是否會暢銷這樣的情況。你應該下工火去選擇-只好股票而不理去符整個巾場的情況，調為市場自己會執行得很好！ 這許不是說不行在被高估的市場，而說擔心整個市場層一件毫無意義的事。當你光法找一案股票被合理定價或者能滿足你其他的投資準則的公司，這時你就會知道市場被高佔了，巴菲特說他把其合夥人的錢還給他們是因為他找不到任何一隻值得救資的股票。他察看廣數百家公司的情況，根據基本業績分析沒有一察公司的股票偵得買進。 我所需要的惟…購買訊號就是找一家我喜歡的公司。在這種情況下買股票的時機就永遠不會太早或太遲。 我希望你在這部分中應該記住的要點： nttp://www.MicroBel.CoN 不要對專業人員的技能和才智評價過高。 • 宛分利用你已知的資訊。 • 尋找尚未被華爾街發現和證實的投資機會：就是尋找那些末被華爾街專家推薦的公司的股票。 •在買股票之前先買一幢房子。 • 投資是問公司投資，而不是市場投資。 • 不要管短期波動。 • 買普通股票出可以賺到大錢 •買普通股票也可以讓投資者損失慘重。 •預測經濟的變化趨勢沒有意義？ • 預測股票市場的短期走勢沒有意義。 三搓鏡叢書 73 http://WWW.MicroBell.COM
http://YAA飾biC投圖對的維響工作 • 股票的長期回報可以須測，同時也比長期債券的回報要高。 • 關注你所擁有股票的公司的情況就像是在玩一局永遠不會結束的紙牌。 •並不是每個人都適合投資普通股票，也並不是個人一生都適合投資普通股票。 •普通投資者會先於專業人員數年接觸到付發展前量的地方性公司和其產品。 • 對投資的興趣將幫助你在股票上賺到錢。 • 在股市場上，選準—-只股票就可以。 http://WWW.MicroBell.COM 74 三堎鑲慫書 http://WWW.MicroBell.COM
http://WWW.MicroBell.COM 第二部分尋找賺錢的股票太部分我們將討論怎樣開發個人投資者在投資方面的優勢，尋拍鐵言AN/基AN列謝cr女B包IOO依的資產以及在六種不同型別公司的股票中你期望得到什麼樣的回報， 理想公司與垃圾公司的特點，收益狀況對於投資一隻股票最終成敗的重要性，在研究股票時應該詢問的問題， 如何監視一家公司的發展情況，怎樣獲得公司發展的真實情況，以及如何評價這些重要的基準點，例如現金、 負債、市盈率、盈利、賬面價值、股息等等。 http://WWW.MicroBell.COM
http://WWW.MicroBell.COM 第6章尋找tenbagger http://WWW.MicroBell.COM http://WWW.MicroBell.COM
http://敏凸部影CBe嫌錢剛吸票開始尋找tenbagger的最佳地力就是在自己住處的附近：不是在院了裡就是在大型購物中心，特別是你曾工作過的每 -個地方。 由於大多數的tenbagger已經提到，例如、Dunkin's Donut公司、 The Limited、速波、Dreyfus、麥當旁、Tambrands以及Pep Boya 公司，很顯然全國各地的數百家連鎖公司的分部所作地是成功找到tenbagger的首選最佳地點，新英格蘭的那位消防隊員，是背德基公司在俄亥俄州第一家連鎖店的消費者，而住在Pic'N'Save公司附近的老白姓都有機會在華爾街開始注意Pic‘NSave公司的股票之前就說：“太好了，我也正在考慮是不是些買它的股票。” 普通人一年中可能含碰到閱⋯次有希望的嫌錢機會，時可能還會更多，Pep Boy公司的管理人員，一般職員、律師以及會計、供貨府、廣告公司、廣告牌製作商、新店的承建商，甚至是剛地憤的工人都一定看到了Pep 者AYYY.MBP的最3。成幹上萬潛在的找資者得到了這個“消總”，更不甩說大量的消費者了： 同時，為Pep Boys買保險的僱員可能口經注意到保險的價格正在上升，這個跡象表明保險行業正在向好的方向發展，因此他可能會考慮投資購買保險行業的股票。或者Pep Boys的新店承建商可能公注意到水泥的價格很穩定，這對水泥廠商來說可是個好消慮』 —直以來，零售和批發商、製造商、銷售人員、清潔工，盛者分析人員都會碰到無數次選擇股票的好機會。在我所從事的共同基金行業中，銷售員、職員、秘書、分析人員、會計、話務員以及計算機安裝人員，所有這些人幾乎沒有人沒注意到20世紀80 78 三桉鋨叢書 http://WWW.MicroBell.COM
http://WWW.MicroBell.COM 第6章尋找tenbagger 年代初期的經濟大繁榮使得上同基金的股票狂漲很多倍。 你不必成為埃克森公司的副總裁就以感覺到它的前景多麼美好或者是石油價格上漲的行情.你可能是一個碼頭T人、地質學者，鑽探工、供貨商、加油站的老闆、機械工，或者甚歪是氣泵廠的客戶，但是這並不能防礙你獲知埃克森公司的情況： 你不必在柯達的總公司上班就可以知道來自日本的新一代價格相對便宜.操作簡單，商品質的35mm照相機正給照相機行業帶來新的生機，因此膠捲的銷量也正在上升。你可能是一家公司的銷售人員、照相機店的老闆，或者照相機店的職員：你也可能是一位地方性的婚禮攝影師，當你看到五、六位親戚正在婚札上自己拿著照相機照相時你公感到你的生意以後很難再做下去。 你不必成為史蒂文•斯皮爾伯格就可以知道一些新的電影流行佳作或各這些流帶雅作將姿給跟疑緊影物公司或者Orion Picuures帶來鉅額的收入。 你可能是一位老師，並且地方教育董事會打算選擇你們學校來檢驗一種新的點名器的效能，這個裝置可以為老師節約大量的點名時間。“誰發明了這個機器？”會是我打算詢問的首要問題。 一週內能為180 000個申小型公司處理900萬工資單的自動資料處理器公司（Automatic Data Processing）的經營情況怎麼樣呢？這家公司的股票已經成了有史以來最佳投資機會中的—-個： 這家公司1961年上市並且收益一直在增加沒有下降。它收益狀況最差的一年其收益也比前一年增漲了11%，並且那還是在許多公司都報專損的1982-1983年的經濟退時期。 三桉銃叢書 79 http://WWW.MicroBell.COM
自動資料處理器公司聽起來像是屬於那種我勞力避開的高科技企業，但事實上包並不是-家計算機公司：區只是用計算機來處理工發單，而這項技術的使用者則成了高科技的最大受益人：山於競爭導致計算機的價格不斷下降，像自動資料處理器這樣的公詞就可以買到較便宜的裝置，閃此它的成本在不斷下降。這隻會使公司的利潤不斷增加： 沒有經過大肆的宣傳，這家最初以每股6關分（根據拆膠進行調整）的價格上市的普通公司現在的股價為每股40關元，這是一-只長期持有可以上漲600倍的股崇：在上月的股市大跌之前官的股價曾漲到了54美元，這家公司的現金是的債的2倍井且沒有跡象表明公裦落^ 180 000家客戶公司的管理人員和僱員肯定已經知道了自動資料處理器公司的戰功：/雞登甾單9製量處鯉器公司最大最好的客廣是正要的經紀行，因此半個華爾街都知道這家公司的業統固此經常發生的情況就是“我們i在勞力挑選一隻好股票時，一隻好股票也在努力地挑選我們。 潰瘍藥背後隱藏的tenbagger 你自己的生命中不可能想到這樣的機會嗎？如果你退休了， 住在離近的城鎮10裡遠的地方，自己種糧食，沒有電視看，這會是--種僕麼樣的情況呢？噢，可能有•天你不得不去春醫生， 因為鄉村生活使你患上了潰瘍，這正好是介紹SmithKjine 三楂續叢書 80 http://WWW.MicroBell.COM
http://WWW.MicroBell.COM 第章靈找tenbagger Beckman公司的理想時刻。 數百位醫生，上千個病人，數日萬燜人的朋友和親屬聽說過神奇的甲腈咪膠（Tagamel），飛於1976年開始畫市，同時也聽說過發明這種藥的藥商，那些報童花了一半的工作時問到處送藥： 甲脂咪胺對痛苦的病人來說是治病的福音，對投資者來說則是一次絕佳的賺錢機合： 對病人來說特效藥就是可以藥到病除的藥，而對投資來說的特效藥則是病人要不斷地服用才能讓病情穩定的藥：甲臘咪膠屬於後一種情況。雖然對治療漬病有很好的療效，假是病人要不斷地服用才行，這使得平腈球髒的製造商Smithkline Beckman 公司的廣大股東成了間接的受益者。由於發明了甲臘咪胺，公司的股票從1977年的美漲到「1987年的72美元病人和開藥的肉軟準體冰街北廚北飽期久就已經知道了這家公可的成功，疑華爾街的某些專家也曾得過潰瘍病（這河是個讓：人頭疼的病！），但是他們一定沒有批SmilhKline Beckman公司的股票的人該買股票的名單，因頭該公司的股票在該藥面市一年後才開始上漲：1974~1976年，該藥進行臨床試驗期間， SmithKline Beckman公司的股價從4美元漲到了7美元，1977年當政府批准甲腈咪胺可以正式銷售時，的股價是11美元。從那時起，它的股價路年張到72美元（見圖6-1）*。 *整整一大的時間我都在聽究股票走勢圖：我一直留有股票長期走勢圖冊，一本在我辦公享裡，一本在家果，這可以提醒我記住那些重要和讓人辱的事件： 大多數人從家庭相簿中可以找到的東西，我在這些奇妙的圖中也可以找到。奶果我的瑟於從我的眼前閃過，我敢打賭我會看到飛虎顏空的股票走勢圖（我購三楂鏡叢書 81 http://WWW.MicroBell.COM
http:/N乳靜 ic冠談群港的腺眾如果你錯過了甲腈眯胺，你還可以從Glaxc和發明的治療潰湯的特效藥Zantat上找到第二次賺錢的機會：化20世紀80年代初期，Zantac經過了臨床試驗並於1983年獲得關國政府的批准正式面市：Zantac像甲腈脈膠一樣受到病人的炊迎，因而給Glaxo幣來了巨大的利潤。1983年巾期，Claxo的股票為7.5美元，到了 1987年則漲到了30美元~ 開甲腈眯胺和Zantac藥的醫生買SmithKline Beckman公司和 Glaxo公司的股票了嗎？不知為什麼我懷疑他們當中很多人都沒買這兩案公司的股票。更接近現實的情況是醫生們都把資金買了石油行業的股票。可能是因為他們聽說加利福尼亞州的聯合石油公司《Union oil）是收購企業之一。而聯合石油公司的管理人員測可能去買制葯行業的股票，特別是像美回外科中心（American Surgery Center） 如非的我洲般讀CIQB8t.企與外科中心的股價為 18.50美元，後來跌到了5美分。 一般情況下如果你對醫生進行調查，我敢打賭他們當中可能只有一小部分人購頭了醫藥行業的股票，而絕大多數人投資了石油行業的股票；如果你對鞋店的老闆進行調查則可能結果是絕大多數人買了航空業而不是製鞋業的股票，反過來航空工程師可能涉足更多的是製鞋業的股票。我不清楚為什麼股票像草地那樣： 總是別人草坪上的顯得史綠！些. 買的第一隻漲了10倍的股票）；我重新發現蘋果電腦公司應部分地感謝我的人；寶麗米讓我想起我和妻子度蜜月時情的新照相機。那是更早的時候了，那時在我們看到照片之前不得不讓膠捲沖洗一分鐘。由於我們兩個都沒帶手錶，卡羅林利用她所學的生理學知識用數脈搏的萬法數出了時間。 作三稜鏡叢書 82 http://WWW.MicroBell.COM
http://WWW.MicroBell.COM 第6章尋找tenbagger BECK TSKB1 10 T0 圖6-1 SMITHKLINE BECKMAN公司（SKB） 三桉鏡叢書 83 http://WWW.MicroBell.COM
http:/N升都種ic褐橡群錢的隊票可能tenbagger之類的股票太不可能在上述這些地出現了以至於人們都儘可能地將它想象得離自己非常遙跡，正如我們所有人都認為的完美的行為只會出現任天堂而不是人間：因此對藥品行業有著徹底瞭解的醫生更樂於投資購買Schlumberge公司的股票，儘管他對這家石油服務公司一無所知；而Schiunbarger的經理還可能更感意持有強生公司和美回家居產品公司（Ameriean Home Product）的股票： 確實是這樣。因為一家公司的股票正在上漲所以你沒有必要去了解該公司的具體情況。但重要的兩點是：（）一般來看，石油專家比醫生在買賣Schlumberger的股票上更具有優勢：（2）一般來看，醫生在購買成功醫藥公司的股票六面比石油專家瞭解的情況更多。有優勢的人總是要比沒有優勢的人做得更好…一畢竟沒有優勢的人是最後一個其解科起料州上睡忙啊以。 那些因為經紀人的建議而購買廣SmithKline公司股票的石油商，真到該公司的股票價格跌了40%並L不利的訊息已經全部折現在股票價檔上吋才發現潰瘍病人遼經不再服用甲腈味膠心是選擇了其競爭炒手的藥。“折現”是華爾街的專家假裝已經預測到市場的較大波動而使用的一種委婉說法？ 一面，石油商將是最早看到石油上業復甦跡象的、批人， 這樣的復甦將促使Schlumberger公司最終從舊境中走出米， 儘管購買一無所知的股票也可能會很幸運並且獲得半厚的回報，但在我看來他們是在製造不必要的麻煩—-這就像是馬拉松運動員決定在雪橇比賽中提衛自己的利醬一樣。 三稜領叢書 84 http://WWW.MicroBell.COM
http://WWW.MicroBell.COM 第の章尋 lenbagger 兩種優勢在此我們已經談了石油公司的管理人員和他對該行業的看法，這一章我們還將把他和他的看法與在Pep Boys服裝店的收款處等待交費的消費者的看法結合起來，當然，如果認為二者的看法完全.樣一定很可笑。一方面是專業人上對這個行業經替方式的看法，另一方面則是消費者對-件產品的關注。兩方面的看法在選股時都很有用，但是具體採用的力式劫不一樣。 在確定買賣處於所謂的週期性行業公司的股票時機方面，專業優勢特別有幫助。如果你在化工行業工作•那麼你將是第批發現聚氯乙稀的需水在增加、價格在上漲、庫存在減少的人。你公知道沒有新的競爭對手進入市場，世沒有興建新的工廠——因為建一個新：T.J要花附 OP：企的解簡1C解看這業情況都表明，目前正平的時間， 在生產該產品的企業會有鉅額的利潤。 如果你自己開了一家固特異輪胎專賣店，經過三年不景氣的經營你突然發現用現任的價格不能再訂購到新貨了，你得到可靠的訊息說固特異輪胎的價格可能要漲：你既然已經知道固特異公司的新型高效能輪胎是最好的輪胎，你就應該給經紀人打電話詢問固特異公司最近的訊息，而不要等經紀人打電話來告訴你有關上安電腦公司的情況。 除非你的工作與計算機仔關，香則王安電腦公司的訊息對你來說又利什麼用呢！好於大多數人都不知道的情況你又能瞭解多少呢？如果你認為王安公司-家“納達銅合金公司”就表明你三接鏡書 85 http://WWW.MicroBell.COM
http:/N第A腳Adic翩斑嫩線的臉票對下安電腦公司一點也不「解，如果稱銷售輪胎、製造輪胎或者批發輪胎，你就一定公對內特異公司有所瞭解•直以米製造業中製造和銷售產品的人們都曾碰到過無數次選擇好股票的機會” 侖可能是一個服務行業，做財險業務或者是可以讓你看到新轉機的出版業務。任何一件產品的買賣雙方都會注意到產品的短缺和過多、價格的漲跌、廣品需求的變動這此情況：這類資訊在汽車業的價值不是太高，因為汽車的銷售情況每十天就會報道次；華爾街被汽布行業所困擾。但是透過自己的努力，業餘人員能夠比專職的金融分析家足6-12個月的的間發現汽車行業的新跡象：這亦預測收益萬面使業餘投資者有了優勢，而這個收益會使公司的股價上漲很多。 即使汽車的銷售情況沒有什麼變化也可以引起你的注意。可 http://Www.MicroBe.LCow 能你所知道的那家公司有目額的隱能究產沒有記錄在資產負債表上：如果你在房地產界！作，可能你會知道-象百貨公司連鎖店在亞特蘭大的鬧市區擁有四座大廈，它在以內戰前的價格銷傳圖書。這無疑是-大筆隱蔽資產，而且同樣的情況世公在黃金業、 石油行業、水樹業以及電視傳媒業看到。 你在尋找這樣的公司，即其股票的資產價值超過了股票的價格。 在這種情況下，你真的可以不勞而獲。我自己就這樣做過很多次。 Storer Communications和必分公司的許多僱員，以及無數你有線電視或者網緒電視T作的人，可能已經算出Storer 的電視臺和有線電視臺的真實資產價值每股100美元，而的股票卻只賣每股30關元：公司的管理人員知道這個情況，程式設計師可能也知道， 86 三稜鏡叢書 http://WWW.MicroBell.COM
http://WWW.MicroBell.COM 第6章尋找lenbagger 攝影師可能也知道，甚至是負責安裝電纜的T人也知道這個情況。 所有這些人要做的只不過是去以每股30或者35，或40，或者50 美幾的價格購買Storer的股票，並H一直等到華爾街的專案計算出公每股的真實價值：確實，1985年下半年Storer的股票悄無聲息地就漲到了每股93.50美元，這一價格到廠1988年又被證明是-•個非常低的價格> 我可以在本書餘的部分繼續分析在某一個行業工作給普通投資者帶來的優勢：除此之外，消費者的優勢對於從更新更小規模快速發展起來的成功公司，特別是處在零售行業中的這種公司很有幫助，令人高興的是在炒股時無論利用哪一面的優勢你都可以不受華爾街的常規分析影響，形成你自己的—套股票分析方法，如果你還是依賴華爾街的專家，那麼你將總是在事後才會得 http://WWW.MicroBell.COM 到有用的訊息。 我個人的優勢在金融服務業和共同基金的繁紫時期在富達公司做基金管理經理，誰還能比你的優勢更大？這是我彌補錯過Pebble Beach公司股票的機會：可能我會被原諒錯過了這次讓人難以信的好機會。高爾夫球和劇船運動是我夏天的業餘活動，而管理共同基金則是我的正式工作。 我在富達工作了將近20年：我認識王要的金融服務公司一半的高階職員，我關注股市每日的起浮漲跌，我可以在華爾街的專三桉鏡叢書 87 http://WWW.MicroBell.COM
http:/N戰AA部.利ic高拯雞能的陰票家之前數月就灃意到股市的重要變化趨勢。你刈20姓紀80年代初期好吋機的把握不可能做得比我還好。 印刷募股說明書的那些人一定已經知道了這一，他們幾乎不可能起上共問基金的所有新股東：當銷售人員社來於溫內貝起的鄉鎮開日帶著數十億關元的新發產嗎來時，他們一定也已經預測到了這一切：維修人員…定已經裔到了Federated、Franklin、 Dreyfus和富達公司辦公室的改裝情況。共同基金公司出現了歷史上從術有過的繁榮，這種繁榮還在持續。 富達公司不是一家上市公司，因此你不可能搶購它的股票但是Dreyfus怎麼樣？想看…個價格-直上漲的股票正勢圖嗎？ 1977年這家公司的股票為40美分，到了1986審共股價接近40關元， 9年時間漲了100倍，並月上漲所經歷的時間大部分是在場衰退的時候。Frankiind期樂能YNA間？早見l&Q以在被埃特納（Actna） 人好保險公司收購之前股價漲了50倍。我對這幾家公司所發生的 …切都『如指堂：我清楚Dreyfus、Franklin和Federated公司發展的全過程.它們的經營狀況都很好.收益也你增加，其術來發展的動力也很足（見圖6-2）。 從這幾家公司的股票上我到底賺了多少錢呢？說實話一分錢進沒有賺到：我沒有買過任何家金融服務公司的任何-只股票：Dreyfus的股票沒買，Franklin的也沒買，Federated的也不例外，我錯過了這兒次賺錢的好機會，當我發現這些機會時已經太晚了。我想可能是我太忙於研究加利相尼亞州的聯合石油公司的股票廠，就像前文提到的那些醫生-樣 88 三按鏡叢書 http://WWW.MicroBell.COM
http://WWW.MicroBell.COM 第凢章找t nbagg biio： 06 圖6-2 DREYFUS公司（DRY） 三核鏡叢書 89 http://WWW.MicroBell.COM
每一次我看到Dreyfus公司的股票走勢圖，它都會搓醒我記起我曾試圖告訴你們的一條建議：購買自己所瞭解的股票。我們中問不應該再有人讓像上文這樣的機會從我們身邊溜走，我是再也不會犯這種錯誤了。1987年市場大跌時我又有了另一次投資 Dreyfus的機會（詳細情況見第17草）。 下表所列的只是我掌管麥暫倫基金期間錯過或者太早賣掉的 tenba8get股票中的一小部分。表中的股票有一些讓我賺了一點錢， 而另一些股票因為我個人的失誤讓我損失了一大筆錢。你會看到 F表中所列的公司儀到字母“t”開頭的公司，這樣做僅儀是因為我討厭把它們全部寫下來。這是-份不完全的記錄，由此你可以想築我曾錯過了多少機會心 htp://wWW.MicroBeil.coM 被錯過的大公司 AAR Adams-Millis Affiliated Publications Albertson's Alexander & Baidwin Alcxandcr's Allcgbeny Corp. Alza American Fanily Ball Bard（CR） Beris Bergen Brunswig Betz Labs Brunswick Capital Cilies Carolina Freight Carson Pirie Scott 三桉鏡叢書 90 http://WWW.MicroBell.COM
http://WWW.MicroBell.COM