“合格與優秀的區別常常在於這種同時做好幾件事的能力。”——南方貝爾公司 1993 年的廣告詞 30 年代和40 年代，本的生活也和往常一樣充滿了許多個人悲劇，他只能以事業上的出色成績來彌補這種遺憾。這次的麻煩並不是本能控制的：他在歐洲的親人們正處在希特勒的鐵蹄之下。第三帝國對波蘭實行了尤其殘酷的壓迫，歐洲最大的猶太人社群都集中在這裡，包括許多蓋尚海特家的人。 到1945 年，1/5 的猶太人死在了貧民窟和集中營裡。（1） 隨著蕭條的減退，本的生意也開始恢復正常，可是，他的個人生活卻出現了裂痕。 逃往加利福尼亞緊張的工作——以及對女人的貪心——終於造成了家庭矛盾。瑪約莉開始聽到父母在夜裡爭吵，隨後，母親突然帶著她和其他孩子乘船出走了。經過巴拿馬運河，她們抵達了加利福尼亞。 羅達·薩奈特當時正在洛杉磯加利福尼亞大學讀書。1936 年的一個下午她放學回家，發現母親正在客廳安慰哈塞爾·格雷厄姆。 “母親和哈塞爾是好朋友，”羅達說。“我看到哈塞爾正在那哭。她可不是這種人。她很樂觀有主見、很會調整心情，是個快樂的人。我當時感到很震驚。” “後來得知，是本有了外遇。哈塞爾完全崩潰了。本這個人講道德、很誠實，但他在男女關係上卻犯了錯。” 本給住在加利福尼亞的哈塞爾寫信說要申請離婚。哈塞爾發瘋似的一個人走了，把其他孩子都留給了瑪約莉照顧。最後，瑪約莉不得不寫信請她回來，“我們沒錢了。”瑪約莉說。 瑪約莉是孩子中年齡最大的、受的苦也最多。“他們離婚時的爭吵很可怕，我常常半夜被驚醒。我希望父母能解決他們的矛盾、保持婚姻關係，可是他離婚的決心已定。” “他在家的時候特別忙，”女兒埃萊恩回憶道。“他和母親離婚那年我十歲。” 離婚本搬出了家門，解除了婚約，然後住進了紅葡萄酒店。1936 年，本飛到利諾呆了6 個星期，在那離了婚。他承認自己“極端殘忍”——一個傳統的罪名。 雖然哥哥的死已經過去七年了，埃萊恩仍然認為這是她父母離異的首要原因。但是他們的婚姻和離婚也並非這麼簡單。 “我認為這是一種很複雜的關係，他們性格相差很大，又都固執己見。” 瑪約莉同意這個觀點，她也不完全責怪自己的父親。她說，母親“很聰明，容易激動，在某些方面讓人無法忍受。我很尊敬她，但是她的確有點飛世界工廠http://www.gongchang.com 世界工廠下載http://edown.ch.gongchang.com/
揚拔扈。” 埃萊恩認為離婚似乎對母親的影響更大，但是她也想念父親。儘管很忙， 本還是留出時間陪她們打網球、和家人一起遠足，還帶她們去看哥倫比亞大學橄欖球隊的比賽。 “他有用不完的精力”，埃萊恩回憶道。“他帶我們到新罕布什爾滑雪。 1936 年的冬奧會有一種雙人雪橇比賽，不僅他參加了，我們也都坐了上去。 這種比賽很嚇人。” “我很遺憾他沒正式地教過我什麼，”她說。但是“他對我們非常好， 對我們的智力發展有極大的影響。” 兒女們還記得他有廣泛的興趣——數學、科學、音樂和文學——並經常輔導孩子們作功課。 “他也有幾個盲點，”埃萊恩說。“藝術就是一個。他欣賞能力不高， 理解不深。” 愛創造的父親 “他對小發明很感興趣。他的手很笨，不是那種能釘東西或做書架的父親，但是他有一種達芬奇式的方法。他熱愛創造。” 本在這些業餘愛好中花去了許多時間，如果遇到圖表、錯誤或字謎遊戲時，還會做筆記摘錄下來。 埃萊恩說她不知道父親是否參加過智商測驗，但是她相信父親的分數一定會特別高。“他的思維方式正是智商測驗考的那一種。” 正如小本傑明·格雷厄姆博士指出的那樣，智力是一筆寶貴的財富，卻不能保證人們作出明智的個人選擇，或者幫助人們正確處理他們的感情生活和人際關係。 慷慨的股市股市永遠也不會因為個人的痛苦而改變。三十年代以後它一直穩步上漲，除了偶而的校正之外，股市為長期投資者提供了巨大的機會。市場狀況對於價值投資原理的應用極為理想。1937～1938 年的下跌時期，本和傑裡對他們的投資方法進行了一些微調，於是1940～1941 年的市場校正時期公司仍然獲得了利潤。二戰末期，格雷厄姆—紐曼公司招了一名新職員，他的第一項工作就是總結公司成立十年來的經營狀況，這份報告詳細分析了投資公司在此期間的經營手段。 象二戰時期的許多年輕人一樣，本以前的學生沃爾特·舒勒斯也曾中斷工作到軍隊服役。離開紐約之前，舒勒斯把自己積攢的1000 美元交給朋友列昂·格雷厄姆管理，後者是一名股票經紀人。當他返回時， 1000 元已經變成了 2000 元。更讓人高興的是，他收到了老師本的一份通知，說格雷厄姆 —紐曼公司希望他去作一名證券分析員。（2） 回首這十年舒勒斯特別希望能為本工作，在休假期間就去報到了，第一天正趕上新世界工廠http://www.gongchang.com 世界工廠下載http://edown.ch.gongchang.com/
年的前夜，但這絲毫沒影響他的工作熱情。1946 年12 月31 日他開始了這份工作，辦公地點是華爾街52 號。 “本的業績很好。”舒勒斯說。“他誠實、坦率，是個說話溫和的紳士。 如果不是他給了我這份工作，我真不知自己會去幹什麼——我沒上過大學。” 現在看來，無論以員工人數還是以資金數量為標準衡量，格雷厄姆—紐曼公司都只能算是個小公司。工作後，舒勒斯立即買下了公司的一些剩餘股份——別人都不想要。 “起初，公司只有本和傑裡，塞莫爾·科恩是秘書，我是證券分析員。 小公司的一個好處就是成本低。” “我第一項任務就是調查公司在前十年的情況，”這個工作使他又一次瞭解了本的投資技巧“本投資時強調以最小的風險達到他所預期的收益。” 舒勒斯的研究結果被送到了股東手裡，毫無疑問，他們對此感到很高興。 “按照年初的淨資產價值計算的股東年平均收益率是17.6％，同期的標準普爾指數是10.1％，道·瓊斯工業平均指數是10％，而且它們都包含著紅利收入。” “前六年（1936—1941 年）—這個時期價格總體趨勢是下降的——我們的年平均總收益率是11.8％，而標準普爾指數卻是0.6％的損失率。後四年 （1942～1945 年）—此時股價穩步上漲—我們的平均收益率是26.3％，而標准普爾指數是26.0％。 “最近一個會計年度，我們的收蓋率第一次低於市場總體水平。這種結果是我們的投資政策直接造成的——隨著市場水平的提高，它變得越來越保守了。” 簡單的目標格雷厄姆—紐曼公司的目標並不複雜，年度報告對此作了說明。它們是： ·在仔細分析的基礎上買進價格低於內在價值的證券，尤其強調買進價格低於清算價值的證券，以及 ·在證券交易中運用套利和套期保值方法。 “這個政策，”年度報告中寫道，“意味著我們的經營重點並不在於預測證券市場的未來走勢或個別公司的未來前景。我們考慮的是“證券的總體經營”，即市場的總體情緒低落、價格偏低時買進，市場情緒高漲、價格偏高時賣出。” 市場校正時期 1946 年格雷厄姆—紐曼公司大量削減了手中的證券，“這並不是因為我們認為市場風險正在增加，而是因為按照我們的技術標準，市場中有吸引力的普通股票已經非常少了。”1946 年的年度報告進一步寫道：“只要目前的上揚狀態持續下去，我們就不可能達到普通股票的總體收益水平。”儘管如此，他們保留的證券仍然在增值。 在檢查公司的證券清單時，舒勒斯發現基金中的股票種類很少：總值410 萬美元的證券中只有110 萬美元的普通股票，許多都是些基本不為人知的制造業和重工業小公司發行的。但是舒勒斯又說：“從價格上看，它們都很便世界工廠http://www.gongchang.com 世界工廠下載http://edown.ch.gongchang.com/
宜。” 顯然，那個早年曾建議本買下布達公司股票的熟人是成功了。1936 年格雷厄姆—紐曼公司的證券清單上就包括2500 股的布達公司股票。 本仍然和1929 年大崩潰前一樣對他的投資進行套期保值，只是現在的他決意要徹底保護自己的資產，不會再發生保證金債務使他一無所有的危險了。 舒勒斯說：“我向來認為套期保值佔用的資本太大。另一方面，你完全可以很便宜地借到錢，優先股可以有5％的紅利，而普通股（通常）讓你一無所獲。”（3） 本在報告中解釋道，公司持有的證券很少是因為他相信自己發現了一個極為熟悉的趨勢。道·瓊斯指數第一次達到100 點是在1906 年，而最後一次是1942 年。在突破這一歷史數字之後，市場直線攀升，1946 年的道·瓊斯指數在212 點左右，在戰爭中大發橫財的次等股票的交易價格要高於優等股票。本賣出了許多股票、收回利潤，然而他找不到低值股票重新投資。 “格雷厄姆當時退出了交易，等待市場回落，”舒勒斯說。“1946 年9 月，道·瓊斯指數迅速下跌，次等股票的損失更加嚴重。”這次熊市一直持續到 1949 年中期。 重返股市幾年後，格雷厄姆—紐曼公司在其1950 年1 月31 日的年度報告中反映了這次擴張的成果：基金的資產已達570 萬美元，證券清單上有75 種普通股票，其中有九家公用事業公司。清單上的公司包括美國夏威夷汽船公司、鮑德溫機車製造公司、道格拉斯飛機制造公司、費爾查德飛機發動機製造公司、 大力神汽車公司、真絲針織公司、託德遊艇公司、懷特汽車公司，當然還有布達公司。 許多公司後來都被合併，甚至完全消失了。例如道格拉斯飛機制造公司現在成了麥道公司的一部分，而費爾查德飛機發動機製造公司變成了費爾查德工業集團。 本不僅在選擇證券時，在紐約金融學院的課堂上估計到了市場的變化， 還特別預言了重工業、鐵路和大鋼鐵公司將面臨的更加長期的困難。分析過美國鋼鐵公司的收入之後，本向學生們指出，它的收入要比實際公佈的情況更反常，因為美國鋼鐵公司規定在繁榮時期要留出一定的儲備以彌補它在不景氣時的虧損。 巨大的經濟變化本說：“我認為這一事實解釋了美國鋼鐵公司多年來一直面臨的一個問題——它沒有一個與自己的規模和地位相稱的收益能力。”（4） 當時的華爾街對鐵路在戰後經濟中的成本問題和管理方式持特別悲觀的態度，本對此也發表了自己的看法。“過去，它們總能以某種方式對付經營中的費用——提高效率或增加運費。它們對付不了的是自己的債務。這一點可能會給我們的這些運輸者們的未來造成巨大的影響。”（5）的確，債務、 管理和工會問題以及卡車和飛機的競爭使鐵路的影響力大大降低了。 世界工廠http://www.gongchang.com 世界工廠下載http://edown.ch.gongchang.com/
學徒工的經歷舒勒斯在格雷厄姆——紐曼公司的大部分時間都是在研究標準普爾股票指南和其他統計資料、尋找售價低於其營運資本的股票。“本為這裡所有的職員提供了可貴的幫助，”舒勒斯說。鑽石汽車公司和便利洗衣機公司都是他選擇的物件，由於生活標準的提高和消費觀念的更新，這些投資的效果都很令人滿意。舒勒斯可以自主地做出投資決定，進行過程控制。 舒勒斯很尊敬本，卻並非總是同意他的觀點。事實上，儘管在這個領域摸爬滾打了30 多年，本仍然不時地出現敗筆。 “例如，”舒勒斯說。“本認為伊利諾斯中央鐵路公司的價格比密蘇里 ——堪薩斯——德克薩斯鐵路公司的股票便宜，於是他以代理形式進行套購，買進了伊利諾斯的股票，同時賣空後者。” “雖然（本的理論）在統計上可能正確，實際的成績卻很糟。在短期內同時賣空和買進兩種鐵路股票是很困難的，或許時間長一些會有好結果。最後，我們不得不取消了這個專案。”（6） 儘管如此，當本完全按照自己的邏輯行事時，成績還是很顯著的。舒勒斯說，本的缺點之一就是他願意考慮別人的觀點，並且會妥協。即使他認為自己肯定是正確的，仍然如此。一個顯著的例子就是那個他研究了多年的公司。 美國鋼鐵公司決定以溢價收購聯合鋼鐵公司，本認為這是個難得的套利機會，而董事會卻不敢作出決定。他們擔心最高法院會以違反《反托拉斯法》 為由讓這次收購行為無法實現，如果真是這樣，他們的投資就會陷入困境。 “於是格雷厄姆說，‘我認為最高法院會以5 票對4 票支援美國鋼鐵公司’。他甚至點名列出了會投贊成票或反對票的法官。” 董事會固執己見並要求找一位《反托拉斯法》的專家諮詢。專家認為最高法院將以5 票對4 票支援《反托拉斯法》，取消這次收購活動。儘管本相信自己是正確的，卻沒有堅持自己的意見。他服從董事會的決定，賣掉了一半的股票。 “當然，最高法院的最後判決證明格雷厄姆完全正確，董事會錯了。” 舒勒斯說（7） 過分大方令舒勒斯感到氣憤的另一個問題是，人們總利用本慷慨的性格套取情報，雖然他本人似乎並不在意這些。 舒勒斯還記得，一次有個生意上的朋友到辦公室請本一起去吃飯。“我們剛剛買進了盧肯斯鋼鐵公司的股票，他聽說後也立即開始收購。”格雷厄姆—紐曼公司一直在以19～20 美元的價格逐步買進這種股票，（後來的收益是每股6 美元），但是本在飯桌上的這個夥伴的購買量太大了，促使價格上漲，從而削弱了格雷厄姆—紐曼公司的買進機會。 “我痛恨的原因之一是，這個股票是我發現的，本買進它讓我很開心， “舒勒斯說。“我痛恨它還因為他（本的朋友）並沒有徵求本的允許。” 還有一次，一個陌生人走進辦公室，要求和本談談。本當時不在城裡， 世界工廠http://www.gongchang.com 世界工廠下載http://edown.ch.gongchang.com/
於是他留了張便條。他只是想對本表示感謝：格雷厄姆—紐曼公司每隔六個月就公佈一次他們的股票清單，而這個人完全按照這個清單購買，他感謝本讓他掙了許多錢。（8） 盲目模仿者可以自由利用甚至干預公司的投資戰略，舒勒斯對此極為氣憤，也從不公佈自己的股票清單。“一旦別人知道了，股票價格就會受到影響。” 本也知道過分大方的風險，只是他似乎對此並不擔心。“曾經有人指責我洩漏了自己所有的秘密。”在一次參議院聽證會上他開玩笑地說，“我寫了許多書，秘密全在裡面。” 實際上，格雷厄姆—紐曼公司也的確採取過一些措施以改變這種情況， 本在1955 年的一次參議院聽證會上提到了這一點。 格雷厄姆—紐曼公司剛組建時，曾以100 美元的價格賣出了5 萬股股票。 但是，本在會上說，“我們發現——這可能會讓您感興趣，議員先生（詹姆斯·威廉·福爾布賴特）——我們開始擁有了許多單股股東。我們從未聽說過的人跑到這裡，投資100 美元買下一股就可以得到公司的報告，瞭解我們的行動，然後模仿它。因此，為了對付這些人我們採取了相反的行動，把十股變成一股，使它的市場價值增加到每股1200 元或1300 元。從那以後，單股股東的數量就少多了。”（9） 丟擲經濟理論 30 年代的創傷和40 年代比較容易應付的股票市場讓本進一步發揮了自己的才智。他開始嘗試其他領域的研究。 新社會研究學院正是那種能吸引本的新事物，加深了他對社會的認識。 紐約的這個學院起初是為成人設立的，專門研究社會學和語言。但是，由於它大膽接納來此避難的歐洲知識分子，逐漸形成了一支優秀的教師隊伍。30 年代初，院長歐文·約翰遜組織了一個研討班，其中包括聯邦儲備委員會州長聯席會議主席和紐約證交所主席威廉·麥克柴斯尼·馬丁以及其他許多行業的領袖。這個研討班的目的是仔細研究美國近年來一直面臨的混亂局面， 並大膽提出穩定經濟、促進繁榮的方法。 很少有人相信他們能解決實際經濟問題，但是第一次世界大戰之後和大蕭條時期的全球經濟狀況讓每個人都感到憂心忡忡。更有甚者，一位有遠見的經濟學家曾經說過，“我們知道，蕭條是民主的大敵。”本對經濟問題的興趣被這種巨大的精神刺激喚醒了。儘管投資，寫作和教學已使他忙得不可開交，他仍然擠出時間參加了新社會研究學院的系列課程。 本以前也曾研究過這些問題，尤其是在1921～1922 年的戰後衰退時期。 20 年代初，國民經濟遭受了幾次重創，而各種理論極力掩飾這種價格下跌問題，終於導致了一場災難性的經濟危機。貨幣的價值對投資者至關重要，因為如果市場上漲而美元價值下跌，投資者仍然得不到實際的收益。本逐漸形成了一種理論：衰退和蕭條是因為消費者無力購買經濟繁榮時期增加的產量而造成的。 本很快又瞭解到，J·A·霍布森在其權威性教材《失業經濟學》中也提出了相似的觀點。霍布森這本書對約翰·梅納德·凱恩斯及其1935 年的著作 《就業·利息和貨幣通論》有重要影響。 世界工廠http://www.gongchang.com 世界工廠下載http://edown.ch.gongchang.com/
通貨膨脹兩次世界大戰之間的美元仍然實行金本位制，有人認為，簡單地調整美元的黃金基礎就可以解決經濟中的問題。儘管金本位制對許多人很有吸引力，它卻從來沒能阻止通貨膨脹或經濟的週期性危機。例如，1901—1910 年的批發價格指數上漲了27.5％，而1932～1937 年則是90％。本認為黃金目前的地位已無法完成代理貨幣的歷史功能了，而且世界人口的膨脹也使它無使滿足各國的需要。 本認為更好的辦法是確定21 種必需原材料，換句話說，也就是以每個人都需要並使用的商品作為市場基礎，使美元與之掛鉤。這些基本商品能以固定的比率兌換美元，就象現在的黃金點一樣，許多年來這個黃金點一直是一盎司兌35 美元。 就在本提出這一觀點後不久，發明家托馬斯·愛迪生又提出了一個更簡單的設想，雖然它沒有任何影響力。愛迪生髮表自己的設想之前，20 年代的經濟復甦已經大見成效，價格開始下降，人們也不再擔心價格的穩定性了。 本也被接踵而來的繁榮景象所吸引，於是就把這些想法放到了一邊。 但是，30 年代初開始橫行的通貨緊縮使本又一次想到了這個理論。如果有足夠的商店售賣基本必需品，如果通貨膨脹可以受到限制，那麼世界上兩個最讓人頭疼，最讓人痛苦的問題——饑荒和戰爭就可以得到解決了。這個思想被稱為多商品儲備理論或緩衝存貨理論，也叫穀倉常滿理論。它也是本在給歐文·約翰遜聽證委員會的油印備忘錄中的四個創新思想之一。 其他思想是拆除貧民窟、提供住房補助金的建議；聯邦政府向失業者提供低息貸款的體系；以及最有趣的一個——給法國政府設計的方案：每年向美國出口4 千萬瓶葡萄酒以償還一戰的債務。這個建議將會使美國公民人手一瓶葡萄酒。（10）本認為這個以酒還債的互惠交易不僅可以為國內緊張的氣氛增加點快樂的調料，還可以在法國與美國之間創造一種文化紐帶——這兩個國家的關係太枯燥了。 穩定的貨幣新社會研究學院研討班的兩名成員，威廉·麥克柴斯尼·馬丁和約瑟夫·米德，雄心勃勃地創辦了一份季刊——《經濟論壇》，編輯們最感興趣的是穩定價格的思想。1933 年，本把自己的商品儲備理論加以展開，在這個刊物上發表了一篇題為《穩定的通貨再膨脹》的文章，在美國首次提出了這一思想。 但是本還不知道，鹿特丹大學的一位經濟學教授已經提出過類似的理論了， 後來他和許多關心這個問題的經濟學家成了朋友，也包括這位教授——簡·古德里安。 一個朋友把本的文章交給了富蘭克林·D 羅斯福總統，他正在構建自己偉大的社會工程計劃——新政。不久，朋友回來說，本的思想得到了白宮的重視。兩年後，農業部長的經濟顧問找到本，向他請教穀倉常滿理論，因為這個方案可能會對商品信用公司有所幫助，國家創立這個公司的目的是支援農產品價格。當時的農業部長亨利·A·沃勒很欣賞本的觀點，”從國家、消費者和農業的利益來看，穀倉常清理論將帶來的供給和價格的穩定性極為重世界工廠http://www.gongchang.com 世界工廠下載http://edown.ch.gongchang.com/
要。”（11） 本對這個思想的熱情更高了。他蒐集了大量的資料並於1937 年出版了第三部著作，《儲備與穩定性：現代穀倉常滿理論》。出版商麥克格雷-希爾公司對書的銷售潛力感到懷疑，但是它們仍然很願意為暢銷書《證券分析》的作者服務。時任羅斯福總統顧問的伯納德·巴魯得到一本樣書，隨即交給了總統本人。 對凱恩斯的影響雖然銷量從來沒達到前兩本書的水平，《儲備與穩定性》仍然引起了許多著名經濟學家的注意，包括戰後世界經濟結構的主要設計者約翰·梅納德·凱恩斯。在一篇關於商品政策的論文中，他以腳註的形式提到了《儲備與穩定性》。凱恩斯在文中指出了他和本在計算商品儲備成本時的方法區別。 這是一種很有禮貌的學術爭論，但是他們後來發生了誤會，突然中止了這種爭論。 1943 年12 月31 日，凱恩斯從英格蘭給本寫來一封信： “親愛的格雷厄姆先生： 您本人和（弗蘭克·敦斯通）格雷厄姆教授的文章給我一個感覺：如果一個人整天忙於辦公室的工作，只能在沒經過全面考慮的情況下對某一問題作出簡要的說明，無法公佈自己實際在幕後對這一問題的更詳細的研究成果，那麼他寫書出版就是一件大錯特錯的事了，因為正如您的論文顯示的那樣，它的結果只能導致讀者對作者觀點的嚴重歪曲。公眾對作者沒有說過、 並不認同的觀點進行爭論，這是最無聊的事情。” 凱恩斯繼續寫道，他否認自己曾經認為任何旨在穩定價格的措施都不會產生理想的效果，或者當貨幣工資上漲速度高於工作效率時會實現完全就業。 “在以緩衝存貨作為穩定短期商品價格的手段問題上，您和我都是積極的擁護者、意見一致，因此就不必再進行彼此誤解的爭論了。 您忠實的” 最後是一個大寫字母“K”（12） 1944 年，麥克格雷-希爾公司又出版了本關於這一問題的第二本書—— 《世界商品與世界貨幣》，他在書中把自己對穩定價格的思考和研究擴大到全球範圍。這本書的出版合同也很簡單：一頁內容、一頁簽名。根據合同， 本將按碼洋價格得到國內銷售收入的 40％和國外收入的 20％。 幾年後，本對詹姆斯·福爾布賴特參議員的銀行委員會總結了這本書的的精髓： “我一直有個想法：透過在總體上而不是個別地穩定原材料的價格水平來穩定經濟。這個目標允許個別商品有價格波動，但要建立一個由重要商品構成的市場基礎。我還增加了一個重要因素，非常基本的條件，就是這些商品將成為貨幣的可靠基礎，因為它們代表了我們需要並使用的東西。而且這樣一來，它們變成了商品儲備、能象黃金儲備一樣進行自我調節。結果，通過有效地穩定原材料價格的總體水平，你就可以把總體經濟的穩定性保持在一個重要的水平。”（13） 世界工廠http://www.gongchang.com 世界工廠下載http://edown.ch.gongchang.com/
穀倉常滿理論本努力想在有形商品——如小麥、玉米、棉花、糖和石油——和無形商品及貨幣之間安裝一個安全閥門。他的“穀倉常滿理論”是一個複雜的易貨交易體系。每個人都可以提著一籃子這些商品的組合、或實際上以這些儲備商品的收據來代表，到財政部去，後者以一籃子對應一美元的比例發行貨幣。 財政部只需簡單地確定商品單位，商品則仍象以前那樣在商店裡出售。這樣， 總會有人願意在某一價格購買這些商品，而且商品價格也會永遠有某種支援基礎。另外，儲備商品還可以在乾旱、戰爭或其他危機時期解救災情。 與此相反，如果願意，任何人也可以拿1 美元到財政部換取一個單位的商品。此時，美元將退出流透過程，因此減少了貨幣供給、抑制了價格上漲、 也限制了通貨膨脹的程度。 這個計劃將為儲備商品制定總體底價和最高價，價格只能在兩者之間波動。由於交易的物件只是全部儲備商品的組合而不是個別商品（如石油、玉米或棉花），所以任何個別商品的價格都可以由市場決定。例如，石油價格可能會上張，但是如果棉花價格下降，則整個商品單位的價值仍然保持不變。 本相信，穀倉常滿理論的長期結果將是一個無論國家大小都能加入的、 安全廣泛的世界金融體系。它還有一個好處：可以使消費者和政府免受卡特爾的控制，使納稅人免遭政府官僚機構過度浪費的荼毒。 “這是一個自動的、不受個人影響、不含政治因素、能夠自我控制的計劃，它不需指標資料，不需減少產量或對任何商店進行類別劃分，不需統一銀行行為或市場規則，也不需任何可以隨意管理貨幣或規定價格或產量的權力，”經濟穩定委員會在它的白皮書中這樣寫道。這個委員會中有格雷厄姆在華爾街的骨幹分子，如歐文·卡恩、沃爾特·舒勒斯和傑裡·紐曼，還有幾十位學者和政府官員。從整體上看，它似乎更象是新社會研究學院研討班的延伸。 佈雷頓森林會議在經濟穩定委員會的支援下，本給1944 年佈雷頓森林會議寫文章闡述了自己的觀點。在新罕布什爾舉行的這次歷史性的國際秘密會議（正式名稱是聯合國金融與貨幣會議）建立了國際貨幣基金組織和國際重建和發展銀行， 為戰後的經濟復甦打下了基礎。 大會沒有采納本的計劃，但是他並沒有放棄：1947 年5 月，他在《美國經濟論壇》；上發表了一篇相關文章《國民勞動生產率：它與繁榮時期失業的關係》；1952 年在國際貨幣基金組織的墨西哥城會議上，他再次提出了儲備觀點；1955 年，他又向參議院銀行委員會解釋了自己的理論。以商品作為貨幣支援的思想不斷引起人們的注意，既使是現在，支持者們仍然相信它能緩解世界經濟中的一些不平等現象。 很難估計本的思想對凱恩斯和其他重要人物的影響有多大，但是有一點很清楚：他的意見不僅在投資界舉足輕重，還受到了學者和政策制定者的重視。 在理性地參加有關經濟穩定的討論之餘，本仍然不時地嘲諷金融工界的某些漏洞，尤其是那些旨在欺騙證券分析者和股東的會計方法。1936 年，本世界工廠http://www.gongchang.com 世界工廠下載http://edown.ch.gongchang.com/
對準了他長期不變的目標——美國鋼鐵公司，同時也使當時在企業界很流行的新會計方法名聲掃地。 戲諷美國鋼鐵公司美國鋼鐵公司主席剛剛宣佈了“全面現代化計劃”之後，本就惡作劇式地寫道，“與人們的期望相反，公司的生產和銷售策略將不會有絲毫變化， 而記賬系統卻有了徹底的修改。它採用並進一步發展了許多現代會計和金融工具，這使得公司的收益能力有了令人吃驚的進步。即使在1935 年那樣不正常的情況下，這種新的記賬方法仍然在普通股票中創造了大約每股50 美元的利潤”。本機智地說明了美國鋼鐵公司由虧損變成贏利的秘訣：它只不過象豆夾裡的豆子一樣迅速地改變了會計記賬方法。它並不擔心競爭者採取同樣的策略會使它無處立足，本解釋說，“如果需要，我們相信自己能引入更先進的會計方法以保持這種優勢，現在，這些方法已經在我們的‘會計試驗室’ 裡開始研究了。” 這篇滑稽的文章當時並沒發表，而是出現在一年後的《金融分析雜誌》 上。本送給沃倫·巴菲特一份文稿，後者把它放到了致伯克希爾·哈撒韋公司股東的信的附錄之中。遺憾的是，本的諷刺在90 年代和30 年代一樣適用。 （14）。 公民格雷厄姆本對全球問題的關心使他的名氣超出了華爾街的狹小範圍，整個40 年代他都在忙於演講、開會，並且自願為政府服務。二戰期間，他當過財政部的紐約全國戰時金融委員會的副主席和戰爭合同價格調整委員會的主席。他的工資只是象徵性的，他是那種所謂的工資最低的政府官員。 本的演講多半是面向學術界和科學界的。1941 年在哈佛大學的大學俱樂部舉行的餐桌會議上，他對美國統計協會的規則部和商業部人員發表了演講。這頓飯花了本1.10 美元，而他的話題仍在是那個百說不厭的——“一個穩定美元購買力的計劃。” 1946 年，本在馬薩諸塞州威利斯利的社會進步學院夏季會議上講了同樣嚴肅的內容——“我們的經濟前景，它的方向和管理。”本的名氣越來越大， 以至於國民音樂家和藝術家協會在40 年代初請他參加了巡迴講學。 沃爾特·舒勒斯記得他第一次也是唯一一次聽本的演講是在一次辯論中，這次的內容並不象本的大部分演講那樣高深。 “1941 年，我到城市運動俱樂部參加一個餐桌會議，本和大力神公司的主席福洛德·奧德魯展開了辯論。”舒勒斯說。奧德魯是個出色的科羅拉多人，在許多行業歷經浮沉，他與霍華德·休斯交往密切，娶了女飛行員傑奎琳·科蘭為妻。 “奧德魯認為掙錢的方法是購買有問題的公司，然後對它進行改造。格雷厄姆持反對意見，他認為分散購買股票更安全。” 奧德魯堅持自己的觀點，後來把所有錢都投進了生產鈾的公司。“它們最後都破產了，而他卻把所有的蛋都放在了一個籃子裡。”舒勒斯說。“這是我唯一一次聽到本的辯論。” 世界工廠http://www.gongchang.com 世界工廠下載http://edown.ch.gongchang.com/
豪華的婚禮本的名聲四處傳播，思想也得到了社會的肯定，但是他的個人生活仍然讓家人感到失望。 瑪約莉還記得第一次見到本的新女朋友卡羅爾·韋德時的情景。“她只比我大九歲。” “我當時還很年輕，父親邀請我去一家夜總會。”能與父親渡過一個晚上讓她感到很高興。“我很興奮、精心打扮了一番——我有點胖，因此很害羞，並不象同齡女孩那麼愛打扮。我們走了進去，他在那把我介紹給卡羅爾。 她是個模特，具有好萊塢式的苗條身材和美貌。我崩潰了。我恨她。” 1938 年5 月，婚禮在雪利荷蘭大酒店舉行了，當時卡羅爾26 歲，本44 歲。富麗堂皇的雪利荷蘭大酒店位於第五街，與皮埃爾酒店相臨、和廣場相對，義大利文藝復興式的建築使它成為舉行婚禮的理想場所。主持人自稱是一位“民族文化研究學會的領導人”，男儐相是本的哥哥列昂·格雷厄姆。 本和卡羅爾結婚時米奇·紐曼還是個少年，“我參加了他的第二次婚禮。 當時離婚不象現在這麼正常，我很震驚，也很感興趣。當然，換作現在，誰也不會對他這位年輕的新娘感到好奇了。” 大家都知道本喜歡苗條的金髮女郎，但事實上在他妻子中只有卡羅爾屬於這一型別。他後來的兩位妻子都是皮膚稍黑的人。連他沒娶的最後一個情人也是如此。 “第二次婚姻並沒持續多久。”瑪約莉說。 本和卡羅爾結婚沒滿一年就離婚了。朋友和家人都認為這次婚變是因為年齡相差太大，本跟不上他這位年輕的加拿大新娘的節奏。但是真正的原因卻不得而知。一般地，瑪約莉說，“妻子們都認為他太冷淡、沒有感情，而他認為生活就應該這樣。他受到早期哲學家的影響，也快變成一個禁慾者了。” 一個家庭成員曾指責本有人情味卻不是一個真正的人。本承認自己在年輕時和成年後的大部分時間裡都覺得女人很難相處，既傲慢又不知感激，而且最糟糕的是她們在尋求感情的親密時很煩人。他又說，不幸的是，這種保護內在自我的傾向使他沒有真正的朋友，無論男女。 街頭遇害本的禁慾主義思想不斷受到考驗。年近70 的母親身體健康，獨自住在紐約，能夠很好地照顧自己。她思想保守、意志堅強，氣質高貴仍然充滿了活力。多拉對橋牌很著迷，每週都要和朋友們玩上幾個晚上。她也希望能與家人進一步加強聯絡。 瑪約莉上了大學並嫁給了歐文·傑尼斯，1944 年，她帶著剛出生的女兒凱茜回到了紐約，等待丈夫從軍隊復員。在瑪約莉的記憶中，童年時代週末去看祖母並不是件高興的事：太正式了，象是在舉行儀式。多拉通常總是給孫子們發糖，而格雷厄姆的孩子們與祖母很疏遠。 “她是那種冷淡的人，”瑪約莉回憶說。“並不象其他老人一樣。她有個可怕的習慣——擰我們的臉蛋以示愛意。但是，太疼了。” 世界工廠http://www.gongchang.com 世界工廠下載http://edown.ch.gongchang.com/
然而，成年後的瑪約莉卻和外婆開始了一種再認識的交往。“她正打算讓我瞭解她，”可是，一天夜裡，多拉被謀殺了。 多拉在打完牌回家的途中遭到歹徒拖劫，可她努力想奪回自己的手袋， 於是歹徒把她打倒了。脆弱的頭骨碰到水泥路面上，她就這樣死去了。 雖然性格的差別讓他們時常發生爭吵，本仍然對母親的死感到很傷心。 “他們很親密，”瑪約莉說。“以他們自己的方式。” 本總試圖讓自己不動感情，可他是個熱心人，沒有偏見，朋友和家人都發現了他柔弱的這一面。“他非常大方，”瑪約莉說，一點也不貪心。他希望人們幸福，給他們發展機會，會毫不然豫地把錢借給別人或者損贈出去。 本對經濟問題的興趣以及他在戰時政府中服務都表明他的公民責任感很強。1951～1953 年，本擔任了紐約的猶太人盲人嚮導基金會的主席。這是個非宗教性質的慈善機構，他、傑裡·紐曼夫婦和歐文·卡恩多年來一直為它提供資助。本當了40 年的董事，甚至在搬到加利福民亞以後仍然關心著基金會的情況。卡恩是基金會的財務主管，1993 年，他的兒子托馬斯·格雷厄姆·卡恩取代他當上了董事。近年來。嚮導基金會一直積極幫助愛滋病患者，不分種族和宗教，尤其是那些因患愛滋病而失明的人。 第三次努力二戰末期，本娶了第三位妻子，這次是他的秘書埃絲泰爾·墨欣。年輕的埃絲泰爾善解人意，對任何事情都很樂觀，也喜歡開別人的玩笑，尤其是本。他們住在南中央公園的一幢房子裡，鄰居的女主人比埃絲泰爾小了將近十歲，卻也和她一樣嫁給了老年男子。當時51 歲，已作祖父的本第六次嚐到了作父親的滋味。 “我生於1945 年”，小本傑明·“布茲”·格雷厄姆說，“而我確信他們也是那一年結婚的。” 本那時需要養活很多人，可是他對這次增加的負擔並不在意。他對沃爾特·舒勤斯說：“對我而言，掙錢比省錢更容易。” 兩個女人同時生下了第一個孩子。愛迪斯·薩弗倫和埃絲泰爾共用一個保姆。而且一人外出時，另一人就幫她照顧孩子。愛迪斯還記得埃絲泰爾有多喜歡聚會。 “一次埃絲泰爾和本設晚宴招待多德教授和其他幾個人，而原打算幫忙的布茲的保姆卻病倒了。快上菜時人手不夠，於是我說：‘我穿上保姆的衣服上菜吧。’那時我大約二十三、四歲。頭兩道菜是我上的。人們都看著我， 包括多德教授。我衝他使了個眼色，可是他仍向人們說出了我的身份，我只好和他們共進晚餐了。多德教授是那種很古板的人。” 愛迪斯·薩弗倫是個很有魅力的女人，她很瞭解本。“我們嘲笑他是個馬馬虎虎的教授。他能同時穿一隻黑皮鞋、一隻棕色皮鞋。埃絲泰爾曾讓他送個包，可他卻把包落在了地鐵裡。” 愛迪斯也坦率地談了本在兩性生活方面的醜聞，以及她對此的反感。但是她又說，她喜歡本的性格，尊敬他的睿智。“他喜歡女人，”她說，但他也是個善良、慷慨的人，“從不裝腔作勢。” 愛迪斯拒絕了本的追求，但是她也在本的指導下把家庭開支中省出來的小錢用於投資。本告訴她投資何種證券並保證她每次都獲利。在本的幫助下。 世界工廠http://www.gongchang.com 世界工廠下載http://edown.ch.gongchang.com/
愛迪絲的證券逐漸增多。後來她的兒子和孫子們都成了巴菲特的投資者。她上小學的孫子曾在伯克希爾—哈撒韋公司的年會上對巴菲特提出了尖銳的問題，還因此而名聲大噪。顯然，本的學生並不只是那些聽過他講課，看過他的書的人。 移居市郊格雷厄姆一家搬到市郊居住後，愛迪斯和埃絲泰爾仍然保持來往。格雷厄姆在斯卡斯達爾的哈科特七街買下了一幢有白色護牆的新英格蘭式的房子，附近有所高中，對面是童子軍之家的操場。當時的鄰居喬治·海曼經常和本一起乘車上下班。本帶著許多經濟人的報告。他翻閱的速度很快，如果不是他感興趣的股票就隨手扔到地上，當他們到達斯卡斯達爾時，海曼說， “我們周圍就象下了一場大雪。” 小牛頓和溫妮都曾到斯卡斯達爾與父親和繼母住過一段時間。瑪約莉說：“本和哈塞爾離婚後，牛頓遇到了許多麻煩，於是就與本和埃絲泰爾住到了一起，埃絲泰爾是個很不錯的人。”牛頓認為與人溝通是件痛苦的差事， 總是把自己關在閣樓裡玩大提琴。“他們無法和他相處，就送他去了寄宿學校。” 父母離異時溫妮還沒上學，她也無法忍受自己飛揚拔扈的母親。“溫妮小時候性格開朗，她與埃絲泰爾關係融洽，卻和父親一直保持著距離。她似乎從來沒喜歡過他。而父親也一樣。”時間過得很快，布茲已經可以自己到少年夏令營學習了。他的輔導員給本和埃絲泰爾寫信說，布茲是個很好的小營員，也不象他們擔心的那樣整天讀書。 本似乎覺得工作還不夠多。他在斯卡斯達爾成人學校開了一個晚班，還增加了幾個新的愛好。 這時跳舞成了一種時尚——弗雷德和阿代爾·阿斯泰爾以及包括本在內的所有人都泡在了舞池裡。本用25000 美元買到了阿瑟·慕雷舞蹈工作室的終身會員資格，還虔誠地報名參加了舞訓班。只是這並沒有什麼作用。 “有一年。他們舉辦了一次正式的新年舞會”，本的表妹夫伯尼·薩奈特說。“之後我和埃絲泰爾談了一會，她向我報怨說本的舞跳得差極了。” “他跳舞時大聲地數——一、二、三、四——他要用嘴說出來，”羅達·薩奈特解釋道。因為他有意識地打著節奏，所以無法在跳舞時與人交談。而且一位朋友認為，他對舞訓班的忠誠或許是因為他喜歡上了舞蹈教練。 本對另一種新興運動也很感興趣。他增建了一間房，並戲稱它是本的“一萬美元乒乓室。”當時花1 萬美元建一間屋子是很貴的。儘管他有這些狂熱的計劃，家庭生活卻很快樂。1952 年，本送給埃絲泰爾一個用紅緞包著的情人卡，上面寫道，“親愛的，送你一張愛情的卡片，你的本。” 世界工廠http://www.gongchang.com 世界工廠下載http://edown.ch.gongchang.com/