一名檢測新藥對癌症影響的醫學研究工作人員高興地發現，看起來有很高比例的病例能被藥物治癒。他的成功迅速蔓延，並被邀請到醫療會議上發表演講。在他的演講中，他描述了藥物、技術，最後展示了他的結果。他報告如下：“1/3的雞被完美地治癒。另外1/3似乎沒有效果……剩下的雞跑走了。” —伯頓•P•法布里坎德 （Burton P. Fabricand）
獲勝的科學很多年前，我成為一名卡槽賽車愛好者。對於那些不熟悉的人來說，卡槽賽車是一種電動的微型汽車，在八車道的軌道上進行比賽。這是一種玩具，但也是一種很嚴謹的玩具，甚至還有卡槽賽車的比賽，比拼最快速的車和最熟練的“司機”。在週末的比賽上，我認識了一個名叫洛基 （Rocky）的人，他在小賽車圈也是當地的傳奇人物，他甚至贏得過全國冠軍。很快，他和我就成了親密的朋友。 幾年之後，在我剛剛贏得當地一場比賽後的晚餐桌上，洛基告訴我他第一次在卡槽汽車比賽中看到我時的印象。他說：“當我看到你用秒錶和筆記本記錄時，我就知道了你的態度有多認真。看到這些，我就知道你是來贏得比賽的。” 當我有一次經過一個室外樂園時，我偶然發現了卡槽賽車。我透過軌道旁邊的窗戶想：“哇嗚，這看起來很有趣啊！“所以，我進去租了一輛玩具車，馬上就著迷了。在那天之前，我從來見到過一輛卡槽玩具車，所以我不得不透過試錯來學習。我馬上買了一堆裝置，開始玩起卡槽賽車來。我不斷注意著軌道邊上的時鐘，它測著我每跑一圈所花的時間。我想知道有什麼能使我的賽車跑得更快。所以，我會跑20圈，更換輪胎， 然後再跑20圈，比較輪胎的影響。之後我會嘗試一個不同的電動機或車身，再跑20圈。每一圈我都把結果仔細地記錄在筆記本中。我進行了各種調整，並把時間寫下來，以記錄各種調整的效果。 卡槽賽車對我來說只是一個愛好，但是我對待它同我對待其他一切事物一樣—我記錄了結果，對正確和不正確的一切都同樣關注。如果不記錄結果，我怎麼能識別自己的錯誤，並且知道在哪裡、怎麼樣進行改進呢？我怎麼能知道什麼有用、什麼沒有用呢？ 無論是改良玩具車還是進行股票交易，衡量、量化的能力對於那些有紀律的人來說都是一個非常寶貴的工具。透過跟蹤你的結果，你將洞察自己和自己的交易，沒有任何書、研討會、指標或系統可以告訴你這些。你的結果是你所做出的一切的指紋，從你辨別交易的標準到你的能力，再到執行的一致性，你的結果是關於你個人的真相。 在商業中有這樣的說法：“量化後才能管理。”然而在股票交易中，很多時候事情都沒有被量化。很多人不知道如何衡量他們的結果，或者他們認為沒有必要。而更多人只是不明白如何使用這些資訊並用實用的方式應用它們來改善自己的股票交易。那麼，就讓我來告訴你該怎麼使用吧。
先把頭從沙子中拔出來在交易大師研討會上，我總是要求大家告訴我有多少人知道他們的平均收益、平均損失和獲勝交易的百分比。在過去的幾年裡，每一次研討會上舉手的人都不多。絕大多數人證實了令人傷心的真相：很少有交易者清楚自己的交易真相！ 想一想：如果你不知道自己的交易結果，你怎麼能聰明地設定期望值？就像飛機如果沒有儀錶盤，怎麼知道高度？如果你不知道自己所獲得的收益，如何知道自己應該承擔多大的風險？這就像是蒙著眼睛擲飛鏢！ 很少有人能脫離直覺、謠言、提示或新聞故事買賣股票。更鮮少有人能有一個規矩的方法衡量他們交易結果的關鍵要素，而這些要素對於達成合理的假設和實現一致的交易成功至關重要。 事實是，衡量結果並不很受歡迎，因為大多數人不喜歡看他們壞的交易結果；他們只是選擇忘記，就好像他們只要很少的努力和學習就能神奇地改善交易一樣。這是懶惰並且大錯特錯的做法。在股票市場取得成功的第一步就是把你的頭從沙子中拔出來，並從事後分析結果開始。有關你的股票交易的最有價值的資訊就是你自己的股票交易！
讓自己保持誠實這是關於股市的一個事實：你認為應該發生的很少能完美實現。那些有色眼鏡可能會扭曲你對自己的交易結果的看法。也就是說，你必須對事物有洞察力，並保持誠實。 無論你是剛剛進入市場還是已經投資有一段時間了，你都一定要保留一份投資結果的電子錶格—記錄下每筆交易（而不僅僅是記錄你想要記住的那些交易）。記錄你每筆交易買入及賣出的資訊，很快你就有了平均虧損和平均收益的記錄，以及收益和虧損的頻率。我也跟蹤我每個月的最大收益和最大虧損，以及我所有損益對應的平均持有時間。 當收集此資料並計算結果時，不要把策略混在一起。如果你是幾個月的短線交易者，然後轉為波段交易策略或長線投資策略，則不應把這些結果全部放在一起計算平均值。應該根據不同策略進行記錄。這樣，你可以控制每筆交易的風險/ 回報比例，而不是讓你的虧損大於百分之“X”， 因為你只獲得百分之“Y”的收益，頻率為百分之“Z。 這正如保險公司所要做的，採用精算方法，
透過某些人口統計學和其他因素（如年齡、生活方式和健康狀況）來分組預測人們的預期壽命。 在分析了組之間的所有特徵後，保險公司就能知道這組人的平均壽命，比如77歲。基於某人的當前年齡，保險公司可以預計在可能支付死亡撫卹金之前還有多少年，然後就可以根據預計的時間確定收取的保費，以支付死亡撫卹金並賺取利潤。 當然，保險公司絕對不能肯定那個組裡面每一個人都會死於77歲，正如你不知道任何一個贏家的確切收益一樣。然而，保險公司已經掌握了基於大部分資料計算的精算預測科學。 以同樣的方式使用實際資料考慮你的股票交易。某些事件將會凸顯出來：比如一筆股價因力併購而暴漲60%的交易。但是，根據表現最好的那筆交易確定的風險並不能提供任何保護。你的平均收益才是你確定風險的基礎：你應該知道這個數字。這是確定每筆交易應該承擔多大風險的最佳方式。正如保險公司調整保費來對應預期壽命一樣，你可以調整止損線以對應自己收益的預期壽命（它們平均到期的時間）。如果你的平均收益為15%，而你希望保持2:1的回報/風險比例，那麼你的止損線不應超過7.5%。
記錄筆記我要求所有為我工作的人在會議上都應該持有紙和筆，每個人都必須準確地記錄筆記並儲存日誌。任何認自己能夠記住一天的見聞（哪怕只是其中一小部分）的人都是妄想家。你必須把見聞寫下來才行！當你在聽某人說話的時候，必須記錄下來（如果允許的話）或者記很多筆記。 股票交易也一樣，你應該保留每日日誌，並保證定期更新。我習慣隨身帶著一支筆、一個本子和一個數字錄音機。如果有人真的想成為贏家，這是立即做出決定的最可靠的途徑之一。 幾年前，我遇到一個嘗試進行股票投資的年輕人。當我們一起出去吃飯的時候，他開始問我關於股票的問題。當我開始回答他的問題時，他打斷了我。“稍等一下，”他說，然後拿出一個小本子和一支鋼筆，“好的，請繼續”。當我繼續說話的時候，這位小夥子寫下了我所說的每一個字。這讓我想到自己。這個孩子將來一定是一個贏家，他沒有忽視任何一部分資訊。 勝利者不會把事情當成是理所應當的。他們意識到，每一次好的或壞的經歷都是寶貴的，應該研究和改進。他們意識到只將事情用腦子記錄下來的侷限性。他們時刻準備著，保留一份可以讓他們隨時翻看、反思的筆記，並將期望與現實相比較。
讓表格融入你的交易中你的電子表格不應該僅僅是過去表現的記錄，想起來時瞥上一兩眼，而應該是你處理下一筆交易的準確指引。當你看到上面的數字時，你會衡量每一筆交易對自己記錄的影響。你的統計數字將會直接進入你的股票交易並指導著你。例如，一隻股票的表現不如你所願，損失從5%擴大到8%，然後是10%。突然之間，你的頭腦裡形成一個想法：你應該把這次虧損記錄在你的表格上，並且在每次回顧的時候都能看到它（以及它對你的平均值的影響）。大的平均虧損不僅會損害你的表現，而且將來會需要更大的收益來彌補它。在大的平均虧損發生之前，請牢記你的表格，在虧損達到最大限度之前砍倉。每次要做出交易決定時，我都會問自己“我的表格上是怎麼寫的？”。 另外，假設你有所收穫，股票快速上漲，漲幅達15%，然後持續走高，漲幅達20%、25%、 30%，你的獲利是你的歷史平均水平的10倍。貪婪開始出現，你想知道：“這個漲勢可以走多遠？”。這正是你需要讓表格進入你的交易的時候，並且要注意到你自己計算的現實。記錄30% 的收益將為你的平均收益錦上添花。但在此之前，你不會想讓自己的利潤回到10%，甚至更低。
投資三角在我新發展的愛好攝影中，有三個變數，即 ISO（“感光度”或對光的敏感度）、光圈大小 （照相機控制進光亮大小）以及快門速度（快門“咔噠”的快慢），這個“三角形”上面的因素決定了曝光的大小。這三個動態（三角形的邊）將影響圖片是否曝光不足或曝光過度。你需要調整它們，以便獲得最佳的視覺效果。 在股票交易中，我們可以以同樣的方式思考一個三角形，代替ISO、光圈大小和快門速度的是交易三角形的三條邊（見圖4-1）。 •你的平均獲勝規模：在你所有盈利的交易中，你能贏得多少（以百分比形式展示）？ • 你的平均虧損規模：在你所有失敗的交易中，你虧損多少（以百分比形式展示）？ • 你的盈利與失敗的比例：獲勝交易的百分比數，即所謂的“平均成功率”。 你需要從實際的交易結果開始，以便在任何給定的股票交易中保持優勢。交易三角形的每一條邊將顯示你需要關注的焦點，以保持這一優勢。例如，如果你的擊球成功率是50%（一半勝一半虧），你的平均虧損是6%，這看上去不錯。 但是，如果你發現平均收益只有5%，要想獲利， 要麼你需要在正確的交易上獲利更多，要麼提高成功率，要麼收緊你的止損線，讓每筆失敗的投資虧損更少。 平均收益平均虧損安全邊際平均成功率圖4-1 透過平衡交易三角形來獲得積極的數學期望或優勢，你可以用它改進和最佳化你的結果月度跟蹤我會不斷追蹤一些關鍵的統計資料。我自己開發了軟體，它在我輸入我的股票交易資訊之後可以自動計算這些數字，我們的Minervini Private Access成員也可以使用。我的平均收益非常重要並需要定期監控，因為我的風險在很大程度上來自這個數字。我也會跟蹤我的平均成功率（有盈利的交易所佔的百分比）（見圖4-2）。如果這些數字開始惡化，我會相應地調整止損點。在惡劣的交易環境中，你的收益將比正常市場的收益更低，發生的次數也更少。當這種情況出現時，請記住兩個字—調整！要總是將收益與風險一同考慮。你必須把風險作為潛在收益的函式進行調整。
一些更重要的需要跟蹤的資料下一個重要的數字是任何一個月內最大的虧損和收益以及虧損或收益持續的時間長度，我稱之為“固執的交易者”指標。不要過多地關注任何一個月，但是當你看到6～12個月的平均水平時，盈虧計算後的淨額應該是正的。例如，如果平均來看你的最大漲幅小於你的最大虧損，這意味著你固執地承受損失，只是賺取小的利潤，而這與你應該做的完全相反。如果你盈利的平均持有時間少於虧損的平均持有時間，這表明你持有虧損時間太長，並且賣掉盈利股票的速度太快。 這是有價值的資訊，但很少有交易者會跟蹤這些數字。
月度交易記錄 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月平均值平均收益 7.78% 17.51% 17.20% 9.98% 18.65% 8.32% 16.67% 8.43% 19.61% 11.19% 14.21% 平均虧損成功百分比 3.65% 5.35% 4.91% 5.48% 5.50% 4.06% 6.33% 4.26% 6.09% 5.19% 8.00% 6.33% 20.00% 62.50% 55.56% 40.00% 54.55% 50.00% 57.14% 33.33% 44.44% 0.00% 50.00% 42.86% 總交 5 8 9 10 11 6 14 6 9 4 6 7 95 最大收茶最大虧損 7.78% 5.53% 21.34% 8.15% 29.87% 7.22% 10.02% 8.23% 24.79% 13.09% 12.14% 7.29% 30.04% 8.04% 8.77% 7.50% 26.01% 8.78% 7.47% 13.43% 11.02% 18.53% 8.07% 18.43% 8.37% 上漲日平均收益 7 24 31 13 40 29 44 12 36 31 19 26 下跌日平均虧損 10 9 11 17 19 11 13 7 12 9 8 11 交易總結成功百分比 46.32% 平均枚益 13.35% 平均虧損 5.85% 收益/鳳險比 2.28 調整後的收益/風險比 2.08 圖4-2 使用月度追蹤系統讓我可以逐月記錄自己的交易結果，這能幫我保持洞察力並幫我每日檢查我的投資方法跟蹤這些資料，將使你保持坦誠，並且能夠真實地瞭解你的交易中發生的情況，這是冠軍交易者的紀律。他們不會把頭放在沙子裡，他們想知道真相，這樣才可以改善自己的弱點、最佳化流程。透過擴充套件情感距離，他們將自己與自己的結果分開，從而深入地瞭解自己的交易，而不是交易找藉口。監控你的結果並及時計算；俗話說：真理會讓你自由。 你應該跟蹤的統計資料包括： •平均收益。 •平均虧損。 •收益/虧損比例。 •平均正確率（獲勝交易所佔的百分比）。 •調整後的收益/虧損比例（按平均正確率調整）。 • 最大收益。 •最大虧損。 • 收益的持有天數。 •虧損的持有天數。
你自己的鐘形曲線隨著時間的推移，這一切都是呈“曲線”分佈的：你的收益和虧損的分佈曲線將決定你的表現。交易結果將呈鐘形曲線分佈，你希望自己的鐘形曲線偏向右側。為了維持一個有盈利的鐘形曲線，你的止損應該基於你在獲勝交易中平均獲得的回報，以及這些勝利發生的頻率。正如前文所述，建議你不斷跟蹤自己的平均成功率、平均收益和平均虧損。這樣做可以讓你快速確定最近的交易是否偏離了你自己的歷史情況，並確定你的虧損與收益是否保持一致，這將你調整風險提供必要的依據。 這些資訊在幫助你保持一致的、有盈利的長線交易方面至關重要。你的交易結果中的資料越多，其重要性就越大，並且你的結果越有可能貼近預想的狀況。密切跟蹤自己的投資結果，可以讓你持續把握自己的股票交易脈搏。 如果我想把虧損控制在10%或更少，那就意味著我的鐘形曲線上的-10%左邊就不應該有資料點出現。在右邊，我想看到儘可能多的資料點。 我想要實現的是一條曲線“偏斜”到右邊，如圖4-3 所示。這意味著我的虧損（在曲線的左側）得到控制，而我的利潤（在曲線的右側）得以奔跑。 我經常關注自己的交易的鐘形曲線，看看自己是否保有優勢。 我把鐘形曲線-10%這個點稱之為“牆”，有些人稱之Uncle Point，這是我能承擔損失的最大值。這是所有虧損的最大值，而不是平均虧損的最大值。我的目標是永遠不要讓虧損超過“牆”。 隨著時間的流逝，將會有一些交易穿透你自己的牆。有時候，由於快速崩盤，股票價格可能會快速下滑，你將會蒙受超過牆的損失。但你應該在曲線右側而不是左側有更多的資料。 正如人們常說的，知識就是力量。瞭解自己交易的知識將賦予你力量，加強你的情緒控制能力，使你成為一個更好的交易者。它會讓你思考自己的收益和虧損彼此是如何分佈的。於是，你將做出更好的交易決策，因為你心裡清晰地知道虧損對你的曲線分佈造成的影響，以及對總體收益的衝擊。可以把你的分配曲線看成是一場拔河比賽，你想要“右側”贏得比賽。
損益分佈. 33 12 9 ⑤3。 圖4-3 完美的分佈是在右邊出現儘可能多的“極端點”，而左邊不出現，從而得到一個“右偏”的分佈曲線失誤和機會成本在股市中，時間就是金錢。我希望你能早點知道，你不應該低估隨著時間的推移而增加的“小”收益的力量。高換手率的小收益可以明顯高於低換手率的大收益，在一個給定的時間框架內這一切都是可以實現的事情。假設你覺得很有信心可以在120天的時間裡，找到一隻上漲40%的股票。問題是，如果你能發現3只上漲20%的股票，或是6只上漲了10%的股票呢？很明顯，找到上漲10%的股票比找到上漲40%的更容易。真正的問題是：此處股票數量的提高在數學上有意義嗎？從複合增長角度看，6次10%的上漲對應的總上漲幅度幾乎是40%的兩倍，3次20%的複合增長的總幅度與6次10%的上漲幅度幾乎同樣大。 換手率直接與平均損益和平均正確率相關。 如果你的投資組合轉換非常快，你可以用更低的收益和更低的成功率達到同樣的投資回報率。你可以讓你的“邊緣優勢”更頻繁地出現，這與零售的時候壓低銷售價格或降低利潤、使用更高的存貨週轉率戰勝高價商品的概念一樣。如果零售商可以透過更高的銷售量彌補利潤差異，那麼價格較低的商品可能產生比價格較高的商品更多的利潤。短線交易者的單筆收益非常小，平均每筆交易的收益都微不足道，但他們每年進行數千次交易，積少成多，足以產生不錯的整體收益。 作為投資者，你的商品就是股票。你的目標是購買需求強勁的股票，並以更高的價格出售。 你所賺取的收益率多少主要取決於你正在投資的投資組合的型別。你可能會像沃爾瑪，運營利潤很小，但銷售額龐大。你也可以像一家提供獨一無二的時尚商品的精品店，以更低的銷售額獲得更高的利潤。你可能會做出多筆交易，單筆投資收益很低，但是在年底統計時能獲得令人印象深刻的回報。或者你可能是長線投資者，選擇會產生穩定回報的商品。最終，這一切都歸結於讓你的平均收益大於你的虧損，賺取利潤，然後重複這個過程。這是所有企業努力的基本目標。 你是否想將全部收益一網打盡，即使是那些小的利潤也不想放過？每個策略都是不同的，所以重要的是計算機會成本，並確定最佳時間節點和週轉率應該是多少。而且，關鍵是理解你的數字。所以，從現在開始做一些計算，分析你的結果並最佳化你的工作吧。
用雙贏的方案保護你的心靈正如我已經指出的那樣，交易者的心態主要在猶豫不決和遺憾後悔兩種情緒之間波動。而他們的情緒狀態也在貪婪和恐懼之間搖擺不定，更多的是恐懼。正如前文所述，害怕錯過機會，這會導致投資者追逐已經有很大漲幅的股票。他們試圖將交易中的每一分利潤都收入囊中，所以他們害怕賣得太早，擔心他們以20美元賣出的股票將成為下一個Google。或者他們害怕以45美元買入的股票下跌至40美元，然後再降至35美元，導致錯過了40美元的賣出機會，所以他們堅持持有，希望股票能夠收回一些失地。繼續討論這個問題，大多數交易者賣得太早，收益很低，因他們擔心股票會下跌從而吐出收益，但是他們又會持有虧損的股票，擔心賣出後股價反轉上漲。 打擊焦慮和恐懼的唯一解藥就是規則和現實目標。堅守規則，你的決定就不會以情感為基礎，而是會以現實為基礎。記住，交易並不是以絕對低位買入、並以最高價格賣出，而是以高於買入的價格賣出，賺取的利潤大於自己的虧損， 並一遍遍重複。當你完全掌握這個交易的基礎方面時，你就能消除巨大的心理障礙，距離成功更進一步。
我被問到的最常見的問題之一是什麼時候獲利了結，特別是如果股票有了可觀的盈利時。你應該把賣出的具體價格目標設定在哪裡，應該基於你特定策略相關的技術規則（第9章將著重講述賣出方面的內容）。不過，總體規則適用於所有策略——保護你的心靈，不要讓自己被後悔或猶豫不決所打敗。 使用“賣半”規則。 假設你持有的股票漲了20%—是你平均漲幅10%的兩倍，並且是你的7%止損線的三倍。你有一個很好的盈利，但不知道是否應該賣出。你喜歡這家公司，認為它可能會走得更高。但是， 它剛剛開始回撤（假設在之前上漲了25%）。在做心理鬥爭，思考如何處理時，你猶豫不決。此時有一個很簡單的解決方案，就是將你的倉位砍掉一半。 在這個例子中，如果你在20%的收益下將一半的倉位賣出，這與你之前平均為10%的漲幅相比不相上下。你有一半的交易已經鎖定了20%的利潤，即使你剩下的一半倉位只是盈虧平衡，你仍然獲利10%（與你的平均收益一致），仍然會在比賽中保持領先。事實上，甚至即使在剩下的倉位上遭受10%的損失，你仍然能保持整體投資毫無虧損。
賣出一半後，你可以用剩下的倉位看看股票到底會怎麼走。無論結果如何，從心理角度看你都是獲勝的，不會有任何遺憾。當你賣出一半時，如果股價走高，你會對自己說“幸虧我還持有一半”，如果股價走低，你會對自己說“幸虧我已經賣了一半”。從心理上來說，這是一個雙贏的辦法。 只有賣出一半，才有可能中和掉你的遺憾。 如果你賣出75%的股份，保持25%的倉位，且股票走高，那麼你會遺憾地說“哦，我應該持有更多的”。相反，如果你賣出不到一半，股票走低，你會踢著自己說“哦，我應該多賣點的”。賣出一半，你能很好地將兩種心理平衡，在漲跌兩個方向上保護自己的心靈。 有一點需要注意，當你開始虧損的時候，倉位減半的方法不會奏效。當你的止損線被觸及的時候，應該馬上賣出清倉！你不應該賣掉一半， 賭剩下的倉位能夠反轉向上回升。當倉位移動到你的止損線時，沒有商量的空間——只有執行紀律，堅定地行動。
基於結果的假設預測結果能告訴你很多東西：你應該在哪裡削減損失，你的倉位是否太高或太低，你做得比以往是好是壞，以及你偏離了自己的目標多遠。當然，要想得到這些深入的見解，你還必須跟蹤你的統計資訊。 我會定期計算和跟蹤我的結果，我不僅知道我的平均收益是“X”，我的平均虧損是“Y”，我也會看自己的實際收益。然後根據我看到的，我可以預測未來可以預期的數字。如果這些結果符合我的目標，那麼我的方法就是正確的。如果實際結果沒能出現在我想要的地方，那麼我可以看到需要做些什麼調整。使用實際結果，你可以用數字測試，並確定什麼是現實的、什麼是不現實的。 例如，假設你有一個20萬美元的投資組合， 你的倉位大小是25%（見圖4-4）。你想要的回報率是40%。平均收益是14%，平均虧損是7%，平均正確率是46%。現在根據這些結果，要達到這個40%的目標，你需要做大約60筆交易。 現在你需要問自己，在你的交易風格下，需要多長時間才能找到60次交易機會？根據你自己的操作歷史，你每年可能會找到80次或90次交易機會，或許更多。如果是這樣，你就有機會實現超過40%的回報率，甚至可能翻一番或三倍。 輸入值投資組合規模頭寸大小期望收益平均收益平均虧損平均成功率結果 S200,000 25% 40% 14% 7% 46% 成功投資的平均收益成功投資的數量失敗投資的平均虧損失敗投資的數量收益；/鳳險比頭寸大小預期每筆投資淨收益率預期每筆投資淨收益金額目標僉額所需投資數量調整後的收益；鳳險比量佳值 $7,000 28 $3.500 EE 2:1 $50,000 2.66 $1,300 $80,000 60 1.7:1 19.00% 圖4-4 使用基於結果的假設預測（RBAF），你可以準確地確定實現目標所需的數字，並確定各種調整將如何影響結果或者，也許你認為應該改變倉位的大小。如果將倉位提高到50%，你只需要做30筆交易就夠了。如果將其降低到12.5%，你將需要做120次交易才能實現相同的回報。基於你自己的操作結果，你可以根據自己所期望的業績確定所需要的倉位大小和交易次數。 如果你是短線交易者，那麼你將有更多的交易機會。但是，你的損益可能會比波段交易者或長線投資者小得多。你可能會頻繁出現1個點或2 個點的收益或0.5個點的虧損。但是，你會重複這樣做。如果你是長線交易者，那麼你的機會將會減少，但平均收益率將會更大。關鍵是要找出最大限度地提高結果的最佳方式。 顯然，要開發基於結果的假設預測 （RBAF），你需要一些資料，越多越好。剛開始時，你不會有很多分析結果。所以，越早開始你就能越快地擁有寶貴的資料。 研究結果最重要的目的是為了獲得洞察自己的能力。正如人們對身體疼痛的不同閾值一樣， 在忍受虧損或控制貪慾時，情緒閾值也是如此。 這些情緒上的觸發點是主導你的交易策略的最重要的事情。除非你的交易室內有黑匣子，你每天需要做的只是在一天結束時列印出損益表，否則你的情緒會影響自己的決定，情緒會貫穿於自己所做的一切事情。 因此，你的投資結果是所有的一切相互作用的產物：你的策略、你的執行、你的投入程度和你的情緒。你在電子表格中看到的數字由你進行交易的所有內容（包括你的情緒）共同作用產生。 因此，重要的是最終的數字，也就是你的投資結果。如果你的策略有能力讓自己獲得100%的收益，而你的盈利只有10%，也沒關係，唯一重要的是你的投資結果的底線。根據你迄今為止所做的工作，你可以使用RBAF來確定你有潛力去哪裡以及如何到達那裡。
是否使用複利有人說如果你拷問數字足夠久，數字就會告訴你你想要聽到的資訊。在你讓自己辛苦賺來的資本開始冒險之前，建議不僅要拷問數字，而且要充分理解它們。在處理風險時，有一些有趣的事情需要理解，比如是否使用複利。我們用下面這個例子說明了解交易背後的數學是多麼重要， 因為這是非常強大的東西。如果你不信，請考慮以下情景。 有兩個交易員，拉里（Larry）和斯圖爾特 （Stuart），他們都以10萬美元開始，而且他們按照完全相同的系統進行24次交易，在同一時間、 以完全相同的價格買賣。24筆交易中的12筆產生了50%的收益，其他12筆交易每筆產生40%的虧損。投資結果在50%的收益和40%的虧損之間交替出現，直到24筆交易完成。現在的結果是：拉裡賺取了120%的利潤，使自己的賬戶高達22萬美元；斯圖爾特則虧損了71.75%，即71 750美元， 使自己的賬戶只剩下28250美元。這怎麼可能？ 拉里決定不再對自己的收益進行投資。他只是在每筆交易（基於100 000美元的資本）中買賣固定金額，而不會對利潤再投資。而斯圖亞特則把利潤也進行投資，從而使他的回報有了複利效應。哪個策略更好，複利投資還是固定金額投資？結果可能會讓你感到驚訝（見圖4-5）。 無複利複利投資編號損益金額累計木金回報率損益金額累計木金回報率 100,000 S 100,000 1 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 120 21 22 23 24 圖4-5 50% -40% 50% -40% 50% -40% 50% -40% 50% -40% 50% -40% 50% -40% 50% -40% 50% -40% 50% -40% 50% -40% 50% -40% 50,000 150,000 50% S 50,000 150,000 （40,000） 110,000 10% （60,000） 90,000 50,000 160,000 60% 45,000 135,000 （40,000） 120,000 20% （54,000） 50,000 170,000 70% 40,500 S S 81,000 121,500 （40,000） 130,000 30% （48,600） 72,900 50,000 180,000 80% 36,450 109,350 （40,000） 140,000 40% （43,740） 65,610 50,000 190,000 90% 32,805 S 98,415 （40,000） 150,000 50% S （39,366） S 59,049 S 50,000 200,000 100% 29,525 88.574 （40,000） 160,000 60% （35.429） 53,144 50,000 210,000 110% 26,572 79,716 （40,000） $ 170,000 70% （31,886） S 47,830 50,000 220,000 120% 23,915 71.745 （40,000） 180,000 80% （28.698） 43,047 50,000 230,000 130% S 21,524 S 64,570 （40,000） 190,000 90% （25,828） S 38,742 S 50,000 240,000 140% S 19,371 58,113 （40,000） 200,000 100% （23,245） S 34,868 50,000 S 250,000 150% 17.434 52,302 （40,000） 210,000 110% （20,920） 31,381 50,000 260,000 160% 15,690 S 47,072 （40,000］ $ 220,000 120% （18,829 S 28,243 50.00% -10.00% 35.00% -19.00% 21.50% -27.10% 9.35% -34.39% -1.59% -40.95% -11.43% -46.86% -20.28% -52.17% -28.26% -56.95% -35.43% -61.26% -41.89% -65.13% -47.70% -68.62% -52.93% -71.76% 如這個例子所示，透過跟蹤的實際結果，瞭解風險背後數學的現實意義。不能想當然地僅僅依賴於自己的認知進行假設做大多數交易員不會做的事情我們都聽說過，健康的生活方式來自健康的習慣。這不是突發奇想地決定在沒有訓練的情況下出去跑馬拉松。健康是你每天所做的所有事情的總和：你如何吃飯、鍛鍊多久、適度飲酒等。 久而久之，你甚至不必去選擇做什麼或不做什麼，你的健康習慣會根深蒂固。 交易中也有健康的習慣，我稱之為“生活習慣”（Lifestyle Habits），需要成第二天性。就像早上起床、刷牙或者去健身房進行鍛鍊一樣， 這些習慣將成為你的交易生活方式的一部分。一旦形成，這些習慣將助你進步並擴大你的舒適區。 健康的交易習慣之一是定期對你的投資結果進行事後分析；另一個是削減你的損失，保護你的資本免受破壞。這不僅僅是記錄一個交易日誌而已，定期分析投資結果可以為你提供反饋機制。任何反饋迴圈的基本前提是允許在系統內進行調節或白我調節。反饋也有助於學習，有了過去的成功經驗，你就能夠在當下和將來採用同樣的方法處理事物。 為了使你的反饋迴圈有用，它必須被始終如一地定期使用。例如，作為我事後交易分析紀律的一部分，我每季度及每年會進行一次評估，盡可能地收集有關我的交易資訊。你的反饋迴路必須具有日程，就像你的計劃一樣。如果你只是偶爾做一次反饋，資料將是隨機的、不可靠的。 當你取得進步並且交易進展順利時，進行事後交易分析是無痛的。事實上，你可能還會自我感覺很好。但是，當交易不順利的時候，分析會變得很痛苦，所以你可能會逃避。就像任何其他困難的情節，比如與心理治療師一起分析不成功的關係或童年創傷一樣，這很痛苦！但是分析那個失敗的關係中發生了什麼或者在你生命的困難階段發生了什麼事情，會產生強大甚至變革性的教訓，這將幫助你在當下和未來更加成功。股票交易也一樣，增長來自勇於面對困難時期，剖析出了什麼問題。
要麼找到收益，要麼找到藉口大家都知道，我現在是個業餘攝影師。這是我的一個愛好，但我非常認真地看待我的攝影， 而我的目標就是拍攝好的照片，就像我的目標是產生偉大的投資回報一樣，我有最先進的裝置。 我並不認為擁有最好的裝置會讓我成為一個偉大的攝影師，就像跑得很快的車不一定能讓駕駛員成為偉大的賽車手一樣。但是好的裝置，可以消除“藉口因素”。 交易成功和一般成功的最大障礙之一可以總結為一個詞，即藉口。我想確保自己對在生活中所做的一切的結果負全部責任。我知道對結果負責的力量。所以當我使用最好的裝置時，我就只能100%地承擔自己的行為責任，我就不能說另一個攝影師能拍出比我更好的照片是因為他有一個更好的相機或鏡頭。承擔個人責任是讓我能夠成為一個更好的攝影師必備的事情，這也是成為超級交易者的唯一重要的事情。這是一種對負責能力的認知。 在股票市場，你可以找到收益，也可以找到藉口，但不能兼得。要竭盡所能地消除你個人的藉口，你的成功之路始於承擔責任，不要將自己缺乏成功歸咎於外部因素。控制股票交易的最好方法是瞭解你的投資結果背後的數學邏輯。這將使你走上成功之路，因為你會知道真相併承擔起 100%的責任。