在原始倡導者的論著裡、查爾斯•道在許多地方都指出他不認為他的“理論”是一個預測股票市場的工具，或者甚至是一部投資者指南，它易是市場趨勢的一個晴雨表。道建立了道瓊斯金融新聞服務社，他被認為是股票市場平均值指數的創始人。這個後來以他的名字命名的理論的基本原理，是他在另《華爾街日報》所寫的社論裡闡明的。902年他逝世之後，《華爾街日報》的繼任編輯威廉漢密爾頓接過了道的原理，在27年的股市文章裡， 將它們組織起來，形成了我們今天所知道的道氏理論。 在我們動手解釋這個理論自身之前，有必要考察一下它所使用的股票平均值。早在道之前，銀行家和業內人士早就熟悉這樣的事實：大部分有建樹的公司，它們的股票價格趨向於一起上下運動。股票同總的金融潮流逆向運動這樣的例外情況是罕見的，這樣的例外即使出現，作為常規，每次也很少停留在這種逆向狀態中超過幾天或者幾個星期。不錯， 當股市勒興時，有的股票的價格比其他股票上升得更快，更遠，當股市下跌時，在其他股票對將股市蛋下拉的力量有相當抗阻力的時候，有的股票則快速下降，不過，事實仍然是， 業455133.com最好的股票論壇理想線上證券網歡迎您！
©90最好的股票論壇理退線上證券靼賴嗎貼那大部分股票傾向於一起波動（不用說，它們現在仍然如此，而且，永遠會如此）。 正如我們所說的，這個事實很久以來已經為人熟知和接受了，太家都認為這是想當然的，因而通常忽視了它的重要性。它確實重要，除了本書討論到的之外，從許多其他角度來說也極其重要。研究市場技術分析應當從道氏理論開始的最重要的理由就是，這個理論強調的是總的市場趨勢。 查爾斯•道據信是第一個真正致力於根據一些選出的有代表性的股票的平均價格來表達證券市場的總的趨勢（或者，更正確地說，水平）。最後，1897年1月設立了兩個道瓊斯平均值指數，到今天，它們所沿用的仍然是最初的形式，道自己在他對市場趨勢的研究中， 也使用了它們。其中一個的構成股只有20家鐵路公司，因為在他的時代裡，鐵路是佔統治地位的公司企業。另一個叫做工業平均指數，代表了所有其他行業，最初的時候，它只包括了12只股票。這個數目在1916年增加到20，在1928年10月1日增加到了30。 •3.1 道氏平均指數這兩個平均指數所包括的股票經過一段時間會有調整，以保持它們的名單更接近現實， 儘可能全面地代表各自的部門。在當前的30只業股票裡，只有通用電氣（General Electrie）一開始就包括在工業平均指數里，有一度（1898年）曾被排除在外，接著又被包括進來。1929年，道瓊斯工業平均指數去掉了所有的上市的公用事業公司，另外專門設立了一個新的公用事業平均指數，它包括20只股票，這個數字在1938年減少到15。20只鐵路股票.30只工業股票和15只公用事業股票現在平均在一起，構成了人們所說的道瓊斯股票綜合指數（Dow-Jones Stock Composite）。這些平均值指數的歷史，它們的各種各樣的調整以及它們的計算方法，本身就是一個有趣的故，感興趣的讀者應當在其他地方找到讀一讀。編者按：參看附錄D中的參考備料。同時要注意到，道瓊斯指數現在品目要多得多了，就我們現在的目的而言，我們只需補充說，道氏理論不考慮公用事業指數和綜合指效，它的詮釋只以鐵路和工業平均指數為依據。編者按：“鐵路”現在為交通”所取代。 近年來，道瓊斯平均指數是在交易中每個小時結束時和每天結束時計算的。編者按現在是即時計算的，而且公佈在網際網路上。同所有市場價格一樣，按小時計算的數字公佈在《華爾街日報》上。事實上，平均指數現在是即時計算的。這對期權和期貨的交易來說是必不可少的，因為它們的交易是以此為基礎的。《華爾街日報》的每一期還刊登每不平均指數在過去的兩三年重要的高位和低位的總結。各大城市的日報都刊栽它們的每日關盤價。 3.2 基本信條道氏理論自身包括了下面的一些基本信條： 1.（除了不為人類控制的事件之外，）平均指數將所有因素消化在內。由於反映了成幹上萬投資者綜合的市場活動，包括那些對市場趨勢和市場事件擁有最出色的遠見和最好的資訊的人，這些平均指數在每天的價格波動中消化了所有已知的事情和預見的事情，每一 745當138.5om最好的股票論壇理想線上證券網歡迎您；
飛，拼壽經典”金融投齊及小輕發林料附股票論壇理週線上證券網次迎您！ 種可能會影響到公司證券供求關係的情況。即使是不可預見的自然災害，一旦發生，也會很快地被加以評佔，它們可能的後果也會被吸收進來。 2.3種趨勢。“市場”意味著總體的股票價格，它是呈趨勢波動的，其中最重要的是它的主要或者說基本的趨勢。這些是波及廣泛的向上或者朝下的運動，常常持續1年或者更多的時間，其結果是整個市場價值的20%以上的增值或者減值。基本趨勢方向的運動間斷地為相反方向上的次級波動所打斷，這就是當基本運動暫時“走得太遠”的時候所出現的回撥或者說“矯正”（次級趨勢同基本趨勢的受干擾的部分通常都被稱作中等運動，在下面的討論裡；這個術語會有用處。）最後，次級趨勢是由小型趨勢或者每日波動構成的，這些趨勢和波動對道氏理論來說是無是輕重的。 3.基本趨勢。正如前面說過的，這些是波及廣泛的總的上下運動，它們通常（但不是一成不變地）持續1年以上的時間，有時長達好兒年。只要每一個持續而來的上揚（價格上漲）達到比在它之前的上揚更高的水平，而且每一個次級的回撥在比前一個回撥更高的水平上停了下來（也就是說，價格走向從下跌轉向上升），那麼這個基本趨勢就是向上，這就叫微牛市。反過來，當每個中等下跌的價格每一次都比前一次的水平更低，每一個干擾的上揚都無法將它們帶回到前一個上揚的頂部，這個基本趨勢就是下跌，這就叫做熊市。 （牛市和熊市常常被隨便使用來指任何一種工漲或者下跌的運動，不過，我們在這本書裡只在同道氏意義的市場中主要的或基本的運動相關的情況下使用這兩個術語。）一般說來，至少是從理論上來說，在這3種趨勢中，真正的長線投資者所關心的只是基本趨勢。他的目標是在一輪牛市中儘早地買進股票，只要他能肯定牛市已經開始，馬上就動手買，然後把它們一直留到（而且只有到）事情變得很明顯，牛市已經結東，熊市已經開始的時候。他知道他可以無風險地無視干擾的次級回撥和小型的價格起伏。不過，交易者不應當忽視次級波動，在本書的後面我們將看到他如何可以從次級波動中獲得盈利。 4. 次級趨勢。這些是打斷主要方向價格進展的重要的回撥。它們是出現在牛市的中等的下跌或者說“矯正”，或者出現在熊市的中等上揚或者說“反彈”。一般說來，它們會持續3個星期到幾個月，但很少比這更久。正常地說，相對在主要方南上所體現的價格進展， 它們折回11/3或者2/3的進益《或者，根據情況不同，報失），因此、在一輪牛市裡，工業平均指數在出現一個次級的矯正之前，也許會穩定地上升，或者只有暫短的和不重要的間斷， 直到有了30（或者300）點的進益。這時，也許會出現一個矯正，導致大於10點但小於20點的下跌，然後，又出現一個基本牛市趨勢的新的中等上進。 不過，要注意，1/3與2/3的規則並不是一條不會打破的規律，它只是一和機率的表現。 大部分次級趨勢是侷限在這樣的範圍內，它們之中的許多都停止在接近一半的地方，從在此之前的基本趨勢折回50%。它們很少有低於！及3的，不過，有的時候，會抹去幾乎所有獲益。 因此，在識別一個次級趨勢方面我們有兩個標準：4個價格運動，如果侖的方向同基本趨勢相反，持續了至少3個星期，從基本方向先前的淨運動（也就是說，在前一個次級趁勢到這一個開始之間，不計小趨勢導致的價格起伏）至少回縮了！/3，就是一箇中等級別的運動，也就是說，一個真正的次級趨勢。不過，儘管有這些標準，次級趨勢常常會把人搞 y5號133.cam最好的股票論壇理褪線上證券網歡迎您！
糊塗，道氏理論所面臨的最困難的問題就是對次級趨勢的識別以及在它形成和進展時對它的評估。我們在後面還將繼續討論這個同題。 5.小型趨勢。這些是那些暫短的（很少長過3個星期，通常少於6天）的價格波動，在道氏理論裡，它們自身是無足輕重的、不過，總起來說，它們構成了中等的趨勢。通常 （但不總是如此），一箇中等的波動，不管是一個次級運動，還是一個基本運動在接連的次級運動之間的那個部分：是由3個或者更多的清哳可見的小型波浪系列而構成的。從這些透日的價格波動中推匯出的結論很容易將人引入歧途。在3種趨勢裡，只有小型趨勢有可能為人操縱（事實上，在今天的情況裡，就連這種趨勢是否有可能被蓄意操縱到某種重要的程度：也是值得懷疑的）。沒有人能夠操縱得了基本或次級趨勢，哪怕你動用美國財政部這樣的財源。 這裡，在我們進一步談到第6系道氏信條之前，讓我們花幾分鐘，在股市運動同大海運動之間作一個比較，來闡明這3種趨勢的概念。股票價格中的主要（基本）運動同潮汐相似。 我們可以將一輪牛市比作漲潮，或者說，湧向海岸的潮流或海浪，它將海水朝岸上越推越遠，直到最後達到了高水位，開始回落。接著就開始了落潮，或者說退潮，這同熊市相似。 但是，在所有時間裡，無論是潮流的退落還是上課中，波浪總是何前滾動，衝向海灘，然後退下去。在漲潮的時候，每一次前進的波浪都將水位朝海岸更推進一些，當退回去時， 每一次的水位都不會退到前一次那麼證。在落潮的時候，每一次湧向海岸的波浪都達不到前一次的波浪所達到的地方，每一次退回去的海水都在海岸上留出更多的陸地。這些波浪是中等趨勢，主要的還是次級的，取決於它們的方向是顧著還是逆著潮汐的。同時，這些水浪的表面不斷地被小型浪流和注波所攪動，逆著或是側著適痕，總是有“貓術”似的浪花運動，這些就同市場的小型趨勢和它的逐日的價格波動相似。潮汐，波浪和遊波，它們各自代表了主要的或者基本的、次級的或者中等的以及小型的市場趨勢。 ～3.3 潮汐、波浪同漣波如果有人住在海邊，又沒有一張潮汐表，他可以在漲潮漲到最高位時，在海灘打一根樁子，以此來決定溯汐的方向。如果下一重波浪將水面推到高過他樁子的地方，他就知道是在漲潮。如果他在每一重波浪之後都移動他的柱子以標出最高位，總有一重波浪會停止上漲，開始夠不著他的前一個標誌，這時。他就知道潮汐轉向，開始退潮了。這實際上就是道氏理論家如何為股市趨勢下定義的做法，只是被極度簡單化了。 從道氏理論的早期開始，就有人使用潮汐，波浪和誰波的比喻。甚至有這樣的可能： 是大海的運動給了道氏理論在使用這些要素方面的啟發。不過，在使用這個比喻上不能過於牽強附會。股市中的潮汐和波浪遠不像海洋的潮汐和波浪那樣有規則。你可以在幾年之前就準備好時間表，準確地預測海水每一次漲潮和落潮的時間，而道氏理論不可能對股票市場提供這樣的時間表。我們在後面還將回到這個比喻中的某些要點來，現在，我們必須先來討論這個理論的剩下的信條和規則。 cm最好的股票論壇理退線上證券網次迎您！，牛麻經典，金融辣齊 .c嶗巾麥技料前股票論壇理退在絝證券網次迎您！ 3.4 主要趨勢階段 6.牛市。基本向上趨勢通常（但不是一成不變）可以分為3個階段。第1階段是積累階段，在這個階段裡，有遠見的投資者感覺到雖然企業仍然處於低迷狀態，它就要回轉了， 他們願意從沒有信心和消沉的賣家手單接過所有他們願意轉讓的股份，隨著賣單的減少， 逐步提高買價。在這個階段上，財務報告仍然很糟，事實上，常常是最糟的時候。公眾對股市完全喪失了興趣，根本不願問津。市場活動疲軟，不過開始由於股價上揚而積極起來 （小型上漲） 在第2階段裡，股價上漲相當穩定，隨著股市情緒的復甦，市場逐步活躍，公司收益的上升趨勢開始吸引投資者的注意力。這個階段通常是使用技術分析的交易者可以獲得最豐盛盈利的階段。 最後，當公眾擁有大量公司股票，市場活躍，沸沸揚揚的時候，這就到了第3階段。所有的財務報告都是好訊息，價格上漲令人瞠目，常常成為日報的頭版新聞，有越來越多的新股上市。在這個階段，你可能有朋友打電話給你，興高采烈地問，“嘿，我看市場是要張。 哪隻股票可以買？*大家都忘了股市也許已經上漲了滿年了，漲了很長時間這樣的事實， 忘記了現在已經到了更合適的問題也許是成當賣哪隻股票？”在這個階段的最後舞臺上， 交易量持續蓬勃增長，可是股票突然下時的情況出現得越來越頻繁；“垃圾股”價格盤旋而上，可是，越來越多的高質量股票拒絕尾隨。 7.熊市。基本下跌趨勢也常常（但也不總是如此）可以劃分為3公階段。第I階段是分倉階段（它實際上出現在先前牛市的較晚的時期）。在這個階段，有遠見的投資者感覺到企業的收益已經達到不正常的高度這樣的事實，開始越來越快地丟擲他們的股票。交易量仍然很高，雖然在上揚方面的交易量在變得較本，公眾仍然很活躍，不過開始顯示出焦躁的訊號，因為頂期的盈利在消失。 第2個階段是恐慌階段。買家越來越少，賣家越來越急，價格下跌趨勢突然加快，導致幾乎是垂直的下跌線，與此同時，交易量到了極致。經過恐慌階段〔相對當時在在的企業條件來，侖通常持續得很長），就會出現一個相當長的次級的反彈或者上下襬動，然後，第 3階段就開始了。 第3階段的特徵是那些在恐慌階段一直守樣他們的股票的投資者以及或許因為股票比前幾個月風行的價格看上去便直所以在恐慌階段買進的投資者，終於沮喪地將股票拋比』企業的新聞現在變得更不如以前了。隨著第3階段向前演進，向下的運動不再那麼迅猛，但是， 越來越多的陷於困境的投資者為了其他方面的現金需要而不得不拋售，因而保持了股市的跌勢。那些低價但沒有投資價值的股票的虧損尤其慘重，會失去倉們在牛市上漲時期和頭兩個階段的全部所得。品級較高的股票的下跌速度則是漸進的，因為它們的持有者一直將它們保留到最後。因此，熊市的最後時期常常就集中在這樣的股票上。當所有可能的壞訊息，所有可以預見得到的壞事情都被吸收到股票的價格裡時，熊市就結束了。它通常在所有的壞訊息全都“露面”之前就結束了。 701455133.com最好的股票論壇理想線上證券網歡迎您！
cgin最好的股票論壇理很線上證券兩意其煌例≥ 前面段落裡所描寫的熊市的3個階段同其他計論這個議題的人所說的不一樣，不過，本書的作者認為這樣的劃分法更準確和更合乎事實地反映了過去30年裡基本趨勢的下跌運動。 不過，該者應當記住，沒有哪兩個熊市是一模一樣的，同樣，也沒有兩個一模一樣的牛市， 而且，並不是每一個熊市或牛市都非要有這些典型的3個階段。有一些基本的上漲趨勢在第 1和第3階段之間只有一個非常短暫和快速的價格干擾運動。有些短期熊市在發展過程中沒有明顯的恐慌階段，其他的，警如1939年4月的熊市，則是以恐慌階段而結束的。任何一個階段都沒有時間限制，例如，牛市的第3階段，也就是激動的投機和大量公眾活動的階段， 持續時間可以超過1年，也可以在1個月左右就結束了。熊市的恐慌階段一般在很少幾個星期或者甚至幾天就結束了，但是，在1929~1932年的下跌中。至少有5個主要的忍慌波潮散佈共間。不管怎麼說，記住基本趨勢的典型特徵是值得的。譬如說，如果你知道通常伴隨牛市最後階段出現的那些徵兆，你為這個牛市的令人激動的氣氛所牽動的可能性就要更小 1些。 ＞3.5 確認的原則 8.兩個平均值指數必須互相印證。在所有的道氏原理中，這一條是人們質問得最多也最難給予理性論證的。但是，它經受住了時何的考驗，凡是仔細研究過交易記錄的人，大都不會對它確實“起作用”這個事實有爭議。那些在實踐中忽視它的人常常會因為背棄這一原則而後悔。這條原則所說的是，任何一個標誌趨勢變化的有效訊號，都是由多個平均指數的行動而造成的。醬如說，就拿圖3-1中顯示的假想情況為例。在這個情況中，我們假設熊市已經存在了好幾個月，接著，從：點開始，工業平均指數上升（同鐵路指數一起）， 在一個次級反彈中到了b點。不過，在接下來的於跌中，工業平均指數只跌到了比a點要高的c點，然後又反轉上升到比b點要高的d點。在這個時候，工業指數發出了趨勢從下降到上升的“訊號”。但是，注意一下這段時間的鐵路指數：從b點到c點的下跌把它們帶到了低於a點的位置，而接下來的從點到d點的上升也沒有把它們帶到高於b點的地方。（到此力止）它們拒絕對工業指數進行印證，因此，市場的基本趨勢必須被看做是仍然下跌的。如果鐵路指數最後上升到超過它們的b點的位置，到那個時候，也只有到那個時候，我們才有了潮汐轉向的明確的訊號。在出現這樣的情況以前，上業指數還是有可能無法單獨持續它們的上行走向，它們還是有可能再次被鐵路指數給拉下來。至少，基本趨勢的方向還不清楚。 上面舉的例子只是使用確認原則的許多方法中的一種而已。同時要注意，在c點上也可以說，至此為止，工業指數沒有印證鐵路指數所顯示的下跌趨勢在持續的走向，但是，這只是對既存趨勢的繼續或者再肯定。兩種平均指數不必在同一天相互印證。常常發生的是， 兩者一起運動到一個新的高（或低）層面，不過，在許多情況裡，其中的某一個要晚幾天， 幾個星期，甚至一兩個月。在這些不明朗的情況裡，你必須有耐心等待，一直到市場自身用更明確的方式來表達自己。 業455130.com最好的股票論壇理想線上證券網歡迎您。
絲薄絕典可金贈規發步與計料學具*斜前股票論壇理退線上證券網次迎您！ E業平均指數鐵路平均揖數圖3-1這是一幅假想的市場日線圖，目的是要顯示平均指數所提供的道氏訊號並不一定能夠相互印證，關盤價是用水平短線顯示的，它們之間用垂直線相連。以便跟蹤逐日的檔勢 9.“交易量同趨勢並行”！這些話也許你常常聽到有人鄭重其事地說起，但井不真正知道它們是什麼意思。這其實只是用日語的方式來說這樣一個一般的理：隨著價格朝盛行的基本趨勢的方向運動，交易傾向於更加活躍。因此，在一輪半市裡，價格上漲，交易量就上升，價格下跌，交易量就減小；在一輪熊市裡，價格下跌，轉手量就增加，價格反彈， 轉手量就萎縮。在一定程度上，這也適用於次級趨勢，特別是在熊市中延續較長的次級反彈的早期階段，當市場隨著小型反彈趨於活躍，隨著小型回落而冷清下來的時候。不過， 這條規則也有例外的情況，而且，只是在幾天內表現出的交易量，很少能選明什麼問題， 更不要說只是一個交易日了；只有持續一段時間的總的和相對的交易意才有可能產生有用的訊號。此外，在道氏理論裡，在最後分析中，只有價格運動才能產生市場趨勢的結論性訊號。交易量只是提供佐證，它可以在否則就值得懷能的情況裡協助對事情的解釋。（我們在後面許多地方還將就它同其他技術分析現象的具體聯絡來討論交易量。） 10.“直線運動”有可能取代次級運動。在道氏理論的術語裡，“直線運動”（line）指的是（正如它們在影象中出現的那樣）在某一個或者兩個平均指數中，價格的上下拉鋸擺這性5號133.com最好的股票論壇理褪線上證券網歡迎您！
W99M-55183 com最好的股票論壇理怎線上證券內欺鄭費> 動，這樣的上下拉鋸擺動可以持續2或3個星期，或者更長，在這個過程中，價格的上下波動不超過（它們的平均值）大約5%。直線運動的形態標誌著買進和賣出的勢力在某種程度上達成了平衡。當然，最後，要麼是在這個價格範圍內的可以買得著的都買完了，想要買股票的人就不得不提高他們的買價，吸引股票的持有者賣出他們的股票，要麼是那些急著想要按“直線運動”價格範圍將股票出手的人發現買家都不見了，於是，不得不砍價來將他們的股票脫手。因此，如果價格穿過已經建立的直線運動的上限，那就是看多的訊號， 反過來，價格透過下限，那就是看空的訊號。一般來說，直線拉得越長（運動的持續時間越長），它的價格幅度越狹窄或者說越緊湊，最終突破的意義就越大。，“由於出現次數頻繁，信奉道氏理論的人都意識到直線運動的存在。它們可能出現在重要的頂部或者底部，標誌著分倉階段或者積累階段的到來，不過，更多的時候，它們的出現代表了在已存基本趨勢程序中的間歌或鞏固。在這種情況下，它們代替了正常的次級波浪。有可能當其他平均指數正在經歷典型的次級回撥的時候，在某一個指數中則出現了直線運動。值得注意的是，無論是向上還是向下，當價格突破了直線運動的範圍的時候，常常會伴隨有在同一方向的另一個運動，比起當新的波浪衝破出先前的基本趨勢設定的限制而產生的值得追隨的“訊號”來，這個運動的擴充套件程度要更寬。在實際運動發生之前，無法決定價格會在哪個方向上突破直線運動。說直線運動的上下幅度是5%，這是基於經驗的準測；我們也見到過一些幅度比這稍塊的上下襬動，根據它們的緊湊性和清晰的邊界，它們可以被看做是真正的直線運動。（在本書的後面，我們還將看到，道氏的直線運動在許多方面同個股影象上出現的、定義更為嚴格的矩形模式相似。） 11.只使用關盤價。道氏理論不關心在日間和關盤之前出現的極端高或極度低的價格， 它只考慮關盤時的數字，也就是說：構成股在當天最後出售價的平均值。在討論如何製圖的時候，我們已經談到過每日關盤價格在心理方面的重要性，因此，除了強調這是道氏理論的男一條經過時間考驗的規則之外，不必在這裡作進一步的討論。它是這樣發揮作用的： 假定在某一天的上午11點，一個詢上的基本趨勢中的一箇中等上漲達到了它的頂峰，在這個小時內，工業平均指數醫如說在152.45，然後，在關盤時跌到150.70。為了指出基本趨勢仍然在向上，下一個上漲只需登入一個高於150.70的關盤價。前面的日間的高位152.45 不算數。反過來，就用我們第！個上漲申的同一個數字，即使下一個向上的運動將價格帶到了另一個日間高位，警如說，152.60. 但是在關盤價落在150.70之下，那麼基本牛市趨勢是不是在繼續，仍然值得懷疑。 近年來，在市場的研究者之間，對於平均指數應當在什麼樣的程度上超出先前的界限 （項部或底部數字）才能看做是市場趨勢的訊號（或者，在一定的情況下，確認或者再確認）， 有著不同的看法。在道和漢密爾額的眼裡，顯然是任何穿透先前界限的關盤價格，哪怕只有0.Q1，都是一個有效的訊號，但是有些現代的評論就則認為這樣的穿透起碼要有！個整點 （1.00）。我們認為，最初的看法是最好的看法；實際結果的記錄顯示出很少或者沒有任何東西支援這種後人建議的修正。在後面的章節裡我們將談到1946年6月出現的一件事、它表明『正統的“凡是穿透都算”這個規則的無可非議的有利之處。 郵性.551.6g.5om最好的股票論壇理想線上證券網歡迎您的可，林翼舒典金聯熱氣，板林駕教標婀股票論壇理退線上證券網歡迎您！ 12. 在沒有出現明顯的反轉訊號之前，趨勢就應當被假設仍然在持續。在道氏理論中， 這條信條所帶來的批評也許最多。然而，正如我們所列舉所有其他的原則一樣，只要理解正確，它也經得住實踐的考驗。它所說的實際上是一種機率。它是在警告投資者和交易者不要過快地轉變他們的市場頭寸，反對交易那些沒有公諸於世的資訊。一旦出現變化的訊號，它並不主張你在採取行動之前有一公一秒的不必要的遲疑。但是，它表達了這樣的經驗：對那些等到有把握再行動的人來說，成功的可能比那些在不成熟的情況下就買進（或者賣出）的人要大。這種幾無法用像2比1或者3比］這樣的數學語言來表達，事實上，它們是在不斷地變化的。牛市不會永遠上漲，熊市也或早或晚要碰到底部。當兩個平均指數首次請楚地出現了一個新的基本趨勢的訊號，最大的可能性是這個老勢會持續下去，儘管會出現短期的回撥或者間歇。然而，隨著這個基本趨勢的發展，它進一步延伸下去的可能性就變得越小。因此，隨後出現的每一次牛市的肯定訊號（一個指數中的中等高位印證了另一個指數中的新的中等高位），分量就在逐步減輕。當一輪牛市存在了幾個月之後，比起基本上漲趨勢剛剛為人們認識到的時候來，買進的動力以及買進之後馬上賣出就可以獲利的期望都減小了，可是， 第12條道氏信條還是告誡你說；“留住你的頭寸，等待反向的指令” 這個信條所導致的一個結論是：一旦一個趨勢被確認了，它隨時都會出現反轉運動， 初看起來，這兩者似平矛盾，但事實上井術如此。簡單地看，這是一個薯告，它告誠奉行道氏理論的投資者，如果在一個市場中有投資，就必須時時注視這個市場。 3.6 編者按：道氏理論現代市場的重要性以及發展為新的綜合市場理論的必要性道氏理論有許參值得推薦的地方。道氏理論所體現的概念在今天仍然有效，作為技術分析的基礎理論，仍然保持著它的重要性，波液的概念，主要，次級和小型運動的概念是對市場現實的絕對真實的描寫，道氏理論中的其他構建也同樣重要，所有的資訊都被吸收在內，主要市場運動仍然像是潮汐，戴起所有的船舶，趨勢傾向於持續，等等。它們並不只是理論上的冥想，而且是對現實的觀察。 除了技術分析的有效性之外，道氏理論現在有了另一膜虛擬的功用，它現在發揮了一個象徵性的同它最初想要達到的目的相互作用的動能。道和漢密爾頻都把他們對市場的衡量看做是整個經成的經濟學方面的睛雨表：把它用做市場投資的工具則是次要的。 就這一版的編輯來看，對它最初的目的、甚至是就它的次要目的來看，道氏理論都不再是充分的，宏是在一個簡單的時代產生的一個簡單的理論。由於加進了錢路指數（現在是交通指數）和公用事業指數，道氏理論的衛道者實際上已經意遲到了這個理論有必要無止境地進化。當初的時候，30只股票也許就足以反映出整個美國經濟。沒有人會否認這個簡單的構思必須有所改變，才能反映出一個經濟結構其多元程度比道和漢密爾頻時代的經濟結構有著按幾何級數增長的複雜性。進入了21世紀，光是道氏理論是解釋不了美國和全球經濟的，它們需要更為精密的經濟學。 為了這個理由，我現在認為，為了充分體現舊有道氏理論的功能，我們必須考慮各種 207455134com最好的股票論壇理銀線上證券網歡迎您！
ww9 .551 3.5gi最好的股票始壇理退在參證券電中辣越劑各樣的衡量市場狀態的平均值和指數，更不要說衡量整個經濟了，雖然這不是一個不相關的問題，但還是一個不同的問題。在這方面，邁吉在他的論述裡預示了一些有很大價值的工具，特別是在對邁吉評價指數的論述（第38章），它們可以用到整個市場，而不只是某個單一的平均值或指數上。人們至今仍然很少理解和使用這個工具的價值和力量。 在21世紀的市場上，我們面臨的不只是大盤市場的潮沙，也不是隻朝一個方向運動的市場，親像在邁吉的小島上那樣。與其說是潮汐、這個國家的經濟更像是推動西半球的互相沖擊的波潮和來國交叉的潮流。現在，可以將它們比作衝進和衝出舊金山海消的太平洋。 在道瓊斯指數仍然處於次級的向下趨勢的時候，更為大盤的標普500.有可能正走向新高，在它們兩者都在上下徘徊的時候，納斯達克有可能正在一炮沖天。由於這個原因，我現在相信，只有將這3個指數綜合起來，才能真正表達出整個市場的狀態。此外，在解剖這個市場的時候，還吉平價指數應當可以覆蓋這3個指數。 按照道氏理論，只有鐵路指數和工業指數互相印證的時候，才能說有了牛市或者熊市的訊號。在這個世紀，為了標誌整個市場的狀態，我們同樣也需要各個平均數值之間的和諧統一，03 當這3個指數指向同一個趨勢方向，或者是向上，或者是向下，或者是上下徘徊，一般說來我們可以有把握地說這是一輪牛市或者熊幣。如果這3個指數相互矛盾，這就是一個清楚的訊號，表明有走向不同的市場，因此，投資者應當根據經濟的不確定性來下注或者安排他的投資組合。資本應當自然地殼向最多產的區域。如果納斯達克正呼嘯向上，有什麼理由要跟著道瓊斯的期下的趨勢走呢？如果投資者迫隨本書的哲學，他就不會消極地坐在那裡，等待漫長的下跌趨勢反轉方向。起碼來說，如果不是直接賣空，他也會將自己套保。 （愛德華茲和返吉會這樣做，本編輯也會這樣做.） W/M 455130 Lssm最好的股票論壇理退線上證券網歡迎您
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