金 → 儲備資金 → 在產品資金 → 產成品資金 → 貨幣資金正是由於生產過程中物資的價值是通過資金的價值形態 · ０ １ ２ · 投資理財本PDF檔案由S22PDF生成, S22PDF的版權由郭力所有 [email protected]
以貨幣來表現的。 因此， 財務分析就應該從資金運動出發， 或分析企業資金的籌集、 使用以及資金的分配， 了解企業資金周轉的實際狀況， 分析企業資金的使用效益， 從而幫助企業力爭最大限度地節約資金， 為企業、 為國家， 同時也為人類創造更大的經濟效益。 （５） 財務分析的基本方法財務分析的方法由於我們分析的範圍廣闊而變得多種多樣。 我們可以採用會計的方法、 統計的方法， 甚至於可以採用數學方法。 究竟採用哪一種方法， 必須根據分析對象的特點、 分析的要求以及資料的來源情況而定。 由此可見， 財務分析必須要具備兩大要素： 一是分析所需的數據資料； 二是所採用的特定技術方法。 ① 收集資料。 進行財務分析的前提條件是收集內容真實、 數字正確的資料。 分析所需的資料是多方面的， 不僅要收集各種核算的資料， 還要收集有關的計劃、 定額、 標準等資料； 不僅要收集有關數據資料， 還要收集有關財務決策、 股票發行等有關決議、 紀要、 報告、 備查簿等文字資料情況。 如果將以上數據來源進行簡單的歸類， 我們可以將分析的數據資料分為三大來源： 第一， 計劃、 定額、 標準等資料。 這是我們過去傳統的分析資料， 因為在計劃經濟體制下， 財務分析的主要任務是分析各項財務指標的完成情況， 要將實際執行結果與定額、 計劃等指標進行對比， 比如資金周轉、 成本降低、 利潤指標等。 根據計劃指標的完成情況， 來對企業作出一個評價。 · １ １ ２ · 投資理財本PDF檔案由S22PDF生成, S22PDF的版權由郭力所有 [email protected]
第二， 日常核算的資料。 不管是進行計劃指標完成情況分析， 還是對實際執行情況進行直觀的考察， 都需要收集平時實際執行的情況資料。 例如， 資金的佔用、 融資的渠道、 經營的成果都需要一整套完整的、 正確的核算資料。 所以我們可以說， 日常核算資料是財務分析的基礎工作， 這一資料的質量將直接影響到財務分析工作的質量。 第三， 定期的報表資料。 根據企業會計準則的要求， 我們現在一般需要定期編制的報表主要有三種： 資產負債表、 損益表、 財務狀況變動表。 這三種報表是企業一定時期經營成果的總結， 它們涵蓋了企業經營活動的各個方面， 企業的一切經濟活動最終都將在這三種報表上得到體現。 通過分析這些報表， 就可以對企業的生產經營及財務狀況有一個概括的了解。 ② 技術方法。 技術方法多種多樣， 一般有以下幾種常見的技術分析方法： 第一， 對比分析法。 這一方法是將同一個經濟指標在不同時期 （或不同情況） 的執行情況進行對比， 從而分析差異的一種方法。 我們可以用實際與計劃進行對比， 也可以用當期與上期進行對比， 還可以用同行業之間進行對比的方法。 經濟指標的對比必須注意指標之間的可比性。 計算口徑、 計算的基礎、 時間規模等應盡可能保持一致， 當然可比也只能是相對的， 因為在不同的時間、 地位和條件下， 絕對可比是不存在的。 對比分析根據分析的特殊需要， 又有以下三種對比形式： 其一是絕對數比較。 它是用絕對數進行比較， 從而尋找差異的一種方法。 · ２ １ ２ · 投資理財本PDF檔案由S22PDF生成, S22PDF的版權由郭力所有 [email protected]
【例】 某企業兩個年度的損益表簡化數據如圖表 ６ － １： 圖表 ６ — １ 單位： 元上年度本年度對比結果淨銷售收入 １ ０ ０， ０ ０ ０ １ １ ０， ０ ０ ０ １ ０， ０ ０ ０ 銷售成本 ６ ０， ０ ０ ０ ８ ０， ０ ０ ０ ２ ０， ０ ０ ０ 期間費用 ２ ０， ０ ０ ０ ６， ０ ０ ０ － １ ４， ０ ０ ０ 稅前利潤 ２ ０， ０ ０ ０ ２ ４， ０ ０ ０ ４， ０ ０ ０ 從圖表 ６ － １ 可以看出， 本年度利潤比上年度增加了 ４， ０ ０ ０ 元， 仔細分析原因， 是因為在銷售收入增加了 １ ０， ０ ０ ０ 元， 銷售成本增加了 ２ ０， ０ ０ ０ 元的情況下， 由於期間費用下降了 １ ４， ０ ０ ０ 元而使利潤上升了。 因此， 降低銷售成本是增長利潤的關鍵。 其二是相對數比較。 它是用增長百分比或完成百分比指標來進行分析的一種方法。 例如， 僅以上述資料為例， 我們可以分別計算本年度利潤與上年度利潤的增長百分比， 以及當年利潤計劃的完成百分比 （假定當年利潤計劃指標為 ２ ３， ０ ０ ０ 元）。 實際利潤比上年增長百分比 ＝ ２ ４， ０ ０ ０ － ２ ０， ０ ０ ０ ２ ０， ０ ０ ０ × １ ０ ０ ％ ＝ ２ ０ ％ 計劃利潤完成百分比 ＝ ２ ４， ０ ０ ０ ２ ３， ０ ０ ０ × １ ０ ０ ％ ＝ １ ０ ４ ． ３ ４ ％ 其三是比重分析。 比重分析是研究某一總體中， 每一部分佔總體的比重， 並找出關鍵的比重數據， 以便掌握事物的特點， 深入進行研究。 也可以通過構成的變化來研究事物發展變 · ３ １ ２ · 投資理財本PDF檔案由S22PDF生成, S22PDF的版權由郭力所有 [email protected]
動的趨勢變化。 若將上例資料進行整理， 我們可得出如下結果： 上年度本年度差異銷售成本比重 ６ ０ ％ ７ ２ ． ７ ％ １ ２ ． ７ ％ 期間費用比重 ２ ０ ％ ５ ． ５ ％ － １ ４ ． ５ ％ 銷售利潤比重 ２ ０ ％ ２ １ ． ８ ％ １ ． ８ ％ 可以看出， 本年度銷售利潤率比上年度增長了 １ ． ８ ％， 這是由於期間費用比重下降， 而銷售成本比重上升的結果。 因而， 降低銷售成本的比重， 利潤可大幅度上升。 第二， 因素分析法。 一個經濟指標往往是由多種因素構成的， 它們各自對某一經濟指標都有不同的影響， 只有將這一綜合性的指標分成各個構成因素， 才能從數量上把握每一因素影響程度， 給工作指明方向。 具體計算方法如下： 設某一經濟指標 K是由 h、 i、 C三個因素構成， 其關系式為 K＝ h· i· C。 我們可以將替代程序依次確定為 h、 i、 C， 則有下式： 計劃指標 K０ ＝ h ０ · i ０ · C ０ 實際指標 K１ ＝ h １ · i １ · C １ 實際與計劃的總差異 p＝ K１ － K０ 其中， h因素對 K的影響為： · ４ １ ２ · 投資理財本PDF檔案由S22PDF生成, S22PDF的版權由郭力所有 [email protected]
p１ ＝ （h １ Dh ０） · i ０ · C ０ i因素對 K的影響為： p２ ＝ h １ · （i １ － i ０） · C ０ C因素對 K的影響為： p３ ＝ h １ · i １ · （C １ DC ０） 綜上所有結果， 我們有： Ｖ ＝ Ｖ １ ＋ Ｖ ２ ＋ Ｖ ３ ６ － １ － ２ 財務報表的內容前已述及， 投資理財的財務分析其主要對象為財務報表， 現代管理的財務報表內容正趨向復雜、 規範， 並越來越受到各方的重視。 這表現在現代企業的經營業務非常廣泛而復雜， 它們的資金不僅來自外界眾多的投資者， 而且通過多種途徑向銀行借款， 向外發行債券。 這一多元化的籌資結構必然形成各方提供資金者對企業財務報表的重視。 例如， 投資人要決定應否購買其公司的股票， 決不能只憑感覺， 而必須借助於企業的財務報表來全面了解對方的財務狀況， 銀行要決定應否對企業貸款， 也必須以了解其財務報表為前提。 諸如此類， 都表明企業的財務報表是各方利益集團首選的分析對象。 企業的所有生產經營活動最終都會以盈虧及財務狀況在財務報表上反映出來， 例如， 生產失去控制， 產品成本就會提 · ５ １ ２ · 投資理財本PDF檔案由S22PDF生成, S22PDF的版權由郭力所有 [email protected]
高， 市場銷售出現萎縮， 便會直接影響產品銷售， 進而影響到企業的利潤。 如此種種， 都充分表明企業的財務報表具有得天獨厚的優點， 具體表現為： 第一， 它是由實際的交易活動產生的， 它應能夠真實、 全面地反映企業的經營活動。 第二， 財務報表以貨幣作為計量單位， 可以全面反映企業各種復雜的經濟活動， 並將其演繹成簡單的幾個數據。 第三， 也是最重要的一點， 財務報表將企業的所有經濟活動的結果歸為財務狀況和經營成果， 使外界能迅速了解與評價企業的經營現狀， 以便作出正確的決策。 如上所述， 分析財務報表不僅包括投資人， 也包括貸款人及其他利益集團， 本章將側重於投資人對企業財務報表的分析， 而且主要介紹兩張主要的財務報表， 這就是資產負債表和損益表。 （１） 如何掌握資產負債表的內容眾所周知， 資產負債表是表明一個企業的財務狀況的。 企業的財務狀況的好壞， 可以觀察其資產的周轉能力。 因此， 我們將資產看成是資產負債表的最重要的一大要素。 企業的全部資產按其流動性可分為流動資產與長期資產兩大類。 所謂流動資產是指其在 １ 年或一個營業周期內能夠變現的資產， 它包括貨幣資金、 短期投資、 應收帳款、 存貨、 待攤費用以及其他短期資產。 長期資產是指其變現能力超過 １ 年或一個營業周期， 它包括長期投資、 固定資產、 在建工程、 無形資產、 遞延資產及其他資產。 與資產相對應的是負債及所有 · ６ １ ２ · 投資理財本PDF檔案由S22PDF生成, S22PDF的版權由郭力所有 [email protected]
者權益， 它們共同構成了資產負債表的三大要素。 負債與所有者權益既表明了企業的籌資來源， 也表現為企業的籌資結構與風險 （這將在下面具體討論）。 負債是表明企業的債權人對企業資產的索償權。 我們也可將負債按償還期分為流動負債與長期負債。 凡償還期在 １ 年或一個營業周期內的稱之為流動負債， 而在 １ 年或一個營業周期以上的稱之為長期負債。 前者包括短期借款、 應付帳款、 應付工資、 應交稅金、 預提費用等， 後者包括長期借款、 應付債券、 長期應付款。 所有者權益是指投資人對企業淨資產的要求權。 在正常情況下， 企業的資產總額必然大於其負債總額。 而兩者的差額就是所有者權益或稱淨權益。 所有者權益由實收資本 （股份公司稱之為股本）、 資本公積、 盈餘公積和未分配利潤組成。 資產負債表可由下列公式表示： 資產 ＝ 負債 ＋ 所有者權益這一公式也看成是資產負債表的排列格式。 表中各類資產的總額應該等於各類負債總額加所有者權益之和。 由於這是一個恆等式， 因此， 在任何情況下， 不管企業經營狀況好壞， 經營成果的優劣， 都不會破壞這一平衡公式。 （２） 如何掌握損益表的內容損益表是顯示企業某一特定時期的經營成果的財務報表。 企業的經營成果可以用淨利潤來表示。 淨利潤是指企業在一定時期實現的總利潤扣除所得稅以後的淨額。 而企業在 · ７ １ ２ · 投資理財本PDF檔案由S22PDF生成, S22PDF的版權由郭力所有 [email protected]
一定時期實現的總利潤表現為收入與費用之差， 這在收益表上都逐項列示， 並按層次劃分。 損益表有單步式與多步式之分， 現僅以使用最普遍的多步式損益表為例加以說明。 多步式損益表通常有四步： 第一步， 從銷售收入出發， 減去銷售成本， 計算得出銷售毛利。 第二步， 從銷售毛利中減去銷售費用， 計算出營業利潤。 第三步， 在營業利潤的基礎上加減營業外收支， 加減特別收支， 計算得出當期實現利潤， 即企業稅前利潤。 第四步， 從稅前利潤中減去所得稅， 計算出當期淨利潤。 多步式損益表的優點在於， 便於對企業生產經營情況進行分析， 有利於不同企業之間進行比較， 更重要的是利用多步式損益表有利於預測企業今後的盈利能力。 損益表是用於反映企業在報告期的經營成果的主要會計報表。 在損益表中反映的淨利潤應包括哪些內容， 通常有兩種看法， 一種稱為 “ 本期經營成果觀念 ”， 一種稱為 “ 總括觀念 ”。 持 “ 本期經營成果觀念 ” 者認為， 為了便於本期與前期之間的比較， 淨利潤只能包括本期正常經營所得， 而不包括其他所得。 由於 “ 本期經營成果觀念 ” 只將本期正常活動所取得的利潤列入損益表， 而忽略了本期影響股東權益的其他項目， 因此， 往往會導致會計報表的使用者忽略沒有列入淨利潤的其他項目的重要性。 持 “ 總括觀念 ” 者認為， 除股利和企業與股東間其他經濟業務外， 在損益表中列入報告期影響股東權益的項目， 能為財 · ８ １ ２ · 投資理財本PDF檔案由S22PDF生成, S22PDF的版權由郭力所有 [email protected]
務報表使用者提供更為有用的資料， 使之能對這些項目的重要性及其對經營成果的影響作出更好的評價。 因此， 需要在損益表中列入所有報告期影響股東權益淨增或淨減的經濟業務。 目前我國企業損益表包括四部分內容： 一是主營業務利潤， 主要指企業日常主要經營活動所獲得的收入、 成本、 費用、 稅金以及利潤； 二是營業利潤， 主要包括主營業務利潤加減除了日常企業活動以外的其他經營活動所獲得的利潤和管理費用、 財務費用； 三是利潤總額， 即營業利潤加減投資收益， 補貼收入和營業外收支後的利潤； 四是淨利潤， 即所得稅後利潤。 當前， 我國採用損益表格式以 “ 總括觀念 ” 在表中反映淨利潤的情況， 但與一般的 “ 總括觀念 ” 不完全一致， 如我國的非常項目的分類與其他國家不完全相同， 我國的非常項目是包括在營業外收支項目內的。 ６ － １ － ３ 其他分析資料我們知道， 會計報表就其本身而言並非十全十美， 它也有其本身的缺陷， 作為一個投資者， 必須掌握如何才能避免這些缺陷給分析造成的影響， 這就需要借助於其他一些分析資料來幫助投資者作出正確的決策。 （１） 會計計量問題的補充資料從會計計量的理論來看， 它包含著兩大要素， 這就是計量單位與計量屬性， 前者有貨幣計量單位和一般物價水準單位， 後者又稱之為計量對象， 包括歷史成本、 重置成本、 現時成本 · ９ １ ２ · 投資理財本PDF檔案由S22PDF生成, S22PDF的版權由郭力所有 [email protected]