腰便一提，穗迪和標準普爾有很好的記錄，能在饋券發行機構走約之前，便先降低債信評等。不管評等降低是在被產前一年或5年，債券發行公司破產前，債信評等常降到單B級或更低。身為債券持有人的你，可能發現所獲最有價值的資訊， 是信用品質惡化的訊號。評等的絕對水準，反不如趨勢重要。 如果標準普爾把菜種債券的評等從 B+降為B，不妨視為已援獲蓄訊：投機味很濃的一種債券，投機色彩剛變得更濃。不必抬槓，說絳為B-是不是更合適。 最重要的是，千萬別只因為別人樂在撻保評等機梅之中， 就忽視可能為你省下寶責金錢的建議。大部分批評都源於投貸人不瞭解穗迪和標準普爾所用的方法；至於其他的批評，至少有一部分是刻意抹黑。痛斥評機構的人，擅長運用一些奇特的異常手段，否定整個評等過程。別讓你自己成為馬前卒，供他們為一已私利差遠。評等過程的確不夠完美，卻包含禁得起時間考驗的智慧。花點時間去了解它，可能受益無窮。 • 97 CEO 智庫 KNOWLEDGE www.cedknowedge.com CEC智庫wceoknow edge.con
CEC智庫www ceoknow edge.con CEO 智庫 KNOWLEDGE www.cooknowedge.com
第十四章失落之鏈預測經濟走向不能讓你擊敗市場如果有一顆水晶球能夠預測美國經濟的走向，你願花多少錢去買？從投資人一心一總想獲如利率和國內生產總值 （CDP）的動向米看，你可能願意花一筆大錢。 電子新服務公司都在互別苗頭，以最快的速！報告最新的經擠指標（工業產盤、貨幣供給成長等），而領先別人的關鍵僅僅幾秒鐘。我們常看到投資研討會上，人人覬覦的午餐演講人身份，總是授給知名的經濟預測專家。銀行、經紀公司和基金經理公司將這些預育察的意見，奉為本身市場策略的核心支柱。 當然了，你會想，香窺未來看到的資訊一定彌足珍貴。事實上，在金融市場中，有時可能很難善用經濟水晶球。例如， 假設從 1950年到1990年，每年的1月1日你都已經知道實質國民生產總值（CNP）未來一年會成長還是萎縮。（經濟學客 •99． CEO 智庫 KNOWLEDGE ww.ceoknowledge.comr CEC智庫ww ceoknow edge.con
Invesment Ilusions 所用的術語中，“實質”一詞指消除通貨膨脹的彩響後，實際產值的培養情形。在政府的統計專家轉為注意GDP 之後，GNP 是廣受制目的數字）。同時世假設每年你都預測標準普爾 500 種股價指數的走向和實質GNP相同。 擁有先死之明，有什麼好處？這41 年內，你會有25年賺錢，16年賠錢。顯然可以看出，曉得經濟走向，這件事本身沒辦法讓你致高。 但你仍可能指出.41次除25次，成功率是61%。有句老活說，即使保證你只有31%的正確機率，還是會賺錢。 根據這種推理，你昂好單純些，只賭標準普爾股價指數每年都會上漲。1950年到1990年同一段期間內，採用這種不用大腦的策略，賺錢的機率有 83%。換句話說，曉得經濟走向如何，只會使你的表現比對經濟走向毫無概念的投資人差。 但如果你不只知道 CNP會成長或萎縮，還知道它會升沉一點或很多，情況將如何？這一來，你就有可能只在最太的漲熱中做多、只在最激烈的跌勢中放空，從而賺大錢。看看這個豐實資料：1950年到1990年GNP有34年成長，平均成長率是 4.2%。因此，1989年實持GNP成長2.5%，低於平均值，但標準苔爾指數躍漲32%——是這 40年內第三大漲幅。相反的， 1984 年實質 GNP 成長6.8%，運高於平均值，但標難普爾指救的漲幍第三低，只有1.1%。 簡言之，在 GNP波動最大的時候下最大的賭注，不會變 • 100． CEO 智庫 KNOWLEDGE ww.cooknowedne.com CEO智庫ww ceoknow edge.con