有無擔保， 分為有擔保借款和信用借款； 按其償還方式可分為一次償還借款和分期償還借款等。 另外， 企業還可以發行短期融資券， 即西方國家所稱的商業本票。 １ ９ ８ ７ 年在上海試行， １ ９ ８ ９ 年在全國推行， 按規定， 短期融資券每次發行額在 １ ０ ０ — ３， ０ ０ ０ 萬元之間， 期限一般分為 ３ 個月、 ６ 個月和 ９ 個月不等， 利率一股低於年定期存款利率， 到期一次還本付息。 短期融資券可以櫃臺交易， 但發 · ０ ７ · 投資理財本PDF檔案由S22PDF生成, S22PDF的版權由郭力所有 [email protected]
行必須經有關機構審批。 我國長期借款按其用途可分為： 固定資產投資借款、 更新改造借款、 流動資金借款、 科技開發借款等。 長期借款按借款對象可分為： 政策性借款、 商業銀行借款、 其他金融機構借款等。 政策性借款一般指執行國家政策性貸款業務的銀行機構向企業發放的貸款， 如重點建設項目借款、 進出口業務的買方或賣方信貸等， 這種借款一般要比同種類的貸款利率低， 政府提供貸款已包含一定的補貼因素。 商業銀行貸款是指企業直接向各商業銀行獲取的貸款， 完全由企業對貸款自主決策、 自擔風險、 自負盈虧。 其他金融機構貸款也是目前利用十分廣泛的借款籌資渠道， 其借款期限往往比一般商業銀行更長， 但也要求較高的利率， 同時對借款企業的信用要求和擔保要求都比較嚴格。 （２） 借款條款按國際慣例， 企業取得銀行等金融機構的長短期借款往往帶有一定的借款條款， 主要有： ① 信貸額度， 它是指借款企業能向銀行取得無擔保貸款的最高限額， 期限通常為 １ 年， 在此額度內企業可隨時向銀行借款， 一旦企業信譽惡化， 銀行也可拒絕貸款。 ② 周轉信貸協議， 這是銀行承諾在一定時期內向企業提供不超過某一最高限額的貸款協定， 期限一般為 １ 年， 在限額內， 銀行向企業負有法律責任， 但銀行要收取一定比率的承諾費。 ③ 補償性餘額， 這是銀行要求借款企業在銀行中保持按貸款限額或實際借款額一定百分比 （一般為 １ ０ ％ — ２ ０ ％） 計 · １ ７ · 投資理財本PDF檔案由S22PDF生成, S22PDF的版權由郭力所有 [email protected]
算的最低存款餘額， 它使銀行降低了經營風險， 但對借款企業來講， 卻實際提高了其借款利率。 ④ 借款抵押， 銀行向財務風險較大的企業或對其信譽不甚有把握的企業發放貸款時， 往往需要有抵押品擔保， 減少其可能蒙受的損失， 企業可獲借款額的大小， 可能取決於其抵押品的價值。 如我國大多數企業的票據貼現借款實際是以票據為擔保向銀行獲取的銀行信用等。 ⑤ 保護性條款， 企業獲取長期借款時、 由於期限長和風險大， 貸款機構往往要求籤訂借款合同， 制訂明確的保護條款， 這些條款的主要內容分為： 一般性條款、 例行條款和特殊性條款。 一般性條款應用於大多數借款合同， 主要包括： 對借款企業流動資產持有量的規定， 其目的是保持企業資金的流動性和償債能力； 對於現金股利支付的限制， 防止企業現金的過量流出； 對資本支出規模的限制； 限制其他長期性債務等等。 例行性條款作為例行常規， 在大多數借款合同中被運用， 主要包括： 借款企業要定期向銀行報送財務報表； 不允許隨意出售過量的資產； 必須按期償清各類稅金和債務； 不得為其他單位或個人提供經濟擔保； 限制租賃資產的規模； 禁止應收帳款的轉讓出售和應收票據貼現等等， 這一切都是為使企業保持良好的經營能力和資產的流動性。 特殊性條款是針對某些特殊情況在借款合同中列示的有關規定， 主要包括： 貸款必須按特定用途使用； 不準企業過多對外投資； 限制企業高級職員的薪金和獎金總額； 企業領導人在合同期內不得隨意變更等等， 這些都為了防止特殊事項的 · ２ ７ · 投資理財本PDF檔案由S22PDF生成, S22PDF的版權由郭力所有 [email protected]
發生可能對企業償債能力的影響。 （３） 借款籌資的優缺點 ① 優點。 與其他籌資方式相比， 借款籌資具有以下優點： 第一， 籌資迅速。 借款籌資相比於股票和債券等籌資， 手續簡便， 方式簡單， 所以時間短， 速度快。 第二， 借款彈性大。 無論是用款進度、 還款安排、 借款數額和利息水平， 及在可能出現的各種特殊情況下， 借款企業均可直接與銀行進行協商， 如果是社會公開籌資， 這種可能就很小。 第三， 籌資成本低。 長短期借款的利率除特殊情況外， 一般都要明顯低於同期的債券利率， 而且籌資直接， 籌資費用很低。 並且借款利息能稅前列支， 具有抵稅作用。 第四， 易於保守企業的財務秘密。 進行借款籌資， 可以避免向公眾提供公開的財務信息， 減少了企業財務信息的披露面。 ② 缺點。 借款籌資也有不足， 主要表現在： 第一， 籌資風險大。 與主權資本籌資相比， 借款應按期還本付息， 承擔財務上的資金壓力， 籌資風險較大。 第二， 限制條款多。 貸款機構往往對借款企業規定一系列限制條款作為借款的先決條件， 影響企業資金的靈活使用。 第三， 籌資數量有限。 與債券或股票籌資相比， 借款籌資的面較窄， 因此數量也相對有限。 · ３ ７ · 投資理財本PDF檔案由S22PDF生成, S22PDF的版權由郭力所有 [email protected]
３ 投資理財準備 （二） ３ － １ 境外籌資 ３ － １ － １ 境外籌資的意義對於境外籌資的含義， 現在有兩種不同的理解。 一種是指境外企業的籌資業務， 另一種是指企業在國際市場上的籌資業務。 前者是泛指境外企業的一切籌資活動， 包括境外企業在國內或國際間利用各種方式所進行的融資業務； 後者僅指企業跨國的融資活動。 本節所指的即為後一種觀點。 我們將境外籌資理解為： 在現有市場經濟的條件下， 企業利用一切可利用的手段融通外匯資金的一種經濟活動。 境外籌資具有重要的意義： （１） 適應對外開放， 改變傳統觀念以往我們在利用外資的問題上， 片面理解 “ 自力更生 ” 的政策， 將自力更生與利用外資相對立。 這是由於在當時的歷史條件下， 世界資本主義勢力對各社會主義國家採取扼殺、 封 · ４ ７ · 投資理財本PDF檔案由S22PDF生成, S22PDF的版權由郭力所有 [email protected]
鎖、 包圍的政策。 隨著我們確立了商品經濟的新觀念後， 我們開始認識到， 必須設法吸引外商投資， 資金融通的國際化是進一步對外開放的一項實質內容。 近年來， 我國利用外資逐年上升， 但與世界一些發達國家相比， 利用外資規模還遠遠落後於它們。 可以說， 利用外資是對外開放的重要舉措。 （２） 建立市場經濟， 完善市場體系現在的市場經濟已經成為一個全球性的大市場經濟。 各國都有各自的有利條件與不利因素。 國與國之間， 在資源配置、 資金融通、 技術轉讓、 人力流動等方面， 已形成了一個國際大循環， 任何一個國家都不可能是完全利用本國的市場進行經濟建設。 各國經濟的互相滲透已成為市場經濟的一種必然趨勢， 而國際貨幣市場則起著十分重要的作用， 它作為商品交易的媒介， 有力地促進了這一國際交往。 從我國目前情況來看， 不管是國內建設， 還是國際的經濟往來， 資金的短缺是一個極其嚴酷的現實， 我們要在短時間內改變我們的落後面貌， 就必須下大力氣來吸引外資， 籌措外匯資金以促進國內的建設。 這是我國建立市場經濟， 完善市場體系的一項戰略任務。 （３） 為搞活國有大中型企業創造條件國有大中型企業是我國國民經濟的支柱， 要搞活國有大中型企業， 關鍵在市場， 但僅僅依靠國內市場是遠遠不夠的。 我們的企業應該勇敢地跨入國際市場， 投入國際競爭。 要做到這一點， 在技術、 資源、 財務等方面就需要有一個強有力的經濟基礎。 但目前我們自身的能力有限， 如果能讓國有大中型企業自主籌集到外匯資金， 與外商搞多種形式的合作， 就能使它們真正活起來， 為國家創造更多的財富。 · ５ ７ · 投資理財本PDF檔案由S22PDF生成, S22PDF的版權由郭力所有 [email protected]
３ － １ － ２ 境外籌資的種類任何一個企業要進行正常的生產經營活動， 都需要有適量的資金， 而通過各種途徑和相應的手段取得這些資金的過程就稱之為籌資。 （１） 廣義籌資與狹義籌資籌資有廣義與狹義之分。 廣義的籌資是指任何融通貨幣資金的活動。 而狹義的籌資僅指企業為了維護正常的生產資金所進行的貨幣資金的籌集過程。 對籌資的基本含義作嚴格的區分， 並無現實意義。 因為在現代市場經濟條件下， 企業所關心的是如何才能及時、 有效、 低成本地籌集到生產經營所需的資金， 至於籌資是廣義的籌資， 還是狹義籌資， 已無嚴格區分之必要。 （２） 直接籌資與間接籌資境外籌資可以從不同的角度進行劃分， 根據籌資的渠道來看， 一般存在兩種籌資方式， 即直接籌資方式與間接籌資方式。 ① 直接籌資。 所謂直接籌資， 就是指不通過中介機構 （如銀行、 證券公司等）， 而直接由企業面向社會所進行的籌資。 例如， 某一個需要籌集資金的企業與其他能夠融出資金的企業、 個人直接進行協商， 就籌資的方式、 籌資的金額、 籌資的期限、 籌資的報酬等達成協議。 直接籌資的主要形式是發行股票和債券。 企業發行股票與債券有兩種方式。 一是委託金融機構辦理有關發行手續， 另一是企業內部的集資。 前者盡管是由證券機構或銀行代辦， 但 · ６ ７ · 投資理財本PDF檔案由S22PDF生成, S22PDF的版權由郭力所有 [email protected]
並不改變直接籌資的特徵， 即企業所需資金與金融機構所籌資金在數量、 種類、 投放渠道上保持一致， 金融機構只是起了一個 “ 代辦 ” 的作用。 而後者則是名副其實的直接籌資。 因為企業直接與企業內部職工發生資金融通業務， 與外界社會並不發生關系。 當企業的資金需求量較大時， 一般多採用前一種籌資方式。 因為通過金融機構， 可以擴大籌資範圍， 並利用金融機構的信譽， 籌集到較多的資金。 當企業的資金需求量較小時， 多採用後一種籌資方式。 由於利用金融機構代辦籌資業務， 要支付一定的手續費， 因而籌資成本較高， 而直接採用內部集資的方式， 則不需支付手續費， 所以籌資成本較低。 除此之外， 企業還可利用商業信用向供應商賒購生產資料， 或利用商業票據向貸款者取得臨時的資金， 也可通過合資、 合作等方式吸引投資者投放資金。 這些也屬於直接籌資的範疇。 ② 間接籌資。 所謂間接籌資， 是指有金融機構參與的籌資活動。 在間接籌資方式下， 金融機構不僅僅是 “ 代辦 ”， 而更主要的是 “ 參與 ”。 金融機構參與企業的融資活動， 其目的是為了自身盈利的需要。 它一般是由銀行、 信託投資公司、 證券公司、 保險公司等廣泛地向社會各界籌集資金， 然後有選擇地貸給或投資於企業， 滿足企業的資金需求。 間接籌資的主要方式是利用銀行信用向銀行借款， 向信託投資公司融資租賃， 利用有價證券或資產抵押方式向財務公司籌措長期或短期貸款， 甚至於直接吸引某一個金融機構參與投資活動。 間接籌資的特徵是金融機構與企業在籌資金額、 籌資方 · ７ ７ · 投資理財本PDF檔案由S22PDF生成, S22PDF的版權由郭力所有 [email protected]
式、 籌資報酬以及籌資期限等方面是完全分開的。 企業並不受某一個金融機構的局限， 它可以同時從多個金融機構處籌集到所需的資金。 企業也可到國際金融市場上去籌集資金。 從金融機構的角度來看， 它本身所進行的籌資業務是其正常業務的一部分， 並不受某一個企業資金需求量的約束， 它也可以有選擇地將資金同時投放或貸放給不同的企業， 以取得相應的資金報酬。 以上所述兩種籌資方式對於企業或金融機構來說都應該進行慎重的選擇， 尤其對於投資者來講， 更必須權衡利弊， 而不能盲目行事。 直接籌資手續簡便， 但籌資範圍和金額受到企業信譽的影響。 從金融機構來講， 直接籌資可不擔任何風險， 但收益很小。 對於投資者來講， 收益較高， 但風險較大。 相反， 間接籌資盡管手續復雜， 但只要信譽可靠， 則可不受籌資金額的影響。 從金融機構來講， 間接籌資收益較高， 但風險較大。 而對於投資者來說， 間接投資的收益比較穩定， 一般不會太大， 風險也小。 （３） 產權籌資與債權籌資根據籌資的性質來劃分， 一類為產權籌資， 一類是債權籌資。 ① 產權籌資。 產權籌資是指企業為了獲取可供長期或永久使用的資金而採取的一種資金融通方式。 這種方式所籌集的資金直接構成了企業的資本， 其性質是企業的自有資金。 產權籌資通常採用直接籌資的方式。 就目前情況來看， 企業主要通過對外發行股票， 直接吸引投資者參與項目的合資 · ８ ７ · 投資理財本PDF檔案由S22PDF生成, S22PDF的版權由郭力所有 [email protected]