（1914年~1920年） 1914年，第一次世界大戰爆發，對美國和華爾街來說，這是一次歷史性的機週。到191日年戰爭結束的時候，美國超越了歐洲強國，紐約則超越了倫敦。剛剛成為世界金融中心的華爾街，遭受了一次巨大爆炸的衝擊， 驚魂未定的來訪者問華爾街人；“這種事情經常發生嗎？”… 譯者題注
•第一次世界大戰的爆發過程在很大程度上與金融危機的爆發相似。儘管在此前的數年裡，幾個歐洲大國一直在勾心鬥角，戰爭的陰影已經醞釀了很久，但是， 戰爭的直接起因卻是一個所有人意料之外的偶然事件。1914年6月，一名狂熱分子在薩拉熱窩刺殺了奧匈帝國王儲，這一事件立刻被歐洲各國的政治家利用， 短短的一個多月內，歐洲的主要國家都已經處在戰爭狀態中了。第一次世界大戰的烽煙燃起，“在歐洲各處，陰燈正在熄滅”。歐洲長久以來享有的對於世界的經濟和金融霸權結束了，“美國世紀”開始了。 •在戰爭一觸即發的7月底，全球股票市場全線下跌。 由於海底電纜已經將世界主要的證券市場聯絡在一起，當倫敦交易所宣佈暫停交易時，全世界所有的賣單都集中到了紐約，華爾街別無選擇，只得閉市。在紐約股票交易所的歷史上，這是第二次。 •在8月份，人們普遍估計全球經濟特別是美國經濟將迅速崩潰，這一判斷被證明是大錯特錯。儘管在戰爭初期，美國對歐洲的出口活動受到嚴重的影響，但是， 戰爭創造了對軍需品和農產品的巨大需求，訂單源源不斷地飛向大洋彼岸的美國，這將美國帶入了自南北戰爭以來最大的經濟繁菜，而華爾街，也在經歷了戰爭剛剛爆發的短暫恐慌之後，迎來了歷史上最大的一次牛市。 •對金融資源的爭奪成為了第一次世界大戰交戰雙方的一個重要的制高點。儘管當時每10個美國人裡就有一個德國後裔，但是美國的公眾與論從一開始就倒向協約國一邊，所以，金融資源顯然是傾向於協約國的。 1915年，從紐約駛往歐洲的客輪“路西塔尼亞”號在途中被德國潛艇擊沉，1198人葬身海底，其中包括 128名美國人，這一事件使得美國對軸心國產生了深刻的敵意。 •在戰爭初期，德國的艦隊在海上無法擊敗英國，於是 The Great Game 譯者導讀 231
The Great Game The Emengence of Vail Stneet as a Worid Power 1653-2004 在華爾街開出天價，試圖收購英國海軍的命脈——美國的伯利恆鋼鐵公司，但被擁有伯利恆公司控股權的華爾街人舒瓦布斷然拒絕。交戰中的國家不僅雷要物資，還需要購買物資的資金。大英帝國在戰前的國防預算每年大約為5000萬英鎊，進入戰爭後每天的花費就要500萬英鎊。摩根銀行為協約國籌措了戰爭所需的大筆款項，美國政府最終也決定向協約國提供直接貸款。四年的戰爭使得美國從世界上最大的債務醫要成了最大的債權國，至此，美國不僅在實業上，而且在金融上，成為了世界上最強大的國家。 •美國經濟體系中受益最大的莫過於華爾街T，它一舉成為世界金融體系的太陽，而包括倫敦在內的世界其他金融市場，從此成為圍繞這個太陽旋轉的行星。 1918年，戰爭的突然結束給美國經濟帶來了一次短暫而急劇的衰退，而華爾街最著名的10年——19世紀的20年代即將開始。而這非凡的10年卻是以1920 年在華爾街的一次爆炸開始的，這一聲爆炸的巨響彷彿是向“華爾街成為世界金融中心的一聲頗具諷刺意味的道賀。” 232
在金融市場中，沒有比不確定性更令人煩惱的東西了。而同時，金融市場之所以得以存在，很大一部分原因就是人們希望透過金融市場減少不確定性。金融市場可以每天—現在已經可以做到實時——將投資者持有的證券的真實價值告訴投資者，而期貨市場則可以幫助他們鎖定利潤或者減少風險。 沒有什麼能比戰爭產生更多的不確定性，因為戰爭是人類最不可預測的活動，而在大國之間的戰爭則更加無法把握。 因此，所有在金融市場中謀生，或是依靠市場生活的人，對於戰爭的恐懼，甚至對戰爭的威脅的恐懼，都遠遠勝過其他。 而很有諷刺意味的是，在20世紀20~30年代，有一個左派分子廣泛傳播的謠言：是“死亡商人”0和“華爾街”（指大公司和它們的大股東）發動了第一次世界大戰——他們的目的是透過兜售軍火和為戰爭融資而從中牟利。 無論是從歷史還是其他角度來看，這種說法都是極其荒謬的，當然，政治謠言的製造者可能完全不顧事實，但是新聞記者和歷史學者卻應該尊重事實。只要對1914年發生在華爾街的事情稍有記憶的人都不會相信這種荒誕的說法。 在當時的歐洲，幾個大國為了政治、經濟和殖民利益而勾心鬥角，戰爭的陰雲已經醞釀了好幾年。使這種不穩定性越來越強烈的是德國皇帝的外交和軍事政策，此時的德國擁有歐洲大陸最強大的軍事力量，而這個國家又被狡詐善變而又極度神經質的德國皇帝威廉二世（Kaiser Wilhelm I） 所控制。在那些年裡，每當有危機出現，全世界的股票市場都會急劇下滑，因為人們無法預測威廉皇帝會做出什麼樣的事來。 1912年，塞爾維亞和保加利亞對土耳其宣戰，這場衝突將奧地利和俄國卷人其中，並且引發了更大範圍的戰火。市場的反應異常迅速，全世界所有的股票市場都直線下跌。由於歐洲中央銀行提高了貼現率，市場利率急劇上升。世界上最早的債券—英國的聯合公債甚至跌到了歷史最低點。歐 ① “死亡商人”（“merchants of death”），指軍火商。—譯者注 ② 聯合公債（British Consols）、英國的一種政府公債，最初發行於1751 年，支付利息且沒有到期日，永不還本。—譯者注。 233 The Great Game The Emergence of Wall Street as a Worid Pover 1653-2004 （1914年~1920年）
The Great Game The Emorgenco of Wal Streot as a World Powar 1653-2004 偉大的洲國家開始將它們在海外的投資清盤並收回，尤其是在美國的投資，同時，它們將黃金運回本國。8月到10月這一段時間，是美國秋季農產品出口的季節，通常也是黃金大量運往美國的季節， 但是，在1912年的8月到10月，只有價值3700萬美元的黃金流向美國。而1913年前6個月，從美國流出黃金達到了6300萬美元。 當時人們普遍認為，一場歐洲大戰將不僅給歐洲經濟帶來毀滅性的後果，也將給美國經濟帶來同樣的災難。1910年， 諾貝爾和平獎獲得者諾曼•安吉爾9出版了一本極暢銷的書—《大幻滅》（The Grand Illusion），他認為一場戰爭將不可避免地導致國際信用體系瓦解，而這是所有國家都無法承受的，僅此一點就可以確保任何衝突方都會盡力避免戰爭， 即使在最壞的情況下——戰爭爆發了，它也會很快結束。英國、法國和德國在美國的投資總共有50億美元，如果發生戰爭，這3個國察會將所有這些投資變現來購買軍火，可以預計， 這將導致美國股市的崩潰。歐洲的利率將會扶搖直上，並帶動美國的利率也直線上升，美國的農產品出口將大幅下降。 而在1914年，農業仍然是美國經濟的基礎，農業的衰退將會把所有一切都帶入黑暗的深淵。 因此，當時人們都認為一場大範圍的戰爭永遠不會到來， 而這主要歸功於安吉爾的影響。1914年初夏，一位經濟學家在《紐約時報》週末版撰文：“一場會招致全體商業界一致反對的戰爭將永遠不可能發生，因為現代戰爭必須要從商業界的錢櫃裡獲取原動力。” 因此，當弗朗茨•費迪南大公在薩拉熱窩被一個塞爾維亞極端分子刺殺的訊息傳到華爾街的時候，市場仍然保持著平靜。在此前的幾十年裡，歐洲的皇室不斷遭到暗殺，弗朗茨•費迪南大公並不是其中最顯赫的一位。事實上，《商業金融報》在事件發生後簡短地寫道，這次暗殺“之所以給政治和金融觀察家留下深刻的印象，相當重要的原因是全世界得知這個訊息後所引起的驚慌程度之輕微•⋯在一兩天的大量 ① 諾曼•安吉外（Norman Angell,1872-1967），英國經濟學家及和平主義者，獲1933年諾貝爾和平獎。譯者注 234
報道和評論之後，整個事件就似乎已經被人忘卻”。過去的一年裡，市場走勢平穩，利率也在下降。最近的幾個星期，大部分時間裡市場一直保持著穩定，政治家、經紀人和銀行家們都在度假。這一年的7月，紐約股票交易所的日平均交易量只有30萬股。 但是到了7月底的時候，世界政治局勢卻風雲突變。7月 25日，英國提議幾個國家一起召開會議解決巴爾幹地區問題， 而奧地利此時正想利用大公被刺的事件，逼迫塞爾維亞在這個問題上讓步。法國和俄羅斯很快接受了英國的提議，但是德國和奧地利斷然拒絕。奧地利擔心這樣一次會議將使它無機可乘，而德國—實際上就是德國皇帝，決心要支援它的奧地利盟友。 7月27日，星期一，華爾街的股價開始放量下跌，同時對黃金的需求大大增加。第二天，奧地利對塞爾維亞宣戰，全球的股票市場大幅下跌，而黃金價格卻一路上揚，許多市場不得不暫停交易，紐約市場的交易量達到了102萬股。次日， 隨著歐洲各國動員軍隊的呼聲逐漸增高，歐洲的政治家們發現形勢越來越超出他們的控制，在絕望之中，他們仍舊努力尋求一條和平解決爭端的道路。與此同時，越來越多的交易所關門，包括維也納、羅馬等地的交易所，其中最重要的是柏林交易所。 次日，對黃金的搶購仍在繼續，開市的交易所日漸減少， 即使在開市的交易所裡也只能看到瘋狂的拋售。紐約股票交易所的交易量為130萬股，達到了1907年恐慌以來的最高紀錄， 而同時行情卻大跌，許多股票跌了20%~30%。此時，通用汽車（General Motors）還不是美國最大的汽車製造商，但也已經是行業領先者之一了，其股票價格從58.875美元跌到了39美元，跌幅將近34%。伯利恆鋼鐵公司（Bethlehem Steel）雖然只是美國第二大鋼鐵公司，但卻是軍艦和主要船塢所需裝甲鋼板的最大生產商，它的價格竟然也跌了14%。 那天晚上，交易所的管理層開會討論交易所是否應該閉市，爭論的雙方都有很充分的理由。那些贊成交易所繼續營 235 The Great Game The Emergence of Wall Streot as a Word Powwr 1653-2004 「這種事情經常發生嗎2】
The Great Game The Emergence af Wall Street as a Worid Power 1653-2004 偉大的博弈業的人擔心閉市反而會加重恐慌的氣須，他們提起在1907年那些最黑暗的日子裡，在數百家銀行和經紀行相繼破產的時候，交易所也是照常開門的。但是反對者指出，在1907年， J•P•摩根還在世，他獨有的聲望和能力控制了局面。另外， 還有一個不同的情況是，1907年，世界上的其他交易所都沒有閉市，而現在，它們中的大部分都早已經閉市了。 7月31日一大早，倫敦交易所宣佈將暫停交易，在其漫長的歷史上，這還是第一次。華爾街此時已經別無選擇。如果紐約股票交易所繼續開市交易，它將是世界上惟一開市的主要交易所。由於海底電纜已經將全世界的市場聯絡在一起， 全世界所有的賣象都將集中到這裡。事實上，等待著一開盤就賣出的隔夜賣單已經堆積得像小山一樣高了。這一次恐慌來勢兇猛，是華爾街以前從來都不曾領教過的。在緊急會議上，交易所的絕大多數理事都投票支援暫停交易，以觀事態發展。然後，交易所的總裁走過大街，來到了華爾街的“街角”，徵求摩根家族現在的當家人—小J•P•摩根的意見。 小摩根隨後和美國財政部長威廉，G•麥卡杜“交換了意見， 他們都認為閉市是惟一的選擇，這是紐約股票交易所歷史上的第二次閉市。 然而銀行照常營業，在全美範圍內，由於存款人蜂擁前來提取黃金和現金，有幾家銀行都受到擠兌。從7月27日（星期一）開始的兩個星期內，儲戶從紐約的銀行裡面提走了8000 萬美元，其中7300萬美元是以黃金的形式提走的。 31日下午，德國對俄國宣戰。到8月3日，歐洲所有的大國都已經處於戰爭狀態。這一天，英國內閣會議決定對德宣戰， 外交部長愛德華•格雷爵士。在會後說道：“在歐洲各處，明燈正在熄滅；在有生之年，我們也許看不到它再次點亮了。” 從經濟的角度來說，它們的確再也沒有被點亮過——歐洲長久 ① 威廉•G•麥卡杜（William G. McAdoo. 1863-1941），美國鐵路行政官員、政治家。曾任美國財政部長（1913~1918），鐵道指揮官（1917-1919） 以及加利福尼亞州的參議員（1933-1938）。 一譯者注 ② 愛德華•格雷爵士（Sir Edward Grey, 1862~1933），英國政府官員。 任外交大臣（1905-1916）時，主張1914年對德宣戰。—譯者注 236
以來享有的世界經濟和金融的霸權結束了；“美國世紀”開始了。 華爾街面臨的第一個問題就是怎樣重新恢復商業活動。 投資者不僅無法買賣證券，而且，事實上他們根本無從確定手中證券的價值。經紀業一片荒蕪，交易所裡一個交易席位要付8萬美元，而租金和其他費用還不算在內，所以，經紀人們都極度渴望交易所能重新開市交易，這樣他們才能賺錢來支付這些費用。地下交易市場幾乎一夜之間就活躍起來，再次證明了“只要有買家和賣家的地方，就有市場“這個千古不變的真理。 幾個場外經紀人宣佈他們願意買賣紐交所掛牌證券，但是受到來自紐交所的壓力，他們的交易很快停止了。在波士頓、芝加哥和費城，一些拍賣市場逐步發展起來了，它們的功能有點類似於120年前梧桐樹下面的老華爾街。在紐約股票交易所的強烈要求下，這些市場上的股票價格不得在報紙上刊登，這使得它們無法成為真正的證券交易所（這些資訊的缺失也妨礙了歷史學者們瞭解當時股價的波動情況以及市場的整體規模，但看來這些市場的規模相當龐大）。 不久，交易所後面那條狹窄的新街（New Street）上聚集了一些人，有報道說他們正在買賣證券。很快，紐約股票交易所委員會的一名委員受命就此事進行調查。有意思的是， 這位紐約股票交易所委員會的委員現在的工作是“防止”在紐約有交易活動。在他著名的報告中，他這樣寫道：“在新街上只有四個人和一條狗。”而實際上那裡的市場很快就飛速發展起來，在每天上午10點到下午3點之間，大約有100多名證券經紀人在緊張地進行著交易。 華爾街逐步恢復了運轉。8月12日，清算所允許進行限制性交易，規定交易價格不能低於7月30日的價格。但是，這樣的規定使得每天的交易量只有區區5000~7 000股。幾周過後， 新街市場的價格穩住了，場外交易市場（Curb Market）宣佈 11月16日（也就是美聯儲準備恢復運作的那一天）將重新開市交易。芝加哥交易所也宣佈將在那之後一週內開市交易。 237 Thg Great Game Tho Emergenceof Wall Street as a World Power 1653-2004 （1914年～】920年） 「這種事情經常發生嗎？】
The Great Game The Emergonce of VallSteetes a Wodd Power 1653-2004 偉大的弈紐約股票交易所決定於11月28日重開債券交易，12月12 日允許對股票進行限制性交易，只允許一些特定的股票交易， 必須使用現金，而且不允許賣空股票或做股票期貨交易。在此後的幾周裡，紐約股票交易所慢慢恢復了正常。到1915年4 月，交易所完全恢復了正常運作。此後，交易所再也沒有發生過連續的閉市了。現在的法律規定，交易所不能連續閉市超過三天，這就是為什麼在感恩節過後的星期五，交易所會短暫開市交易。 剛開始的時候，市場蕭條，價格幾乎沒有什麼變動，交易量也不見起色。事實上，1914年12月30日，交易量只有區區49937股，是整個20世紀的最低。 在8月份，人們普遍認為全球經濟尤其是美國經濟將迅速崩潰，這一悲觀的看法事實上大錯特錯，這也是市場能夠得以重新開市的惟一原因。9月，歐洲西線的運動戰已經停止， 無休止的痛苦的壕溝相持階段開始了。但是此時，原先人們普遍預計的美國黃金外流也中止了。到年底，出於安全考慮， 黃金又開始流人美國。從那以後，這些黃金中的大部分就一直留在了美聯儲地下26米的金庫裡，它位於華爾街向北3個街區的自由大街上。與此同時，美國證券對於歐洲銀行和其他金融機構來說也顯得越來越有吸引力了。 到9月初，一些頭腦冷靜的人士開始重新審視這場戰爭對美國經濟的真正影響。當時的全美製造業協會（National Association of Manufacturers）主席看到了美國在這場戰爭中的巨大商機。他大膽地預測，戰爭結束時，美國將成為世界第一強國，紐約將成為全球金融之都。他無疑是對的。 但可以肯定的是，在戰爭初期，美國的商業活動肯定受到了嚴重的影響。在戰爭開始前一個月，德國從美國進口了 260萬浦式耳小麥，但是1914年8月卻沒有進口一粒小麥。美國的棉花出口也大幅下跌。由於此時的白宮和國會都在民主黨手中，而民主黨內，南方的強硬派又佔據了主導地位，因而美國朝野都作出了巨大的努力以避免棉農破產。有人甚至提議每個家庭都購買一大包棉花並儲藏起來，直到戰爭結束。 238
威爾遜總統自己就帶頭買了一大包。 但是，一旦英國皇家海軍控制了北大西洋後，對美國農產品的需求就開始急劇回升，部分原因是那一年歐洲農業歉收。隨著越來越多的歐洲農村勞動力應徵入伍，整個戰爭期間歐洲的農業面臨歉收已成定局。此外，由於德國控制了波羅的海，其盟國土耳其控制了通往黑海的入口—達達尼爾海峽“，另一個世界主要農產品出口國—在沙皇統治下的俄國，無法進入世界市場。在1914年12月至1915年4月之間，美國至少出了9800萬浦式耳小麥，而在一年以前的同一時期， 小麥的出口量僅為1800萬浦式耳。 長期以來一直被歐洲控制的亞洲和拉美的工業品市場， 此時也向美國人大開門戶，美國迅速抓住了這個黃金商機。 戰爭創造了對軍需品、鋼鐵、車輛、通訊工具、鐵路設施和船隻的巨大需求，這也隨即帶來了自南北戰爭以來美國經濟前所未有的大繁榮。 1914年前，伯利恆鋼鐵公司所簽過的最大一筆合同為1000 萬美元，那是為阿根廷海軍提供艦船和裝甲板。但是1914年11 月，伯利恆鋼鐵公司的總裁查爾斯•施瓦布（他曾領導管理過合眾國鋼鐵公司）被請到倫敦，在那裡他接下了英國皇家海軍一份總額為1.35億美元的訂單，包括機槍、炮彈和潛水艇等武器。E•I• 杜邦公司（E.I. Du Pont）也在戰爭期間從一家大軍火製造商轉型成為化工產業巨頭，爆炸式增長的杜邦公司為協約國提供了大約40%的軍需品。它在4年之內完成的軍火合同相當於該公司戰前年平均軍火業務量的276倍，也是該公司戰前公司年平均業務總量的26倍。其他公司也經歷了類似的擴張。 在經歷了戰爭剛剛爆發時的短暫恐慌之後，華爾街迎來了歷史上最大的一次牛市。通用汽車已經從閉市之前最後一天交易的暴跌中恢復過來，股價在1914年底收於81.5美元，一年以後漲到了500美元。美國治煉公司（American Smelting） 股價從56.25美元躍升到108.125美元。而伯利恆鋼鐵公司在接 1 達達尼爾海峽（Dardanelles），在士耳其歐亞兩部分之間，連線馬爾馬拉海與愛琴海。譯者注 239 Thg Great Game The Emargence of Wall Sireer as a Worid Power 1653-2004 （1914年~1920年）
Thg Great Game The Emongencedf Wall Steotas a World Power 1653-2004 偉大的踵而來的協約國訂單的助推下，股價也從46.125美元翻升到了 459.5美元，在那一年最高的時候曾漲到過600美元。 由於英國皇家海軍對海面的有效封鎖，德國和其盟國無法從美國獲得任何軍火。德國無法在海上擊敗英國，決定在華爾街上將其擊潰。查爾斯，施瓦布在伯利恆鋼鐵公司擁有控股權， 1915年的大牛市使他手中的股票價值漲到了5400萬美元。德國駐華盛頓大使館的代表向施瓦布開出了一個他們認為施瓦布無法拒絕的天價：以一億美元收購他持有的股票。英國破譯了德國的密電，迅速得知了這一計劃，準備對施瓦布出同樣的價錢。但施瓦布已經毫不猶豫地拒絕了德國人，並對英國承諾他將履行合同。在摩根銀行的幫助下，伯利恆鋼鐵公司的大量股票被轉入信託，這樣就保證了該公司不會被收購。 英國現代皇家海軍之父—海軍上將費雪勳爵（Admiral Lord Fisher），在他戰後的回憶錄裡面這樣寫道：“如果說有人值得英國感謝的話，那就是施瓦布先生。”看來在華爾街上並不只有貪婪和恐懼。華爾街的股票深刻地影響著戰爭中的大國們這一事實，有力地證明了華爾街在新的世界體系中的重要地位。 在戰爭最初的那段日子裡，美國政府保持了嚴格的中立。 國務卿威廉•詹寧斯•布賴恩是一個極度的孤立主義者，他決心透過中立法案使美國置身於戰爭之外。這一法案包括禁止向交戰雙方提供貸款，布賴恩把向交戰雙方提供貸款稱為 “最卑劣的走私”。而一旦戰爭所帶來的商機漸漸清晰的時候， 政府的立場悄悄發生了改變。助理國務卿羅伯特•蘭辛說服了威爾遜總統，使他確信“貸款”（“loans”）和便於各國在美國採購而給予它們的“信用”（“credits”）是完全不一樣的。 在一個強權政治世界中，布賴恩就像一條離開了水的魚，他很快絕望地辭職了。蘭辛取而代之，成為國務卿。 由於摩根銀行在英國和法國銀行界廣泛的社會關係，它很快就積極地參與到幫助協約國進行戰爭融資的各種努力中 ① 羅伯特•蘭辛（Robert Lansing,1864~1928），美國政治家，1915-1920 年任國務卿。—一譯者注 240
去。1915年2月15日，摩根與英國政府簽訂協議，成為了英國政府在美國採購的總代理。第一筆採購就是價值1200萬美元的合同—向英國提供前線急需的軍用馬匹以運送炮火和給養。同年春天，摩根銀行和法國政府也簽訂了類似的合同。最初，摩根銀行和英國政府都沒有估計到這個代理合同會有很大的數目，英國陸軍大臣基奇納勳爵“原以為頂多也就是5000 萬美元。但實際上，到戰爭結束時，摩根銀行一共為英國購買了價值30億美元的軍需品，這個數目相當於美國參戰前一年——1916年聯邦政府收入的4倍。 按照1%的手續費，摩根家族賺取了3000萬美元。當愛德華•斯特蒂紐斯（Edward Stettinius，摩根銀行的高階合夥人， 與他同名的兒子後來成為羅斯福政府最後一任國務卿）領導著摩根銀行175名員工奔走於全美，採購軍需品，安排貨物的運輸和保險時，摩根家族在美國工業界的影響也大大地增強。 作為一家銀行，摩根銀行還幫助美國的工業企業迅速擴張，以滿足戰爭之需。到戰爭結束時，美國的軍工產業已經比英國和法國加在一起還要龐大。時至今日，愛德華，斯特蒂紐斯還很不幸地被人視為美國軍工業之父。而德國將軍馮•魯道夫則認為他在戰爭中所起的作用不亞於協約國的一個軍團。 1914年，儘管每10個美國人當中就有一個德國後裔，但是美國的與論幾乎從戰爭一開始就倒向協約國一邊。德國入侵中立的比利時的事實以及在這個國家所施的暴行，被老練的英國宣傳機構大肆渲染之後，在美國激起了巨大的反響， 震動了大多數美國人。但是真正導致美國對軸心國產生深刻敵意的卻是1915年5月7日卡納德海運公司的“路西塔尼亞號” 輪船（Lusitania）被德國潛艇炸沉的事件。 我們這些曾經在第二次世界大戰陰影下生活過的人，曾 ① 基奇納勳爵（Lord Kitchener. 1850-1916），英國軍事象，殖民地官員， 曾指揮埃及軍團奪回蘇丹（1898），結束布林戰爭（1899~1902）。第一次世界大戰期間任陸軍大臣（1914-1916）。—譯者注 ② 威廉，馮•魯道夫（wilheim von Ludendorlt, 1865-1937），德國將軍和政治察。在第一次世界大戰中他是東部戰場的總指揮。—一譯者注 The Great Game The Emorgence of Wall Street as a Worid Powor 1653-2004 241
The Great Game The Emorgence of Wall Streot as a Worid Power 1653-2004 偉大的經親歷過戰爭對無辜平民的傷害，但是我們的曾祖父輩卻沒有過這種經歷，所以也沒有預料到會有這樣的事情發生。可以肯定的是，德國駐美使館的確曾在紐約的報紙上釋出過一個公告，警告所有搭乘“路西塔尼亞號”輪船的美國乘客， 德國和英國正處於戰爭狀態之中。德國人懷疑〝路西塔尼亞號”裝載著走私違禁品—事後這一懷疑被證明是正確的。 但是很少有人真正在意這個公告，因為在當時擊沉一艘沒有任何武裝的客船是完全不可想像的。此外，也沒有人會想到， 在北大西洋航線上快速往來的客輪會被當時還只能緩慢移動的潛艇擊中。然而“路西塔尼亞號”太不幸了，黴運使它正好現身在德國潛艇面前，潛艇發射了魚雷，客船在15分鐘內就沉沒了，1198人葬身海底，其中包括128名美國人。 憤怒席捲了美國。在華爾街上，雅各布•謝弗也受到了極大的震動，他出生在法蘭克福，視德國為自己的祖國，在家中還一直說德語。毋庸置疑，他與這場悲劇的發生沒有絲毫的關係，但他仍然覺得很有必要親自向小摩根表達他個人深切的哀悼。他來到“街角”摩根銀行的總部，在合夥人的會議室裡找到了小摩根。 但是小摩根絲毫不為他這一特的舉動所動，他憤怒地喃喃自語，然後就徑自離開了，謝弗只好獨自悻悻地走出房間。摩根的合夥人們被這一幕驚呆了，小摩根自己也很快意識到他這樣做似乎太沒有風度了。“我想，我是不是做得有點過分？”他問他的合夥人，“我是不是應該向他道歉？” 很顯然，沒有人有勇氣當面回答小摩根，但是德懷•莫羅（Dwight Morrow）—即使以摩根銀行合夥人的標準來看， 他也算是一個機敏的人，在一張紙上潦草地寫下《聖經》中的一句話，將它遞給摩根，上面這樣寫道：“以色列神啊，行這事不是為你，乃是為了你的聖名。” 於是，摩根穿過大街， ① 聖經原文為 "I do not this for your sakes, O house of Israel, but for mine holy name's sake™ （Ezekiel, Holy Bible King. James version），而莫羅所寫的是 “Not for thy sake, but for thy name's sake, O House of Israel！”— 譯者注 242
來到庫恩，勒布銀行，向謝弗道歉。 謝弗和華爾街的其他猶太銀行家、經紀人經常被指責懷有親德情結，這在一定程度上並不冤枉，例如高盛公司的享利•高曼（Henry Goldman）具有強烈的親德思想，他公開談論對普魯士的景仰並讚美其井然有序的生活方式。但是許多猶太公司反俄甚於親德。由於沙俄對猶太人的大屠殺，謝弗公開稱俄國是“人類的公敵”，並且在1904年日俄戰爭中幫助日本籌集過資金。 儘管每個人的個人傾向有所不同，但是，因為協約國有機會進入美國市場和全世界的商業市場，所以，金融資源顯然是向協約國傾斜的。為了贏得戰爭，協約國不僅僅需要物資，它們還需要金錢，需要籌措資金來購買所需要的物資。 而到此時，華爾街和座落於此的大銀行已經是這些資金的惟一源泉了。大英帝國在戰前的國防預算每年大約為5 000萬英鎊，而現在，為了維持這場戰爭，每天就得花費500萬英鎊。 儘管已經獲得威爾遜總統的默許，為方便協約國在美國採購商品，美國可以向它們提供一定的信用，但威爾遜總統仍然反對直接提供貸款。不過他很快被說服，他被告知直接提供貸款對於保證美國的出口十分必要。國務卿羅伯特•蘭辛勸告威爾遜，如果不直接向協約國提供貸款，“結果將是美國的產出減少，工業衰退，資金空閒，勞力剩餘，破產加劇， 金融衰退，並引發勞工階層的大動盪”。威爾遜很快就言聽計從了。 1915年9月，英國派代表來到摩根銀行商談一筆貸款，數目之大前所未有。在20世紀之初，摩根銀行曾經幫助英國政府籌措過一筆1億美元的貸款，以幫助英國進行布林戰爭，這在當時已經是一個令人驚愕的數字了，而現在這筆貸款將不少於5億美元。 任何一家銀行都無法單獨承攬數額如此巨大的一筆貸款， 即使摩根銀行也做不到，因此需要組織一個由多家銀行構成的承銷團。最後，這筆貸款共有61家以上的承銷商，此外還有1570家金融機構參與推介。但是庫恩•勒布銀行不在其中， 243 The Great Game The Emergence of Wall Street as a Worid Powcr 1653-2004
The Great Game The Emergence of Wall Street as a World Power 1653-2004 偉大的博弈當英國的首席談判代表、最高法院首席大法官雷丁勳爵 （Lord Reading，他自己也是猶太人）拜訪庫恩•勒布銀行時， 謝弗堅持說，如果要他參與提供這筆貸款，那麼俄國人不能從貸款中得到一分錢，雷丁無法接受這樣的條件。由於謝弗的立場，庫恩•勒布銀行在名譽和經濟上遭受了一次巨大的損失。而其他的猶太銀行則沒有這樣固執，在高盛公司，當合夥人們聽說高盛公司很可能因為執行主席高曼的親德立場而被倫敦列入黑名單時，他們甚至強迫高曼辭去了職務。 1915年的5億美元貸款，只不過是協約國在以後3年戰爭中所獲得的多筆貸款中的第一筆，而摩根銀行至少籌措了這些貸款中的15億美元，但是提供貸款和作為採購代理商並不是華爾街從戰爭中獲利的惟一來源。雖然英國政府對英國人投資於美國股票所得的股息徵收特的所得稅，但卻允許英國人用美國股票來支付他們的所得稅。於是，美國公司的股票開始在英格蘭銀行堆積如山，摩根銀行幫助英格蘭銀行將其中價值30億美元的股票全部變現。摩根的做法是巧妙地分步將這些股票運回紐約證券市場出售，以防止大量股票拋售帶來價格跳水。紐約的證券市場消化掉如此龐大的一筆股票， 卻連飽嗝都沒有打一個，這是戰爭幫助美國經濟和紐約證券市場實現巨大擴張的最直接例證。 這一切僅給摩根銀行帶來了鉅額的手續費收人，也使美國工業的所有權重新回到了美國人手裡。在戰爭剛開始的時候，美國是全世界最大的債務國，4年後，它成為了全世界最大的債權國。這樣，無論是金融還是實業，美國都成為了世界上最強大的國家，而這個新興強國的資金巨流，無疑是透過華爾街這個“大峽谷”流動的。 當1917年4月美國宣佈參戰時，聯邦政府也不得不想辦法籌措前所未有的鉅額資金。美國的債務曾經在1866年達到了 27.55億美元的頂峰，自那以後就一直在減少（隨著美國GDP 的快速增長，美國政府債務在GDP中所佔的比例更是大幅降低）。1916年，美國的債務為12.3億美元，僅相當於GDP的 2.45%；而到1919年它再次達到了頂峰，高達255億美元，相 244
當於GDP的30.34%。發行債券的方式仍然是50年前傑•庫克為南北戰爭融資時用過的，惟一增加的節目就是好萊塢的參與，在發行債券的推介會上，有道格拉斯，費爾班克斯和瑪麗•璧克馥到場助興。當然在這一過程中，隨著這些證券的發行，華爾街的影響力和實力都日漸強大起來。 到戰爭結束時，美國是惟一真正的贏家。俄國國內已經一片混亂，很快共產主義就取得了勝利，奧匈帝國也被肢解了。即使是英國和法國，這些名義上的勝利者也精疲力竭， 它們的人力和物力已經消耗殆盡，在世界舞臺上的強權地位也永遠地消失了。但是美國在人員上所付出的代價僅僅是6萬人的傷亡（比美國總人口少得多的英國死亡了將近100萬人）， 而且美國經濟比戰前要遠遠強大得多。歐洲國家對美國政府的欠債達到了100億美元之巨，除此以外，很多美國人還握有歐洲國家的債券。 美國經濟體系中最大的受益者莫過於華爾街了，它已經成為了世界金融體系中的太陽，而環繞其左右的是全球其他的金融市場，包括倫敦。形成這樣一個格局，道理是再簡單不過的了，就像幾年前銀行搶劫犯威利•薩頓®講他為什麼要搶銀行時所說的：“因為那兒有錢。” 1918年11月11日，戰爭突然結束，這突然降臨的和平不可避免地帶來了一些問題。由於戰爭訂單的結束以及歐洲農業生產和民用製造業開始增長，從1920年開始，美國經濟經歷了一次短暫而急劇的衰退。戰爭的結束也帶來了紐約一個新傳統：早在19世紀80年代，當有人在華爾街的百老匯大街 ① 道格拉斯•費爾班克斯（Douglas Fairbanks,1883~1939），美國男演員，因在無聲電影，例如《羅賓漢》（1922）中所扮演的輕率浮誇之徒而聞名。 瑪麗•壁克馥（Mary Pickford,1893-1979），加拿大商美國女演員，因主演 《風強女人》獲奧斯卡獎（1929年），也是聯合藝術團的建立者（1919）。一譯者注 ② 威利•薩頓（Willie Sutton）美國一銀行慣竊，曾前後監禁35年，自稱盜竊髒款達200餘萬元，外號“戲子威利”，被法官問及為何要搶銀行時， 他回容說“因為那裡有錢”。—譯者注 The Great Game The Emergence of Wall Street as a Word Power 1653-2004 245
The Great Game The Emerganco of VallSuree: 8s a Worid Power 1053-2004 偉大上游行時，兩邊大樓裡面辦公室的工作人員就將自動報價機的紙帶從窗戶裡扔出去。直到1953年都一直擔任紐約市長接待委員會主席的格羅夫•惠倫（Grover Whalen），在1919年將這種“紙帶遊行"（ticker-tape parade）正式化，他向紐約商業區的公司發出通知，要求它們給予合作。這一年，潘興將軍® 和後來成為溫莎公爵？的年輕的威爾士王子一起，第一次享受了這種“紙帶雨”的殊榮。 但是，華爾街最著名的10年—20世紀20年代—卻是以一次實實在在的爆炸開場的。1920年9月16日，陽光明媚， 正午前，一輛四輪馬車來到華爾街，停在摩根銀行的旁邊， 隨即發生了爆炸。爆炸的時候，馬車上滿載著炸藥，重達500 磅的吊錐被炸得粉碎，這些碎片就像榴霰彈的彈片一樣在空中劃過，成了致命的“連枷”“。30人當場死亡，十多人後來由於傷勢過重而死，130多人受傷。假如爆炸再晚一點的話， 將正是午餐時間，華爾街和寬街的交叉路口就會人潮洶湧， 那麼傷亡的人數就將遠遠不止於此。 年輕的約瑟夫•P•肯尼迪會那時在華爾街上還不算一個人物，他當時正走在離爆炸中心不遠的危險地帶，他被爆炸的氣浪掀翻在地，卻沒有受傷。斯維特飯店的老闆百萬富翁愛德華，斯維特（Edward Sweet）卻被炸得粉身碎骨，最後找到的只有一隻帶著戒指的手指。摩根控制的信孚銀行 （Bankers Trust Company）總裁蘇厄德•普羅瑟（Seward Prosser）則完全是死裡逃生，當時正好有一塊吊錐碎片穿過他辦公室的窗戶，從他身旁不到1英寸（約3釐米）的地方劃 ① 滑興將軍（General Pershing,1860~1948），美國將軍，在第一次世界大戰期間，他指揮在歐洲的美國遠征軍，並擔任陸軍總參謀長（1921~1924）。— 譯者注。 ② 溫莎公爵（Duke of Windsor），這裡指的就是二戰時期以不愛江山愛美人而薯稱的愛德華八世。—譯者注 ③ 連枷（Shrapnel）一種農具，用來拍打穀物。—譯者注 ④ 約瑟夫，P•肯尼迪（Joseph P. Kennedy），即老肯尼迪，後來的肯尼迪總統的父親，他是肯尼迪象族的第一代人，銀行家與實業象，曾任美國證券交易委員會（SEC）第一任主席，並曾任美國駐英大使。譯者注 246
過。而一個年輕的傳遞員卻沒有這麼幸運，他被炸成重傷， 躺在街上，但他仍央求路人幫忙，將要遞送的那一捆證券送達目的地，他不願意沒有完成任務就這樣死去。 在那個時候還沒有空調，所以到處可見窗戶外的遮陽篷。 這些遮陽篷燃起的火焰有近12層樓高。爆炸地點半英里以外的窗戶都被震碎了。濃重的墨綠色煙霧像棺蓋一樣籠單著這個地區。 在交易所大廳裡面的經紀人都被這聲爆炸驚得目瞪口呆， 大廳裡一片死寂。交易所朝寬街一面的巨大窗戶被震成無數的小碎片，人們全部湧到了大廳的中央。隨後，他們突然意識到頭頂的玻璃穹頂有巨大的危險，此時，穹項已經開始劇烈顫抖，但是還勉強支撐著沒有倒塌。經紀人們再次開始逃散，躲到了牆邊安全的地方。交易所總裁拼命擠到主席臺上， 敞響了鍾。這樣，在爆炸後一分鐘之內，他宣佈停止交易。 摩根銀行的窗戶玻璃也被震碎了，但如有神靈相助一般， 就在不久前，銀行在大樓窗戶的內側裝上了金屬網格，這個網格避免了一場銀行大樓裡面的大屠殺。儘管如此，摩根銀行仍然有一個職員死亡，另外一個由於傷勢過重，第二天也死了。小摩根的兒子朱利葉斯•摩根（Julius Morgan）也受了傷。另外一個年輕的銀行家—一威廉•尤因（William Ewing） 捧倒後失去知覺，醒來的時候發現自己的腦袋塞在了一個廢紙簍裡面。 此時，小摩根正在英國。爆炸發生的時候，他的4個高階合夥人正在銀行裡和一個法國將軍開會，厚厚的花崗岩牆使他們免於受傷，但是他們也像其他人一樣被驚呆了。當雷鳴般的爆炸聲平息後，玻璃的碎裂聲、倖存者的尖叫聲以及受傷者痛苦的呻吟聲混雜在一起。法國將軍重新開始說話，他禮貌地問道：“這種事情經常發生嗎？” 幾分鐘內，警察、消防員和救護人員擠滿了這個地區， 大規模的調也同時展開。在1920年，現代刑偵技術尚未成形，警察們所能調查的只有那些吊錐碎片以及在兩個街區以外的三一教堂前面發現的馬蹄鐵。任何吊錐看上去都沒有什 247 The Great Game The Emergence of Wal Sireet as a WHorkd Power 1653-2004 「這種事情經常幾生嗎？」
The Greaf Game The Emergance of Wall Streel as a World Powor 1653-2004 偉大的麼特別之處，因而無法判定這些吊錐的出處。儘管調查遠至芝加哥以東的4000個馬廄和所有的鐵匠鋪，馬蹄鐵也同樣說明不了任何問題。 這次爆炸最可能是無政府主義分子乾的，事實上，它是 19世紀哲學（指無政府主義）最後、也是最引人矚目的暴行。 在爆炸之後，郵遞員把在百老匯大街和雪松大道街角處的一個郵箱裡發現的傳單交給了警察，那裡離寬街和華爾街只有幾步之遙。那天11點半他已經取過一次郵件，再次取郵件的時間就在爆炸前。這些傳單是在第二批郵件中發現的，因此， 可以肯定這些傳單是由知道將要發生什麼事的人放在那裡的。 “記住，”傳單上不連貫地寫道，“我們再也無法忍受了。 釋放政治犯，否則你們都將去死。”落款是“美洲無政府主義戰士”。這些傳單和1919年在紐約發生的無政府主義分子爆炸案後發現的傳單完全一樣，但沒有抓到任何嫌疑犯。 還有另外一個重要的線索。愛德溫，P．費歇爾（Edwin P.Fischer）是一名與華爾街有著廣泛聯絡的年輕律師，他還曾在全美網球比賽中拿過名次。他行為古怪，曾經不止一次精神錯亂。在爆炸前兩個星期，費歇爾曾告訴他的朋友和熟人華爾街將要發生一次爆炸，他還加了很多貶損華爾街（特別是摩根銀行）的話。此外，他還不止一次跟人說爆炸將會發生在9月15日，至少他所說的爆炸日期和實際的絲毫不差。 當然，在爆炸發生以前，沒有人會真正在意他的話。當爆炸發生的時候，費歇爾正在加拿大，他的內弟馬上趕到他那裡，勸說他回到美國。警方對他進行了徹底的審問，並把他秘密關押在醫院裡長達好幾個月，但沒有人認為他和爆炸有任何真正的聯絡。正如他的一個朋友解釋的那樣：“只要和費歇爾談上10分鐘，你就會知道沒有任何密謀者會讓他這樣一個人參與其中。”就像我們都知道的那樣，費歇爾發出警告很可能源於在瘋子身上常見的那種超自然的預見能力。 1920年的爆炸，從某種意義上說，是對華爾街成為世界金融中心一聲頗具諷刺意義的道賀。隨後，華爾街表面上又恢復了往日那種一夜暴富、銷金蝕銀的生活，爆炸很快就被 248
人忘得乾乾淨淨。燒焦的遮陽篷被換了下來，窗戶上也裝上了新玻璃。但是摩根銀行決定不再修復大樓正面那些被吊錐砸出來的溝溝點點，其中有些痕跡有一英寸之深，這些作為資本主義象徵的“小斑點”一直保留到了今天，成為了華爾街一個小小的看點。 譯者附註同一時代的西方和東方在這個時代⋯ 1914年第一次世界大戰爆發。初期，美國保持中立。 1917年美國對德國宣戰，參與第一次世界大戰。 1918年第一次世界大戰結束，協約國獲勝。 也在這個時代• 1916年袁世凱復闢。 1917年中國參加第一次世界大戰。 1918年中國作為戰勝國參加巴黎和會，卻被逼迫將戰敗國德國在中國的租界膠州轉讓給日本。 1918年中國第一家證券交易所——北平證券交易所正式成立。 1919年中國爆發“五四”運動。 1920年中國第一家期貨交易所——上海證券物品交易所正式成立。 249 The Great Game The Emergence of Wall Streot as a Workd Power 1653-2004 （1914年~1920年）
The： Great Game The Emengence of WallSureet as a Wonld Power 1653-2004