段製造業(secondary)：是將天然資源加工，製造成商品，在經濟中所佔的比例，逐漸凌駕原產工業。 第三個階段是服務業(Tertiary)：是為原產和製造業提供服務的，在經濟中的比例越來越高。 當一個國家的經濟越來越發達時，原產工業的比例就越小，製造業的比例保持，服務業的比例不斷上升，任何國家的經濟發展程序，都脫離不了這個規律。
以大馬來說，在獨立以前，原產工業如錫礦、樹膠、木材等在經濟中佔超過80%，工業和服務分佔其餘的20%，而在服務中，又以貿易為主。 六、70 年代，大馬政府鼓勵發展工業（頒給新興工業地位，提供免稅優待），工業的比例上升，服務業崛起。 八、90 年代以後，服務業起飛，目前已升至佔經濟產值的40%。 服務業成長火車頭從經濟的發展程序，我們可以看到，服務業是經濟成長的火車頭。 新加坡根本沒有天然資源，所以它跨過了原產業，跳過了工業，躍進服務業，不以有形資產 （如原產品）創造價值，而是以無形資產（腦力，故新加坡特別重視人才）創造價值，為國創富，將經濟推上了先進國的水平，這是明智之舉。 將經濟進展的模式，套在企業發展上，我們發現，在過去30 年中，成長最快的企業，多數是服務業，如銀行業、保險業、船運業和娛樂業（旅遊、賭業等）。 買進此類企業的股票的投資者，不費吹灰之力，身家已增加數十倍，數百倍，當然，只有長期持有這類公司股票的投資者，才會享受到這種成果，在股市中不斷買進賣出此類股票的投機客， 不但沒賺，反而蒙受虧蝕。明乎此，你就知道我何以不斷鼓吹長期投資了。 很明顯的，“成長”是隱藏在服務業中。 然而，話說回頭，投資的成敗，也必須配合國情，不能一概而論。假如你不配合經濟的程序， 躐等而上的話，也無法從中受惠。 當國家尚處於原產和製造業時，如果你一味追逐服務業中某些新崛起企業，也未必得利。這就說明了，何以投資於自動報價股票的投資者無法賺錢的原因。因為作為小國寡民，我們在這方面沒有競爭優勢。 儘管大馬經濟已由純粹的原產業經濟，邁進工業和服務業，但原產業，尤其是油棕業，仍在擴展中，而且我們在這方面，無論在技術，經驗和規模方面，佔有優勢，所以仍有成長潛能，選擇這行業管理完善的公司的股票，仍可賺錢。 在任何發展階段的經濟中，在任何行業，甚至在任何個別企業中，都會出現良莠不齊，關鍵在於管理，管理決定於制度和人才，有了好的制度，好的人才，才有可能提高效率，而績效決定於效率。 選股首重效率故在選擇股票時，首重效率，效率反映於投資回酬率（ROE , Profit margin……等）。 低價購買成長行業中管理良好企業的股票，必勝！高價買進落後行業中管理不善企業的股票， 必敗！
介於產業與股票之間產業投資信託股 Mon, 17 Nov 2008 當你駕車經過吉隆坡市區，仰望高樓大廈時，你心裡是否曾經這麼想：假如我擁有一座這樣的大廈，收取租金，長期有穩定的收入，那是多麼理想的事。 市中心的辦公大樓，每座動輒以億令吉計，有能力購買的人，畢竟少之又少。 但這不等於你與這些大樓無緣。透過購買產業投資信託股票，你其實也有機會擁有這類大樓的一部分——儘管只是微不足道的一部分。 在馬來西亞股票交易所掛牌的上市公司中，就有一類叫產業投資信託股(REITS)。 由於這類股票上市的歷史最短，又只有區區的13 家，投機氣氛不如別類股票那麼熱絡。所以一般投資者都不大注意。 實際上，假如你留意的話，你一定會發現，這類股票的周息率(D/Y，就是股息回酬巴仙率)， 比大部分股票都高。 REITS 就是REAL ESTATE INVESTMENT TRUSTS 的縮寫，中文為產業投資信託股。 歷史悠久收入穩定這類股票在外圍股市有相當長的歷史，也是尋求穩定收入的投資者的寵兒。 這類公司的營業模式其實很簡單：它收集了投資大眾的資金，以收購大宗的商業性產業，如辦公大廈、購物中心、工廠、酒店等等，交由一家產業管理公司去管理，管理公司負責收租及維修建築物，從租金中扣除管理費後，將結存的租金淨額分發給投資者。 政府規定：產業投資信託公司必須將90%以上的租金，分發給信託股股東。 為了鼓勵更多產業信託公司成立，當局規定，信託股的股息只需繳稅10%。 產業投資信託股的概念其實很簡單，收集大量的資金，以收購大宗產業供出租，把收到的租金分發給信託單位持有人。 這其實跟單位信託大同小異，只不過單位信託投資於股票，而產業信託投資於產業而已。 產業投資信託為有意投資產業的人士提供了另一條投資管道，不但更容易做到，手續也更簡單。 讓我們比較買屋子和買產業投資信託股的優劣點： 大馬產業信託(AMFIRST)昨天公佈本財務年上半年的業績，半年每單位淨利為4.268 仙。 該信託宣佈把盈利全部發給股東，每股派息4.268 仙。 假如該信託下半年保持上半年的表現，則全年每單位淨賺8.536 仙，該信託曾許下諾言，在未來三年中，將全部盈利派給股東，則每單位股息為8.546 仙(已扣稅)。 以該信託目前80 仙的股價計算，周息率為10.67%，比定期存款的利息高兩倍。
假設你有計劃買屋子作為投資，又假設你的投資額為50 萬令吉，假如你以50 萬令吉在八打靈購買一間雙層排屋出租，每月可收到租金1 千500 令吉。 假如你以每股80 仙，買進大馬產業信託股票，50 萬令吉可買到RM500,000÷RM0.80=625,000 股，以每股8.536 仙的股息計算，你一年可以收到RM53,350 的股息，平均每個月的股息收入為RM4,445 令吉，比排屋租金高兩倍。 不單是大馬產業信託，其他產業信託股，以目前的股價買進，大部分都可以取得10%以上的周息率，其中亞天產業信託(ATRIUM)，以目前65 仙左右的股價計算，周息率高達13%。 目前大部份產業信託的市價，均比其每股淨有形資產價值低20 至30 多巴仙不等。 產業信託的股息回酬比產業租金高，而風險則比股票低，可說是介於產業與股票之間的投資產品。 假如你手頭有多餘的資金，一方面擔心股票的風險太高，另一方面又嫌定存和買屋收租回酬太低，一個折衷的辦法，是購買產業投資信託股票。 回酬高於定存利息但在買進之前，最好對全部13 家產業信託股，進行研究，比較各家所擁有的產業、租戶是誰、 租金回酬率、負責數額，以及每單位預期可得之股息。 作個比較之後，再從中選擇你最有信心的股項，買進作為長期投資，可以賺到比定存利息高兩倍的回酬。
美國又有兩家銀行倒閉！ Tue, 25 Nov 2008 “美國又有兩家銀行倒閉”。這是一則新聞的標題。 這個怵目驚心的標題給讀者的印象必然是：美國經濟完了。 在一般人的印象中，銀行是最穩定的，如今連銀行都倒了，還有什麼不會倒的？ 銀行是靠公眾人士的存款賺錢的。 全世界銀行的資本適當比例(Capital adequacy)大同小異，都是8%。 這表示，銀行擁有1 令吉的資金(包括股本和儲備金)，才可以接受12 令吉的存款和借出12 令吉。 沒有公眾人士的存款，光靠本身的資金，根本無法賺錢。 如果銀行不穩定，誰還敢將錢存放在銀行？ 如今美國銀行接二連三倒閉，難怪一般人有“美國完了”的感覺。 這種感覺，形成錯誤的印象。 這錯誤的印象，源自對美國銀行認識不夠。 馬來西亞只有9 家本地銀行，即使1 家倒閉了，後果已不堪設想。 美國今年到目前為止，已有19 家銀行倒閉，情況之糟，可想而知。 實際上，在美國，倒閉了19 家銀行，根本是芝麻小事，不值得大驚小怪，也不足以反映美國經濟實況。 請看以下數字： 在2007 年底時： 美國商業銀行總數：7283 家。 資產1 億美元以下的有：3065 家。 資產1 億至10 億元的有：3705 家。 資產10 億元以上的有：513 家。 在過去5 年中，美國小銀行的數目不斷的減少。 在2003 年時，美國有7,769 家銀行，到2007 年時，只剩7282 家，減少了487 家，平均每年減少近100 家，或是每3 天就減少一家。 而減少的都是小銀行，中大銀行的數目實際上有增無減。