具有較大成長潛力的上市公司的股票。 投資理念基金秉承的投資理念，是以長期投資為主，還是積極進取為主。從國外成熟市場來看，基金的投資理念一直是基金管理人投資智慧的最好體現，也是基金投資成功的重要前提和基礎。對基金投資理念作出比較分析具有十分重要的意義。 不同型別的基金具有各自不同的投資理念和投資風格，對基金投資指南 97 投資收益的追求與風險的控制也各不相同，對基金型別的判斷和認定，將有助於投資者對適合自己風險偏好和收益目標的基金進行投資。當然由於基金的投資理念是一個比較抽象的概念，不經過長時間的考驗是很難作出較為客觀的比較。 投資決策包括：決策依據、決策程式，投資組合等。 基金投資政策基金的投資政策指的是基金對各類證券投資進行選擇的原則和方針，例如在不同的條件下，基金如何調整現金、國債、 不同型別的股票或其它投資品種的比例等。 基金投資組合基金的投資組合的規定是為了分散投資風險、保護基金持有人的利益而制定的。
基金投資指南 98 投資風險在每隻基金的基金契約、招募說明書（擴募說明書）中都會向你提示本基金的市場風險、管理風險、其他風險。 理解風險對一個投資者是至關重要的。市場會起伏，你任何投資都有可能掙錢或輸錢。這種普遍的投資風險是大眾在投資時會普遍考慮到的，但是每支基金會有其特有的風險，例如： 通貨膨脹風險、利率風險、信譽風險、流動性風險等。 基金投資限制 《證券投資基金管理暫行辦法》規定，基金的投資組合應當符合下列規定： 1．單個基金投資於股票、債券的比例，不得低於該基金資產總值的80%； 2．1 個基金持有1 家上市公司的股票，不得超過該基金資產淨值的10%； 3．同一基金管理人管理的全部基金持有1 家公司發行的證券，不得超過該證券的10%； 4．1 個基金投資於國家債券的比例，不得低於該基金資產淨值的20%； 同時，禁止從事下列行為：
基金投資指南 99 1．基金之間相互投資； 2．基金託管人、商業銀行從事基金投資； 3．基金管理人以基金的名義使用不屬於基金名下的資金買賣證券； 4．基金管理人從事任何形式的證券承銷或者從事除國家債券以外的其他證券自營業務； 5．基金管理人從事資金拆借業務； 6．動用銀行信貸資金從事基金投資； 7．國有企業違反國家有關規定炒作基金； 8．將基金資產用於抵押、擔保、資金拆借或者貸款； 9．從事證券信用交易； 10．以基金資產進行房地產投資； 11．從事可能使基金資產承擔無限責任的投資； 12．將基金資產投資於與基金託管人或者基金管理人有利害關係的公司發行的證券。 投資產品基金管理者所做的投資是以收益回報高，安全性和流動性好為主要目標。而風險與收益關係甚為密切，基金管理者儘量希望以最低的風險獲取最高的回報，而安全性與流動性又是相輔相成的。管理者只有在合理地使用投資工具，使其在最佳的基金投資指南 100 組合下，達到最佳的投資。基金管理者運用基金投資工具，實現基金的投資目標的主要投資產品包括：投資國債、投資新股、 投資上市公司的股票基金在進行股票投資的過程中，總是力圖減少投資風險和提高投資收益。這需要科學的分析方法和嫻熟的投資技巧基礎上，採用投資組合方式來實現。 財務報告年報、中期財務報表無論是封閉式基金，還是開放式基金，對基金披露年度、 中期報告的內容與格式基本要求相同，只是年度報告相對於中期報告披露的內容更詳細一些。 具體如下表： 中期報告年度報告 1 基金簡介基金簡介 2 基金管理人報告基金管理人報告 3 － 託管人報告 4 基金財務報告基金年度財務報告 5 － 基金持有人結構及前十名持有人基金投資指南 101 6 重要事項揭示重要事項揭示 7 備查檔案目錄備查檔案目錄基金每年一次的年度報告和中期報告中包含了投資者或潛在的投資者所應關心的大部分的內容。但由於基金年報中所披露出來的資料或文字大部分未經整合，投資者所應做的便是將年報中有關的資料和文字加以處理，從中選出對自己有用的資訊進行更加深層次的分析，從而較為完全的瞭解到基金的業績表現。 在基金公佈的年度（中期）財務報表中，一般由兩個部分組成，一部分是用文字或圖表表示的基金的基本情況，另一部分是基金公司公佈的財務報表及財務指標。每一個部分又有詳細的文字資料，根據投資者投資關注的文字資料，做要點介紹。 在這裡，我們對基金年報（中報）中的基本情況進行了解。 財務報告內容 （一）審計報告 （二）基金會計報告書資產負債報告書 （三）會計報告書附註報表 1．主要會計政策 2．關聯交易 3．主要報表專案說明 （四）應詳細說明任何流通受限、不能自由轉讓的基金資基金投資指南 102 產的名稱、數量、金額，轉讓受限原因、受限期限，估值辦法及其對基金財務狀況的影響等。 （五）基金投資組合 （六）主要財務指標 1．基金可分配淨收益及單位基金淨收益 2．期末基金資產總值 3．期末基金資產淨值及單位基金資產淨值 4．基金資產淨值收益率財務報告規則基金年度（中期）財務報告 （一）審計報告應採用中國註冊會計師協會規定的審計報告格式，就財務報告的合法性、公允性及會計處理方法的一貫性發表審計意見，同時判定其是否符合基金契約的規定。 （二）基金會計報告書資產負債報告書必須分別披露下列事項期初數、期末數： 1．股票投資——成本 2．債券投資——成本 3．其他投資——成本 4．股票投資——估值增值 5．債券投資——估值增值 6．其他投資——估值增值基金投資指南 103 7．現金 8．銀行存款 9．應收股利 10．應收利息 11．應收帳款（如應收股票清算款） 12．其他應收款項 13．基金資產總值 14．應付基金管理費 15．應付基金託管費 16．應付收益 17．應付帳款（如應付購買股票清算款） 18．應付佣金 19．其他應付款項 20．負債總額 21．基金單位總額 22．未分配淨收益 23．未實現估值增值 24．基金資產淨值 25．基金單位發行總份額 26．每份基金單位資產淨值收益及分配報告書必須分別披露下列事項本期數及上期數： 1．在除息日確認的股息收入基金投資指南 104 2．債券利息收入 3．分別列示股票、債券及其它資產的買賣價差收入 4．其他收入（如結息日確認的銀行存款利息收入、發行費節餘、發行時申購資金凍結利息等） 5．基金管理費 6．基金託管費 7．應由基金承擔的其他費用 8．基金淨收益 9．上年未分配淨收益 10．本期已分配收益 11．期末未分配淨收益 （三）會計報告書附註報表帳項註釋應列出以下事項： 1．主要會計政策 （1）基金資產的估值方法，包括上市證券、非上市證券、 其他各種資產的估值方法。 （2）股息收入、債券利息收入及其他收入的確認政策 （3）證券交易的成本計價方法 （4）稅項 （5）其他為處理決定基金運作及基金財務狀況的重大事項而採取的會計政策 （6）基金的收益分配政策 （7）上述會計政策有任何變動，必須披露變更的情況、
基金投資指南 105 變更的原因，並充分披露其對財務狀況、經營成果及基金運作的影響。 分析內容與要點基金業績報告在年報中，我們最關心的便是基金在上年的業績表現，一般來說，在基金的年度報表中，基金經理人會列出基金年度業績表現這樣一段話。 舉個例子，“基金同益”在1999 年度業績有一段下述的闡述： 同益證券投資基金於1999 年4 月8 日開始運作，截止到 1999 年12 月31 日，基金單位資產淨值達到1.3131 元。與發行時相比，淨值增長率為31.31％，按實際成立天數加權計算年淨值增長率為42.64％。超過同期銀行存款利率和同期滬深指數漲幅。扣除配售新股對基金當年淨值增長的貢獻因素，按成立實際天數加權計算年淨值增長率為20.28％。 分析要點： （1）注意基金的成立時間。 一般基金公佈的年報其計算期間為年初1 月1 日至年末 12 月31 日一個會計年度的時間；而對於會計年度內成立的基金，其計算期間為基金髮行之日起至年末12 月31 日。
基金投資指南 106 從上述同益基金公佈的時間看，基金於1999 年4 月8 日開始運作，期末時間為1999 年12 月31 日。 （2）注意“加權”增長率與實際增長率一些基金在年度其中掛牌上市的，市場運作時間並未達到一年，為了消除在運作時間上的無可比性，許多基金通常採用加權的方法計算增長率，計算公式： 增長率Xi=[（期末單位淨值-期初單位淨值）×（365 天/ 至12 月31 日基金實際成立天數）]/期初單位淨值。 但加權增長率並非實際增長率，而只是一個估計增長值。 從基金同益1999 年度的業績看，事實上，基金表現最好的一段時間是1999 年“5.19 行情”釋出後的一、兩個月的時間， 這兩個月時間市場股價普遍上揚，採用加權的方法，能否真正代表基金的增長率，投資者理應心知肚明。 在基金的年度報告中，有許多基金只表明了加權增長率， 而未表明實際增長率，投資者可以透過還原的方法——攤薄算法，即： 增長率Xi=[（期末單位淨值-期初單位淨值）×365 天]/ 期初單位淨值。 算出實際增長率加以判斷。 （3）注意與銀行利率、同期大盤指數（同期平均收益） 相比。 在業績報告中，通常會有基金淨值增長率與銀行利率以及基金投資指南 107 和同期大盤指數增長的比較。投資者應重點關注基金淨值增長率與銀行利率之間的比較，因其是兩種投資方式之間的比較， 若基金增長率小於或等於銀行存款利率，投資者寧願選擇存款而非投資該基金，因基金相對風險較大。至於淨值增長率與同期大盤指數的比較，只能對投資者起一個借鑑的作用，尤其對於收入型和均衡型基金來說，投資者看重的更多的是絕對的價值增值，而非相對於市場指數的比較。 （4）撇除基金優惠政策評估基金業績在我國目前的證券市場上，基金享受著國家政策上的許多優惠，很大部分的收入來至於國家政策的扶持，如基金在配售新股方面所享受的優惠。隨著證券市場的不斷完善和來至各方面競爭壓力的不斷增大,從長遠看來，基金這部分政策收入將可能很小。一般在年度業績表現中，都會將配售新股對淨值的貢獻率扣除而得出實際增長率，比較完全的反映了基金經理人的實際經營水平。可以對基金的未來業績作出估計。 基金經理工作報告基金經理報告歸納基金經理人的簡介、總結經營和投資經驗、總結管理過的基金情況、對基金在過去一年表現的評估和對大市在新一年的預測等等。多數為文字部分。 分析要點：
基金投資指南 108 在基金經理工作報告中，投資者需要關注的因素有： 1．基金經理人是誰？ 2．經營水平和投資經驗如何？ 3．是否管理過其它基金？ 4．該基金是否發生過或即將發生基金經理人的人事變動？ 5．基金經理人的投資風格如何？ 6．他對基金在過去一年表現的評估和對大市在新一年的預測如何？ 7．是否具有很強的“內憂外患”意識？ 上述因素將對基金的經營產生重大的影響，如基金經理人的投資風格屬於激進型或是保守型，將有可能對基金的收益產生截然相反的效果，在國外就曾發生過巴林銀行倒閉的事件； 其它再如基金經理對新一年股市的預測正確與否，將直接影響其選股時的思路。 投資者從中歸納出許多有用的資訊。以基金同益為例，從基金經理報告中可以看出，其2000 年的選股重點是：在產業升級過程中有競爭優勢的成長型上市公司和業績優良、價值被市場低估的價值型上市公司、高新技術產業。根據投資者自己和市場上對2000 年股市的預測，從而可以估測出該基金今年的市場表現，是否具有投資價值等等結果。
基金投資指南 109 稽核（計）報告包括會計審計報告、內部監管報告、基金託管人報告等的稽核報告。 分析要點： 1．注意有關會計師事務所提供的財務審計報告，檢視其對基金公司提供的財務資料是否持保留意見。倘若沒有，則可認為基金公司提供的財務資料是真實的、可靠的；若有，則投資者在對該基金投資時應當極其小心。 2．注意內部監察報告對基金管理人經營中的工作經驗及錯誤等等。 重要事項提示提示一年來基金髮生的大事，值得投資者關注的內容，諸如：基金管理人管理費降低、基金公司在過去年度有無司法訴訟（打過官司）、基金公司有沒有發生大的人事變動、基金公司關於管理費“降價”的通知、基金公司修改其投資方向的決定等等。
基金投資指南 110 投資組合公告基金按行業分的年度投資組合公告。透過基金的投資組合判斷你所投資的基金屬於何種型別，基金經理人是怎樣的投資風格。 前十名持有人的情況年度報告中公佈的前十名持有人的情況也是投資者重要分析參考依據之一，因此投資者必須關注前十名持有人的情況。 我們經常可以從基金的年度報告中公佈的前十名持有人的情況看到前十名持有人的情況，從基金前十名持有人的結構分析基金投資者資訊。例如，基金持有集中度的上升,反映出證券投資基金已經不單是集聚中小投資者零散資金進行集中運作的投資工具,更成為大資金謀求長期穩定回報的重要投資載體。 財務報表指標分析在基金的年報中主要由兩部分組成，其中一部分就是根據投資基金設定的會計制度而編制的一系列財務報表。對投資者基金投資指南 111 來說，對基金公司的財務報表分析是進行投資決策的一個非常重要的環節，熟悉和了解投資基金的財務狀況，有利於投資者正確把握投資機會，並有可能減少投資風險，擴大投資收益。 但基金年度財務報表畢竟只是一些簡單的靜態資料，若投資者不能將這些資料進行分析整合，得出對自己投資有用的數據或結論。那麼，基金財務報表便毫無意義可言。 考慮到市場上一些投資者可能缺乏簡單的財務知識而無法進行分析，因此，以下為大家提供的簡單分析的方法，從參考借鑑。 資產負債表和收入費用表基金年報中的財務報表包括基金的資產負債表和收入費用表。 資產負債表資產負債表包括基金的資產、負債和基金的淨資產三部分，它反映的是在某一時點上，基金資產存量以及基金公司為了取得這些資產而形成的負債和股東權益的總量，是一個靜態報告書（指到某一時點上的具體數值）。
基金投資指南 112 收入費用表收入費用表包括基金取得的收入和發生的費用以及基金的淨資產價值表，它是按照權責發生制的原則，反映基金會計年度的經營成果的動態報告（在多個時點上的多個數值）。 倘若大家更加細心的話，一定可以在年報中找到基金管理人公佈的財務指標，與財務資料不同的是，財務指標具有一個特定的含義，比如可以反映基金公司經營效用的單位基金淨收益和反映盈利能力的基金淨資產收益率等。 財務報表分析方法比率分析在沒有基數的情況下，單純的增加或減少是毫無意義的， 比如，某公司上月賺了2 萬元，對於一個註冊資本有5 萬元的公司和註冊資本有5 億元的公司來說是有天壤之別的，只有採用比率的方法才能對該公司的經營水平作出準確的判斷。 在基金年報中的財務報表分析中，我們同樣可以採用比率分析的方法。以下分在財務報表當中的資產負債表和收入費用表主要比率的分析。 資產負債表基金投資指南 113 負債/資產可以反映基金的負債水平究竟有多大，所有者 （基金持有人）所擁有基金資產的比率有多大。 流動資產/流動負債×100% 可以反映基金流動比率。流動資產包括現金、存款、應收款、有價證券等，由於投資基金主要投資於有價證券，所以基金公司的流動比率應比較高，通常認為要達到2 以上，才表明基金公司有足夠的清償能力和經營能力。 估值增值/總資產在資產一項中，有股票、債券估值增值這兩項， 因其並未實際變現成為實際資產，有可能因為市場上行情的變動而發生巨大波動。所以可以採用 “估值增值/總資產”的方式，可以看出基金資產中結構不穩定的部分的比率。 現金（包括銀行存款）/資產基金公司在進行投資運作時，必須保持一部份的現金來支付如紅利及其它一些費用，但這部分比率不能太高，因為現金產品基本上是非盈利資產，可能反映基金公司在現金使用上存在問題， 影響公司的盈利能力。一般來說，*現金（包括銀行存款）/資產大約在10%比較合理，有興趣的話，投資者可以自己動手計算進行分析。 收入費用表股票買賣價差收入/基金真正反映基金公司經營水平的收入是股票和債券的買賣價差收入，其它一些收入由於受到國家政策的扶持而並不能代表基金的經營水平，我們便可透過*股票買賣價差收入/基金的經營收入基金投資指南 114 （總收入）的比率來判斷基金的實際經營效果。 收入（總收入） /總費用的比率水平一單位的費用獲得一單位的收入和兩單位的費用獲得一單位的收入其資金使用率是不一樣的， 我們可透過*收入（總收入）/總費用的比率水平來了解基金的資金使用效率，一般來說，該比率越高，資金使用率越高，基金公司的資金使用情況越讓人放心。 注意事項： 在對年度財務報表所提供的資料進行財務分析後，我們應注意，在上面的比率分析中，除了注意數值的準確性，還應注意三個問題： 1．注意比率的橫向比較。對本基金公司的資產結構、資本構成以及經營效率指標，如資產週轉率、流動比率、速動比率等，應當在同其它基金的平均水平進行比較後才能判斷其優劣及合理性。 2．注意縱向比較。比率分析所使用的資料是歷史資料， 這對於預測基金公司的未來發展趨勢並不是絕對可靠的，因此，應當將公司財務報表提供的本年度指標與公司前幾年的指標預測值結合起來進行比較分析，有利於提高預測的準確度和合理度。 3．注意全面衡量，善於進行綜合分析。在進行比率分析基金投資指南 115 時，切忌孤立地分析某一指標，而應當綜合公司財務活動的各方面指標進行綜合分析，才能正確評價公司的經營效益。 比較分析有比較才有鑑別，簡單的對一家基金進行分析很難看出該基金的業績好壞，而且只對基金年報進行分析，而不對基金的過去表現和現在表現有所瞭解，得出的判斷往往很片面，這就需要對基金進行橫向和縱向的比較，並運用上面提到的比率水平。 比較分析有以下幾個原則： 1．專案比較。一般在分析資產負債表時，應將資本總額與負債總額進行比較，以及將不同專案所列的數字進行比較， 如基金收入與基金費用比較，進而研究基金公司的財務結構和經營結構是否合理。 2．歷史比較。進行財務報表分析時應將過去一定時期的有關資料與年報進行比較，如將基金在年度年內每週提供的基金淨值與年報中的基金淨值比較，分析基金淨值增長是否處於穩步發展的水平，是否存在年末基金重倉股強力影響基金淨值的可能，用以分析目前基金經營業績和發展趨勢，為投資者投資或選擇基金提供參考。 3．同業比較。基金年報很重要的的一個作用便是可以比基金投資指南 116 較相同性質的基金的發展水平。如成長型與成長型基金之間進行比較，如比較基金的淨值增長率、基金的分配比例等。可以幫助投資者瞭解該基金在同業中的地位，便於投資者進行投資抉擇，同時還可以促進基金管理者調整其經營策略，提高對投資者的吸引力。 附：主要計算指標基金單位是指基金發起人向不特定的投資者發行的， 表示持有人對基金享有資產所有權、收益分配權和其他相前權利，並承擔相應義務的憑證。 基金資產總值是指基金購買的各類證券價值、銀行存款本息以及其他投資所形成的價值總和。 基金資產淨值是指基金資產總值減去按照國家有關規定可以在基金資產中扣除的費用後的價值。 每一單位基金資產淨值是指計算日基金資產淨值除以計算日基金單位總數後的價值。 基金收益包括基金投資所得紅利、股息、債券利息， 買賣證券價差，存款利息以及其他收入。 基金淨收益是指基金收益減去按照國家有關規定可以在基金投資指南 117 基金收益中扣除的費用後的餘額。 常見問題投資人可以透過哪些渠道獲得基金的有關資訊？ 基金的資訊包括按照監管機構規定的內容與格式披露的資訊和為投資人服務而披露的資訊兩類，前者是按照國家有關法律、法規的規定，必須向投資人披露的資訊，監管機構對其披露內容、方式、時間、責任人等均有嚴格規定。後者是相關機構為滿足不同投資人的需求，完善投資人服務而在法定披露資訊之外，額外向投資人提供的資訊服務。 （一）按照監管機構規定的內容與格式披露的資訊我國規範開放式基金資訊披露的法規是中國證監會發布的《證券投資基金管理暫行辦法》實施準則第五號《證券投資基金資訊披露指引》。針對開放式基金，監管機構還在此基礎上制定專門的披露指標。 基金必須披露的資訊包括招募說明書（公開說明書）、定期報告和臨時報告三大類。定期報告又由每日單位淨值公告 （開放式基金）、季度投資組合公告、中期報告、年度報告四項組成。 法定披露資訊由基金管理人編制、基金託管人複核，於規基金投資指南 118 定時限內在中國證監會指定的資訊披露報刊（中國證券報、上海證券報、證券時報）和網站（上海證券交易所 www.sse.com.cn、深圳證券交易所www.cninfo.com.cn）上釋出。 （二）投資人服務資訊基金基本上有很完善的投資人服務體系，尤其是開放式基金。基金管理人的直銷點或代銷商均可向投資人提供周到的信息查詢及投資諮詢服務，例如包括： 1．資訊查詢服務 （1）基金基本資訊和交易資訊的查詢：包括交易的確認通知、定期對帳單、基金價格、基金資產狀況等基本資訊。 （2）基金投資人帳戶報告：包括基金投資人在該報告期內申購、贖回的次數，每次申購、贖回的金額、單位數，資金帳戶與基金單位帳戶的變動情況、發生的費用等。 （3）其它資料：如基金管理人簡介、管理人的年報、宣傳資料、基金經理對市場展望等。 2．投資諮詢服務： （1）投資諮詢：如資產管理建議等。 （2）投資服務：基金管理人或代銷商為投資者舉辦的各種活動。包括基金推介會，基金經理通報會等。
基金投資指南 119 如何科學利用報刊上的各種綜合資訊？ 基金公司每日都會定時在公認的報刊上公開報價，有關的年報、基金市場指數及各類基金每日、每週的升降名次也會通過有關的傳媒向投資者披露，投資者可籍此傳媒瞭解到所投資的基金最新的買賣價、淨資產值及投資結果。但有一點需注意， 報刊上的基金報價由於估值時間及買賣方法各有不同，只能作為投資者買賣基金時的參考依據，並不表示投資者可以用該報價即時買賣。遞單買賣前，需把各種資料結合起來考慮。 此外，投資者還須對所投資的市場大勢及前景有一個大概的認識及對基金公司前後經營狀況的資料有一個全面的瞭解。 一般來說，基金公司都備印有年報、中期業績報告及季報供投資者查閱。在報告內，基金經理都會總結過去一段時間內基金市場的變化，對基金前景的展望。此外，少不了的就是基金所持有的投資專案、各自的投資額及股數、所佔組合內的百分比， 或公佈投資專案買入的價格及升跌的改變，甚至以往曾作買賣的專案及派息記錄。在收支報告裡，亦有認購及贖回的統計數字，基金的費用支出、派息數目、股息、收入等。有很多基金甚至把這些數字計算成不同的比例來作比較。如從支出及平均淨資產值的比例及淨股息收入與平均淨資產值的比例中可以看出，一隻基金的內在成本是否很高及其回報率是否可觀。
基金投資指南 120 投資基金應關注哪些資訊？ 1．基金的定期公開資訊基金的年度報告、中期報告，會公佈會計期間持有的股票及持股變動情況；投資組合公告每季公佈一次，披露基金投資組合行業分類比例，及基金投資按市值計算的前十名股票明細。 2．基金淨值公告封閉式基金資產淨值至少每週公告一次。開放式基金在每個開放日的第二天公告開放日基金單位資產淨值。 3．基金投資策略的變更 4．基金的重大事項公告重大事項是指可能對基金持有人權益及基金單位的交易價格產生重大影響的事件，包括基金份額變動公告、基金管理人或基金託管人變更、基金的分紅方案、基金管理人或基金託管人受到重大處罰、重大訴訟仲裁事項、基金提前終止等事項。 5．老基金的轉制上市公告老基金經過改制後由交易所安排逐批上市，投資者應注意自己持有的老基金改制後的新基金名稱及上市事項公告。 6.基金年（中）報財務報告。
基金投資指南 121 分析財務報表有哪些技巧？ 在財務分析中，存在著以下三個技巧： 1．具體問題具體分析的原則在財務比例分析中忌生搬硬套。如，一般認為流動比率達到2：1 是比較好的，但如果不加區分，對所有基金公司的流動比率都要求是2：1，就顯得過於僵化。該指標只是一種判斷公司清償力的參考依據，而不是唯一的標準。 2．儘量實行單位化分析方法因為基金的資產規模一般較為龐大，很難產生具體的認識，使人看不清基金公司的實際經營狀況。一般採用將各種財務資料或會計專案的數字，化為單位數字，如每股資產淨值等。 而利用單位數字，就能清楚看出公司的營運情況，特別是象公司的盈利情況。如利潤加以單位化後，使之成為每股淨利潤後， 不僅可以供基金公司作各年度的客觀比較，還可以作各基金公司之間的比較。 3．學會絕對數與相對數相結合我們看到“某基金今年的淨值增長率增長20%”，這是一個抽象的概念，人們只知這隻基金今年的增長率為20%，但盈利具體是多少呢？相對的資料能幫助我們從整體上把握某基金公司的發展趨勢，而絕對數能使我們看清該公司的發展狀況。
基金投資指南 122 總之，在基金年（中）報財務分析時我們不僅對公司財務進行分析，還要對基金年報的文字進行分析，以及對基金的現在發展情況也應有所瞭解。 如何閱讀基金週報？ 作為大型機構投資者的證券投資基金，其資金動向與業績歷來為人關注。基金淨值週報表，有利於投資者掌握基金的淨值變動情況。對比同期大盤執行，投資者可及時瞭解證券投資基金的階段性業績。因此，每週由各家基金公佈的資產淨值周報，受到廣泛的關注。 基金淨值週報披露了基金的基本情況，包括單位淨值、託管人、設立時間等在內。投資者最需瞭解，也最易模糊的幾個概念，即：單位淨值、單位初值、調整後單位淨值、調整後單位初值以及累計淨值。下面我們就對上述幾個概念逐一加以闡述。 單位淨值指的是基金在某一時點上的每一基金單位的資產淨額，它等於基金淨資產除以基金規模，揭示了每一單位基金實際所代表的含金量。 單位初值指的是基金在每一個會計年度第一個交易日起的單位淨值，扣除每基金單位實際分紅後的餘額，它等於基金在上一個會計年度最後一個交基金投資指南 123 易日的單位淨值，減去其每單位實際派發的紅利金額。它作為基金單位淨值的對比資料，代表的涵義與前者相似。 調整後的單位淨值、 單位初值是專門針對擬進行分紅派息的基金而言的，它們指的是在現有單位淨值、單位初值基礎上， 扣除單位擬分配收益後的餘額。 累計淨值指基金自設立以來，在不考慮歷次分紅派息情況的基礎上的單位資產淨額，它等於基金目前的單位淨值，加上基金自設立以來累計派發的紅利金額，它反映了基金從設立之日起，一個連續時段上的資產增值情況。 弄懂了上面幾個容易產生混淆的概念之後，投資者就可以比較完整地閱讀基金週報，並透過跟歷史資料的對比，跟蹤各家基金的淨值變化情況了。 如何分析基金的投資組合？ 基金的投資組合存在一個效率的問題。其含義是：基金資產是否有效地分散投資於不同的資產等級中，是否有效分散於不同行業的公司股票上，並能產生預期的收入。 瞭解基金投資組合的辦法，是分析基金的季報或年報，其中就有基金的投資專案、投資股票的種類、股份的權重。合理基金投資指南 124 的分散投資應該是投資於某一種股票的資金不超過總資產的一定比例，所有股票分散於一定數量以內的行業之間。 基金資產中機構持有者持有基金比率增加，這說明了什麼？ 我們經常可以從基金的年度報告中公佈的前十名持有人的情況看到前十名持有人的情況，從基金前十名持有人的結構分析基金投資者資訊。例如，基金持有集中度的上升,反映出證券投資基金已經不單是集聚中小投資者零散資金進行集中運作的投資工具,更成為大資金謀求長期穩定回報的重要投資載體。普通投資者仔細分析，能從中得到暗示。 什麼是“期末基金摺合年淨收益”？ 在基金年報的財務指標中，有這樣一個指標“期末基金折合年淨收益”，很多投資者並不理解這個指標。這是由於市場上基金如果成立於年度中期，各個基金的運作時間並不一致， 為了比較的需要，便採用加權的辦法將各個基金的運作時間統一於一個相同的時間（如一年）,重新計算基金淨值和淨值增長率，使其具有可比性，是利用了比較分析的方法計算的。
基金投資指南 125 基金管理專家是如何理財的？ 人們常說基金是專家理財，那麼購買基金的投資者都會關心這樣一個問題，專家是如何進行投資、為投資者獲取合理的投資回報的？ 一般來說，管理基金的專家都會設計一個投資組合來進行投資。所謂投資組合，簡單地說，就是將基金資產投資於一系列證券，而不是一種或幾種證券，從而達到分散風險、獲取穩定投資收益的目的。設計投資組合的過程，也就是分析、研究和決策的過程，它主要包括三個方面： 一是要明確投資基金的目標，並對國家整體經濟形勢、證券市場形勢進行分析，確定投資於股票、債券和現金的資金比例。如果判斷整體經濟形勢向好、證券市場趨升，就增持股票， 減少債券和現金的比重，反之，就減持股票，增加債券和現金的比重。 二是採用一系列專門的方法，對上市公司進行分析、研究、 比較，並實地考察，挑選出一些質優、具有成長性的公司。 三是根據上述分析，確定投資於每種證券的基金資產比例，並進行投資，組成投資組合。在實踐中，專家們會根據實際情況，對投資組合不斷檢討，並及時進行調整。 由於進行基金投資的專傢俱有豐富的證券投資經驗，他們所具有的專業知識水平是一般投資者所達不到的，而且他們有基金投資指南 126 能力及時獲得各種必要的資料和資訊，並且在投資決策中採用最先進的證券分析和各種專門方法，從而最大限度地保證了投資決策的正確性。 基金投資證券有限制嗎？ 有。根據我國的《證券投資基金管理暫行辦法》，在基金的投資組合中，投資於股票、債券的比例，不得低於其資產總值的80％，投資於國債的比例，不得低於其資產淨值的20％； 持有一家上市公司的股票，不得超過其資產淨值的10％，等等。這些規定為基金管理專家提供了一個大的投資運作框架， 專家們只能在這個框架內組建投資組合，進行基金投資。 什麼是投資組合？ 基金在證券投資的過程中，總是力圖減少投資風險和提高投資收益。這需要科學的分析方法和嫻熟的投資技巧基礎上， 採用投資組合方式來實現。 所謂投資組合，就是指基金為了減少投資風險，根據特定的投資目標，對擬投資的股票、債券等有價證券及留存現金進行不同比例的配置。一般來說，某種證券投資基金在創立時就基本上確定了其大致的投資組合，以適應於該基金的投資目基金投資指南 127 標，投資目標的區別就形成了不同種類的證券投資基金，這也是基金投資人選擇基金，建立基金組合的基礎。 因此，可以說投資上市公司的股票實質上就是進行股票投資組合。對於已形成的投資組合，若以後來經濟環境及市場條件發生變化，且這些變化不適合於當初構成股票組合的過程， 則基金還將及時調整組合中各股票的比率，從而維持最優的股票投資組合。 如何判別基金經理人的投資水平？ 1．基金管理人運作能力在實際的基金運作中，基金經理將比較保守、穩健，表現在基金投資組合中對股票的投資比率較低，而對債券和現金類資產的投資比率較高。因此，投資者可根據基金在其投資組合公告書中披露的資產配置狀況及其變化情況，並結合大盤的走勢，推論基金經理對收益與風險的偏好態度（保守型還是激進型等）及其資產配置的思路，判斷基金經理對證券市場走勢進行研判的準確度。另外，基金管理人的投資風險、投資策略及投資組合也可以成為投資者進行分析和判斷的依據。 2.基金管理人的管理能力基金管理人的各個發起人的經營狀況和市場形象，他們的盈利狀況如何，是否比同行更加出色?其研究發展部門實力是基金投資指南 128 否雄厚，研究成果如何?其股票投資業務是否運作良好?這些都可以作為投資者對基金管理人的衡量標準。基金管理人本身的一些情況同樣可以反映其優秀與否。如：公司的主要負責人和核心業務人員是否有豐富的基金管理或證券投資經驗等。投資者還可以從基金管理人旗下基金的整體表現來評估基金管理人的管理能力。 3．基金的投資回報率。 在評價基金的表現時，投資回報率自然是直截了當、易為人們接受的指標。投資回報率可以用下面的公式進行計算： 期未價格－期初價格+現金分紅投資回報率=— — — — — — — — — — — — — ×100% 期初價格透過這個公式計算出投資回報率後，投資者可以和同期的銀行存款利率、股價指數變動等指標進行比較，衡量基金管理人所管理的基金表現好壞。優秀的基金管理人更注重把握中長線的投資方向，給投資者提供穩定、持續的投資回報，業績表現大起大落的基金管理人須謹慎對待。 3．基金的收益分配比例和政策。 基金管理人在收益分配比例和政策上有不同的地方，一些基金招募書規定，管理人取得業績報酬有以下四個條件： （1）基金年平均單位資產淨值不低於面值； （2）基金可分配淨收益率超過同期銀行一年定期儲蓄存基金投資指南 129 款利率20%以上； （3）基金資產淨值增長率超過證券市場平均收益率； （4）基金收益分配後其單位資產淨值不能低於面值。 優秀的基金管理人在取得好的成績的同時，會以好的收益分配回饋投資者。 挑選基金管理人時應注意哪些問題？ 基金是由基金管理人設計和管理的，因此，投資者應對基金管理人的背景、財力、規模、信譽和管理方式有所瞭解。雖然基金資產不會因為基金管理人的興衰而遭遇損失，但基金管理人本身的基礎是否牢固，內部的管理制度是否完善，特別是基金經理人的投資經驗和業務素質、管理方法及資歷，都足以影響到基金業績的表現。 基金投資有一套完善的管理制度及注重集體管理的基金公司，其決策程式往往較一致，行動起來也比較有針對性。投資者參考他們以往的業績來選擇，較為可靠。所以，挑選基金公司時，以大投資機構或金融機構管理的基金較有保障。 至於在這些基金公司內部設立了哪些基金品種可供選擇， 以及每一隻基金是否適銷對路，亦是投資者必須考慮的因素之一。因為在同一間基金公司的名下轉換兩種基金或基金中基金可節約不少認購費用。
基金投資指南 130 除了基金管理人的背景、歷史、經驗需要考慮外，基金經理人的投資哲學也不可忽視。最佳的基金公司基本上每年都經營出色，或者勝過條件相同的競爭者。