更好，哪一種更符合中國目前的市場等等。關於這個問題克羅的回答很值得我們思考。 克羅認為應當運用任何一種為你工作最有效的方法來交易，他在交易中一直堅持一種雙重策略，即：在盈利的頭寸上他是一個長線交易商，在相反的頭寸上他是一個短線交易商。如果市場朝著有利於你頭寸的方向發展，那麼就應該儘可能地長期地持有頭寸，即所請的長線，而如果認定你的頭寸與當前的趨勢相逆，損失在增加的話，就應該及早退出市場，即所謂的短線。克羅本人也正是這麼做的，他在小麥和銅的交易中賺取了最大利潤，持有頭寸約9個月，而且曾經持有糖的頭寸長達5年。 《克羅談投資策略》是一本通俗易懂的小冊子，其中不乏有趣的例子和看似平凡的深沉底蘊。它讓我知道了進人贏家圈子所需要的並不是神奇的分析能力而是簡單的策略，也給我面對市場的眼光和思路來了一次革命。如果我能成為像克羅一樣的市場常青樹，如果有後來人向我請教在市場上成功的秘訣，我將微笑著告訴他：“儘量簡單！” （佚名） 一本不可多得的投資工具書目前市場已公開出版的書籍，足以把一個普通投資者培養成為投資大師，尤其是西方一些投資大師的心血之作，更是跨越時空、經久不衰的經典之作。這些書籍不像國內出版的部分書籍，顯得急功近利。“急功近利”是個素質問題，成了許多投資者逐步走向成功的天然屏障，這一點可能連這些投資者自己都沒有意識到。《克羅談投資策略》 •029• 老莊易財經部落格wwlaozhuangyi.cn
更多資訊、證券圖書下載盡在老莊易財經部落格wwwl aozhuangyi.cn 是斯坦利•克羅先生融集自己30多年的期貨交易經驗，潛心研究經濟理論及金融、投資理論，傾力出版的第六本專著，該書自成一套分析體系，對諸多情況下的投資策略都有獨到的見地，實為一本不可多得的投資工具書。到日前為止，我認真閱讀了兩遍，並準備繼續讀下去，讀書不是目的，《克羅談投資策略》對實戰投資指導意義重大，投資者最好讀讀原版書籍。 透過閱讀《克羅談投資策略》一書我還有一些體會： •••華文精選••• 總而言之，如果你在交易中賬了領，你就能挺直身板，接受人們的醬實並得到財物上的報償。但如果你道受了損失，你將單獨承把青傷。在市場交因為所有“損頭”中最嚴重易中，你必須有信心，！ 的一種就是“喪頭”好自己獨立，成功的交易能力約信。 一是成功的投資不僅僅是個技術問題， 而是在深刻理解市場下，通盤考慮、全面把握的策略問題，策略的核心是對利潤和風險的認識和控制。目前，國內中小投資者把技術看得過於重要，投資技術不是不重要，但柬， 期望與恐懼、不耐心、貪慧，尤其是缺運約這些都是成功操作的一些主要障礙。 是它不能代表成功投資的全部。 二是成功的投資者都有自己的投資技術，投資技術與投資策略是相輔相成、相得益彰的，技術與策略的完美結合才是成功投資的關鍵，這一點古今中外，概莫能外。但是國內部分投資者的失敗之處在於，這些人不僅沒有意識到投資策略的重要性，而且把投資技術看得過於神秘，認為學到了什麼均線、KDJ等構成的絕招就可以在市場中戰無不勝，這是與科學精神相悖的，也會貽笑大方的。 三是投資者同樣不要把系統交易方法看得太神秘，系統交易方法就是投資策略和投資技術的完美結合，是投資者所掌握的投資理論、經驗、技術的綜合反映，機構有機構的系統交易方法，散戶有散戶的系統交易方法，所謂“機構”與“散戶”的區別實際上就是資金量大小的區別，根據資金量的大小，系統交易方法就應該產生相應的變化，希望中小投資者都能夠擁有一套屬於自己的投資交易系統。 四是國內部分“名人”、“權威”的淺薄令人擔心，竟然把投資完全看做一門藝術， 並把這些思想灌輸給那些對他盲目崇拜的投資者。投資真的是賭博嗎？即便是賭博，投資者也應該明白，成功的職業賭博者他們所掌握的東西已經超越了純粹的賭博本身。投資集科學與藝術於一體，如果投資者能夠清醒地認識到投資科學的一面，那麼離成功就不遠了。（俠名） • 030• 大 The Lifetime Reading Plan 師經典-讀書計劃老莊易財經部落格wwlaozhuangyi.cn
更多資訊、證券圖書下載盡在老莊易財經部落格wwwl aozhuangyi.cn 大師傳奇斯坦利•克羅從1959年開始就從事商品期貨交易，1967年，他 DA SHI CHUAN QI 建立了自己的商品期貨交易公司，一直經營到1975年。同時，他還是幾個期貨交易所的成員之一。1967年，剛過30歲的斯坦利•克羅借了1萬美元，買了3 個交易所席位自己開了一家清算公司。為了讓大家知道他是很優秀的分析師和經紀商， 他並沒有急於投資，而是一直等到“幾乎百分之百”的成功機會才把客戶和朋友的錢投人，克羅認準的市場就是糖市。 斯坦利•克羅盡已所有地去研究市場、研究所有的圖形，不管過去的還是現在的圖形，總是看了又看。同時也向同行討教了不少糖的操作技巧。接著，在他終於滿意，認為這就是他所等待的機會時，便開始著手工作。他不休不眠地做，一天工作12到14小時—成果終於展現在眼前，他為客戶和自己積累龐大的糖的多頭倉位，平均價格是 2.00美分/磅左右。克羅算得很精確：單是麻布袋成本加上裝糖的人工就超過袋裡面所裝糖的價值，以那麼低的價格買進，他怎麼會賠？但是他沒有把“墨菲定律”計算進去， 市場並沒有像他所想的那樣往上爬，反而是繼續向下⋯⋯一直跌到1.33美分/磅！斯坦利•克羅眼睜睜地看著這種事情的發生，一直到接到追繳保證金通知書，這更證實了市場崩跌的事實。 這段小小的潰敗過程使斯坦利•克羅輸掉了約1/3的資金，但他仍然相信市場正處於歷史性的低點，而且看到職業空頭殺出的情況，未平倉合約在大大減少，再加上檢查了長期和季節性的圖形，尋出長期走勢的可能端倪後，斯坦利•克羅對自己更有信心，相信多頭走勢終會來臨的。市場持續走平之際，他們還是緊抱倉位不放達兩年。只要不砍倉，他們就沒有賠錢，損傷的只是每一個期貨到期的換月的成本。最後，大多頭市場終於在1969年降臨，市場突破長期的盤整開始上揚，多頭市場持續了5年，並於1974年達到 66美分/磅的高潮，豐厚的利潤接踵而至。 在經歷了一波期糖驚心動魄的行情，1974年5月期間，美國小麥也結束了跌勢在350 美分左右見底，連續數日放量上升近40美分（20美分停板），轉而下滑，一路持續，幾乎將升幅全部收復，而成交量逐漸萎縮，斯坦利•克羅又重新翻看了近10年的小麥的圖表， 前面操作期糖的經驗告訴他，決定性的時刻又到來了：在360美分左右開始大量買人，為自己也為客戶。6~7月小麥開始大幅度的上升，在385美分和440美分的兩次回撥時又再加碼，從360美分到490美分，浮動利潤已相當豐厚。 但是，此時手握巨倉已經令斯坦利•克羅感到心神不安，為了避免在價格回撥時使自已驚慌平倉出場，他決定出國走走，以減輕市場對他的壓力。於是八九月間他和妻子飛部必讀的投資學經典 DU DE TOUZIXUE JNGDIA/ 老莊易財經部落格wwwlaozhuangyi.cn •031．
更多資訊、證券圖書下載盡在老莊易財經部落格wwwl aozhuangyi.cn 到了瑞士，在郊區租了一間農屋，與世隔絕，不接聽電話、不閱讀報紙上的商品資訊。 在瑞士期間，小麥的價格起伏跌宕，最高到了558美分，浮動利潤又增加了幾十萬美元。 回到紐約後兩個星期，斯坦利•克羅又忍受不住誘惑想去感受市場的脈搏，心情又開始緊張起來，他於是決定坐船到布羅克島和新港去遊玩兩個星期。再度返回紐約後，他感覺市場有些不對勁，他打電話給經紀人，要他謹慎從事，慢慢地平倉，幾個小時肉，250 萬手的小表多單全部出場，總共獲利130多萬美元（當時是20世紀70年代，等於現在的數幹萬美元）。 7周後，市價跌去了1美元，這歷時數月的行情是斯坦利•克羅連續多年獲勝紀錄的高潮：他自己個人的賬戶由1.8萬美元上升到100多萬美元，陸續加人的合夥投資者的資金也由64.4萬美元上升到250萬美元。平完倉當天的中午，斯坦利•克羅送給他的妻子一個驚喜：一輛非常豪華的勞斯萊斯汽車，接著他們就關閉了在紐約的辦公室，收拾行李， 銷聲匿跡江湖5年之久。當斯坦利•克羅將他從期貨市場的獲利了結，離開市場的時候， 《福布斯》雜誌發表了這樣一篇期貨文章——《斯坦利•克羅功成身退的日子》。 這以後，斯坦利•克羅離開了幾年，直到1981年，他重新回到了華爾街，仍然經營自已的公司，並將辦公室建在了紐約市華盛頓港口的一艘遊艇上。斯坦利•克羅經常發表關於期貨交易策略的演說，從1983年開始在《金融世界》上撰寫期貨專欄，他在《新加坡商業雜誌》上也有一個一月發表一次的專欄。 延伸閱讀 《期貨投資策略》是斯坦利•克羅的又一部力作，內容涉及策 YAN SHEN YUE DU 略以及從市場搜取暴利的戰術。克羅在書中告訴我們如何在市場即將發動大行情之際登上列車，並且在能力所及之範圍內穩坐到行情結束，以及如何在賺錢的操作賺得更多，在賠錢的操作賠得更少。 美國作家約翰•特雷恩所著的《跟我學投資》一書詳細記述了斯坦利•克羅的投資策略，透過對投資大師的研究，使讀者瞭解現實，瞭解在大師身上行之有效的投資辦法以及為何奏效，並根據世界和投資市場的變化，研究出一套適合自己的方法。 • 032• 大 The Lifetime Reading Plan 師經典•讀書計劃老莊易財經部落格wwl aozhuangyi .cn
更多資訊、證券圖書下載盡在老莊易財經部落格wwwlaozhuangyi.cn *波浪理論的權威教科書 *市場技術分析理論的主要派系東艾略特波浪理論市場行為的關鍵艾略特波浪理論小羅伯特•R•普萊切特 Robert R. Prechter（美興1942~ A.J.弗羅斯特和小羅伯特•R•普菜切特是艾略特理論的熱心學者，而那些希望用艾略特的發現及其在投資中的成功應用來獲利的人，將會發現他們的著作很值得一讀。 —艾略特波浪理論專家查爾斯小J•柯林斯小羅伯特•R•普萊切特是世界知名的波浪理論學者，在波浪理論的發展史上，他的功績不可磨滅。他被《時機選擇者文摘》稱為“股票市場歷史上首要的市場時機選擇者之一” ’，這位“冠軍市場預測家”不僅是“艾略特波浪研判的世界領袖”，而且是“美國第一流的艾略特波浪預測法的倡導者”。 1978年，小羅伯特•R•普萊切特與弗羅斯特合作出版了《艾略特波浪理論》，這是波浪理論領域內的經典著作，曾被譯成八國文字出版。此後，幾乎所有的股票分析書籍在談到波浪理論時，總免不了要引用這部著作中的圖表和論述。 在這本《艾略特波浪理論》中，普萊切特將過去幾年裡的波浪理論的最新進展做了全面的總結，並將其貫穿在每個章節之中。該書是關於艾略特理論的傑出的權威著作， 值得所有對波浪理論感興趣的人一讀。它清晰、簡潔而且頗具膽識••⋯對於新手和老手來說這是到目前為止最有用、最全面的著作。著名的投資理論家柯林斯認為該書使他第一次真正理解了艾略特波浪理論，普萊切特過去成功運用的所有方法在該書中都有詳盡的描述。 《艾略特波浪理論》出版於1978年11月，當時道•瓊斯指數處於790點。儘管評論家們立刻認定這是一本關於波浪理論的權威教科書，但它還是因為幾千本的差距與暢銷書排部必讀的投資學經典 ...... Bini br roizixur jNcbiiN 老莊易財經部落格www laozhuangyi.cn • 033•
更多資訊、證券圖書下載盡在老莊易財經部落格wwwl aozhuangyi.cn 行榜失之交臂。但是，由於對這本內容引人人勝的書的興趣以螺旋的方式增長，以及該書成功的長期預測，因此《艾略特波浪理論》一書的銷量年年遞增，獲得了華爾街經典著作的地位。 曠世傑作 《艾略特波浪理論》是如此一本重要的、迷人的、甚至引人 KUANG SHI JIE 2UO興奮的著作，所有嚴謹的市場學者——無論是基本分析人士還是技術分析人士，在處理股票、債券和商品期貨時都應當讀一讀。《艾略特波浪理論》一書包括兩個部分，第一部分：艾略特理論的內容；第二部分：艾略特理論的實際應用。 波浪理論的創始人拉爾夫•納爾遜•艾略特認為社會、人類的行為在某種意義上呈可認知的形態。波浪理論是一種具有特殊價值的工具，具體表現在其普遍性及精確性上。 說它具普遍性，是指我們可在許多有關人類活動的領域中運用到它，且許多時候有令人難以置信的效果；說它具有精確性，是指在確認以及預測走勢的變化上，其準確性令人歎為觀止。這是其他分析方法所難望其項背的。當時，準確地說在美股見底之前的半個小時，艾略特就預言，在未來的幾十年將會出現一個大多頭市場。他的這項預言，與仍然彌 •• 華文精選•• 波浪理論認為，每個市場決定不僅受制幹有同時也產生有價值的資訊：每筆交價值的信思心易在即刻麻為一種結果的同時進入市場組斜，開透過文字資料傳遞，加入影響其他投謝者行為的這種反饋迴圈受人的社會本性一系到原國之中。這種反的控制，加而具，既然人有這種本性，那麼這個過因為這些形或金重演，所程就會產生各種形式。 以它們有預測價值。 漫著熊氣的市場截然相反。其時大部分人都不敢想像道•瓊斯工業平均指數會超越它在1929年所創下的最高點（386點）。但是，事實證明波浪理論是對的！ 利用道•瓊斯工業平均指數作為研究工具， 艾略特發現不斷變化的股價結構性形態反映了自然和諧之美。根據這一發現他提出了一套相關的市場分析理論，精練出市場的13種形態或所請波。在市場上這些形態重複出現，但是出現的時間間隔及幅度大小並不一定具有再現性。而後他又發現了這些呈結構性形態之圖形可以連線起來形成同樣形態的更大的圖形，他據此提出了一系列權威性的演繹法則用來解釋市場的行為，並特別強調波動原理的預測價值，這就是久負盛名的艾略特波浪理論。 波浪理論是建立在一定的數學基礎之上的。艾略特認為，波浪理論所論述的浪與浪的比率，實際上是由一個神奇數列發展而來的；這個數列稱為費波納契數列，費波納契 • 034• 大 The Lifetime Reading Plan 師經典-讀書計劃老莊易財經部落格wwwlaozhuangyi.cn
更多資訊、證券圖書下載盡在老莊易財經部落格wwwl aozhuangyi.cn 數列最神奇之處在於它的0.618和1.618的比率。這個比率又稱為黃金比率。古埃及人利用這個比率建造了世界聞名而又充滿傳奇色彩的金字塔，這就是為什麼艾略特把它稱為神奇的宇宙自然法則的原因。而在股價波動中，他也遵循著這一白然法則。 按照艾略特波浪理論的闡述，股市波動如費波納契神奇數列那樣，基本形態是由一個主升浪和一個調整浪構成的。一個主升浪由5個浪組成，調整浪由3個浪（a,b,c）組成。 因此，這8個浪便形成一個完整的艾略特波浪週期，如下圖所示： 構成費波納契數列的基礎非常簡單，由1，2，3 開始，產生無限數字系列，而3，實際上為1與2之和，以後出現的一系列數字，全部依照上述簡單的原則，兩個連續出現的相鄰數字相加，等於一個後 C 面的數字。例如3加5等於8，5加8等於13，8加13等於21， ……直至無限。表面看來，此一數列很簡單， 但背後卻隱藏著無窮的奧妙：①任何相列的兩個數字之和都等於後一個數字。②除了最前面3個數（1，2,3），任何一個數與後一個數的比率接近0.618，而且越往後，其比率越接近0.618。③除了前3個數外，任何一個數與前一個數的比率，接近1.618。有趣的是， 1.618的倒數是0.618。 艾略特波浪理論認為，主升浪的5個浪還可以分出21個小浪，調整浪（a，b，c）的3 個浪也可以分出13個小浪。再細分下去，就會出現一個由144個小浪構成的完整的大周期。由此可見，艾略特波浪可以由一個超級大波浪一級一級細分出無數的小波浪，由這些小浪組成股市的一個完整週期。 如果沒有小羅伯特•R•普萊切特與A. J. 弗羅斯特在1978年合著的這本《艾略特波浪理論》， 那麼艾略特波浪理論可能早已失傳了。艾略特波浪理論有兩個最為重要的，但又容易被忽視的出發點，那就是：1.人類社會永遠進步向前；2.人類群體的行為是可以預測的。第一點已經被歷史一再證明，而第二點似乎是布朗運動在人類社會 •• 華文精選⋯• 退明星，人類財常拒純榛受自然果的其他法則本身就是一種白然法則。 市場的行進以演浪形式股開。演浪是有向真確切地說， 一個波浪是任何一種自然發生的模式。 你必須理解並機受這個事實：即使一種方法可以以很高的機率得出一種相當磺切的結果， 它有時也會出儲。 中的再現（大約175年前，英國植物學家布朗觀察到水中花粉的不規則運動，那反映了水分子的 3 部必讀的投資學經典 wioti bE roiziiE jiNGbiAN' 老莊易財經部落格wwwlaozhuangyi.cn • 035•
更多資訊、證券圖書下載盡在老莊易財經部落格wwwlaozhuangyi.cn 不規則運動以及有水分子組成的水的規則運動）。 股市究竟反映了什麼？人的群體行為！曾給幾位美國總統擔任過顧問的巴魯克說：“但是，實際在股票市場振盪中記錄下來的不是各種事件本對技術分析家來說，《艾略特波浪理論》是最好的一本參考書⋯⋯艾略特波浪理論所有重要內容的集合。 身，而是人類對這些事件的反應。簡而言之，成百上千萬的男男女女是如何感受這些事件的可以影響他們的未來。換言之，股票市場首先是人。正是人在試圖預言未來。而且正是這種強烈的人性使股票市場成了一個如此 —《期貨雜誌》 戲劇性的世界，在此男男女女投人了他們相互衝突的判斷，他們的希望與恐懼、力量與軟弱，貪婪與幻想。” 經典導讀 JJING DIAN DAO DU 當我們經歷了許多難以想像與預測的經濟景氣變化，諸如經濟蕭條、大跌以及戰後重建和經濟繁菜等，我發現艾略特的波浪理論和現實經濟的發展脈動之間竟是如此地相互契合。對於艾略特波浪理論的分析、預測能力， 我深具信心。 ——美國著名經濟學家霍特里 AOTT IAVE PRINCIPLE TROST aN TPRECHTER LVTRODCCTIONRY Carkes 9Collins 《艾略特波浪理論》英文版封面波浪理論的全面破解 《艾略特波浪理論》一書中介紹的波浪理論是美國技術分析大師艾略特於20世紀30年代發明的一種重要金融市場分析工具。艾略特以天才加勤奮，前後大約用了10年的時間潛心研究，才最終完善了這一具基石意義的技術分析方法。該理論有助於市場投資人客觀對待市場價格的潮漲潮落， 可以長時間地在市場的角逐中獲利。目前，該理論已為全世界國家廣泛採用。不管是股票還是商品價格的波動，都與大自然的潮汐、天體運動一樣， 都具有相當程度的規律性。股票價格的波動也同潮汐一樣，一浪跟著一浪， 而且週而復始，股票波動也有跡可循，而波浪理論正是揭示了這樣的規律， 倘若能準確掌握和正確運用，就可以準確地預測股價未來的運動趨勢。 《艾略特波浪理論》一書的開始就提到波浪理論是以美國傑出學者查爾斯•道創立的道氏理論為基礎，道氏理論首開技術分析先河，但其缺陷是道氏理論只是在大的輪廓上對市場進行描述，並未全面揭示各種運動形態及相互關係。 艾略特透過認真的觀察和思考，大大完善了道氏理論，同時在可操作性和精確性方面大大地超越了前者！20世紀30年代後期，艾略特用其發明的理論準確地預測了當時的市場走勢，從而一舉確立了他在美國華爾街的地位。對於波浪理論，他的美國同行這樣評價：如果說道氏理論告訴人們 •036• The Lifetime Reading Plan 師經典•讀書計劃老莊易財經部落格wwwlaozhuangyi.cn
更多資訊、證券圖書下載盡在老莊易財經部落格wwwl aozhuangyi.cn 何謂大海，而艾略特原理告訴人們的是如何在大海上衝浪。 20世紀90年代初，中國股市開始正式設立，幾乎與此同時，波浪理論被引入中國。 13年過去了，無論是深滬股市的A股還是B股以及各品種的期市，都無可爭辯地證明，波浪理論完全適用於中國，波浪理論是客觀真理，當然滿足規律的普遍性。 在經歷了1997年大牛轉熊的慘痛一幕後，我開始正式研究波浪理論，當時市場中真正弄懂波浪理論的人少之又少，到了今年，波浪理論開始為眾多市場人士和一些投資者掛到嘴上，但與目前6000萬投資者相比，這畢竟是一小撮，而這其中又有相當一部分人未能掌握波浪理論的精髓，將波浪理論錯誤地運用。害自己賠錢事小，誤人子弟則事大。 對波浪理論是否正確運用，實踐是檢驗真理的惟一標準，支援波浪理論的三大前提是：“市場已說明一切，股價是有趨勢的，股價運動具有歷史再現性”。以上前提同時呈現在每位分析者面前，如果在走勢發生之前，你都能經常利用波浪理論提前預測出市場的頂部和底部，提前預測出未來上升或下降的趨勢甚至預測股指精確到幾點之內、股價幾分錢之內，那麼你才稱得上是真正的波浪高手！根據我多年的經驗，這完全是可以達到的。 與任何技術分析方法一樣，《艾略特波浪理論》一書中闡述的波浪理論有自身的優勢，而這種優勢是絕大多數現有的技術分析工具所不具備和不可比擬的。作為後人，尤其是已進入計算機網路時代的今天，我們有責任將這一人類偉大的理論發揚光大，有所創新，而你的創新是否正確，股價走勢是最公正的法官。讓我們每個人都共同努力。 這裡借用一句古詩：爾曹身與名俱滅，不廢波浪萬古流。波浪理論如果不是最高峰珠穆朗瑪，也至少應該是世界屋脊之上的喜馬拉雅山。（江山） T大師傳奇小羅伯特•R•普萊切特是世界知名的波浪理論學者，早年以全 DA SHI CHUAN QI 額獎學金進人耶魯大學，1971年獲得心理學學位。畢業後，他在美林證券市場分析部擔任市場技術分析專員，並在那裡開始了波浪理論的研究工作。 1977年，在美國市場技術分析師協會主辦的一次關於艾略特波浪理論的演講上，普萊切特結識了A.J.弗羅斯特。弗羅斯特是加拿大的註冊金融分析師，畢業於加拿大安大略省金斯頓的女王大學，1934年被吸收人安大略註冊會計師學會並在1937年進入安大略的律師班。1960年，弗羅斯特成了已故的漢密爾頓•博爾頓的合夥人，博爾頓將他引入艾略特波浪理論研究。1967年，弗羅斯特曾為博爾頓-特倫布萊的公司撰寫過《艾略特波浪部必讀的投資學經典 aibi bn FouziiE JNGDiAN 老莊易財經部落格wwlaozhuangyi.cn • 037
更多資訊、證券圖書下載盡在老莊易財經部落格wwl aozhuangyi.cn 理論副刊》。普萊切特發現，儘管他與弗羅斯特是兩代人，又隔著一條國境線，但他們有關波浪理論的觀點不謀而合，因此他們決定合著一本關於波浪理論的書。1978年，普萊切特與A.J.弗羅斯特合著了《艾略特波浪理論》，這本書是對艾略特波浪理論的系統總結與推動，1979年，他們開始出版《艾略特波浪理論家》雜誌。1984年，在為期3個月的全美投資竟賽中，普菜切特以444.4%的獲利率贏得總冠軍，從而使得波浪理論迅速傳播。 現在，普萊切特是艾略特波浪國際公司的總裁，這是世普菜切特（1949~） 界上最大的市場分析公司。艾略特波浪國際公司為機構客戶提供每天24小時的所有主要的全球股票市場、債券市場、利率與貨幣市場，以及金屬與能源市場的分析。 延伸閱讀艾略特是波浪理論的創始人，在1934年出版的《波浪原理》一 YAN SHEN YUE DU 書中，艾略特對農產品價格、電力生產、火災損失、美國赤字、 債券價格、美國汽油消費、鋼產量等均以波浪理論做過分析，為波浪理論奠定了堅實的基礎。 《艾略特名著集》是由小羅伯特•R•普菜切特編著的。如果你想了解艾略特的生平、波浪理論的由來，以及艾略特的原始著作，不妨找來一讀。《艾略特波浪理論》與《艾略特名著集》這兩部姊妹篇是目前國內關於波浪理論的完整譯著。 •038 The Lifetime Reading Plan 師經典•讀書計劃老莊易財經部落格wwlaozhuangyi.cn
更多資訊、證券圖書下載盡在老莊易財經部落格wwwlaozhuangyi.cn *最具影響力的投資專家的投資哲學 *登上《紐約時報》暢銷書排行榜的第一部投資著作 *廣大投資者必備的教科書怎樣選擇成長股怎樣選擇成長股菲利普•A•贊雪 Philip A. Fisher（美國 1908~2004） 運用費雪《怎樣選擇成長股》一書中介紹的技巧，可以徹底瞭解股票投資這一行，有助於一個人做出聰明的投資抉擇。 -美國著名校資象沃倫•巴菲特 Common Stocks and Uincommon Profits 非利普•A•費雪是華爾街極受尊重和推崇的投資專家之一，他1928年畢業於斯坦福大學商學院，旋即進入舊金山國安盎格魯國民銀行投資銀行部充當證券分析師，開始了他的投資生涯。在美國股市大崩盤後的1931年，他年僅23歲時，就創立了費雪公司，主要從事投資顧問諮詢方面的業務，從此費雪走上了一條投資大師的傳奇之路，被視為現代投資理論的開路先鋒之一。在此後幾十年的投資生涯中，費雪成功地發掘出並長期持有了摩托羅拉、德州儀器等大型的超級成長股，不僅使自己獲得了巨大的財富，也為他在專業人士的圈子裡面贏得了顯赫的名聲。 作為一名一流的投資大師，費雪顯得異常低調，幾乎從不接受各種訪問，以至於在一般投資者中並不知名，但是1959年他的名著《怎樣選擇成長股》一經出版，立時成為廣大投資者必備的教科書，該書隨即成為《紐約時報》有史以來登上暢銷書排行榜的第一部投資方面的著作。“成長股”這一概念也隨著該書的暢銷而成為投資者耳熟能詳的名詞，追尋“成長股”的“成長型投資”更是自此成為了美國股市多年以來的主流投資理念之一。 菲利普•A•費雪的投資哲學雖然提出已經有數十年了，但就是到了今天，《怎樣選擇成長股》一書也不僅只有金融專業人士仍詳加研讀並付諸實踐，而且還有許多人也將其奉為投資理財方面的經典之作。 部必讀的投資學經典 Bibu br rouzixur jiNcbiN 老莊易財經部落格wwwlaozhuangyi.cn • 039•
更多資訊、證券圖書下載盡在老莊易財經部落格wwlaozhuangyi.cn 曠世傑作在費雪的傳世名著《怎樣選擇成長股》裡，他對有關成長股 KUANC SHI JE 2UO的標準、如何尋找成長股、怎樣把握時機獲利等一系列重要問題進行了全面而詳盡的闡述。 費雪總結了成長股的15個特徵：這家公司的產品或服務有沒有充分的市場潛力，至少幾年內營業額能否大幅成長；為進一步提高總體銷售水平，發現新的產品增長點，管理層是不是決心繼續開發新產品或新工藝；和公司的規模相比，這家公司的研發努力有多大效果；這家公司有沒有高人一等的銷售組織；這家公司的利潤率高不高；這家公司做了什麼事，以維持或改善利潤率；這家公司的勞資和人事關係是不是很好；這家公司的高階主管之間關係很好嗎；公司管理階層的深度夠嗎；這家公司的成本分析和會計記錄做得如何；是不是在所處領域有獨到之處；它可以為投資者提供重要線索，以瞭解此公司相對於競爭者，是不是很突出；這家公司有沒有短期或長期的盈餘展望；在可預見的未來，這家公司是否會大量發行股票，獲取足夠的資金，以利公司發展，現有持股人的利益是否因預期中的成長而大幅受損；管理階層是不是隻向投資人報喜不報憂；諸事順暢 …•華文精選•…• 不管是什麼樣的理由，凡是設法隱匿壞訊息的公司，投資人最好不鼻納入選股考幕村泰中。 連最成功的企業，也無法避免叫人失望的事情。 坦誠面村，你一加上良好的判斷力，它們只是最後成功的祝價之。 技資想腺大錢，如須有耐心。預測股價會達到什麼水準， 往往比預測多久才會到達那種水準容易。 時口沫橫飛，有問題時或叫人失望的事情發生時，則三緘其口；這家公司管理階層的誠信正直態度是否毋庸置疑。 對這些要點了然於胸之後，如何從上千家公司中選出若干家符合上述標準的呢？對此， 費雪的經驗就是首先求助於富有經驗的投資專家，但是專家提供的線索總的來說仍然只是原始資料，而要從其中迅速篩選出若干家值得進一步研究的公司，則主要靠經驗了。 心中有了被選物件的大致範圍之後，費雪就開始了他稱之為“閒聊”的過程，尋找儘可能多的資訊來源，不斷豐富自己對所研究的公司的認識。費雪認為“閒聊”物件主要應該是該公司的競爭對手、供應商和客戶、大學和政府的科學家、行業協會的成員以及公司以前的員工等。 費雪堅持主張只有從側面瞭解到有關於一家公司至少50%以上的資訊之後，才可以去拜訪目標公司的管理階層，否則就是一種極其危險的狀態，因投資人對目標公司沒有足夠多的瞭解，極容易被公司的管理人員所誤導；此外，也根本無從判斷最基本的要點 • 040• The Lifetime Reading Plan 師經典•讀書計劃老莊易財經部落格wwlaozhuangyi.cn
更多資訊、證券圖書下載盡在老莊易財經部落格wwwlaozhuangyi.cn 高管人員本身的能力。 費雪非常反對那種只憑幾張財務報表和研究報告就匆忙下結論的做法，他譏諷道： “一個人如果一個星期只花一個晚上躺在舒適的扶手椅裡瀏覽一些經濟商免費報告，便獲得很高的利潤，你覺得說得過去嗎？” 從《怎樣選擇成長股》一書中，我們可以知道，費雪投資哲學的核心就在於找到現在被市場忽視、但是未來幾年內每股盈餘將有大幅度成長的少數股票；進一步地，想要獲得可能 •• 華文精選•• 金融圍都向左轉時，有能力正確地轉向有邊才能在投資預城獲得最大的利潤。 獲得的最高收益，就應該仔細考慮買賣時機問題。費雪對此有獨到的見解，對於傳統的依據景氣研究以及對未來的預測來決定是否買賣股票的做法，他持否定的態度。他明確提出：過分信任經濟預測的可靠性，無異於拿自己的全如果當初買進普通股時，事情徵得很正確， 則賣出的時機是——幾乎永遠不會到來。 股果市場本盾上具有欺編技資人的培狐，跟隨其他每個人當時在做的事去做，教者自或者自己內X 不可抗拒的吶嘛去校，？ 事後住往證明是情的。 部積蓄去冒險。 費雪認為，最佳買人點應該是在“盈餘即將大幅度改善，但盈餘增加的展望還沒有推升該公司的股票價格時”，而抓住最佳買人點的基礎就在於能夠正確判斷目標公司相對於整體經濟會有什麼樣的表現。另外，由於市場的原因導致的股價大幅下跌也是買進優質股的好時機。 對於賣出持股，費雪認為只能基於三個理由：首先是原始買進時就犯下了錯誤；其次是公司出現了重大問題，管理出現退步，或者是增長潛力消耗殆盡，難於繼續擁有突出的表現；第三個理由是投資者又發現了比手中持有的股票更優秀的品種。費雪認為最後一種情況非常罕見，而且隨時準備更換持股組合的風險其實很大。 在本書中，費雪還指出投資人應注意的“四不”原則：①不買處於創業階段的公司。 對於散戶投資者而言，選擇創業型股票投資，一定要看得準，最好等待創業公司度過創業期，進入成長期的時候再進行投資，值博率才較高。②不要讓年報迷惑自己。因為年報通常都是經過粉飾的。雖然它們是事實，但未必是事實的全部。投資者最好是全方位考察將要投資的公司，而不要只聽信片面之詞。③不要以為一隻股票的市盈率高，便表示該公司未來的盈利增長已反映在價格上。費雪告誡投資者，不要因為一隻成長股的市價高而不敢投資。④不要斤斤計較。費雪在書中舉出了一個事例，有位紳士想以35美元的價格買人100股某隻股票，但那隻股票最低價僅至35.5美元，多年後，那隻股票按復權部必讀的投資學經典 wibt bn roiziur jivcbiN' 老莊易財經部落格wwlaozhuangyi.cn • 041•
更多資訊、證券圖書下載盡在老莊易財經部落格wwl aozhuangyi.cn 如果說《聰明的投資者》 是對過去瘋狂投機的悔過之作， 那麼費雪所寫的這本書則是指路之作。二戰後經濟大發展，但人們的投資行為則相對保守，因為大蕭條的教訓太大了，費雪的這本書講述了許多觀察選擇成長股票的方法和技巧，鼓舞了投資人剛剛開始恢復的信心，重新燃起了人們對激動人心的成長股的憧憬。他在書裡詳細講解了觀察長期成長的企業的一些觀察技巧， 這對我們如何識別成長的陷阱很有幫助。 一《投資顧向》 PHIUPA FISHER Common Stocks and Uncommon Profits aro Othe Writngs 《怎樣選擇成長股》英文版封面後的價格計算，遠高於500美元。 費雪《怎樣選擇成長股》一書，總結了他用特殊的選股技巧挑選股票的方法。根據費雪的建議，如果一生之中，能夠找到二到三隻具有成長性的股票，即可獲得相當不錯的投資報酬。 經典導讀 JING DIAN DAO DU 我從《怎樣選擇成長股》中學到什麼我花了約15年的時間，才瞭解《怎樣選擇成長股》一書在寫些什麼。 第一次看這本書，實在不懂它到底在講什麼，那時我才8歲。我用了一個暑假才將它讀完。裡面有太多艱深的字眼—非查字典不可。不過，那是父親寫的書，我引以為榮。我在學校、左鄰右舍聽到，在當地報紙看到，曉得這本書大獲好評，它應該是《紐約時報》有史以來，躋身暢銷書排行榜的第一本投資著作，我有責任去看它，於是我看了。 誰又能想到我後來會著手創立一家大型投資管理公司，自己寫書，在 《福布斯》雜誌79年的歷史中，我是第10位任職校長的專欄作家，10多年內撰寫數百篇專欄，包括一年一度的“年度最佳”投資著作書評呢？是的， 這可能得益於我8歲時看的第一本投資方面的書。 《怎樣選擇成長股》這本書令我正眼相看的那一年，是20歲大學快畢業時，父親有個想法，希望我和他、哥哥一起工作。這件事讓我有點舉棋不定，我滿懷焦慮，也不免懷疑，希望“驗證一下”，看這份工作是不是好機會，於是我重讀了《怎樣選擇成長股》。這一次，只有幾個字看不懂。看了應留意一隻股票的“15要點”後，我心裡琢磨著，想知道能不能如法炮制，應用到一支地方性股票上。如果可以，便表示和父親一起工作是有好處的。 運用《怎樣選擇成長股》一書所說的“15要點”，等於在現實生活中， 一而再，再而三，找人“閒聊”——目的是在這裡研究某隻股票，在那裡研究另一支股票。它真的管用。我不打算在此重述早年的事業生涯中，它如何幫助我成功。我的確因為發現一些股票，事業才能突飛猛進，這些股 •042• 大 The Lifetime Reading Plan 師經典•讀書計劃老莊易財經部落格wwwlaozhuangyi.cn
更多資訊、證券圖書下載盡在老莊易財經部落格wwlaozhuangyi.cn 票，只能靠“閒聊” 和“15要點” 找到。我可以大致研判一家公司能在這個世界的哪個地方取得一席之地，以及它會不會繁榮壯大，如果不能，可能的病因在哪裡？箇中竅門在於找人閒聊，而且和所有的竅門一樣，得花時間去學習。能看出符合“15要點”的股票是門藝術。兩者的差別，有如學習彈奏鋼琴（竅門），然後編曲（藝術）。你可能不願還沒彈得很好就學作曲。幾乎在任何領域中，你只能靠反覆練習學得竅門，別無他法。你可以只管欣賞藝術，不一定要有能力創作藝術，或者在嫻熟竅門之後，才搖身一變而成藝術家。 我要說的是：閒聊法和“15要點”對成長型和價值型股票都管用。以第四點來說： 對一家背後沒有傑出自然銷售動能的價值型公司來說，銷售組織優於一般水準和順風揚帆一樣重要，甚至有過之而無不及。在第五點，談高利潤率，道理也是一樣。比方說， 在欠缺自然成長率的商品式企業中，市場佔有率、相對生產成本和長期利潤率的確全部緊密相依。管理得當可以提高市場佔有率和降低相對生產成本，做法通常是引進改良式的生產技術（運用技術，而不是自行發展技術）。管理不善，將使利潤率降低，最後消失。 因此，在1976年，我發現了紐可公司，這是一家小型鋼製品銷售商—管理階層優異、 技術創新、生產成本較低、在小小的鋼製品領域中市場佔有率相對偏高，我從價值型投資的觀點買它；家父也立即從成長型投資的觀點買進紐可。我們運用的都是“15要點”。 不過，請不要以為《怎樣選擇成長股》一書只有“閒聊法”和“15要點”有用。我認為它們是珠寶，但書中也穿插了一些較小的散發著光芒和智慧的火花。比方說，1990年的時候，我專業操作股票已有18年曆史，而且做得相當成功，我在《福布斯》雜誌寫專欄已6年。接著，薩達姆•侯賽因來了。隨著戰爭的威脅日濃，投資人變得膽怯，市場驚惶不安。我鑽研過歷史，並寫了兩本金融史方面的書。歷史經驗告訴我要“買進”，但畢竟我沒經歷過那麼多歷史。一個週末，我翻閱《怎樣選擇成長股》一書第八章“投資人五不原則”和第九章“投資人另五不原則”，加深了我的決心。我曉得，戰爭恐懼必然是市場買進良機。除此以外，加上我自己的一些經濟預測，1990年年底我發表的專欄鼓吹買進，時機恰到好處。在其他大部分人看空之際，我提出的買進時機正確，有助於穩固我在《福布斯》雜誌的長期地位。 我認為，《怎樣選擇成長股》一書第二篇第六章談摩托羅拉公司的部分，正是典型的菲利普•A•費雪的風格。菲利普•A•費雪在書中提到為什麼那時人們不太喜歡的摩托羅拉，其實是家很棒的公司，這一部分很難讀，也不容易看懂它真的是家優良公司。但是不妨看看後來的事實。這支股票的價格後來上漲為20倍。也就是21年內，一美元變成20 3 部必讀的投資學經典 hioi Dk rouznir jinvcoiaN 老莊易財經部落格wwwlaozhuangyi.cn •043
更多資訊、證券圖書下載盡在老莊易財經部落格wwwl aozhuangyi.cn 美元；不計股利，年回報率超過15%—而且全部的錢放在一家安全、管理良好的公司， 不用每年負擔經紀商的進出手續費，也不用煩惱共同基金的營運費用比率，而且對信心堅定的人來說，不必傷什麼腦筋。 真的有人抱牢一隻股票21年？我可以很肯定地告訴你，菲利浦•A•費雪就是這麼做的，而且摩托羅拉是他個人持有量多的股票。這段期間內，標準普爾500種股價指數只漲 7倍。菲利浦•A•費雪以前是，現在也是這樣的人。找到他知之甚詳的出色公司之後，抱牢很長時間，讓股價大幅增值。“保守型投資人夜夜安枕”正是我所知最好的一篇論著， 告訴我們如何買進並抱率成長型股票，但不冒太大的風險。（肯內斯•L•費雪） 好書的力量菲利普•A•費雪是美國股票投資大師，他寫了一本著名的投資理論著作《怎樣選擇成長股》，該書出版後，受到廣泛的好評，沃倫•巴菲特看完這本書，就去找費雪，見過面之後，費雪的理念使巴菲特折服。 這是一本什麼樣的好書，出版於20世紀50年代，至今仍令投資者著迷呢？事實上， 老費雪的《怎樣選擇成長股》不僅培養了大批優秀的投資者，而且培養了他的兒子小費雪。兒子繼承了父親的衣缽，創立了一家大型投資管理公司，自己寫書，寫專欄文章。 小費雪說，他的成就得益於在8歲時看的第一本投資方面的書—《怎樣選擇成長股》。 一本書改變了一個人的人生，巴菲特就是這樣的例子。巴菲特在上大學時讀了本傑明•格笛心姆的經典之作《聰明的投資者》，深受影響，隻身來到紐約，直接受教於格雷厄姆教授，那時巴菲特僅20歲。巴菲特懂得一個淺顯的道理，要想成功就應該向最好的老師學習。數年之後，巴菲特再一次來到紐約，進入格雷厄姆一紐曼公司，與老師一起進行實際操作，他從老師身上學到了很多東西，其中最寶貴的東西是“理性”。巴菲特的成功，不僅與格雷厄姆有密切的關係，而且與菲利普•A•費雪也有重要的關係。他說，自己身上有85%像格雷厄姆，15%像費雪。如果說格雷厄姆給予巴菲特的是思想基礎，那麼費雪則給了巴菲特可行的方法學，兩位精神父親給巴菲特裝上了一雙翅膀，使他如虎添冀。是《聰明的投資者》和《怎樣選擇成長股》兩本書幫他找到了使他走上成功之路的導師。 小費雪是他父親的學生，但他跟父親的投資理念一直不太相同，老費雪是成長型股 • 044• 大 The Lifetime Reading Plan 師經典•讀書計劃老莊易財經部落格wwlaozhuangyi.cn
更多資訊、證券圖書下載盡在老莊易財經部落格wwlaozhuangyi.cn 票投資人，小費雪則是價值型股票投資人。兩人可以說道不相同，老費雪想找的是能夠成長的公司股票，而且以合理的價格買到後，幾乎不賣出；小費雪要的是價格足夠便宜的股票，且價值遠超過它的價格。但兩者又殊途同歸，所運用的方法都是書中的方法——“閒聊法”和“15個要點”法，因為這兩種方法對成長型和價值型的股票都管用。 《怎樣選擇成長股》一書的最精華部分，就是“閒聊”，就是調研上市公司，並尋找優良普通股的15個要點，後來許多事例也證明了費雪的忠告和方法是有用的。不瞭解股票的價值，不瞭解上市公司的情況，盲目地買進賣出是國內投資者的通病，大部分中小散戶如此，有些大戶機構也如此。廣大股民對諮詢機構和投資機構的最普遍的看法是： 前者是抬轎，後者是坐莊。坐莊、跟莊、戰勝莊家這些概念被渲染成中國股市的主要特色，不能不說是一種遺憾。由此可見，正確的投資理念要深人人心還有很長的路要走。 其實，做股票不是先學習買賣，而是要先學習如何選擇股票，瞭解所投資的物件。費雪在《怎樣選擇成長股》一書中詳細介紹了他的經驗和方法，每個想在交易中穩操勝券的投資者，都應該認真地讀幾遍這本股市經典之作。（佚名） 大師傳奇菲利普•A•費雪是投資界的“巨人”，著名投資人沃倫•巴菲特 DA SHI CHUAN QI 曾說，“從他那裡，我學會了探求價值的方法：走出去與競爭對手、供應商和客戶交談，以便發現一個行業或公司的實際經營情況。” 菲利普•A•費雪出生於美國聖弗朗西斯科，他的父親是一位醫生，在兒子的成長教育方面付出了很多心血。費雪15歲進人大學，之後又在斯坦福商學院唸了一年研究生。在那裡，他隨一位做顧問的教授一起工作，他學會了分析公司的管理問題。 1928年，費雪畢業後的第一份工作是在聖弗朗西斯科一家銀行做證券分析師，然後他又去了一家股票交易公司，只是1929年的大崩盤使他失去了工作。1931年他開辦了自己的公司——費雪公司，當時的社會情況對他來說有兩大幫助：在最蕭條的時候，公司首腦們很少有事可做，所以都願意和費雪談談他們的公司，另外，大多數潛在的客戶對他們當時的顧問們相當不滿，願意尋找新的顧問。當費雪89歲時，他仍然管理著大量客戶的資金。 在費雪的投資生涯中，最成功的、也最為後人所稱道的就是1955年，在摩托羅拉還是一家默默無聞的小公司的時候，他就斷然大量買入其股票並長期持有，在此後的20多年裡，摩托羅拉迅速成長為全球性的超一流公司，該股也成長了20多倍。 部必讀的投資學經典 BIDU DE FOULIN UE JINGDIAN 老莊易財經部落格wwlaozhuangyi.cn • 045•
更多資訊、證券圖書下載盡在老莊易財經部落格wwwl aozhuangyi.cn 費雪在1958年《如何尋找成長股》一書中寫道：“許多投資者，當然還有那些為他們提供諮詢的人，從未意識到，購買自己不瞭解的公司的股票可能比沒有充分多元化還要危險得多。”1999年的時候，費雪已是91歲高齡的老人，他仍不改初衷，常說：“最優秀的股票是極為難尋的，如果容易，那豈不是每個人都可以擁有它們了？我知道我想購最好的股，不然我寧願不買。”像所有偉大的投資家一樣，費雪絕不輕舉妄動，在他盡全力瞭解一家公司的過程中，他會親自走一趟拜訪此公司，如果他對所見所聞感興趣，他會毫不猶豫地大量投資於此公司。 費雪於2004年3月去世，享年96歲。 延伸閱讀美國作家提摩西•維克的《不戰而勝—價值投資法》一書，為 YAN SHEN YUE DU 投資人提供了豐富的有價值資訊和投資建議，書中摒棄了“短線熱炒”，闡釋了長線是金的投資方針，介紹了以關注公司價值為核心的價值投資法的優點，提供了預測公司收益增長，淨值和內在價值的各種方法，並且彙集了眾多運用投資價值技巧長期獲得超值回報的資產管理大師的經典案例研究。 美國投資家亞歷克•埃靈厄的《投資的藝術），是一部介紹投資分析方法的經典之作。 該書的主要觀點是成功的投資，必須將技術分析與公司基本面分析有機地結合起來，必須與宏觀經濟形勢緊密地聯絡在一起。該書首次出版至今已將近半個世紀了，雖然時過境遷，但它仍受到出版商和讀者的青睞。 • 046• le Lifetime Reading Pu 心經曲，說書計： 老莊易財經部落格wwl aozhuangyi .cn
更多資訊、證券圖書下載盡在老莊易財經部落格wwl aozhuangyi.cn *美國最好的商學教材 *連續12年盛行不衰的投資鉅作 *投資者入門的指南投資學精要（肉52 Essenriols of Investments 效維•博迪亞歷克斯凱恩艾倫•J，4科斯投資學精要茲維•博迪 Zvi Bodie（美國1943~ 《投資學精要》是本科生學習投資課程最好的教科書，它是理論與實頗極好的融合，保持了適度的嚴格與清晰相結合的寫作風格。 （技資家》雜誌由茲維•博迪、亞歷克斯•凱恩、艾倫•］-馬科斯三位當今世界極負盛名和極具影響力的金融學巨匠撰寫的《投資學精要》一書，精闢而準確地分析了投資學領域內的重要基本問題，包括證券組合理論、資產定價、固定收益證券、衍生金融工具和投資管理。 該書自1992年初版至目前的第五版，連續12年盛行不衰，被稱為投資學領域的絕對經典之作，是最好的商學教材，成為美國眾多大學的本科生教科書，並長期居同類書籍銷售排行榜之首。 《投資學精要》一書將向你介紹當前所有投資者都十分關注的主要問題。透過學習， 你將掌握分析當前一些問題和爭論的技能，這些熱點問題和爭論也是流行媒體以及專業性雜誌所熱衷報道的材料。無論你是想成為一名職業投資人士，還是僅僅成為一個老練的個人投資者，這些技能都是必要的。 相對國內而言，國外證券市場發展歷史較長，市場成熟度高，已形成了一套相當完善的投資理論。“他山之石，可以攻玉”，因此，《投資學精要》一書對中國投資者來說，可資借鑑的地方更多。閱讀該書時，無需有太強的理論基礎，也不必絞盡腦汁，作者對投資學基本知識簡潔而透徹的講解，一定會幫助你樹立正確的投資理念，輕鬆掌握投資的精要。、部必讀的投資學經典 Jiibi on roiznir jNcbniN 老莊易財經部落格wwwlaozhuangyi.cn • 047•
更多資訊、證券圖書下載盡在老莊易財經部落格wwlaozhuangyi.cn 曠世傑作 《投資學精要》是一本為那些想獲得職業水平的投資學知識 RUANG SHi） 206的初學者而編寫的教材。它並不需要讀者有投資學的背景知識， 它對數學的要求也不高，但是它是一本相當嚴謹的書。全書組織內容時始終圍繞一個原則—即證券市場近乎有效，意味著大多數證券在給定的風險和收益特徵下的價格都是合理的。沒有免費午餐的說法在金融市場比在其他任何地方都恰如其分。這個很簡單的結論在制定投資策略時卻具有十分重要的意義，作者對投資策略的討論總是以有效市場假設為前提，儘管市場有效的程度不僅現在是，將來也總是一個有爭議的問題，作者還是希望全書針對這個問題的討論能有助於人們改變一些傳統的觀念。 本書從內容上看可分為三部分：第一部分是基本理論，包括該書的第一章投資的要素和第二章資產組合理論，詳細介紹了風險組合理論、資本資產定價模型、套利定價理論和市場有效性理論；第二部分是證券投資分析，包括該書第三章固定收益證券、第四章證券分析和第五章衍生資產、期權與期貨，對固定收益證券、股票和衍生工具的投資實務做了仔細的介紹，重點分析了有關的投資理論；第三部分就是該書的第六章積極的投資管 ••• 華文精選•• 如果說損監表測度了一家公司在一段時間的蘊利能力，那麼資產負倩表則為公司在來一時點的財務狀況提供了一張快照，資產負衝表是公司在那一時刻的資產和負情清單。 即使在有效市場中，組合管理也有看實案作用。由於年齡、這用籠率、鳳隆原惠程魔、 職業等因素不同，極資決策的最優選擇也會發生變動。有效市場中的銀合管理不是美擊敗市場，而是要使得組念與上迷國素相速應。 理，闡述了證券投資分析的基礎和背景以及證券投資的管理。 《投資學精要》一書十分注重資產分配間題。作者強調這個問題主要基於兩個重要原因。 首先，這是大多數投資者構建投資組合時必須要經歷的過程。你起初通常將所有的資金存於銀行賬戶，接著你必然要考慮將多少資金投資於風險較大、但能提供更高預期收益率的資產。這個自然而然的一步就是考慮風險資產類別，如股票、 債券或房地產。這就是資產分配決策。第二步， 在大多數情況下，資產分配選擇在決定投資的總體業績時的重要性遠大於具體證券的選擇。因而貨產分配投資組合的風險一收益結構首要決定因素，在研究投資策略，因此也值得作者放主要的精力在上面。 《投資學精要》所闡述的很多基礎理論和規律都是每個投資者應該掌握的，是一種基本投貨索養的體現。但《投資學精要》絕不是一種單純的知識提供者，它更是承擔了一種知識的啟發和內化的任務。如在說明風險和收益時，作者極力向讀者灌輸“天下沒 • 048• The Lifetime Reading Plan 師經典•讀書計劃老莊易財經部落格wwwlaozhuangyi.cn
更多資訊、證券圖書下載盡在老莊易財經部落格wwlaozhuangyi.cn 有免費的午餐”的觀點。高收益必然伴隨著高風險。很多人對私募基金記憶猶新，私募基金產生了很多問題，很多人被私募基金承諾的高收益所吸引，卻忽視了背後隱藏的高風險。更嚴重的是還有許多不規範操作所導致的高風險。這種風險在成熟的市場經濟國家的投資者中幾乎是不可能被接受的。結果當股市下跌時，出現了很多問題，不僅有經濟上的，還有法律上的。但它的根源就在於投資者缺少對投資理性深厚的認知基礎。 此外，《投資學精要》一書對投資分析也很關注，因為投資分析是投 《投資學精要》的每一版都附有標準普爾指數市場調研的教育版本。這種豐富的網路資源提供了美國頂尖的100家公司6年來的財務資料。 資理論應用於實際的重要部分，能使讀者看到投資理論的應用價值。 —《投資家》雜誌仝典導詩 ..•..m•••.••••e.a•e JING DIAN DAO DU 構築投資理性的基礎性著作 《投資學精要》是一本大學經濟管理類本科生通用的經典教材，在國外一直暢銷不衰。但它的可讀性和知識性卻比一般的通俗類的經濟讀物有過之而無不及。所以，基於理財和培養基本投資素養的功能，這本書在國外的中產階級中也十分流行。在國外，中產階級的個人財富一般來說都小由三位投資學教授聯合撰寫的《投資學精要》一書在市場上居於領先地位，運用該書中的投資理論就能夠洞察到市場的實際價值。 —《圖書館雜誌》 有規模，個人投資已成為中產階級生活的一部分。中產階級的投資理念和投資方向成為主導財富聚合的不可忽視的因素。而誰能引導這部分人的投資傾向，誰就能引領投資潮流，這不僅是一種榮耀，更是一種現實的責任。 正確的導向，能使整個社會的財富穩步增長，達到市場的理性繁榮。 而這種投資文化的培養，無疑是一項長期基礎性的T作。即使在金融 《投資學精要》一書提供給市場成熟的美國，投資者在特定時期也會呈現出一種整體性非理性狀態，投資者可能在整個職業生涯都有這種非理性狀態對整個金融市場“軟性”基礎造成損害。而我們把這種基用的知識，足以應付金融市場上礎定義為投資理性，即對最基本的投資知識及規律的掌握。投資的理念、 出現的新思想和新挑戰。 —《投資者》雜誌技巧及具體的操作是實踐中的事物，應該是多樣化的，但他們的土壤正是這種一統的投資理性。人們對這種投資理性的內化程度就決定了他們的投資素養。 無法想像，當一個缺乏投資理性的中產階級擁有數以億計的社會財富時，會發生什麼情況。投資理性在文化上的缺失並不是單靠投資者在市場 30 部必讀的投資學經典 Bibtb rouziue jiNcbinN 老莊易財經部落格wwwl aoz huangyi .cn • 049•
更多資訊、證券圖書下載盡在老莊易財經部落格wwwlaozhuangyi.cn 上的試錯法就能彌補的。但已經有人看到了這個問題，《投資學精要》的問世，除了作為投資學教材之外，更注重透過對各種投資現象的解說、投資案例的評述及投資理論的應用來為投資者構築一個建築在投資理性之上的開放性的知識結構，它願意為這個理財花園澆灌更多的土壤。 投資是一個廣闊的領域，這裡主要指的是金融投資。金融市場是一個很敏感的市場，各個部分緊密相連，和真實經濟也是休慼與共，在這種情況下，培養投資者的宏觀視野和對事件的洞察力是十分必要的。《投資學 《投資學精要》一書精闢而準確地分析了投資學領域內的重要基本問題；包括證券組合理論、資產定價、固定收益證券、 衍生金融工具和投資管理。與其他書比較，本書更強調資產分配問題，資產分配是投資組合的風險一收益結構的首要決定因素。 本書也關注投資分析，投資分析是投資理論應用於實際的重要部分，將使讀者看到投資理論的應用價值。 精要》在一個充分國際化的平臺上為讀者提供了作為一個優秀投資者所必須知曉的有關金融市場執行的知識和整個金融市場的框架結構和內部各個子市場之間的傳導機制。 《投資學精要》還向讀者介紹了當前所有投資者都十分關注的主要問題。透過閱讀本書，你將掌握分析當前的一些問題和爭論的技能，這些熱點問題和爭論也是國內外主流媒體以及專業性雜誌所熱衷報道的題材。 透過閱讀本書，你可以在這個領域和任何人自由對話，而不是刻意去迴避。刻意迴避，這是一種知識結構的缺憾，也是生活品位的遺失。而自由對話，這是生活有形的標誌，也是財富品質的體現。透過閱讀這本書， 你可以領會投資藝術的真諦，使你在將陪伴你一生的投資生涯中，有一個 《投資者》雜誌很好的開始。即使你對投資已有所心得，當你重新來讀這本書時，你也會有新的感受，《投資學精要》將會幫助你整理紛繁的思緒，尋找久候不至的靈感。（陸強華） 〈投資學精要》英文版封面投資的道理與學問投資是權衡風險和收益關係的理論和實踐活動。投資活動並非我們原先想像的那樣高深和神秘，因為我們從小到大一直在進行著各式各樣的投資分析，只不過我們往往並沒有意識到這些行為也是一種投資而已。在市場經濟最發達的國家，投資管理被認為是金融部門有效發展的關鍵所在。 由波士頓大學管理學院教授茲維•博迪等三位學者合著的主流金融學教科書《投資學精要》洋洋117萬多字的教材或許會嚇倒部分對“大部頭”天 •050• The Lifetime Reading Plan 師經典-讀書計劃” 老莊易財經部落格wwwlaozhuangyi.cn
更多資訊、證券圖書下載盡在老莊易財經部落格wwwl aozhuangyi.cn 生具有某種恐懼感的讀者，但是如果能夠嘗試戰戰兢兢地翻開書本，就有可能獲得意想不到的收穫。 世界上大概沒有多少人會拒絕發財，但是大多數人都希望能夠找到發財的捷徑。因此，那些已經積累起鉅額財富的人們，往往會被不厭其煩地問及他們發財致富的秘訣或竅門。他們寧肯不斷地追問巴菲特或索羅斯那樣的投資大師，究竟購買何種股票，在何時購買以及進行怎樣的組合投資才能使自己發財致富。這些渴望發財的人中間可能只有很少一部分願意花費自認為非常寶貴的時間來啃類似《投資學精要》這樣的教科書，甚至寧背只讀巴菲特本人撰寫或者由他人轉述的“巴菲特投資心得”。 《投資學精要》的作者試圖幫助讀者成為一個見多識廣的投資者。全書的內容包括投資的要素、金融市場與金融工具、證券投資與衍生資產 •• 華文精選••• 如果你財經濟週期各個階段的預測比其他披資者更準確、芝更可裡， 那麼在週期性行業和防守性行止之間的選擇就十分容易了。你所要做的就是在你時經濟持樂娩態度時選擇週期性行業，在對經濟特悲規態度時投資防守性公 （比如股票、債券、期權、期貨等）、共同基金與其他投資結構、投資者與投資過程、資產組合理論（包括風險與收益、有效的多樣化策略、資本資產定價力量與套利定價理論和有效市場假定正是由於人們時錯誤估價的證券的不斷尋市場才維持了高效率的狀態。股票分析師也正是透過偶然發現這些細徽的偏高內在價值才證明了自己存在的價值。 等）、固定收益證券、證券分析（包括宏觀經濟分析與產業分析、權益估值、財務報表分析和技術分析等）、積極的投資管理（包括業績評價與積極的投資組合管理和國際分散化等）。 此外，還在附錄部分提供了重要的參考文獻和註冊金融分析師試題索引以及金融投資領域的常用公式。因此這本書不但可以作為標準的投資學教科書用於日常教學，而且還可以作為金融投資行業管理者和從業人員的工具書使用。 《投資學精要》在每一章開頭處提供一份學習要點，告訴讀者在學習完該章內容之後應該學會哪些內容。同時每一章正文中也儘可能提供較為翔實的相關資料資料（比如資產負債表、存託憑證、發行債務的公告、汽車貸款證券化憑證、以黃金為支撐的證券、 國庫券行情表、商品期貨合約行情表等。有許多實物的影印本相信絕大多數讀者（包括我自己本人）都是第一次見到，不但使讀者增加了感性認識，而且更加具有實際操作的針對性。 如果能夠花費半年或者更多的時間閱讀並且有選擇地完成一定數量的習題，讀者將 3 部必讀的投資學經典 Bibt Db rovzitir jncbiiN 老莊易財經部落格wwlaozhuangyi.cn • 051•
更多資訊、證券圖書下載盡在老莊易財經部落格wwwlaozhuangyi.cn 會對投資學的基本理論及其應用具有較為全面的瞭解和把握。我相信任何一位認真的讀者（或學生）都會從此教科書中獲得相當大的收益，並且會使他們未來的投資活動產生更高的收益。（夏業良） 大師傳奇茲維•博迪現為波士頓大學管理學院金融學教授。1943年4月 DA SHI CHUAN Q1 27日出生，1965年獲布魯克林學院哲學學士學位；1970年獲Hebrew大學經濟學碩士學位；1975年，獲麻省理工學院經濟學博士學位。博迪曾任麻省理工學院斯隆學院的金融學訪問助理教授（1975~1976），哈佛商學院訪問教授（1992~1994）， 並在此期間擔任“哈佛全球金融體系課題組”的成員。 博迪在投資、養老金及私人和公共部門的金融擔保管理等多個方面著述甚豐，因其在《金融分析家雜誌》上發表的傑出的文章，他兩次獲得投資管理和研究協會“Graham and Dodd”獎金，他的最新教材《金融學》，是與1997年諾貝爾經濟學獎得主羅伯特•C•莫頓合著，可以說是金融學的人門書。 博迪對養老金的研究側重於私營養老金的融資和投資方案及公共養老金政策，如提供政府養老金保險方面，他曾與約翰•沙文和戴維德•瓦茲一起出任美國國家經濟研究所全國養老金體系研究課題的帶頭人（1979~1985）。還曾為美國勞工部、以色列政府、世界銀行、J.P.摩根等許多機構的養老金方案出謀劃策，他關於養老金的最新著作是《養老金金融的建立》（2000），現在，他還擔任著賓夕法尼亞大學養老金研究理事會的成員。 博迪也從事金融會計的理論和實踐的研究，他曾是美國金融會計標準委員會的成員 （1989~1995）。 亞歷克斯•凱恩是加利福尼亞州大學聖迭哥分校國際關係研究生院及太平洋研究所的金融與經濟學教授。他曾在東京大學經濟學系、哈佛大學商學院研究生院和肯尼迪政治學院、加利福尼亞州大學洛杉磯分校管理學研究生院做過訪問教授，並在美國國家經濟研究局擔任過助理研究員。凱恩教授在金融學與管理學方面的期刊上發表了很多文章，他的主要研究領域是資本市場、公司財務、資產組合管理，近期的研究重點是投資組合構建中證券分析的最最佳化利用。 茲維•博迪（1943～） • 052• The Lifetime Reading Plan 師經費•麥書升劃老莊易財經部落格wwwlaozhuangyi.cn
更多資訊、證券圖書下載盡在老莊易財經部落格wwwl aozhuangyi.cn 艾倫•J•馬科斯是波士頓學院華萊士•E•卡羅爾管理學院金融系主任及金融學教授， 麻省理工學院斯隆管理學院訪問教授。他的主要研究興趣在於衍生工具和證券市場。馬科斯教授任美國國家經濟研究局研究員，從事養老經濟學和金融市場與貨幣經濟學的課題研究。他曾在聯邦住房貸款抵押公司工作過兩年，並開發了抵押定價和信用風險模型。 目前，馬科斯教授任職於投資管理協會的研究基金諮詢委員會以及由政府街銀行和波士頓溫德姆資本管理公司聯合組成的貨幣風險管理諮詢委員會。 延伸閱讀由諾貝爾獎金獲得者、著名投資大師、美國斯坦福大學商學 YAN SHEN YUE DU 院金融學教授威廉•F•夏普等編著的《投資學》被世界各國許多大學作為本科生和MBA的基本教材。本書共26章，其內容包括：證券投資環境與投資過程； 有價證券的價值分析與資產組合；各種投資工具的投資管理，也是投資學方面的一部經典名著。 英國詹姆斯•莫頓所著的《巔峰投資家》一書生動形象地描述了一些英國最卓越的投資大師的思想，同時它也囊括了大量的投資建議。這些權威的評說，進發著分析主義的火花。透過對這些巔峰投資家的專訪，本書為讀者展現出大量的新穎的思想。 • 053• 老莊易財經部落格wwl aozhuangyi .cn
更多資訊、證券圖書下載盡在老莊易財經部落格wwlaozhuangyi.cn *一本由大家撰寫的金融學入門教材 *一部填補了金融學領域巨大空白的傑作 *一座窺探金融學科全貌的平臺金融學 t漢：茲維：博迪羅伯特•C•張頻金融學羅伯特•C•莫頻 Robert CMerton（美園1941~ 往往只有每隔幾十年，才能完成一項創造性的新成就，由此而確立起一種全新的、優異的教育模式，而博迪與莫頓的這本《金融學》正是人們長期以來期待的。 ——美國著名經濟學家保羅•A•薩繆爾森著名金融學家羅伯特•C•英頓是哈佛大學商學院教授，被稱為“現代金融界的牛頓”，是1997年諾貝爾經濟學獎的獲得者。1999年，他與美國波士頓大學商學院教授茲維•博迪合作出版了一本被奉為金融學領域權威著作的教科書—《金融學》。在美國每年出版的大量金融學教材中，這本《金融學》以其獨特的研究視角、全新的內容體系和優美的語言表述脫穎而出。 該書出版後，一直受到美國金融界人士的高度評價，在世界範圍內引起了廣泛的贊譽。喬治敦大學商學院教授詹姆斯•安傑爾說：“這本教科書將改變世界各地商學院金融學課程的教學內容。”西密歇根大學教授保羅•塞斯托評價說，這本《金融學》是他15年來讀過的最好的教材之一。還有許多的人認為，這本花了6年時間寫成的教科書填補了金融學領域一個巨大的空白。美國著名的金融報刊《金融時報》也對這本《金融學》推崇備至。 羅伯特•C•莫頓和茲維•博迪的導師，諾貝爾經濟學獎的獲得者、麻省理工學院的經濟學教授薩繆爾森稱這本書是“數十年難得一見的創新之作”，是“確立新的傑出模式的開創性著作”。 •054• 大 Tie Lifetime Reading Plan 師經典-讀書計劃老莊易財經部落格wwwlaozhuangyi.cn
更多資訊、證券圖書下載盡在老莊易財經部落格wwwl aozhuangyi.cn 曠世傑作 《金融學》一書以更為廣闊的視角探討金融學。該書的涉猜 KUANGSHI JE ZUO範圍非常廣泛並且特別強調一般原理。書中給金融學所下的定義是：“成本和收益在一定時間裡的流動，通常是先涉及成本，後涉及收益，而且收益比較難以確定。”成本和收益的流動分為三個決定單位：家庭、公司和政府。 《金融學》一書取材廣泛，從專業方面的問題到常見的問題應有盡有。作者認為， 透過諸如家庭預算和商店賬目計算的例子，不僅可以使金融學更容易領會，而且可以更方便地用來預測金融活動趨勢。博迪教授認為，要想了解為何銀行對金融市場的作用在下降，而共同基金和養老基金作用在增強，就需要了解個人的收人情況。千百萬個家庭的收人狀況對金融市場產生著極大的影響。 金融學作為一門學科，主要研究如何在不確定的條件下對稀缺資源進行跨時期的分配。金融學的分析方法有三個“支柱”：跨時期的最最佳化（不同時期的利益權衡）、資產估值、風險管理（包括投資組合理論）。這些內容的核心是一些運用於所有分支領域的基本法則和原理。 對於現代專家而言，金融學的意義已不只是那些曾經給華爾街帶來過革命的金融工具：期權定價和其他偶然的派生工具。 當然，它們在實踐和理論上都很重要，但在《金融學》一書中，主要金融產品、資產預算、個人理財和理性會計得到更充分的闡釋，這是教學上的偉大突破。 本書分為六個主要部分。第一部分解釋金融學是什麼，對金融體系進行了概要介紹，並描述公司財務報表的結構與運 •• 華文精選•• 極本和收盛的流動分為三個“決定單位”： 察庭公司和疏府。金融學領域的多數救科書風採討了公司的活動，而忽略了家庭和疏府的活動。 金融的一個基本信茶是，金融系統的最絲功能是滿足人們的消費偏好……，公司和政府這類經濟組織的存在，正是為了有利於實現這一目標。 你可以在時Finance（理財/金融）缺乏瞭解的情但如來你徹頭徹尾地~ 況下有極就嗎？也許可以，但好我那你也許會同金錢迅速分道楊鑣。 用。第二、三、四部分分別闡述了金融學的三個理論支柱，並重點說明金融原理如何運用於家庭（生命週期的財務計劃與投資）與企業（資金預算）的決策。第五部分是資產定價的理論與實踐，解釋了資本資產定價模型，並對期貨、期權以及高風險公司債券、貸款擔保、槓桿融資等或有要求權的定價進行了分析。第六部分講述公司財務問題： 資本結構、兼併與收購、投資機會的選擇權分析。 正是這種將金融學的所有分支領域—公司財務、投資學、金融機構學囊括在一個 3 部必讀的投資學經典 Bibi DE TOUzRUR NGDAAN 老莊易財經部落格wwwlaozhuangyi.cn •055•
更多資訊、證券圖書下載盡在老莊易財經部落格wwwlaozhuangyi.cn 正如這本書所作的解釋， 風險控制基本上有三件事可做： 分散風險、為風險投保、避免損失。有了《金融學》這本教科書以後，人們在面臨著選擇的時候就可以知道運作它所介紹的方法增加保險係數或避免損失。 ——喬治敦大學商學院教授詹姆斯•安傑爾我想《金融學》有潛力成為市場上至關重要的一本書⋯⋯它比我現有的教材高明多了。 —康涅狄格大學教授巴拉•普爾 SATNANGD 《金融學》英文版封面統一的框架中的統一結構，使博迪和莫頓的這部《金融學》與眾不同，獨樹一幟。 經典導讀 JING DIAN DAO DU 一本由大家撰寫的金融學人門教材 1997年我在美國哈佛大學學習的時候，哈佛商學院的羅伯特•C•莫頓教授因其在期權定價領域的貢獻而分享了當年的諾貝爾經濟學獎。當時我就萌生了將莫頓教授的著作介紹到國內來的念頭。在選書的時候，哈佛商學院著名投資銀行學教授薩繆爾森教授給予了熱情的幫助，他特別推薦了這本由博迪和莫頓合寫、出版後受到高度評價的《金融學》。 《金融學》出版後在世界範圍內受到好評，我認有以下幾個原因： 第一，與其他金融學入門教材相比，本書的視野更寬闊。通常，一般的金融學入門教材僅僅關注金融學的某個領域，比如公司財務。而本書則從更廣闊的視野上關注金融學的一般原則及其在金融領域各個方面的應用， 在本書中，金融的各個分支—公司財務、投資學、金融機構等被納人一個統一的概念框架中加以分析。作入門教科書，這樣一種體系可以使學生對金融的內涵有一個更全面的瞭解。 第二，將金融學領域的最新研究成果反映在本書的內容中，並以深入淺出的語言表達出來。首先，從功能的角度對金融體系的演變進行分析並對金融機構和金融市場的未來發展趨勢進行預測，是近年來金融學研究的一個新視角。這一研究成果來源於1993~1995年期間本書的兩位作者在哈佛商學院的研究課題“全球金融體系”中所作的一系列研究：其次，衍生金融工具及有要求權的定價是金融學的最新研究領域，本書用了兩章的篇幅專門對此進行了分析。金融學在許多人看來是一門很高深的學問，裡面充斥了晦澀難懂的專業術語。但是讀博迪和莫頓的《金融學》絲毫沒有這種感覺，讀者只要有一定的經濟學基礎，就能透過學習對當今世界的金融問題有充分的理解。博迪和莫頓都曾出版過許多更專業的金融學著作，與之相比，《金融學》是完全不同的寫作風格。能將高深的理論以通俗易懂的 • 056• The Lifetime Reading Plan 師經典•讀書計劃老莊易財經部落格wwwlaozhuangyi.cn
更多資訊、證券圖書下載盡在老莊易財經部落格wwwlaozhuangyi.cn 方式表達出來，惟有大家才能做到。 第三，注重理論聯絡實際，突出金融理論在實踐中的應用。書中的每一章都用了大量的例子來說明相關的金融理論在金融決策中如何應用。透過學習，讀者不僅瞭解了金融理論是什麼，更學會了在實際金融決策中如何來應用。比如，對貨幣時間價值的分析是透過一個為上大學而儲蓄的例子來進行的，透過這個例子，學生不僅理解了現值、終值、淨現值這些基本概念，更學會了在不同的經濟條件下如何計算上大學所需要的投資以及在通貨膨脹的情況下如何對其投資進行調整；再比如，期權定價一章，不僅分析了期權如何運作、主要期權定價模型，而且舉例說明了如何用期權規避風險以及期權在公司理財等領域的廣泛應用；還比如有關退休儲蓄的分析、有關分期付款的分析、有關公司資本結構的分析，等等。由於書中所分析的各種金融決策就存在於實際生活中，因此讀來不僅使讀者感到很親切，而且能體會到金融學的實用性。 當前，中國的經濟體制改革正處於關鍵時期。金融的改革與發展迫切需要現代金融知識的傳播與普及。好的金融學教材則會在這方面擔當重任。有鑑於此，我們相信博迪和莫頓的《金融學》一定會像在其他國家一樣受到中國讀者的歡迎。（伊志宏） 大師傳奇羅伯特•C•莫頓於1944年出生於美國紐約，他的父親羅伯特• DA SHI CHUAN QI Q1K•莫頓是哥倫比亞大學著名的社會學家。莫頓從小就對金融市場和交易有著極大的興趣，10歲時就買了第一隻股票，十幾歲就出入於經紀公司。 1966年莫頓畢業於哥倫比亞大學工學院，並獲得工程數學學士學位。在哥倫比亞大學，莫頓曾上過楚才坤教授的熱傳導課，楚教授教會了他偏微分方程和其他高深的數學理論。也正是在楚教授的鼓舞和推薦下，莫頓畢業後去了加州理工學院攻讀碩十學位。 老莊易財經部落格wwwlaozhuangyi.cn
更多資訊、證券圖書下載盡在老莊易財經部落格wwlaozhuangyi.cn 了要把他傑出的數學分析技能與對經濟學的興趣結合起來的想法。而且當時宏觀經濟學蓬勃發展，許多知識分子投身於經濟學研究，莫頓也決心要在經濟學上有所建樹。於是莫頓開始申請經濟學碩士，但是他的想法沒有得到人們的支援，他的家人以及加州理工學院的導師都對此表示難以理解。當時沒有一個大學願意接受他，後來麻省理工學院接受了他，並給了他全額獎學金。 1970年莫頓去了麻省理工學院。因為擔心學習正統的經濟學專業可能會跟不上，經人推薦他選了薩繆爾森的數理經濟學專業，從此莫頓做了薩繆爾森的助手，兩人開始合作研究投資組合、認股權定價等問題。1970年莫頓在麻省理工學院獲得經濟學博士學位。 此後，他在麻省理工的斯隆管理學院的金融系任教，1988年前往哈佛大學。莫頓博士還獲得了芝加哥大學、洛桑大學等大學的名譽學位。作為國際金融工程協會的一名高階會員，莫頓是年度金融工程師獎的第一位授予者，此外他還是美國金融協會的前任主席和國家科學院院士。 莫頓博士於1997年獲得諾貝爾經濟學獎，被稱為“現代金融界的牛頓”。他主要致力於發展有關資本市場和金融機構方面的金融理論。在跨期投資組合選擇、資本資產定價、 期權定價、高風險的公司負債、抵押貸款，以及其他複雜衍生物證券化等領域，有多本專著。他的研究還涉及金融機構的運營與管理，如資本預算的分配、製造、套期和風險管理等領域，是一位在諸多方面均有建樹的傑出人物。 延伸閱讀 《連續時間金融》是莫頓1990年的著作。在該書中，莫頓全面、 VAN SHEN YU DU 系統地闡述了期權定價理論與模型，該書被認為是與寇斯•魯賓斯坦的《期權市場》和傑羅•盧德的《期權定價》齊名的關於期權及衍生金融工具定價的重要著作。 1995年，莫頓出版了《金融工程學案例：金融創新的應用硏究》一書，該書作為哈佛商學院MBA學生研究金融工程學的教材，涉及金融領域許多重要的創新，包羅各種金融工具，市場和機構的操作者，內容豐富且具探索性。在這本書中，莫頓對金融創新的動態特徵、功能、成本因素、套利機會金融市場理論和實踐等一系列課題進行了深人探討， 使其成為學習和運用金融工程學的好教材。 • 058• 大 The Lifetime Reading Plan 師經典•讀書計劃老莊易財經部落格wwlaozhuangyi.cn
更多資訊、證券圖書下載盡在老莊易財經部落格wwwlaozhuangyi.cn 投資藝術 *迄今為止關於投資策略和投資管理的最佳作品 *如何在大多數人失敗的局勢下仍然獲利的投資秘訣 *專業投資人士的必讀之作投資藝術查爾斯•艾里斯 Charles D. Ellis（美國1941 艾里斯的《投資藝術》一書是投資方面的開創性著作，這本書能幫助你聰明而有遠見地直面自己的財務問題，建立一個投資計劃，在以後的歲月裡儘快實現財務安全和財務自由。 —美國著名投資公司摩根•斯坦利 2~～ 查爾斯•艾里斯是投資管理思潮的前行者之一，在為專家理財服務機構提供諮詢方面享譽全球。美國先鋒集團創辦人、總裁約翰•伯格爾曾說過，艾里斯的思想•⋯對他和他創辦的公司至關重要。著名投資家彼得•杜拉克則認為，查爾斯•艾里斯在投資與理財方面的專著與專欄文章有效地改變了美國人的證券操作理念。 對於許多普通的投資者來說，對這位大師知道與否並不重要，重要的是你有沒有錯過這本書。投資已成為生活的一部分，而我們也希望有高品質的生活，因此在投資時享受一下《投資藝術》，你也許可以有更好的投資品質。 查爾斯•艾里斯所著的《投資藝術》一書是一本證券投資者的必讀書，是當代最受推崇的投資名著。該書的寫作源於一個關鍵性的命題：一名投資散戶，如何在大多數人投資失敗的局勢下仍然獲利。查爾斯•艾里斯用雅俗共賞、卻又是發微闡幽的語言，揭示了建立和管理一個合理投資組合的有效方法。 查爾斯•艾里斯似乎有一種奇特的本領，能把精深的現代投資組合理論轉化為人們能夠從容掌握的操作常識。這使得《投資藝術》一書在證券書海中別具一格，尤其是對於一名長線投資者，這是一本能讓財富最大化的不可或缺的讀物。 部必讀的投資學經典 Bibi bE roUziUE JINGDiAN' 老莊易財經部落格wwwlaozhuangyi.cn •059
更多資訊、證券圖書下載盡在老莊易財經部落格wwlaozhuangyi.cn 曠世傑作 《投資藝術》起源於查爾斯•艾里斯的一篇獲獎論文，經過豐 KUANG SHE JE ZUO富與擴充套件，成為當代最受推崇的投資名著。作為一個思慮周全、 善於規劃投資策略的專家，作者在本書中細緻考察和分析了當今散戶的投資環境，系統地闡述了散戶及投資經理投資理念的誤區，並提出散戶自身的投資哲學：瞭解資本市場和投資的性質；把握自己的財務前途，提高自律性；調整自己的投資計劃，以適應市場和自身的利益及目標；用最有效的方式與投資經理人合作。 《投資藝術》一書裡，有一個明確的觀點，就是投資人經常過度授權給投資經理， 說得精確一些，是太放手讓投資經理承擔投資人自己能夠而且應該承擔的責任。投資人有一些無可授權的責任，包括制定符合目標的明確投資策略、確立適合自有資金的長期目標，並且管理自己的投資經理人，確保經理人遵循投資人訂立的政策。 投資人身為顧客，應該很關心自有資金的管理方式，這點似乎非常清楚，但實際上， 他們通常幾乎毫無作為，而《投資藝術》這本書就是為那些準備主導自身投資命運的投資人而作。雖然每個人都知道，每個家庭的資金和其他任何資金都不同，而且差異經常都相當大，而且一般人都認為，差異這麼大反映出來的應該是不同的投資政策和做法，但實際 ••• 華文精選⋯• 投資政策是建立和管理投資組合的基礎。 上，大多數基金的投資組合卻大同小異。其實， 枚資人對於自己的需果，必須像專家一樣； 盡到自己的責傷。 時間會把著於最沒有吸引力的投資，變威最有吸引力的投資，反之亦熱。 不管投資人是個人還是公司，需要和目的都不同，所以投資組合也不應該相同，有些客戶是高明的專家，有些則不是，因為客戶的知識不同， 因此和經理人的關係應該不同。 查爾斯•艾里斯認為，投資客戶不指引明確的方向，投資經理自然會趨向中庸之道，建立中性的投資組合，變得平凡之至，而且用相同的方式應付所有投資人也比較容易。換句話說， 投資經理經常會為所有客戶建立一般的投資組合，而不是精心建構符合每位特定目標的投資組合。可笑的是，專業的投資經理同時一再慨嘆，覺得客戶沒有盡到本分，因此自己做投資決定時必須妥協。經理人尤其相信，如果客戶針對投資過程，採取比較長期的觀點，並且願意以更明確的方式，說明自己真正希望擁有的投資組合種類，經理人應該可以締造超過現狀的績效。 在《投資藝術》一書中，作者指出客戶要有一種中心責任，必須進行規劃和監督， 確保長期投資政策按照方案執行，這種責任不能授權給投資經理。客戶要盡到本分責任， • 060• The Lifetime Reading Plan 師經典：讀書計劃老莊易財經部落格wwlaozhuangyi.cn
更多資訊、證券圖書下載盡在老莊易財經部落格wwwlaozhuangyi.cn 需要三種特性：一、確實有興趣規劃和了解自己真正的利益和目標；二、 瞭解資本市場和投資的基本性質；三、能夠自律，以便擬出基本政策，滿足務實的長期投資目標。除了很富有的散戶之外，大部分散戶面對投資經理時，都不是處於有利的談判地位，甚至無法討論自己的投資需要，以及專業投資經理如何滿足這些需要，或者應該如何滿足這些需要。但是，即使是最小的散戶，都可以花時間，從能幹、認真的投資機構提供的投資服務中，找到真正符合個人最佳利益的好夥伴。 《投資藝術》這本書雖然嚴詞批評目前的投資做法，卻絕未譴責投資艾里斯在《投資藝術》中， 深人探討上述和其他極需慎重考慮的問題。他和我一樣，相信簡單的方法以及財務金融史上已經確定無疑的若干重要法則，可以決定退休歲月過的是苦是樂。 《投資藝術》一書會協助你做出正確的決定。 —投資大師約翰•伯格爾經理，作者認為專業經理人並非沒有技術或不夠勤奮，情形恰好相反，試圖擊敗市場的問題會存在，正是因為有這麼多精明能幹的專業投資人，個個都試圖擊敗市場，以至於就一個團體而言，團體中的任何一分子，都很難大幅勝過其他人，長期來看，尤其如此。想擊敗市場有兩個不同的問題， 查爾斯•艾里斯《投資藝問題之一是要達成目標難之又難，而且在設法表現出眾時，又表現為不如術》一書闡述了一系列簡單的原理，如果堅持遵守這些原理，離人。另一個問題是，你會因此分散自己和投資經理的注意力，疏於建立十成功就會越來越近。更讓人高興分符合自己特定需要的長期目標和投資政策。 的是，他不僅提供了一套有關投查爾斯•艾里斯在《投資藝術》一書中告誡我們：投資管理的真正目的資的成功哲學，而且也可以說是不是“擊敗市場”，而是為特定客戶做真正正確的事情。客戶疏忽自己的義關於生命的哲學。 —美國戰略研究公司總裁務，卻要求投資經理人致力達成目標，擊敗市場，這是客戶應該自行負責查爾斯•克勞夫的。投資人重要嗎？投資人的確應該很重要。但是重要與否，完全要看是否肯定自己的許可權，盡到責任。決定投資目標，規劃健全的投資政策，並且要求投資經理人在投資組合日常管理中，負責執行長期投資政策。 圖經典導讀 JING DIAN DAO DU 換一種思路如果有人對你說：規劃健全的長期投資計劃時，以10年為一個單位經常最為適宜。你會有什麼樣的反應？如果有人對你說，每10年對你的投資政策進行一次檢討，你又會有什麼樣的反應呢？在查爾斯•艾里斯先生看來，健全的投資具有長期性質，我們在規劃時，明確考慮相當長久的時間， Winning the Loser's Game Tieelesr Strtegres lu： Sueees-ful lwestis Charles D. Ellis 《投資藝術》英文版封面部必讀的投資學經典 nini br rouiiir jiNcbiaN 老莊易財經部落格wwwlaozhuangyi.cn • 061•
更多資訊、證券圖書下載盡在老莊易財經部落格wwwl aozhuangyi.cn 會比較明智，思慮一定會比較周到。但是，10年，這對於中國的投資者來說實在是太漫長了。上海證券交易所和深圳證券交易所成立至今才10多年的時間。我們從周圍感覺到的投資期限，完全是另外一個概念，一年以上就算是長期的了，半年是中期，短期則是指幾個星期甚至幾天。但是，《投資藝術》一書的作者告訴你，如果你在最近的兩三年內需要用錢買房子，那麼這筆錢最好不要投資在股票上。《投資藝術》中的投資期限與我們股票市場操作中的期限，簡直就是兩個世界中的概念。但這裡面難道沒有值得我們思考和尋味的地方嗎？我國股票市場的產生和發展是與我國的國有企業改革和國有經濟改革相聯絡的，是我國經濟現代化第一個重要組成部分。我們的改革和經濟的強盛不是一朝一夕可以達成的，我們股票市場的發展和股票投資期限也應當從這樣一個長期的過程來考慮。只要我們對我國經濟發展和經濟現代化前景有信心，就應當對我們的股票市場有信 …• 華文精選•• 一般的長期投資經驗決不令人驚訝，但是短潮經驗總是令人驚訝。 技資威險有三種，兩種實際上可以避免， 第三種叫市場風險，必須好好管理。 有效的投資組合是根據慎重選定的市場風險水準，及童擴大預期的投資報酬率。 心。最好的投資方式，就是買了股票後至少放十年八年，賺取與我國的經濟發展整體成就相適應的長期投資回報。 長期投資政策確定以後，還需要把握股票的買進與賣出時機。《投資藝術》一書告訴大家， 大多數投資人因為太易受人性左右，比較喜歡持續上漲的股市，而且在股價已經高漲時，最熱衷於買進更多的股票，大多數投資人在股價下跌之後，最容易在股價已經低落的錯誤時間受到誘惑賣出。對於常犯此類錯誤的很多投資者， 真可謂一針見血。《投資藝術》一書進而告訴你，對於長期投資最為有利的股票市場狀況是股市的大跌，而不是大漲。這與我們的直覺簡直是背道而馳。但冷靜想想，其中似乎有我們的直覺無法達到的智慧。 在投資時機方面如此，在投資的品種方面又怎樣？《投資藝術》一書告訴我們：投資者在很多的共同基金之間換來換去，這種嚴重的錯誤是自找麻煩，是不瞭解或不能了解從一而終的重要性，這樣一定會嚐到苦果。只要我們把這段話中的共同基金換成股票， 或者我國的證券投資基金，這句忠告對我國的證券投資者就完全適用了，尤其在交易手續費和交易印花稅很高的時候，多少投資者算過，虧在不斷變換投資品種上的錢有多少？ 基金管理公司的專家們常說自己是投資專家，不是一般的散戶，他們可以獲得比市場高的收益率。然而證券投資基金的實踐無情地打破了基金管理公司專家們在投資管理 • 062 • The Lifetime Reading Plan 經典•讀書計劃老莊易財經部落格wwwlaozhuangyi.cn
更多資訊、證券圖書下載盡在老莊易財經部落格wwl aozhuangyi.cn 上的神話。這不是基金業的專家們的過錯，也不是他們無能，正是他們太能幹，太聰明， 以至無人能比其他人更能幹，更聰明，無人可以持續地獲得比其他人更高的投資回報。 如果我們在3年前讀到《投資藝術》一書，書中會告訴你：“對投資人而言，要達成有益的成果，真正的機會不在於努力超越大盤，而在於建立並遵守適當的長期投資政策，使投資組合能夠隨著市場的長期主要動力而受益。”《投資藝術》一書多次重複的一個觀點就是，試圖“擊敗市場”是一種輸家的遊戲，最好的對策就是不參加這種遊戲。當然， 我們也不應該相信輸家遊戲中的常勝將軍！ 《投資藝術》一書給了我們很多超出直覺的觀點和方法。上述關於投資期限、投資時機、投資品種、投資費用等方面出乎常理而又合情合理的精彩論述都為我們提供了證明。雖然此書的豐富內容並非只有這些，但這已經足以讓我們換一種思路來考慮投資問題了。（林義相） 大師傳奇查爾斯•艾里斯是投資管理思潮的前行者之一，1959年在耶魯 DA SHI CHUAN QI 大學獲學士學位，後在哈佛大學獲MBA碩士學位，在紐約大學獲博士學位。艾里斯1972年創辦美國格林威治投資公司，一直任該公司總經理，長達30餘年。該公司與美國、加拿大、澳大利亞等國家的投資公司都保持良好的關係，在為專家理財服務機構提供諮詢方面享譽全球。他曾因其一生對職業的貢獻獲得國際投資管理業公會的表彰。 查爾斯•艾里斯已出版6本投資與財務專著，70多篇文章，並在哈佛、耶魯等名牌大學講授投資課程，擔任過國際投資管理業公會理事長，是哈佛大學商學院管理理事會理事、紐約大學史登商學院監事、耶魯大學顧問及投資委員會委員。此外，艾里斯還擔任《管理組合》和《金融分析家》 兩本雜誌的編輯。 1975年，查爾斯•艾里斯當時還是一名機構投資顧問， 寫了一篇文章《輸家的遊戲》，在該篇文章中，他提出了自己的著名觀點“投資是一項輸家的遊戲”。艾里斯認為，一個成功的投資者總是成功是因他犯的錯誤總比他的對手要少，在這點上，無論是金融顧問還是普通投資者都沒有區別。而失敗者之所以失敗，是由他們的很多錯誤行為造成查爾斯•艾里斯（1941~） 部必讀的投資學經典 BIDU DE TOUZIXUE JINGDIAN 老莊易財經部落格www.laozhuangyi.cn • 063•
更多資訊、證券圖書下載盡在老莊易財經部落格wwwl aozhuangyi.cn 的，比如追趕潮流，追隨最熱門的基金經理，被短期的勝利神昏頭腦等。1977年，《輸家的遊戲》一文獲格雷厄姆與多德專業投資獎。 查爾斯•艾里斯是一個思慮周全、善於規劃投資策略的專家。他的理財觀念是：散戶不應該把收益機會建立在擊敗市場上，聰明的做法是運用市場力量，把強大的時間節奏和複利機會納為已用，贏得長期的成功，這才是掌控自己投資命運的最好途徑。 延伸閱讀 《投資藝術》絕非查爾斯•艾里斯對投資天地的惟一貢獻，用 YAN SHEN YUE DU 功的投資人書架上都應該還有他編輯的《投資人論文集）。此書兼收並蓄、收錄詳盡，大凡哲學家和投資家的高妙文章，從漢斯•安德森到沃倫•巴菲特，從約翰•譚波頓到亞瑟•齊克爾的傑作，無不具備，是一本內容豐富、不可不讀的好書。 查爾斯•艾里斯總能深入淺出地講出深刻的投資經驗，他在1985年出版了著作《投資政策—如何贏得輸家的遊戲）。該書詳細闡述了成功投資策略的要點。讀者看過之後，如果能按照他的建議不斷地調整自己的投資策略，定能增加贏利。 • 064• The Lifetime Reading Plan 老莊易財經部落格wwlaozhuangyi.cn
更多資訊、證券圖書下載盡在老莊易財經部落格wwl aozhuangyi.cn *20世紀最偉大的投資大師獻給世人最珍貴的禮物 *縱橫市場數十年的取勝之道 *金融先知的投資策略精華華爾街45年成廉•或爾伯特•恩 William Delbeut Gamn（美國1878~195） 江恩是準一一位我認為與托馬斯•愛迪生先生一樣偉大的人。如果你學習《華爾街45年》一書中的規則，並大膽而客觀地加以運用，就能腺錢並保住盈利。 -著名投資人克拉倫斯•柯文華爾街45年 i起任何證券投資的分析方法，如果不說說威廉•戴爾伯特•江恩的理論就不能稱其為完整。這位傳奇式的證券交易巨匠，用自己創造的獨特理論，在45年的職業證券交易生涯中，總共賺取了5000多萬美元。江恩憑藉著自己獨創的投資理論，在其投資生涯中所創造的奇蹟至今無人能比，被譽為“20世紀最偉大的投資大師”。 對於大部分愛好技術分析的投資人士來說，江恩理論幾乎無人不識，他是20世紀初最偉大的市場炒家之一，他的成功源於悟性和勤奮。江恩在長期投資生涯中積累了豐富的經驗，創造了獨特的投資理論和方法，並寫書傳授後人。江恩曾經出版過一些股票書籍，但是一生中最有名的著作，就是他在晚年寫下的《華爾街45年》。在這本書中，江恩寫道：“我寫的這本《華爾街45年》，它記載了我的經驗和新發現，以協助他人疲過難關。我現在已經72歲了，功名對我來說已毫無意義。我的收入遠比我的開支多，因此我寫這本書的惟一目的是要給他人最珍貴的禮物——知識！如果有一些讀者能夠發現進行安全投資的方法，那麼我的目的就達到了，而且以這種方法投資的讀者必將得到報償。” 短短數語，道盡了他從投機到投資歷程的轉變，也一語道破他早年著作為什麼隱晦神秘的原因。 江恩在股票和期貨市場上的驕人成績至今無人可比，他在《華爾街45年》一書中提部必讀的投資學經典 Bibt bn rouziin JNcbiN 老莊易財經部落格wwwlaozhuangyi.cn • 065
更多資訊、證券圖書下載盡在老莊易財經部落格wwwl aozhuangyi.cn 到的把時間與價格完美地結合起來的理論，至今仍為投資界人士所津津樂道，倍加推崇。 曠世傑作 《華爾街45年》一書是江恩多年來在證券交易中所獲得的交 KUANG SHI JIE ZUO 易心得的總結。其中談到了時間迴圈規則，3日走勢圖和9點擺動圖，如何交易看漲期權、看跌期權、股權和權證，以及以小風險獲取大利潤等問題。本書是第一本被譯成中文正式出版的江恩的著作，總結了其在45年交易生涯中積累的寶費經驗，對投資者來說有著十分重要的借鑑意義。 在《華爾街45年》中，江恩沒有再重複敘述他在《股票行情的真諦》、《華爾街股票選擇器》和《新股票趨勢探測器》等書中高深莫測的理論，而是對實戰經驗做出了總結。 其中，12條交易規則是江恩作業系統的重要組成部分，他還制定了21條成功買賣守則， 江恩一生的投資都是嚴格地按照12條交易規則和21條成功買賣守則進行的。 投資應當把握股市的主要趨勢，不要為小利而輕易做出決策。江恩認為，跑差價的人賺不到錢。買賣有損失時，切忌賭徒式加碼。不要因為不耐煩而人市，也不要因為不耐煩而平倉。切戒肯輸不肯贏，賠多賺少的買賣不要做。人市時下的止損單，不宜胡亂取消。入市要等候機會，不宜買賣過於頻繁。做多做空自如，不應只做單邊。不要因為價位太低而吸納，也不要因為價位太高而活空。 永不對沖。儘量避免在不適當的時候搞金字塔 ••• 華文精選••• 在前場中，你希望成延承行動的時間趣長， 犯儲誤的可能性就趣大。 徽出的判新就越槽，貂反應起純是死忘，是繳滅。行動才是主命。 智者會轉變現念；而願者不會。智者會先而願者僅僅是徽決定。在調查然後再做決定， 華爾街， ～ 不轉變現唸的人很快就會頭腦最佳化。 二旦你決定進行一筆交易而且有確定的理由， 就不要無緣無板地改變。 加碼。如無適當理由，避免胡亂更改所持股票的買賣策略。 江恩認為，進行交易必須根據一套既定的交易規則去操作，而不能隨意地買賣，盲目地猜測市場的發展情況。隨著時間的轉變，市場的條件也會跟隨轉變，投資者必須學會跟隨市場的轉變而轉變，而不能認死理。 在《華爾街45年》一書中，江恩告誡投資者：在投資之前請先細心研究市場，因為你可能會做出與市場完全相反的錯誤的買賣決定，同時你必須學會如何去處理這些錯誤。一個成功的投資者並不是不犯錯誤，因為在證券市場中面對千變萬化、提摸不定的市場， 任何一個人都可能犯錯誤，甚至是嚴重的錯誤。但成敗的關鍵是成功者懂得如何去處理 • 066• * The Lifetime Reading Plan 市經典•讀書計劃老莊易財經部落格wwwlaozhuangyi.cn
更多資訊、證券圖書下載盡在老莊易財經部落格wwlaozhuangyi.cn 錯誤，不使其繼續擴大；而失敗者因猶豫不決、優柔寡斷任錯誤發展，並造成更大的損失。 江恩理論的實質是把看似無序的市場趨勢用代表趨勢的兩個最原始的資料—價格和成交量與時間有機地結合起來，從而創造出一套完美的交易法則。 經典導讀 JING DIAN BAG BU 根據江恩《華爾街45年》 一書中的理論，世界上的事物都是依循相同模式重複出現，你若能瞭解其中的“奧秘”，大概就能預測所有事情。 —《一次讀完25本投資經典》 字字珠璣的投資手冊初接觸《華爾街45年》並不是很感興趣，書中沒有什麼“戰無不勝、 英雄、英雄”等時下的一些響亮詞語（我以前有這種想法正說明自己心態浮躁，追求表面、膚淺、不理性的東西，想快速發財），而且隨手一翻內容安排，以一些歷史資料為主，文字相對不多，感覺像流水賬，但是當時直覺告訴我，這本書是絕對不會從書櫥淘汰的書。其後斷斷續續地看了一些， 從序言、第一章、第二章的文字看，儘管認為很好，但還是沒有深刻的體驗。人都是這樣，非要感到切膚之痛時，才知道好東西的可貴。一直到現在我反思自己的愚盡操作虧損時，才感覺書中的論說真是句句金言，從中可以找出一些自己存在的問題，而對股市感覺不再像面對一頭毫無章法可循的怪獸。 威廉•戴爾伯特•江恩遵循他在《華爾街45年》一書中的提江恩對市場操作者的操作僅作為一種“有利可圖的職業”提出來，並出週期理論，預測股市行情的走不說是“暴發戶的職業”，二者的不同決定了操作的理性化程度不同，從另勢，而且還預測收成年景，乃至一個方面看就是操作者的追求與風格不同。而“有利可圖的職業”就是一總統大選的結局，精確至極。 種“非淡泊無以明志，非寧靜無以致遠”的境界，自己去發現市場規律， —《上海證券報》 體會市場脈動，理性地去操作。從理論上說，把自己定位在“有利可圖的職業”，還是定位在“暴發戶的職業” ’，就會形成倉位、風險大小、進場出場時機等等的不同。比如：一筆交易你去執行時用多重的倉位，“有利可圖的職業”就有講究，江恩一般定為總金額的十分之一；而如定位在“暴發戶的職業”就可能是重倉，這樣做就是十次操作對八次，那麼兩次的失敗也有可能讓你翻不了身。他提倡市場操作者要多向市場學習、理性地去部必讀的投資學經典 Binii br rouznu ivconN 老莊易財經部落格wwwlaozhuangyi.cn • 067•
更多資訊、證券圖書下載盡在老莊易財經部落格wwwl aozhuangyi.cn 操作、獲取自己所學能獲得的合理利益。 去年我做的兩波行情存在倉位不遵守規則的問題，我用三分之一的資金入市抓住了兩波行情，但我隨後違反了規則又加重了倉位（此時我從平時自認的理性的操作者變成了賭徒。當你違反規則時就成了賭徒，賺錢是偶然，虧錢是必然），其後行情不好及時止損，都做對了，但還是虧了錢。因此，在我國股市還未推出做空的前提下，更要注意遵守規則。 《華爾街45年》對個股的分析主要集中在 ••• 華文精選⋯• 要想在股票交易中森利，你必須先蔽取知識；你必須在損失忘前就開始等司。許多校衛者在進入股市時財股市毫無認識， 而且在他們意識到開始交易前有必要進行一段時期的準參工作忘前，就損失了大部分本統。 交易者造成損來的主要原因之一是，他們和是證別人爆他們思考。成是從不自己思著，而而這些人的建議或判斷開不聽從別人的建議，的比他們自己的好。要疾得威功，你就北須自己進行調奎研究。