15年電漲了6倍；American Greeting 6年+米了6倍：Angelica 4 年中漲廣7倍：Brunswick 6年中漲了6倍：SmithKline 兩年中漲」3倍： 看看我已經賠了這麼多錢，我不再買股票了！ 如果我們當初在皇冠-科克-希爾公司的股價每股只有5毛錢（拆分後）的時候，我們便購買了它的股票，那麼我們會變得非常富裕，但是當你意識到這-點時，開啟你的錢包，檢查一下最後的銀行清單，你俞陳藏到所的絕替c包不少的存在。事實上，你也沒有比兒分鐘前少了一分錢，但都錯過了購買皇冠一科克-希爾公司股崇的機會，而錯過了很大的財書。 這可能聽起米有一些不可恩議，但我知道我的許多投資朋友都在追承在紐約股市獲取倍的回報，但與此同時，又不知會在股市中賠多少錢，他們被這種憂慮折磨著。這種患得患失的心情也公發生在他們購買府屋、珠寶、傢俱時。 認定某人在股市狀取的利潤就是我們所賠的錢不是一種積極的投資股市的態度，事實上，這種態度會引導我們走向狐狂_ 當稱知道了更多的股票時，同時你也公意識到你錯過了多少隻好的股票，不久你就會責備白己為此損失了數百億或數百萬億： 如果當你剛剛賣擦某隻股票，而這隻股票隨後股價上漲了三稜鏡叢書 345 http://WWW.MicroBell.COM
http:/NW影業織r晨鏽投路蛻點 100%，你會忽然醒來月言白話地說：“我遭受了損失1100億美元的打擊。“ 這種想法最糟糕的地力是它引導人們去買不應該買的股票。 如果只是為嫌回在股正中所賠的錢而進行投資，必將會導致失上更多的錢… 我已經錯過了一隻好股，我一定要抓住下一隻正如我們已經提到過的，最人的麻煩是卜一隻水遠不是很明顯。如果你錯過了美國“R”玩具公司後，這隻大公司的股原會繼續上升，而你卻選擇了Greenman Brothers這個下跌的醫療公司的股票：你在同…時間犯了兩個錯誤。事實上，第一個錯誤使你不會失/偽VWMiero依不會利為不買美國“R”玩縣公司的股票而失去任倒東西），而第二個錯誤卻會讓你損火很多錢= 如果你在低位沒有買到Home Depot的股票，而後你買了 Scotty的股票，認定它就是第二個Home Depot，因此你可能犯了好一個錯誤，因為Home Depot自從上市以後升值25倍，而Scotty 只升：25%-30%，遠落後於大盤走勢。 同樣的事情繼續發生，你錯過了皮埃蒙特脫空公司的股票而買了人民迷遞公司的股票，錯過了Price Club的股票啊買了 Warehouse的股票。所以在大多數情況下，最奶對那些即使照價企高位的最好的公司股票進行投資，也不要對那些價位較低的可能會成為好公司的股票進行投密： 346 三稜鏡叢書 http://WWW.MicroBell.COM
http://WWW.MicroBell.COM 笫1芎對股價！2種最愚蠢！最危險）的認識股市上漲，所以我一定是對的股市下跌，所以我一定是錯的如果我…定要選擇一個最大的投資謬誤，我相信是當股市全面上漲時，你認為目己做了一筆很好的投資。人們經常為剛剛從市場上以每股5關元的價橋買人某隻股柴，而後股價上升到莓股6 美幾而感劃滿足，以此來證明他們是明智的決策人：當然，如果你任價位較高時很夥地實掉股票，你可以獲得一定的利潤，但大多數投資者並不會在這種上漲的行情中賣掉他們的股票。他們確信日已投資的股票會升至更高的價似，他們會一直持有這些股票， 白到股價下跌時才意識到他們找資的股票並不是很好。如果有這樣一個選擇，他們會持付•只股價從10笑元漲到12關元的股票， 在留住勝考而淘汰敗者。 這就足1981年可能發生的事情，當時Zapata這隻石油股隨著能源熱而被大家一致看好，認為擁有它一定比擁Ethyl好，Ethy］ 內為受到美國環保署對其生產白油的悠令影響，而被人們稱作 “跌倒的狗”，比Ethyl更好的Zapata股票股價從35美兒跌剎2美元， 問時，Ethy1公司卻在化學領域取得了很好的業績，迅速擴充套件海外場，在保險業中快速持續的發展使Ethyl股價從2關元漲到32關元： 當人們說：“看，順個月內，我的股票漲了20%，說明我挑了 -只好股”，或說“太槽廣，兩個月內，我的股票跌「20%，說明我挑了-只垃圾股“時他們把現作的股價和公司的遠景完全混滑三稜鏡叢書 347 http://WWW.MicroBell.COM
http://W鑑絲 『最劇授提點第三部分在一起了，除非他們是短期尋找20%回報的炒客，但短期炒作與投資相比劫是測回事。 當你購買了只股票後，其股價上F波動只能說明有人願意付史多或更少的錢去購買同-神商品而已。 http://WWW.MicroBell.COM ’三櫝鑲叢書 348 http://WWW.MicroBell.COM
http://WWW.MicroBell.COM 第19章期權，期貨與空頭交易 http://WWW.MicroBell.COM http://WWW.MicroBell.COM
http://第些系cr安銅投的風投資策略已變得作常普通，一句山老的格言是“在美困購買股票”現作應變為“在美國購買期權“，“在關國期貨市場投資” 現在意味符“徵紐約期貨交易所放飛“” 在我整個的投資生涯中，我從未投資過期權和期貨，我現在也不想對共進行投資，除非你是一個專業交易府，否則從這些交幼方式巾很難贏利。不過要總沒有其他投資方式分散對傳統股票的注意力，你從通常的股惡市場上是很難賺錢的； 這並不是說期貨在商品交易中沒有用處。透過期貨文易衣風可以透過叮住豐收吋節麥子或玉米的價格，並且知道糧食收穫時可以按照這個價橋進行出的數量，穀物的購頭做法相同。何股票不足商的，在生產者和消費者之的無任何聯絡… 在芝加哥和紐約以外的市場，業餘投資者在期權和期貨上大 http://WWW.MicroBeil.COM 約虧損了80%~95%，這是最槽糕的事情了，比在卡西諾賭場或賽馬場」失敗更糟糕，並且聲稱“對其他型別的投資方式有感覺”， 真的嗎？如果真是這樣那麼泰坦尼克將會是一艘堅固的輪船。 我在這裡對丁如何運作期權和期貨的講述無任何意義，原因如下：（U經過冗長乏味的解釋，你可能還會糊塗：（2）只有透過真實操作你才可能瞭解更多；（3）我本身也不甚瞭解。 實際上我對期權只是略懂一二，我知道期權的潛在F大收益會吸引人量的那些不滿足於一點點財富的小投資者：實際上他們選擇了期權等於選擇了快速變得貧窮，這上要因為權不像股票， 它只是一份合同，只是一個為期一兩個月的一種商品，通常期權到期後就無價伯了，期滿後投資肖必須購買另一種期權，最終他 350 三稜鏡叢書 http://WWW.MicroBell.COM
http://WWW.MicroBell.COM 第19章期權，期貨與空頭交易會再次損失技100%的資金， 考忠一下當你備信Surc Thing公司會出現利好訊息，開山這個利好消總公促使股價提商，你可能已經發現了投資「標，治癌約物、臣人的財離或者是你在找尋的正面消總，這剛你找到了一家好公司，你面臨著前所術行的契機… 的錢都投資於共同戰金，比正懂得如似進行資本運作的人告訴你不要動用這筆錢。怎樣才能獲得資金拋？你開始翻箱倒櫃，左當鋪將傳家寶當掉，但是你的貂皮大衣上劃被蟲子咬滿了洞：可以打銀器的主蔥，但圓為週末有一個要會，所以愛人很快就會發現餐具丟失了：也許你可以把貓實擔，但侖並非名種；破舊的木帆船也不能換*任何資 np://WW.MicroBell.COM 所以3000關元是你全部閃以投資於Sure Thing的資產，以每股20美元的價格計算，你只能購頭150股：你記起自己曾聽說過期權有巨大的槓桿作用，但你只能買這麼多的期權：你從經紀人那裡得知，股價為20美元的4月看漲期權現在的價格是1美元，當股價為35美元時期權價梢為15關元，3000關元的期權投發，會給你帶來45000美元的收益～ 因此你購頭了期權，然後每天翻開報紙，焦急地等待股價上開的時刻：3月中創時還不見任何動靜，並上你購頭的3000關元的期權己經虧損了一半，你想把它賣掉，這樣你還可以獲得點錢： 但你不能這樣做、因為離期滿還有一個月，你期望-個月後可能會有收益：但一個月後，期權變得分文不值， 三楂纜叢書 351 http://WWW.MicroBell.COM
http://WY絲eACrQE期+s遊觀點當你執行期權的兒個裡期後，你又會再戰被刺傷，Sure Thing股票發生了變化，股價上升了：你損失了白己所付的發金， 這真是一場莫大的悲，你確實付出了很多，假卻-無所獲，絕對稱得上是時間、金錢、精力的浪費。 只•個糟糕的事情是期權太昂出了，如果本是你意識自己必須購買4、5份期權，只有這樣期權收益小可與股票收益相等，那公期權使不顯得很貴。你購買期權等於任購買時間，時間越長， 係所要支付的溢價越高，每一筆期權交易都需竹給經紀人大壁的佣金，經紀人可以透過期權獲取口大的財富，一個只有少數幾個活躍客門的期權經紀人就可以生活得很好。 最糟糕的事情是期權擁有各不能擁石公司的股份，當公司業績有顯著發腰時，股東會獲益，但期權卻是-個零和遊戲，市場 http://wwW.MicrRelcaM 上1元的贏利寫1元專損對位。只有少量的期權投發人可以獲利。 當你買下一隻股票後，即使是隻風險概高的股票，你也在為國家的經濟增長做點貢獻。早些年頭，投資於小型公司的股票被認為有風險，但至少投機者們投入JM、麥當勞、沃爾瑪的資金促進了這些公司的發展。在數十億美的期貨和期權市場上， 沒有一點資金是有建設性意義的，除了經紀人和一些盈利者得到的汽車、飛機和房屋，官不會帶來任何融資。在這兩個市場上我們看到大量資金的轉移由隨意而變得小心漌慎。 近些日子，們許多關於透過期權期貨市場來做資產組合進而對股票技資風險進行規避的說法。我的許多問行們正在沿著這條路走F去：機構投資者做數F億的資產組合保險來彌補市場崩潰 352 三稜鏡叢書 http://WWW.MicroBell.COM
http://WWW.MicroBell.COM 第19章期權，期貨與空頭交易時可能帶來的風險，事實證明繭然他們認為自己在上一次市場前淡時做了很好的彌補，但資產組合保險折沒仔達到此種日的。部分保險計劃要求他們在買人更多期貨的同時自動的賣出！服票，這種行為公導致股價下跌，引發期貨購火和股票拋的增加。10月份市場崩潰似乎有其發生的原因，但資產組介保險是主婆原因和元兇，但許多機構仍在購買保險一些個人投資者堅持利用期權期貨來進行保值的不良觀點 （他們是在模仿專業投資者嗎？）：他們購買看跌期權（市場表現小好時期權價格增加）來預防市場下跌時帶來的損失，但看跌期擬同樣在期滿後會變得不名分文，並目如果你想連續保，不得不接著購買期權，內為每年你可能要浪費5%~10%的投資資金， 那些將期權作頭保值工具的投資者往往不能如願，為了套期保值和多空套做，他們很快便買了太多的期權。他們忘記了那些自已最早感興趣的股票，他們不再對上市公司進行研究，除了休總， 他們將自己所的時間花費在閱讀市場行情文摘，並且擔心頭肩頂形態及曲折翻轉理論。事情變槽了、他會損失了白己所有的發金。 沃倫•巴菲特認為股票期貨和期權交易應破視為違法，我非常同意他的熾點~ 股票空頭交易你肯定聽說過這種原始而陌生的交易方式，當股價下跌時， V/三鏡叢杯 353 http://WWW.MicroBell.COM
http://制年胡份crdE起摸色⑧A 你可以透過全頭必易盈利。（一些人適過觀察白己的資產組合，意識到這此日子如果不做多頭而做空頭，他們使會變得富裕，於是他們對空頭交易產生興趣。） 空頭交易如同從鄰居鄴裡借東兩（這堅你不知道鄰居的名 Y），然後將其實掉，把錢裝進白己的口發，不久你興問樣的東西並還給鄰烈。這種行為不能稱得上偷竊，但也不能稱得上一種友好的行光，就像帶竹犯非的行為： 借來的貨物以相當高的價格賣出是賣空交易書所期望的，差價越大越好。我想你可以透過剪草機和公園中的軟管來進行操作， 但最好的你法是使用股票-尤共是那些發行時價格膨脹的股。 例如，如果你判斷寶所米股票每股140關兒的價梢被商估了，你就可以用賬戶」：140 000關元的資金米做1000股的賣空交易：之後你刊以等寶麗來股於跌到14獎9..FA4 000美元買進同等數量的1000股股票，這樣你就公得到126 000美元的籤利： 借給你錢買股票的那個人永遠不會明白這種差價：所有的這些交易屬於紙L交易並由經紀人來完成：做股票的類空交易要比做股票的買空交易容易。 在我們獲得賣空交易給我們幫來的這些興奮以前，爽空交易行在許多嚴重的缺陷，在你購頭股票的整個期間，合法的股票擁有者得到全部的股票分紅和其他利益，這樣你就減少了--部分收益，同樣你不可能真I的獲得你的盈利，直到你給付了所有的款空交易股票並月退出交易。7 在完麗來這個例子中，你小能將 140 000美元取出然後法國度假，你必須保持充分的資金來保證三稜鏡慫書 354 http://WWW.MicroBell.COM
http://WWW.MicroBell.COM