股票的確可能從A點到B點，但重要的問題是，那時你是否還留在馬背上？ —Mark Miervini 每天早上開盤前，我都會對著鏡子中的自己說：“馬克，你今天有能力對自己造成嚴重的損害。”然後，我再去上班。我用這個小小的動作作為一種面對和承認自我毀滅能力的方式，並提醒我永遠記住交易中最重要的四個字——敬畏風險！ 你不可能完全規避風險，但你可以將其最小化並對其進行控制。如果你想要有效地降低風險，只需要承認股票不會自我管理，你是掌控者，由你來保護你辛苦賺來的資本。你也必須意識到並面對：是你自己的懶惰、缺乏紀律、沒有準備等弱點導致糟糕的表現，甚至導致自己的財務災難。 對於我所做的每一筆交易，我總是“先考慮風險”。透過風險優先的思考和行動可以知道， 如果做錯了自己將會失去什麼，知道能夠繼續交易遠比獲得收益重要。因為如果你丟掉所有的籌碼，遊戲就結束了。如果你自負並且不尊重風險，我可以保證你無法取得巨大的成功，甚至可能會丟掉所取得的成就。
出口在哪裡大多數投資者在找到他們喜歡的股票時，所想到的就是買入以及可以賺多少錢。他們只考慮回報！越是嚮往收益，他們越希望昨天多買。貪婪導致缺乏耐心，並且經常在深思熟慮前就跳出來。然而，“收益優先”並不能給他們帶來多大的回報。要獲得優異的業績並在熊市中也能生存， 你必須控制風險，在每天、每一筆交易中都要這樣做。控制風險從確定止損點開始。 我在輸入每一筆買入指令前都知道，如果事情沒有按預期的方式發展，自己要虧損賣出的確切價格。我在買入之前就已經確定好了該價格水平。我不專注於上漲空間，只專注於下跌空間。 採取“風險優先”的方法意味著我瞭解每筆交易固有的風險，並不可預料的事情做好準備。如果想得到更大的股市回報，你必須考慮自己願意承擔的風險，並有一個預先定好的退出計劃，用來保護你的賬戶，使之免受大的損失。否則，即使你足夠幸運，會收回一部分或全部的利潤，最終也只會得到一個平均業績。 多年來，我已經磨鍊出了一個紀律，所以如果市場對我不利或者特定股票突然出現負面的變化，我就不必臨陣磨槍。在我進行交易之前，我就確定好了退出點。那就是我會毫不猶豫地撤退止損的預定價格。如果事實證明是虛驚一場，我還可以再買回來。像保險單一樣，我這是在支付相對較小的費用，來保護自己免受重大損失。 不幸的是，大多數投資者永遠不會使用或者嘗試使用止損砍倉方法。當他們出售的股票反轉回來時，他們會說“我再也不會做那樣的傻事了”，這是因為在他們的意識裡是“收益優先”而不是“風險優先”。沒有止損的交易就像駕駛沒有制動器的汽車，也許你可以繞過這個街區幾次，但是如果沒有制動器，你估計自己在撞車前可以走多遠？交易也是如此：當你不透過止損保護交易時，發生重大事故只是時間問題。一個強大的市場，可能會容忍你在一段時間內冒失地交易，但根據我的經驗，那些沒有止損安排的人最終會被清出市場。
沒有紀律，規則形同虛設 “精神止損”並沒有什麼好處，比如告訴自己“如果股價低於“xx’我就離場”。這就像駕駛時不使用或者只是偶爾使用制動器一樣。“精神止損”的問題是太容易“忘記”，容易緊抓一次失敗的投資不撒手，並告訴自己“一旦股票回升就會賣掉，只要讓我回到盈虧平衡點，我就會離場”。 股票可能會繼續走低，而虧損持續走高。對於大多數交易者來說，虧損越多，賣出就變得越困難。每一個巨大的損失都是從一個小的損失開始積累起來的，保護投資交易免受虧損的唯一方法是在雪球失控之前接受少量的虧損。在30多年的交易生涯中，我沒有找到比這更好的方法。
避免情緒化止損無論是否喜歡，每個人都存在“情緒化止損”。你無法接受的那個點就是你的情緒化止損線。對大多數投資者來說，情緒化止損遠遠超出了數學意義。相反，這是一個損失，大到足以同時造成重大的財務和心理傷害。如果觸動你的情緒化止損線，就一定會損害你的資本及信心，從而使你不太可能在後面做出正確的交易決策。我聽到有一些專家說，止損的交易是愚蠢的。只有傻瓜才會這麼說！我從來沒有見過一個股票交易者，可以在不採取任何形式的止損保護的情況下，持續獲得超額回報。相反，我卻看到無數平庸的投資人沒有止損地進行交易，最終一無所有而黯然離場。
不要成為“被動長線投資者” 投資者討厭承認錯誤，所以他們會找各種理由。新手會在做對的時候自詡為“交易者”，在做錯的時候自詡為“投資者”，並不斷在兩者之間切換。當一筆“交易”表現不如預期，他們開始虧損的時候，他們突然間就變成了一個長線投資者。 於是他們成為傑西•利弗莫爾（Jesse Livermore） 所稱的“被動投資者”，收穫了小額利潤並遭受了鉅額損失，這與他們最初想要的完全相反。 沒有人可以確定股價只會下降到哪個位置， 然後走高。你怎麼會知道10%或15%的回撤是 50%或60%甚至更大的回撤的開始呢？是的，你不會知道的！如果你知道你的股票會下跌，你會買嗎？當然不會！ 平均來說，長遠看，你的交易中只有50%可能是正確的。在健康的市場上，最好的交易者可能會選擇約60%或70%的績優股。事實上，你可以在選股正確率只有50%的情況下仍然獲得巨大的成功，但只有當你控制好虧損並避免成為“套牢投資者”時才可以。你可以透過挑選績優股， 在兩三次交易中盈利一次，但只有在失敗股票對你的賬戶造成不可逾越的損失之前賣掉才可以。
你必須避免找藉口，避免想方設法自己為何持有一個沒有價值的交易而找各種理由。你應該始終提前確定止損的價格，然後寫下來，把它放在床頭，並在計算機中設定，以便在股票達到止損價格的時候能向你發出警報。你甚至可以在你的經紀人那裡設定止損單，當你的價格目標被擊中時，它將自動觸發賣出止損。最主要的是你得立即止損，毫不動搖。 之後當你覆盤交易結果時，你可能會對你的下一筆交易進行一些調整。也許你會被頻頻止損，因為你的止損線設定得太苛刻了；或者你的損失會很大，因為你的止損線不夠高。在你意識到你的股票出了問題或時點選擇有誤之前，你不應該讓股票下跌太多，以免造成很大的損失。如果你的目標是卓越的回報表現，巨大的虧損是根本無法接受的！
風險多大才算大你一定要把虧損控制在10%以下，因為虧損將以幾何級力量與你對抗。當你的虧損比例越來越大，超過10%時，對抗你的力量就會越來越強。如果下降5%，後面漲幅達到5.26%後你才能盈虧平衡。虧損10%，則需要11%的收益才能盈虧平衡。40%的虧損需要67%的收益才能打平。 50%的損失後，收益必須是100%才能重新回到盈虧平衡點。如果從買入位置下跌了90%，你需要 900%的收益才能得到平衡！你購買的股票有多少能達到900%、100%甚至67%的收益呢？所以 10%的虧損是我能承受的最大值，然而我的平均虧損要遠低於此數值。
避免野馬的跳躍如果股票高度波動，頻繁在上漲下跌中徘徊，使用相對“緊”的止損來控制風險將是一件十分困難的事情。由於股票振幅較大，即使股票波動正常，你也很可能會被止損出局。把止損線設置得寬一些可以容納這些大的波動，但可能會使你面臨更大的下行風險。風險優先的方法告訴你此時應另找候選股票，畢竟市面上有很多股票可以交易！ 如果將股票看作是畜欄中的馬，那麼除非你是一個大膽的馬術騎手，否則為什麼要選擇一匹難以馴服的野馬？當然，一匹野馬可能會從A點到B點，就像波動的股票從每股20美元漲到每股 40美元。但是實現這個最終目標是有代價的。你的最終的目標是讓自己停留在那匹馬上（或者說仍在交易），而不會被顛下馬（止損出局）。 你需要的是這樣一匹馬（一隻股票），可以驅使它到畜欄的另一邊，但不能有太多的波動， 以保證你最終不需要面對汙垢和踐踏。如果你瞄準波動最大的馬（股票），你可能需要經歷許多痛苦和消化不良。而且，你會有很強的挫敗感。 風險優先的方法能夠幫助你避免在第一次嘗試中就被甩下馬背，讓你把焦點放在一匹溫順的馬上從容騎行。多年前，我在拜訪了叔叔的農場後得到了這個教訓。 哦，那是“黑蘭花” 10歲時，我訪問了我的叔叔約翰在康涅狄格州的馬場。馬場中有一匹剛好適合像我這樣的年輕騎手的小黑馬，名叫“黑蘭花”。然而，“黑蘭花”這匹小馬卻因難以馴服而聲譽不佳。我才騎上不到一分鐘，她就把我摔下來了，正摔在一棵樹下，一條低垂的樹枝撞了我一下，劃傷了我的臉。 你可能認為這能在選馬方面給我教訓，很不幸的是，並沒有！幾個月後，當我回到約翰叔叔的農場時，我又來找“黑蘭花”。這一次，她開始跑步並開始甩背。我在馬背上被顛得暈頭轉向， 直到“黑蘭花”又一次把我摔下來。然後，為了告訴我誰是老大，她跑過來把蹄印留在我的背上， 萬幸的是我沒有受到太大的傷害。 約翰叔叔和堂弟迪恩衝到我身邊，“你還好嗎，馬克？”叔叔問。我用茫然的笑容抬頭看著他說：“約翰叔叔，你剛才看到我騎得有多快嗎？”哦，我有一小段時間速度很快，但我沒能到達畜欄的另一邊。“黑蘭花到了，而我沒有。
現在每當我看股票時，我都會想到“黑蘭花”。所以，你說我還會選擇那種會讓我臉朝下摔在地上、後背還被馬踩上一腳的波動環境嗎？ 股票交易不一定是一件傷腦筋的事情。所需的只是一個基於堅實的交易原則的好計劃。該計劃的一部分就是犧牲承擔太大風險的交易。在股市畜欄中遠離“黑蘭花”，去尋找一匹名為“阿爾法 （Alpha）”的好馬吧，它能帶你走得很遠，還不會把你顛下馬背。
再回頭說說風險實際上我的止損設計是我選股過程的重要組成部分。我可以把目光放在一隻特定的股票上， 但我可能不會買入，除非它能給我一個低風險的入場點。你不應該在賣出的時候控制風險，而應該在購買的時候就對其進行控制。當賣出的時候，你只需要承擔虧損，但虧損應該是預先確定好的，它應該具有數學意義。如果你的預期收益只有10%或15%，你會承受25%的虧損嗎？如果你一直在購買收益比風險更大的股票，隨著時間的推移，你將會變得很好。但是，如果你選擇不利於自己的賠率，而冒更大的風險，那麼你也許更應該去賭場。
在危險點附近交易為了控制風險，我想儘可能地在接近我的止損點時進行購買，這被稱為接近“危險點”（見圖 2-1）的交易。區分正常行為和不正常行為，是你應該花時間學習的重要技能。根據下跌百分比設置止損點並買入突破的股票是一個好的開始，並能使你領先於大多數交易者。然而，真正偉大的交易者知道如何辨別危險的價格波動和正常的價格波動，並能在股票出現警告、交易開始變壞的時候關閉交易。
T Daily - SYAC20）- 2/06/12 40 38 我在這裡買入 W「tnturts 危險區域自然回識 30 28 26 24 22 20 18 16 14 12 10 Woluse - oBigCharts.com 30 25 10 Now Dec Feb 圖2-1 2012年，Medivation （MDVN）股票在7個月裡上漲了112%。該股票在窄幅波動後突破，並回撤至突破點或危險點的水平上最佳止損位置應設定在使股價有足夠的波動空間、但又足夠接近危險點，並且數學意義上的風險並不算太高的位置。聰明的交易者都是根據技術指標及自己的演算法設定止損線的。危險點附近的交易意味著低風險買入。
知道你控制的是什麼當涉及風險時，人們本能地就想要控制所有的事情。在股票交易中（正如生活中的許多事情一樣），只有一小部分事情你可以真正控制。事實上，交易中只有4件事可以直接控制。在交易之前，你可以控制： •買什麼 • 花多少錢買 • 什麼時候買當你交易完成後，你能控制： • 什麼時候賣出這就是——在交易之前的三個可控事項，以及在交易之後的一個可控事項的內容。即使你擁有股票，你也無法控制它是上漲還是下跌，就像你無法控制天氣一樣。股票就像天氣一樣，會做它應該做的事情。你能做的就是繼續你的研究， 建立你的頭寸，並希望根據你的標準能夠取得成功。 但是，如果事情沒有按照你的預期那樣發展呢？瞭解你所能控制的內容將幫助你專注，並集中注意力和精力來管理風險。在交易之後，你可以直接控制的只有一個事項（何時出售）——可以想象這個事項是多麼重要。
誰是對的，誰可能是錯的要想決定削減股票的損失，要求你必須接受“你可能是錯的”的概念，因市場自身從來沒有錯。對於大多數交易者來說，因為太過自負， 而很難認識到這個現實。我們都自負，但是當自負驅動投資決策時，最終的結果很少是好的。自負負有100%的責任，讓你固執地挖掘、投入、不肯賣出，不承認自己的錯誤。自負會讓你在犯錯誤時尋找藉口，比如“這是一個不錯的公司，不會出事，我不賣出”。 就我個人而言，我不會在股市中宣稱成功找到了一家不會出問題的公司。我尋找的是能夠大幅提升價格的股票。自負一次又一次地傷害投資者。如果你不相信自負在交易中的作用，請考慮以下事項。 • 情景A：你買了一隻股票，不久之後它開始遭到拋售，你為了減少虧損而退出並有了2500美元的虧損。第二天股票飆升，如果沒賣的話你會在交易中賺到25000美元。你感覺如何？ •情景B：你買了一隻股票，不久之後它開始遭到拋售，為了減少虧損，你賣出股票並承擔了 2500美元的虧損。第二天股票開盤下跌，暴跌；
如果你繼續持有，而不是及時止損，你將損失25 000美元。現在，你感覺又如何？ 在以上兩種情況下，你的虧損都是2 500美元。 當我回到盈虧平衡點時，我會賣掉。聽起來很熟悉嗎？你以每股35美元的價格買入了一隻股票，當下跌至每股32美元時，不願意出售。股票下跌至每股26美元時你在想“如果還能以每股32 美元的價格賣出就太好了”。當股票繼續下跌至每股16美元時，你問自己“為什麼我沒有以每股 32美元甚至每股26美元的價格出售？那時候我本來有機會以相對較小的虧損退出”。投資者遭遇這種情況的原因是他們缺乏處理風險的健全計劃，並允許“自負”參與其中。 一個策略的好壞與你是否願意遵守自己的規則相關。要想實施一個健全的計劃，需要自律， 這一點沒有人能替你去做。你的自負讓你不想出錯，而當你承認錯誤時伴隨而來的傷痛導致了你忽略錯誤。為了解決這個問題，你需要讓自己為小虧損而快樂、為大虧損而痛苦，這將有助於你在情緒上能夠接受一個小損失以防其變大。
交易的一課市場是一個苛刻的工作主管，當你犯錯誤時你會受到懲罰，不僅在財務上，在情感上也會受到懲罰。市場既可以打劫你的口袋，也可以打敗你的心靈。從資金和自信的損失中恢復並不容易，但是仍存在自我保護的方法，並且這個方法與任何策略都相融。規則的前兩條是：始終遵循一個計劃；用風險優先的方式看待每一筆交易。 如果你不能遵守這些基本規則，就更別提之後的規則了，你必須仔細審視自己。你究竟想要達到什麼目的？你想賺錢還是想透過實踐證明你知道的比市場多？還是你只是想進行一場自我毀滅的運動？遺憾的是，大多數人都認為自己的形象配不上成功，所以他們毀了自己的成功機會。 是的，你會取得成功！但前提是你得做正確的事情才行，市場對傻瓜是不屑一顧的。 交易是顯示你的內在的最有力的試金石之一。你會很快發現自己是否有能力做到所需要做的，不論是情感上還是身體上。如果你不願意做出正確的選擇，那麼這堂課對你來說可能就是一件痛苦的事情。 我的規則旨在作為戰術手冊可以適應任何交易策略，它可以作為基礎的臺階，帶你走上成功交易的道路。偉大的足球教練文斯•倫巴第 （Vince Lombardi）就比較專注於基礎事項，確保他的球隊可以比其他任何隊更好地做到阻擋、搶斷、飛奔、捕獲和傳球。他知道，更好地打好基礎可以讓他贏得比賽。 股市是財富增值的好地方，如果你有紀律， 你的成功機會還是非常大的。不過，在你開始憧憬可以用盈利購買的汽車和船隻之前，你最好先考慮如何避免失去你的本金。不要虧損過多是贏得大勝的最重要因素。作為一個投機者，失敗本身不是一個選擇題，但是你可以選擇虧損的額度。你會犯很多錯誤，我們都會犯錯，當我們承認它、處理它並從中學習時，錯誤就不是問題。 但是，當我們陷入困境並拒絕處理時，一切都將開始流失，小問題也會變成大問題，在交易和生活中都是如此。 股市的長期成功與希望和運氣無關。獲勝的股票交易者都有自己的規則並制訂了良好的計劃。相反，失敗者則缺乏規則，或者他們即使有規則也沒有長期堅持下去，他們會偏離。 記住，始終以風險為先，這是能讓你一直留在遊戲裡的關鍵。在不守紀律、缺少經驗、不專心地參與其中很長時間後，你會被迫走到邊緣或被驅趕到貧民窟。