意，從心所欲，不逾矩，是為“通”。 不通則滯。 股票研究由博到精，由精到通，非長期浸淫，無以為功。 博、精、通，需循序漸進，不能速成。 融匯貫通，必須經過博和精的“融會”階段，才會“貫通”，就是這個道理。
心得片片錄之二土方最管用 Mon, 30 Jun 2008 股票投資的最高境界，是“無為而治”，這也是股票投資者應追求的最終目標，有如長跑家所要達到的終點。 譬如拳道，花拳繡腿好看不好用；高手沉著應戰，動作不多，但簡單的一招，遇者必踣。 終日在股市中搶進殺出的，鮮有成就，反而是動作不多，買進後就不動如山的投資者，獲利最豐。 大馬富豪都是這樣成就的。 股票投資最有用的道理，最有效的策略，其實還是那一套看起來最老土的道理，最老套的策略。 這些道理，這種策略，都經過長期的應用，證明最有用，最有效，所以才能流傳到現在，現在還是被應用著，將來恐怕也還是被應用下去。 無數的人，殫精竭慮，要“發明”新的方法，以戰勝股市，成為股市常勝軍，但是，最後都鎩羽而歸，他們的“發明”，也很快就被人忘掉，反而是那些“土方”還是被反覆地應用著。 所以，不要去相信秘訣，股票投資根本沒有秘訣，也不需要秘訣，需要的是以常識，以常理去判斷，然後腳踏實地去投資，就行了。 知識最重要我所能談的，都是“老生常談”，但都是較為可用的道理，因為我都應用過了，而且證明可用， 才不厭其煩地一說再說。 我怎樣寫就怎樣做，如果我寫一套，做的是另一套，對你們公平嗎？ 要在股市打勝仗，知識至為重要，但不能單靠知識，如果單靠知識就可以投資成功的話，那麼個個學者和股票分析師都是億萬富翁了，實際上，學者和股票分析師成功的百分比，不會比平常人高。 股票投資要成功，還必須加上知識以外的“因素”。比如耐心，堅忍不拔的精神，平衡的心智， 獨立思考的頭腦，反應靈敏，虛懷若谷等等。 而最重要的，是心地要好，有些人有幸災樂禍的心理，聽到別人賺錢，自己卻虧本，就心懷嫉妒，終日怏怏不樂；如果自己賺錢，聽到別人虧本，嘴裡雖不說，暗地裡卻感到高興。 心地要善良這是一種心理變態，有這種變態心理的人，心裡不會平安，心裡不平安的人，不會快樂，不快樂的人做人做事都難有成就。 如果你認為別人的成功就是你的失敗的話，你不是一個有福的人。 要投資成功，心地要善良。
知識可以用錢買得到，但修養卻要自己去培育，別人幫不了你。 把“心”管好，還是最管用的求福之道。 股票投資失敗，損失最大的反而不是金錢，而是時間。 金錢和時間，都是最寶貴的資源，金錢損失了，可以賺回來，時間損失了，可不是金錢可以買回來的。 有人說“時間就是金錢”，其實金錢的價值，怎麼可以跟時間相比呢？ 時間一去不復返，時間是無價之寶啊！ 金錢虧損了，改變策略，或改買別的股票，可以賺回來，時間消失了，是永遠賺不回來的呀！ 所以，股票投資一定要有珍惜時間和珍惜金錢這兩種資源的概念，兩者都不能浪費，浪費任何一種，你的人生就不一樣了。 巴菲特的金科玉律是：第一，不虧，第二，不忘第一個“玉律”，是至理名言，投資者應時刻記心頭。 永遠把“不虧“擺在第一位！ 我們是凡人，凡人皆會做錯，故永遠不虧是不可能，但一定要竭盡所能不虧，則是絕不妥協的原則。 要做到接近不虧，就嚴守：只投資，永不投機！
股票投資要有“三識” Mon, 07 Jul 2008 投資要成功，要有“三識”，就是知識、常識和膽識。</strong> 知識就是對投資物件，有深入的認識。 首先是要對所投資行業的特徵，有明晰的概念。比如買銀行股就要知道銀行是“薄利多銷”的行業，賺率約為1.5%，管理稍為鬆懈，壞賬增加2%，銀行就會虧大本，所以選擇銀行股應選管理嚴格的銀行。 其次就是銀行的業務，所涉及的範圍很廣闊，分行的分佈遍及國內外，沒有可能以“親力親為” 的方式監管，所以“制度”很重要，銀行要成功，制度必須完善和嚴密，職員必須嚴格遵行， 處理業務不可有“創造性”，更不可感情用事，否則的話，壞賬必然增加。而壞賬的高低，是銀行的成敗關鍵。 即使管理嚴格，制度完善，如果負責人不誠實的話，還是有可能出毛病。霸菱銀行和法國一家大銀行，就因為一名負責處理貨幣業務的交易員處理不當，而使百年基業毀於一旦。 若負責人有心要欺騙銀行，則管理即使再嚴格，制度即使再完善，他總有辦法找出漏洞挪用公款。歸根究底，銀行的成敗，“人”才是關鍵所在。 所以你在買進銀行股時，要知道有關銀行在放貸時是“松”還是“緊”，負責批准貸款的人接受不接受“禮物”。如果借款人不符合條件也可以取得貸款，而批准人接受“禮物”，或是高層人員受政治人物影響而發出大批貸款的話，千萬不要購買此類銀行的股票。 對以上的情形，企業界人士其實都心裡有數，不是什麼秘密。所以“口碑”也是選銀行股的重要準則。 知識通常是來自資料，資料不外乎數字和事實。但知識是死的，往往是過時的，或是錯誤的。 基金依賴知識作出的判斷，可能差之毫釐，失之千里。判斷錯誤後果可能很嚴重，因為股票投資涉及龐大的數目，判斷不準，損失可能很大。 過濾知識所以，知識必須經過過濾，才可應用到實際的投資上，過濾的工具就是“常識”。 常識就是常理，就是“理應如此”。如果違背常理的話，就要特別小心，裡面可能有古怪，或是有人居心不良，放出煙幕，企圖引君入甕，欺騙投資大眾。 在這種情形之下，就要作更深入的調查，以確保所得知識都是可靠的，並無“灌水”。 譬如某個行業，大家都知道競爭激烈，同行競相削價，這個行業的公司，根本不可能獲得暴利。 如果其中有一家公司突然大賺的話，就要特別小心，提防賬目“灌水”，也有可能所得盈利屬一次過性質，下一個財務年就恢復正常。 在評論該公司股票時，就不要以該年的盈利為標準，更不要食古不化，以為本益比低就一定值得買進。
對一隻股票有了足夠的認識，而且在檢視後，有關公司過去5 年的業績表現都很平穩，表示這家公司的業務很穩固。 若行業的景氣短期不會有轉變，公司的前景“可見度”高，又符合其他衡量投資的準則，如本益比，財務上的比例(例如債務(gearing)高不高)，業務的素質(例如顧客重複需求有關服務或貨物)、每股淨資產價值等，就可以買進作為投資。 股票投資。需要膽識，猶豫不決會失之交臂。 膽大心細是股票投資成功必須具備的條件。 長期觀察通常當一隻股票被我列入“可買”之名單內時，為謹慎起見，我會先買進1 千股，使該股出現在我的組合中，然後我一面觀察有關股票的市場表現，一面繼續透過各種管道，包括閱讀年報、 文告、分析報告，甚至親自訪問有關公司，以對有關股票有更深入的認識，同時證實我早些時所作的觀察是正確的，然後我會分批買進，以完成該股在我的組合中所佔的比例。 膽識必須以知識和常識為基礎。如果對有關股票沒有認識，就大膽大量買進，那不是膽識，而是莽撞，是自取滅亡。此類投資者很難在股市長久生存。 “三識”具備，可以做到勝多敗少。
咬定青山不放鬆 Mon, 14 Jul 2008 “咬定青山不放鬆， 立根原在破巖中， 千磨萬擊還堅勁， 任爾東西南北風。” 這是清朝才子鄭板橋，在他所畫的一幅竹石圖上的題詩。以詩書畫三絕馳譽藝壇的鄭板橋，以寫“難得糊塗”四個字而膾炙人口。 這首詩將竹子高風亮節的個性，發揮得淋漓盡致，其中“咬定青山不放鬆”一句，常被引用以形容做事堅持到底的精神，最為人所熟識。 我特別欣賞“咬”字。 有一種獵犬，在咬到獵物時，在獵人到來之前，絕不鬆開牙齒，跟“咬定青山不放鬆”有異曲同工之妙。 我們做人做事，也一定要有“咬定青山不放鬆”的精神，才會有所成就。 理由是人有“三限”——“時間、精力、腦力”有限，除了天賦異稟的人之外，常人實無可能樣樣都精通。 如果樣樣都做，貪多務得，到頭來是周身刀，沒有一把利，倒不如專攻一門一科，登峰造極。 我們常用“一事無成”來形容一個失敗的人，反過來說，“一事有成”豈不是成功的人生了嗎？ 所以，你在年輕的時候，就要經過謹慎的考量之後，選定一個行業，然後“咬定青山不放鬆”， 把你全部的精力、時間、腦力傾注下去，堅持一生，少有不成功者。 我在做記者的第二年，觀察老報人退休後的生活狀況，知道單靠做報人的收入，不足以送四名兒女出國深造，告老離休時，恐怕還要為五斗米而折腰，所以我在記者工作之餘，把全部時間放在股票研究及股票投資上，我是以報業為經，股票為緯，編織興趣與財經並駕齊馳的人生圖景，如此過了數十年，從未言悔。 對事業狂熱要在你的志業上，堅持數十年，從不作改弦易轍之想，就一定要對他所選擇的專案，有無窮的信心和狂熱的豪情，否則，多數會落得半途而廢。 我從來不懷疑股票是打工仔最好的投資管道。 你所選擇的專案，如果侷限性很大的話，那麼，即使你做得最好，也只是“老鼠尾生瘡，大曬有限”（粵語），你的所得，跟你所投入的資源、時間、精力、腦力不相襯，久而久之，你會產生“入錯行”的感覺，多數會半途而廢，那時候你損失最大的，還是時間，因為你已沒有足夠的時間改變跑道。 好的開始，是成功的一半，確有至理。 股票投資潛能無限，你的投資額，少則數百令吉，多則數億令吉，海闊天空，任你遨遊。 投資的範圍也無限大，你可以投資於大馬公司，也可以收購歐、美、澳、亞企業的股份，有無窮多的選擇，大馬就有不少人，靠滙豐銀行的股息養老。 股票投資只要買對了，你就可以無所事事，財源滾滾來。 在時間上，也沒有限制，你可以持有上市公司的股份數年至數十年。財富與日俱增。 你很難找到像股票那麼多優點，那麼多缺點，具有那麼大的伸縮性，又那麼簡單易行的投資管道。 這就是股票引人入勝的地方。 如果你選擇股票作為你的投資管道的話，要有成就，就一定要發展你自己的一套投資理念，作為你的指南針，這樣你才不會有無所適從的感覺。 比如我是一個基本面投資者，在買進股票時，我對自己說：“我現在是參股做生意”，生意的好壞決定我的投資的成敗。所以，我化全部時間和精神去研究有關公司的業務，我認為那才是最重要的。 我也是個反向思維者，我寧願失去機會，也不願高價買進。 我也很注重股息。 這是我的投資理念，每個人的處境、性格、看法、需求、年齡都不同，沒有一種適合所有人的投資策略。不要去抄襲別人的理念，要發展適合於你的理念。理念無所謂優劣，只要是能長期為你帶來效果的，就表示你已走對了路，堅持下去，走你自己的路，不要理會別人所走的路， 因為別人的路未必適合於你。你是特別的，所以要有一套你自己的特別的理念。 惟有具有“咬定青山不放鬆”的精神，才有可能在波譎雲詭的股票投資路上，走得更遠。
趁熊市建立高股息組合 Mon, 21 Jul 2008 最近一家英文財經日報形容目前的股市，為一場“完美風暴”(A PERFECT STORM)，意思是說這場風暴是由所有不利因素湊在一起形成的－－石油價格暴漲，次級房貸餘波盪漾，國內政局充滿變數，所有這些因素，不約而同，在同一個時間內出現，導致股市人心惶惶。 再加上一些投資研究機構和預言家，預測股市會跌破1000 點，使投資者有“股市末日”之感。 有人問我：“股市還會再跌嗎？”。坦白說，我不知道，我也不認為有誰會知道。 所有的猜測，都是根據目前已知的宏觀和微觀因素作出的。而這些因素分分鐘在變，當這些因素改變時，預言家的預測，可能馬上來一個180 度的轉變，所以，如果你根據預言家的預測作出投資決定的話，你會疲於奔命。 逆向投資反向投資者必須養成一種習慣，當所有的人都看壞股市時，就應該從相反的角度去看股市。 股市中的每一宗交易，其實都是一半人看好，一半人看壞的具體表現。如果所有的人都看好的話，就不會有賣家了，同樣的，如果所有人都看壞的話，就不會有買家出現了。目前股市仍相當活躍，說明了有人看好，有人看壞。所以所有報章上出現的預測，或是預言家的猜測，只是股市中無數看法中的其中一種看法而已。所以，任何的預言，只能作為參考，切勿盡信。 造成目前熊市的罪魁禍首是油價，油價在短短的一年中暴升一倍，是不是純粹因供不應求造成的？有可能長期持續下去嗎？ 歷史經驗告訴我們：其進銳者其退速。拋向天空的鐵球，一定會跌回地面，因為鐵球不可能在 “空”中找到支撐點，支撐點必然是在“實”地上。油價如果不是供求失衡造成的，則總有一天會暴跌，屆時國際經濟的景觀就不同了。 洪峰已過次級房貸鬧了整年，已沉寂下來，相信“洪峰”已過，把眼光放遠一點，就不會那麼悲觀。 至於國內政局，我始終認為，這是兩線制這個嬰孩誕生前的陣痛。國家獨立五十年，人民早已過了“不惑”之年，看事情已更理智，只要執政黨和反對黨遵循憲法，國家的穩定將持續。 所以，以反向的角度看，這場“完美風暴”提供了有膽識者一個機會，以合理價格買進五星級股票的機會。 經過一輪的大跌，投資風險已大減。目前的企業已更健全，財務管理已更小心翼翼。更重要的是，絕大部份好股都沒有負債或負債率不高，1997 年金融風暴的情況不可能出現。因為大家已係好完全帶，渡過“完美風暴”，絕對不成問題，業績表現雖然參差不齊，但基本上應可保持平穩。 在牛市中，股價大漲，周息率(股息收益率Dividend Yield)只有3‐4%。經過這一輪暴跌後，許多五星級股票的毛周息率，高達7‐8%，已比銀行定期存款的利息高一倍。
這實在是一個建立高股息股票投資組合的良好機會。 高股息五星級股票的股息收入，也比屋租更高，買進作為長期，比買屋更划算。
別養不會生蛋的母雞 Mon, 28 Jul 2008 不會開花結果的果樹，你會種嗎？ 沒有租金收入的店鋪，你會買嗎？ 沒有紅利可分的生意，你會參股嗎？ 我相信大部份人都會說：“不會。” 購買不派股息的公司股票，跟栽種不結果的果樹，購買沒有租金的店鋪，參股於不分紅利的生意，其實沒有兩樣。 不派股息的公司，猶如不會生蛋的母雞，養這樣的母雞，簡直是浪費飼料。 照理，這類股票，應該是無人問津才對，但在股市中，情況剛好相反，這類長期無能力派股息的公司的股票，往往成為熱門股，成為投機者追逐的物件。 而那些長期派發可觀股息的股票，反而長期受到冷落，這種情形，就好像不會生蛋的母雞，被雞農視為至寶，而會生金蛋的母雞，雞農卻正眼也不看它一下，這是不是股海的怪現狀？ 企業在成長階段，需要資金，猶如果樹，需要肥料，所以，公司賺了錢，把盈利重新投資在生意上，以加速企業的成長，這種做法，無可厚非。 問題是，商場的競爭非常激烈，在同一個行業中，為了生存，為了爭地盤（地盤就是市場分額），同業拼個你死我活，是司空見慣的事。在互相殺價的情況下，生意要長期維持成長的勢頭，談何容易，這就說明了，何以股市中受看好的成長股，多數是虎頭蛇尾。 果樹在成長的過程中，需面對狂風暴雨的摧殘，或是害蟲的侵蝕，不是所有幼苗，都可以長成大樹，即使長成大樹，也未必能開花結果。 股市中的所謂“成長股”，在開始階段，有很好的表現，受到投資者的垂青，股價往往被推高至不合理的水平，本益比高達三、四十倍。結果是業績表現，只屬曇花一現，當盈利每況愈下， 甚至出現虧蝕時，投資者爭相拋售，使股價直線下跌，高價買進的投資者，蒙受嚴重的虧蝕。 如果公司的業績無法改善的話，股價長期萎靡不振，高價買進此類股票的投資者，很少有翻身的機會。 在成長股中，最後能上榜成為五星級股票的，到底有多少呢？ 我手頭有一本1973 年的上市公司手冊，在當時上市的約260 家公司中，大部份已不存在，只在約20%的藍籌股，經得起考驗，不但生存下來，而且老當益壯，其餘80%的公司，均已從報價板上消失，而其中不少，當時曾紅透半邊天。 五星級股只有10% 根據我在股市投資40 年的經驗，在成長股中，最終能成為五星級股票的，不會超過10%。以成長股為投資物件的股友，在他所買進的十隻成長股中，假如只有一隻脫穎而出，為他帶來豐厚的回酬，其餘九隻一敗塗地，結果是一隻之所賺，不足以填補九隻之虧蝕，最後他的投資成績，反而不如只買五星級股票作為長期投資的股友。 買沒有股息的所謂“成長股”，由於股價波動，有如過山車，投資者精神上飽受煎熬，而成績反而不如五星股，那麼，又何必去淌這一渾水呢？ 股市如戰場，買高股息的股票，有如駐兵於高牆之城，進可以攻，退可以守。買沒股息的成長股，如駐兵於無牆之城，守無可守，一旦戰局扭轉，如目前之炮火連天，必然是一敗塗地。 散戶用來買股票的，都是血汗錢，沒有必要去冒“一敗塗地”的風險。 不要養不會生蛋的母雞！只養會生金蛋的鵝－－就是股息穩定，周息率8%以上的五星級股票！
設定終極目標 Mon, 04 Aug 2008 假如你要來一趟自助旅行，在出發之前，你一定會擬定一份行程表。 根據這份行程表，你知道你以何種交通工具，在什麼日期，到達什麼目標，要看到什麼樣的風景。 沒有行程表，不叫旅行，叫流浪。 流浪沒有時間表，沒有路線圖，沒有終極目的地，也不肯定要看到的是怎樣的風景。 流浪只是根據感覺，隨著興之所至，臨時決定行程，夠瀟灑，夠自由。 問題是你永遠在路上，沒有終站，也無法在疲憊的時刻，歇一歇腳。 我覺得，股票投資就好像旅行，大部份投資者都沒有行程表，也沒有為自己設定終極目標。 他只知道不斷的投機，不知道最後要達到怎樣的境界。 所以，他們與其說是去旅行，毋寧說是去流浪。 而在股市中，流浪漢肯定比自助旅人多百倍。 股市中的流浪漢，往往是閉著眼睛，摸索著前進，難怪那麼多人掉進山坑裡，粉身碎骨。 股票投資要成功，必須是一趟策劃周全的自助式旅行，而不是流浪。 作為人生理財計劃的一部份，而且是很重要的部份，股票投資必須一開始就設定終極目標。就是在你退休時，達到財務自主。 正如我在“渡晚年有尊嚴”（2007 年11 月12 日“分享集”）一文中所提出的“財務自主的定義是在你退休後，仍能保持最後一個月薪金的收入，並且有能力每年給自己‘加薪’，以抵消通貨膨脹的侵蝕，保持你的生活素質”。 有財務自主的退休生活，才是有尊嚴的生活。 我有一個商界朋友，花了數十年的時間，建立了一個擁有十間藥劑店的連鎖集團。 現在他功成身退，把生意交給兒女經營，自己周遊列國，悠哉閒哉地過著高素質的晚年生活。 他知道，人總會生病，生病一定要吃藥，藥的需求永遠存在，他的生意可以永續經營。 他知道他晚年收入穩定，下一代生活有保障——這正是他一生奮鬥的目標。 作為股票投資者，你的奮鬥目標是什麼？ 很不幸的，絕大部份的投資者只是不斷的流浪，不知道最終要的是什麼。 也從來沒有想過，最終達到什麼目的，因為流浪的人沒有目的地。
他永遠是在路上。 其實，我的商界朋友所做到的，大部份有決心，又有目標的打工仔都可以做到。 只是所用的交通工具不同，所能達到的成功程度不同而已。 你買上市公司的股票，跟我的朋友擁有的連鎖店的股份，基本上沒有什麼分別。 惟一不同點，是他親力親為，管理他的生意，而你卻把生意交給大股東及專業人士去管理，作為“蚊型”小股東，你不能過問公司日常業務。 你在參股時，有沒有想過：你的公司的生意會不會越做越火紅，紅利越分越多？能永續經營嗎？ 有沒有想過，你退休後，你的公司會不會繼續分發紅利，使你退休後有穩定的收入，達到財務自主？ 有沒有想過，假如你退休時，你擁有股份的公司，半生不死，無法分紅利（股息）給你，而股份也天天貶值。作為此類公司的股東，你要在退休時達到財務自主的夢想，肯定是泡湯了，而你恐怕還要拖著疲憊的“老”身，為五斗米而折腰，哀哉！ 其實，只要你腳踏實地投資，發誓只買五星級股票，對投機深惡痛絕，你要達到財務自主，雖然不是輕而易舉，卻是絕對做得到。 你同時擁有一、二十家不同行業公司的股份，比擁有一個行業一家公司的股份，更加安全。 先決條件是，這一、二十家公司，必須是經過風暴洗禮的優秀企業。 如果你所擁有的是一批垃圾股，你必然晚景淒涼。 建立一個長期派發穩定股息的投資組合，應該成為所有投資者的終極目標。 一開始就設定這個終極目標，只買五星級股票，絕不妥協。 買進之前，問一問：此股在我退休後，仍能派發穩定的股息給我嗎？ 如果是“不能”，就不買。 我的商界朋友，留給他的下一代一盤好生意的股份。 你留給下一代的，是不是一些優秀公司的股份（股票）？
政治股何以成跛腳鴨？ Mon, 11 Aug 2008 政治股是指政黨或政要擁有顯著股權的公司的股票，包括利用政治力量獲取商業利益的企業在內。 政治股常為股市熱門股，尤其是在牛市中，此類股票，炙手可熱，投機者趨之若鶩，在反對黨崛起後，政治保護傘已收起來，此類股票的交易已冷卻下來，由於沒有基本面支撐下，政治股都成了跛腳鴨。 官商勾結，互相利用，以謀求暴利，自古已然，於今尤烈，而大馬豈能例外？ 有政治力量作為後盾的企業，在商業競爭上，佔盡優勢，照理，在業績上，應有更加特出的表現才對，實際上剛好相反，假如你檢討這類企業的紀錄，你一定會發現，這類企業的表現多數很惡劣；一小部份在開始時的確有驕人的表現，但多數虎頭蛇尾，後勁不繼，日子一久，劣跡畢露，有者甚至陷入財務困境，需勞動政府，利用納稅人的錢去拯救，才能生存下去，實在是浪費公帑，勞民傷財。 為什麼有政治作保護傘的企業，表現多數不如人？ 追根究底，是因為政治和經濟的理念，背道而馳。 政治以服務人民為本，並非為私利，孟子曰“惟有仁義而已矣，何必曰利”，就是這個意思。 而民營企業包括上市公司，是以為股東謀利為惟一目標，跟政治為全民福利為依歸的理念，南轅北轍。 故某些公共事業，即使無利可圖，甚至長期倒貼，政府還是不得不做，民營企業，剛好相反， 無利可圖的事業，絕對不會去做。 例如水供，即使要倒貼，政府還是要提供，因為這關係到大部份人民的生活素質。 將水供私營化，經營水供的公司，若無利可圖，誰要去做？ 私營化後水供公司若獲利豐厚，羊毛出自羊身上，水供公司的盈利，來自人民的荷包。 故水供私營化，是犧牲大部份人（使用者）的利益，以增加小部份人（公司股東）的利益，則私營化之是否可取，一目瞭然。 有些政客，不斷鼓吹“政經合一”，在理念上就站不住腳，其動機何在，大家心知肚明。 政治股既然是立足於不合邏輯的基礎，則是先天不足，若後天又“失調”，則其敗必矣！ 所謂“失調”，是經營不善。 商場競爭激烈，同行如敵國，腥風血雨，陷阱處處，稍為不慎，即被淘汰。苟無人才，又缺經驗，則被淘汰出局，只是時間問題而已。
靠政治力量，取得執照，合同或資源（如土地），但由於沒有實際經營經驗，又缺乏良好管理， 加上官僚作風，揮霍無度，要與人在商場爭一日之長短，難矣！ 至於官營企業，掌管者只是受薪職員，有經營權而沒有股權，公司大賺，盈利盡歸股東，他最多只得到較多的花紅而已，無權享受股息；若公司大虧，他也沒有“切膚之痛”。故官營企業掌舵人，多數不求有功，但求無過。守成則有餘，進取則不足，企業難有特出表現，不足為奇。 企業必須靠腳踏實地的經營，良好的管理，還要選對商業模式，才有可能成功。 靠政治力量取得的商業優勢，猶如服用興奮劑，鮮有能持久者，商場炮火連天，單靠保護傘， 不可能打勝仗。此類企業，能永續經營者，絕無僅有。 基本面決定投資投資者要在股市投資成功，一定要養成一種習慣，即是任何的投資決定，都必須根據基本面作出。絕不聽信似是而非的傳言，或是對上市公司一知半解的人的推薦，倉卒行事。 若無強大的基本面，即使別人說得天花亂墜，也切勿動心，以免落入股市大鱷的圈套，屍骨無存。 堅持基本面，可減低風險，提高勝算。 切勿對政治股存有幻想！ 做個腳踏實地的投資者，你會活得更開心！
網上交易弊多於利 Mon, 18 Aug 2008 我實行股票網上交易的時間越長，越覺得這種買賣股票的方法，弊多於利。 網上交易，就是透過電腦上網，直接買賣股票，不必透過經紀，我買賣股票的經紀行，為我提供這項便利已幾年了。 在這之前，我是透過電話，或是親自指示我的經紀，為我買賣股票，在股市熾熱時，交投量龐大，經紀忙不過來，電話打不通，或是無暇接電話，導致交易未能及時完成，這種情況，常有發生，自從經紀行提供了網上交易的便利之後，這種情況已減至最低程度；由於在電腦上可以看到現時價格，而且可以看到買賣雙方三個價位的買賣數量，使投資者對當時的價格變化及交易量供求情況，一目瞭然，這肯定有助於投資者作出更快的決定。 在操作方面，也極為簡單，投資者只要輸入買賣的宗數、價格、賬戶號碼和個人密碼，一按鍵， 馬上可以完成交易，避免了以電話指示經紀時可能發生的延誤。 當然，電腦發生故障，不能正常操作，或是線路太忙，不能輸入，偶而也還會出現，在這種情形之下，投資者只要撥經紀的直透電話，即可解決，以電腦網上交易為主，電話直通抽傭經紀為輔，交易受阻或延誤的毛病可以減至微不足道的程度。 直接、快捷、可靠是網上交易的好處。 然而，對於嚴肅的投資者來說，這些好處，反而變成一種壞處，長期來說，網上交易弊多於利。 追蹤股價易上癮由於網上交易系統提供了現時報價，使用者會在不知不覺中，養成了時刻追蹤股價的習慣，使用時間久了，就會上癮，到了無價不歡的地步。每天股市未開市，電腦已開了，提早十分鐘上網，等待行情的出現，開市後又步步追蹤股價的變化。由於股市變化無窮，分分鐘都有新的價格出現，對投資者來說，分分鐘都有新奇，他被吸引住了，他會著迷，其他要乾的事都沒興趣去幹。偶然因不得已而離家辦一些事情，在外頭仍是對家中電腦上的行情，牽腸掛肚，匆匆忙忙把事辦完；回到家裡，第一件事就是看電腦上的現場報價，網上報價、網上交易，反而由便利轉化為負累。 這還是較小的弊端，最大的弊端，甚至可以形容為禍害，是網上交易會將投資者，訓練成投機者，而且投機到上癮的程度，這是失敗的開始。如果不能回頭，最終可能傾家蕩產。 水可以載舟，也可以覆舟，同樣的，股市可以使人致富，也可以使人破產，而成敗關鍵，往往就在一念之差。 這“一念”就是你要做個投資者還是個投機者。這個選擇很簡單，如果你選擇做個投機者，你必須面對絕大多數投機者都蒙受虧蝕的殘酷現實，你只要環顧身邊的親朋戚友，看看有多少 “賭”股票的人賺錢，就得到投機不可能賺錢的證明。如果你選擇做個投資者，而且是長期投資者，那麼，我要恭賀你，因為你已走上投資正道，只要加點耐心、加點常識，就不難賺錢。 所以，這“一念”實際上就如孫子兵法開宗明義所說的是“生死之地，存亡之道”那樣，有那麼重要。
股票經紀行免費為客戶提供網上交易的便利，最大的目的就是鼓勵客戶多買賣，以多賺佣金。 有了這種便利，客戶（投資者）很容易傾向短線交易，短線交易多數屬於投機活動，投資者都傾向於賺快錢，這就開啟了災禍之門，因為“立志賺快錢”是股票投資的大忌，一有此念，便是走上投資的歧途，如果不知回頭，可能淪入萬劫不復的深淵，這並非危言聳聽，而是經驗之談。 一心想賺快錢的人，必然會把重心由企業轉至股市，一旦養成注意力聚焦股市的習慣，便很容易將基本面拋到九霄雲外，這種人最喜歡聽訊息、聽謠言，據此作出買賣的決定，這是危險的開始。因為他不是根據事實，而是根據似是而非的謠言而行事，這種根據“感性”，而不是根據“理性”，根據“EQ”，而不是根據IQ 作出的決定，出錯的機會比根據事實、數字作出的決定高出不知多少倍。 勿捲入股市漩渦所以，假如你想在股市賺錢，最好不要用網上交易，也儘量不要被捲入股市的漩渦中。 跟股市保留一段距離，你才可以不受股市氣氛的感染，不為群眾情緒所左右，這樣才能養成獨立思考，客觀評估的智慧，在這種情況下，頭腦夠清醒，就能減少一般人所犯的隨波逐流，人雲亦云的毛病，而這正是在股市打勝仗的關鍵性條件之一。
走出股市迷魂陣 Mon, 25 Aug 2008 我在奧運前夕去了北京一趟，遊覽了部份重建後的圓明園。 給我印象最深的，倒不是圓明園的斷垣殘柱，而是一座“迷魂陣”。 這座迷魂陣佔地不到一英畝，由一組高可及胸的矮牆組成，中央是一座建在高臺上的亭子，環繞亭子的是矮牆圍成的通道，只有一條可通往亭子，其餘都是死巷，皇帝坐在亭子中，任何人在規定的時間內到達亭子，可得賞賜。 我發現，那些不假思索，信步入陣的旅行團團友，順著通道前進，都被堵在死巷中。兜來兜去， 總無法到達亭子。 只有極少數，不急於入陣，卻在陣外仔細觀察陣的結構，然後才從容不迫地入陣，慢步向前， 很快地就到達亭子。比那些“盲俠”快了幾倍。 股市就是一座奇大無比的迷魂陣，假如你不假思索就進入的話，多數會被困在“死巷”中，要到達“財富”之亭的機會很渺茫。 假如你抱著從容的態度，先在陣外高地，俯視股市，看清楚其真面目，然後才悠哉閒哉地入陣， 必能順利登上“財富”之亭。 對大部份人來說，股市有如一堆亂麻，很難理出一個頭緒來。 結果是大部份置身股市迷魂陣的人，都感到無所適從。 實際上，只有你以簡御繁，就不難看清楚股市的真面目。 只要你遵循以下的三個原則，股市迷魂陣困不住你。 第一個原則就是養成獨立思考的習慣，不隨波逐流。 大部份人最易犯的錯誤是“盲從”，“盲從”就是“盲目跟從”，也就是閉著眼睛跟著別人走， 自己沒有主張，殊不知這個“別人”，其實也不比自己更高明，結果當然是卡在“死巷”中。 就好像圓明園的遊人，看見別人一窩蜂般進入“迷魂陣”，就毫不猶豫地跟著進去，殊不知這些“群眾”，其實對這陣的結構，也是一無所知，結果當然都被困在“死巷”中，只有極少數的遊人，不跟隨“群眾”入陣，反而站在陣外，花一點時間，觀察迷魂陣的結構，看清楚通道的方向，然後才從容地入陣，結果是後發先至。 但股市的迷魂陣，比圓明園的迷魂陣複雜得多。 因為圓明園迷魂陣是由固定的矮牆組成，矮牆是不會變動的，只要從高處俯視，就會一目瞭然， 你絕對不會迷路。 但是，股市的迷魂陣，是由無數的亂象組成，這些亂象不斷地變動，你很容易眼光瞭亂，看不清通道。
在這種情形之下，大部份人選擇最容易走的道路——跟著別人走，結果是別人錯，他也錯。 要減少錯誤最好的方法，是遵循第二個原則。 逆向思考走出困局第二個原則為：反向。 “反向”有如魚網的“綱”，“綱”就是提網的總繩，只要抓緊“綱”，整副魚網就在你掌握中。 漁人在撒網時，因為抓緊“綱”，所以才能把撒出去的魚網收回來，網中之魚才無法逃脫。 在股市中，只要你“反向”成自然永遠朝群眾相反的方向走，股市的迷魂陣困不了你。 巴菲特說“別人貪婪時，你恐懼，別人恐懼時，你貪婪”，就是“反向”的最佳註腳。 然而，除非你配合基本面，“反向”也未必成功。 當一隻股票由5 令吉跌到1 令吉時，如果你食古不化，根據“反向”的策略買進的話，你還是可能虧本。因為假使這隻股票的公司已走向破產時，股價可能跌到5 仙，甚至跌到零。以1 令吉買進的人還是會虧大本。 所以，在應用“反向”策略時，一定要特別小心。 惟有一隻股票的基本面保持不變時，才可以在股價大跌時買進。 如果基本面已改變，就必須重新評估，然後才決定是否值得買進。 問題是大部份人都沒有評估股票價值的能力。 要評估股票的價值，必須做很多很多的功課，大部份人不會做功課，或是不肯花時間做功課。 為了避免買錯，散戶最好遵循第三個原則。 第三個原則為：只買五星級股票。 視垃圾股為瘟疫，絕不沾手。 無論“訊息”多麼好，也不動心。 記住：有些錢不是散戶賺的，如果你因為不聽“訊息”而錯過一次賺錢的機會的話，你不應感到痛心，而應感到慶幸，因為你可能已避開了九個陷阱。 因為在十個“訊息”中，可能有九個是假的，是別人放出來引誘你上當的。 堅持只買五星級股票，你可以避開陷阱。 養成“千山我獨行”的作風，對股價，堅持“反向”，對企業，堅持“五星”，你可以放心的走進股市的迷魂陣。
因為你一定能走出迷魂陣。
死海游泳記 Mon, 01 Sep 2008 我年輕時健康並不好，很容易生病，謝天謝地，如今年近古稀，身體反而硬朗，也很少生病， 此皆拜長期游泳之賜。 游泳是我的嗜好之一，也是我堅持的生活日課，即使在旅途中，只要酒店有游泳池，也不放過游泳的機會。 最近遊約旦，到了死海，自然不肯錯過這千載難逢的下海良機。 死海是世界名海之一，相信不少人曾到此觀光，但真正在死海游泳的人，恐怕就不多。 死海其實是一個大湖，距離約旦首都安曼約55 公里，由約旦和以色列共同擁有，各佔一半湖面。 這個湖長67 公里，闊18 公里，湖最深處達330 公尺（約1000 英尺）。由北向南流的約旦河注入死海，死海沒有出口，四周是沙漠。 死海之得名，恐怕也不是由於沒有出口，而是由於海水鹹度比普通海水高8.6 倍，沒有任何生命可以在含鹽量這麼高的海水中生存。 約旦河的魚，順流而下，誤入死海，立刻死亡，屍體被衝至岸邊，曬乾後裹著一層白鹽，是名副其實的“鹹魚”，“死海”名不虛傳。 我們在上午九時許到達死海，我換上泳裝，就步入海中，要在死海中一展身手，焉知甫入海中， 就叫苦連天。 由於含鹽量高，我老早就知道，人在死海中，絕對不會下沉，卻沒想到，一般的游泳技術，在死海中根本沒有用武之地。 原來海水的浮力奇大，人在海中，整個身體都被海水推上海面，平躺在海面上，不要說潛水， 即使自由式和蛙式也派不上用場，因為海水太鹹，頭部一沉入水中，鼻孔和眼睛奇痛無比，根本受不了。我企圖把頭伸出海面，但海水馬上把我的下半身也推上海面，頭部根本無法保持在水面上。為了避免鼻孔和眼睛沾到海水而疼痛，唯一的方法，是面向天空，平躺在海面上。 在死海仰泳是唯一可用的游泳法。即使你不會游泳，也可以躺在海面上看報紙。 在死海中游泳一小時，沒感受游泳之樂，但畢竟是畢生難忘的經歷。 掉進死海，即使不會游泳，也絕對不會溺斃，因為含鹽量高的海水有一種力量，一定會把你推上海面。 我覺得，股票投資亦如此。 基本面強的投票，有如含鹽量高的死海海水，浮力奇強。 一如不會游泳的人不會溺斃於死海，購買基本面強的股票的投資者，即使經驗不足，也不會溺斃於“股海”。
購買基本面弱的劣股，有如在沒有浮力的普通海水中游泳，隨時有溺斃海中的危險。 即使游泳健將，也可能葬身海底，因為海上風大浪高，人微力弱，根本無法與大自然的力量對抗。 永不投機散戶生存在股海中，泳技不如人的散戶，要戰勝滔天巨浪，難乎其難！ 散戶唯一的生存機會，就是永不投機，只在低價時購買五星級股票，長期持有。 就好像不會游泳的人，只有在浮力奇強的死海，才有可能生存，若自視過高，企圖透過猜測股市動向而搶進殺出，最後必飲恨股海。 死海海水的浮力跟含鹽量成正比。 股海的浮力，跟基本面的強度成正比。