k期以來•直你在兩種投資觀點：一種是傑拉爾德•洛布 〈Gerald Loet）持有的“把你所有的資金都投資於一只股票”的觀點：另一種是安德會•託拜厄斯（Andrew Tohias）持有的“不要把所有的資金都投資十•只股票，否則你的資金空全部損失” 的觀點… 如果我擁有的是沃爾瑪公司的股票，那麼我會非常高興把目已所有的資金全部都投進去；另一方面，我不公冒險將所有的資金都用來購買大陸銀行公司（Contimental Illinois）的股票.如果 --個資產組合巾有5只股票可供我選擇肖內公司（Shoney's）、The Limiled,Pep Boys、Taco Bell和SCI（國際服務公司），我認為最好的投資方法是把自己的資金平均投在這5只股票上：但如果一個個資產組合中包括的是推芳或Johms- Manvile的股票，那麼我更願意只購買Dunkin's Donte公削的票！O導找CC料固定的模式不是投資的關鍵，投資的關鍵在於根據實際情況來分析某隻股票的優勢在哪裡， 以我的觀點，投資者應該儘可能多的持有下列公司的股票： （1）你對該公司有一定的瞭解：（2）你透過呀究發現這家公司擁有良好的發展前景。結果可能是單隻股票，也可能是多隻股票； 也有可能是你決定專注於一些轉型困境型或資產富餘型股票並日購買了許多；也許你獲得了關子一隻轉型困境型股票或資產富餘型股票的信慮並且對其進行投資：這樣就沒有必要因為多元化投資而投資—一些你不熟悉的股票。對小投發將來說愚蠢的多元化投資如問惡魔一般可怕： 三稜鏡叢書 305 http://WWW.MicroBell.COM
http:/N我示解紡ic搭習餅港恐麻也就是說，儘管你已盡了最大的勞力進行股票調研，但因為公有一些不可預見的事情發生，所以投資於一只股票是不安全的。小的資產組合中應含有3~10只股崇較為透宜。這樣可能產生許多收益。 （1）如果你希望錄求 “tenbagger”，那麼你擁有的股票樓多， 在這些股票中出現 “tenbagger”的可能性就越大。在許多前景良好、發展迅速的股票中，發展最快的股票將公給人們帶來驚奇。 我從Stop&Shop股票中獲得大約30%-40%的區大收益：1979 年它還是一個普通的上幣公司，並且它的股價正呈跌勢，我只是因為看中它的股息分紅而購買了這隻股票。但情況變得越米越好， 超市和Bradlee折扣店的分紅越來越多。最初我以每股4元買人， 當1988年該公司私有化後股價上漲到每股44元。馬里奧特國際飯沾是我看好的另外一隻股票，因為我無數次去過它的旅館，所以知道這個公司會成郵：//購邂以開做哪翻測國股票的價機到底會走多高。我真希望自己頭了足夠多的這類公司的股票。 順便說—句，所有報紙上關於收購的傳言並未真正實現。通常那些因其基本面良好而被我看中，並對其進行投資的公司發生收購班宜才會真正使我感到驚奇。 儘管無法預期什麼時候出現利好訊息，但你可以透過擁有多隻服票，以而獲得其中一隻股票的好訊息，來增加自己的收益。 （2）擁有的股票越多，資產組合調整的彈性就越大，這是我投資策略的一個重要組成部分有些人描述我的成功為我只投資於增長型股票，這話只說對廣一半，我投資於增長埋股票的資金從未超過我基金貨產的三稜鏡叢書 306 http://WWW.MicroBell.COM
http://WWW.MicroBell.COM 第16章設計資產組合 30%~40%，餘下部分被分別地投資於書中所提到的其他型別的股票、通常10%~20%的資金固定投資於大笨象型公司的股票，約 10%~20％的発金救資於週期型公司的股票，剩下的投資於轉型困境型公司的股票。儘管我擁有1400只股票，但我的一半發產投資於100只股票，2/3投資於200只股票，1%的發金分散投資於500只定期調整的次優股我一直在找守各個領域的有價信的股票，如果發現轉型困境型股票的投資機會優於高速發展型股票，我會增加對轉型困境型股票的投資份額；如果次優股票中某隻股票具有利好訊息，我會視其為第.-投資選擇。 分散投資正如前面第3弟比診妝時N.附散深倆資風險最小化的另一•種辦法，假設你做了正確的研究並且買了標價合理的股票， 這樣你就已經在一定程度上使你的風險最小化了。除此之外，還應考慮下列因素。 增長緩慢型股票是低風險、低收益的股票，因為人們對官沒右太多的期望，並且股票價格也是合理的定價；大笨象型股票是低風險、中等收益的股票，如果你有可口可樂公司的股票，那麼如果下一年是好年景，你就會獲得50%的收益，如果是壞年景， 你就會損失20%；如果你確信了資產的價俏，資產富餘型股票是低風險、商收益的股票。如果挑錯了一隻資產富餘型股票，你可能不會損失的太多，如果你挑對了，你就會獲得倍、三倍甚至三揸鏡叢書 307 http://WWW.MicroBell.COM
http:/N洗示都彷ic搭鵲掩恐麻是五倍的回報： 收決於你對預期週期的認識，週期型股票可能是低風險，高收益或者是風險、低收益：如果你判斷的正確，你可以猶得十倍的顧報，反之，判斷錯誤可使你的損失達型80公~90%。 同時，十倍收遊率更易於從快速增長型或轉型固型股票中獲得，這兩種炎型的股票都屬於即是高風險又是高收益型別的股票：越是有潛力增長的股票，越有可能下跌，如果一隻快速增比型股票股價遲遲不動或只轉型困境型股票術有好轉的跡象，那麼這兩種股票股價的下跌可能會使你人去全部財產。當我購買了克萊斯勒公司的股票時，如果事情問好的方向發脹，那麼我公獲得400%的收益，但如果事情變糟「，我的發念會全部損失，對於這些你必須有所認識，幸運的結果是，我非常高興意外的獲得了 15倍的收益。 http://WW.MicroBell.COM 沒有適宜的方法來量化投資風險與回報，但你在設計自己的資產組合時可能會放棄，些大笨象型股票而去投發4只快速增長型股票和4只轉型閒境型股票，並以此減輕你的緊張。再次強調，關鍵是分散投資，你不要只購買一隻被高估的大笨象埋膠票，這樣會增加你一百試圖降低的風險，記得在20世紀70年代，投資於BristolMyers曾是危險的選擇：這隻股票曾被投資者看好，認為它可以給投資者帶來30倍的回報，但實際上只獲得了13%回報率。BristolMyers公司花了十年時間來保持連續增長去追趕通貨膨脹的增長， 如果你以其增長率兩倍的價格購買侖，那你就逃錯了時機。 購買一隻價格高佔的股票是一-件不幸的事，即使這個公司獲 1： 二按鏡慫書 308 http://WWW.MicroBell.COM
http://WWW.MicroBell.COM 第16章設許資產組合得了曰大的成績，你仍不會從中賺餞，電數樹系統公司發生了了這種事情，1969年這隻股票有500倍的市盈率，接的15鈣以間其盈利大幅上升，按近20倍，分拆調整後的股價由原來的40美元跌到1974年的3美元，然後反彈：1984年該公司被通用汽車公司以每股44芙元的價格全部收購，這正是10年前的該股價梅？ 最後，你的資產組合的設計訂能隨著年齡的增乓而敗少：年輕的投資人還有一生的財富在等待著他們，這樣他們便儘可能潔的抓位機公去投資那些有著1倍凹報率的股票：而奶些上年紀的投資人則不問，他們得依靠自已的投發維生，因此年輕的找資人企發現有價股與其真正的投資生涯開始之前，他們有詐多年可以嘗試和犯錯誤，每個人的所處環竟不同，投資行為使不同。 不要因小失大 http://WW.MicroBell.COM 以下的章節中我將解釋買賣股票的時機，但在這裡，我會討論關丁資產組合管理中實的問題，要不斷地復宵自己的股票和觀察股小動態，根據情況的變化對股票進行適當的增減，但我不金將白己的股票錢為現金，除非需要足夠多的現金去彌補預期的股票贖回，資金變現會使戶亡脫離股票市場。我的觀點足水遠不獎脫離股票市場，應隨情形的變化對股票進行調整，我認為如果你決定將-部分資金投資於股巾，那麼最好將這筆資金永遠放於股 i，這樣會使你避免一些損失和痛告一些人高賣低買，但往往賣悼後股價上漲，買進後股價跌， 三稜鏡叢書 309 http://WWW.MicroBell.COM
這種行為如問把草地上的花拔掉去澆灌野草：好外—些人則低賣高買，這種結果同樣也不會很好：鑑子他們將股價動視為公司基本價值的體現，所以這兩種策略都不會成功。（Taco Bell公司 1972年股價大幅下挫時非運營的不好，相反，其運營的非常戰），正如我們看到的，現在的股價並未給我們帶來關於公司前景的任何指示。有時，股價與其基本面情況呈反向變動。 對我來說，一個好的投資策略總對某隻股票的數量調整應參照其價格對市場的反應。例如，如果—-只大笨象型股票升值40% （這是我期望得到的母資問報率），但沒有任何關於該公司會給人們帶來利潤的利好訊息出現，則我將這隻股票賣掉換成另外一隻從未炒作過的大笨象型股票，當然，如果你本想將其全部賣掉， 可以賣掉中的一部分透過對大季象期妝與的換準嬰影計9踐得一定的收益。你可以透過下述操作獲得相同的收益：購買6個有30%回報的大笨象型股票累積起來可獲得超過4倍的收益，購買6個有25%回報的大笨象型股票累積起來可獲得接近4倍的收益」 只要快速增長型公司規模持續打張並日無任何影響股價的不利因素出現，我便繼續持有它們的股票。每隔兒個月我檢查一下中場訊息如同首次獲得-樣。在曬只保持高速增長的股票中，如果其中一隻以50%速率增長，便會使輿論對其質疑，這時我便將資金從這隻股票中抽出轉為投資第二支快速增長的股票，即使的股價已經不再增長或已經下跌但訊息面更好一些， 對於週期型股票和轉型困境型股票來講，操作如同大笨象型三稜鏡叢書 310 http://WWW.MicroBell.COM
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