599 均衡工資為 2 美元，並雇用 Ted。它可以提供每小時 10 美元的工資，誘使 Bill 和 Ted 都來應徵這份工作。透過在這兩位應徵者中隨機選擇一位，並拒絕另一位，該公司有五成的機率雇用到能幹的員工。相對而言，如果公司提供較低的工資，則肯定會雇用到不能幹的員工。
在生活中的許多情況下，資訊是不對稱的：交易中的一方比另一方更了解實際狀況。這種可能性為經濟理論帶來了各種有趣的問題。我們在描述效率工資理論時，強調了其中一些問題。然而，這些問題不僅限於失業的研究。
效率工資理論中關於勞工素質的變體，闡述了一個稱為「逆選擇」（adverse selection）的一般原則。當一方比另一方更了解商品的屬性時，就會產生逆選擇，結果導致不知情的一方有買到劣質商品的風險。以勞工素質為例，勞工比公司更了解自己的工作能力。當公司降低支付的工資時，勞工的選擇會對公司產生不利影響。
逆選擇也出現在許多其他情況中。以下是兩個例子：
N 二手車賣家知道他們車輛的缺陷，而買家通常不知道。由於车况最差的車主比车况最好的車主更有可能出售車輛，買家擔心買到「檸檬車」（瑕疵車）是合理的。因此，許多人避免在二手車市場購買汽車。
N 健康保險的買家比保險公司更了解自己的健康問題。由於隱藏健康問題較多的人比其他人更有可能購買健康保險，健康保險的價格反映了高於平均水準之病患的成本。因此，健康狀況普通的人會因高昂的價格而不願購買健康保險。
在這兩種情況下，由於逆選擇的問題，產品市場（二手車或健康保險）的運作效果不如預期。
同樣地，效率工資理論中關於勞工努力的變體，闡述了一種稱為「道德風險」（moral hazard）的普遍現象。當一個人（稱為代理人）代表另一個人（稱為委託人）執行某項任務時，就會產生道德風險。由於委託人無法完全監控代理人的行為，代理人傾向於付出少於委託人認為理想的努力。「道德風險」一詞指的是代理人不誠實或其他不當行為的風險。在這種情況下，委託人會嘗試各種方法來鼓勵代理人更負責任地行事。
在雇用關係中，公司是委託人，而勞工是代理人。道德風險問題在於，受到不完全監控的勞工有逃避責任的誘惑。根據效率工資理論中關於勞工努力的變體，委託人可以透過支付高於均衡水準的工資，來鼓勵代理人不要偷懶，因為這樣一來，代理人若被抓到偷懶，損失會更大。透過這種方式，高工資減少了道德風險的問題。
道德風險也出現在許多其他情況中。以下是一些例子：
N 擁有火災保險的房主購買的火災滅火器數量過少。原因是房主承擔滅火器的成本，而保險公司卻獲得大部分利益。
N 保姆讓孩子看電視的時間超過孩子父母所希望的程度。原因是更具教育意義的活動需要保姆付出更多精力，儘管這些活動對孩子有益。
N 一個家庭居住在洪水風險高的河流附近。他們繼續住在那裡的原因是，該家庭享受景觀，而且政府在洪水後提供災害救助時，將承擔部分成本。
你能否識別這三種情況中的委託人和代理人？你認為每種情況中的委託人可能如何解決道德風險問題？
小知識不對稱資訊的經濟學
600
第九部分長期下的實質經濟個案研究亨利·福特與極為慷慨的每日五美元工資亨利·福特是一位工業遠見家。作為福特汽車公司（Ford Motor Company）的創辦人，他負責引進現代的生產技術。福特並非依靠小群技術熟練的工匠來製造汽車，而是採用組裝線生產，讓非技術勞工反覆執行相同的簡單任務。這種組裝流程的產出是福特 T 型車（Model T Ford），這是最著名的早期汽車之一。
一九一四年，福特推出了另一項創新：每日五美元的工資。這在當時看來或許不多，但那時的五美元約為當時普遍工資的兩倍。這也遠高於使供給與需求達到平衡的工資水準。當這項新的每日五美元工資政策宣布時，求職者在福特工廠外排起了長龍。願意以此工資工作的勞工人數，遠遠超過福特所需的人數。
福特的高工資政策產生了效率工資理論所預測的許多效果。員工流動率下降，缺勤率降低，生產力則上升。勞工的效率大幅提升，使得福特的生產成本即便在工資較高的情況下仍然較低。因此，支付高於均衡水準的工資這個故事說明了一個普遍現象。當一家公司面臨勞工過剩的情況時，降低提供的工資似乎能增加利潤。然而，透過降低工資，公司會導致勞工組合產生不利的變化。在這種情況下，若工資為十美元，Waterwell 公司有兩名勞工申請一個職位。但如果 Waterwell 為了應對勞工過剩而降低工資，那位能力較強的勞工（因為擁有較佳的替代機會）將不會提出申請。因此，對公司而言，支付高於使供給與需求平衡之水準的工資是有利可圖的。
早期福特工廠外的勞工第26章失業及其自然率 601 對公司而言是有利可圖的。Henry Ford 本人將每天5美元的工資稱為「我們做過最棒的降低成本舉措之一」。
關於這一事件的歷史記載也與效率工資理論相符。一位研究早期 Ford Motor Company 的歷史學家寫道：「Ford 和他的合夥人曾多次公開宣稱，高工資政策結果證明是良好的商業策略。他們的意思是，這項政策改善了工人的紀律，讓他們對公司產生更強烈的忠誠感，並提高了他們的個人效率。」
為什麼需要 Henry Ford 來引進這種效率工資？為什麼其他公司沒有已經利用這個看似有利可圖的商業策略？根據一些分析師的說法，Ford 的決定與他使用組裝線密切相關。在組裝線上工作的工人具有高度的相互依賴性。如果一名工人缺席或工作緩慢，其他工人就較難完成自己的任務。因此，雖然組裝線使生產更有效率，但也提高了降低員工流動率、提升員工素質以及增加員工努力程度的重要性。結果，支付效率工資對 Ford Motor Company 來說，可能比對當時的其他企業更為有利。
快速測驗： 請給出四個解釋，說明為什麼公司可能會發現支付高於勞動供給量與勞動需求量平衡水準的工資是有利可圖的。
結論在本章中，我們討論了失業的測量方法，以及經濟體總是經歷某種程度失業的原因。我們已經看到，求職過程、最低工資法、工會和效率工資如何有助於解釋為什麼有些工人沒有工作。對於美國經濟和全球其他經濟體而言，這四種對自然失業率的解釋中，哪一種最重要？不幸的是，並沒有簡單的方法可以判斷。經濟學家對於哪種失業解釋最為重要，看法各不相同。
本章的分析提供了一個重要的啟示：雖然經濟體總會存在某種程度的失業，但其自然率並非一成不變。許多事件和政策都可以改變經濟體通常經歷的失業數量。隨著資訊革命改變求職過程、國會調整最低工資、工人組成或退出工會，以及公司改變對效率工資的依賴程度，自然失業率也會隨之演變。失業並不是一個有著簡單解決方案的簡單問題。但是，我們選擇如何組織社會，會深刻影響這個問題的普遍程度。
602
第九部長期下的實質經濟失業率是指那些想工作卻沒有工作的人所占的百分比。美國勞工統計局每月根據對數千戶家庭的調查來計算這項統計數據。
失業率並非衡量失業狀況的完美指標。有些自稱失業的人實際上可能並不想工作，而有些想工作的人在尋職未果後已退出勞動力市場。
在美國經濟中，大多數變成失業狀態的人會在短時間內找到工作。儘管如此，在任何特定時間點所觀察到的失業現象，大多歸因於少數長期失業的人。
造成失業的原因之一是工人尋找最適合其偏好與技能的工作所需花費的時間。失業保險是一項政府政策，它在保障工人工資收入的同時，也增加了摩擦性失業的數量。
我們的經濟總是存在某種程度失業的第二個原因是最基本工資法。透過將低技能和缺乏經驗工人的工資提高到均衡水準以上，最低工資法增加了勞動供給量，並減少了勞動需求量。由此產生的勞動過剩即代表失業。
造成失業的第三個原因是工會的市場力量。當工會推動工會化工業的工資高於均衡水準時，就會造成勞動過剩。
效率工資理論提出了造成失業的第四個原因。根據這個理論，企業發現支付高於均衡水準的工資是有利可圖的。高工資可以改善工人健康、降低工人流動率、增加工人努力程度，並提升工人才質。
摘要勞動力，第 581 頁失業率，第 582 頁勞動力參與率，第 582 頁自然失業率，第 582 頁循環性失業，第 583 頁喪志工人，第 586 頁摩擦性失業，第 587 頁結構性失業，第 587 頁尋職，第 587 頁失業保險，第 589 頁工會，第 592 頁集體談判，第 593 頁罷工，第 593 頁效率工資，第 596 頁關鍵概念 1. 美國勞工統計局將所有人分為哪三類？它如何計算勞動力、失業率和勞動力參與率？ 2. 失業通常是短期的還是長期的？請解釋。 3. 為什麼摩擦性失業是不可避免的？政府可以如何減少摩擦性失業的數量？ 4. 對於青少年或大學畢業生而言，最低工資法哪一個群體的結構性失業提供了更好的解釋？為什麼？ 5. 工會如何影響自然失業率？ 6. 工會支持者提出哪些主張來論證工會對經濟有益？ 7. 解釋企業透過提高工資來增加利潤的四種方式。
複習題第26章失業及其自然率 603
1. 美國勞工統計局（Bureau of Labor Statistics）宣布，在1998年12月，所有美國成年人中，有138,547,000人就業，6,021,000人失業，另有67,723,000人不屬於勞動力。勞動力規模有多大？勞動力參與率是多少？失業率又是多少？
2. 如圖26-3所示，男性的整體勞動力參與率在1970年至1990年間有所下降。然而，這種整體下降反映了不同年齡組別的不同趨勢，如下表所示。
男性男性男性所有男性 16–24歲 25–54歲 55歲及以上 1970年 80% 69% 96% 56% 1990年 76 72 93 40
哪個群體經歷了最大的降幅？根據這些資訊，什麼因素可能在這段期間男性整體勞動力參與率的下降中扮演了重要角色？
3. 如圖26-3所示，女性的勞動力參與率在1970年至1990年間急劇上升。然而，與男性一樣，不同年齡組別也呈現出不同的趨勢，如下表所示。
所有女性女性女性女性女性 25-54歲 25-34歲 35-44歲 45-54歲 1970年 43% 50% 45% 51% 54% 1990年 58 74 74 77 71
你認為為什麼年輕女性的勞動力參與率增幅比年長女性更大？
4. 在1997年至1998年間，美國總就業人數增加了210萬工人，但失業工人數量僅減少50萬。這些數字如何相互吻合？為什麼人們可能會預期被計為失業的人數減少幅度小於就業人數的增加幅度？
5. 以下工人更有可能經歷短期失業還是長期失業？請解釋。 a. 因惡劣天氣而被解僱的建筑工人 b. 在偏遠地區工廠失去工作的製造業工人 c. 因鐵路競爭而被解僱的馬車行業工人 d. 因街對面開了一家新餐廳而失去工作的快餐廚師 e. 受教育程度不高、當公司安裝自動焊接機器時失去工作的專業焊工
6. 使用勞動力市場圖表，顯示最低工資上漲對支付給工人的工資、勞動力供給數量、勞動力需求數量以及失業量的影響。
7. 你認為小城鎮或城市的公司在招聘時擁有更多的市場勢力嗎？你認為與50年前相比，如今的公司通常在招聘時擁有更多還是更少的市場勢力？你認為這種隨時間發生的變化如何影響工會經濟角色？請解釋。
8. 考慮一個具有兩個勞動力市場的經濟體，這兩個市場均未成立工會。現在假設其中一個市場成立了工會。 a. 顯示工會對其所在市場的影響。從什麼意義上來說，該市場雇用的勞動力數量是一種無效率的數量？ b. 顯示工會對非工會市場的影響。該市場的均衡工資會發生什麼變化？
9. 可以證明，當對某行業產品的需求變得更有彈性時，該行業對勞動力的需求也會變得更有彈性。讓我們考慮這一事實對美國汽車行業及汽車工人聯合會（UAW）的影響。 a. 當日本發展出強大的汽車產業時，對美國汽車的需求彈性發生了什麼變化？對美國汽車工人的需求彈性發生了什麼變化？請解釋。 b. 正如本章所解釋的，工會在決定提高工資幅度時通常面臨權衡取捨，因為較大的漲幅對那些保持就業的工人更有利，但也會導致就業量更大的減少。來自日本的汽車進口增加如何影響UAW所面臨的工资—就業權衡取捨？
問題與應用
604 第九部長期下的實質經濟
c. 你認為日本汽車產業的成長，是擴大還是縮小了競爭性工資與美國汽車工人聯合會（UAW）所選擇工資之間的差距？請解釋。
10. 經濟體系中的部分勞工領取固定薪水，部分則按佣金計酬。哪種薪酬制度需要主管進行更多的監督？在哪種情況下，企業會有誘因支付高於均衡水準的工資（如同效率工資理論中關於勞工努力的變體所述）？你認為哪些因素決定了企業所選擇的薪酬類型？
11. 以下每種情況都涉及道德風險。在每種情況下，請指出委託人與代理人，並解釋為何存在資訊不對稱。所述行為如何減輕道德風險問題？
a. 房東要求房客繳納租賃保證金。
b. 企業以未來可按特定價格購買公司股票的選擇權，作為高階經理人的薪酬。
c. 汽車保險公司提供折扣給在車內安裝防盜裝置的客戶。
12. 假設 Live-Long-and-Prosper 健康保險公司對家庭保單每年收取 $5,000 的保費。該公司總裁建議將年度保費調漲至 $6,000，以增加利潤。如果公司採納此建議，可能會出現什麼經濟問題？公司的客戶群體平均而言會變得更健康還是不更健康？公司的利潤是否必然增加？
13. （本題具挑戰性。）假設國會通過一項法律，要求雇主為員工提供某些福利（例如醫療保健），使每位員工的成本每小時增加 $4。
a. 這項雇主強制規定對勞動需求有何影響？（回答本題及後續問題時，請盡可能量化說明。）
b. 如果員工對此福利的評價恰好等於其成本，這項雇主強制規定對勞動供給有何影響？
c. 如果工資可以自由調整以使供給與需求平衡，這項法律如何影響工資與就業水準？雇主的狀況是變好還是變壞？員工的狀況是變好還是變壞？
d. 如果最低工資法阻止工資調整至供給與需求平衡的水準，這項雇主強制規定如何影響工資、就業水準以及失業水準？雇主的狀況是變好還是變壞？員工的狀況是變好還是變壞？
e. 現在假設勞工對這項強制福利完全沒有評價。這個替代假設如何改變你對上述 (b)、(c) 和 (d) 部分的答案？
607
在本章中，你將……
檢視銀行體系如何協助決定貨幣供給量思考貨幣的本質及其在經濟中的功能了解聯邦準備系統（Federal Reserve System）
檢視聯邦準備用來改變貨幣供給量的工具當你走進餐廳購買餐點時，你獲得了有價值的東西——飽足的胃。為了支付這項服務，你可能會遞給餐廳老闆幾張磨損的綠色紙鈔，上面裝飾著奇特的符號、政府建築以及已故美國名人的肖像。或者，你可能會遞給他一張寫有銀行名稱和你簽名的單據。無論你是用現金還是支票付款，餐廳老闆都樂意努力滿足你的美食慾望，以換取這些本身毫無價值的紙張。
對任何生活在現代經濟體中的人來說，這種社會習俗一點也不奇怪。儘管紙幣沒有內在價值，但餐廳老闆有信心，未來會有某個第三人願意接受它，以交換餐廳老闆所重視的東西。而那個第三人則有信心，第四個人會接受這筆錢，因為他知道還有第五個人會接受這筆錢……以此類推。對餐廳老闆和我們社會中的其他人來說，你的現金或支票代表了對未來商品和服務的請求權。
貨幣體系
608
第十部長期下的貨幣與物價在龐大且複雜的社會中，使用貨幣進行交易的社會習俗極具效用。試想一下，如果經濟體系中沒有一項物品能被廣泛接受以交換商品與服務，人們將不得不依賴物物交換——即以一種商品或服務交換另一種——來取得所需之物。舉例來說，為了享用餐廳的餐點，你必須向餐廳老闆提供具有即時價值的東西。你可以提議洗些盤子、清洗他的車子，或是給他你家傳的肉捲秘方。依賴物物交換的經濟體，在有效配置稀缺資源方面會面臨困難。在這樣的經濟體中，交易被認為需要「需求的双重巧合」——也就是兩個人各自擁有對方想要的商品或服務，這種情況發生的機率微乎其微。
貨幣的存在讓交易變得更為容易。餐廳老闆並不在乎你是否能為他生產出有价值的商品或服務。他樂意接受你的貨幣，因為他知道其他人也會同樣接受他的貨幣。這樣的慣例使得交易得以迂迴進行。餐廳老闆收下你的貨幣，並用它支付廚師的薪水；廚師則用她的薪資支付孩子的日托費用；日托中心利用這筆學費支付教師的薪資；而教師則雇用你去修剪他的草坪。當貨幣在經濟體系中從一人流向另一人時，它促進了生產與交易，從而讓每個人都能專注於自己最擅長的工作，並提升所有人的生活水準。
在本章中，我們開始探討貨幣在經濟體系中的角色。我們將討論貨幣的定義、貨幣的各种形式、銀行體系如何協助創造貨幣，以及政府如何控制流通中的貨幣數量。由於貨幣在經濟中至關重要，我們在本書其餘部分將投入大量精力，探討貨幣數量的變化如何影響各種經濟變數，包括通貨膨脹、利率、生產與就業。承襲前三章對長期焦點的關注，在下一章中，我們將檢視貨幣數量變動的長期影響。貨幣變動的短期影響則是更為複雜的議題，我們將在本書後續章節中探討。本章為所有這些進一步的分析提供了背景基礎。
貨幣的意義什麼是貨幣？這聽起來似乎是個奇怪的問題。當你讀到億萬富翁 Bill Gates 擁有大量金錢時，你明白那意味著什麼：他非常富有，幾乎可以購買任何他想要的東西。在這個意義上，「貨幣」一詞被用來表示財富。
然而，經濟學家以更精確的方式使用這個詞：貨幣是經濟體系中人們經常用來向他人購買商品與服務的一組資產。你錢包裡的現金是貨幣，因為你可以用它來購買餐廳的餐點或服飾店的襯衫。相較之下，如果你像 Bill Gates 一樣擁有了 Microsoft Corporation 的大部分股權，你雖然富有，但這項資產並不被视为貨幣的一種形式。在未先取得現金的情況下，你無法直接用這項財富購買餐點或襯衫。根據經濟學家的定義，貨幣僅包含那些在交換商品與服務時，經常被賣方接受的少數幾類財富。
貨幣經濟體系中人們經常用來向他人購買商品與服務的一組資產第二十七章貨幣體系 609
貨幣的功能貨幣在經濟中有三種功能：交易媒介、計價單位和價值儲存。這三種功能共同將貨幣與其他資產區分開來，例如股票、債券、房地產、藝術品，甚至是棒球卡。讓我們逐一檢視貨幣的這些功能。
交易媒介是買家在購買商品和服務時提供給賣家的物品。當你在服飾店購買一件襯衫時，店家給你襯衫，而你給店家錢。這種從買家到賣家的金錢轉移使得交易得以進行。當你走進一家商店時，你相信店家會接受你的金錢來購買其銷售的商品，因為貨幣是普遍被接受的交易媒介。
計價單位是人們用來標示價格和記錄債務的基準。當你購物時，你可能會觀察到一件襯衫售價 20 美元，而一個漢堡售價 2 美元。雖然說一件襯衫的價格等於 10 個漢堡，或一個漢堡的價格等於 1/10 件襯衫是準確的，但價格從來不會以這種方式報價。同樣地，如果你向銀行貸款，你未來償還貸款的規模將以美元計算，而不是以商品和服務的數量來衡量。當我們想要衡量和記錄經濟價值時，我們使用貨幣作為計價單位。
價值儲存是人們可以用來將購買力從現在轉移到未來的物品。當賣家今天接受金錢以交換商品或服務時，該賣家可以持有這筆錢，並在另一個時間成為其他商品或服務的買家。當然，貨幣並非經濟中唯一的價值儲存工具，因為人們也可以通過持有其他資產將購買力從現在轉移到未來。財富一詞用於指稱所有價值儲存的總和，包括貨幣和非貨幣資產。
經濟學家使用流動性一詞來描述資產轉換為經濟體交易媒介的難易程度。由於貨幣是經濟體的交易媒介，它是現有流動性最高的資產。其他資產的流動性差異很大。大多數股票和債券可以以較小的成本輕鬆出售，因此它們是相對具有流動性的資產。相比之下，出售房屋、一幅 Rembrandt 畫作或一張 1948 年的 Joe DiMaggio 棒球卡需要更多的時間和精力，因此這些資產的流動性較低。
當人們決定以何種形式持有財富時，他們必須在每種可能資產的流動性與其作為價值儲存的效用之間取得平衡。貨幣是流動性最高的資產，但作為價值儲存工具卻遠非完美。當物價上漲時，貨幣的價值下降。換句話說，當商品和服務變得更加昂貴時，你錢包裡的每一美元能購買的東西就變少了。物價水準與貨幣價值之間的這種聯繫，對於理解貨幣如何影響經濟至關重要。
貨幣的種類當貨幣採取具有內在價值的商品形式時，它被稱為商品貨幣。內在價值一詞意味著該物品即使不用作貨幣也具有價值。商品貨幣的一個例子是黃金。黃金具有內在價值，因為它被用於工業和珠寶製作。雖然我們今天不再使用黃金作為貨幣，但在歷史上，黃金曾是一種常見的貨幣形式，因為它相對容易攜帶、測量和驗證交易媒介買家在希望購買商品和服務時提供給賣家的物品計價單位人們用來標示價格和記錄債務的基準價值儲存人們可以用來將購買力從現在轉移到未來的物品流動性資產轉換為經濟體交易媒介的難易程度商品貨幣採取具有內在價值的商品形式的貨幣雜質。當一個經濟體使用黃金作為貨幣（或使用可隨時兌換成黃金的紙幣）時，我們稱其運作於金本位制度之下。
610 第十部分長期下的貨幣與物價社會習俗在貨幣體系中的角色，在那些習俗與我們截然不同的外國文化中最為明顯。以下文章描述了雅浦島（Yap）上的貨幣。閱讀這篇文章時，請問問自己：雅浦使用的是商品貨幣、法定貨幣，還是介於兩者之間的某種形式？
固定資產，或為何在雅浦很難展延貸款作者：ART PINE
密克羅尼西亞雅浦——在這座南太平洋的小島上，生活輕鬆自在，但貨幣卻堅硬無比。
在世界其他地方，動盪不安的貨幣系統步履蹣跚；浮動匯率讓外匯市場陷入混亂，貨幣貶值更是司空見慣。但在雅浦，貨幣如岩石般穩固。事實上，它就是岩石。精確地說，是石灰岩。
近兩千年來，雅浦人一直使用巨大的石輪來支付重大購買項目，例如土地、獨木舟和結婚許可。雅浦是美國的託管領土，美元在雜貨店和加油站通用。但對石幣的依賴，就像該島古老的種姓制度和傳統的纏腰布及草裙服飾一樣，持續存在。
「用石頭買房子比用美元容易得多，」最近用一個直徑 30 英吋的石輪購買了一塊建築用地的 John Chodad 說。「我們不知道美元的價值。」……
石輪不適合當作零錢，因此對於小額交易，雅浦人使用其他形式的貨幣，例如啤酒。啤酒被用來支付各種雜務，包括建築工作。雅浦的一萬名居民每年消耗 40,000 到 50,000 箱啤酒，大部分是百威啤酒（Budweiser）。……
自從一位名叫 Anagumang 的雅浦戰士大約 1,500 到 2,000 年前首次從鄰近帛琉（Palau）的石灰岩洞穴中帶來這些巨石以來，雅浦人就一直使用石幣。受到月亮的啟發，他將石頭製造成巨大的圓形。其餘的便成了歷史。
雅浦人將石輪靠在房屋旁，或在村莊的「銀行」中將它們成排豎立。大多數石頭的直徑為 2 1/2 到 5 英尺，但有些直徑高達 12 英尺。每塊石頭中心都有一個孔，以便套在倒下的檳榔樹幹上進行搬運。有些石頭需要 20 個人才能抬起來。
根據習俗，石頭一旦破裂就毫無價值。你從不會聽到雅浦人幻想著想要一塊碎石。與其冒著石頭碎裂——或背部受傷——的風險，雅浦人傾向於將較大的石頭留在原地，並在心中記錄所有權已轉移——這很像用於國際交易的黃金條塊，雖然易手，卻從未離開紐約聯邦準備銀行（New York Federal Reserve Bank）的金庫。……
使用巨石作為貨幣有一些顯著的優勢。首先，它們不受黑市交易影響，而且對扒手構成難以克服的障礙。此外，關於如何穩定雅浦貨幣系統的無謂爭論也不存在。由於島上僅剩 6,600 個石輪，貨幣供給量保持不變。……
與此同時，雅浦的石幣可能即將具有國際意義。就在昨天，華盛頓收到通知，密克羅尼西亞總統 Tosiho Nakayama 計劃在下個月訪問美國時攜帶一個石盤。它將由空軍噴射機運送。
官員表示，Nakayama 先生打算將這塊石頭作為密克羅尼西亞為減少美國預算赤字所做的象徵性貢獻。
來源：《華爾街日報》（The Wall Street Journal），1984 年 3 月 29 日，第 A1 頁。
新聞焦點雅浦島上的貨幣雅浦島上的貨幣：絕非零錢第27章貨幣體系 611
商品貨幣的另一個例子是香菸。在第二次世界大戰期間的戰俘營中，戰俘們使用香菸作為價值儲存、計價單位和交換媒介，彼此交易商品與服務。同樣地，在1980年代末期蘇聯解體之際，香菸開始在莫斯科取代盧布，成為首選貨幣。在這兩種情況下，即使是非吸菸者也樂意接受香菸作為交換，因為他們知道可以用香菸購買其他商品和服務。
沒有內在價值的貨幣稱為法定貨幣（fiat money）。Fiat 意指命令或法令，而法定貨幣是由政府法令確立為貨幣。例如，比較你錢包裡的紙鈔美元（由美國政府印製）和大富翁（Monopoly）遊戲中的紙鈔美元（由 Parker Brothers 遊戲公司印製）。為什麼你可以用前者支付餐廳帳單，卻不能用後者？答案在於美國政府已法令規定其發行的美元為有效貨幣。你錢包裡的每張紙鈔上都寫著：「本鈔票為所有公共及私人債務之法定償付貨幣。」
雖然政府在建立和规范法定貨幣體系方面處於核心地位（例如起訴偽造者），但此類貨幣體系的成功還需要其他因素。在很大程度上，法定貨幣的被接受程度既取決於政府法令，也同樣取決於預期和社會慣例。1980年代的蘇聯政府從未放棄盧布作為官方貨幣的地位。然而，莫斯科民眾更願意接受香菸（甚至是美元）來交換商品和服務，因為他們更有信心這些替代貨幣在未來會被其他人接受。
美國經濟中的貨幣正如我們將看到的，經濟中流通的貨幣數量，稱為貨幣存量（money stock），對許多經濟變數具有強大的影響。但在探討其原因之前，我們需要先回答一個初步問題：什麼是貨幣數量？具體來說，假設你受命測量美國經濟中的貨幣總量。你的測量範圍會包括哪些項目？
最明顯應納入的資產是通貨（currency），即公眾手中的紙鈔和硬幣。通貨無疑是我們經濟中最廣泛接受的交換媒介。毫無疑問，它屬於貨幣存量的一部分。
然而，通貨並非唯一可用於購買商品和服務的資產。許多商店也接受個人支票。存在你支票帳戶中的財富，與放在錢包裡的財富一樣方便用於購物。因此，為了測量貨幣存量，你可能希望將活期存款（demand deposits）納入其中——這是指存款人只需開立支票即可隨時動用的銀行帳戶餘額。
一旦你開始將支票帳戶餘額視為貨幣存量的一部分，你就會進一步考慮人們在銀行和其他金融機構持有的各種其他帳戶。銀行存款人通常無法針對儲蓄帳戶餘額開立支票，但他們可以輕鬆地將資金從儲蓄帳戶轉入支票帳戶。此外，貨幣市場共同基金的投資人往往也能針對其帳戶餘額開立支票。因此，這些其他帳戶理應被視為美國貨幣存量的一部分。
法定貨幣沒有內在價值，因政府法令而被用作貨幣的貨幣通貨公眾手中的紙鈔和硬幣活期存款存款人可透過開立支票隨時動用的銀行帳戶餘額
「天哪，這些新版的二十元鈔票看起來簡直就像大富翁的遊戲紙鈔。」
612
第十部長期下的貨幣與物價個案研究通貨都到哪兒去了？
關於美國經濟體貨幣存量的一個謎團，在於通貨的數量。一九九八年，流通中的通貨約為四千六百億美元。為了讓這個數字更具體，我們可以將其除以兩億零五百萬，也就是美國成年人（十六歲及以上）的人數。這項計算顯示，平均每位成年人持有約兩千兩百四十美元的通貨。大多數人得知我們的經濟體系中有如此大量的通貨時都會感到驚訝，因為他們錢包裡攜帶的現金遠少於此數。
誰持有這些通貨？沒有人能確定，但有兩種合理的解釋。
第一種解釋是，大部分通貨由國外持有。在貨幣體系不穩定的國家，人們往往偏好美元勝過本國資產。事實上，在海外將美元用作交換媒介、計價單位和價值儲藏手段，並非罕見之事。
第二種解釋是，大部分通貨由毒販、逃稅者及其他罪犯持有。對於美國經濟體中的大多數人而言，
在像我們這樣複雜的經濟體系中，要劃清哪些資產可稱為「貨幣」、哪些不能，並不容易。你口袋裡的硬幣顯然屬於貨幣存量，而帝國大廈則顯然不是，但在這兩極之間還有許多資產，其歸類較為模糊。因此，美國經濟體有多種貨幣存量的衡量指標。表 27-1 顯示其中最重要的兩項，分別標示為 M1 和 M2。這些指標各自採用略微不同的標準來區分貨幣性資產與非貨幣性資產。
就本書的目的而言，我們無需深入探討各種貨幣衡量指標之間的差異。重點在於，美國經濟體的貨幣存量不僅包括通貨，還包括銀行及其他金融機構中可隨時存取並用於購買商品與服務的存款。
表 27-1
美國經濟體貨幣存量的兩項衡量指標。
最受關注的兩項貨幣存量衡量指標為 M1 和 M2。
指標一九九八年金額包含項目
M1
1,092 billion 美元通貨旅行支票活期存款其他支票存款
M2
4,412 billion 美元
M1 的所有項目儲蓄存款小額定期存款貨幣市場共同基金少數次要類別資料來源：聯邦準備理事會。
第27章貨幣體系 613 持有現金並不是儲存財富的特別好方法。現金不僅可能遺失或被竊，而且不會產生利息，但銀行存款卻可以。因此，大多數人只持有少量現金。相比之下，罪犯可能會避免將財富存入銀行，因為銀行存款會留下紙本軌跡，讓警方得以追蹤他們的非法活動。對罪犯而言，現金可能是現有的最佳價值儲存手段。
快速測驗： 列出並描述貨幣的三種功能。
聯邦準備系統每當一個經濟體依賴法定貨幣體系時（如美國經濟），就必須有某個機構負責監管該體系。在美國，這個機構是聯邦準備署（Federal Reserve），通常簡稱為聯準會（the Fed）。如果你查看美元紙鈔的頂部，你會看到它被稱為「聯邦準備券」（Federal Reserve Note）。聯準會是中央銀行的一個例子——中央銀行是一種旨在監督銀行體系並調節經濟中貨幣數量的機構。其他主要的中央銀行乍看之下，將信用卡納入經濟體的貨幣存量似乎很自然。畢竟，人們使用信用卡進行許多購買行為。那麼，信用卡難道不是一種交換媒介嗎？
雖然這個論點起初看似具有說服力，但信用卡被排除在所有貨幣數量的衡量指標之外。原因是信用卡並非真正的支付方式，而是一種延遲支付的方法。當你使用信用卡購買餐點時，發卡銀行會向餐廳支付應付款項。在稍後的日期，你必須償還銀行（可能包含利息）。當你需要支付信用卡帳單時，你可能會透過開立支票從你的支票帳戶中扣款。該支票帳戶的餘額屬於經濟體貨幣存量的一部分。
請注意，信用卡與金融卡（debit cards）截然不同，金融卡會自動從銀行帳戶中提取資金以支付所購物品。金融卡不允許使用者延後支付購買款項，而是讓使用者能夠立即存取銀行帳戶中的存款。在這個意義上，金融卡更接近支票，而非信用卡。支援金融卡的帳戶餘額被包含在貨幣數量的衡量指標中。
儘管信用卡不被視為一種貨幣形式，但它們對於分析貨幣體系仍然非常重要。擁有信用卡的人可以在月底一次性支付許多帳單，而不是在每次購物時零星支付。因此，擁有信用卡的人平均持有的貨幣量可能少於沒有信用卡的人。因此，信用卡的引入及其日益普及可能會減少人們選擇持有的貨幣數量。
這是貨幣嗎？
聯邦準備署（Fed） 美國的中央銀行附錄信用卡、 金融卡、 與貨幣中央銀行一種旨在監督銀行體系並調節經濟中貨幣數量的機構
614 第十部長期下的貨幣與物價世界各地的中央銀行包括英格蘭銀行、日本銀行，以及歐洲中央銀行。
聯準會的組織架構聯邦準備系統（Federal Reserve）成立於 1914 年，起因是 1907 年發生一連串銀行倒閉事件，讓美國國會確信美國需要一家中央銀行，以確保國家銀行體系的健康運作。如今，聯準會由理事會（Board of Governors）負責營運，理事會共有七名成員，由美國總統提名並經參議院確認。理事的任期為 14 年。正如聯邦法官獲任命終身職以隔絕政治干擾，聯準會理事也透過長任期設計，使其在制定貨幣政策時能獨立於短期政治壓力之外。
在理事會的七名成員中，最重要的是主席。主席負責指揮聯準會的工作人員、主持理事會會議，並定期在國會委員會前就聯準會政策作證。主席由總統任命，任期四年。本書付梓之際，聯準會主席為艾倫·葛林斯潘（Alan Greenspan），他最初於 1987 年由雷根總統任命，後續並獲得布希總統與柯林頓總統的續任。
聯邦準備系統由位於華盛頓特區的聯邦準備理事會，以及分布於全國主要城市的 12 家區域性聯邦準備銀行組成。區域性銀行的總裁由各銀行的董事會選出，董事會成員通常來自該地區的銀行業與商業界。
聯準會有兩項相關職責。第一項職責是監管銀行並確保銀行體系的健康運作。這項任務主要由區域性聯邦準備銀行負責。具體而言，聯準會監測每家銀行的財務狀況，並透過票據交換來促進銀行交易。它也扮演「銀行的銀行」之角色。也就是說，當銀行本身需要借款時，聯準會會提供貸款。當面臨財務困境的銀行出現現金短缺時，聯準會便擔任最後貸款人（lender of last resort）——亦即借錢給那些無處可借的對象——以維持整體銀行體系的穩定。
聯準會的第二項、也是更重要的職責，是控制經濟體中可用的貨幣數量，稱為貨幣供給量（money supply）。政策制定者針對貨幣供給量所做的決策，構成貨幣政策（monetary policy）。在聯邦準備系統中，貨幣政策由聯邦公開市場委員會（FOMC）制定。FOMC 大約每六週在華盛頓特區開會一次，討論經濟狀況並審議貨幣政策的調整。
聯邦公開市場委員會聯邦公開市場委員會由理事會的七名成員，以及 12 位區域性銀行總裁中的五位所組成。所有 12 位區域性總裁都會出席每次 FOMC 會議，但只有五位擁有投票權。這五個投票權會在 12 位區域性總裁之間輪替。然而，紐約聯邦準備銀行的總裁始終擁有投票權，因為紐約是傳統的貨幣供給量經濟體中可用的貨幣數量貨幣政策中央銀行政策制定者對貨幣供給量的設定第27章貨幣體系 615 美國經濟的金融中心，而且所有聯準會買賣政府債券的交易，都是在紐約聯邦準備銀行的交易桌進行。
透過聯邦公開市場委員會（FOMC）的決策，聯準會有能力增加或減少經濟體系中的美元數量。用簡單的比喻來說，你可以想像聯準會印製鈔票，然後用直升機將它們撒遍全國。同樣地，你也可以想像聯準會使用巨大的吸塵器，從人們的錢包中把鈔票吸走。雖然在實務上，聯準會改變貨幣供給的方法比這更複雜且微妙，但「直升機－吸塵器」的比喻是對貨幣政策意義的一個良好初步近似。
我們在本章稍後會討論聯準會實際上如何改變貨幣供給，但在此值得指出的是，聯準會的主要工具是公開市場操作——即買賣美國政府債券。（請記住，美國政府債券是聯邦政府的債務憑證。）如果 FOMC 決定增加貨幣供給，聯準會會創造美元，並用這些美元在全國的債券市場向公眾購買政府債券。購買之後，這些美元就流入公眾手中。因此，聯準會透過公開市場買入債券會增加貨幣供給。相反地，如果 FOMC 決定減少貨幣供給，聯準會將其投資組合中的政府債券賣給全國債券市場中的公眾。出售之後，聯準會因債券而收到的美元便從公眾手中流出。因此，聯準會透過公開市場賣出債券會減少貨幣供給。
聯準會是一個重要的機構，因為貨幣供給的變動會對經濟產生深遠影響。第1章提到的「經濟學十大原則」之一是：當政府印製過多貨幣時，物價會上漲。另一個原則是：社會在短期內面臨通貨膨脹與失業之間的取捨。FOMC 的權力正是建立在這些原則之上。基於我們在後續章節將更充分討論的原因，FOMC 的政策決策對長期經濟的通貨膨脹率，以及短期經濟的就業與生產，都有重要影響。事實上，聯邦準備理事會主席曾被稱為美國第二號最有權力的人物。
快速測驗： 聯邦準備體系的主要職責為何？如果聯準會想要增加貨幣供給，通常會如何操作？
銀行與貨幣供給到目前為止，我們介紹了「貨幣」的概念，並討論了聯準會如何透過公開市場操作買賣政府債券來控制貨幣供給。雖然這種對貨幣供給的解釋是正確的，但並不完整。特別是，它忽略了銀行在貨幣體系中所扮演的核心角色。
616 第十部長期下的貨幣與物價回想一下，你持有的貨幣數量包括通貨（你錢包裡的紙鈔和口袋裡的硬幣）以及活期存款（你支票帳戶的餘額）。由於活期存款存放在銀行，銀行的行為會影響經濟體系中活期存款的數量，進而影響貨幣供給。本節將探討銀行如何影響貨幣供給，以及它們如何使聯準會（Fed）控制貨幣供給的工作變得更加複雜。
百分之百準備金制度的簡單案例為了了解銀行如何影響貨幣供給，我們可以先想像一個完全沒有銀行的世界。在這個簡單的世界裡，通貨是唯一的貨幣形式。具體來說，假設通貨總量為 100 美元。因此，貨幣供給量就是 100 美元。
現在假設有人開設了一家銀行，取名為 First National Bank。First National Bank 僅是一家存款機構——也就是說，它接受存款但不發放貸款。這家銀行的目的是為存款人提供一個安全的地方來保管他們的資金。每當有人存入一些錢時，銀行會將這些錢保存在金庫中，直到存款人前來提領或針對其餘額開立支票為止。銀行收到但尚未貸出的存款稱為準備金。在這個想像的經濟體系中，所有存款都作為準備金持有，因此這種制度稱為百分之百準備金制度。
我們可以透過 T 型帳戶來表達 First National Bank 的財務狀況，T 型帳戶是一種簡化的會計報表，顯示銀行資產和負債的變化。如果經濟體系中全部的 100 美元貨幣都存入該銀行，以下是 First National Bank 的 T 型帳戶：
FIRST NATIONAL BANK 資產負債準備金 $100.00 存款 $100.00
「我聽過很多關於貨幣的事，現在我想試試看。」
準備金銀行已收到但尚未貸出的存款第27章貨幣體系 617
在T型帳戶的左側，是銀行價值$100的資產（即存放在金庫中的準備金）。在T型帳戶的右側，是銀行價值$100的負債（即欠存款人的金額）。請注意，First National Bank的資產與負債完全平衡。
現在來考慮這個想像經濟體中的貨幣供給量。在First National Bank開業之前，貨幣供給量是人們手中持有的$100通貨。當銀行開業且人們將通貨存入後，貨幣供給量就變成$100的活期存款。（此時不再有流通在外的通貨，因為所有通貨都在銀行的金庫裡。）每一筆銀行存款都使通貨減少相同的金額，並使活期存款增加相同的金額，因此貨幣供給量保持不變。因此，如果銀行將所有存款作為準備金持有，銀行就不會影響貨幣供給量。
部分準備金銀行制度下的貨幣創造最終，First National Bank的銀行家們可能會開始重新考慮其百分之百準備金銀行制度的政策。讓所有資金閒置在金庫中似乎沒有必要。為什麼不利用其中一部分來發放貸款呢？購買房屋的家庭、興建新工廠的企業，以及支付大學學費的學生，都樂意為暫時借用這些資金而支付利息。當然，First National Bank必須保留一些準備金，以便在存款人想要提款時有通貨可用。但是，如果新存款的流入量大約等於提款的流出量，First National只需將存款的一小部分作為準備金持有即可。因此，First National採用了一種稱為部分準備金銀行制度（fractional-reserve banking）的體系。
銀行持有的準備金佔總存款的比例稱為準備金比率（reserve ratio）。這個比率由政府法規和銀行政策共同決定。正如我們在本章後面更詳細討論的那樣，聯準會（Fed）對銀行持有的準備金數量設定了最低標準，稱為法定準備金要求。此外，銀行可能會持有高於法定最低標準的準備金，稱為超額準備金，這樣它們可以更有信心不會出現現金短缺。出於我們這裡的目的，我們僅將準備金比率視為既定條件，並檢視部分準備金銀行制度對貨幣供給量的意義。
假設First National的準備金比率為10%。這意味著它將存款的10%作為準備金持有，並將其餘部分貸出。現在讓我們再次查看銀行的T型帳戶：
FIRST NATIONAL BANK 資產負債準備金 $10.00 存款 $100.00 貸款 90.00
由於發放貸款並未改變銀行對存款人的義務，First National的負債仍然是$100。但現在銀行擁有兩種資產：金庫中有$10的準備金，以及$90的貸款。（這些貸款是借款人的負債，但卻是發放貸款的銀行的資產，因為借款人日後將償還銀行。）總計而言，First National的資產仍然等於其負債。
再次考慮經濟體中的貨幣供給量。在First National發放任何貸款之前，貨幣供給量是銀行中的$100存款。
部分準備金銀行制度一種銀行僅將存款的一部分作為準備金持有的銀行體系準備金比率銀行作為準備金持有的存款比例
618 第十部分長期下的貨幣與物價然而，當 First National 發放這些貸款時，貨幣供給量便會增加。存款人仍然持有總計 $100 的活期存款，但現在借款人手中則持有 $90 的現金。貨幣供給量（等於現金加上活期存款）等於 $190。因此，當銀行僅保留一部分存款作為準備金時，銀行便創造了貨幣。
乍看之下，這種透過部分準備金制度創造貨幣的過程似乎好到令人難以置信，因為銀行看起來彷彿是憑空變出了貨幣。為了讓這種貨幣創造過程顯得不那麼神奇，我們必須注意到，當 First National Bank 貸出部分準備金並創造貨幣時，它並沒有創造任何財富。First National 的貸款賦予借款人一些現金，從而使其具備購買商品與服務的能力。然而，借款人也同時背負了債務，因此這些貸款並未讓他們變得更富有。換句話說，當銀行創造出貨幣這項資產時，也為其借款人創造了相應的負債。在這段貨幣創造過程結束時，經濟體系中的交換媒介變多了，流動性因此提高，但整體經濟的財富並未比之前增加。
貨幣乘數貨幣的創造並不會在 First National Bank 就此停止。假設從 First National 借款的人用這 $90 向某人購買物品，而該人隨後將這筆現金存入 Second National Bank。以下是 Second National Bank 的 T 型帳戶：
SECOND NATIONAL BANK 資產負債準備金 $ 9.00 存款 $90.00 貸款 81.00
存款完成後，這家銀行的負債為 $90。如果 Second National 的準備金比率同樣為 10%，它會保留 $9 的資產作為準備金，並發放 $81 的貸款。透過這種方式，Second National Bank 額外創造了 $81 的貨幣。如果這 $81 最終被存入 Third National Bank，而該銀行的準備金比率也是 10%，那麼這家銀行會保留 $8.10 作為準備金，並發放 $72.90 的貸款。以下是 Third National Bank 的 T 型帳戶：
THIRD NATIONAL BANK 資產負債準備金 $ 8.10 存款 $81.00 貸款 72.90
這個過程會持續不斷地進行。每當有資金存入且銀行發放貸款時，就會有更多的貨幣被創造出來。