在上一章，我們解決了“買什麼”和“賣什麼”，這一章我們來解決“如何買”和“如何賣”。 關於如何買和如何賣，也是有很多不同的策略的，這需要根據每個人的不同經濟情況來區分對待。 例如年輕上班族，手裡沒有多少積蓄，那麼定投就是最好的策略了，它可以幫助上班族強制拿出一部分收入，投入到收益更高的股票品種中。 再比如，手裡已經有一定積蓄、想拿這筆錢養老的投資者，可以採取動態再平衡的方法，將50%的資產分配於股票，50%的資產分配於短期債券，平時就可以從短期債券中取用生活所需。 這些策略不存在誰優誰劣的問題，而是各有所長，我們要根據自己的實際情況來選擇合適的策略。 大多數普通投資者，都有自己的本職工作，有定期的收入，所以定投就是最適合的策略了。每個月強制性地留存出一定量的資金用於定投，相當於強制儲蓄，避免亂花錢；與此同時，定投還可以分散投資風險，避免一次性買入估值過高的股票。只要每次定投，都符合上一章中所說的買入標準，那麼長時間堅持下來，總體就是在低估值買入的。 定投是本書所重點推薦的策略之一，它適合絕大多數的投資者。
什麼是定投定投這個概念很簡單，就是定期投資的意思。每個月我們挑一個固定的日期，比如工資發下來的次日，拿出部分金額去投資某一隻基金。 這類似於銀行的零存整取。定投其實對我們每個人來說並不是新鮮事物，幾乎每個人都參與過定投。最典型的例子就是養老保險和社保。 我國現在最大的基金是什麼？就是社保基金和養老保險基金。 國家建立了一個大型社保和養老保險基金，每個月，我們會從工資中拿出一部分，單位也會拿出一部分，合在一起投入到這個基金中。這樣到我們老年的時候就可以支取養老金了。 像養老保險這麼重要的關乎國計民生的投資計劃，政府選擇了定投這種方式，就是因為定投是久經考驗、非常優秀的投資策略，與普通投資者最為契合。我們也可以使用這個策略來投資指數基金，效果也是非常好的。 1.定投的三大好處定投有很多的好處。 第一，我們不需要很多錢也可以開始定投。定投指數基金的門檻是很低的，大多數指數基金都只要百元左右就可以開始定投。相比銀行理財的5萬元門檻、房地產的幾十萬元門檻，都要低很多。而且指數基金還能提供更好的長期收益。
第二，定投對投資時機要求也不高。每個月只需要在固定的時間裡去投資就可以。定投是選擇一個固定的時間點來投資，並不需要我們費心費力去選擇投資的時間，甚至可以做好定投計劃自動執行（限場外）。 注意：只要是定期買入指數基金，這種方式就算是定投的。可以是手動定期買入，也可以是簽訂自動定投的協議來自動定投。兩種方式都是定投。像場內的指數基金，都是沒有自動定投功能的，需要我們手動買入來實現定投。 而且定投一個很大的優勢是可以避免主觀情緒的干擾。許多情況下，當指數基金進入低估的時候，也正是市場處於熊市的時候。面對下跌，我們應該做到堅持投資，定投可以幫助我們養成這種紀律性，避免主觀情緒的干擾。 第三，定投可以分攤成本，化腐朽為神奇。 例如，去市場上買蘋果，貴的時候10元一斤，便宜的時候5元一斤。我們每次買10元的蘋果，貴的時候能買1斤，便宜的時候能買兩斤，這樣算下來，平均6.7元一斤。 定投可以自動地讓我們在便宜的時候多買一些，如果便宜的時間越長，我們就可以把成本攤得更低。 2.適合定投的四類投資者有四類人群，都是很適合用定投的方式來進行投資的。分別是上班族、大忙人、低風險投資者和為未來規劃者。
第一，最典型的就是上班族。定投，可以說是為上班族量身定做的。上班族可以每個月收穫一定的工資收入，這些收入的結餘部分可以定期投入到指數基金上，獲取更高的收益。國家讓上班族用定投的方式繳納社保和養老保險，其實就是因為這個方法特別適合上班族。 第二，定投適合大忙人。定投不需要盯盤，每個月只需要在固定的某一天，抽出幾分鐘判斷一下是否值得投資即可。甚至可以設定自動定投，連理都不用理，隔一段時間檢視下收益即可。當然，配合我們前面章節中所介紹的定投策略，需要在每月定投的時候先判斷下，當前情況下指數基金是否仍然值得繼續投資，只有在值得投資的情況下，我們才繼續定投，所以最好是手動操作。 第三，定投可以降低風險。股票基金波動性比較強，如果一次性買入，很可能遭遇大幅暴跌。例如之前介紹過的上證綜指，暴漲暴跌很嚴重。但是定投可以透過分批買入的方式來降低風險，如果買在了相對高點，之後的定投會把我們的買入成本降低下來。因此，定投非常適合追求穩健的投資者。 第四，定投類似於零存整取，適合為未來特定的目的做規劃。同時，定投又優於零存整取，我們可以將平時不用的閒錢整合起來，持續獲取高收益。例如，作為未來買房的首付款、作為將來孩子上學的教育款，或是作為退休之後的養老費用等。
如何制定定投策略具體到定投的時候，有兩個因素需要先確定下來，一個是定投的時間，一個是定投的金額。 定投的時間上，需要我們選定一個固定的時間，例如每個月的第1 日或者每個月的發薪日，時間一旦確定就不要變。對上班族來說，往往是從工資中拿出一部分用於定投，可以在每個月發工資後就進行定投。 這樣做還有一個好處，工資一拿到手，就儘快進行定投，可以防止自己亂花錢。 從歷史資料的統計來看，具體選擇哪一天對最終的收益率影響並不大。比如我的習慣是每個月發工資之後的第一個交易日進行定投。定投是一個長期的過程，平均來說會長達3年以上，每月固定時間定投，這個月可能買在較高的位置，可是下個月就可能會買在較低的位置，短期的漲跌我們無法判斷，所以只要每月按時定投就好了，時間會自然地平滑我們的買入價格。 還有朋友經常會問，“到底是按月投收益好，還是按周投收益好呢？”那麼，我們定投的頻率該如何選擇呢？ 其實都差不多的。根據過去的歷史資料回測，長期看，按月投和按周投的效果差距非常小，幾乎是一樣的。只是按周投的時候，我們短期的收益率曲線看起來會平滑一些。所以讀者在具體選擇定投頻率的時候，根據自己的需求來選擇就好了。 定投的好處是完全摒棄了主觀情緒對投資的影響。很多朋友遇到股市下跌的時候不敢買，等漲起來了之後又後悔買得少。定期投資就可以避免這種情況，幫助我們養成投資的紀律性。 定投的金額該如何確定呢？ 指數基金投資一輪大約平均需要3年以上的時間，當然了，這是一個平均值，也並不是說每次都要3年，有的時候剛開始投資就遇到牛市，時間自然短些，而有的時候則需要五六年，但是至少，我們要做好投資3年以上的心理準備。如果定投的錢在這3年裡會用到，那就會在很大程度上影響我們的投資了。所以，定投的金額要選的合適，如果定高了，可能會影響到自己的開支和正常生活，導致後面在不合適的時候由於生活所需被迫賣出基金。 具體到每個投資者，每個月能拿出多少錢來進行投資，取決於每個月能剩多少錢，畢竟每個人的收入和開支都是不相同的。 就我個人來說，剛開始定投的時候，每個月的工資收入去掉我個人的生活開支，還能剩下4 000元左右。那麼，我會拿出剩餘金額的一半用於定投指數基金，也就是2 000元。 為什麼是剩餘金額的一半還不是全部呢？這是由於，定投指數基金的資金需要幾年的時間內不能動，也就是不能拿來使用，所以得留出一部分錢作為備用金，以備不時之需。 現在，讀者就可以來具體分析一下自己或者家庭每個月的收入和開支分別是多少（可以配合記賬來進行），並根據未來用錢的規劃（如未來3年是否有大額資金的使用計劃等），確定一下自己大致的定投金額。 確定了定投的時間和金額之後，我就擁有了一個簡單又非常有效的定投策略：在每個月1日定投2 000元指數基金。
不過這只是一個普通的定投方案，我們還能不能在普通的定投基礎上，獲得更好的投資收益呢？答案當然是肯定的。
結合估值的懶人定投法： 在價格低於價值的時候定投我們在定投的時候，可以結合上一章的內容，挑選“價格低於價值”的品種，例如盈利收益率高於10%的品種，或者估值處於歷史底部的品種。這樣就可以獲得更高的收益了。 1.指數基金並不是一直適合定投的我遇到投資者投資指數基金最大的一個誤區，就是認為一個指數基金好就自始至終去投資它，不管貴賤。 實際上仔細想一想就知道這並不合理。 超市賣西瓜，一元一斤還可以接受，但忽然有一天漲到30元一斤，我們就不會去買了。 指數基金也是如此，同樣的指數基金，如果變得貴了，相比較之前，它的投資價值就會下降。所以指數基金並不是一直都處於適合定投的狀態的。 我們來看看王大爺的例子。 王大爺在2014年7月的時候呢，買了2萬元的滬深300指數基金， 到2015年5月，王大爺開啟賬戶一看，發現當初買的2萬元的基金變成4萬元了。不到一年的時間裡，收益直接翻番，相當驚人。王大爺很高興啊，這個基金這麼好，這麼容易賺錢，當初應該多買點。 於是王大爺在2015年5月又拿出10萬元，買了同樣一隻基金。結果，這一次投入的10萬元，到2016年初，不僅一分錢沒賺，還倒賠了1萬多元。 王大爺就很納悶，為什麼同樣一隻指數基金，第一次買能賺錢，第二次買就虧了呢？ 原因很簡單，第二次，王大爺買貴了。 買指數基金和買房子是一個道理。價值100萬元的房子，你花200萬元去買就買貴了。房子買貴了，再賣出去說不定會虧本；同樣，指數基金買貴了，我們再想賺錢就很困難了。所以我們要在指數基金便宜的時候去買，而不是貴的時候去買。 2.在價格低於價值的時候定投那麼，我們該如何知道指數基金是便宜還是貴呢？這就需要我們結合前面所介紹的內容，在指數基金低估、值得投資的時候再進行定投。 這也是我定投指數基金與普通的基金定投之間最大的一個區別：將價值投資的理念引入到指數基金定投中。 價格圍繞價值上下波動。在市場上，商品的價格是隨時都在變化的。尤其是在股市裡，每一分每一秒，價格都可能在變。我們無法判斷出短期價格會如何變化，也無法判斷出股票短期的漲跌趨勢。但我們知道，價格圍繞價值上下波動。 什麼叫上下波動呢？簡單來說就是，有時候，價格會波動得高於價值；而有時候，價格會波動得低於價值。當價格波動得低於價值時，就是指數基金便宜的時候，而當價格波動得高於價值時，就是指數基金貴的時候。那麼，我們只需要在指數基金便宜的時候買入，在指數基金貴的時候賣出，自然就能獲得不錯的收益了。 所以，在運用定投策略來投資指數基金的時候，需要參考這個準則：只在指數基金被低估的時候定投，在指數基金被高估的時候賣掉。 如此就能獲取比普通定投更高的收益了，這也就是經過改進之後的指數基金定投策略。 用盈利收益率法和博格公式法，結合指數基金進行定投，策略可以總結如下： 盈利收益率法＋定投。 ·在盈利收益率大於10%的時候堅持定投。 ·盈利收益率小於10%，大於6.4%的時候暫停定投，繼續持有； 可以定投其他盈利收益率大於10%的品種。 ·盈利收益率小於6.4%的時候賣出。 博格公式法＋定投。 ·在市盈率或市淨率處於歷史底部區域的時候堅持定投。 ·市盈率市淨率進入正常估值，暫停定投，繼續持有；可以定投其他處於底部區域的品種。 ·當市盈率市淨率進入歷史較高區域的時候賣出。 這就是將價值投資理念和指數基金定投相結合後的產物。我們並不會始終堅持定投某一隻指數基金，因為當這隻指數基金變得貴起來之後，它未來的收益會下降，風險也在提高，會變得不值得投資。只要我們能夠確保每次進行定投，買入的都是“價格低於價值”的品種，就能保證長期擁有更好的收益。 3.能獲取多少收益呢如果在指數基金被低估的時候定投，在被高估的時候賣出，能獲取到多少的收益呢？前文中也分析過了，使用上證50指數和紅利指數在 2004~2015年的歷史資料來回測盈利收益率策略。 假如用無腦定投的方法，不管指數基金是便宜還是貴，每個月都始終定投。 2004~2015年，我們可以在上證50上取得12.3%的年複合收益率，可以在紅利指數上取得13.07%的年複合收益率。 但如果用改進後的定投策略，即只有在指數基金便宜的時候堅持繼續定投，而在指數基金貴的時候賣出，不再定投。 如此，2004~2015年，我們可以在上證50上獲得29.27%的年複合收益率，可以在紅利指數上獲得29.9%的年複合收益率。 從這兩組收益率的比較中，我們可以看出兩點：一是，透過普通無腦定投，我們也可以在指數基金上取得12%以上的年複合收益率；二是，配合改進之後的指數基金定投策略，年複合收益率提升了驚人的兩倍以上。這就是改進策略的威力。
不過這麼高的收益率，也是得益於過去20年中國經濟的高速增長。 未來收益率可能沒有這麼高，大機率在15%~20%。 從2012年以來，是定投低估值指數基金的黃金時期。幾乎每一年都有低估的指數基金可供投資：2012~2013年的中證500指數基金、創業板指數基金；2013~2014年的紅利指數基金；2015年年底的港股指數基金；2016~2017年的藍籌股指數基金等等。所以最近幾年定投低估值指數基金的收益還是很不錯的。 就我個人來說，2014~2015年定投收益79%，2016年收益14%， 2017年年初到5月收益8%。2016年底的時候，我在公眾號上也做過一個小調查，有3 317名投資者參與調查，他們基本都是按照本書所介紹的方法來定投低估值的指數基金，大約96%的投資者都是盈利的，只有4% 的投資者因為投資時間較短還沒有開始盈利。 相比較A股市場上普遍的“七虧二平一賺”，定投低估值指數基金可以說是先天就立於那“一賺”裡的。 4.改進定投法的好處與不足使用改進後的定投方法，我們能夠享受到如下兩大好處： 第一個好處是能夠獲得更好的收益。買入價格低於價值的品種，我們可以賺取到低估迴歸的額外收益，相比起普通的指數基金定投，收益要高出不少。 第二個好處是投資風險更低。這是由於價格低於價值的品種，自身下跌空間就比較有限，投資的風險本就更低一些。再加上定投這種持續、多次的投資方式，又可以進一步地分攤風險，降低波動，定投低估值的品種，將指數基金的風險又大幅降低了。
當然，這種定投方法也有很明顯的不足，因為限定了在低估買入， 所以很多不低估的指數基金品種就無法投資。並且，一隻指數基金也不會一直低估，所以無法始終只投資一個品種，操作上要麻煩一些。 不過，相比較我們能獲得的好處而言，這些麻煩也算不上什麼了。
定投的實操步驟定投指數基金，按照操作渠道的不同，可以分為場內渠道和場外渠道。場內渠道主要是透過股票交易軟體來進行，而場外渠道則分為銀行、基金公司和網際網路基金平臺三類。得益於現在網際網路的發達，我們投資基金，可以很方便地從電腦或手機上直接操作了。 1.場內渠道與場外渠道的優缺點這裡要先澄清一點，定投指的是“定期買入”這個操作，並不是說非得透過某個渠道的“定投”功能才算定投。如果我們每個月定期手動買入，這也是定投。特別是針對場內渠道而言，更是如此。目前所有的場內基金，都是沒有“自動定投”這個功能的，需要我們透過手動定期買入的方式來實現定投。 使用場內渠道交易，首先需要有一個股票賬戶，這個股票賬戶可以到證券公司去開。如今部分證券公司開戶也不用專門跑到證券公司的營業廳，直接在手機上透過APP，足不出戶就可以進行開戶了。有了個人股票賬戶之後，我們就可以透過證券公司提供的股票交易軟體來進行交易了。操作過股票買賣的朋友很容易上手，投資場內基金的方式和購買股票是一模一樣的，填入基金程式碼和份額直接就能購買了。 基金的另一種交易渠道是場外渠道，可以透過銀行、網路平臺等來申購、贖回基金。細心的讀者可能發現了，在場內交易被稱為買賣基金，而在場外交易則被稱為申購贖回基金。場外最傳統的方法是去銀行櫃檯買，基本上常見的大型銀行櫃檯都有場外基金銷售。我們只需要到銀行櫃檯填寫單子，然後告訴銀行員工場外基金的程式碼和需要申購的金額就可以了。如今的網際網路，也讓我們可以直接透過網路渠道來申購場外基金，更加方便快捷。 那麼，場內渠道和場外渠道，它們有什麼區別呢？場內場外基金各有特點，能夠滿足不同投資的需求，不存在誰比誰更好的情況。下面我們來具體看看它們各自的優缺點，並做個對比。 場內基金，它的優勢有兩個：第一，交易很迅速，一般當天賣出， 資金立刻能就返還到賬戶中，第二天可以提現。場內基金的交易成交價就是當時交易的實時價格。第二，它的交易費用要低一些。一般場內基金的交易手續費在0.03%左右，部分券商能做到更低。而場內基金的缺點也很明顯，一是需要我們手動去買賣，二是場內基金的數量比較少， 可選面不大。 場外基金的優點則在於不需要去開戶，透過銀行、網路平臺等渠道就可以直接購買，場外基金還可以設定自動定投，更加省心。場外基金的品種也更豐富，可以滿足我們更多的需求，這一點也非常重要。至於缺點則是場外交易會慢一些，一般贖回後要數日到賬，不同的基金具體時間是不一樣的，通常情況下在我們投資的時候都會有說明，操作時注意看一下說明就好。需要注意的是，場外基金的交易不是即時交易，需要我們先提交交易申請，在交易日的下午三點收盤後才會成交，成交價是當個交易日收盤後的基金淨值。 另外，場外基金的交易費用也比場內基金略高一些。這個費用上的差異到底有多大呢？一般我們去銀行櫃檯交易基金，銀行會收取 1%~1.5%的手續費，透過網路平臺來交易的話，手續費在0.1%~0.15%， 而場內交易會收取大約0.03%的手續費。 舉例來說，假如同樣是購買1萬元的基金，到銀行去買，需要扣除100~150元的手續費；透過網路平臺購買，是10~15元手續費；而透過場內渠道使用股票賬戶來購買，則會收取3~5元的費用。 我們在投資的時候常常會聽說，場外基金申購是T＋2日，這是什麼意思呢？這個說明的是基金從開始申購，到允許贖回所經歷的時間。申購T+2就表示，如果在T交易日的交易時間申購了一隻場外基金，那麼會按照T日的收盤淨值來成交。但是我們在T日是查詢不到交易結果的。在T+1日，也就是下一個交易日，則可以查詢到成功申購的結果， 確認申購的份額。再下一個交易日，即T+2日，我們就可以對這隻基金進行贖回操作了。因此，T+2日表示需要經過T+2日才能贖回。 透過對比可以發現，場內基金和場外基金的優缺點基本上是相反的，具體如表5.1所示。對於我們個人投資者，到底是選擇場內好還是場外好呢？我們可以根據自己的具體投資需求來進行選擇。 表5.1 場內基金和場外基金對比表一般來說，如果是已經買賣過股票的朋友，可以選擇場內基金。其投資方法與買賣股票完全相同，很容易就能上手，並且場內基金的交易費率更低。 不過對於基金新人而言，如果是完全沒經驗、沒有操作過投資交易的，建議可以從場外基金開始入手，一是購買渠道更多，操作步驟也更簡單，透過銀行、網路平臺都可以交易，二是基金的品種也更豐富，更適合入門。等熟悉了投資步驟之後，最好是場內和場外兩種方式都掌握，如此可以根據不同基金的特性靈活選擇投資方式。 2.場內渠道的定投步驟詳解場內基金的交易規則包括時間和地點。地點並不限制在證券交易所的交易大廳，我們更多的是透過證券公司的股票交易軟體來操作。時間上，我們需要在交易日的交易時間裡進行操作。交易日指的是非節假日的週一到週五。 舉個例子，2016年的“十一”國慶假期，屬於節假日，那麼是非交易日。 國慶假期結束之後，10月8日，開始上班了，是交易日嗎？ 也不是，因為10月8日是週六，週六週日也是非交易日。所以一直到10月10日週一，才是假期後的第一個交易日。 在交易日裡，還需要在交易時間內才能交易。國內的交易時間是 9∶30~11∶30，13∶00~15∶00。 透過場內渠道進行交易，需要先開戶，開好股票賬戶後，大家可以聯絡自己券商的客戶經理，諮詢一下如何向賬戶內轉入資金、如何買賣場內基金等問題。 場內基金操作步驟演示使用的是我常用的券商及軟體（以華泰證券的APP為例），並且配合投資紅利ETF這隻指數基金來操作的。大家若是使用其他券商的股票交易軟體，操作上也是類似的流程。 第一步，在手機上開啟股票交易APP，登入，如圖5.1所示。點選下方中間的“交易”一欄，再點選右上角的放大鏡，查詢想買入的基金。
圖5.1 以華泰證券APP為例第二步，在查詢框中輸入“510880”，ETF的意思是交易所交易型基金，是場內基金的一種。點選該條目，進入510880的頁面，如圖5.2所示。 圖5.2 買入紅利ETF步驟一第三步，點選左下方的“買”，進行買入操作，如圖5.3所示。
圖5.3 買入紅利ETF步驟二第四步，在買入頁面中，輸入準備買入的價格和份額。一般情況下，價格是自動輸入好的，等於“賣一”的價格。在左下方可以看到，賣一價格為2.784元，如圖5.4所示。 賣一、賣二、賣三、賣四、賣五等，是什麼意思呢？這些是別人的出價。也就是說，當時有別的投資者希望用這些價格來賣出。場內交易是撮合交易的，當買家出價和賣家出價一樣的時候，就會立即成交。所以當有人願意用賣一的價格來賣時，我們如果用賣一的價格來買，就會立刻成交。買一到買五是相同的道理，說明有人出這個價格買入。 一般買入場內指數基金，填寫“賣一”的價格；賣出場內指數基金， 填寫“買一”的價格。 填入價格之後，再輸入買入的股份數，如200股。點選買入。場內交易是100股起買的，輸入時也只能輸入100的整數倍。大多數場內基金的單價在0.8～3元，所以只需要幾百元就可以開始投資場內基金，門檻並不高。
圖5.4 買入紅利ETF步驟三第五步，點選買入後，有一個彈出視窗，確認買入的基金程式碼和份額，點選確定後，系統會彈出提示，顯示“委託提交成功”，如圖5.5所示。這意味著成功提交了買入申請，但這並不意味著已經成功買入了， 還得檢查是否成功成交了。
5.5 買入紅利ETF步驟四第六步，螢幕上方的幾個欄目，分別是買入、賣出、撤單、委託、 持倉等，點選“委託”，檢查一下是否成功的成交了。可以看到當日委託後面標註著“已成”，這就表示已經成功的買入了200股紅利ETF，成交價格為2.784元，如圖5.6所示。 5. 6買入紅利ETF步驟五賣出基金的步驟與買入類似，不過選擇的是“賣出”這一項進行操作。 3.場外渠道的定投步驟詳解場外渠道有很多，可以在銀行申購，也可以在基金公司網站上申購。最近幾年隨著智慧手機的興起，支付寶、微信、雪球等網路平臺也逐漸完善了。現階段最方便、費用最低的渠道，還是這些網路基金交易平臺。在筆者的公眾號上回復“場外基金”也有介紹。 場外基金由於並不是即時交易，所以在時間上是允許我們隨時提交交易申請的。但是，不同的提交時間，成交的時間和價格都會有所差異。國內股市的收盤時間是交易日的下午3點，基金的淨值一般在當天下午3點之後更新。在交易日當天下午3點之前申購，是按照當天收盤後基金的淨值來申購，如果在當天下午3點之後進行申購，則是按照下一個交易日收盤後的基金淨值來申購。 例如，3月23日星期三，下午2點申購，是按照3月23日的收盤淨值申購。如果在3月23日下午5點申購，則是按照3月24日的收盤淨值申購。 需要注意的是，如果在節假日的時候進行申購，例如，週五下午4 點申購，或者週六日申購，都是按照下一個交易日的淨值申購，這樣我們的資金就白白閒置了兩天，沒有任何收益，是沒有必要的。如果遇到長假日，資金閒置的時間會更久。所以申購的時候，要注意儘量選擇在交易日的下午3點之前。 場外基金的申購地點，可以透過銀行櫃檯，也可以透過網路平臺。 一些大型的、知名度高的網路平臺一般都不錯。現在網路渠道申購場外基金已經非常方便了，可以很方便地在手機上或者電腦上申購基金。 這裡用我經常使用的基金平臺（蛋卷基金）為例，配合投資中證紅利這隻指數基金來演示具體的交易操作步驟，其他基金平臺的操作也大同小異。 第一步，進入APP後點選上方搜尋框，查詢想要申購的基金，如圖 5.7所示。
5.7 場外基金買入步驟一第二步，在查詢框中輸入“100032”，點選“富國中證紅利指數增強”，如圖5.8所示。 5.8場外基金買入步驟二第三步，進入基金頁面後，點選右下角的“立即購買”，如圖5.9所示。 在“立即購買”的左邊，還有一個“定投”，這是場外基金的自動定投功能，可以設定在固定的時間點由系統自動買入。根據本書的定投策略，我們在每月定投的時間點，需要先判斷這支指數基金當前是否值得繼續定投，再進行操作，因此建議選擇手動操作，也就是直接點選“立即購買”。若是設定了自動定投，也可以選擇當期是否需要暫停。
5.9 場外基金買入步驟三第四步，輸入準備申購的金額，比如1 000元。場外交易基金時一般會提示何時交易成功，何時開始計算收益，費率是多少等資訊，在操作時注意看一下。輸入金額後，點選確定買入，就完成買入操作的全部步驟了，如圖5.10所示。
5.10 場外基金買入步驟四場外基金的贖回操作也非常類似，步驟也不多，不再贅述。 對於場外基金的申購贖回，有兩點事項是需要注意的。一是儘量選擇在交易日的下午3點前申購，以免造成資金閒置。二是申贖費率的問題。申購費是免不了的，但贖回費根據持有基金份額的時間長度不同而不同。一般持有基金份額不到一年的贖回費是0.5%，持有一年到兩年的贖回費是0.3%，持有兩年以上則沒有贖回費。本書中介紹的定投指數基金的方式，一般會持有三年以上，所以贖回費基本上會省掉。 我們可以看到，場外的申購贖回在操作步驟上比較簡單，更容易被新手掌握，但交易時間慢，不是即時交易。場內的交易步驟在操作介面上覆雜一些，步驟稍多一些，但交易速度快，當時就能檢視到交易結果。場內渠道無法自動定投，需要透過手動地定期買入來實現定投，而場外渠道有自動定投和手動買入兩種方式，不過，結合上一章介紹的“在低估的時候定投指數基金”，大多數時候我們也需要透過手動買入來實現這種投資理念。 雖然手動定投麻煩一些，但能得到更好的效果。
如何計算定投的年複合收益率收益率大概是投資者最關心的問題了。不過定投的收益率，計算起來會比一般的投資收益率要麻煩一些。 我們先看看一次性投資的收益率。 1.一次性投資的收益率如果我們買了1萬元銀行理財，1年後贖回，拿到10 500元。那這1萬元的收益率如何呢？ 透過這個例子先明確幾個概念。最初投入的1萬元是投資初期的總本金，1年則是投資時間長度，10 500元是投資期結束時獲得的總資產。根據以下三步，就可以算出一次性投資的收益率及年複合收益率了： （1）計算收益。 （2）計算相對於期初總本金的收益率。 （3）計算年複合收益率。 上面的例子中，收益的計算為： 期末總資產-期初總本金=10500-10000=500元相對於期初總本金的收益率為： （500/10000）×100%=5% 年複合收益率的計算比較複雜，放在後面小節中介紹。 再比如，我們一次性買了上證50指數基金1萬元，3年後全部賣出， 共獲得2萬元，那麼我們的投資收益率是100%，讀者可以自行計算一下。 2.定投的總收益率定投的收益率與一次性投入的收益率是不一樣的，這是因為我們投入的時間是分散的。 相信很多定投的朋友都用過定投計算器，這裡用網上常用的定投計算器演示一下。 假如我們每個月1號買入10 000元，定投7個月之後，持有76 518元市值的指數基金。那定投的年複合收益率是多少呢？ 有的朋友就會計算，（76518-70000）/76518≈9.31%。 這個收益率是採用“（期末總資產-投入總本金）/投入總本金”這個方式來計算的總收益率。 有的朋友直接用這個收益率來計算對應的年複合收益率，其實是不對的。因為這個計算方法適用於一次性投資，如果改為年初一次性投入 7萬元，那可以如此計算收益率，但每個月分散投入的定投方式，則不能使用此法。比如，定投7個月，第1個月定投的資金，已經投入了6個月的時間了，但第7個月投入的資金，投入還不到1個月的時間，資金的投入時間各不相同，無法採用統一的計算公式。這種情況下，我們需要使用IRR公式來計算定投的年複合收益率。 3.定投的年複合收益率 IRR是一個計算收益率的公式，不過具體演算法的原理比較複雜，我們只需要知道怎麼使用它就可以了。 一個比較容易掌握的方式是在Excel表格中來使用IRR公式。建立如表5.2這樣的表格，在第二列從上到下輸入每個月定投的金額，如每月1 萬元，最後一行填入期末持有市值，也就是假如我們把全部的基金或股票賣出能得到多少現金，如76 518元。 月複合收益率的值填入公式IRR（B2：B9），意思是計算每月投入和最後收回現金的實際收益率，計算出來約為2%，這個資料是我們定投的月均收益率。如果上面填入的是每週定投的金額，那麼計算出來的就是定投的周均收益率。 然後計算年複合收益率，計算公式為（1+2%）12-1，結果約為 30%，這就是我們定投指數基金的實際年複合收益率了。（注：IRR收益率適合計算定期投資的收益率，如果投資日期不確定，可以用XIRR 公式來計算。） 表5.2 舉例說明如何用IRR公式計算月複利注：計算公式IRR（B2∶B9）。 表5.2演示的這個定投案例，其實就是2016年1月至7月在低估值區域定投H股指數基金所能獲得的定投收益。如果能配合下一小節介紹的定投高階技巧，做到“越便宜買入越多”，收益還可以繼續提升。 4.定投的長期收益率如果不考慮指數基金的估值，始終每個月買入相同的金額，那麼長期定投下來的年複合收益率和指數本身的年均上漲速度比較接近。換句話說，從現在開始，每個月定投等量的金額，不管牛熊市，持續二三十年，在A股的收益率差不多在10%～13%，美股差不多在8%～9%。 如果配合估值，只有在低估值的時候才定投指數基金，那麼定投的年複合收益率會有大幅提升，在A股或港股，長期看超過15%還是可以實現的。
如果再進一步，採用定期不定額的方法，例如估值越低買入越多， 那麼年複合收益率還可以繼續改善，達到15%～20%也是有希望的。 5.為何低估值定投可以大幅提升年複合收益率呢我們在指數基金低估的時候定投，所投入的每一筆資金，買入的都是低估的指數基金。這些指數基金，未來可以給我們提供不錯的分紅收益，也能提供不錯的盈利增長收益，當估值從低估恢復到正常甚至高估的時候，也會帶來不錯的收益。 而普通的無腦定投，在指數基金比較貴的時候也投資，反而有可能遭遇指數基金的估值從高位下跌，從而產生損失，收益自然會差一些。 這裡再教大家一個小技巧，如何快速判斷適用盈利收益率法的指數基金的長期定投收益率。對於寬基指數基金來說，如果國家經濟能長期向上發展，指數基金的盈利就可以長期增長，那麼，我們定投指數基金的長期年複合收益率，就基本不會低於買入時的盈利收益率。
提高定投收益的5個小技巧到這裡我們已經掌握了關於指數基金定投的大部分內容。指數基金定投很容易理解，不過，其實在定投指數基金的過程中，還有很多可以利用的小技巧。這裡介紹5個簡單易用的小技巧，讓你可以立刻提高定投的收益。 1.省下就是賺到：降低交易基金的費用我們在第二章講解過基金的管理費和託管費，這兩個費用是所有基金都會收取的，包括指數基金。而指數基金的管理費和託管費，在所有股票基金中算是最低的一類。這兩個費用是基金從後臺直接扣除的，當我們看到基金淨值的時候，實際上已經扣除了管理費和託管費了。 除了這兩個必不可少的費用，投資基金時在交易過程中，也會產生一些費用。這些費用如果能節省下來，可以最直接地提高我們的收益。 畢竟交易的基金是一樣的，如果能用更低的費率去交易，自然更划算。 在交易基金的過程中，最常見的費用名稱，主要有6個，分別是申購費贖回費、買賣佣金、銷售服務費、印花稅、分紅稅和所得稅，這也是交易指數基金的過程中最常見的幾個費用。 申購費贖回費場外基金主要是透過申購贖回來交易的，在申購贖回的過程中，會收取申購贖回費（與之對應的，場內基金主要是透過買賣來交易，收取的是買賣佣金）。 需要注意的是，場內基金也可以申購贖回。像ETF基金、LOF基金，也是可以透過場內申贖的方式來交易的。但是場內ETF基金的申購有門檻（ETF基金的申購門檻在百萬左右，ETF基金的買賣門檻則比較低，所以普通投資者主要是透過買賣的方式來交易ETF基金），ETF基金和LOF基金的場內申購費率也比較高，所以一般來說，場外指數基金才透過申購贖回的方式來交易，場內基金則主要透過場內買賣方式來交易。 不同品種的申購贖回費是不同的，一般在1%～1.5%，也就是說， 申購10 000元的場外基金，需要交納100～150元的申購費用。 透過不同的渠道申購，費用也不盡相同。比如在銀行申購，申購費一般不打折；在基金公司官網、部分網路平臺申購，一般會有一定程度的折扣，有的時候甚至會打1折。也就是說申購10 000元，只需要交納 10～15元的申購費用。 不同渠道申購到的場外基金都是一樣的，所以選擇有折扣的靠譜網絡平臺來申購，能省下不少的費用。在筆者的公眾號上回復“場外基金”也有詳細介紹。 贖回費一般不打折扣，但是贖回費與持有時間長度有關。一般來說，持有不到1年贖回費為0.5%，持有1～2年贖回費為0.3%，持有2年以上則沒有贖回費。我們定投指數基金基本都會在2年以上，所以很多時候贖回費就免除了。 分批定投的基金份額，在贖回的時候，會根據每份基金的具體申購日期來確定其持有了多長時間。 買賣佣金場內基金，包括ETF基金和LOF基金，在買賣過程中會收取買賣傭金。買賣佣金的收取規則，一般等同於股票佣金。 股票賬戶開戶，不同的證券公司，甚至同一個證券公司不同地區的網點，給出的佣金費率都不相同。目前各個證券公司，基本上都可以通過網路開戶，開戶費用在0.03%左右。也就是說，買賣1萬元的基金，費用在3元左右。這個費用是雙向的，也就是買1萬元會收取3元，賣1萬元也會收取3元。 佣金費率比較靈活，如果資金量比較大，可以申請讓證券公司單獨為你調整費率，也可以貨比三家，挑選費率最低的證券公司。 銷售服務費我們經常能看到一些基金公司宣傳某隻指數基金申贖費用全免。這種免申贖費用的基金，通常會在基金後面加個字母C，被稱為C類基金。C類基金目前主要是場外基金。 一般的場外指數基金，不管買賣頻率如何，每次操作都會收取申購贖回費。這樣對於一些頻繁操作場外基金的投資者，交易成本是非常高的。 而C類基金比較特殊，它不收取申購費用，一般持有1個月以上也不收取贖回費用，但是它會固定收取一定比例的銷售服務費，一般是每年收取0.4%～0.6%。也就是說，不管申購贖回多少次，都只收取一定比例的銷售服務費，這樣就把交易成本固定下來了。 不過，我們投資指數基金一般是在低估值的時候分批買，高估值的時候分批賣，一般需要持有1年或多年。這種情況下，挑選申購費1折的平臺申購場外基金，交易成本可以控制在0.1%左右，持有2年以上也沒有了贖回費；而C類基金則需要固定交0.4%～0.6%，如果不是有頻繁申購贖回的需求，C類基金並不是特別好的選擇。 印花稅印花稅是針對場內基金的品種來說的。 股票買賣交易都是需要交印花稅的。印花稅是股票交易中一個非常重要的稅種，甚至可以起到調節股市牛熊的作用。 印花稅在投資者買賣股票交割的時候券商就代為扣收了，買賣完股票後第二天檢視一下交割單，就可以知道扣了多少印花稅。目前股票交易的印花稅是交易額的0.1%，單邊收取，即買股票不收，賣股票才收。 對場內基金來說，目前的政策是不需要交印花稅，這也是我們投資指數基金的一個小福利。 分紅稅股票有現金分紅，基金也有基金分紅。按照目前國家的政策，基金分紅是不需要交稅的。例如每份基金分紅0.3元，我們持有1 000份基金，就能拿到300元的分紅，不會扣稅。 但是基金收到自己所持有的股份分紅的時候，是需要交稅的。國家對基金收到個股分紅稅的政策經常改動，截止到本書出版時，相關規定是： 《關於上市公司股息紅利差別化個人所得稅政策有關問題的通知（財稅[2015]101號）》規定： “一、個人從公開發行和轉讓市場取得的上市公司股票，持股期限超過1年的，股息紅利所得暫免徵收個人所得稅。 個人從公開發行和轉讓市場取得的上市公司股票，持股期限在1
個月以內（含1個月）的，其股息紅利所得全額計入應納稅所得額； 持股期限在1個月以上至1年（含1年）的，暫減按50%計入應納稅所得額；上述所得統一適用20%的稅率計徵個人所得稅。” 而按照之前《財政部國家稅務總局證監會關於實施上市公司股息紅利差別化個人所得稅政策有關問題的通知（財稅〔2012〕85號）》的規定，證券投資基金從上市公司取得的股息紅利所得，計徵個人所得稅。 所以基金收到成分股的分紅，也是按上述規定收稅。 即假設某隻基金持有某一隻成份股的股份，能分紅1 000萬，如果持股不到1個月，會扣1000萬×20%=200萬的稅；如果持股1個月到1年之間會扣100萬的稅，持股1年以上則扣50萬的稅。 分紅稅在前臺交易也是看不到的。對每個指數基金來說，分紅稅都無法避免。不過從分紅稅的規定上，我們可以看出，如果是一個成立時間比較長的指數基金，那它持有股票的時間也比較長，在分紅稅上會有一些優勢。 所得稅目前國內基金交易過程還不需要交所得稅。不過像美國市場做投資，是有所得稅的。 巴菲特之所以願意長期持有股票，一個很大的原因也在於美國的所得稅比較高，以巴菲特投資股票的盈利規模，所得稅也非常驚人，所以巴菲特更偏向於長期持有。 以上介紹的這些費用我們在投資時該如何利用呢？如果能在費用上節省1元錢，就相當於我們多賺了1元錢，這對於任何一個指數基金投資都是如此。這裡有幾個要訣：
（1）儘量選擇費率比較低的場外和場內渠道。 （2）不要過於頻繁交易，以免產生較高的費用。 （3）成立1年以上的指數基金，在分紅稅上會更有優勢一些。 2.正確處理基金分紅，能讓長期收益上一個臺階第二個增加定投收益的小竅門，是對基金分紅的處理。資本利得和分紅是投資指數基金的兩個主要收益來源。有的朋友會有疑問： 指數基金也會有分紅嗎？為什麼我看到有的指數基金一直不分紅呢？ 其實並不是所有的指數基金都有分紅。一般來說，股息率高的指數，其對應的指數基金，就有可能分紅，例如紅利指數基金。 我們先來看一下指數基金的分紅從哪裡來。指數包括幾十上百隻股票，這些股票有的會派發現金股息，而指數基金複製指數，也會持有這些股票，自然也會收到現金股息。這些現金股息積累到一定程度，指數基金就會發放基金分紅。投資者可以按照持有的基金份額收到基金分紅。如果指數基金不分紅，收到的現金股息，就直接歸入到基金淨值中，也不會丟失。所以說，指數成份股的分紅，是指數基金分紅的主要來源。 指數基金的分紅有兩個特點。第一個特點是，每年都會有新的分紅長出來。這是因為指數基金的分紅來自指數背後公司的分紅，公司的分紅則來源於公司的盈利。指數基金背後的公司，每年都會賺取新的利潤，新的利潤會拿出30%～50%，以現金分紅的方式發放。因為公司每年都會賺取新的利潤，所以分紅每年都會長出來。 分紅的第二個特點是會隨著公司的利潤上漲而長期上漲。因為分紅是公司利潤的一部分，由於生產力和生產效率不斷進步，對於寬基指數和優秀行業指數來說，背後公司賺取的利潤是長期上漲的，所以分紅也自然會水漲船高，長期上漲。 這裡我們來看一個例子，中國香港的盈富基金。盈富基金是香港本地的一隻恒生指數基金，它的歷史比較長，基金分紅的歷史也比較悠久。表5.3為盈富基金的分紅派息情況。 表5.3 盈富基金分紅派息情況資料來源：新浪財經。 盈富基金大約每年分紅兩次。2003年，兩次分紅合計0.41港元，而到了2016年，兩次分紅合計0.78港元，幾乎上漲了一倍。這正是因為恆生指數背後的公司盈利在長期上漲。 目前內地的指數基金，在分紅時間上並不固定，要看基金公司的安排。在分紅髮放的時候，指數基金會提前釋出公告，介紹這次分紅的數額以及登記日期。在登記日期之前買入或者申購，並持有到登記日期， 就會自動完成登記，到時候就能拿到分紅了。當然，如果一直長期持有，就肯定能每年拿到分紅了。 場內基金的分紅，都是以現金的形式發放到股票賬戶裡，之後是再投入還是拿出來花掉可以自己選擇。場外基金的分紅會提供兩種形式， 可以自由切換，一種是與場內基金一樣，以現金的形式發放到賬戶裡， 另一種則是自動分紅再投入。 那麼這個分紅該如何處理呢？我們可以把分紅視為一次現金收入， 根據當時指數基金的投資價值，來決定分紅的處理。 如果當時指數基金處於低估值的狀態，我們就可以選擇把分紅再投入。而如果指數基金處於不值得投資的狀態，我們可以將分紅投入到其他低估並值得投資的指數基金中。 分紅的除權與填權有的朋友有疑問： 分紅的時候會除權，除權之後，指數基金的價格會下跌。那分紅還有什麼意義呢？
我們先來看一下分紅除權是怎麼回事。 假設某隻場內指數基金，單位淨值是1.6元，2016年6月1日時， 每份基金分紅0.2元。如果我們在2016年5月底，買入這隻基金100 份，需要160元。那麼到了2016年6月1日，我們會發現手裡持有價值 140元的基金，外加20元的現金分紅。基金單位淨值，則會在分紅後，從1.6元降低到1.4元。 這就是分紅除權，分紅前的基金淨值減去分紅額度，等於分紅後的基金淨值。 乍一看，分紅會除權，就好像把左口袋的錢放到右口袋，錢沒有增加，那分紅還有意義嗎？ 當然是有意義的，因為除權會填權。除權會導致分紅時指數基金的價格下跌，而填權則是反過來，彌補分紅導致的價格下跌。能做到長期穩定分紅的品種，價格會因為分紅除權而下降，但只要能長期穩定分紅，除權帶來的價格下降會被補回來，也就是填權。 為什麼會發生填權呢？這是因為如果沒有填權，這個基金會因為分紅而使得基金淨值變成負數。 某隻指數基金背後的公司長期穩定盈利，基金單位淨值是1.6 元，每年穩定分紅0.2元。那麼到了第二年分紅之後，基金的淨值會因為除權變成1.4元，到了第三年則會變成1.2元，第四年會變成1 元，依次類推。 如果這樣一直計算下去，到了第九年，基金淨值就會因為除權，而變成0。但是實際上，如果基金仍然可以穩定分紅0.2元，價格是不可能跌到0的。所以，實際上每次分紅除權後，只要基金還能保持長期分紅，就一定會填權，將分紅導致的價格下跌彌補回來。 只要指數基金盈利穩定，能長期分紅，就不用擔心除權，只要除權發生了，後面就一定會填權。如果國家經濟正常發展，盈利穩定的指數基金就能大機率長期分紅。 對分紅的不同處理，長期看會對我們投資指數基金的收益產生非常大的影響。美國著名金融專家、沃頓商學院金融學教授西格爾在其著作 《投資者的未來》一書中有過如下分析： 如果投資者在1871年，投資10 000美元的股票，那麼到2003年年底，剔除通貨膨脹的因素，他所投資的美元價值將增加到250萬美元左右。但是如果他把每年股票的分紅再投入，那麼積累的資金將高達8 000萬美元。 中國香港也是如此。如果在20世紀70年代投資1萬港元的恒生指數成份股，那到今天這些股票價值大約200萬港元，增長了200倍！但是如果把每年的分紅再投入，這些股票價值可以增長到600萬港元，增長600 倍！ 對分紅的處理，總結起來就是一句話：在指數基金的低估區域，分紅適合再投入；而當指數基金不低估的時候，分紅可以投入到其他低估的品種上。這樣就能把指數基金的分紅充分利用起來，獲得更高的長期收益。 3.定投的頻率選擇定投的時間和頻率不同，會不會對定投最後的收益產生影響呢？相信這也是很多朋友非常關心的問題。
定投這個概念大家都明白了，就是定期投資。不過定投的頻率就各種各樣了，有的按日、有的按周、有的按月，還有隨心所欲的。不過按日太頻繁了，一般按周或者按月就好。假設每個月定投的資金量差不多，那這兩種哪個更合適呢？ 從收益角度看我測算了一下上證紅利、中證紅利、基本面50這幾隻指數基金，按周定投和按月定投的收益率差距，如表5.4所示。（注意這個不是定投收益率，是“按周定投”的收益和“按月定投”的收益之間的差距） 表5.4 “按周定投”和“按月定投”之間的收益差距可以看出，定投時間越短，按周定投和按月定投的收益差距就會越大。這是因為定投的時候如果正好趕上大跌或者大漲，就會對定投的成本價產生很大的影響，定投時間越短，造成的影響就越大。但是定投時間越長，兩者之間的差距就會越小，定投達到5～7年時，兩者的差距不到1%，幾乎可以忽略。所以從收益的角度來看，定投的頻率對最終的收益影響不大。 從心理角度看不過，從心理角度分析，這兩種定投方式還是不一樣的。按月定投比較貼合大多數人的現金收入，每個月發工資後就買入，之後就該幹啥幹啥，到下一次定投的時候再來一遍。這種定投方式比較省心省力。 不過有的投資者對下跌比較敏感，看到下跌會想著多加倉，很難等待一個月之後再定投，這種投資者就最好是選擇按周定投。每週買一次，這樣即使性子比較急，等一週的時間也應該沒問題。這也是按周定投的好處。 怎麼知道自己是不是急性子呢？其實判斷方法也很簡單。定投之後，看到下跌就買買買，導致把下一次定投的資金提前全投完了。有過這樣的記錄，最好就提高定投頻率，按周定投。如果每月投完後心安理得，就可以按月定投。 如果是憑感覺決定買入時機好不好呢？ 筆者不建議根據自己的感覺來確定買入基金的時間。主觀的感覺很容易受到市場波動的影響，遇到大跌或者大漲的時候，不敢投或者提前買的比較多，這樣反而效果不一定好。 從心理學的角度，人們對於同樣數量的損失和盈利的感受是不一樣的，損失帶來的痛苦能達到盈利帶來的喜悅的2倍甚至2.5倍。換句話說，從情感上，要賺200元得到的喜悅，才抵得上虧損100元帶來的痛苦。有這種影響在，主觀的判斷很容易不知不覺受到影響。所以，最好是定期來投資，而不是憑感覺來決定買入時機。 從收益率的角度來看，不同的定投頻率對長期收益率的影響並不大。不過從心理角度來看，如果比較擔心指數基金的漲跌，在上漲下跌的時候比較著急，則可以適當增加定投的頻率。如此，需要等待的時間更短，更容易將定投堅持下來。一句話概括，急性子可以定投頻率高一些。
選擇合適的定投頻率，能更好地長期堅持定投，更容易實現較好的長期收益。 定期不定額可以讓定投收益更大化。 定投同樣的一隻基金，定投同樣多的錢，但是只需要改變一下定投的方法，就可以獲得更高的收益。這種看起來很誘人的方法存在嗎？答案是肯定的，那就是定期不定額的定投方法。 什麼是定期不定額呢？簡單說，就是每次定投的金額不同。有的朋友會有疑問： 定投不應該就是每次額度一樣的嗎？例如第一次定投1 000元， 之後每次也一定是定投1 000元，這樣才算定投吧？ 其實定投本身就不應該是定額的。原因很簡單，貨幣會貶值。像20 世紀90年代的時候，很多人工資都只有幾百元，每個月定投200元就很多了，但是到了現在，大家的工資每月都有幾千元，再定額定投200元就太少了。因此從長期看，定投的金額一定是不斷增加的。 另外，即使是在短期的時間裡，指數基金處於不同估值，其投資價值也會有很大的差別。我們一直在說，要在指數基金低估的時候才去投資。可能指數基金短短一年時間裡就會有30%上下的波動，可能會出現高估值，也可能會出現低估值，我們自然要在指數基金處於低估值的時候定投更多的資金，這樣才能獲得更好的收益。 這就是定期不定額定投的來源，我把這個提升收益的技巧叫作定投收益放大器。 其實原理並不複雜，我們在前面的章節中介紹過盈利收益率和博格公式，無論是盈利收益率還是博格公式，都採用了一些估值指標，來幫助我們判斷指數基金是否低估。指數基金越是低估，它的投資價值也就越大，所以我們可以在指數基金低估的時候買入更多份額。這樣，就實現了定期不定額的投資。 例如上證50指數，適合用盈利收益率來估值，那它在盈利收益率是15%的時候，就比盈利收益率是10%的時候，更值得買入。 定期不定額的買入比例如何調整呢？可以調整比例的計算方法，根據所採用的不同投資方法而有所不同。 4.定期不定額：盈利收益率法先來看採用盈利收益率法進行投資時的定期不定額計算公式。用盈利收益率來估值的指數基金，它的盈利收益率越高，投資價值就越高， 越值得投資。所以我們可以在盈利收益率高的時候，多投入一些。 以盈利收益率首次達到10%以上（首次達到低估標準）時的投資金額為基準。之後每個月定投的金額，可以根據下列公式來計算： 來看個例子。假設我們從盈利收益率達到10%的時候開始定投，初始定投的金額為每月1 000元，n為1。這樣到了第二個月，我們發現盈利收益率達到12.5%了，指數基金投資價值變高了，我們應該多投入一些資金。 使用定期不定額公式來計算，
也就是說，這個月的定投金額為1 250元，比初始的1 000元要高一些。這樣我們就做到盈利收益率越高，買入越多了。用這種定期不定額的投資方式，可以幫助我們在相對低估的時候買入更多，相應地，在估值稍高的時候則會買入更少。 5.定期不定額：博格公式法除了用盈利收益率法進行定投之外，還可以使用博格公式或博格公式的變種進行定期不定額的投資，不過這兩種方法有一點不同：盈利收益率越高的時候，指數基金投資價值越大；而博格公式使用的資料是市盈率，當市盈率越小的時候，指數基金的投資價值越大；博格公式的變種使用的資料是市淨率，市淨率越小的時候，指數基金的投資價值越大。 所以使用博格公式進行投資時，每月定投的金額可以用以下的公式這樣來計算： 使用博格公式的變種來進行定期不定額投資時，每月定投金額的計算公式如下： 在這些公式裡都有一個n，它就是定投收益的放大器，對進一步提升我們定投的收益，起著很重要的作用。所謂放大，很好理解，即n越大，收益會相對越高。只要普通定期定額的定投是盈利的，那麼n就能放大我們的收益。 我們以H股指數基金為例來計算一下，這個n是如何發揮作用的。 首先，當n＝0時，0次方都等於1，所以，這時每個月投入的資金金額都是1 000元，固定不變，可以將之看作是定期定額定投的收益。假如從2016年1月，每個月都持續定投1 000元到H股ETF這隻指數基金上 （這裡1 000元是模擬計算的。實際上投資這種場內ETF基金時是按股份數來交易的，並且只能以100股的整數倍來交易。）。到2016年11月， 一共投入的本金是11 000元，持有市值是12 123元，可以獲得大約 10.21%的投資收益。 再來看看，假如我們採用定期不定額的公式，在低估的時候買入更多，會發生什麼呢？不同的n的取值對我們的投資收益又有什麼影響呢？ 當n=1時，當月的定投金額可以計算如下： 按照計算出的金額來定投，到2016年11月。我們共投入的本金是15 865元，持有的基金份額是17 043份，H股ETF的基金淨值是1.046元，所以這17 043份基金市值是17 826元，可以獲得大約12%的收益。定期不定額定投比定期定額定投的收益率高了大約2%。 當n＝2時，當月的定投金額可以計算如下：
按照計算出的金額來定投（具體數值見下表），到2016年11月7 日，我們共投入的本金是23 038元，持有基金的份額是24 910份，對應大約26 055的市值，可以獲得大約13.1%的收益，定期不定額定投比定期定額定投的投資收益率提升了3%。 再來對比一下n的不同取值下，每個月投入的資金量以及每個月買到的份額有什麼差別，具體如表5.5所示。 表5.5 2016年1月～2016年11月，買入份額不同時的投資情況從表5.5中可以清晰地看到，n越大，會讓我們在盈利收益率越高的時候投入更多的資金，買入更多的份額，也就是做到了越低估買入更多。 透過這個例子我們發現，用這種定期不定額的投資方式，會幫助我們在更低估的時候買入更多的基金份額，進一步提升投資的收益率。 不過同時，我們也能看到，採用這種方法，對每個月投入的資金量是有一定要求的。定投放大器n，能夠放大我們的投資收益，但是對資金的需求量會隨著n的增大而越來越高，而且這種增高是呈幾何倍數增長的。n的數值越大，當指數基金越低估時，要求投入的資金量就越多，因此投資者要量力而行，設定適合自己的放大器，根據自己能夠承受的資金額度來設定n的取值。從我的經驗來看，設定n＝1，效果就已經不錯了。有條件的、資金比較多的朋友，可以設定n＝2，也就足夠了。 這就是定期不定額的投資方法，它可以幫助我們在普通定投的基礎上獲得更好的收益。
手裡有一筆資金，該不該一次性買入低估的指數基金？ 有的朋友在剛開始投資指數基金的時候，手裡就已經有一筆不小的資金了，這時候就會糾結要不要一次性投入到低估的指數基金上，但如果沒有定投的經驗，一次性全部買入指數基金後，遇到波動就很難堅持下來，所以最好的投資方式是，制訂一個定投計劃，把錢分批投入到指數基金上。 另外，在投資之前，還要先考慮一個問題，那就是年齡與風險承受能力。一般來說，同樣是做投資，年輕人能夠承擔相對更大的風險，而人到中年或者已經退休了，則更適合選擇較穩健的投資方式。根據年齡和風險承受能力的不同，我們可以判斷出適合自己投資的不同基金的比例是多少。 這裡給讀者分享一個判斷資金分配比例的公式。指數基金是一種風險比較高的資產，我們可以用100減去自己當前的年齡，用得到的數值加上百分號就是適合投入到指數基金中的資金比例。 例如當前年齡35歲，總流動資產100萬元，則100-35=65。65%就是可以投資於指數基金的資金比例，再用100萬乘以65%也就是65萬元。 當然我們在投資的時候，更多是以家庭為單位的，可以計算一下家庭平均年齡。 例如家庭平均年齡40歲，總流動資產200萬元。那我們可以把其中60%，也就是120萬元投資到指數基金上。讀者也可以根據自己家庭的情況計算一下。 這裡要注意一點，家庭中打算投資股票資產的比例，最好不要低於
30%，低於30%的投資對於家庭總資產的收益提升作用不明顯。 具體該如何操作呢？可參考下面的案例。假如我們有100萬元可以投資於指數基金，我們可以分20個月進行定投。 先將100萬元分成20份，每份5萬元。取第一份5萬元，定投到當前市場中滿足條件的低估的指數基金中。剩餘的19份，共計95萬元，可以投入到貨幣基金或債券基金中。 隨後的19個月，每個月再從貨幣基金或債券基金中提取5萬元， 定投到指數基金，直到配置完成。 採取這種“資產配置+基金定投”的方式，輕輕鬆鬆就可以把手裡的資金轉化為生錢的資產了。 這些就是定投過程中的幾個投資技巧。靈活掌握運用這些定投技巧，我們可以在普通定投的基礎上，輕鬆獲得更高的收益。
投資者筆記 ·定投是普通投資者買賣指數基金最合適的方式。 ·定投需要確定兩個因素：定投的時間和定投的金額。 ·指數基金並不是任何時間都適合定投的，低估時定投才能獲取更高的收益。 ·可以透過降低投資費用、正確處理基金分紅、選擇合適的定投頻率、定期不定額等技巧，進一步提高定投指數基金的收益。