當你的交易變得有利可圖並顯示出可觀的收益時， 你要保護你的盈虧平衡點，或者至少提高止損線來降低風險。 —Mark Minervini 有一句古語說得好：“你不能既把蛋糕拿在手裡又把它吃了。“傳統的觀念想要抑制人們對生活中不可能事物的期望，但這種態度並不適用於股票交易。而“蛋糕”原則的推論是，除非你冒很大的風險，否則你就無法獲得大的回報。很簡單，這根本不是事實。 為了消除這種舊的、有限的思維，我為大家準備瞭解鎖明星業績，並且不需要承擔太多風險的8個關鍵要素。4個要素強調了上行原則，另外 4個則是限制下行風險，以保護你作為交易員最寶貴的兩項資產——你的資本和信心，它們共同構成了實現明星業績所需要的核心。如果想在股票市場有大的回報，你必須學會如何完成以下兩件事：第一，當你正確的時候賺大錢；第二，當你錯誤的時候避免大虧損。在這一章中，我將向你們展示如何做到這些。第一個警告：準備好挑戰你的假設，準備好將自己的想法翻轉180度。 這種指導不是基於傳統的智慧，事實上，它與大多數所謂“專家”的建議相矛盾。
產生鉅額投資業績的4個要素關鍵1：時機大多數“專家”都說，在股票交易中你不能擇時。這當然不對，你可以擇時，我已經成功地做了幾十年了。簡單來說，時間就是一切，在生活和交易中都是。我們經常聽到某人是在正確的時間出現在正確的地點，從而得到好運的。例如， 哈里森•福特（Harrison Ford）在《星球大戰》電影中扮演Hans Solo之前只是一個劇組的木匠。這是令人難以置信的突破，但這就是演員多年來為此提前付出的。 實現持久的股票成功與贏得彩票不同——彩票只需要選到“幸運”的數字，然後等著歡呼—— 要想抓住“正確的時間，正確的地點”的時刻，需要多年的辛勤工作。這樣，當它們出現時，你就有足夠的能力抓住機遇。這同樣適用於交易。你不能在一天早上醒來以後，向一塊板子上扔飛鏢，以此挑選股票，並期望能始終如一地賺錢。 高水平的交易是在自己已經研究並準備好的市場中找到那些“合適的時間，合適的地點”。 對於那些說“你不能擇時”的人來說，這通常意味著他們無法把握市場上的時機，所以他們無法想象有誰能做到。記住，你的擇時可能並不總是正確的。事實上，你可能只有一半的時間是正確的。學習如何管理正確的選擇和錯誤的選擇， 才能讓你的擇時變成收益。如果你想在生活中做任何偉大的事情，你必須停止相信那些說“你不能”的言語，這樣的否定詞語總是來自那些從來沒有自己成功過的人。相反，開始相信那些說你能成功的人吧，他們是已經登上山頂並親身經歷了山頂風景的成功人士。 在追求明星業績的時候，擇時將會把贏家與平庸的人區分開來。要產生大回報，你必須迅速地讓你的收益滾動起來。你能產生利潤的速度越快，你的最終數字就越大（例如，每月10%，而不是每年20%的收益）。在最合適的地點精確建立或減少頭寸意味著準確的買入和賣出擇時。 當你在交易單隻股票特別是較小的股票時， 擇時會比試圖弄清楚整個市場的方向要容易得多。你的工作是把購買時間放在“最小阻力線”上，正如前面所討論的，最小阻力線是指一只股票能夠很快地向上移動的價格水平，並能在隨後的很短時間內進行大規模的上漲，我稱之速度交易。 作為追求明星業績的交易者，你應該總是尋找速度交易，這可以使你在幾周或幾個月內獲得
20%、30%或50%的收益。伴隨著速度交易，你可以很快地讓自己的收益滾動起來，即使在幾周或幾個月內只有20%或30%的回報，你都可以讓你的錢因為複利效應在更長的時間內積累可觀的總回報。 為了對市場甚至是一隻股票進行擇時投資， 你需要利用某種公式化的方法來提高自己獲取超過市場收益的機會。圖表是必不可少的，我的方法是利用波動性收縮圖形（VCP）進行擇時，這在我的講座以及我的第一本書的讀者中大受歡迎。（要溫習VCP並知道我是怎麼根據圖形特徵買入的，你可以去看第6章和第7章）。 關鍵2：不要分散投資如果你有一個明顯的優勢，多元化並不會幫助你，它反而會沖淡你的收益。至少，如果你太過分散，你就不會始終如一地獲得大的回報。為了產生一個大的回報，你需要集中在4～12只最好的股票上，具體多少隻主要取決於你的賬戶大小和風險承受能力。事實上，當事情進展順利時，我喜歡把大部分錢放在前4個或5個公司中。 不管你聽到或讀到什麼，個人投資者都不需要廣泛地分散投資。 我集中持股的理論與傳統觀念不同，傳統觀念指出多元化是保護自己不受風險影響的最佳途徑，而且還能獲得體面的回報。但首先，我對“體面”的回報不感興趣，我想要“豐厚”的回報。其次，我希望能夠控制自己的風險。贊成分散化的人認為，如果一隻股票（或版塊）下跌， 另一隻股票就會上漲，它會與你的下跌對沖，減少你的風險暴露，並熨平波動。但是透過把你的購買分散到市場板塊和許多不同的股票中，你最終只會得到一個平均值。如果運氣好的話，你的回報將與表現最好的市場指數相同（在這種情況下，你可能更應該直接買入標普500指數的 ETF）。當然，你可能會因為處在一個令人難以置信的牛市中而讓多元化獲得不錯的投資回報， 但那只是因為整個市場都在上漲，產生強勁的回報。多元化並不會持續年復一年地為你做到這一點。因此，你需要在適當的時間將資金集中在最好的公司上。 如果你想追求卓越的投資業績，比如定期產生40%~100%或更高的收益，你需要有信心戰勝市場。換句話說，你必須生產“阿爾法”。要澄清一點，集中持股並不意味著把你所有的錢放在一只股票中。如果那樣做，你可能一覺醒來發現一半或所有的錢都不見了！你可以用集中持有幾隻股票的方式實現卓越的投資回報。讓我們看看 Ken Heebner of Capital Growth Management公司的例子。肯（Ken）管理著數十億美元的相對集中的投資組合，他80%的資金對應的股票很少超過 15~20個公司。如果肯能用20個投資標的管理幾十億美元，那麼你肯定可以用5或10個來管理自己的賬戶。 我並不是說你要一直激進地進行股票交易。 恰恰相反，在股票上賺大錢的方法是在正確的時機集中持股——當事情如你所願地運轉，朝著你想要的方向前進時。在交易困難時倉位需要輕一些。這意味著必須把注意力集中在你的股票名單中頂部的幾家公司上。如果你有幾十家公司的股票，你就不可能有效地做到這一點。有了一個集中的投資組合，就可以密切關注每一家公司的具體情況，並迅速建立或削減頭寸。你可以在一瞬間就增加你的市場敞口，也可以同樣快速地將股票轉換成現金，速度是你最大的優勢。 我不喜歡多元化的另一個原因是它給人一種虛假的安全感，好像你可以買一大堆公司的股票然後就可以忘記它們，而這種思想恰恰與你想做到明星業績的目標背道而馳。透過集中你的投資組合及將注意力放在少數精心挑選和密切關注的標的上，你可以始終如一地產生有意義的回報。 只要你對了，就能賺大錢。 如果你認為集中持股是有風險的，我可以把我個人的業績作案例分享給你。2003年，一家大型的理財公司向我諮詢交易的事情，當公司要求審計我的賬目時，我絕對配合。一個小團隊的會計檢查了我的賬戶和交易確認單，他們甚至和我下單的經紀公司進行了交談。結果回來後，財務管理公司的負責人給我打電話，“我們不知道你是如何做到這一點的，”他說，“但你有一個阿爾法（超額回報高於市場）高達212%，貝塔（波動）只有0.43。”在這期間，我的月份中88%都是正回報，只有一個季度是下跌的。這是他們所見過的最令人難以置信的業績，幾乎沒有下跌或風險發生。 我告訴他們我達到如此高回報的方式大多數機構都不會接受，因為他們會認這太冒險了。 但正如我所解釋的，恰恰相反，集中持股讓我專注於最好的公司，並迫使我保持超緊湊的風險控制。 關鍵3：換手不是禁忌大多數基金經理和共同基金的另一項原則是，由於佣金和稅收原因，他們會使投資組合的換手率保持在較低水平，頻繁地買賣股票對他們來說是不利的。但如果你有交易優勢，並且運轉著一個集中的投資組合，換手可能是件好事。如果你有交易優勢的話，交易的進出會進一步加快資金週轉，複利效應更明顯。在每一次交易中，
你都試圖在儘可能短的時間內儘可能多地做交易，這樣你就可以進入下一個潛在的盈利交易， 並最大限度地增加複利。這並不是說你不應該持有表現良好的股票，但你應儘可能減少失去的時間價值。 這裡有一個簡單的例子：假設你在擲硬幣， 每次結果是正面時，你會賺2美元；當結果是反面時，你會損失1美元。考慮統計機率方面正、 反面出現次數各佔一半，以及2:1的收益回報。你投擲的次數越多，賺取的利潤越多，因為你有數學優勢。股票市場的優勢也是如此，我不會因為關心換手率而不讓自己賣掉一隻股票並買入另一只股票，我也不會因為擔心繳納所得稅而減少換手，我的目標是有所得稅可以繳納。當高回報/風險比率出現的可能性較高時，我買入股票。當風險太高時，我出售股票。我從不根據換手率或納稅原因做出買賣決定。 當我在30年前第一次開始交易時，我不得不控制自己的換手率，因為那時候的佣金很貴（每次往返大約350美元）。我需要一段時間把佣金掙回來，然後才有利潤，特別是因我的賬戶很小，需要的時間就更長了。今天，沒有理由再限制換手率，即使是對於一個小交易賬戶也是如此。佣金很便宜，你可以輕鬆地點選一個按鈕 （甚至用你的手機或平板電腦）來執行交易。隨著股價上下波動，有許多機會可以進行波段操作。 至少，如果你得到一個賣出訊號，就應該堅決執行；或者，如果某公司看起來很吸引人，你就應該從一個不太吸引人的公司裡面騰挪一部分資金投資進去。交易者不會和公司結婚，他們只和公司“約會”。你的錢應該總是轉移到你將得到最好的業績的地方，並且擺脫那些使你的資本處於危險之中的困境。當可選股票太少時，你甚至可以選擇持幣觀望。因此，你的大部分換手將是削減虧損和管理風險的結果。在時機成熟的時候，你想抓住一隻關鍵的領頭羊，但不要低估小勝利的力量。有交易優勢的時候，高換手率就是好事情。 關鍵4：始終保持風險和收益的關係在這裡，所有影響卓越回報的要素彙集在一起：包括擇時、集中的投資組合、可以買賣的意願和本節所示內容—管理風險和收益。你已經準備好了藉助一次大幅上漲的優勢進行投資，有了保護機制，如果有什麼不利事件發生，你也可以很快地擺脫頭寸。透過不斷地重新平衡風險和回報，你可以避開或削弱在你的投資組合中幾個高度集中持股公司的不利因素。你應該對損失採取一種短期視角，並對獲利持有長期視角。這意味著你要及時止損，並給獲利股票更多的時間與空間。無論時間框架如何，我總是關注風險/收益關係。例如，如果我認為股票有15%的交易機會，我把止損點定在7%或8%以下。即使我有 50/50的機會是正確的，這也是一個很好的風險/ 收益機會，因為我只冒7%的風險去獲得15%的回報。 你應該每天根據風險和收益來評估自己的倉位。請看下面的例子：早在2010年12月，我買了 Body Central （BODY）股票，該股在上市10個月之後形成了第一個VCP圖形（見圖10-1）。我冒著5%的風險參加了這次交易。股票在短短的6天裡上漲了40%，我把股票強勢賣出，並在短期內賺了一筆可觀的利潤。 現在，假設我將止損點轉移到盈虧平衡點， 期望持有股票以獲得更大的利潤。三個月後，我就能夠接近高位了，那時會顯示我在該股獲得 78%的收益。那會是一筆好買賣嗎？不！為什麼呢？因為目標是始終保持風險/回報關係。要實現 78%的收益，我不得不讓股票承擔下跌27%的風險，以增加27%的潛在收益。這樣看，收益/風險比例只有1:1。
NA.SDAQ:BODY,D - - BODY CBNT CORP +40% 買入點 -27% -5%止損 +27%=+78% 2600 到20 12183 2009 1300 1500 14.00 1200 820 00K G00.DOK 132021 6a" 圖10-1 2011年，Body Central （BODY）股票的走勢控制下行風險的4個要素現在你已經知道了股價上行相關的因素，現在是時候考慮股票下行因素了。即使有精確擇時技巧，集中並且密切關注個股的投資組合，如果讓辛苦賺來的利潤被回撤吃光的話，你也不會獲得優異的投資回報。你即使能連續兩年獲得50% 的回報，卻在第三年遭受50%的下跌，最終會發現其實自己仍在原地踏步，沒有任何實質性進展。考慮如下計算： 100+（收益的50%）=150+（收益的50%）=225- （虧損的50%）=112.50x（年化率4%） 要想避免大的虧損，你需要換個思路。不要再接受傳統的觀點，“你不可能不冒風險就能獲得大的利潤”。如果你這樣想，你會接受甚至期待大的虧損。而實際上，你可以把虧損控制在很小的數量級上。 每一個技術型的股票交易員都在討論如何通過預先設定止損線將損失控制在可以承受的水平上來減少風險。雖然止損是一條很好的規則，但你必須把它設定在合理的水平上才可以控制收益與風險。如果沒有找到正確的平衡點，你可能會發現自己冒著很大的風險，但只得到一點點的回報。這裡的目標是做相反的事情：為獲得巨大的潛在回報而冒很小的風險。 你不是共同基金經理，不必管理大規模的、 市場化的投資組合。不管你認為自己有多“大”， 作為個人投資者，即使在交易量極低、流動性較差的股票中，你的買賣也不會影響市場。這是一個巨大的優勢，使你能夠有效地管理風險/收益關系。流動性有助於提高交易速度和增減倉位的自由。這一套關鍵要素會幫助你降低投資組合的波動性，並將你的虧損限制住。 要素1：強勢賣出永遠要記住，一般早賣比晚賣好。你買進的股票穩步上漲，你的股價上漲了20%、30%甚至 40%，你會怎麼做？問題的答案可以將專業人士與業餘投資者區分開來。 專業交易員在股票強勢的時候賣出，他們想在趁有熱心買家的時候賣出。而業餘投資者看到強勢股票則會感到高興和頭暈，認為他們的股票不會下跌。然後貪婪開始，他們選擇不賣出。即使一個30%的收益變成40%或50%，他們還是拒絕在應該賣出的時候離場。 當然，在你賣出股票後，股票可能會繼續上漲。你可以發牢騷、抱怨因為離場而少賺錢。比如說，獲得40%的收益之後，股票最終價格增長了一倍或兩倍，這種事情也是經常會發生的。 但是，如果你不能把精力投入到強勢賣出中，就會陷入比錯過潛在的利潤更大的問題上。 如果你等待太久沒賣出，上升趨勢將結束，股票將崩潰回落。你可能會在第一次探底時猶豫，但畢竟很少有股票只跌不漲或只漲不跌。但是一個 5%的下降變成了15%的下降，現在你真的不想賣，因為你在為自己沒在之前賣出而後悔。可等待的時間太長，股票可能會更加難以出售，讓你回吐大部分收益。當你賣出時，你的利潤要麼大大減少，要麼完全被吃掉，這都是因為你害怕錯過更多收益而導致的。 與其等待太久而失去一切，不如在股價強勢的時候賣出。當你強勢賣出股票時，你的股票價值就是最高點。如果你想保持一個持續上升的收益曲線，就應該學會如何在股票上漲時了結體面的收益。 過長的等待賣出時機也會讓你失去時間價值。如果持有一隻巨幅回撥股票，你可能要經歷幾周、幾個月或者更長的時間，讓它重振旗鼓。 在那段時間裡，你的錢被套牢在那裡，而不是從中獲利並進入下一個最好的投資機會中去。 記住關於時間價值的教訓：由於複利的力量，如果你能得到一個小而一致的回報，並且反復地重複它，可能會比試圖獲得幾個月甚至幾年的更大回報更有效率。 時間價值和複利的力量： 2個40%的回報=［（1+40%）2-1］ ×100%=96% 4個20%的回報=［（1+20%）4-1］ ×100%~107% 12個10%的回報=［（1+10%）12-1］ ×100%≥214% 這些數字讓新手們大開眼界，他們之前只希望獲得回報超群的股票，一隻股價可以“登月”的股票。但是8筆產生10%收益的交易就會讓你的資本翻番。12筆（平均每個月一次）產生10%回報的交易將會讓你的錢超過原來的3倍。所以問問你自己，比起找到3或4只可以有40%回報的股票或是找到一只可以翻番的股票，找出12只收益 10%的股票是多麼容易的事情？這就是機會成本在起作用。 要素2：在大額交易前先進行小額交易當你是“正確的”（你的分析起了作用，時點選擇很精確）時，你可以在每筆交易中擴大規模並增加你的整體暴露。你可以變得更激進，因你所做的事情在市場上證明是有效的，你已經建立了一個安全墊，這裡的關鍵是你已經建立了成功的基礎。 但是，當事情不那麼順利（也許你的分析是正確的，但時機選擇不當）時，不能繼續保持激進。是時候放慢腳步，在交易過程中休息一下， 分析為什麼與市場不合拍了。這時應該讓市場引導你，而不是跟著你的意見或預感來交易。培養這種自制力會訓練你傾聽和信任市場，而不是靠直覺的能力。你的直覺在交易中毫無作用，很少有個人感覺能夠代替事實。 在現實交易中是這樣運作的：你從所觀察的股票列表中購買一些股票，因為它們觸發了買入點。一旦你獲得了一些收益或一些頭寸顯示出一些淨收益，這些結果將“資助”你更大的交易風險。假設你在一筆交易中賺了1000美元，在另一筆交易中賺了1 000美元，總共是2 000美元，你現在可以承擔更大的交易了。你可以冒2 000美元的風險去賺4 000美元，因溈這種風險已經由2 000美元的利潤融資了。而且，你的交易在之前的盈利之後變得更積極，讓你能更順暢地使用自己的策略，而不是用你的方式從虧損的深淵中爬出來。
當損失上升時，不僅在經濟上，而且在情感上也會造成損失，你的信心會動搖。但是，遵循市場的指導，因為它“告訴”你你的戰略和時機是否成功，這樣你就不會偏離軌道太遠。因此，你的資金和信心將保持完整。 虧損是有價值的資訊，它告訴你什麼東西不起作用。你的時機己經不是最好的了，也許市場正在打壓股票。如果事情不順利，你為什麼要把好公司的錢投在壞公司裡面呢？如果你這樣做了，那麼你的自負己經開始操控你投資於自己的觀點，而不是投資實際的市場。楷體字所示的規則是讓你的回撤保持在低水平的最重要的原則之一。然而，大多數投資者並不是這樣操作的。當事情變得艱難時，大多數投資者進行“報復式交易”，企圖能儘快恢復。這意味著在虧損的情況下進行更大的交易或加倍投資，以收回損失的資金。偶爾在短期內這樣能起到作用，幫助你走出失敗的邊緣。但從長期看，它只會導致大的虧損並引發災難。 三個致命的交易陷阱： ① 情緒，使你做一些非理性的事； ② 意見，形成一個限制你的視野的想法； ③ 自負，讓你無法承認和糾正錯誤。
要素3：總是順勢交易如果你用相對嚴格的止損線控制風險，你必須順勢交易這一點尤為重要。如果試圖違背趨勢，你就會犯錯。一旦形成了一個趨勢，例如， 你喜歡的股票已經受到賣出的壓力，此時再抱著股價會漲回來的心理買入，就是非常危險的行為。通常情況下，這種股票反轉的可能性很小， 而且很難會按照你的預期反轉移動的方向。如果你使用相對嚴格的止損線，即使是一個小的下跌也會讓你止損出局。這些損失可以加起來變成大的虧損，所以我們的目標是在損失風險最小的確切時刻買入。 再一次強調，要讓市場而不是你自己的觀點，決定你應該做什麼。當你買入股票時，要順著趨勢的方向去做交易。如果你喜歡的股票價格下跌，那麼等到它開始反轉重新向上之後，再拿出你辛苦賺來的資本買入該股。 我從不買下跌的股票。我總是順勢交易。這適用於所有的時間框架，從長線投資到趨勢交易，甚至是短線交易。讓市場引導你使你與它合拍，會增加你獲利的機會並幫助你控制虧損。隨著時間的推移，你至少可以讓虧損變得更少一些。 要素4：一旦有了不錯的收益，保護你的盈虧平衡點與典型的指導規則相比，這個關鍵要素需要稍微多一些技巧，但你首先要理解前提—儘早保護你的本金。這種情況發生的時間和方式將在很大程度上取決於市場狀況以及你的交易進展的情況。如果市場條件不利的話，我會更快地保護回撤，更快地提高止損線，我對任何不利的舉動都不那麼寬容。如果我的策略和時間與市場合拍，那麼我會更寬容，讓我的股票多一點波動的空間。 當你進入一筆交易時，你的止損線設定在入場點下方。但隨著交易變得越來越有利可圖，你不想再保持原來的止損點。為了保護你的盈虧平衡，你需要把它移動到你的買入價格上。重要的是，你要等到價格上升到合理的水平後再調整止損線，否則你就不會有足夠的空間來進行正常的波動，你會扼殺掉交易。
你手中的8個關鍵因素影響明星業績的8個關鍵因素以及所有在本書中提到的其他規則，都是我學到的至關重要的教訓，這改變了我的表現，讓我的業績實要從平庸到卓越。我意識到，為了獲得豐厚的回報，我不一定需要在股市中找到偉大的贏家（儘管這仍然是我的最終目標）。但是，雖然我在尋找那些可以巨幅上漲的股票，但我仍然可以用小的、扎實的收益複合我的利潤，從而獲得非常強勁的投資收益。這個“B計劃”允許我把15%～20%的個股收益變成三位數的年回報率，而不是坐等今年或許出現的明星股票。 當我開始以交易謀生時，我必須找到一種方法來從市場中獲取穩定的利潤。我瞭解到，隨著在市場中機智地進行擇時、投資組合的集中以及一些換手率的增加，小幅度的收益也能形成可觀的收益，因為你正透過強勢賣出和投入到下一次機會來了結你的利潤。以這種方式交易，可以保持你的上行優勢，並穩健地累積回報。你也可以透過限制損失來保護自己的利潤，同時讓自己的贏家股票內新增風險提供資金。 小風險、大回報是可能的，這真的是最好的事情，“既把蛋糕拿在手裡，又能把它吃掉”。不要讓任何人告訴你這做不到，只要有紀律，你就可以做到，因為我曾經、並且現在都在這樣做。