對這些成敗的機率你有何看法 32 對過去的利潤產生懷疑權其重要。不管你多麼希望能提前知道哪隻股票會上漲，事實上都是不可能的。許多投資顧問和出版物聲稱能夠預先知道哪隻股票會上漲，其實他們也不知道。 —貝塔尼•麥克萊思（Bethany Mclean）， “證券投資基金【共同基金） 的懷疑論音指南”，《財富》，1999年3月15日接下來的三章主要論述積極管理型經紀人、顧問和投資理財師沒有能力進行市場預測或者挑選贏家。在開始之前，我先給你們講述我的同事和朋友愛德華•S. 奧尼爾（Edward S. ONeal）所做的一項研究。他是維克森林大學巴布科克管理研究生院財務學系的助理教授，所進行的這項研究已經在我的前一本書《你的經紀人你的錢嗎》裡談到過。就像我所陳述的那樣，已經有許多學術性的研究報告表明，過度積極管理型投資是徒勞無益的。我喜歡奧尼爾教授的研究報告，因為這份報告非常容易理解。 他先著眼於494 只積極管理型共同基金的績效，這些基金把從1993年 7月到1998年6月這五年時間內跑扇標準普爾500股指作為目標。 這是多麼難以實現的目標啊！這些基金理財師是美國國內最好的、最聰明的，也是薪水最高的人。他們中的一部分人由於跑贏標準普爾500股指，獲得了數百萬美元的酬勞。他們的基金要價比一般基金的人倍還要高，如先鋒500指數基金（VFINX）。我們知道，先鋒500指數基金總會帶給投資者和標準普爾 500股指相同的利潤（僅僅是靠較低的代理費降低了成本），因為先鋒500指數基金的設立就是為了實現這一目標的。 對下一個五年，即從1998年7月到2003年6月，奧尼爾也做了同樣的分析。 WNTO,S51BE,cam最好的股票論壇垂想在幾證券網歡迎您！
com最好的殷票訛壇強悲線上證券網歡迎俯這是他的發現：在第一個五年時間內，只有46%的積極管理型基金跑贏了指數基金，而在第二個五年時間內，只有少得可憐的8%的積極管理型基金跑贏了指數基金。 最有意義的是，在這兩個五年內，這些基金中有多少隻跑贏了標準普爾5:00指數基金呢？用奧尼爾的話說： 這些結果的確令人遺憾，在這兩個五年期間都跑贏大市的基金數量只有10只—僅僅佔了所有大盤基金的2%。 下面這段話是奧尼教授的基本準則，也應該是你投資的基本準則： 投資者，包括個人投資者和公共投資者，特別是美國401（K）退休計劃實施以後，與設法挑選代理費更高的，聲稱自己能夠跑贏大市的積極型理財師相比，投資於被動的或者被動管理型基金會收到更高的回報。 此外，奧尼爾教授的研究也證明，基金在一個時期表現好和它下一個時期的表現是沒有關係的。這一不可辯駁的事實使設法挑選“成功”基金更不可能了。 當然，你可以嘗試成為一個幸運的投資者，從奧尼爾教授所說的跑贏大市的2%的基金中選擇一隻。或者，你正視統計的結果和一些常識，把資金投入指數基金，這些基金可能會一直給你帶來市場利潤。 這似乎是非常明顯的選擇，但是，大多數投資者卻在他們的積極管理型經紀人和顧問的鼓勵下，作出了錯誤的選擇。他們努力找到一個“熱門”的、能夠“跑贏”大市的基金，結果是承受了不可避免的、損失慘重的後果。要知道，聰明的投資者是不去追逐“熱門”基金的。 溯密我縮 33 WAT0551S6.cam最好的股票論玩垂想在今證券網歡迎您5
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