羅恩•徹諾著摩根奶回美國一代銀行正例和現代金融業的崛起金立伴校計榮獲1990年美國國家圖書獎中國蚶政任所傑版彩摩根財團美國一代銀行王朝和現代金融業的崛起中國時戰任所出版社圖書在版編目（CIP）資料摩根財圖/（英）徹諾（Chernow.R.）勢；金文群校譯. 北京：中國財政經濟出版社，1996.5 ISBN7-5005-3008-0 I. 摩•11.！徹 I•摩根財團 IN.F038.1 中國版本圖書館CIP 資料核字（96）第64880號 "Copyright s 1990. Chinese Janguage edilon arranged with Melanie Jackson Agercy through Bis Apple Tutlle-Morl Agency.lnc. All Rights Reserved." 版釵 Ic）1940.中文版梅扣尼•傑克遜代理公司透過大半東版權化州有限公司安架山版，保留所有出版權利。 中國郵改佳騰金腦社出版社址：北京東城人拂寺東街8號郵政編碼：100010 北泉外文印刷廠印刷各地新華書店經銷 850 ×1158 毫米16開 59.5 印16插頁 851 000 1996年12 月第1版 1996年12月北京第1次印製印數：1--6 000 定價：80 00元 ISBN 7-5005-3008- 0 / F-2837 圖字01-96 -1144號 （倒書出現印裝問題，本社負責調換）
獻給瓦萊裡、伊斯雷爾和魯思銀行家在其業務經營中必然要表現出超乎人性的傳統的體面。終身從事這種活動使他們成為最為浪漫並且是最不現實的人。 —約翰 •梅納德•凱恩斯序言本書敘述美國銀行業帝國摩根財團的興盛、衰落和復興的歷史。 也許再沒有別的組織機構比摩根財團更富於傳奇色彩，更充滿神秘氣氛，以及更讓人爭論不體。直到1989年，座落在寬街和華爾街相交的“街角”處的J.P.摩根公司•貞威嚴地卡宰著美國金融界。華爾街 23號這座低矮的建築物，兩側分別為紐約證券交易所和聯邦紀念館，人口處呈對角分佈，並無懸娃字，表現出-副貴族般超然的（派。我們的故事就緊緊地圍繞著這座輪廓清晰的大理石建築以及曾經踏上過其臺階的眾多總統、總理、錄貴和百萬富翁。根據現已公開的資料，我們可以沿著他們當午的足跡，步人這家世界上最為秘而不露的銀行。 1935年以前的老•代摩根財團可能是世界十最可畏的金融聯合機構。它由美國銀行家喬治•皮博迪F1838年創辦十倫敦，後由摩根家族所繼承，遷至紐約後聲名鵲起。任一般人的心目中，兩位最為著名的摩根—老J.P.摩根（1837—1913） 和小J.P.摩根（1867— 1943）———被揉成了一•個複合式巨人——J.P.摩根，整整持續了長達 100 多年之久。他們父子兩人相貌酷似，都是禿腦門，圓鼻頭，鴨梨般的身材，這就使人們分不清誰是誰。對於欽佩者來講，這兩位J.P. 摩根代表了正統的舊式銀行家，他們以言為約，以握手為印；對於詆譭者來說，他們是偽君子，欺壓其他公司，裡通外國，誘使美國參與戰爭，大發不義之財。對下摩根來說，從術有過中立之論。 在30年代大蕭條之前，華爾街23號是一個金融帝國及其外國前哨辦事處的總部。在寬街側坐在拉蓋辦公桌後面的是紐約的合夥人，他們還聯合了另外3個合作伙伴——倫敦的摩根建富，巴黎的摩根公司及J.P.摩根所謂的費城分公司德雷克塞爾公司，其中摩根建富無疑勢力最大，形成了摩根帝國倫物一紐約的軸心，成為越過大西洋傳遞英美國家機密的郵局.在實行“新政”之前，“摩根財團”可指紐約的J.P.摩根公司：廣義上講，亦指全部合夥人這張無形的大網。 老字號摩根財團滋生出上幹條陰謀理論，使好幾代愛揭醜的記者忙得不亦樂平、摩根財團作為最顯赫的銀行，服務物件包括許多名門望族，例如，阿斯特家族、古根海姆家族、杜邦家族和範德比爾特家族等。它避免與小人物打交道，因而引起諸多的猜總。因為它的融資物件中有很多工業巨頭，如美國鋼鐵公司、通用電氣公司，通用汽車公司，杜邦公司和美國電話電報公司等，所以它打人了這些公司的理事會，從而引起了人們的恐懼，使大家害怕銀行勢力過大。早期摩根財團的性質似乎介於屮央銀行和私人銀行之間。它曾經制止過幾次犬恐慌，拯救過金本位，三次解救紐約市，還仲裁過不少金融爭端。如果除了唯利是圖，它還關心什麼的話，那便是它有-套特殊的本領， 使人覺得其優質服務確實應該-分錢--分貨。 摩根財團的神秘之所以引人人勝，欲罷不能，乃是由於它與政府有著廣泛聯絡。和佔老的羅思柴爾德家族、巴林家族-•祥，摩根財團似乎滲透到許多國家的權力結構之中，尤其是美困、英國、法國以及在某種程度上的義大利，比利時和日本。作為美國海外勢力的工具， 摩根財團的行動具有|分廣泛的外交政策的意義。曾幾何時，當美國眼光偏狹，孤立於世之時，摩根銀行的海外關係，特別是與英國君主的關係，使其性質變得模稜兩可，它究竟效忠於哪個國家，引起了人們的質疑。老一代摩根合夥人是金融大使，其日常工作與國家事務密不可分。即使在今天，與其他銀行相比，J.P.摩根銀行與各國中央銀行的關係也許最為密切。 1933年的格拉斯-斯蒂格爾法案瓦解了這個金融帝國，因為該法案在經營存貸款業務的商業銀行和發行股票、債券的投資銀行之間豎起了一道高牆。1935，J.P.摩根決定繼續從事商業銀行業務，分離出摩根士丹利這•投資公司。摩根上丹利從資本人員都來源於J.P. 摩根公司，所以，兒十年米，清楚地表現出與其相隔一街之距的摩根犭序言兄弟擁有共同的祖先。它們有許多共同客戶，保持著家族般的感情、 雖不拘禮節，卻役有活力。然而，格拉斯-斯蒂格爾法案井不禁小 J.P.摩根持有•篆海外證券公司的少數股。1981年之前，它持有摩根建富1/3的股權。隨著故事的進展，我們會看到，這三家摩根公司在新政結束之後很久.其作用仍然相當-於苦日-統的摩根大財團。在 70年代早期，它們其至考慮過重新聯合起來。今天，這三家公司沒有正式聯絡，相與之間競爭激烈，這在歷史上還是第一次。倫敦和紐約對金融業放松管制之後.剷除廣規章制度上的障礙，這三家公司便爭相提供類似服務，十是衝突使日益增加。 人們往往只知道二個摩根公司的名字，而對它們的業務甚感困惑不解。它們所進行的銀行業務與標準的零售銀行業務大相徑庭。在這裡沒有出納員的隔離式櫃檯，不發放消費者貸款，不進行抵押。柑反，它們的銀行業務繼承了歐洲古老的傳統—批發銀行業務，服務於政府、大公司和大富豪，因為它們實行高額融資，所以養成了謹慎的工作作風。它們避免設立分行，極少懸掛招牌，直到最近還不肯作廣告。它們的戰略是使客戶感到自己獲准加人了•傢俬人俱樂部，摩根銀行的帳戶就相當子貴族社公的成員卡。 老-代摩根財閉最正統的繼承者是J.P.摩根公司，亦以其商業銀行子公司的名字稱為摩根擔保信託公司。J.P.摩根公司這個世界遠離大通銀行或花旗銀行凡夫俗子的塵囂，它用皮革軟椅、老爺鐘和擦得亮的黃銅燈具吸引！著富人。他們在私人用餐室裡舉行各個帳戶的週年紀念，而客戶們收到的紀念品則是雕版印刷的選單。摩根銀行不會隨便讓任何人的金錢玷汙它的白手套。另外，很多儲戶也將公司的關係網一併帶來。雖然銀行不願透露精確數字，但它吸收個人存款時要求至少有500萬美元，偶然才會屈尊降至200萬美元，作為特殊照顧。摩根銀行是早期美國資金儲存的最重要的機構。 雖然私人帳戶給摩根銀行蓋上「迷人的印記，但其產生的利潤儀佔一小部分。銀行的業務集中在監籌公司和各國政府，以及組織大額信貸、發行證券、買賣外匯和其他金融〔具。摩根銀行曾誇口說，美國100家最大的公司中有96家都是侖的客戶，並暗小剩下的4箇中序X 有兩個不夠資格，因價被扣之門外。至於個人帳戶，它從來不想顯得過於熱衷，它不是到處設辦事處，而寧願讓客戶到這電鑰聖。這原則也同樣適用於其海外前哨辦事處：要想見到摩根銀行冢，里昂的商人就必須到巴黎，英格蘭中部地區的商人就必須到倫牧。即使在今犬競爭愈發激烈的世界上，J.P.摩根在—-國設立辦事處超過一個的情況也十分罕見。 100 多年以來，這-經過反覆驗證的傳統模式所獲得的回報，是相當可觀的。在1987年股市崩潰的前夕，J.P.摩根公司是美國要價最高的銀行。雖然按規模講，它僅屈居第四位，但接股票價格計算， 其價值為85億美元，超過了花旗銀行。儘管J.P.摩根的子公司摩根擔保信託公司為拉美40多億美元的債務所困，它仍不失美唯， 一家信用評級為 AAA 的大銀行。80年代的大部分時問，它的股本收益率在所有銀行中最高，利潤僅次於化旗銀行，而資產卻僅相當子花旗的•半。它作為美國上要的信託銀行，在1987年的黑色星期一，經手證券達 650憶美心。人們稱讚它“無論以何種尺度衡量，質量都是第一”，“對很多人米說完美無瑕。“'雖然頗有-•些重大失誤和互不關連的醜聞減竭了這種誇張的說法，但這種論斷一般說來仍然名副其實。 80 年代後期，摩根扣保公司捲入-股敵忘兼併的狂潮。至少在此以前，它還最好地保持了歷史上的摩極文化—-紳士般的禮讓和保守的交易。它作為聯邦儲備銀行和其他中央銀行的密友，仍能表現出一派老政治家的風範。相反，摩根士丹利遊離得距其老祖宗最遠。從 1935年到整個70年代，它一統犬下的威力今後再也不會有哪個投資銀行能與之提並論。它的客戶包括7個姊妹石油公司中的6個（海灣石油公司除外），美國|大公司中的7個。如此巨大的成功使其傲睨自若和虛柴請謔。70年代中期，-位合夥人離開該公司加人了第一波士頓，這時，另-位合夥人向他祝賀道：“真是令人激動。現在您將和一些二流客戶打交道了。2誠然.任何兩個競爭對手的客戶名單加在一起也趕不上摩根士利的客戶。該公司於70年代開始作廣告時，-篆/告代理商設計「一幅圖畫，畫面上是•道閃電刺破烏雲，
刈序言標題為：“如果上帝要融資，他也會找摩根士丹利，”對千摩根士丹利的合夥人來說，這句話簡明地概括了它在字宙中的地位。在1988年年會：，有人詢問該公司關於參加非客戶董事會的政策，帕克•吉爾伯特董事長若行所思地沉默片刻，答道：我們沒有非客戶。“ 摩根士丹利曾得了個綽號：“血緣、智慧和金錢”公司。它卜分講究，要求各公司客戶與其建立獨家業務關係。如果客戶膽敢問津另• 家公司，它們便會得到告誠：“那就上別的地方找銀行吧！華爾街對這副“金手銬”也嘟嘟囔囔，但無論華爾街還是司法部都砸不開這根鎖鏈。然而，各家客戶並不感到約束，相反，它們對摩根神話趨之若務，以俯首貼耳、任其擺佈為榮。在上市股票或發行債券時，摩根士丹利堅持要求只有-家擔任士十行，井獨領風騷，將其名字光彩照人地印在募資碑銘的上端。這種補氣卜足的派頭的行為本身作了個聰明的廣告，它使得摩根士丹利成為“投資銀行家的羅爾斯•羅伊斯公司“ 今天，摩根士丹利佔據「紐約市埃克森大廈中的16層。它從一個弱小的、文質彬彬的證券承銷公司起步，逐步成為令人目眩的大金融集團，這一歷程也勾劃出現代華爾街興盛的歷史。摩根士丹利一直是戰後金融不折不扣的帶頭人。有好長時間，人們一直認為雖然該公司獲得「異平尋常的成功、但是過於保守。然，在70年代，它發生了令人震驚的質變。從此以後，它面目金非，變得咄咄逼人。從前，它曾是華爾街最為保守的公司，可現在它違反了刻意堅持多年的禁忌、使一種極為粗野的金融方式顯得頗為體面。1974年，它進行了第一次現代故意大兼併，就此主宰「那個蠻橫的世界（1989年初，它仍舊是美國頭號兼井顧問，據稱同年上半年交易額達600億美元）。80年代，它使垃圾債券登上大雅之堂，積聚了高達12億美元的鉅額專項基金進行槓力收購，成為80年代最富於風險的創舉。摩根士丹利竟然與公司兼併者為伍，震驚「華爾街。後來它又親自下水，購得40個公司的股票，10多年來，•家對此難以置信的商報驚呼：“難道這就是摩根十丹利嗎？”同時，它的股本收益率達 30%，一直被列為上市證券的公司中效益最好的。摩根士丹利的戰略決斷向來序言X 正確無誤。 摩根家譜屮還剩最後—位，就是摩根建富，它是倫敦聲望最高的商人銀行。縱觀其全部歷史，我們可以感覺到伊頓公學、鄉村別墅、 紳士俱樂部和薩維爾•勞成衣商號裁剪考究的氣慈。該公司地處相當於華爾街的倫敦金融區，位於L 型的大溫徹斯特街的拐角處，沒有懸掛招牌，為•面高大的飾有山花圖案的薄紗門簾所遮擋。大樓內部像私人宅邸那樣有著曲折隱蔽的走廊，旁邊是⋯排以已故合夥人命名的小會議室、 二戰結束初期，摩根建富的經營者是-群無精打彩、心灰意冷的老貴族，因此，摩根擔保公司的人就將之譏稱為“上議院”（現在它高貴的董事會中還剩幾個騎士和勳爵）。在50和60代的大部分時間，它主要為幾個受人尊敬的工業客戶發行證券、並極力試圖克服成功而產生的懶惰和波塌風氣。後米，像摩根士丹利一梯，它報作起來，一舉成為倫敦最強大的公司，專門從事氣勢奪人的企業兼併。像摩根士丹利一樣，它利用自己的聲望米儘量擴大人們對其行為的容忍程度，從而成為倫敦金融區的紳士強盜。它作為80年代倫敦兼併市場上的一顆巨星，•掃其曾作為典範的英國金融區的穩健作風。整個 80年代，在倫敦的兼併大戰中，它總是名列榜首。到了1985年，在倫敦金融區6個最大的收購業務中，共中有4項收購業務都是摩根建富經辦的。後來，公司搞著謀控股投資的花花公子肆無忌憚，操縱股票價格，釀成「一場吉尼斯大丑聞，這起醜聞號稱為本世紀倫敦第一，當事者為摩根建富兩個管理人員，瑪格麗特•撒切爾首相親自出馬，下令拿他們開兒。 這三家摩根銀行的歷史就是英美金融界本身的歷史。150年來， 它們在華爾街或倫敦金融區每、次恐慌、繁榮和股市崩潰中都首當其衝。它們經受「戰爭和蕭條，孔聞和審訊，轟炸和米遂暗殺。現代世界還沒有哪個金融王鑰如此穩定地維持著其顯赫地位。它的編年史就像一面鏡子，從中我們可以研究高額融資的風格，職業道德及禮儀規範上的變化。為使這個巨大的歷史畫卷井然有序，我們將其傳奇經歷劃分為3個階段。這一劃分框架主要適用於摩根各家公司，但我認為序吉也大體適用於其他銀行. 1913年以前是皮爾龐特•摩根的領下時代，這時銀行家是經濟體系中的主人，用弗需德里克•劉易斯•艾倫的話講就是“萬物之靈”。他們為運河、鐵路、鍊鋼廠、航運公司融資，從而為新生的工： 業社會提供了資本。在那樣一個桀鶩不馴的克爭時代，是銀行家解決了公司間的爭端並組織了托拉斯米遏制競爭。他們作為資本提供者和使用者的主要中介，監督著人規模的T.業發展。因為是他們在配置稀有的資金，所以他們往往比接受融資的公司更有勢力，日益掌握對這些公司的控制。出此產生了•代難以馴服的銀行家。他們的錢財如神話般滾滾而來，引起了公眾的恐怖，最後促成•場政治運動，以控制銀行家過度的影響。 在小J.P.摩根的外交時代，私人銀行案們處於兩次世界大戰期間，搖身成為政府的左膀右臂，完成了•次義•次秘密使命，與各的中央銀行平起平坐。摩根銀行家們這時變成了政權掮客和全球會議上政府的非正式代表。他們作為國王、總統和教星的摯友，在華盛頓或英國白廳的嚴密監督之下從事外交話動。在國外，他們似乎經常成為政府政策的化身；在國內，它們仍IH是各個公司“傳統的開戶銀行”，但是這些公司儘管仍然算得上忠誠，𨚫越米越不需要強大的銀行家的幫助。摩根合夥人與客戶維持著排他的關係，因ii享有-份奢華的世界，似乎是那麼文雅，那麼悠閒自得，不受現代標準的侵擾。 在戰後的賭場時代，銀行家們面臨著全球非場激烈的隱姓埋名的競爭，對客戶失去「控制。跨國公司現在壓倒了銀行家，在資本和金融技巧卜與他們•爭高低，機構投資者，比如說保險公司、共同基金、養老基金等成為新的抗衡力量。由十公司和政府能夠在各閒籌措各種貨幣的資金，所以力量的天平已朝著不利銀行家的方向大大傾斜了。這聽起來似乎有點奇怪，因為我們這個時代，每天都充斥著令人日眩的新聞報道：買賣一錘子就是|億美元。然而，正如摩根財團的歷史所表明的那樣，這•新型的金融攻勢，實在是銀行家虛弱的症狀。隨著老客戶翻身得解放，昔口的紳土銀行家們也不得不東奔西跑地去攬生意，以便找到新的地盤，他們就在那殘酷無情的公司兼併的序片/ 世界裡找到了自己的地盤，這樣•個世界挽救了它們，卻危害了經濟。在這個黨爺激烈的金融新時代，銀行家們已經拋棄廣自維多利亞時代就已統治英美金融界的傳統。 本書的主題是，今後再也不會有哪銀行能像老牌的摩根財團那樣強大、那樣神秘、那樣富裕。19世紀的羅思柴爾德和20世紀的摩根所代表的那一切，在21世紀任何•家公司都不能使之再現。銀行家們不再能夠壟斷鉅額資金、世界金融已經成熟，權力也已分散到眾多機構和金融中心。回顧歷史，往H的銀行世界——大筆的財產，豐富的藝術收藏，豪華的遠洋遊艇以及與國家元首摩肩接踵，自視為君主的銀行家們，一切的一切，都從我們的視野中迅速地遠離了。然而，與一般的透視法相反，摩根則團離我們愈遠，其形象則愈加高大。 1989升7月幹紐約布魯克林曋根帝國年代簡表倫敷 1838 皮博迪-裡格斯公司 1843 喬治．皮博迪 1851 喬治，皮博公司紐約 1861 J.P.摩根公司 1864 達布足-摩糧公司 1871 德雷克塞爾-摩根公司 1854 朱尼厄斯，崇根成為喬治． 皮博迪的合夥人. 1864 J.S.摩根公司 1935 J.P.摩根公司 1910 摩恨建富 （商業銀行） 1934 摩根建富行限公司（J.P.摩 1940 J.P.摩根股份公司根公司的股份減少到：/3， 剩餘的1/3作1981-1982 1942 J.P盛制公司升改公開出售股份。 華出傳） 19$9 和擔保信託公時介 1981 創文摩根建富股份公司. 這是設在紐約的從事投並，組成紐約摩根扒保信託公司資銀行業的分行. 1935 摩根士炒利 （投資銀行） 1970 實行部分股份公司化 1975 實行完全股份公司化 1977 在倫敦成立摩根士外利利際公司 19$6 摩根上：丹利首次公開出售股份. 巴藜 1868 德雷克塞爾-哈耶斯公wl 1895 摩椒-哈耶斯公司 1926 縻椴公司 1940 摩根股份冇限公戒被批褓火巴黎J.P.摩根公司分公• 1962 建立席根股份有限公司 （摩彬抇保信託公司利摩根建富的歐洲市場承銷業務部門）： 燈根擔保公司繼續從事共巴黎分公司的業務.作為一項平行業務，
1986 摩根建富階次公開出售股 1989 德意志銀行收購摩根建富 1969 創立J.P.摩根股份公司（摩根擔保信託公司的獨家銀行挖股公司） |1979 創立倫教摩扣保有版公司 （在1988 年改名為J.P.摩根證券有限公司） 1983：J.P.摩根成為在全！界代表J.P.摩根股份公司和摩根擔保信託公司從車業務經營的名稱. 1967 •摩根國際公司（摩根1：丹利購頭2/3的股份） 1975 摩根士利從摩根擔保公司和摩根建富購買其餘1/3的摩根國際公司股份。
錄序言第一篇： 領主時代，18381913 1. 吝嗇鬼 3 2. 波洛涅斯 18 3. 王子 31 4.海盜號 49 5. 壟斷 78 6.托拉斯 105 7. 恐慌 132 8. 泰坦尼克號第一篇： 外交時代，1913 1948 9.變形記 177 10. 戰爭 197 11. 爆炸 220 12. 奧德賽 246 13. 壽士音樂時代 14.金本住 288 15.聖人 307 16. 崩潰 323 17. 大蕭條 343 18. 侏儒 370 19.分家 404 1 150 175 270 20. 現師 21.貪汙者 22. 綏靖主義 419 435 457 23.人質 24. 過波 478 497 第三篇： 賭場時代，1948 -1999 25. 瑪士撒拉 26.離經叛道者 $11 513 529 27. 約拿 558 28.小報 591 29. 式士 613 30. 酋長 639 31. 蓁資碑銘 658 32. 燊巴舞 674 33.交易者 691 34.大中擊 709 35.牛市 730 36. 摩天大樓 752 致謝註釋 764 769 參考文獻照片來源 849 869 索引譯後記 871 930