•251• 年，公司的現金流入仍然超過支出，對-緣企業而言，多收少沒總是個好徵兆； 費爾普斯•道奇公司的礦場及其它設施狀況良好。 不像計算機公司每年要花大量的錢用於開發新產品取代日產品，贊爾普斯•道奇用於維持礦場的費用很低。 公司還有-個優勢，是不用像鋼鐵公司那樣，受到！外競爭者的擠迫而不得不花大量的錢來更新裝置。 毫尤疑問，不管在資本性支出或其它子公司方面收支如何， 費爾普斯•道奇公司的命運與銅價是緊密相聯的。公司每年生產11億磅制，內此每磅銅價漲1分錢，就意味著公司稅前利消增加1100萬美元。公司流通股本7000萬，這額外的1100萬美元意味著每股稅後利潤增加10美分以上。記往，每次銅的單價升1美分，每股收益就增加10美分。如果每磅銅價漲50美分， 每股收益就會增加5美元。如果有人知道明年或後年的銅價， 他就自然成為掌握費爾普斯•道奇股票買賣時機的天才。 我不相信冇這樣的先知，但我認為蕭條時期的1990—1991 年銅價很便宜，我想銅不會水遠這樣便宜。一旦銅價上漲，費爾普斯•道奇公司的股東將成為最大的受益者。我們要做的事情就是耐心等待並繼續買進。
Grob cbet of log fireds oves. *迪期尼在60年代還是個小公司。經過30多年的發展，迪斯尼已成為美國娛樂業中的巨頭：它的一系列卡通人物深受觀眾喜愛。 這是“獅子王”辛巴在給迪斯尼影片作廣告。
第二十一章飯店股票：把錢放在嘴裡如果你在60年代買了肯塔基股票 ——連鎖飯店成為增長最快的企業——麥當勞是現代股票史上的奇蹟——機會就在你的眼皮底下--連鎖飯店的高速增長期為15~20年 ——-並非擴充套件越快越好—-個不怕競爭的行業——把錢放在嘴裡再安全不過了。 .…： i 連鎖飯店可以有幾種方法增加收益，可以開設更多的分店如吃就來，也可以改善現有的經營如文迪。有些飯店以低價格、高換座率取勝，脆餅屋、笑來飯店、麥當勞屬此類；有些則是以高價格、低換座率賺錢，內地牛排屋是最新的例子。有的飯店其高額利潤來自食物成本價格低廉，有的則是靠運作成本低廉。 瞭解飯店同瞭解零售業是一樣的方式，關鍵性的因素是增長率、負債及相同經營模式的營業額，你會樂意看到同一模式的分店營業額逐季增加。增長率不宜過快——比如一年新開 100家分店，企業就會處於危險地帶。負債要低，如果可能的話，最好沒有負債。
第二十一幸飯店股票：把錢放在嘴盟 • 255 1992年，我沒有推薦…飯店的股票，但我應該推薦，每午都有新的餐廳出現在機場、購書中心或高速公路的出口：1960 年以來，快餐業成了汽車的附加產業，人們已經習慣了作路上吃午餐，早餐，最後晚餐也在路上解決c 連鎖飯店成為增長最快的企業，並且新企業居出不窮，不斷取代老的飯店。 對我來講，1966年就證實了飯店企業的潛力，當時我剛剛開始作為忠實公司分析人員的職業生涯。第一家引起我注意的公司是肯塔基公司。 肯德基是絕望的產物，高速公路分散人流使山德士上校的鄉村飯店瀕臨絕境，為避免由於客源不足而倒閉，這位66 歲的激情洋溢的老人開著他那輛破！的卡迪拉克上了路，向路邊位置優越的飯店提供他的炸雞選單以換取忠誠。 肯塔基股票 1965年上市， 在此之前，達肯•杜肉茨股票已經在馬薩諸塞上市（從此以後它保持了32年收益持續增長的記錄）；霍華德•約翰遜公司， 高速公路餐廳業的先驅，從1961年起在紐約股票交易所掛牌交易；在中西部地區聲名赫赫的波伊農家飯店 1963年上市，麥當勞和笑來飯店隨之在60年代中期上市。 成幹上萬的消費者可以看到這些飯店非常賺錢，如果他留心觀察，就可以從這些飯店的股票中得到賺錢的機會，笑來飯店的股票翻了158 倍（從每服22 美分漲到36’/：美元），波伊農家飯店翻了 83倍，麥當勞翻了400 倍，霍華德•約翰遜翻了40倍， 肯塔基在被百事可樂兼併之前已經漲了27倍。 如果在這5家股票中投資！萬美元，那末，到80年代末你至少已兩次成百萬富翁，而如果把這1萬美元全部投人麥當 - 勞服票，你至少己四次成為百萬富翁。麥當勞成為現代股票史
- •256• 戰勝華爾街-全美頭等職業炒手的股票經上的傳奇，歸功十它的永小滿足，永小停頓的精神。 漢堡包店，白助餐廳（路比、莫里森）、家庭牛排屋（潘德羅沙，邦拿孔）、全方位餐廳（鄧尼、笑來）、冰激淋店、國內飯店、國際飯店.咖啡店、比薩店⋯⋯諸如此類的餐飲業股票在全國投資者的眼皮底下，創造了一個又…個股市大贏家；我們都知道哪些地方經營有道大受歡迎，哪些地方雜亂無章容氣沉沉，我們也知道哪些飯店經到了增長極限，哪飯店還有成長空間： 如果你460年代錯過「飯店業股票，70年代可以在企球瑩、文迪、路邊食家、貝爾玉米卷、比薩餅屋以及吉來客等飯店類股票上得到補償。 如果你是作 1972年熊市之後進場.回報尤其幸厚。 那年的熊市使許多好股票變得非常便宜。貝爾玉米卷每個季度的營業額都令人鼓舞，股價跌1美元，隨即迅速回升到 40美元，然後被百事可樂兼併；百事可樂致力於行並餐飲業公司，因為有助於銷傳其百事飲料： 每個地風都成了這種小城鎮成功典範的搖籃，這些成功的餐飲企業努力吸引國人的胃口和錢袋：西南地區有路邊食案、雷恩，吃就來；中西部地區的麥當勞；明尼阿波尼斯州有吃吃看利全球皇；紐約有斯班羅；新英格蘭有達肯•杜內茨；南部地區有笑來飯店和脆餅屋；西部地區有思味樂和員爾玉米卷。 連鎖飯店如零售業一樣，在擴張過程中有15~20年的高速增長期，這個行業被當作競爭激烈的行業，但新興的飯店任亮爭中受到某種稈度的保護，而電力公司或製鞋企業沒有這樣的保護。 試想，如果加里弗尼亞有一家新的煎餅加炸土豆的連鎖店， 而i紐約巴有一家更好的店，邛麼，紐約的連鎖店對加州的連鎖店有多大影響呢？答索是岑一家飯店要征服全團需要很長時間，在此期間幾乎不存在