一些艾略特理論家試圖將從1973年1月至1974年12月的最後一跌數成一個五浪，並因此把迴圈浪IV 標示成一個大的平臺型調整浪。我們對這個五浪結構技術上的反對理由是，假定的第三子浪太短，而且第一浪因此被第四浪重疊，從而違反了二個基本的艾略特規則。它明顯是一個A-B C下跌。 浪V:1974年至？——這個迴圈浪仍在展開中。此時此刻，兩個大浪很可能已經走完，市場正在第三大浪的過程中， 這個大浪應當創下歷史新高。最後一章將較為詳細地涉及我們對目前市場的分析和期望。 因此，正如我們對艾略特的理解，目前股票的牛市可能是始自黑暗時代的第五浪中的從1789年開始的第五浪中的從 1932 年開始的第五浪。圖5-6給出了這個合成走勢，它對此不言自明“。 回顧過去，從黑暗時代開始的西方歷史幾乎是人類發腰過程總沒有間斷的時期，它正象我們認為的那樣可能是一個幹年級的波浪。歐洲和北美的文化振興，和此前希臘城邦的振興和羅馬帝國的擴張，以及此前埃及社會發展的千年浪，可以稱為文化級（Culirual Degree）的文化浪，每一浪都被文化級的停滯或倒退浪分開，每一浪都持續了幾個世紀。任何人都可以認為， 甚至這些建立了至今有記錄的完整的歷史的五浪，也可以組成一個紀元級（Epochal Degree）的波浪，而且杜會難（包括核戰爭或生物戰爭，也許？）世紀的某個階段最終會證明500年中最大 ① 普業切特在 1995 年出版的《站在潮浪的頂峰》（Atihe Crest ofthe TidalWare） 中出示了一張這幅圖的變體，它包括一個從黑暗時代開始的延長痕。因此，它財這裡出示版本做了一些改動，認為正在到*的逆流很可能“僅是”超級迴圈浪緩而不是千年纘。
艾略轉波浪理論（Eliot Principle 20*Anniversary Edition） 198？ 1982 1287 1G7545） /璃珠浪 1987 1965（5） 1937 1942 大蝟環浪 1650 1709 1228（9） 1932 1837 1857 人超蟓揗環浪 1325 （未技比例繪製） 1490 千年浪爵獎圖5-6 的人類社會倒退的出現。 當然，螺線型的波浪理論表明，還存在著一種比紀元級更大的波浪。人類這個物種的各個發展時期可以是更大級別的波浪。也許人類本身是人科動物的一個發展階段，而人科動物是地球生命進化中更大級數波浪程序中的一個階段。畢竟，如果想象地球存在的時間至今只有一年，那麼生命形式從海洋中出現是在5周以前，而人類僅在地球上走了6個小時，還不到生命形式所有存在時間的1％。按這個標準，羅馬文化統治西方世界總共只有5秒種。從這個角度來看，一個千年浪終究不是這樣大的浪。
第六章股票和商品個股管理投資的藝術，是一門獲得和捨棄股票以及其它證券使收益最大化的藝術。何時人市比買賣什麼股票更重要。選股並非不重要，但比起人市時機，它是次要的。無論是交易商還是投資者，要在股市中成為勝者，就必須知道大勢的方向，並順勢投資，而不是逆勢操作。對於投資股票，單獨的基本面很少是合理的理由。美國鋼鐵公司（U•S• Steel）的股票在1929年時賣260美元一股，人們認為對於寡婦和孤幾來說，持有這隻股票是一項穩健的投資。美國鋼鐵公司的紅利曾是每股8美元。 但是華爾街的暴跌使它的股價跌到了22美元一股，而且這家公司在曾四年裡沒有分過任何紅利。股票市場通常是牛市或熊市，很少是母牛市（Cow）。 作為一種群體心理現象，市場平均指數在以艾略特波浪模式展開時，不會理會個股的價格運動。正如我們將說明的，盡第六章股票和商品個股管理投資的藝術，是一門獲得和捨棄股票以及其它證券使收益最大化的藝術。何時人市比買賣什麼股票更重要。選股並非不重要，但比起人市時機，它是次要的。無論是交易商還是投資者，要在股市中成為勝者，就必須知道大勢的方向，並順勢投資，而不是逆勢操作。對於投資股票，單獨的基本面很少是合理的理由。美國鋼鐵公司（U•S• Steel）的股票在1929年時賣260美元一股，人們認為對於寡婦和孤幾來說，持有這隻股票是一項穩健的投資。美國鋼鐵公司的紅利曾是每股8美元。 但是華爾街的暴跌使它的股價跌到了22美元一股，而且這家公司在曾四年裡沒有分過任何紅利。股票市場通常是牛市或熊市，很少是母牛市（Cow）。 作為一種群體心理現象，市場平均指數在以艾略特波浪模式展開時，不會理會個股的價格運動。正如我們將說明的，盡第六章股柔和商品 173 動通常比平均指數的運動更不規則。出於顯而易見的原因，相比其侖大多數股票，投資公司的封閉式股票（Clased -end Stock）以及大型週期性公司的股票，與平均指數的運動模式更一致。然而，新興成長股會創造出最清晰的艾略特波浪模式，意外強烈的投資者情緒參與了他們的行進。最好的方法看來是，儘量避兔以一種艾略特的論點來分析個股，除非是一個清晰無誤的波浪模式呈現在你眼前，而且值得你注意。只有在那時才能採取最佳的決策行動，而且必須在不考慮市場總體波計數的情況下。忽略這樣的模式總是比付保險費更危險。 儘管有上面詳細的警告，但是仍有個股反映波浪理論的大量例項。圖6-1至圖6-7中的7只個股顯示了代表三種條件下的艾略特波浪模式。美國鋼鐵公司，道氏化學公司（Dow Chemical） 和水母公司（Medusa）的牛市，顯示了從它們主要的熊市最低點開始的五浪結構的漲勢。伊士愛•柯達公司（Eastman Kodak）和坦頓公司（Tandy）股票的走勢是持續至1978年的-⑧-◎結構的熊市。卡馬特公司（Krart，前身是克菜斯基公司（Kresge））和休斯美國鍋鐵公司最大的撐合鋼鐵生產離。 圖6-1
174 文略特波浪理論（Elliott Principle20"Anniversary Edition） 水母公司水泥生產商，石料集料。 HH-FTT $49000.000 2.210000 經圴證變所 35 19 33 1G7F 1.7 5:31:2.74 1e 44 10$75 圖6-2 連氏化學公四29Y 圖6-3
第六章股柔和商品 175 伊士圖6-4 坦預公司（TAN］ 圈6-5
J70 艾略特波浪理論（Elliott Principle 20"Anniversary Edition） 圖6-7
第六章股票和商品 177 敦石油及礦業公司（Houston Oil & Minerals）股票的走勢是呈現出艾略特模式的長期“成長性”漲勢，並在走完了滿意的波浪計數後，跌破了它們的長期通道支援線。 商品商品有著與股票一樣多的特性。商品行為與股票市場平均指數的一個區別是，在商品中主要的牛市和熊市常常相互重疊。比如，有時一個牛市的完整的五浪不能使商品的價格創歷史新高， 就像圖6-9中的大豆期貨走勢那樣。因此，儘管在一些商品中存在漂亮的大迴圈級波浪走勢，但是在一些例項中可以觀察到的最大浪級是大浪級或迴圈浪級。超過這個級數，波浪理論就會四處碰壁。 而且相比股票市場，商品大多在大浪級或迴圈浪級的牛市中的第五浪走出延長浪。這種傾向完全與反映人類情緒的現實的波浪理論相一致。股票市場的第五浪上升受希望的驅動，而商品的第五浪上升受一種相對戲劇性的情緒害怕—的驅動，害怕通貨膨脹，害怕幹早，害怕戰爭。在走勢圖上希望與害怕大相徑庭，這是商品市場的頂常常看上去象股票市場的底的原因之一。 而且，商品牛市的延長，常常出現在三角型調整浪的第四浪之後，因此，股票市場中的三角型整理後的突襲常常“迅速而短暫”，而商品大級別牛市中的三角型調整浪則出現在延長的噴發走勢之前。圖1-44中的白銀走勢圖即是這樣一個例子。 最佳的艾略特波浪模式誕生於從長期盤整的底部模式開始的，重要的長期突破中，就像在70年代的不同時候出現在咖啡、大豆、糖、黃金以及白銀市場中的那樣。不幸的是，適於表明艾略特趨勢通道的常用對教圖表刻度，不能用於這種研究。
3000 38200 - 34000 95-。目 760092400822000 20691600016000140001200910000 60006000 4000 2000 1273173 1.618 000 （1） （④） 178 艾略特波浪理論（Elliott Principle 20"Anniversary Edition） 0470 1007 替代方案：①② 0224 12001 0419 ④④（或③④ 006 01R4 0813 1001 0300 0607 圖 6-8
大豆期貨 ⑨ 1.618 13 12 11 10 819 0.618 第六章股票和商品 179 000 1975 （3） 1974 圖6-9 （3 —€ 1973 0001 1972
180 艾略特波浪理論（Ellictt Principle 20m Anniversary Edition） 圖6-8是咖啡從 1975年中期至1977年中期兩年的價格爆發。這個模式無疑是“艾略特模式” ”，甚至在小浪級也是如此。比率分析完美地指出了價格頂峰的位置。在這些計算中，至浪（3） 頂點的上漲幅度，以及至浪3頂點的上漲幅度，都以相等的距離把整個牛市黃金分割：正如你所看到的，走勢圖的下方列出了其它可行的波浪計數，那些頂峰都可以標示成浪③的頂點，滿足典型的比率分析指南。在到達第五浪的頂點後，一個毀滅性的熊市顯然出人意料。 圖6-9是大豆五年半的價格走勢。1972年至1973年爆發性的漲勢始自—-個長期的底部，就像咖啡價格的爆發一樣。大豆的價格也達到了目標區域，因為至浪③的漲幅乘以 1.618，幾乎精確給出了浪（的終點至浪③的頂點的距離。在繼而發生的④-⑧ -Q結構熊市中，展開了一個完美的艾略特鋸齒型調整浪，並在 1976年1月觸底。這個調整中的浪②稍少於浪④的0.618倍。 1976年至 1977年又開始了一輪新的牛市，儘管它比正常長度少， 因為浪⑤的頂點剛好沒有達到期望中的10.90美元的最小目標價位。在這個牛市中，至浪③頂點的漲幅（3.20美元）來以1.618得到5.20 美元，把它加在浪④中的最低點5.70美元上，就得到了 10.90美元的目標位。在每個牛市中，最初的測量單位是相同的， 即從起點至第三浪頂點的長度。因此，這個距離是從浪③頂點，浪④的最低點，或兩者之間量起的浪⑤長度的0.618 倍。換盲之，在每種情況下，浪④中的同一點將整個漲幅進行了黃金分割，正如第四章描述的那樣。 圖6-10是芝加哥小麥期貨的周線圖。在從6.45美元的頂峰開始的四年裡，期價以明顯的內部相互關係，走出了一個艾略持（A）- （B）-（C）結構的熊市。浪（B）是一個收縮三角型調整浪， 這與第二章和第三章中討論的一樣。五個接觸點正好與趨勢線小麥-芝加哥 *近期合約* 850 525 EM A 0O01 A~：0.61B（A） C-0.618 B D=0618A （C）=：0.618（A） gO 475 450 134 400 37539¢ 325 300 275250 225 200 12a4r2 之 （A） 8190 9420 10N7 02724 GTH4 1201 01r2 04/3 （CY 圖6-10 正第六幸殼票和商品 181
182 艾略特波浪理論（Elliott Principle 20" Amniversary Edition） 邊界一致。儘管不是按通常的方式展開，但是三角型調整浪子浪的發展反映了黃金螺線，因為每個子浪都以斐波納奇比率相互聯絡（c=0.618b;d=0.618a;e=0.618d）。在三角型調整浪的末端發生了典型的“突破失敗” ’，儘管這次突破不是浪 E，而是浪（C） 中的浪2完成的。此外，浪（A）的跌幅大約是浪（B）中的浪A的長度，以及浪（C）長度的1.618倍。 因此，我們可以證明商品有反映艾略特發現的宇宙規則的性質。但是，看起來合理的期望是，一種商品的個性越獨立，也就是說它越不是人類存在的必要組成部分，它就越不能可靠地反映一種艾略特模式。人類靈魂堅定不移地依靠的一種商品就是黃黃金在近幾年中，黃金價格常常相對股票市場“反迴圈地”運動。 當金價在下跌後反轉上升時，它總是與股票市場轉壞同時發生， 反之亦然。因此，對金價的艾略特理論研究曾為 DJIA 的一次預計中反轉提供過有力的證據。 1972年4月，美國政府將長期存在固定金價從每盎司35美元漲到了每盎司 38美元，並在1973年2月再提價到每盎司42. 22美元。這種為了交換目的而由中央銀行建立“官方“金價，以及 70年代初非官方金價的上升趨勢，導致了所謂的“雙重”（Twotier）體制。1973年11月，自由市場中不可避免的供需過程，廢除了黃金的官方價格和雙重體制。 自由市場的金價從1970年1月的每盎司35 美元起，漲到了 1974年12月30日的每盎司197美元的“倫敦固定價”（London
第六章股票和商品 Fal出頂峰。然後，金價開始下滑，並在1976年8月31日到達 103.50 美元的最低點。對於這次下跌的基本面 “原因”是所謂的前蘇聯拋售黃金，美國財政部拋售黃金，以及國際貨幣基金組織（Internalional Monetary Fund, IMF）拍賣黃金。從此，金價基本恢復元氣，並再次上升。 儘管有美國財政部消除黃金貨幣角色的努力，以及影響黃金作為一種保值工具和交換媒介的高漲的情緒因素，但是它的價格仍然形成了清晰的艾略特模式。圖6-11是一張倫敦金價走勢圖，我們已在上面指出了正確的波浪計數。請注意從自由市場的價格出發點，一直到 1974年4月3日的每盎司 179.50美元的最高點，是一個完整的五浪序列。1970年以前由官方維持的每盎司35美元的金價防止了任何波浪結構的形成，並因此幫助構造了必要的長期底部。從這個底部的有力突破，非常符合對一種商品的最明確的艾略特波痕計數標準，而且走勢清晰。 火箭般的五浪上升形成了幾乎完美的波浪，它的第五浪正好在趨勢通道（未表示出）的上邊界結束。商品的斐波納奇目標價位預測法在此得到了完美的體現，因為至浪3頂點的90美元的漲幅，為測量至正規頂的距離提供了完美的基礎。90美元× 0.618=55.62 美元，把它加在浪 I 的頂點 125美元上，就得到了180.62美元。浪V頂點的實際價格是179.50美元，相當接近。還需注意的是，在179.50 美元，金價剛好超過35 美元時的一魚意義上的倫敦金價有兩種：一種是指倫敦金屬交易所（London Metal Ex change） 的金錠交易價，收盤時間為倫敦時間下午4時30分；另一種是倫教黃金定價 （Landon Gold Fix），來自世界最大的幾水投資銀行，如詹蜂斯 •卡保爾（Janea Capel）和羅斯柴爾斯（EothChilds），的代表，每天要在倫敦的一間秘室裡商定黃金價格，一天兩次，分別制定出倫教黃金上午定價（AM Fia）和下午定價（PM Fix）。倫敦黃金定價已經成為一種記錄特定日期黃金價格的標準途徑—譯者。
184 艾略特波浪理論（Elliott Principle 20*Annirersary Edition） 5（一個斐波納奇數字）倍。 隨後在1974年12月，在量初的浪④下跌之後，金價曾創出新高，幾乎達到每盎司200美元。這一浪是一個擴散平臺型調整浪中的痕B，它沿著上升通道的下邊界線攀升，就像調整浪上升常常採用的方式那樣。與“B”浪的個性相適應，這個飛勢的虛假性確定無疑。首先，眾所周知，黃金的訊息面牛氣十足，美國的黃金持有合法化“從 1975年1與1日開始生效。浪⑧以一種看似不合情理但又符合市場邏輯的方式，正好在1974年的最後一個交易日達到頂峰。其次，黃金開採股，無論是北美的還是南非的，都已明顯表現不佳，以拒絕確認假想中的牛市景象來預警麻煩的出現。 倫教宣價 D） ＄ 300 1 8$ 940. 1 2% （4 104 ⑥ 75 $0 1973 1974 T0T 1970 圖6-11 ① 美國國會於1974年8月14日透過的第93-373 公法（Publie Law 93373），允許美國公民在美國境內購買、持有、出修或交易黃金。此前美國公民只能擁有黃金飾品—一譯若。