10 20 30 守 50 70 80 90 %講（右手比率） 【中間匟城性. 中 9n 8O 70 50 20 “評價指數”顯示出在看上去是在主要牛市趨勢中的股票同看上去是在主要熊市的股票之間的比率。在1961年，這個指數同“股 y9.55188.csin最好的股票論壇理想線上證券網歡迎您9
vww.55188.5oin最好的股票論壇理想線上證券網次迎您！ -華章經典，金融殺資股市檔勢技術分析正如我們在前面說過的，如果平均指數創造了新高，你可以預期（而且發現）評價指數的讀數會在50%之上。在一個顯然是熊市的市場裡，這個指數會在明顯低於50%的地方。 不過，請注意，我們在這裡並沒有提到訊號。我們從來都沒有說過“全賣掉”，也不存在這樣的情況，在其中我們可以說：“現在可以全盤買進了。”這個指數是根據變化的情況而不斷地浮動和調整的。 必須說清楚，如果一個市場有代表性的股票中只有53% 朝看多的方向運動，那麼相對一個這些股票有80%有牛市運動的市場來，它就沒有那麼強勢。 因此，在後者的情況裡，你有理由在看多的一側進行更大的投資。 你仍然有著選擇買進什麼樣的單隻股票的問題，但是比起一個勉強可以稱得上是牛市來，你有理由做更大的總投資，或者是承擔更大的總風險（見第41章）。 透過將你的總的投資專案同這個指數協調起來，你的投資態度可以變得更為激進一些， 而且在形勢變得過分危險之童，你會幾乎自動地從一個每況日下的市場中退出來。此外， 做到這一點，你也不必受到折磨，需要在賣掉還是等一等這類問題上做出決定。 這種方法還可以用在其他方面。如果一個投資者只想透過隨著這個指數的漲落而增加或減少他在看多方向的投資，那麼比起只有徹底樂觀和徹底悲觀這兩種選擇來，他可能有更好的出路，但是在這個情況裡，他仍然始終指向一個方向，如果市場最終反轉過來，進入恐慌運動，他就會在他的看多的投資中遭受某種程度的虧損。 這個方法的其他方面是按一定的比例將資本分佈在買進一側和賣空的一側。假設你對自己影象的解釋在大部分情況中都算正確，在任何一個既定的時候，你都可以選出若干強於一般的股票，以及若於弱於一般的股票。 當這個指數是在50%左右的時候（正如它在1956年中期的若干月份內那樣），你就可以選擇買進若干強勢股票和若於賣空的物件，使得你的總的風險在你的投資中大致保持平衡。 如果一個猛然上蹄的運動掃平了它面前的所有障礙，那麼你自然會在賣空的一側產生虧損， 也許最後會倒轉你對它們的分類，將減號改成加號，承接虧損，將它們平倉。但是，在這樣的情況裡，假定你選擇正確，那麼你的贏錢的買進頭寸中的收益要大於你的虧損，而且，可以將兌現的虧損作為保險吸收下去，把它們作為為保護你的頭寸而付出的代價。 另一方面，如果市場突然暴跌（譬如說，就像1955年艾森豪威爾總統生病的時候那樣） （編者接：同時，就像1987年關於里根無法再勝任工作的潘傳以及1998年亞洲瘟疫，等等）， 買進頭寸中產生的虧損會被賣空頭寸中產生的盈利所對沖。如果下跌繼續，以致需要賣出看多頭寸，這裡的虧損就可以看成是看多頭寸為看空頭寸所提供的保險保護所支付的價格。 編者按：延續所謂“得州對沖”的傳統我在這裡對賣空持有略為不同的看法。雖然根據實踐投資組合理論來說，賣空應當被看成是用來減小風險的，我認光除了可以減低風險的好處之外，賣空還提供了另一種盈利的機會。當然，在一個確試的上行趨勢中賣空一取股界純粹是不負責任。反過來也一樣。 同時，在一個止常的市場裡，買進同賣空的頭寸也有相當大的可能同時盈利。 我們在這裡建議的是一種系統性的和持續的套利或者對沖。隨著評價指數的上升，賣空頭寸的比例就會逐步降低，而買進頭寸的比例就會加。隨著指數的下降，相反的情況 55188.5oin最好的股票論壇理想線上證券網次迎您！
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