因此我認為，老式投機者的口子已經一去不返。將來，他們的位置會被“半投資者“^取代， 這些人沒有能力在市場上快速集聚如此之巨的利潤，但是能夠在一段時間內獲得更多的利潤，並且能夠保住利潤。我堅信，未來成功的“半投資者” 將僅僅在市場心理時刻入市操作，並且最終能夠從每一輪大小規模的市場運動中獲得更高比例的盈利，比純粹的投機操作者歷來所獲都要多得多。 心詳者注：作者可能指將來的市場參與者將採取介下投機和投資之間的母資方式- •73•
股票大作手操盤術第八章利弗莫爾市場要訣許多年來，我將自己的生活完全奉獻給了投機事業。現在，我終於領悟到，股票市場沒有任何新東西，價格運動一直重複進行，儘管不同股票的具體情況各有不同，但是它們的一般價格形態是完全一致的。 正如前面所說，我感受到一種迫切的需要，即採取適當的價格記錄，使之成為預測價格運動的指南。我以極大的熱情投入這項工作。後來，我開始努力尋求一個出發點，來幫助我預期未來市場運動。這並非易事。 現在回頭來看往日這些初步嘗試，就能理解為什麼當時不能馬上取得成果了。當時，我滿腦子都是投機意識，我的目的是要制定一種策略，終日在市場裡買進賣出，捕提小規模的日內變動。這是不對的，幸虧我及時清醒地認識到這個錯誤。 我繼續維持自己的行情記錄，對其中包含的真正價值充滿信心，相信這些價值只等自已去挖掘。 •74．
第八章利弗莫爾市場要訣一— 經過長期努力，其中的秘密終於展現出來。我的行情記錄明白地告訴我，它們不會幫助我追逐小規模的日內波動。但是，只要我瞪大眼睛，就能看到預告重大運動即將到來的價格形態正在形成。 從此以後，我決定抹去所有微小的運動。 透過持續、密切研究多種多樣的行情記錄，我終於認識到，如果要對即將到來的重大運動形成正確的意見，時間要素是至關緊要的。於是，我渾身是勁，集中研究市場這方面的特性。我力圖發現— 種方法，來識別構成較小波動的成分。我意識到， 即使市場處於明顯趨勢，其中也會包含許多小規模的振盪過程。過去它們令人混淆，但是，現在對我已經不是什麼問題了。 我打算弄清楚自然的回撤行情或者自然的回升行情的初始階段是由什麼構成的。因此，我開始測算價格運動的幅度。起初，我計算的基本單位是一個點：這並不合適。後來是兩個點，以此類推，直到最終得到結論，瞭解到構成自然的回撤行情或者自然的回升行情初始階段的波動幅度。 為了便於說明，我印製了—種特殊設計的表格紙，排列出不同的列，透過這樣的安排來構成我所稱的預期未來運動的地圖。每一個股票的行情都佔 •75•
股票大作手操盤術 --- 六列，其價格按照規定分別記錄在每一列內。這六列的標題分別如下： 第一列的標題是次級回升。 第二列的標題是自然回升。 第三列的標題是上升趨勢。 第四列的標題是下降趨勢。 第五列的標題是自然回撤。 第六列的標題是次級回撤。 如果把價格資料記錄在上升趨勢一欄，則用黑墨水填人。在其左面的兩列裡，都用鉛筆填寫。如果把價格資料記錄在下降趨勢一欄，則用紅墨水填人。在其右側的兩列，也都用鉛筆填寫。 這樣-來，不論當我將價格資料記錄到上升趨勢一列，還是記錄到下降趨勢一列，都能夠對當時的實際趨勢形成強烈印象。把那些資料用墨水顏色明顯地區分，就會對我說話。不論是紅墨水還是黑墨水，一旦持續使用，就會明明白白地講出一個故事。 如果總是用鉛筆記錄行情，我就會意識到，現在記錄的只不過是自然的振盪（後面我將展示我的記錄，請注意，書上用淺藍色印刷的數字就是我在自己的表格上用鉛筆記錄的數字）。 •76
第八章利弗莫爾市場要訣一—— — 我斷定，在某個股票價格達到30美元或更高的情況下，僅當市場從極端點開始回升或回落了大致6點的幅度之後，才能表明市場正在形成自然的回升過程或自然的回撤過程。這一輪迴升行情或者同落行情並不意味著原先的市場趨勢正在發生變化，只是表明市場正在經歷一個自然的運動過程。 市場趨勢與回升或回落行情發生之前完全一致。 請讓我解釋一下，我並不把單個股票的動作看作整個股票群趨勢變化的標誌。為了確認某個股票群的趨勢已經明確改變，我透過該股票群中兩個股票的動作組合來構成整個股票群的標誌，這就是組合價格。也就是說，把這兩個股票的價格運動結合起來，就可以得出我所謂的“組合價格”。我發現， 單個股票有時候能夠形成足夠大的價格運動，大到足以寫人記錄表中上升趨勢或下降趨勢欄。但是， 如果僅僅依賴這一個股票，就有捲入假訊號的危險。將兩個股票的運動結合起來，就能得到基本的保障。因此，趨勢改變訊號需要從組合價格變動上得到明確的驗證。 現在讓我來闡述這一組合價格方法。我將嚴格堅持以6點運動準則作為判斷依據。你會注意到， 在我下面列舉的記錄中，有時候美國鋼鐵的變化僅 •77．
股票大作手操盤術 -I—- 有5點，與此同時伯利恆鋼鐵的相應變化則可能有 7點，在這種情況下，我也把美國鋼鐵的價格記錄在相應欄目內。原因是，把兩個股票的價格運動組合起來構成組合價格，兩者之和達到了12點或更多，正是所需的合適幅度。 當運動幅度達到一個記錄點時——也就是說兩個股票平均都運動了6點時—從此之後，我便在同一列中接著記錄此後任一天市場創造的新極端價格，換言之，在上升趨勢的情況下，只要最新價格高於前一個記錄便列人記錄；在下降趨勢的情況下，只要最新價格低於前一個記錄便列入記錄。這個過程一直持續到反向運動開始。當然，後面這個朝著相反方向的運動，也是基於同樣的原則來認定的，即兩個股票的反向運動幅度達到平均6點、組合價格達到合計12點的原則。 你會看出，從那時起我從沒有偏離過這些點數。從不例外。如果結果不是確實如我所需，也不找借變通，請記住，我在行情記錄中寫下的這些數字並不屬於我個人。這些點是否滿足，是由當日交易過程中的實際價格運動所決定的。 如果我宣稱自己的價格記錄方式已經達到了盡美盡善的地步，那就太自以為是了。那樣說是誤導 •78•
第八章利弗莫爾市場要訣 —--— 的，不真誠的。我只能說，經過多年的檢驗和磨練，我覺得自己已經接近了某一點，可以以這一點為基礎來維持行情記錄。從這些記錄出發，我們就能夠獲得一張形象化的地圖，它對判定即將到來的重大價格運動很有用處。 先哲曾說過，機不可失，時不再來。 毫無疑問，能否借這個計劃來取得成功，取決於當行情記錄發出行動訊號時你行動的勇氣和果斷。沒有任何躊躇的餘地。你必須照著這條路子訓練自己的意志。如果你要等什麼人來給你解釋解釋，或者告訴你理由，或者給你打氣，行動的時機就已經潤走了。 試舉例說明。若干年前，正當所有股票都經歷了快速上漲行情後，歐洲戰事爆發了，於是整個市場都發生了自然的回撤。後來，那四個顯要股票群裡的所有股票都收復了全部的回落幅度，並且再創新高——除了鋼鐵類股票之外。在這種情況下，只要按照我的方法維持行情記錄，任何人都會把注意力全部轉移到鋼鐵類股票的表現上來。此時此刻， 必須找出充分的理由，才能解釋鋼鐵類股票沒有和其他股票群一道繼續上漲的原因。是有很好的理由！然而，當時我並不知道這個理由，因此我很疑 •79
股票大作手操盤術 --•— 惑，以為沒人能夠對此做出合理的解釋，尤論如何，記錄行情的人都能看出.鋼鐵類股票的表現說明了該群體的上升運動已經終結。直到1940年1 月中旬，也就是4個月之後，有關事實才被公開， 鋼鐵股的表現才算得到了解釋。有關方面釋出了-- 則公告，說那時英國政府賣出了超過10萬股美國鋼鐵公司的股票，與此同時，加拿大也賣出了2萬股。當這則公告發布時，美國鋼鐵的股價比它在 1939年9月創造的最高價低了26 點，伯利恆鋼鐵則低了29點，相比之下，其他三個顯要股票群中的股票僅僅比它們和鋼鐵類股票同期達到的最高價位下降了2到12點。這一事例證明，在你本當買進或賣出某股票時，力圖先找出 “好理由”的做法是荒唐的。如果你一定要等知道那個理由後才動手，就會錯失良機，未能在適當時機採取適當行動！投資者或投機者從來所需瞭解的惟一理由，就是市場表現本身。無論何時，只要市場的動作不對勁，或者沒有按照應有的方式動作—一這就是充分的理由，足以讓你改變自己的意見，而且要立即改變。記住，一個股票之所以有這樣那樣的動作，總是自有它的理由。然而，你還應當記住，情況往往是這樣的，直到未來某個時間之後，你才能瞭解這 •80•