其實最大的問題是表3-2中，為JP摩根所發行的B種優先股的內容。該內容的詳細狀況如表3-4。JP 摩根所投資的 1260億日元優先股，可以配合股票時價，在非常有利的條件下，轉換成普通股。例如股價是30日元，J摩根就可以將 1260億日元的出資金額轉換成42億股的普通股。 表3-4 JP 廉根銀行所發行的B種優先股主要特徵 •可配合股價的變動，如下表轉換價格 （轉換價格最低可降至30日元〉 轉換價格是依據7月16 日之後的“交易額加權平均價格“來決定試算： 案例① 案例② 案例③ JP摩根的出資額 1260億日元 1260億共元 1 260 億日元小小轉換價格 100日元 50 日元 30日元可轉換之普通般票數 12.6億股 25.2億股 42.0億股一就算股價跌停，亦可如下表修正，增加可得的普通股數量 •2004年8~9月，即閉申請轉換成普通股 © BBT Resenrch Institute 事實上，三菱汽車7月底的股價是97日元，其時總價只不過是2157億日元。如果JP 摩根以股東身份進行賣空，讓股價下跌，最後就可以擁有65%的股份。如果再和日本英明投資公司聯手，就等於擁有三菱汽車2/3的股份，可以完全操控三菱汽車。 東京三菱銀行怎麼會愚蠢到讓三菱汽車的股東結構變成這個樣子，真是令人費解。我在7月的時候，曾在《富士晚報》、
130 蔥思考的技術 《SAPIO雜誌》推測：“三菱汽車此舉莫非是想借東京三菱銀行做迂迴融資？” 要在這種動盪不安的股東結構中厲行穩健的經營改革，是非常困難的，因此依據常理判斷，應該拒絕到三菱汽車擔任 CEO。 但是如果是我，我會在察覺公司股份動向後，嘗試接下 CEO一職。條件即如前述，必須有“黃金降落傘”及“能夠參加分紅”。所謂“黃金降落傘“是指“萬一我被開除了，公司必須支付給我一筆具有彈性的遺散費”，這是一種美式的做法；而所謂 “分紅”是指公司的經營有了改善，或者是賣掉公司的賣價比預期還高時，也就是公司有賺錢的那一部分，我可以分得紅利。 如果這兩個條件談攏了，我就開始CEO的工作。 但是，如果公司的營業額只有前一年的50%時，就說明即使降低成本也沒有獲利空間。尤其是店面已經努力到了極限， 可是仍然只有微薄的利潤，可能我才剛上任，就得面臨店面倒閉或脫離公司經營的窘境。 所以如果發現三菱汽車已經沒有辦法依靠自己重新站起來時，我就必須馬上尋找“白馬騎士”。當然這個時候，對金融瞭如指掌的日本英明投資公司、日本摩根也一定會採取行動， 因此設法在這場談判中取得主導權是非常重要的。不過，問題第二章洞悉本質的過程參131 的核心還是什麼公司能成為三菱汽車的“白馬騎士”。戴姆勒克菜斯勒有臨陣退縮之嫌，所以找外國公司或許會比較困難， 因此如果要找國外的買主，我會找韓國的現代車或中國的三大汽車公司（第一汽車、東風汽車、上海汽車）試試看。 表3-5 試算：JP摩根銀行所擁有的三菱淹車持股比率 （從B種優先股轉換成普通服之後的持股百分比） 100%：522. 0% 轉換價格已發符股票總數彙 ¥362： 案例① 100日元 34.8億股案例② 50日元 47.4億股注：三菱次車增資後已發行的股票總數為22.2億股例③ 30日元 64.2億股 © BBT Research Institute 如果是日本的買主，首先我會找豐田。豐田雖然常被輿論界批評，但是這裡面還是有許多必須靠反壟斷法等才能解決的問題：另外我還會找日產汽車，如果三菱汽車可以再現戈恩先生改革的成績，就可以擁有國內5%的市場佔有率，排名第二。 此外，三菱面臨倒閉的店面，如果可以使用日產汽車的經銷網絡，也有可能將損失減到最小。
132 思考的技術總之，在這個階段，有以上四種可能性。我會在比較之後再積極展開交涉，這是身CEO最重要的工作。降低成本及改善經營就緊急度來說，排在第二。在這個階段千萬別“被現金矇蔽了雙眼”，在交涉的過程中，一定要不斷做比較，設法讓對方開出更好的條件。除此之外，還要取得主要股東們的同意。如果能夠賣一個好價錢，除了股東之外，自己也有利可圖。 你真的讀懂新聞了嗎？ 一般人對這種工作，都會覺得很棘手。但是三菱汽車在這次的增資中，很明顯就是讓熟悉這個領域的人進入公司體系內成內主要的股東。這究竟是三菱集團故意這麼做的，還是不小心陷入了這個結果之中？現在還沒有一個明確的答案。但是， 這一切都已經是過去式了。 我在看三菱汽車增資辦法時，就已經解讀到了三菱隱藏在背後的動作。我在這一章中所引用的表格、資訊，到處都能看到。但是我們的新聞媒體，卻沒有再進一步對已公開的資料做分析，或者繼續追蹤三菱背後的動向。 我之所以出這個題目，其實是在試探大家解讀新聞報道的