為什麼巴菲特反覆推薦指數基金？它到底是什麼，又有什麼神奇的魔力呢？為什麼說對於普通投資者來說，指數基金是最好的選擇？這一章我們就來詳細地瞭解指數基金這一優秀品種。
什麼是指數說到指數基金，那自然離不開指數。什麼是指數呢？ 指數是一個選股規則，它的目的是按照某個規則挑選出一籃子股票，並反映這一籃子股票的平均價格走勢。 說起來有些枯燥，但實際上我們在日常生活中也經常會接觸到指數。例如一個班級的平均成績。我們把這個班級學生的語文考試成績加起來求平均數，這就是一個“語文成績指數”。這個“語文成績指數”的走勢可以反映這個班級平均語文成績的走勢。 這就是指數的作用。 股市上有上千只股票，我們如何知道它們今天整體是漲是跌呢？股票指數就誕生了。 例如我們熟悉的滬深300指數。滬深300指數是由上海和深圳證券市場中選取300只A股作為樣本編制而成的成份股指數。 滬深300指數樣本覆蓋了滬深市場六成左右的市值，具有良好的市場代表性。滬深300指數是滬深證券交易所第一次聯合釋出的反映 A股市場整體走勢的指數。它的推出，豐富了市場現有的指數體系， 增加了一項用於觀察市場走勢的指標，有利於投資者全面把握市場執行狀況，也進一步為指數投資產品的創新和發展提供了基礎條件。 我們只需要看一下滬深300指數（簡稱滬深300），就能知道國內股市規模最大的300只股票，今天整體是漲了還是跌了。 什麼是指數點數呢？ 如果搜尋一下滬深300，會得到一個滬深300的點數。 每一個指數都有一個點數。這個點數就是指數背後公司的平均股價。這個點數下跌，就代表指數背後的公司股價整體下跌了；如果點數上漲，就代表指數背後的公司股價整體上漲了。 指數的點數是一個很重要的資料，它能幫助我們分析股市整體的走勢和收益情況。從長期看，股市是不斷上漲的，所以指數的點數也是不斷上漲的。 例如滬深300，它是2004年12月31日從1 000點開始起步的（也就是把2004年12月30日的股票平均股價，定義為1 000），截至2017 年6月30日，滬深300收於3 666.8點。 再以港股最著名的恒生指數為例，它是從1964年的100點開始起步的，截至2017年6月30日，收於25 764.58點。也就是說，53年來，中國香港的恒生指數上漲了257倍，如果我們持有的是恒生指數基金，我們就可以實現這麼高的漲幅。 指數因為是長期上漲的，所以歷史越長，指數的點數就會越高。這就是指數點數的作用和意義了。
誰開發的股票指數指數也不是憑空產生的，開發指數的機構主要有兩類：證券交易所和指數公司。 國內有三大指數系列。上海證券交易所（簡稱上交所）開發的上證系列指數，深圳證券交易所（簡稱深交所）開發的深證系列指數，以及中證指數有限公司開發的中證系列指數。 例如我們熟悉的上證綜指，就是上交所開發的。我們平時經常聽到的上證3 000點，說的其實就是上證綜指。上證綜指歷史走勢詳見圖2.1。 圖2.1 上證綜指歷史走勢圖這個指數因為歷史最悠久，所以經常被人提起，不過它只有上交所的股票，缺少深交所的股票。
美國主要有三大指數：納斯達克指數、標普500指數、道瓊斯指數。納斯達克指數是交易所指數，而標普500指數和道瓊斯指數則是指數公司開發的。 中國香港主要是恒生公司開發的指數，例如恒生指數和H股指數。 另外還有一些世界知名的指數開發公司，例如摩根士丹利，開發有 MSCI系列指數。 這些具體的指數名稱和它們的特點，將會在後面的章節裡詳細介紹。
指數基金是怎麼來的前面提到過，指數是一種選股規則，按照某個規則挑選出一籃子股票。如果有基金公司開發一個基金產品，也完全按照指數的選股規則去買入完全一樣的一籃子股票，這就是指數基金了。 因為指數基金持有股票的種類、數量、比例都跟指數非常接近，所以指數基金的表現也跟指數非常接近。或者說，指數基金把指數這個抽象的概念，變成了可以實際交易的產品。 因為指數的規則是公開的，所以各家基金公司拿到指數的規則之後，都可以自己開發出對應的指數基金產品。像國內比較出名的滬深 300，追蹤這個指數的指數基金就有幾十只之多。因為追蹤的是同樣的指數，它們持有股票的種類、數量、比例都非常接近，所以它們的表現也都非常接近，並且都跟滬深300表現也比較近似。 因為指數的選股規則是固定並且公開透明的，所以指數基金的基金經理在挑選股票的時候，受到指數的限制，指數基金的基金經理不得隨意按照自己的喜好去挑選股票，必須按照指數來挑選。 簡單來說，指數基金是一種特殊的股票基金。一般的股票基金依賴於基金經理的個人決策能力，而指數基金不一樣：它是以某指數作為模仿物件，按照該指數構成的標準，購買該指數包含的證券市場中全部或部分的證券，目的在於獲得與該指數相同的收益水平。 一般的股票基金，依賴於基金經理的投資水平，基金的業績好不好跟很大程度上取決於基金經理的能力；而指數基金的業績跟基金經理的關係不大，主要取決於對應指數的表現。
這是指數基金跟普通的股票基金最大的一個不同點。
“躺著賺錢”的指數基金在A股，指數從創立之初到現在整體也實現了30倍以上的漲幅。 如果持有的是A股的指數基金，平均也可以實現這樣的收益。 指數基金的概念我們已經瞭解了，看起來平平無奇。為何巴菲特還會如此推崇指數基金呢？這是因為指數基金有很多獨有的好處。它主要有三個好處，還能幫助我們規避一些投資中的風險。 1.指數基金“長生不老” 指數基金的第一個優勢，是它可以“長生不老”。大家可能聽得很新奇，什麼是長生不老呢？這裡的長生不老，是針對單個股票和普通的股票基金來說的。 舉個例子，美國最知名的指數是道瓊斯指數，它誕生於一百多年前。最初道瓊斯指數有20個成份股，從100點起步。結果100多年過去了，道瓊斯指數從100點慢慢漲到了今天的近2萬點。而最初的 20個成份股，一家家先後衰落，到今天，存活的只有一家通用電氣。 因為沒有一家公司可以長生不老，但是指數基金可以透過吸收新公司替換老公司的方法，實現長生不老。理論上，指數的壽命與國家的壽命等同。
普通的股票基金無法做到這一點，因為普通股票基金的表現取決於基金經理，由基金經理來決定股票的買入和賣出。但很少有基金經理能投資30~40年以上，所以普通股票基金一般無法長期存在下去。 2.指數基金能長期上漲指數基金的第二個好處，是它能長期上漲，而且上漲速度相對其他資產大類更高。這也是股票資產的一個特點。 我們舉個例子，港股對應的指數是恒生指數，是1964年誕生的，最初恒生指數點數是100點。前面也提到過，指數的點數代表可以看作指數包括的股票的股價。 到2017年6月初，恒生指數漲到了26 000點，在53年裡上漲了200多倍。如果把恒生指數的股息考慮在內，恒生指數是67 338點，53年裡上漲了600倍！詳見圖2.2。 圖2.2 恒生指數歷史走勢圖中國內地股市的平均收益也是非常不錯的。衡量上交所平均股價的上證綜指，從1991年年初的100點，上漲到了2017年5月的3 117點。再加上股息收益，年化收益率也達到了15%左右。詳見圖2.3。 圖2.3 上證綜指歷史走勢圖指數基金為何能長期上漲呢，背後的解釋有很多。一個比較通用的解釋是，指數背後的公司，每年賺的錢，會不斷再投入生產，這樣來年可以帶來更多的盈利。這樣不斷地利滾利，就會推動指數不斷上漲。 王大爺開了一家工廠，生產水果罐頭。最初工廠是投了1 000萬元建立的，買了裝置、原材料。第一年賺了100萬元的淨利潤。罐頭賣得不錯，王大爺決定擴大生產。他把第一年賺的100萬元再投入了進去，又買了一些裝置。第二年罐頭廠賺了110萬元。 王大爺嚐到了甜頭，每年的利潤都會再投入進去。10年後，王大爺已經擁有了一家年利潤260萬元、持有資產2 000多萬元的罐頭工廠。每年的淨利潤再投入，讓王大爺有了更多的廠房、裝置、原材料和員工。（資產的增加） 王大爺還收購了附近的果園，自己種水果，把中間利潤環節去掉，節約原材料的成本；引入先進的罐頭生產線，原本需要20個人三班倒生產，改良後只需要10個人，大大提高了效率。（效率的提升） 不過王大爺發現，現在罐頭賣不動了，每年能銷售出去的罐頭數量固定在20萬罐，每個罐頭20%的淨利潤。雖然罐頭賣不動，但王大爺發現罐頭可以提價格，每隔一段時間罐頭的價格提一提，只要提價不太高，罐頭的銷量沒有太大變化，仍然是20萬罐。雖然水果原材料價格在上漲、工人的工資也在上漲，但罐頭提價後，王大爺的淨利潤仍然能增長。（抗通貨膨脹） 其實指數基金也是如此。指數基金背後就是若干家像王大爺這樣的公司，它們中有的生產汽車、有的生產白酒、有的生產家電、有的坐擁水電站發電。每年他們都能創造價值，獲取利潤。 每年淨利潤的再投入，能夠讓公司擁有更多資產、獲得更多淨利潤；生產效率的提高，同樣的資產能創造更多的利潤；物價的上漲也會經過傳導後反應在價格、利潤上。 所以只要國家有一個穩定的環境，指數背後的公司就能創造越來越多的盈利。或許某些年份遭遇困境，盈利會下滑，但長期看盈利會不斷上漲。這是指數長期上漲的根本動力。 股神巴菲特也提到過，買指數基金就是買國運。只要相信國家能繼續發展，指數基金就能長期上漲，我們就能分享國家經濟增長的收益。 看指數點數投資不靠譜看完了指數的這個好處，自然也就明白，為何看指數點數投資不靠譜。 以前流行過一種基金投資方法： A股“2 000點以下就可以買，2 500點以上就可以賣”。
大家瞭解了指數點數的意義，和指數長期上漲的優勢，就能明白， 這種看點數投資並不靠譜。 因為點數代表指數背後公司的平均股價，而指數的點數是長期上漲的。看點數投資，可能某一段時間裡有效，但長期看，就是刻舟求劍。 像A股我們經常說的上證3 000點，這個上證綜指就是從1991年的 100點開始起步的，到現在上漲了30倍，以後還會繼續上漲。美國股市和中國香港股市的指數，都是在很長的時間裡上漲了幾百倍。中國內地的指數也是如此，若干年後，A股的指數也會漲到10 000點、20 000 點。因為點數會不斷上漲，如果始終固定在一個點數以下投資，那註定會失效。所以看點數投資並不靠譜。 3.指數基金成本低指數基金還有一個優勢，就在於它成本比較低。 這裡說的成本，主要是針對基金自身的運作成本。每隻基金在運作的時候，每年都會收取基金管理費和託管費。 管理費管理費是基金公司收入的主要來源。主動型基金一般會收取基金規模的1.5%作為管理費。 例如，我們持有一個10 000元的主動型基金，那每年就會被收取約150元的管理費。 指數基金的一個好處就是管理費率較低。國內指數基金的平均管理費率在0.69%左右。部分規模較大、執行時間較長的基金，管理費率會降到0.5%以下。也就是說： 持有10 000元指數基金，每年被收取50元的管理費。 這些可以在基金的公告中檢視。 平均來說，我們投資10 000元的基金，如果投資的是指數基金，那麼一年的管理費大約是69元；但如果投資的是普通的主動基金，一年的管理費大約是150元。長期投資下來差距還是比較明顯的。所以說指數基金在管理費率上還是比較有優勢的。 託管費託管費是交給基金的託管方的。基金的龐大資產，並不是直接存放在基金公司，一般會在第三方託管方，例如某家大型銀行。託管費就是支付給託管銀行的費用。 國內指數基金的託管費率平均在0.14%左右，低的可以做到0.1%。 託管費比管理費低很多，所以一般更重視管理費率是否較低。 所有基金，不管場內還是場外，都會有管理費和託管費。不過國內基金的管理費和託管費，平均來看，最近幾年都在逐漸下降了。主流的指數基金費率大致是0.6%的管理費，0.1%的託管費。相比以前的 1%~2%的管理費進步了非常多，相當於每年增加了1%的收益率。 不過國內市場跟美股等成熟市場相比還是有一定距離的。美股指數基金的管理費，主流的費率在0.2%以下，有的甚至能做到0.05%。國內指數基金才剛起步不久，還有很長的路要走。
像目前規模最大的標普500指數基金SPY，每年管理費率都只有 0.09%。 市場越成熟，基金公司之間的競爭越激烈，基金整體的費率就會越低。對於我們基金投資者來說，這是一件好事情，相當於把原本歸屬基金公司的利潤，讓給了基金投資者。 “指數基金之父”約翰·博格（John Berger）在建立指數基金的時候， 就介紹過，低成本是指數基金戰勝其他股票基金的最根本的制勝法寶。 從整體來看，所有股票基金中，指數基金的管理費和託管費是最低的一類，這對於我們長期投資者來說，能省下一些費用。省到就是賺到，長期投資低成本指數基金更有利。 “長生不老、長期上漲、低成本”，這就是指數基金最主要的三個優勢。除此之外，指數基金還可以幫助我們規避投資中最常見的風險。 投資中有很多風險。 第一類風險是個股黑天鵝風險。黑天鵝風險指的是突發的無法預料的風險。這種風險只有發生了我們才意識到會有這種風險。 例如乳製品行業曾經遭遇過“三聚氰胺”事件、白酒行業遭遇過“塑化劑”事件。 這些都是事先無法預料、短時間內爆發的黑天鵝風險。很多相關個股就因此而破產倒閉。這種無法預料的風險，對個股來說是很大的災難，但對指數基金幾乎沒有影響。因為指數基金包括幾十上百隻股票， 單隻股票出現問題並沒有多少大礙。而且，依照指數基金的規則，本身就不會挑選經營太差的股票，更進一步減少了這種無法預料的風險。
第二類風險是本金永久損失的風險。假如我們看好了一家公司，覺得非常不錯，打算長期投資，結果公司第二年倒閉了，只收回來很少的本金，虧損的部分再也無法從這個公司身上賺回來了。這就是本金永久損失的風險。 像前幾年還經營不錯的諾基亞，在智慧手機出來之後很快就經營不善了，如果我們投資了諾基亞的股票，那我們投資的損失就永遠沒有辦法在諾基亞身上賺回來了。借錢買股票也很容易遇到本金永久損失的風險，比如2015年股災的時候，有非常多的大戶爆倉鉅虧。 指數基金只會按指數去買股票，而且不會選擇虧損、財務有問題的公司。指數基金所買入的幾十只上百隻股票，即使下跌也會有些限度， 不會跌沒。這種特性幫我們規避了本金永久損失的風險。 第三類風險是制度風險。投資市場的制度還是有很多不完善的地方。像傳統股票基金，還是會存在利益輸送、內幕交易等各種不完善的問題。人是有私慾的，讓人來選股難免會受到主觀情緒的影響。 指數基金是按照指數來選股，而指數的規則是早就確立好了的，任何人都可以查詢、監督。所以指數基金不會有利益輸送等情況出現。
最適合普通投資者的股票基金——指數基金也正是因為指數基金有這麼多的好處，巴菲特才會多次在公開場合向普通投資者推薦指數基金。從世界範圍看，指數基金也逐漸成為普通投資者家庭資產配置的主力，特別是在歐美等發達國家和地區。 這裡再分享兩個案例，介紹一下家庭配置指數基金的重要性。 1.美國401（k）養老計劃 401（k）計劃是美國主要的養老保險制度。 1978年，美國政府制定了401（k）條款，從1980年開始實施。在這個條款實施之前，美國大型企業的員工，在退休後都可以領取一定比例的收入安度晚年，這筆收入是由企業承擔的。但越來越多的退休員工， 導致企業不堪重負，所以後來改為401（k）計劃。 這個401（k）計劃主要是包括以下幾點： ·每個月上班族拿出一部分收入來投入到401（k）計劃中，企業也拿出一部分。彙總後一併投入到401（k）計劃。這一點跟國內的五險一金比較相似。 ·401（k）計劃不需要繳納資本利得稅。這一點在美國很重要，美國做投資是要繳納資本利得稅的，免除這一稅務，可以省下很多成本。
·在59.5歲之前，401（k）計劃裡的錢不能取出來，否則要補上資本利得稅和額外10%的懲罰稅。 401（k）計劃，實際上就是把退休養老金的重擔，從企業身上，轉移到員工自己身上。如果退休前不按照一定比例自己投入401（k）計劃，那退休後很可能就失去安全保障。從401（k）計劃實施後，美國人實際上是主要是靠自己投資來負擔自己的養老，企業只是起到輔助的作用。 401（k）計劃有很大比例的資金投資到指數基金上，也就是透過指數基金配置了股票資產。 無論是美國還是中國，股票資產的長期收益都是最高的，如果缺少股票資產，幾十年下來，收益差距就會非常大。 在西格爾教授的著作《股市長線法寶》裡，記錄了美國不同資產的長期收益情況。如果在1802年，投資1美元到美國股票上，那到2002年的時候，這1美元會變成704 997美元。如果投資到長期債券上，會變成 1 778美元。如果投資到短期債券上，會變成281美元。如果投資到黃金上，大約是4.52美元。不同資產的長期收益有非常大的差距。 國內也是如此。如果在2003年年底，投資1 000元到股票基金上， 那麼到2017年5月底，這1 000元會變成6 215元。但是如果投資的是債券基金，就只有2 273元。如果是貨幣基金，則只會漲到1 435元。詳見圖 2.4。這還只是十幾年的差距，未來隨著時間的拉長，這個收益差距還會更大。
圖2.4 2003年年底～2017年5月底，1 000元投資於各類資產的變化 2.401（k）計劃對我們有什麼啟示國內大多數的家庭，目前並沒有配置多少股票資產。如果想退休後過上體面的生活，必須要配置一定的股票類資產。如果每個月配合工資來定投低估值的指數基金，實際上就是對現有五險一金的一個很好的補充。相當於自制了一個401（k）計劃。 所以我們有必要自己投資指數基金，為家庭資產補充上股票資產， 提供更好的長期收益。 3.中國香港居民定投恒生指數基金獲取千萬資產這裡再分享一箇中國香港居民定投指數基金的案例。
一個最普通的香港打工仔，他一輩子的收入都是普普通通的中位數。 假如1964年他18歲開始工作，每年拿出收入的20%投資於恒生指數基金，那他每年的投入，會從500多元慢慢增長到2萬多元。到他58歲退休時（2004年），他將擁有660萬元的資產。 如果他到2014年也就是68歲才退休，他就可以擁有1 576萬元的資產。而完成這一切，他每年定投的本金總共只有65萬元而已！ 僅僅是年復一年的定投，累積定投65萬元，退休的時候就會有1 500多萬元的資產。這還只是一個人，如果是雙職工家庭，退休時很輕松可以存下3 100萬元的資產。 這就是定投指數基金的威力。而掌握這些不需要有多麼高深的投資技巧，只需要年復一年地從收入中拿出一部分用來定投就可以。 內地的股市建立時間較晚，很多品種和投資理念還沒有興起，像指數基金這樣的品種，還不為眾人所知，很少有人認識到它的長期投資價值。這也是我編寫這本書的目的所在，儘可能用淺顯易懂的語言向大家解釋清楚指數基金和它的投資方法。 接下來在第三章中，我會介紹目前市場上常見的指數、指數基金產品，以及它們的特點。第三章也可以作為工具章節，以後在投資的過程中具體用到對應指數基金的時候，再翻閱第三章回顧基金產品的特點。
投資者筆記 ·指數是一個選股規則，它的目的是按照某個規則挑選出一籃子股票，並反映這一籃子股票的平均價格走勢。 ·指數基金追蹤指數，完全按照指數的選股規則去買入完全一樣的一籃子股票。 ·指數基金有三個獨特的好處：長生不老、長期上漲、成本低。 ·指數基金是最適合普通投資者的投資品種，如美國的 401（k）養老計劃中有很大一部分比例投資於指數基金，一個普普通通的工薪族靠著普普通通的收入也能透過投資指數基金實現財務自由。