協議、 合同、 章程三個正式文件。 第三， 由中方提出的正式申請， 應報經上級專門機構或授權機構審批。 並將審批文件， 連同合資企業的協議、 合同和章程以及外方所在國政府主管部門的營業執照到合資企業所在地的工商行政管理局辦理注冊登記手續。 經工商行政管理局核準後發給營業執照， 合資企業即宣告正式成立。 ３ － ２ － ２ 境外股票上市我國企業在國際證券市場發行股票以籌措資金， 開創了利用外資的一個更廣闊的前景， 這對於轉換企業經營機制、 規範我國企業的經營行為、 促進國內證券市場的規範化運行都有著極其深遠的現實意義。 （１） 國內企業申請境外上市的方式由於目前我國證券市場仍處於發展的初期階段， 在境外上市還僅僅局限於香港、 新加坡、 美國等少數國家和地區， 特別是在香港地區上市， 目前有以下幾種方式： · ８ ８ · 投資理財本PDF檔案由S22PDF生成, S22PDF的版權由郭力所有 [email protected]
① “ 買殼 ” 上市。 它是指由國內公司通過收購已在香港上市的公司的形式在香港上市籌資。 這一方式能有效地消除某些法律和會計處理上的障礙。 例如， 中國國際信託投資公司的附屬泰富公司、 廣東粵海投資公司都採用這一方式達到上市籌資目的。 ② 建立投資基金公司。 它是按香港證券期貨監督委員會的規定建立， 經過審批後按規定程序申請上市。 它可以免除香港上市的有關限制性規定。 這一方式比較適合投資性的公司。 ③ 國內企業直接在境外申請注冊並掛牌上市。 這是指以擁有或收購國內企業資產在香港或其他地區注冊的公司在香港證券市場發行股票上市。 這種上市廣泛適用於國內股份制企業， 但這些企業必須接受當地的法律管制， 按照通行的國際慣例報告企業的經營業績和財務狀況。 目前， 我國最大的股份制企業之一 — — 上海石油化工股份有限公司於 １ ９ ９ ２ 年 ９ 月經國務院正式批準為全國首批股份制規範化試點企業。 它們經過 １ 年多的努力， 按照國際上市公司的要求和規則， 於 １ ９ ９ ３ 年 ７ 月 ６ 日在香港和全球公開發行 １ ６ ． ８ 億股境外股 （Ｈ 股） 獲得成功， 並於 ７ 月 ２ ６ 日同時在香港聯合交易所和紐約證券交易所掛牌， 順利上市交易， 成為我國第一家被世界認可的國際性上市公司。 緊隨其後， 國內又有三家股份制企業在海外上市交易， 為我們進一步擴大境外上市的數量與規模積累了寶貴的經驗。 （２） 在境外上市所涉及的財務問題 ① 上市前的準備。 一般來說， 海外證券公司對境內企業或 · ９ ８ · 投資理財本PDF檔案由S22PDF生成, S22PDF的版權由郭力所有 [email protected]
境外企業在上市的各項有關規定上都是一視同仁的， 因此， 我們應該透徹地了解它們對上市公司的各種要求， 特別是對上市公司會計方面的要求。 以香港聯合證券交易所為例， 它對上市公司在上市前有如下規定： 在香港申請上市的公司必須編制一份完整的 “ 招股說明書 ”， 其內容應包括會計師報告書、 營運資金說明以及盈利預測等財務資料。 會計師報告書是招股的一項重要內容， 因為根據香港現行上市規定， 申請上市公司必須具備不少於 ３ 年的營業記錄。 所以申報會計師需對該公司 ３ 年的營業記錄及最近結算日的資產淨值作出審查和報告。 營運資金聲明是指香港上市規則要求公司董事在申請上市時就公司有足夠的營運資金作出聲明。 以確保公司能夠有充足的營運資金。 盈利預測是為了滿足投資者對上市公司盈利能力作出判斷與評價的需要， 同時， 盈利預測又是上市公司所能籌集資金的一個主要依據。 一般而言， 上市公司預測的盈利越高， 其市價也越高， 集資也越多。 ② 上市以後應提供的有關財務資料。 公司一旦上市， 仍然需要遵循上市規則。 其中包括應按規定處理會計業務， 以便反映公司的一切交易， 並公正地顯示財務狀況和經營成果； 按時發布有關財務資料； 定期向聯合交易所及其股東報告公司業績， 以確保投資者的利益。 · ０ ９ · 投資理財本PDF檔案由S22PDF生成, S22PDF的版權由郭力所有 [email protected]
根據上市規則， 上市公司應隨時公布公司的一些能夠引起股價波動的所有特定事項。 如股息派發日期、 當年的每股盈利、 股權的重大調整等。 另外， 在上市以後， 上市公司應按年中、 年末編制有關財務報表， 以便讓證交所以及投資者及時了解企業的經營狀況。 ３ － ３ 境外債權籌資 ３ － ３ － １ 國際信貸 （１） 政府貸款及混合貸款政府貸款是一國政府對另一國政府提供的優惠貸款。 這一貸款的利率往往特別低， 期限也較長。 但其附加條件是必須以貸款購買貸出國的機器設備等資本性貨物。 因此， 這種貸款帶有促進本國出口貿易的目的。 混合貸款是指在出口信貸之外， 同時由出口國政府給予進口國政府以無息或低息的政府貸款。 它往往是一種搭配性質， 即為了鼓勵進口企業接受其出口信貸， 而同時提供一定比例的政府貸款， 兩者的比例， 往往以出口信貸佔較大的比重。 我國自 １ ９ ７ ８ 年起， 陸續與英國、 日本、 意大利、 瑞典等發達國家籤約利用政府貸款， 搞了一些大型項目建設。 由於我國的政府貸款均由外經貿部辦理， 因此這些貸款的使用一般都是國家重點建設項目。 其具體做法分為兩種情況： 一是由外經貿部獨自作為借款人， 對外承擔還款義務， 對 · １ ９ · 投資理財本PDF檔案由S22PDF生成, S22PDF的版權由郭力所有 [email protected]
內安排貸款的使用； 二是授權中國銀行代表中國政府作為借款人， 負債還款及貸款使用的有關工作。 不管是哪一種情況， 均由中國銀行辦理記帳和結算業務， 因而其會計業務處理與企業無直接聯系。 現列示混合貸款的一般流程如圖表 ３ － １。 圖表 ３ － １ 是政府混合貸款的主要程序 （其中免去了一些細節， 如地方經貿委或國內進出口代辦機構的業務程序）。 至於與企業有關的貸款業務處理基本與上述出口信貸一致， 這裡不再重復。 （２） 國際金融組織貸款國際金融組織是指由世界或地區各國共同組辦的國際性金融機構， 如國際貨幣基金組織、 世界銀行、 亞洲開發銀行、 歐 · ２ ９ · 投資理財本PDF檔案由S22PDF生成, S22PDF的版權由郭力所有 [email protected]
洲開發銀行、 非洲開發基金組織等。 它的貸款對象一般都是針對該金融機構的會員或其管轄範圍的國家或地區。 貸款的用途也多種多樣， 有的是為了解決國際收支平衡的需要， 有的是為了資助特定的大型基礎工程項目， 這些貸款大多由政府出面， 以特定項目為依據， 具有許多優惠措施。 現以亞洲開發銀行為例， 說明有關貸款的會計業務。 我國在 １ ９ ８ ９ 年， 經國家批準， 由中國工商銀行正式辦理亞洲開發銀行的轉貸款業務， 從而開闢了我國利用外資的一個新渠道。 這一貸款的期限一般為 １ — ５ 年， 最多不超過 ７ 年。 利率原則上按國外利率進行適當調整， 每半年浮動一次。 主要用於引進國外先進技術、 新設備、 新工藝、 新材料等， 開發出口創匯產品， 從而提高產品競爭能力。 一般規定單個項目貸款額不超過 １， ０ ０ ０ 萬美元。 亞洲開發銀行的貸款分為硬貸款和軟貸款兩種。 硬貸款實行浮動利率， 每半年調整一次， 貸款期限為 １ ０ — ３ ０ 年 （並附有寬限期 ２ — ７ 年）。 軟貸款也就是優惠貸款， 它僅僅提供給人均國民生產總值低於 ６ ７ ０ 美元的亞洲開發銀行成員國， 貸款期限為 ４ ０ 年， 不收利息， 只收取 １ ％ 的手續費。 亞洲開發銀行的貸款協定中， 還有兩項特殊的規定。 一是借款單位或轉貸銀行應保持一定的債務清償比例， 其清償比例一般為 １ ． ２ ∶ １， 採取現金流量的概念， 計算按下列公式： 債務清償比例 ＝ 當年內部收入資金總額同年內分期還款本息總額上式中， 內部收入資金是指所有來源的總收入減去營業及管理費 （如各種稅金， 而折舊、 負債利息及其他非現金流出 · ３ ９ · 投資理財本PDF檔案由S22PDF生成, S22PDF的版權由郭力所有 [email protected]
費用除外）。 分母中的負債是指本企業為期 １ 年以上的所有債務。 從 １ ９ ８ ７ 年 ７ 月 １ 日起開始實施普通資金貸款。 其具體做法是： 第 １ 年按貸款金額的 １ ５ ％ 收取承擔費 （也就是說， 某借款人在第 １ 年規定時間內已提取了 １ ５ ％ 的貸款， 第 １ 年可不必支付承擔費）， 第 ２ 年按 ４ ５ ％ 收取， 第 ３ 年按 ８ ５ ％ 收取， 第 ４ 年按 １ ０ ０ ％ 收取。 如果第 １ 年， 某借款人提取 １ ０ ％ 的貸款， 則只需按貸款額的 ５ ％ （１ ５ ％ — １ ０ ％） 支付承擔費。 這樣就大大減少了借款人所支付的承擔費。 （３） 外國商業銀行貸款及國內銀行境外貸款外國商業銀行貸款是由國際金融市場上外國商業銀行提供， 不指定用途， 由借款人自由支配使用的貸款項目。 這一貸款由於從借貸雙方來講都是屬於正常的貨幣交易行為， 因而利率完全由市場利率決定， 幾乎不帶任何優惠條件。 其利率採用浮動利率， 每 ３ 個月或半年調整一次。 貸款期限為 １ — ５ 年， 或 ５ — １ ０ 年。 除了支付利息費用外， 借款人還需支付管理費、 承擔費、 代理費及雜費等。 外國商業銀行貸款方式一般有三種： 銀團貸款、 聯合貸款和單獨 （或雙邊） 貸款。 其償還方式也有到期一次償還、 按年等額償還， 以及分次等額償還三種。 國內銀行境外貸款是我國國內銀行對國有企業的境外業務所發放的外匯貸款或人民幣貸款業務。 其形式也多種多樣， 有出口信貸、 出口商品生產中短期貸款、 固定資產外匯貸款以及流動資金外匯貸款等業務。 其對象包括國有、 集體、 外商投資企業等， 利率實行浮動、 期限為 ７ 年以內， 其會計處理方式 · ４ ９ · 投資理財本PDF檔案由S22PDF生成, S22PDF的版權由郭力所有 [email protected]
與上面幾種形式大致相同。 ３ － ３ － ２ 境外發行債券境外發行債券也稱之為國際債券。 它是指一國政府、 金融機構、 工商企業為了籌措資金而在境外市場發行的使用外國貨幣為面值的債券。 它的性質是向國外投資者進行的直接融資。 （１） 發行程序在國際資本市場上發行債券是一個潛力極大的籌資渠道， 它不論在發展中國家， 還是在發達國家都是一個重要的籌資渠道。 例如， 日本的大公司在海外資本市場上所籌集的資金已經超過了在國內發行債券所籌的資金。 國際債券一般分為兩種： 一是外國債券； 另一是歐洲債券。 外國債券是指一國的債券發行人在另一個國家的債券市場上發行的， 以發行債券所在國的貨幣為面值的債券。 例如， 新加坡企業在日本發行的日元債券、 日本企業在美國發行的美元債券等都是屬於外國債券。 而歐洲債券是指國際借款人在其本國以外的債券市場上發行的以非發行所在國的貨幣為面值的債券。 歐洲債券的特點是債券發行人屬於一個國家， 而債券面值則使用另一國的貨幣， 然後再委託第三國的一家銀行牽頭聯合一些分屬於不同國家的銀行， 分別在不同的國家內發行。 從目前的情況來看， 歐洲債券選用較多的是美元， 其次有德國馬克、 法國法郎、 加拿大元和日元等。 以上兩種債券可用圖表 ３ － ２ 表示： · ５ ９ · 投資理財本PDF檔案由S22PDF生成, S22PDF的版權由郭力所有 [email protected]
圖表 ３ － ２ 債券名稱發行人債券所用幣種債券發行市場外國債券甲國乙國貨幣乙國歐洲債券甲國乙國貨幣甲、 乙以外的國家我國企業如需發行國際債券， 一般可委託中國國際信託投資公司或中國銀行、 中國投資銀行等進行辦理。 例如， 我國在 １ ９ ８ ２ 年， 第一次由中國國際信託投資公司為儀徵化纖聯合公司在日本債券市場上發行了 １ ０ ０ 億日元的國際債券； １ ９ ８ ３ 年， 福建投資企業也以同樣方式發行了 ５ ０ 億日元。 近年來， 香港地區的一些財務公司也主動要求承攬大陸的國際債券發行業務。 以公司債券為例， 它必須具備以下幾大要素： ① 債券的券面應載有本金， 也就是債券的面值， 並且應指明所選用的貨幣名稱。 ② 票面利率。 這是債券計算利息的依據。 國際債券的票面利率一般是固定的。 ③ 還本付息的期限。 從債券發行人的角度而言， 還本付息期都是固定的， 一般是一次性還本付息， 也有一次還本、 分次付息， 這些都必須在債券上寫明。 （２） 國際債券發行的核算 ① 債券的發行價格。 在絕大多數情況下， 債券都是按面值發行的。 而事實上債券的發行價格與其票面利率及市場利率有很大的關系。 從理論上來講， 投資者投資於債券的報酬應該等同於市場資本投資的平均報酬 （我們一般以銀行利率來衡 · ６ ９ · 投資理財本PDF檔案由S22PDF生成, S22PDF的版權由郭力所有 [email protected]