GREENSPAN 時代自 1970 年代 OPEC 引發的通貨膨脹以及 1980 年代 Volcker 的反通貨膨脹以來，美國經濟經歷了相對溫和的通貨膨脹與失業率波動。圖 33-12 顯示了 1984 年至 1999 年間通貨膨脹率與失業率的變化。這段時期被稱為 Greenspan 時代，以 Alan Greenspan 命名；他於 1987 年接替 Paul Volcker 擔任聯邦儲備系統主席。
這段時期始於一項有利的供給衝擊。1986 年，OPEC 成員國開始就生產水準發生爭執，長期以來限制供給的協議隨之瓦解。油價下跌約一半。如圖所示，這項有利的供給衝擊導致通貨膨脹率與失業率雙雙下降。
自此之後，聯準會謹慎避免重蹈 1960 年代的政策錯誤，當時過度的總需求將失業率推低至自然率以下，並推高通貨膨脹。當 1989 年和 1990 年失業率下降而通貨膨脹上升時，聯準會提高利率並緊縮總需求，導致 1991 年出現小幅衰退。隨後失業率上升至大多數對自然率的估計值之上，通貨膨脹率則再次下降。
失業率 （百分比）
通貨膨脹率 （每年百分比）
1984 1991 1985 1992 1986 1993 1994 1988 1987 1995 1996 1997 1998 1999 1989 1990 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 0 2 4 6 8 10
圖 33-12
GREENSPAN 時代。 本圖顯示 1984 年至 1999 年間失業率與通貨膨脹率（以 GDP 平減指數衡量）的年度資料。在此期間的大部分時間，Alan Greenspan 擔任聯邦儲備系統主席。通貨膨脹與失業率的波動相對較小。
資料來源：美國勞工部；美國商務部。
聯準會主席 ALAN GREENSPAN 任內見證了一段低通貨膨脹且經濟相對平靜的時期。