算單位基金投資回報率如下。 首先計算該投資者年終擁有的基金單位數： ２， ０ ０ ０ ＋ ２ × ２， ０ ０ ０ １ ２ ＝ ２， ３ ３ ３ 然後計算單位基金投資回報率為： ２， ３ ３ ３ × １ ３ － ２， ０ ０ ０ × １ ０ ２， ０ ０ ０ × １ ０ × １ ０ ０ ％ ＝ ５ １ ． ６ ％ 綜上所述， 我們評估某一項共同基金， 可以用以上三大指標進行計算、 比較。 由於以上指標都是以基金的淨資產為計算基礎， 因此， 我們在實際應用時， 可以將以上三大指標結合起來， 從而更全面地了解基金的優劣。 · ２ ９ １ · 投資理財本PDF檔案由S22PDF生成, S22PDF的版權由郭力所有 [email protected]
５ － ３ 投資理財結構策略 ５ － ３ － １ 投資理財結構的多元化如前所述， 投資報酬與風險是從事股票投資應該研析的主要因素， 由於通常我們認為報酬與風險是同方向變化的， 因此， 我們可以將投資分為風險型投資與保守型投資兩大類， 它們的特點比較如下： （１） 投資時機的掌握風險型投資者密切關注證券市場的變化， 善於抓住每一個時機進行投資交易活動， 它們往往採用技術、 財務分析的方法來對證券市場進行預測、 判斷， 不斷作出投資方向的選擇。 而保守型投資者可能由於時間或精力所限， 往往是以證券市場的一般走勢為導向， 跟隨大多數人的投資方向作為決策的依據。 （２） 投資對象的選擇不管是購買股票還是債券， 市場價格往往預示著一個企業在市場上的形象， 表明了該企業的經營業績。 一般而言， 價位高的股票， 表明企業經營良好， 深受廣大投資者的青睞； 而價位低的股票， 往往表明企業經營狀況較差， 無人願意投資。 作為風險型投資者， 只要自認為能夠發現某公司的發展潛力， 即使它們目前狀況不好， 這些投資人也甘冒風險， 大量購進這些價格偏低的股票， 而保守型投資者卻往往認為投資這些股 · ３ ９ １ · 投資理財本PDF檔案由S22PDF生成, S22PDF的版權由郭力所有 [email protected]
票， 未來成敗難以預料， 風險過高， 望而卻步。 它們一般喜歡投資那些優質股票。 （３） 投資多元化的選擇從前面的有關內容中我們了解到， 投資越是分散， 則風險越小， 而投資越是集中， 則風險就越大。 這正好反映了兩種投資人的投資態度。 對於風險型投資者來說， 它們不懼怕高度的風險， 只要選定某一投資對象以後， 就會傾其全力進行集中投資， 如此方法， 必然是走向兩個極端， 要麼暴利， 要麼一落千丈。 而保守型投資人為了避免這一風險， 必然會採取多元化的投資策略， 這樣就可以避免集中投資的風險， 使投資收益穩妥可靠。 以上三點正是風險型投資與保守型投資的主要區別所在， 對於一般人而言， 很少是屬於絕對的風險型或保守型投資人， 它們往往是兼有風險型與保守型， 只是在程度上有偏向而已。 如上所述， 多元化投資是保守型投資者採用的主要投資策略， 但有一點要弄清的是， 多元化投資並不意味著要多買幾種股票， 而是指選擇具有不同風險程度的股票加以組合。 否則， 若購入的不同股票具有同樣的風險程度， 那麼股票種類再多， 也難以達到多元化投資組合的目的。 另一點應引起重視的是， 投資對象過於分散也難以達到多元化的投資目的。 我們都知道， 要進行長期而有效的投資， 就必須了解投資對象的真正情況。 例如， 投資於某一種股票， 則必須對該上市公司的財務狀況以及經營狀況有一個較為全面的了解， 如果投資分散到 · ４ ９ １ · 投資理財本PDF檔案由S22PDF生成, S22PDF的版權由郭力所有 [email protected]
過多種類的股票上， 必然會同時分散投資人的注意力， 影響投資者對這些投資對象的了解程度。 一般認為， 股票種類以 ５ — １ ０ 種為宜， 如上所述， 對於一個風險型投資者而言， 只要有足夠的信心， 便可將股票更集中於少數幾種股票上面。 現介紹一種稱之為分散常數投資計劃法的方法。 所謂分散常數投資計劃法是指將一定數量的資金按照固定比例分別投資於兩種或兩種以上的證券上， 同時為它們確定一個價格波動幅度作為常數。 一旦某一證券價格下降幅度超出了這一常數範圍， 就應迅速拋售該種證券， 以便收回投資， 用於其他證券投資； 反之， 一旦某一種證券的價格上升， 其幅度超出了這一常數範圍， 也應立即出售， 而收回資金， 再投資於其他證券。 由此可見， 不管是證券價格上漲還是下跌， 一旦升降幅度超過正常系數範圍， 就應立即拋售。 對於上升股票而言， 是為了及時實現投資收益， 對於下降股票而言， 是為了避免巨大損失。 現舉例說明如下： 【例】 某一投資者將 １ ０ ０ 萬元資金等額投放於 Ａ、 Ｂ、 Ｃ 三種證券上， 其買入價分別為 １ ２ 元、 １ ５ 元、 ２ ０ 元。 如果規定價格變動幅度的常數為 ２ ０ ％， 則我們可以計算三種證券出售價的上限與下限如下： 購入價上限出售價下限出售價 Ａ 證券 １ ２ １ ４ ． ４ ９ ． ６ Ｂ 證券 １ ５ １ ８ １ ２ Ｃ 證券 ２ ０ ２ ４ １ ６ · ５ ９ １ · 投資理財本PDF檔案由S22PDF生成, S22PDF的版權由郭力所有 [email protected]
由上例可以看出， 當證券一旦上漲或下降至上、 下限以外時， 就應立即出售。 例如， Ａ 證券的變動範圍是處於 ９ ． ６ — １ ４ ． ４ 元之間， 如果價格上升至 １ ４ ． ４ 元以上， 或下跌至 ９ ． ６ 元以下， 都應立即出售 Ａ 證券。 這種方法是一種典型的短期操作方法， 它既可以避免過大的風險， 又可以保證一定的收益。 這種方法適合於那些投資經驗不足， 資金實力不大的投資者採用。 ５ － ３ － ２ 購入與拋售投資組合的投資方式需要適時地買進賣出， 除了上面所討論的各種有關方法以外， 其購入與拋售的基本原則是 “ 逢低買進， 逢高賣出 ”， 以求賺取盈利。 例如， 某一投資組合原來由 ５ ０ ％ 的股票與 ５ ０ ％ 的債務組成， 當股票價格上升時， 投資人可出售 ２ ５ ％ 的股票， 從而將其資金用於購買債券， 這樣就使原有的投資組合改變為股票 ２ ５ ％， 債券 ７ ５ ％； 反之， 若債券價格上漲， 而股票價格下跌， 就可採用拋售債券購入股票的方法， 提高股票投資的比例。 現介紹幾種常見的購入與拋售方法。 （１） 等級投資法所謂等級投資法是指投資者依據某一固定的公式來進行證券的投資。 也就是依據市場行情來判斷是應該拋售還是應該購入。 它的核心是以投資者自己規定的界限作為拋售與購入的標準， 而不考慮證券市場的走勢。 這種方法適用於證券市場處於不斷變化、 波動之中的情況。 採用這一方法關鍵要確定 · ６ ９ １ · 投資理財本PDF檔案由S22PDF生成, S22PDF的版權由郭力所有 [email protected]
買賣證券的價格和等級。 所謂等級是指不同價格之間的差距， 價格一旦上升一個等級就拋出， 每下降一個等級就購入。 在正常情況下， 如果證券市場價格波動幅度大， 則可以將買賣等級拉大一些； 反之， 如果證券市場價格波動幅度小， 則可以縮小買賣等級。 現舉一簡例說明如下： 【例】 假定在過去的 １ 年中， 某一股票價格按時間順序先後為 ２ ０ 元、 １ ５ 元、 １ ０ 元、 １ ５ 元、 ２ ０ 元、 ２ ５ 元， 假定該投資者將 ５ 元作為買賣等級， 並採用先購後拋的策略， 每次數量為 ２， ０ ０ ０ 股， 則其經營成果如下： 價格 （元） 買入數 （股） 投資額 （元） 賣出數 （股） 回收額 （元） ２ ０ ２， ０ ０ ０ ４ ０， ０ ０ ０ １ ５ ２， ０ ０ ０ ３ ０， ０ ０ ０ １ ０ ２， ０ ０ ０ ２ ０， ０ ０ ０ １ ５ ２， ０ ０ ０ ３ ０， ０ ０ ０ ２ ０ ２， ０ ０ ０ ４ ０， ０ ０ ０ ２ ５ ２， ０ ０ ０ ５ ０， ０ ０ ０ 合計 ９ ０， ０ ０ ０ １ ２ ０， ０ ０ ０ 從上面的例子中我們可以看出， 該投資者投資額為 ９ 萬元， 而總回收額為 １ ２ 萬元， 僅這一項投資計劃， 該投資者就淨賺 ３ 萬元 （１ ２ ０， ０ ０ ０ － ９ ０， ０ ０ ０）， 但在採用等級投資法時， 有幾點要特別引起重視的： 第一， 要注意該方法的適用前提。 它僅僅適合在市場行情 · ７ ９ １ · 投資理財本PDF檔案由S22PDF生成, S22PDF的版權由郭力所有 [email protected]
一定幅度的波動條件下， 如果證券價格長期上漲或持續下跌， 就不能採用這一方法。 第二， 投資人應該確定一個停止投資的計劃。 也就是說， 當市場價格下降到一個確定的下限時， 投資人應該取消投資計劃， 以免帶來更大的損失。 第三， 採用這一方法一定要根據投資者的資金實力以及風險承受能力來制訂投資的數量。 如果硬性照搬上述方式， 對資金實力不同的投資者將會帶來完全不同的結果。 （２） 保本額投資法所謂保本額投資法是指投資者在市場行情變幻莫測時， 採用保本投資法使自己本金免遭損失的方法。 在採用這種方法時， 首先， 要明確自己心目中的 “ 本 ”； 其次， 要明確停止損失點。 心目中的 “ 本 ” 不是投資者用於購買基金單位的總金額， 而是投資者心目中主觀認為在最壞的情況下不願損失的那部分金額。 【例】 某一投資者以單價 ２ ０ 元買進 １， ０ ０ ０ 股某公司的股票， 實際投資額為 ２ ０， ０ ０ ０ 元， 假定投資者的保本期望值為 ４ ０ ％， 那麼， 當價格上漲到這一限度時， 就可作出售的決策， 也就是投入資金加上保本金額 ２ ０， ０ ０ ０ ＋ ２ ０， ０ ０ ０ × ４ ０ ％ ＝ ２ ８， ０ ０ ０ 元時， 單價已升到 ２ ８ 元 （２ ８， ０ ０ ０ a１， ０ ０ ０）， 投資者可以先行出售 ２ ８ ５ 股， 餘下的 ７ １ ５ 股其價值仍維持原來的投資數 ２ ０， ０ ０ ０ 元 （７ １ ５ × ２ ８）。 依次類推， 投資者可再一次確定第二次的保本額。 一般來講， 第二次的保本期望值可略小於第一次， 如此循環往復， 使投資人不斷獲利； 反之， 如果價格下跌， 按照 · ８ ９ １ · 投資理財本PDF檔案由S22PDF生成, S22PDF的版權由郭力所有 [email protected]
上述保本額投資法， 我們仍將本定為 ４ ０ ％， 也就是當價格下跌至保本金額時， 應立即全部拋售手中的股票。 上例中， 由於保本金額為 ８， ０ ０ ０ 元 （２ ０， ０ ０ ０ × ４ ０ ％）， 所以當價格下降至 ８ 元時， 應將股票全部出售。 （３） 金字塔式投資法該方法是指在不同的價格點上， 分別購入不同數量的證券， 以達到平均購置成本低於市場價值的目的。 該方法的要點是在每一次買入證券數量以後， 如果市場行情直線上升， 那麼以後就逐次減少購入數字， 實行遞減式購入； 反之， 當市場行情一路下滑時， 投資人在第一次購入一定量證券以後， 逐次增加購入數量， 使以後各次投資證券數量呈遞增的趨勢。 由於這一方法是在價格上漲或下降的情況下， 採用遞增、 遞減的投資方式， 因而被稱之為 “ 金字塔投資方式 ”。 現舉簡例說明如下： 購入次序市價 （元） 購入數量 （股） 平均成本 （元） 累計投資額 （元） 第一次 １ ０ １， ０ ０ ０ １ ０ １ ０， ０ ０ ０ 第二次 ９ １， ２ ０ ０ ９ ． ４ ５ ２ ０， ８ ０ ０ 第三次 ８ ． ５ ０ １， ５ ０ ０ ９ ． ０ ７ ３ ３， ５ ５ ０ 第四次 ８ １， ７ ０ ０ ８ ． ７ ３ ４ ７， １ ５ ０ 從上述例子中可以看出， 在市價下跌時， 每次股票的購入量在逐步上升， 盡管平均成本與市價差距在拉大， 但平均成本也在逐步下降， 一旦市場價格出現反彈， 其市價超出 ８ ． ７ ３ 元以上， 就可將該種股票全部拋售， 從而獲利。 · ９ ９ １ · 投資理財本PDF檔案由S22PDF生成, S22PDF的版權由郭力所有 [email protected]
同理， 我們可舉另一例： 購入次序市價 （元） 購入數量 （股） 平均成本 （元） 累計投資額 （元） 第一次 ７ １， ０ ０ ０ ７ ７， ０ ０ ０ 第二次 ８ ８ ０ ０ ７ ． ４ ０ １ ３， ４ ０ ０ 第三次 ９ ６ ０ ０ ７ ． ８ ０ １ ８， ８ ０ ０ 第四次 １ ０ ４ ０ ０ ８ ． １ ０ ２ ２， ８ ０ ０ 從上例中我們可以看出， 在市價一路上揚的情況下， 採用遞減式投資法， 使平均成本逐步上升， 與市場價的差距越來越大， 一旦投資者發現價格已抬高到一個合適的位置， 則將全部股票立即出售， 就可獲利。 ５ － ３ － ３ 投資組合分析從理論上講， 投資組合是以多元化、 分散的投資來回避風險， 從而達到獲利目的的。 但是我們也應該看到投資組合本身的局限性， 這可以從以下幾個方面來分析。 （１） 回避風險的組合分析投資者對風險的承受能力不同， 資金額大小也不一樣， 因而以上所談的幾種組合模型不能生搬硬套， 必須具體情況具體分析。 我們知道， 在進行投資組合時， 每一個投資項目的風險因素我們都假定是互不相關的， 也就是說， 證券 Ａ 的市價下滑並不影響證券 Ｂ 的市場價格， 這樣， 我們在證券 Ａ 上的投資損失就可以從證券 Ｂ 上撈回來。 而事實上， 整個證券市場的行情變化往往是一個連鎖反應的過程， 某一證券的價格 · ０ ０ ２ · 投資理財本PDF檔案由S22PDF生成, S22PDF的版權由郭力所有 [email protected]