1% -3.6% -6. 1% -3.0% -20.2% -0.3% -20.9%-9.7% 55 東方證券股份有限公司 ORIENT SECURITIES COMPANY LIMITED
中國基金經理的課題 H。：0戲題”=0夏咖統計結果： F值=1.01，P值=60.69% 無法拒絕原假設 2 2二0脹結論： 中國股票板塊在不同階段，表現差異度相似 56 義東京證然股份有限公司 ORIENT SECURITIES COMPANY LIMITED
統計結果 Ho:0 衰退 =0復甦 2 =0過熱 2=0希點 The GLM Procedure Levene's Test for Homogeneity of return Variance ANOVA of Squared Deviations from Group Means Source DF Sum of Mean Squares Square FValue Pr>F phase Error 3 0.000336 0.000112 1.01 0.3931 88 0.00976 0.000111 57 東方證線股份有限公司 ORIENT SECURITIES COMPANY LIMITED
中國基金經理的課題 Ho:0復甦？=0過期統計結果： F值=3.15，P值=91.7% 在90%顯著性下可以拒絕原假設結論： 復甦階段的選股難度大於過熱 58 東方證券股份有限公司 ORIENT SECURITIES COMPANY LIMITED
綱要 •投資時鐘的美國經驗 •投資時鐘的中國實踐 • 本輪復甦週期的特性 59 東方證券股份有限公司 ORIENT SECURITIES COMPANY LIMITED
本輪復甦金融資產表現 • 2/Mar/2009至31/Aug/2009 累計年化債券 0.4 0.8 股票 27.9 53.3 商品現金 0.85 1.71 • 債券落後過去復甦階段平均表現 • 股票和商品超越過去復甦階段平均表現 •中國將逐步向成熟市場靠近 61 X 東方證券股份有限公司 ORIENT SECURITIES COMPANY LIMITED
本輪復甦股票板塊表現採掘有色金屬交運裝置餐飲旅遊房地產資訊裝置食品飲料綜合家用電器電子元件輕工製造化工 62 絕對 54.6% 44.3% 42.6% 41.4% 37.4% 35.2% 34.3% 32.9% 32.1% 31.9% 31.6% 31.2% 相對 26.6% 16.4% 14.7% 13.5% 9.5% 7.3% 6.4% 5.0% 4.2% 4.0% 3.7% 3.3% 年化 50.9% 31.3% 28.1% 25.8% 18.1% 13.9% 12.2% 9.6% 8.1% 7.6% 7.1% 6.3% X 東方證券股份有限公司 ORIENT SECURITIES COMPANY LIMITED
本輪復甦股票板塊表現（續） 商業貿易醫藥生物紡織服裝金融服務黑色金屬機槭裝置交通運輸資訊服務建築建材農林牧漁公用事業絕對相對年化 29.8% 1.9% 3.6% 28.3% 0.3% 0.6% 28. 1% 0.2% 0.3% 27.7% -0.2% -0.4% 26.6% -1.3% -2. 5% 25.6% -2.4% -4.5% 23.4% -4.5% -8.6% 21.6% -6.4% -12.2% 17.6% -10.4% -19.8% 17.3% -10.6% -20.2% 15.1% -12.8% -24.5% 63 東方證券股份有限公司 ORIENT SECURITIES COMPANY LIMITED
敬請期待 • 二部曲：利率魔方 -債券收益率 - 央行政策 - 貨幣流動性 • 三部曲：天行有常 - 推動週期的因素 - 中國週期是否受外國影響 - 投資時鐘的先行指標 - 中國股市的階段主題 64 東方證券股份有限公司 ORIENT SECURITIES COMPANY LIMITED