行業或公司的預測 the Curve
I米ECUBUE 第16章改變經濟學的教學內容本書已經討論了一些重要的經濟規律、因果關係和各種複雜的圖表，其中一些內容，對於有經濟學或者商業知識的人來說很好理解， 但要完全掌握這些內容，需要花一些精力。到目前止，各章內容已經表明，即使在簡單的圖表中，同時追蹤和分析序列A和B、熊市以及經濟衰退，也需要全神貫注才能理解它們之間的相互關係。但是，如果沒有藉助圖表解釋、記錄它們的歷史關係，並作為預測未來的基礎， 本書所探討的經濟、股票市場週期在過去所呈現出的變動順序，將只能是一種理論研究，而不能運用於實踐。 本書的主要目的是以通俗易懂的方式解釋經濟週期，及其與股票市場在歷史上一貫存在的相互關係，得出的主要結論概括如下。 •使用一種新的方法，界定了經濟週期，並對其進行監測。 這種新方法就是利用與前一年相比的變化率（ROCET） 追蹤資料，而不是採用傳統方法追蹤序列的絕對水平 （絕對上升與下降）或考察它們的易變性。傳統方法混淆 200
第16章 Ahead of 改變經濟學的教學內容 the Curve 了與前一年相比的增長率和與前一個季度相比的增長率， 而這種新方法使我們能夠更直觀地考察幾十年來的經濟週期，並從經驗研究角度透徹地理解它。 •使用這種新方法後，本書發現，各經濟指標在不同經濟周期中的波動順序表現出驚人的相似。圖16-1說明了這種 “經濟週期時間表”，該圖最初在第2章提出。本書的主要任務就是證明各經濟指標實際上已經表現出上述順序。經濟週期時間表描繪了經濟和股票市場週期中一貫存在的順序， 藉助這張新圖以及改進後的各經濟指標監測方法，我們就能在經濟預測中真正走在曲線之前。 •本書使用追蹤資料的新方法，分析了股票市場與經濟週期的關係，發現二者的關係存在一致性。因此，在理論上， 如果我們能預測出關鍵的經濟拐點，就能更有效地實施買入或丟擲股票的策略。 •把已經掌握的宏觀分析方法運用到徽觀層面，這種做法使我們至少能試著預測某行業或公司的未來前景。企業經理在考慮自己行業或公司的需求週期時，不必再擔心自己的經濟學知識不足以應付這項工作。 這些結論幫助我們以一種分析的眼光、用一種經驗研究的基本方法，審視每天湧現的各種紛繁雜亂的經濟報道。 假如企業經理希望使用本書的方法來開展工作，他們必須確定企業期望預測，或者至少是希望掌握的資料序列，比如，公司的銷售額、 用於包裝的紙板箱價格、消費總支出等。接著，他們需要選擇一些影響因素（即自變數），這些因素的序列在邏輯上與公司期望預測的數據序列存在關聯，最後，把兩個序列與前一年相比的變化率繪製在一 201
202 0~9個月通貨膨脹利率個人實際® 單位時間收入個人單位時間收入 -主要因果關係m次要因果關係 ①經過通貸膨脹調整。 0~6個月消費借款實際®消費支出工業生產服務股票市場公司利潤圖16-1 經濟週期時間表 6~12個月實際®資本支出就業 （崗位數） 通貨膨脹個人單位時間收人 Alead of：第四部分 the Curve 從理論到實踐：運用基本繪圖方法進行預測第16章改變經濟學的教學內容 Aheadof the Curve 張圖中。 在大多數情況下，我們可以從公司，經濟組織或某些網站上找到想要的資料，藉助微軟的Exce！程式，分析資料、繪製清晰的圖表以完成工作。只要掌握了基本操作，任何人都能使用這種被廣泛運用的統計管理軟體。Excel軟體的功能相當強大，足以滿足圖表繪製的需要， 而且這種軟體相對容易掌握，介面直觀，使用起來比較方便，對工作很有幫助。 16.1 一個全新的經濟視角雖然理解經濟執行不是一件簡單的事情，但是我們不應該無所作，而應該盡力去了解。本書旨在提出一種容易掌握的方法，在兩種令人不太滿意的極端方法間另闢蹊徑，以便更好地理解經濟執行。 •全盤接受深奧的經濟學理論或計量經濟學模型給出的預測結論。普通工作人員幾乎不可能理解這些理論和模型，而且這些預測結論也沒有比其他方法得出的結果更準確。 •每天機械地大量接受缺少事實根據、相互矛盾的經濟報道和預測，並只憑借毫無根據的直覺來推測未來的經濟走勢。 到目前為止，假如本書已經成功地運用所提出的方法，解釋了經濟執行，讀者就應該有足夠的能力正確地評價各種經濟新聞。 在本書的寫作後期，我注意到2005年3月8日的《紐約時報》商業專欄發表了一篇文章，題目是“企業提高支出水平預示著經濟發展態勢良好”。這篇文章談到，“當前，各種指標表明經濟發展態勢良好： 企業投資快速增長，通貨膨脹比前幾個月有所下降，即使實際工資增長率沒有上升，就業也在攀升。許多經濟學家已經將今年經濟增長的 203
Ahead of 第四部分 the Curve 從理論到實踐：運用基本繪圖方法進行預測預期，從3.5%左右提高到4%甚至更高。”文章引用了一位經濟學家的觀點：“顯然，企業已經相信，此時應該增加支出和僱用工人。”在文中，另一位經濟學家提出：“奇怪的是，幾乎所有的裝置支出在經濟活動高漲中都提高了。”一個月後，即4月初，股票市場在兩週內下跌了5%，經濟學家和投資者開始表現出對經濟增長放緩的普遍擔心。 根據本書對經濟週期中各指標變化順序的分析，現在，讀者應該能正確評價這篇文章中關於經濟前景的樂觀看法。前文指出企業投資、資本支出（第7章）、就業和失業（第11章）都是在經濟週期中最後變動的滯後指標，它們表明了已經發生的經濟狀況，而不會預示未來的經濟走勢。第10章說明實際平均單位時間收入（實際工資）是一個領先指標， 通常可以預測消費支出和其他經濟指標的未來走勢。因此，發表在《紐約時報》的這篇文章指出資本支出和就業增長，同時實際收入下降，這些資訊都預示著，當時的經濟態勢與歷史上經濟增長末期的情況一樣， 此時，人們應該對經濟走勢保持謹慎而不是樂觀。 使用圖表分析各指標在40多年經濟發展歷史中的領先和滯後關係， 有助於提高人們評價此類經濟報道的能力。 16.2 從經濟學入門課開始我認為，人們應該在經濟學教學中引入一些更實用的方法，其中包括本書所討論的一些方法。無論是初學者還是高年級學生，都需要瞭解主要宏觀經濟資料序列間的相互關係，尤其是這些序列如何隨時間推移而相互影響。 學生在修讀經濟學課程時花了大量時間和精力學習需求價格彈性、 勞動的邊際生產率等各種概念，同時，使用不同的理論圖表解釋變數間的因果關係，比如，x與y兩條線相交於b，對a有何影響，這些學習 204