• 巴菲特是全球鉅富之一，其資產淨值高達100多億美元。 • 巴菲特在 1965年買下哈薩威公司，是該公司的合夥人，同時掌控、管理該公司。在他的領導下，哈薩威成為大型投資公司，擁有許多成功的企業，也是可口可樂和美國運通等績優公司的大股東。 • 巴菲特在1950年時，以9800美元開始進場投資， 這筆錢是他在青少年時期，送報和經營彈珠檯時，一點一滴累積起來的。這筆資金，成為巴菲特後來進人投資界賺大錢的本錢。 • 巴菲特在接掌哈薩威33年之後，該公司的每股面額每年成長達24.1%（年複利率）。 •1997年哈薩威的每股面額成長了34.1%。 誠實的大富翁究竟巴菲特是怎麼做到的呢？首先，他是個統計員，一心只專注在他的投資事業上。他大多數的時間都待在家鄉內布拉斯加州的奧馬哈市，喝可樂、吃漢堡，不花錢追求時髦。喔，後來他倒是用公司名義，買下一架飛機，不過他相當不安，還道了歉。巴菲特能在腦子裡做複雜的計算，他根本就不需要顧問或電腦。 http://WWW.MicroBell.COM
http://WW.MicroBell.COM 一次讀完25本投資經典 25 Investment Cisslcs 其次，巴菲特很誠實。他是那種一直都要說實話的少數人之一。他讓大家知道，自己並不像夥伴孟格所說的， 是位“可憐的守財奴”，他誠懇地對待哈薩威上萬名的股東，他們都是公司的合夥人，他不會犧牲股東利益，為自己謀利。他也可以耍無賴結束一家公司的營運，花一小筆錢合理地解除員工契約，讓大家都失業——但他就是不會誆人、也不會做出違法的事。 談論巴菲特投資哲學和方法的書籍很多，坦白說，要瞭解書中所寫的細節實在不容易。你需要知道的重點在於，基本上巴菲特是位長期投資者，他十分嚴謹地選擇投資標的，依自己的判斷尋找體質極佳的企業，其董事必須幹練且正直廉潔。他不會費勁跟那些騙人的企業瞎扯，在他的選股標準下，馬上就有一大堆公眾事業遭到淘汰。巴非特是位好作家，如果你想更清楚瞭解他的想法，不妨到 http: //www.berkshirehathaway.com 網站去看看他所寫的年報。 試試B股如果說巴非特是這樣一位投資天才，為什麼大家不把錢交給他投資呢？原因之一是，直到1997年以前，資本較少的投資人根本就無法投資他，當時哈薩威一股的股價就 http://WWW.MicroBell.COM
http://WW.MicroBell.COM 「第四效巴菲特：美國資本來的特質酵要4萬美元。通常公司營運越成功、股價越來越高時，就會出現股票分割，或是發行其他價格較低的股票。巴非特基於某些理由，不想這麼做，其中最重要的因素就是，他並不想吸引短期投資人。他的股東中，高達九成七的人始終限著他做投資，他就是喜歡這種合夥關係。同時，他也不願冒可能被掠奪者接管的風險。 1997年5月時，巴菲特可憐小投資人買不起哈薩威的高價股票，發行一種新的B股，股價相對低很多。為了保護自己免受心存不軌的投資人所累，他讓B股股東的投票權低於 A 股股東（哈薩威原先發行的股票稱為A股）。 B股的權益為A股的1/30，但投票權卻僅為A股的 1/200。一股A股可轉換為30股B股，但B股卻不能轉換成A股。 如果你買進B股，就有資格參加每年五月在內布拉斯加州奧哈馬市舉辦的ACM會議，據說，這是相當有趣又愉快的盛會，你可以遇到幾百個因為選擇巴菲特，跟著他投資多年而擠身百萬富翁之林的投資人。就如同巴非特喜歡掛在嘴邊的一句話：“你可以擁有豐富快樂的人生。”你只需將投資計算的工作，留給你相信的人來做即可。 在我寫這本書時，哈薩威公司的A股股價為6.8萬美元，B股股價為2270美元。 http://WW.MicroBell.COM
http://WW.MicroBell.COM 一次讀定25本投資經典 25 Irasirert Ceseksa 展望未來巴菲特認真地做好長期投資，他認為重要的是公司的內在價值，而不是市值或公司帳面價值。巴菲特跟他的名師暨股票分析師葛拉漢一樣，認為股市終將發現公司的內在價值，但可能要花上好幾年。雖然巴菲特每年都以戰勝標準普爾為目標，但是他真正的獲利來自他投資的公司能賣出更多產品和服務，有實質獲利，且實質資產增加，並受到股市認可。 巴菲特認為現在要賺錢更不容易，因為哈薩威變成一個相當龐大的公司，早期只要賺進100萬美元，對公司的成長率來說，已經是相當驚人的數字，但現在同樣賺進100 萬美元，刧根本不夠看。 我們等著瞧！哈薩威公司完全擁有蓋可保險公司，這家保險公司的營運一直都非常好。整體來看，光是保險業務的淨盈收，在1995年到1997年間，就從49640 萬美元， 增加到95260萬美元，整整成長一倍。也就是說，該公司在1997年的盈收淨值，幾乎就達到10億美元。巴菲特最深攪人心的特質之一，是他喜歡做保守的預估。如果他最後還是找不到很好的投資標的，他會把錢分給股東，我們相信他會這麼做，因為他在60年代末期，就曾如此做過。 http://WWW.MicroBell.COM
http://WW.MicroBell.COM |第四章巴菲特：美國資本衣的特質 12 如果你買了哈薩威的A股或8股，那你幹萬要長期持有這些股票。究竟要持有多久呢？至少一直抱到巴菲特過世，他現年68歲，不過，他是那種會一直勤奮工作至死方休的人，就像其他大享領導企業邁人新紀元一樣。巴菲特已經盡一己所能，確保企業可以在21 世紀持續經營，締造亮麗的投資表現，不過，就算天才也無法掌控身後之事。 http://WW.MicroBell.COM
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http://WW.MicroBell.COM Beating the Street http://WW.MicroBell.COM
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http:/AAWW.MicroBellCOM 不管你用什麼方法選買股柔或股票型基金，成敗的關鍵取決於你是否能買定後離場，直到長期它幫你賺到錢為止。換言之， 主宰投資大眾命運的是你的胃能否受得了，而不是你的腦袋美不靈光。 一引自《征服股海》原作第19頁 （Simon & Schuster, Inc.，1994） http://WW.MicroBell.COM
http://WW.MicroBell.COM 一次瀆定25本投資經典 2 ITvoetmert Claseics 林區是位溫文有禮的工作狂，他獨立管理擁有龐大資金的麥哲倫基金（Magellan Fund），在1990年離職前的13年間，將這隻基金管理得十分出色，如果你在1977年林區接掌此基金時，投資1000 美元購買此基金，那麼到1990 年，你原先的投資淨值將變成 28000 美元。既然做得這麼好，林區為何要辭職呢？林區有全世界最棒的理由，他說他想要花多點時間陪陪家人。 “我常懷疑，那些富翁怎麼能捨開讓自己再更有錢的大好機會，且自得其樂呢？面對大好的賺錢機會，要毅然決然地放棄，只有極少數人才辦得到。不過如果你跟我一樣牽運，能賺到這麼多錢， 這時你就得決定，你要拿下半翠子來增加財富、變成金錢的奴隸，還是要開始事受眼前累積的財審。” ——引自原作第8頁為了強調這一點，林區在書中轉述了一則俄國文豪託爾斯泰筆下的故事，故事是這樣的：農夫被允許將他一天之內走過的田地，全部納為己有。在走了半天后，農夫腳下的田地，其實已足以讓他變成富翁，但他都堅持繼續前行，最後因為體力耗盡而死去。林區表示：“我要儘量避免這種結果發生在我身上。” http://WWW.MicroBell.COM
http://WW.MicroBell.COM 「第五章徵限股海身為基金經理人，林區持有數極多的股票組合，通常在一段期間內，持股種類高達1400多種，而且還要不斷調整持股比例。林區平均每年會將整個投資組合更新。顯然只有極少數的投資散戶能採用這種策略，事實上他們也不必這麼做。林區認為個別投資人有專家所無法享有的優勢，他們不必受到資金大小的限制而必須將投資組合弄得很複雜，也不用拿自己的投資成果跟別人比。沒有人會去注意散戶的投資表現，即使表現不好，也不會影響他們的工作飯碗，另外就算要承擔高風險，也不必承受外界的壓林區深信投資大眾應對想要購買的股票做深入研究。 股票經紀人告訴林區，大多數的客戶都未能充分利用上市公司所提供的資料。 多數的投資書籍都強調，定期購買股票是有利的做法。林區則對此提出下列有趣的論點： • 如果你在1940年1月31日，投資1000 美元購買標准普爾500的基金（在此僅為假設，因為當時還沒有指數型基金），那麼到了 1992年，該筆投資金額價值已超過 333000 美元。 • 如果你從 1940年開始，每年同一時期，投資 1000 美元買股票，這筆錢到1992年就會價值35000 美元。 • 更棒的是，如果你在52.年內，在股市指數下跌10% http://WWW.MicroBell.COM
http://WW.MicroBell.COM 一次讀完25本皮資經典 25 bwsinen Cluscc 或更多的31次機會里，每次都多投資1000美元到股市， 那麼你投資的83000 美元，就有6295000美元的現值。 我們來思考其中的含意，52年可以是人生最精華的部分。要堅持那麼久的投資，你可能在二十幾歲時就得開始進場，而且要持續到退休後。在這段期間內，你不必去擔心市場走勢，也不必絞盡腦汁弄懂一堆股票細節。你利用閒暇時研究出的股票投資組合，帶給你的投資報酬，跟你購買標準普爾500基金的報酬，其實是差不多的。所以， 你不必太擔心經濟發展、未來趨勢和市場時機等事項。你可以把專家那套何時買賣股票的說詞，完全拋諸腦後。只要在每次股市下跌時，再多投資1000美元進去，最後你就可以讓投資報酬變成兩倍。600萬美元是一生中能累積的大筆財富，有些人可能認為這筆錢還不夠，不過，對大多數的家庭來說，這筆錢是一定夠用的。況且，你不必是天才，就能達到這種令人滿意的投資報酬。 林區相當清楚這些基本事實。他告訴投資人不要做一個“週末優鬱族”。我們每天受到諸多壞訊息的炮轟，到處都有悲觀人士警告我們：全球溫室效應、冷效應、經濟不景氣、通貨膨脹、文盲問題、保健費用高昂、預算赤字、人才外流、部落交戰、犯罪組織、非組織性罪犯、性醜聞、貪汙案•••在看了報紙或電視後，你很容易在周末，一邊想著股票，一邊憂心忡忡。 http://WWW.MicroBell.COM
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