如巢是-家快速增比想公司，那麼應該瞭解的重點就是公詞將朝哪個萬向發展以及用僕麼方法它才能繼續保持快速的增長？“La Quinta是一家在得克薩斯州起家的灣車旅館連鎖公司。 在得克薩斯州它的利潤非常可觀，這家公司任阿肯色州和路易斯安那州世站穩了腳跟。上年它新開業的汽車旅館比前年多了20%。 公司的收益每個季度都在增加：公司計劃未來的擴張速度更快、 公司的債務開不太多。汽車旅館業是-個緩慢增長想行業，並且競爭非常激烈，但是La Quinta已經找到了自己的“壁龕”。在其市場完全飽和之前，它還有很長的路可以走。“ 以上所述的是有關“公司詳情”的…些基本主題，並且你可以儘量對它添枝加葉 http尻洗您嘉茶io菅益肉容越多，表明你對公司瞭解得越透徹。我經常化幾個小時的時間來完成對只股票的研究分析，儘管這樣微並不總是必要。我給你說兩個例子．一全例子中我正確研究了公司的情況，另一個例於中有些問題我忘廣冊究。第：個例子說的是La Quinta，它的股票漲了15倍，第二個例於說的是Bildner'，相反它的股票跌了15倍。 研究La Quinta 有點讓我決定把汽車旅館業歸為週期性轉型困境行業。我已經購買了聯合旅館（United Inns）的股票—-是假日旅館集團 （Holiday Inns）最大的經府，並且我正在努力在這個集團中部三桉鏡叢書 203 http://WWW.MicroBell.COM
找另一個投資機會，在同聯個旅館副總裁的電話會談中、我問他假日旅館最成功的競爭對手是。 間緊家公司詢國建競爭刈乎足我在尋找有前錄的新股願時最喜歡用的技巧之一：95％的情況下，當火人物被問及競爾對手時他們都拒絕回答：但是當一察公司的某-位行政人員承認說另家公司給他留下了深刻的印象時，稱就叮以斷定那家公司做的不錯，沒有什麼能比來自充爭對手的如嫉和羨慕更讓人開心的「： “La Quinta沉牛旅館，“聯合旅館的副總裁大門說道，“他們的工作非常出色。在休斯頓和達拉斯他們澎敗了我們。*聽起來他對La Quinta花車旅館印象非常深刻，我也是一樣。 那是我第一次聽到La Quinta汽車旅館的名字，在我從電話中聽到這個讓人興奇解導鼻齊 .M群品出傘山的LaQuinta總部的沃爾特•貝哥勒〔Waller Biegler）道上了心話想詳細瞭解，下這家公司的情況，貝哥勒先生告訴我兩天後他要米波士頓參加在哈佛大學舉行的…個商務會議，屆時他會很高興以個人的名義向我講述該公司的情況聯合旅館的副總裁不斷問我暗示著什麼，5分鐘後La Quinti 公司的貝哥勒先生說他剛好碰巧來波士頓旅行，整件事聽起來就像是預先安排好要引我上鉤購買La Quinta公司數百萬的股票。但是一且聽了貝哥勒先生的講述，我就知道情況不是這樣，因為如果是事先安排好的，他就應該勸我不要購買他們公司的股票. La Quinta的成功很簡單：他們提供的客房質量跟假日旅館的樣好，但是價橋卻比假日旅館低.房問設討跟假H旅館的也. 三桉鏡慫書 204 http://WWW.MicroBell.COM
http://WWW.MicroBell.COM 第11 兩分鐘的冥想樣，冰只類堅固就可以（這些事由療車旅館業的床顧問處理），浴室裝修豪華，游泳池的裝修也非常不錯，而成本卻低了309。這是如何做到的呢？我很想知道，貝哥勒先生繼續向我做了解釋。 La Quinta清除了所有不能給公司增加利潤卻帶來豆額成本的多餘空間，例如舉辦婚禮區、會議室、寬敞的接待室、廚房以及酒店。La Quinta的主意是在每-家La Quinta連鎖旅館隔壁開一家 Denny"s快餐連鎖店或考類似的24小時快餐店，La Quinta甚至連 Dennys都小用開，因有些人公擔心飯菜質量有問題。假日旅館並不以菜餚出名，因此看起來La Quinta並激有放齊自己的一個主要賣點：正是閃為放療了酒店， Quinta 節省了大量的資本投資和•些較火的麻煩，事實證明大多數的旅館和汽車旅館都在白己的酒店業務上遭受了鉅額的損失，而且客人們95%的不滿都是因 http://WWW.MicroBell.COM 飯菜引起的我總是試著從每一次與投資有關的會談巾狀得一-些新的資訊，透過與貝哥勒先生的交談我知道了旅館和沉車旅館的客戶通常以房間價值的千分之-一作為每日的住宿費。如果紐約的廣場旅館（Plaza Hotcl）的一間客房價值400 000美元，你每晚可能弊交 400美元小能入住，如果No-Tell汽車旅館（No-Tell Motcl）的間客房值20 000美兒，那麼你每晚就要交20美元的房費，因為建 -象La Quinla旅館的成本嘗比建一家假日旅館便宜30冤、所以我可以看劉Li Quinta是如何以低30%的價格把房間和出去並且仍然能夠和假日旅館獲得何樣的利潤。 La Quinta 的“壁龕”在哪裡呢？我想知道。每一個1字路口三稜鏡叢書 205 http://WWW.MicroBell.COM
http://W聃M郎價crOB越慊克卵股票部已經有了數T家汽車旅館。貝哥勒先生說他們公司有肖己特定的服務物件：對廉價旅訪不計較的小商人，如果讓他們選擇的話、 他們行願花較少的錢獲得跟在假1旅館相同的享受。而La Quinta 就是盛以較低的價格提供相同的豪華服務，並日在偏僻的地片汽車旅館對於經常進行商務之旅的人來說史心方便。 而假日旅館希望為所有的旅行者提供所有的服務，它們經背把連鎖分店建你主要的收費公路的進口處附近.La Quinta則把官的連鎖分店建在其客戶最有可能進行商業活動的商業以、收府辦公樓醫院以及大T業中心附近。四為這些客戶足來進行商務活動而不是來度假的，因此他們中大多數人鄙事先頂訂好房間，這使得La Quinta不僅奔門來源穩定而日對客戶的數預測性史強： 沒有其他公司已經佔據了處於高階的希爾頓酒店和低階的廉價旅館之間的巾郵層祝撥豬中物10驗只抵還沒注意到它之前， Li Quinta周國不可能出現新的兌爭書：這就是我史喜歡選擇旅館和酒店業的股票而不選擇技術類股票的一個原閃：當你向一項令人興奮的新技術投資時，可能另-項更新的、令人更加興奮的技術上就要在少•間實驗室研製成功。但是想成為旅館和酒店連鎖店的公司必須先任某獎地方開分店，它們不可能一夜之間就建起100家分店，並且如果它們的分店位於不問的地方，那麼光論如何它也不不會對你們的公司廣生影。 成本呢！當新成立的小公司承擔像建旅館這樣開支巨大的項盯時，債舒負擔可能會壓得們幾年喘不過氣來，貝哥勒先生也向我確認了這一點。他說La Quinta保持低成本的原因有：開始只三稜鐐叢書 206 http://WWW.MicroBell.COM
http://WWW.MicroBell.COM 第11童兩分鉀的實想建120國客房而小是250聞客房，對室內裝修進行監督，並H按照制定好的藍圖進行施工。同時一察只有120國客房的旅館只由： 位住在店內的退休人員就可以管埋，這也節約了管理費用，給人印象最深刻的是，La Quinta已經同主要的保險公可達成協議，這些保險公可以優惠的條件向旅館提供全部的融資，作為交換條件， 飛們要分享一小部分該旅館的利潤提成作為與La Quinta宋辱與共的合作伙伴，如果La Quinta出現資金短缺，保險公司不可能做出會導致La Quinla做）的收回貸款決，事實上保險公司提供的貸款使得La Quinta不必揹負大量的銀行偵務就迅速發展成一家資本密集型公司（見第13帶） 貝哥勒光生利他的老闆事事想得都很周全，這一點我很滿意。 Lu Quinta公司的情況是不錯，不是那種將公成功、可能成功、 也許成功、很快成功契美能公當！%巖行的情況不總是這樣好的話，就不要購買它的膠票任貝哥勒先生來我的辦公室之的，La Quinta 經經營了四五年，最初的La Quinta已經在幾個不同的地方開了好幾家分店。這家公司以每年50%的驚人速度增長，而市籤率只有10，股票價梢低得令人難以置信：我知道La Quinta計t劃將建多少象新的分店， 悶此我清楚公可未來的發展， 聽完這一切之後，我驚喜地發現1978年只有三家經紀商公司注意到Lu Quinta公司，並且大機構投資者所持石的其股票不到 20%，我看到的LH Quinta的惟一不利就是經背的業務不是太讓人厭類： 三校鏡叢書 207 http://WWW.MicroBell.COM
http:/N的飯biC再取賺線的激票在我去其他公司蠢況的路上，透過在三家不同的La Quinta旅館住了三天，我對這次談話又有了進一步的瞭解。我在床上跳來跳去，我把腳趾伸進游泳池的淺水區（我從來沒有學過游泳），使勁地拉窗簾，擰毛巾，我很滿意，La Quinta旅館的服務確奕利假日旅館一樣好。 我對La Quinta的各種細節情況都進行了研究，即使是這樣， 我也跟自己說不要買它的股票。它的股票前年翻了一番，這並不讓人天煩，因為其股票的市盈率相對於公司的增長率來說仍然偏低。我之所以心煩是因為公司裡一位很重要的職員已經以我從報紙上看到的股價的一半把自己的股票賣掉了。（後來我才發現，這位La Quinta公司的創始人之一之所以這麼做只是為了使自己的資產組合多樣化。） 幸運的是，我據醒肖豈貨難祝最實雖嫩票的原閃是因光他討厭股票，然後我為麥哲倫基金買了儘可能多的La Quinta股票。 在它因為能源生產國的發退而遭受下跌之前的10年時間我已經從這家公司的股票上賺了11倍。最近這家公司已經成為一家集資本、 轉型困境為一體的公司. 哎，Bildner's公司！ 在La Quinta公司上沒犯的錯誤卻在J.Bildner & Sons公司出現了：當你對一家企業感興趣，並且幾乎同遍了所有與該企業有關的問題並由此刈它的狀況非常樂觀時，你卻忘了詢問一個非常重三楱鏡叢書 208 http://WWW.MicroBell.COM
http://WWW.MicroBell.COM 第11童兩分鐘的冥想要的問題，而解實證明恰恰就是這個問題導致了最致命的錯誤” 正是在Bildner's公司上我犯了這樣的錯誤。 Bildncr's是位於波上順德文那火街的一家很有特色的食品店， 恰好在我辦公室的與路對過。任我住的鎮上世有一家Bildner's， 儘管它現在已經不存在廣，Bildner‘s出售關味的三明治和預加工的熱食品、它介乎方便店和三星級酒店中間。我對它的三明治非常熟悉，同為好兒年我都是拿侖來當午餐。這就是我在研究 Bildner's上的優勢，我已經掌握丫第一手資訊：它們擁有波士頓最好的麵包和三明治： Bidner's打算把業務範圍擴大到其他城而並且打算上市募樂資金，這個消總對我來說太好了。這家公司已經找到了理想的 “壁龕”—-數百萬既不願吃用微波爐烤出來的箱在塑膠袋中的三明治又不願自己做處能兇領坐以MicroBell.COM Bildner's外類食品已經給那些夫妻二人都工作的家庭帶來了極大的便利。大婦二人都上班， 後累得都不感用奎茨那特 （Cuisinart， 指一種食品加工器）微飯，但又想吃點看起來像是用奎茨那特做的飯菜。這樣的話，在他們回郊區的家裡之前，可以在 Bildner's停下，買一份預處理食品：其中包括四季豆、蛋黃醬、杏仁不時地進人馬路對過的這察食品店，使我對它的經營狀況有了充分的瞭解作為Bildncr's的最初几案分店之一，它環境優雅， 工作效率很高、擁有大批的網頭客，它是一家年輕人經常光顧的 7-11型便利店，我發現的收人非常驚人。因此當我聽到三稜鑲叢書 209 http://WWW.MicroBell.COM
http:/八心啡：州ic語恐◎錢的關票 Bildner's正計劃上市並準備用此項收人開更多的連鎖店時，我非常高興。 從募股說明將中我看到公司不打算負懼太多的銀行僨務，這是它的…個優點。它計劃以後新開張的分後部要租賃地方，而不是像以前那樣購買下開店的土地，這也是它的一個優點：1986你 9月在沒有對它進行進一出研究的情況、我以13關元的最初發行價購買了Bildners的股票。 在上巾後不久，Biidner's在波士頓的兒家商店中又開了兩家新分店，這兩家分店卻失敗了。然後它又在曼哈頓中心風開了一家新分店，這三家分店部在與周國的熟食店競爭中敗下陣米：色又在更多距離遙遠的城市開分店，但括亞顆蘭大。很快它的支出就超過了股票上市所帶來的收人，Bildncrs已經嚴重超支。有時一-連犯上一兩個錯天，但拉Bildner's升沒有接受失敗的教訓，心的經營策略接二連工地出現錯誤。尤疑公司應該能從這些失敗中學到點什麼，井且古姆•貝爾德納（Jim Bildner）世是一位聰明、勤奮、專注工作的人，但是資金已經用完，公司沒有了第二次騰飛的機公：真是太糟糕了，因為我認為 Bildners本應該成為Taco Bei第二、1我真的認為它是“Taco Bell” 第一嗎？可能從-開始就註定它要失敗。） 它的股價最終降到了1/8美元，並且管理者部回到了最初開的第一冢食品店，包括我辦公室馬路對過的那家Bildner‘s樂觀的新汁劃是要避免破產，但是最近它又收購廣The Chapters我逐漸以50%-95%的不等損失賣掉了這家公司的股票： ^： 三楂鏡叢書 210 http://WWW.MicroBell.COM