投資理財一次讀完25本投資經典 25 INVESTMENT CLASSICS orghta Nom te Geau Becab of aii T ［K！裡與-高夫素陳秀經+話井人認曲 Q班
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http://WWW.MicroBell.COM “任何關於市場執行本質的理解都是以本書為基礎的。我可以坦率地說，我在過去的市場交易中所取得的成功有 75%要歸功於這種思想。” 推克多•斯音蘭多麗果證劵公司和維克交具投資公司總我 “百年前查爾斯•道和威康•彼得•漢密爾頓所處的時代並不存在股市暴跌的情況。然而，他們二人建立並完善了一種市場預測的工具，現在仍然是我在華爾街所見過的最好的預測工具•⋯如果你正準備認真地研究投資活動，就必須讓自己‘回到未來’，那麼請閱讀此書。” 請自傑爾斯•B•卡爾的序育 “我建議你讀這本書，反覆地讀。30年代著名的道氏理論家羅伯特•瑞曾經說過，他每年至少讀一遍《股市清雨表》。坦白地說，我想不出比這更好的建議了。” 理查德•魯塞爾道氏理論書信公司的出版商 《金融鍊金術》是自《股票作手回憶錄》之後又一部具有永恆價值的投資指南。 保羽•涼斯一部偉大的著作，你可以從中瞭解當代最成功的投資家是如何進行投資決策的。精彩絕倫！ 《華爾街日報〉 http://WWW.MicroBell.COM
http://WW.MicroBell.COM 令人激動不已，索羅斯是大師中的大師，…•披露了近年來金融市場的遊戲規則！⋯…只有素羅斯才能對如此複雜的事態做出透徹的分析。 Esquire 一部講座形式的投資讀物••⋯•應該逐句、逐段、逐頁地閱讀，反覆咀嚼其中的每一個概念…索羅斯是有史以來最出色的職業投資家⋯••很可能還是當代最傑出的市場分析家。 B•M•比格根•斯坦利書中所星現的投資觀念、文字的機鋒、巧妙的比喻與反認，往往顯霖出當代最偉大投資人的自信與智慧。 Lawrence A. Cunningharn 美國海曼企業監督中心主任別當個消費者。如果你老是抱著接下來要如何花掉幾百美元的心態，你就永遠不可能存夠達到成功所需的資本。 《像大享殼思考〉作者威膨•看爾本書將有助於你掌握自己的未來，透過謹慎𣇸智的投資以提高獲利表現， 這裡所提出的投資法則是超越時間的，可以協助你走向成功的投資。 本人深信讀完本書的投資人，內心將有與我相同的安定與多信，本書著堡投資哲學觀念的啟發。 Jahet Love http://WWW.MicroBell.COM
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http://WW.MicroBell.COM 一次讀完25本投資經典 25 lnvestment Clossics Insights from the Greatest Investment Books of all Time 〔英］裡奧．高夫◎著陳秀玲◎譯吉林人民出版社 http://WWW.MicroBell.COM
http://WWW.MicroBell.COM （吉）新登字01號 This Edicion of 25 Inveatrent Claesics: Ineights from the Greatest Irveetrent Booke of all Time Copyrighi C 1998 by Leo Gough Chinese Tranelation Copyrieht © 2000 by Jilin peple' s Publishing House This Edfition is Pulished Lry anangenvert with Peareon Education Limited London Through Big Apple Tuttle - Mori Agency . Inc. All rights reserved. 吉林省版權局著作權合同登記圖字：07--2000-398號一次讀完25 本投資經典著者〔英）里奧高夫責任壤輯吳蘭拌責任校對李萍譯者陳秀玲封面設計欽充版式設計楊利偉出版者吉林人民出版社 （長春市人民大街 124號鄴編 130021） 發行者吉林人民出版社製版遠流圖文工作室（電話：024-22831003） 印刷書瀋陽市北陵印刷廠開本850x1168 1/32 印張9 守數150千字版次2000年8月第1版印次2000年8月第1次印刷印數1-5000冊標準書號 • ISBN 7-206-03482-9/F•767 定價18.00元如圖書有印裝質量悶題，請與承印工廠聯絡。 http://WWW.MicroBell.COM
http://WWW.MicroBell.COM • 中文導讀• 從大師身上尋找投資智慧挑選投資經典很困難；如何幫經典“排序”更加困難。 作者做了前半段工作，等到在安排這些經典的順序時，卻顯得謙遜多了。他採取慣用的英文字母排序方式， 按照原文書名的字母來安排章節順序，顯示這25本投資經典一樣重要。雖然作者偶爾忍不住要給些評語讚辭，但基本上25本投資經典還是不該做高下之分。 身為中文版編輯，我們不能採用同樣的謙遜態度。由於有部分英文書沒有中文譯本可供讀者進一步閱讀，因此我們必須讓本書內容直按和讀者面對面，告訴讀者這些歷經時代淬鍊的投資經典，包含了哪些投資智慧。 因此我們重新規劃了本書的閱讀結構，提高“投資” 的定位，將“經典”放到比較適當的位置，希望讓讀者在吸取投資智慧之餘，同時也能享受瀏覽經典的樂趣。 我們將本書章節重新規劃順序，大致區分為四個範疇：首先是帶領讀者遊歷投資領域，分別是： •亞當•史密斯的《金錢遊戲》 • 希爾的《像大亨般思考》 http://WWW.MicroBel.COM
http://WW.MicroBell.COM 一次讀完25本投資經典 25 Iastert Catsics • 墨基爾的《漫步華爾街》 《金錢遊戲》在中國曾經有中譯本，作者“亞當•史密斯”（Adam Smith）是筆名，沿用了經濟學鼻祖、《國富論》 作者 Adam Smith 的名字，後者我們習慣翻譯成“亞當•斯密”。 其次是投資大師列傳。從大師身上尋找投資智慧，是一般人最熟悉的方式，中國大陸和臺灣地區也出版了很多中文譯本，臺灣財訊出版的《征服股海》，內容就是彼得 • 林區描述其投資經驗的經典作品。這部分還包括： • 羅威思坦的《巴菲特：美國資本家的特質》 • 林區的《征服股海》 • 索羅斯的《超越指數》 • 施伯倫的《專業投機原理》 接著是介紹多位投資專家的《股市大亨/新股市大亨》、 《金融怪傑》等。另外還有兩本比較特別的書，一是《論凱因斯》，一是《股票作手回憶錄》。凱因斯是經濟學大師，出現在這份名單上似乎讓人覺得有些奇烴，不過作者有充分的理由，因為凱因斯也是成功的投資人。而讀者或許會很慶幸，因為可以不用直接閱讀兩本厚重的《論凱因斯》，透過本書，同樣可以感受到名經濟學家兼成功投資人的風采。 《股票作手回憶錄》不是一本傳記，作者用假名寫超 http://WW.MicroBell.COM
http://WW.MicroBell.COM 「中文導讀從大師身上尋找投資蜜樣劇級交易員利威蒙（Livermore）的故事，頗有“假做真時真亦假”的味道。以上這些書，讀者光看本書的介紹可能不會過癮，直接買原書來看仍有必要。 第三部分主要涉及投資的各種分析方法與技巧，其中包含了經典中的經典，作者都是赫赫有名的投資理論大師，比如： • 葛拉漢的《智薏型股票投資人》 • 費雪的《非常潛力股》 • 甘氏的《華爾街浮沉四十五載》 前兩本以“基本分析”為主，甘民則是技術分析領域裡甘氏理論的發明者。緊接著的《股價趨勢》也是技術分析的著作；隨後是關於風險的宏偉大作，伯恩斯坦的《與天為敵》；接下來是著眼於投資策略的《戰勝道瓊斯》； 以及空頭市場的獲利之道《放空巧術》；另外，則屬於輔助性的書籍：《統計會說謊》。 最後的部分，包括三本討論投機泡沫的經典著作，以及三本描述金融市場內幕的作品。關於投機泡沫的書籍， 有名經濟學家高伯瑞的小書《1929年股市大崩盤》，和兩本超過百年以上的“老書”（其中一本超過300年）：《混亂中的困惑》與《異常大眾妄想與群體瘋狂》。 投機泡沫和人類金融市場的歷史一樣古老，但我們至今似乎也沒有從中學到多少智慧，所以投機泡沫仍不斷髮 http://WWW.MicroBell.COM
http://WW.MicroBell.COM 一次讀完25本投資經典 25 Hheatnant Cheo 生，作者選這些書似乎饒有深意。 最後三本則是記述金融市場的現象與內幕，包括《股票市場顯相實錄》、《騙子的撲克牌遊戲》、《門外的野蠻人》。身為散戶投資人，最好能夠清醒地面對這個金錢吃人的世界。 一本關於25本投資經典的書，絕對無法取代那25本經典。不過經典作品經常會讓人覺得枯燥，本書可就有趣多了，希望本書在融會各種投資智慧之餘，也能夠為讀者帶來些許閱讀的樂趣。 http://WW.MicroBell.COM
http://WWW.MicroBell.COM •作者序． 輕鬆讀經典本書收錄了25 本幾代投資人一再購買、閱讀的經典之作，它們為個別投資人解決了“從何處著手”的根本問題。散戶不能盡信專家的說詞，但在沒有任何名師指導的情況下，散戶想從市場上取得投資知識，可得付出相當大的代價。 此時，投資經典無疑是散戶最佳的人門指南。這些書把一些新的構想介紹給你，警告你該避開哪些陷阱，讓你從別人的錯誤中汲取經驗，幫助你設計自己的一套投資方法，學習深奧的投資知識。買書的花費比起參加研討會或相關函授課程要便宜得多，當然也比你自己盲目學習更有效益。這些投資經典還能讓你的投資直覺更加靈光，這可是你從報章雜誌上無法學到的，因為只有實務經驗才能有效地指導你。 不過，許多投資新手在購買第一支股票前，常因為想讀完一堆書，反而錯失了購買良機。此點觸發了我撰寫本書的動機，希望一次就把最重要的25 本投資經典引薦給還沒有機會閱讀的投資大眾，包括初入門者和市場老手。原 http://WW.MicroBell.COM
http://WW.MicroBell.COM 一次讀完25本投資經典 25 mvostnent Citacg 始的初衷並非要取代這25本經典，況且我認為，投資大眾最後還是該親自讀讀它們。因為我每次反覆閱讀這些經典，都可以從中學到一些新的知識，讓投資方法更加精進，也越加確定它們的價值。 有句古老的玩笑話這樣說道：“人生中最重要的是愛，不是錢。但我很幸運，我愛錢。”你可能會以為這25 位投資經典的作者，在書中暢談的哲學就是上面這句話， 其實不然。這些作者真正熱愛的，是在金融市場中賺錢的過程和技巧。他們大多會做出這樣的評論：“金錢，不過是你在這場遊戲中，保持記錄的惟一方法罷了。” 這並不是說，優秀的投資專家不是為了想致富而激勵自己。事實上，他們的出身都不太好，像葛拉漢（Benjamin Graham）就是窮人家的小孩，索羅斯（George Sors）是難民孩童，林區（Peter Lynch）在很小時就失去父親。正當散戶在金融市場中慢慢累積財富的同時，真正賺大錢的是極少數的成功專業人士，他們替客戶管理資金，投資獲利時，再從利潤中賺取一定比例作為報酬。這是優秀的投資專家為賺大錢所採取的策略，換句話說，他們必須將自身投資股票的專長與管理資金的能力做完美的結合。 投資股票不是賺大錢的惟一方法。事實上，也並非賺大錢的最佳途徑。如同亞當 •史密斯（Adam Smith）在其所著的《金錢遊戲》（見本書第一章）中指出，能順利帶領企業 http://WWW.MicroBel.COM
http://WW.MicroBell.COM 作者序：輕鬆諛經典醉度過股票市場變動的企業主或經理人，在出售個人持股給投資大眾而獲利後，如果能好好運用這筆錢，致力於企業的持續成長，將可以賺進更多的財富，而其中掌握過程的能力則是關鍵所在。而我之所以將《像大亨般思考》列人 25 本投資經典中，正是因為書中許多並非在股市致富的成功人士做到了這一點。 大多數人都不是透過投資股票或經營企業致富。但這並不表示，我們不能透過投資，在年老時獲得成功、安全感和經濟保障。我所謂的成功，指的是在幾十年投資股市、合法且不採取過高風險的狀況下，累積一兩百萬美元或更多的錢。不少財經書籍都同意這一點，不過要指出如何達成目標卻不容易，就長期來說，投資股市比其他消極的投資方式，能有更好的報酬。沒錯，這種論點或許無法在未來的某段時間內實現，例如過去舉世聞名的30年代經濟大蕭條時就無法做到，但只要大企業持續經營，讓經濟有所改善、稅收不會過重、市場運作良好、投資大眾可自由參與，那麼長期投資股票，還是極有可能比其他投資方法取得更高的報酬。 而投資的秘訣就是儲蓄。如果你沒有足夠的資金開始進行投資，那麼儲蓄是惟一的方法。定期將資金投入股市，在股市低迷時，投人小量資金買股票，在數十年後你就即可獲得可觀的財富。 http://WW.MicroBell.COM
http://WW.MicroBell.COM 一次讀完25本投資經典 25 Ineelmnent Clasairs 對投資人來說，這可真是好訊息。不過壞訊息是，股市會被投資大眾的害怕和貪婪等心理因素所牽動。經濟學家凱因斯（Keynes）指出：“人終究會死。”所以我們都想要在自己尚年輕時，享受財富。然而要快速致富，就得冒更大的風險。但高風險不保證高報酬，風險和報酬間的關係並不是那麼清楚，較難精確計算出它的比例。舉例來說， 我們可能會認為熱門股的報酬高、風險低，但這種想法根本不正確，因為我們是根據不充分的市場資訊做判斷，而且信不信由你，在股市中我們所得到的常是不足的資訊。 相反地，因為資本低或市場不看好的股票，表面上似乎風險很高，在許多年後卻可能成為熱門績優股。也就是說， 你若想要走捷徑賺大錢，要成功可不容易。 股市投資人都深知這種不確定性，也正是此不確定性讓投資人情緒化地做出決定，這種現象有時被稱為“投資人心理學”。股市投資人幾乎展現出一致的神經質，有時候過於看好某些企業，有時候低估了某些企業。因此在了解這些事實後，我們該如何進行投資呢？本書所列出的25 本投資經典，能告訴你一大堆答案，這些答案有許多未必具說服力，而且有些見解還互相矛盾。最後，如同以滑穡的諷刺畫與文章聞名的倫敦週刊《笨拙畫報》（Punch）早在 1846年所說的：“錢是你付的，所以你可以自己做選擇。”在這本書中，我盡力將原書中所討論的各類投資選 http://WWW.MicroBell.COM
http://WW.MicroBell.COM 作者序輕鬆諛經典擇，在本書中詳盡地解釋其來龍去脈。我和投資大眾一樣，也有自己的偏見，比方說，我不太熱衷技術分析，也不相信效率市場理論。我不需要為自己不認同這些理論而道歉，美國名作家馬克•吐溫（Mark Twain）說：“因為意見不同，才會有賽馬。”這句話同樣可以在股市中得到印證。 25 本投資經典的作者，不全是傑出的投資家。有些是新聞記者，例如《股市作手回憶錄》的作者李佛瑞，在書中所描繪的就是知名投機客利威蒙（Jesse Livermore）的一生。還有一些是大學教授，像《漫步華爾街》作者墨基爾，以及《1929年股市大崩盤》作者高伯瑞。而這25本書，有許多是出版已久的權威名著，也有一些新作，不過我認為這些書絕對經得起時間的考驗，如史卡斯基的《論凱因斯》及史丹利的《放空巧術》，都是出版已久都仍深具影響力的名著。 在精選25 本投資經典的過程中，其實有許多歷史投資名著，無法——納人，好比說葛拉漢和陶德（David Dodd）合著的《證券分析》（SecurityAnalyais）就是相當值得一讀的好書，林區的另一本好書《選股戰略》（One Upon Wall Street） 也不錯。要從一系列有關個別投資人的叢書中做挑選，也令我大傷腦筋。比方說，市面上論及股市大享巴菲特 （Warren Buffett）的書很多，但我選擇羅威斯坦寫的《巴菲 http://WWW.MicroBell.COM
http://WW.MicroBell.COM 一次讀完25本投資經典 25 mneotment Cleris 特：美國資本家的特質》，不過另一本由海格斯壯（Robert G. Hagstrom J.）所著的《勝券在握》（The Warren Buffett Way） 其實也有相當的分量。另外，要從甘恩（W. D.Gann，編注： 甘氏理論原創人）的眾多著書中，挑選一本代表作也不是件容易的事。 總而言之，這只是一種取捨。如果你眼我一樣都是投資書迷，你就知道還有許多書該被列為經典。不過凡事總得先有個頭，就好像投資人需要從何處開始投資一樣，我相信我所選出的這些經典，在內容的廣度和深度上均能滿足投資大眾。•經驗老到的投資人可能早已聽過或讀過這些經典，不過我希望在本書中，還有足夠珍貴的知識值得識途老馬參考。 本書讓你熟悉市場運作理論間的矛盾，幫你找出一些還未讀過的書，說不定還能剔除一些不需要看的，免得浪費時間，徒增困擾。別忘了，考驗一下你的直覺，努力找出自己的投資風格。讀完本書，你也許決定不直接投資股票，而去購買共同基金，因為有許多基金的績效都相當好。或者決定要在金融市場上發展你的事業。說不定你因為看了《金融怪傑》和《專業投機原理》中描繪的交易場面，受到刺激，轉而投人狂熱的期貨市場。不管你決定做什麼，決定權都在你手上。不論你的處境和財力如何，我希望你至少能在這本書中，找到些許樂趣。 http://WWW.MicroBell.COM
http://WW.MicroBell.COM 作者串輕鬆讀經典腳在挑選投資經典時，我還考慮到對另一項標準，即作者的寫作品質。商業叢書文筆出色的並不多見，而許多投資鉅作除了重點表達外，其餘則冗長無趣。不過像席德的 《股票市場顯相實錄》，讀來就相當賞心悅目，全書以機智的筆鋒，傳遞其他人必須絞盡腦汁爭辯才能解決的問題。讀這種書的精華處，比起你花上幾個月的時間去推敲無趣的投資鉅作字裡行間的含義，簡直要有意義多了！說得更明白些，許多公司或股票經紀人釋出的訊息，其影響力還甚於投資書籍。 投資是人生的一部分，也是我們在人生中極複雜又多變化的一環。如崔恩（John Train）說的，股價的變動就像 “人類腦部的X光片”。我認為他說的很對。對我來說， 股市之所以這麼吸引人，原因在於它以全球的人類活動為主軸，把發展中的世界歷史展現在我們面前。 在西方世界，書籍印刷已有500多年的歷史，雖然期間出版的書良莠不齊，但幾百年前的爛書，卻可能引起現代人極大的興趣，因為這些書在不自覺間，透露出當時的情況。本書所舉的25 本經典中，就有2本出版極久的書， 一本是17世紀出版的《混亂中的困惑》，是一本描述阿姆斯特丹早期股市的一本好書；另一本書是19世紀出版的 《異常大眾妄想與群體瘋狂》，這是一本評價過高的粗陋作品，書中錯誤地重述歐洲經濟繁榮與蕭條的三次交替循 http://WWW.MicroBell.COM
http://WW.MicroBell.COM 一次讀完25本投資經典 25 Inaetmerl Clnssics 環的故事。之所以值得投資大眾一讀，主要是因為在必要的情況下，它能提醒投資人，個人特質和判斷與投資息息相關。 當我在撰寫本書時，我意識到我們可能在不久的將來就會經歷經濟大變動。備受誇讚的部分亞洲經濟奇蹟，其謎底在近一年來已被解開，在所謂“大調整” 的結果下， 西方市場似乎受到過度重視，其實“大調整”不過是經濟蕭條的另一個精美包裝詞罷了。我認為世界還是會如昔運作。美國在維持世界強權國地位的同時，如果沒有其他特珠因素，我們不該忘記全球仍有許多國家值得我們留意， 有待我們去開發諸多的投資商機。資訊科技促成金融市場全球化，儘管新商戰和關稅的障礙—一浮現，但似乎不出幾十年光景，精明的投資人就會將投資觸角伸向全球各地。 時間會證明一切。在此同時，別太擔心總體經濟或一些壞訊息，你該專心培養自己作為投資人的能力，我希望這本書能幫助你達成目標。 作者里奧．高夫 1998 年於新加坡 http://WW.MicroBell.COM
http://WWW.MicroBell.COM 次讀 25本投資綸典目錄 Contens •中文導讀．從大師身上尋找投資智慧 •作著序•輕鬆讀經典第章金錢遊戲二亞當：史密斯 The Money Gune Adam Smith 第二章像大亨般思考一或廉、糖爾 Think Like n Tycoon W. G. Hill 第三章漫步華爾街一伯額•感基爾 A Raniom Walk Doun Wall Street Burton （Malkiel 第四章巴非特：美國資本家的特質一羅傑：羅威斯坦 Buyreal: she Muking of an American Copitalisl foger Iunenstein 第五章征服股海一彼得•林區/約購•羅富近 Beasing the Street Peter Lynch with John Rothchild 001 ∞01 005 -001 -009 -019 -029 -053 http://WW.MicroBell.COM
http://WW.MicroBell.COM 第六章超越指數二喬治•索羅斯/拜倫、韋恩/完莉絲汀鄉．柯南 -061 Soris tn Surrs fieorge Snros Lith Buron Wien and Kristine Nuren 第七章專業投機原理一維特•施熱倫/麩利文：布朗 Trder Fic Vietur Sjperarle with T. Sullizun Bros -073 第八章股市大亨/新股市大享一約的•韭盡 The Money Mrusters / The Nea Muney Muslers Jokn Tain -081 第九章金融怪傑一傑克•史瓦傑 Marke Wiznnds Jack D.Schsouger -091 第十章論凱因斯-羅伯特•史卡斯基 John Musnandl Kegnes（Vulumes 1& 2） Rober Shidelsky -101 第十一章股市作手回憶錄一艾意濕：李魄班 Reminiseences wf t Stock Operator Eduin Lefeser -111 第十二章智慧型股票投資人一班傑明•毫拉漢 The Intelligent fntestor Benjamin Gruham -119 第十三章非常潛力股一華利糖，微量 Cmmen Shecks ond :Recomnmnon Preras ond Oner Wraines Phiip 4 Frion.2 第十四* 華爾街浮沉四十五載一感康•甘氏 45 Yeurs in Wall Sureet W. D. Gann --141 第十五章股價趨勢一羅伯•賈德華/約熱：麥基 -149 TechricalAnulyois of' Stuek Trerds Rolert D, Ftoards und John Mngee 002 http://WWW.MicroBel.COM
http://WW.MicroBell.COM 第十六章與天為敵一彼得•伯感斯坦 Akruinse the Gends/'eter J.Pernstein -157 第十七章戰勝道瓊斯二妻克•歐活金斯/約購•道恩士 Beating the Dow Michael O' Higgins teith John Dowones -169 第十八章放空巧術二凱薩琳•電丹利 The Ar of Short Selling Kathrym. F. Staley -183 第+九章統計會說謊一達倫：重傑 Hov to Lie weith Stutistics Jnrrell Huff -195 第二十章一九二九年股市大崩盤一約擁。高伯班 The Great Crash 1929 J. K. Galbraith -205 第二十一章混亂中的困惑一喬跟夫，迎拉維加 Corfision de Confusiores Joseph Penso de la Vega -215 第二十二章異常大眾妄想與群體瘋狂一直爾斯．麥凱 Estheopdeey foper Belistongs and he MedheseY Crwencks Cherte: Meeke.23 第二十三章：股票市場顯相實求一佛瑞鍍•虎德二世 Where tre the Customers'Yachts?Fred Schved Jr -233 第二十四章騙子子的撲克牌遊戲二麥定：路影斯 Liar’s Poker Michael letis -243 第二十五章門外的野蠻人一布藥恩，布洛夫/約縮•躬利亞 Barbarians iat the Gate Brian Burrough and John Helyur -253 003 http://WW.MicroBell.COM
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http://wW.MicroBgllcoM Tne Honey Gone http://WW.MicroBell.COM
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http:/AMWV.MicroBell.COM 我打電話給我敢喜歡的幾名股市作手，他們彼此正忙著進行股桑交易。我叮囑他們最好密切留意股市上的一則傳聞——從美國大兵那裡偷來的電晶體收音機，可在倫敦兌挾黃金，而巴基斯坦航空的飛機，正把那些黃金運往北京。 我的朋友查理說我滅了。他告訴我：“冷靜點，我們昨天買的膠菜，今天已經漲了1/4。你去聽聽看吧，開心點，開心點。” 我接著說：“我剛才跟你說，快要出現金融能機，黃金將美泰漲！這可是Geldarbeigeachrei 供樂部第11 號會員馬汀（William McChesney Manrtin）的球童告訴我的。” 童理耽斥道：“別管它！市場上永選都有黃金的狂熱囊好者不斷散播將發生金融危機的傳言。但既市還是有動力加速爾進。誰瞭解黃金？況且，你不懂的東西你又讓如何擔心呢？” —引自《金錢遊戲》原作第235 頁 （Randou House,1976） http://WWW.MicroBell.COM
http://WW.MicroBell.COM 一次讀完25本投資經奧 25 Investnent Chsaics 有人說，亞當•史密斯（Adam Smith）是基金經理人暨新聞記者古德曼（GeorgeJ.W.Goodman）的筆名，他在1967年首次出版的《金錢遊戲》一書中，以愉說的筆法，探討投資本質、投資困境、投資爭議，以及人性心理等議題。由於史密斯認為，故事比規則更能帶給讀者啟示，所以選擇以股市趣聞貫穿全書。 《金錢遊戲》這本書雖然已出版多年，但迄今仍頗為受用。書中某些有關心理學家榮格（Jung）、弗洛伊德 （Freud）、禪宗（Zen）及東方哲學作家華茲（Alan Watts）的描述，現在讀來有點像是重溫20世紀60年代的懷舊味道， 顯見當時的社會要比今日更溫和、更折衷。不過，《金錢遊戲》 一書的內容和重點卻是歷久彌新，經得起時間的考驗。 全書的主智究竟是什麼？史密斯說：“這本書不是操作指南。任何僅論及股票操作技巧的書籍，等該技巧普及後，銷量即告下滑。而一些教導我們如何購買資產的書， 也只曾經風靡一時；另外鼓勵大家去買可兌換債券的書， 一遇上債券暴跌，馬上就從書架上消失。另有些書，包括 《金錢遊戲》這本書在內，則教我們去發掘一些成長快速的公司⋯⋯” 史密斯撰寫《金錢遊戲》的目的，是要為投資散戶提供有關他對股市和股市複雜度的見解與真實感受，並舉出各種可能的預期報酬。這本經典名著的核心，就是史密斯 http://WWW.MicroBell.COM
http://WW.MicroBell.COM 第-章金鐵遊戲 09 的觀察，他認為如果你不瞭解自己，那麼“想在股市中了解自己，你可要付出昂貴的代價。” 史密斯對探索個人個性的議題十分感興趣。他認為， 不管你是投資散戶或成功的基金經理人，你的股票投資組合會反應出個人的情緒和偏見。好比說，你習慣長期持有高成長性的股票，避免買進一天當中波動較高的股票。有些投資機構即將個性因素納人考慮範圍，定期更換基金經理人。 投資散戶因為不需要回應客戶的要求，所以在選擇投資標的時，出現許多反覆無常的行為，以及奇奇怪怪的個人偏見。為了驗證這一點，史密斯開始和他的一位精神科醫師朋友的病患共進午餐，這些病患是些投資散戶。其中有位女士只投資一家公司的股票，她把這些股票當孩子般疼愛，但對這家上市公司一無所知。另一個病患因為繼承了價值200萬美元的股票，心存內疚，他樂於享受經營事業賺來的財富，總覺得靠投資股票賺錢不夠踏實。 還有一位仁兄，講起話來好像他投資股票虧了很多錢，但事實上，他卻是相當成功的投資人。他苛責自己太快賣出股票，而在股價走高時，又怪自己為什麼那麼笨， 沒有事先多買進一些股票。史密斯心想他都已經獲利5倍了，還想怎麼樣？於是開口對他說：“我認為有些人渴求他人的同情，但有時候，實在很難找出值得同情的理由。” http://WWW.MicroBell.COM
http://WW.MicroBell.COM 一次讀完25本投資經典 25 Irwaetrent Cleeeics 書中最棒的一則故事是發生在一位股票經紀人和他祖母之間。這個有錢的老婦人，說服孫子瞞著其他家人，替她開戶買股票。因為老祖母的投資非常成功，她便開始把孫子的投資秘訣傳授給她的姐妹們。有一次，股票經紀人發現了一家極具潛力，但發行股數很少的小公司，他告訴了老祖母，並吩附她頂多只能透露給一兩個人知道。誰知，這支股票突然變得很搶手，投資人很難買到。經紀人小心翼買在華爾街調查，可專家們也都一頭霧水，僅猜測可能是有些大亨大筆買進這支股票。後來，他腦筋一轉， 打了個電話問老祖母，老祖母跟孫子承認訊息是她洩露的，結果造成一群老太婆蜂擁搶進該只股票。 經紀人大為震怒，不管怎樣，老祖母不該冒風險買進股票，但80歲的老祖母卻認為，如果她手上持有具成長性的股票，就有足夠的本錢養老。孫子卻威脅，不再透露任何內部訊息給她。 祖母輕輕地說：“當你到了 80歲，你會覺得很寂寞。我知道，你們大家都覺得我很無趣。我要我的朋友打電話給我，這是我這些年來最大的快樂。請不要把我的股柔拿走。” 孫子嘆道：“我還有什麼話好說呢？” —引自原作第65頁 http://WWW.MicroBell.COM
http://WW.MicroBell.COM • 「第一彰金錢遊戲品史密斯在《金錢遊戲》中強調的重點即在於：如果你是股市的門外漢，那麼，你就無法在股市中賺大錢。沒錯，你能賺上幾百萬美元、或者是把你的錢變成10倍或20 倍，不過真正得到極大報酬的是那些創立企業，推動企業上市，讓股價高漲的經營者。史密斯的朋友麥斯（Max）就是典型的代表。身為第二代移民的麥斯，在賺取鉅額財富後，史密斯問他生活上可有什麼改變？麥斯回答說其實差異不大，只不過他的父親相當開心。麥斯的父親現在對當年在祖國即聽聞美國遍地是黃金的說法，更加深信不疑。 史密斯氣度大又幽默，他對股市的觀點，本質上算是基本面分析派，他喜歡具成長性的股票，也相當推崇費雪 （PhilipFisher）的理論。有趣的是，史密斯說費雪著名的“市場耳語法”（scurlebutt），對其選股成功只有1/6的貢獻， 其餘的標的是由一些極為聰明又訊息靈通的專家推薦。我必須認同這一點，因為在許多行業中，這種情形頗為常見，一開始你會先廣建人脈，最後會用心去經營其中效益較高的重要關係。 史密斯認為技術分析的圖表論是有瑕疵的，不過他也指出，技術分析說不可以像基本面分析師一樣，在提出的建議失效後，以長期投資會有報酬的說詞作為逃避的借口。史密斯相信隨機理論，也贊同凱恩斯的論調，股市有點像玩大風吹，大家都知道音樂一停，就一定會有人沒位 http://WWW.MicroBell.COM
http://WW.MicroBell.COM 一次讀完25本投資經典 % Fweetnant Chrsa 子坐。 “我認為敗市是一種娛樂，也是金錢的遊戲， 它就像運動和嬉戲，玩起來頗有樂趣，需要長期評估選擇。如果說投資股市是場遊戲的話，或許可以讓一般散戶減擁在授資時的沉重或害怕虧橫的情緒，因為只要遊戲規則明確，其他事情就變得毫不相關。” 這就是史密斯的基本想法：享受這場遊戲，否則就別玩。史密斯推測，或許有一天，世界會變得更好，賺錢不再那麼重要。但在那一天來臨之前，你若想要玩這場金錢遊戲，就起身加人，否則請將時間花在同樣能得到報酬的其他事情上。要怎麼選擇，還看你自己。 http://WWW.MicroBell.COM
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http:/AAW W.M.icroBel.COM ……別當個消費者。如果你老是抱著接下來要如何花拌幾百美元的心態，你就永遠不可能存夠達到成功所需的資本。 --引自《像大亨般思考》原作第20頁 （Scope Interational Lsd.， 1993） http://WWW.MicroBell.COM
http://WW.MicroBell.COM 一次讀完25本投資經典 25 Imvsetitent Chedes 在投資業中，大多數的人都有自己喜歡的勵志讀物， 《像大亨般思考》就是我個人的勵志書。雖然這本書很難買到，談論的主題又很繁雜、全書佈滿誇張的語句、瑣碎的細節，而且錯誤百出，但我還是很欣賞它。書中所提出的訓誡，可以讓讀者在追求財富的過程中受益無窮。 史密斯在其撰寫的《金錢遊戲》一書中指出，如果你想變得真有錢，而且是真正的有錢，就不能當個股市門外漢，應該要去做生意。《像大享般思考》主要就是在教導讀者做生意的技巧。許多投資人對買賣股票，抱著不切實際的期望，以致不得不承擔過高的風險。如果時間和精力允許，實際採取行動會讓事情變得更好。與其像諸多股市投資人一樣，把錢拿給別人去做投資，希望創造不錯的報酬，不如自己創業。 開創事業可不是大家都能嘗試的，許多小事業的創業者就從未致富過。牽涉的原因很多，不過最主要的可能是一開始就入錯行。大家常說，許多財富鉅子都崛起於金融界和房地產業。《像大亨般思考》一書談論的案例也以房地產投資業居多。 另一項創造個人財富所面臨的障礙在於心理因素。許多人想要自己去開創事業，但未在心理上做好準備。這也是為什麼勵志書會有它一定參考價值的原因，就算它們有時候讀來有些愚蠢，但仍舊頗為受用。為了強化自己跨 http://WWW.MicroBell.COM
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