一個知道自己策略優缺點的交易員可以比那些不知道的人業績高出很多。 —本書作者我在20世紀80年代時開始交易股票。那時我對策略的理解僅僅是買那些價格被低估的股票。當股票價格達到歷史低點的時候，我認為可以下手了。這種觀點並沒有給我帶來成功。事實上，結果是很可怕的。不久之後我就意識到這些股票價格低自有原因，而且大部分情況下，其價格還會進一步降低。但是，我也看到很多股票達到最近一年新高，然後價格繼續飆升。問題出現了：那些飛漲的股票和差勁的股票， 有什麼不同點呢？有什麼方法能讓我們在股票價格飛漲之前就能識別出那些績優股呢？ 之後的5年，1983—1988年間，我開始了深入的研究。我閱讀了每一本能找到的書，並且關注金融方面的新聞。只要有錢，我就會買書。如果沒錢，我就站在書店裡，拿著筆記本和鉛筆一邊讀一邊記。我甚至到當地大學的圖書館，把書一頁頁復印下來然後把它們釘在一起。回望過去，我的那些只有幾個書釘將將把各頁釘在一起的影印書和那個在我媽媽家餐廳角落裡放的那個破摺疊書桌真是滑稽。我家裡沒有任何一個人明白我拿那些破書做什麼。那是一個平凡的開始，但很長一段時間後，我終於完成了這個不平凡的工作。
轉折的開始我腦中積累的知識，不光來自於39年的投資經歷，還包含了前人的研究。儘管我吸收、精煉了它們，並把它們重新梳理為“入場點分析”（SEPA），使之與我的交易風格相適應，我仍然必須承認，SEPA 理論受惠於很多前輩們。我的啟蒙書籍是理查德•勒夫撰寫的“Superperformance Stocks"。儘管書中大篇幅內容都是在講述政治週期，其第7章，對高業績股票的共同點分析，深深地啟發了我。勒夫研究了 1962—1976年間兩年內增長不低於300%的股票的特性，他把這些股票稱為具有超常業績的股票。 勒夫的觀點抓住了我的眼球，但開始的時候我並不確定如何將其應用在自己的交易上，所以這些資訊一直待在我知識倉庫深處沒有被使用，而我則在繼續學習別的東西。1988年，我讀了一篇刊登在3月金融分析師月刊裡面的名為“一個股市贏家的解剖”的文章。文章討論了對優秀股票、那些每年增長超過100%的股票的分析。作者馬克：菱格納姆深入研究了222只這樣的股票，希望發現是什麼賦予了它們超常業績的屬性。 在我閱讀該文章的時候，文中那些語句喚醒了我對勒夫所寫書的回憶，文章與書中有很多內容是相通的。而且，兩者的目的也都是一樣的：專注於那些帶來最大資本增值的股票，並研究這些股票的特徵。現在我要乾的就是重新閱讀勒夫的書了。幸運的是，雖然這本書已經絕版，我的一個朋友在加拿大的一個書市中找到了它，並花了一美元幫我買到了一本。手上有了勒夫的書和菱格納姆的研究結果，我比較了兩者的結論並且著重看了兩個結論的相似點。在我比較的過程中，我對他們的觀點 （大家熟知的反向因子模型）更有信心了，並且認為我可能可以用它有條不紊地找到最好的股票。它幫我確定了研究股票的方向：研究最好的，從而發現最好的。
勒夫的研究讓我學到了是什麼讓股票價格瘋長。研究結果讓我對三個很重要的結論堅信不疑： 1.世界上是存在正確和錯誤的買股票的時間點的。 2.具有超常表現潛力的股票是可以在它們價格飆升前被識別出來的。 3.只要正確地進行投資，在短時間內用少量資本致富是可能的。 融會貫通在我的交易生涯中，除了勒夫的書之外，還有很多其他人的作品鼓勵著我。其中之一就是The Relative Strength Concept of Common Stock Price Forecasting，作者是羅伯特•艾維。它幫助我擯棄了“買弱” 的思根，並指導我使用新的理念：專注於力量上。在愛德華傑森的Stock Market Blueprints一書中， 作者根據如收入、成長性、週期性成長性和顯著成長等標準為每一類股票繪製了自己的藍圖。我喜歡傑森的原因是，他使用了一種客觀地研究股票並且創造因子模型的方法。這種嚴謹的觀點鼓勵我創造自己的“領導者檔案”。 理查德-道前是另一個給我巨大影響的人。他出生在康涅狄格州哈特福德，耶魯大學經濟學專業畢業，並在20世紀30年代時就職於華爾街。道前被認為是期貨的創始人。他發現並完善了根據確定規則而交易的方式，這種方式就是趨勢跟蹤法。其法則之一就是當5日均線從下穿過20日均線時，就應該買入，反之則應賣出。道前的工作讓我想到了需要在我的模型中加入特定的趨勢因素。 之後，我遇到了威廉•吉勒，他是圖表分析方面的專家。在書中，吉勒繼承了道前的工作（那時道前已經是一家證券公司期貨研究的主管了）。這些人成為我的教授，
指導我精心研究了市場。從勒夫那裡，我學到了歷史分析和超常業績股票的共同點；從傑森處，我知道了繪製藍圖和儲存檔案的重要性；道前教給了我趨勢追蹤； 吉勒則教給我圖表分析，包括他那後來被威廉-奧尼爾發揚光大的“碟形理論”。 當然，集大成者還是傑西：利弗莫爾，世界上最偉大的交易員。1907年，他用一天時間就賺取了309萬美元。在大多數投資者損失慘重的1929年，利弗莫爾賣空市場， 總共賺取了1億美元。對我來說，這真是無與倫比的激勵。儘管大多數人讀過利弗莫爾的書《大作手回憶錄》，我更喜歡他那更加務實的作品《如何炒股票》。利弗莫爾的書精煉了我的思想。很多對我來說很有用、很重要的法則看起來和利弗莫爾幾十年前總結出的沒什麼區別。 市場中的老師一位接一位，他們教給我的課程主旨卻沒有變化。成就超級表現的原因從過去到現在，沒有太大的變化。不管經濟如何發展，無論哪個行業在興起，超級業績的標準始終如一。很多人在我之前都得出了相同的結論。儘管他們的名字不同，他們攫取收益的方法不同，那些基礎的原理一直存在，靜靜地等待著新的探索者。 最後，是科技 20世紀 80年代後期，我第一次給自己買了一臺“強大的”計算機，它不單單是一臺讓我可以對著一個綠螢幕玩彈球的機器，也使我可以建立自己的資料庫，並讓我能接觸到更多的資訊。現在，我能使用數量分析的方法：跟蹤、研究更多優秀股票，並且能用現在的資料檢驗歷史資料中的發現。電腦還使我有能力監控上幹有潛力成為超級股票的實時情況。之前，我只能手動分析和追蹤股票，極大限制了我能覆蓋的範圍。更早的時候，我甚至需要徒手繪製圖表，每天用手把股票表現畫在上面。那太累了！ 在實地研究和交易中，我收集的資料和結果與勒夫、菱格納姆的結論吻合。直到那時，我都還沒有自己的交易公式，但我已經在總結超牛股的共同特點了。同時，我已經用自己的賬戶進行一些成功的交易了。 發現與工作結合科技爆發式地增長，零售市場和醫療保健市場在20世紀90年代讓那些無名的公司走進了幹家萬戶。在20世紀89年代學到的經驗，已經能幫我抓住一些在1990年的熊市轉向牛市過程中的機會，買到增長強勢的股票了。US Surgical,Amgen， American Power Conversion,Ballard Medical Products,US Healthcare,Surgical Care Affiliates,Medco Containment， Microsoft,Home Depot, Dell Computer, International Game Technology 和cisco Systems在那時還是不為人知的公司，但他們的股票已經有了強勁的基本面和技術面表現。很多投資者錯過了那些偉大的公司，因為它們相對較低的市盈率而錯過了其增長時期。1991 年，排名前40的最佳表現股票（價格在12美元以上） 從年初的29倍市盈率增長至年末的83倍。 領導者檔案透過近三年的實際交易和對最早到19世紀後期的歷史資料的精心積累，我已經成功建立了一個藍圖，記錄了超級股票們共有的特點。我把這個藍圖叫做“領導者檔案”，它是在不斷分析過去表現最成功的股票的特性後，得出的使股票未來價格增長大大超出其他對手們的原因。它的分析重點不光是價格變化的幅度——價格增長量的大小，還包含了時間因素：增長的有多快和這種漲勢持續的時間。在股市中， 時間是關鍵，因為時間就是金錢。在監測資料時，我把每一隻候選股票都根據領導者檔案相互做了比較，並把它們排序。結果，發現下一隻明星股票的機率大大增加了。 SEPA：一個精確的策略找到進場和退出的時間是我最關注的事情。這些年來，我的 SEPA 方法逐漸完善成一個被稱為“像手術一樣精確的交易策略”。SEPA方法讓我可以找到那些精品候選股。SEPA 的目標是利用所有現有的資訊，以及在考慮風險與回報後找到最佳進場交易的時機。SEPA 包含了公司基本面分析和股票的技術分析。它的評價標準包含了嚴謹研究、數十年的應用和可見的事實。個人的主管觀點和學校中那些迂腐的理論則沒有被包含其中。 SEPA的5個要素那些明星股的基本特點可以被分為5類，而這5類則構成了SEPA方法的根基： 1.趨勢。 事實上每個超級業績都是在股價在一個確定的上升通道時期發生的。在幾乎每一個例子中，趨勢都可以在股價飆升前被看出來。 2.基本面。 大多超常業績的推動原因都是收入、利潤的增加。這些內容在股票價格上漲之前就已經實現，並在大多案例中實現會被披露出來。在股價的飛速增長時期，一個關鍵要素的改良幾乎總是發生在公司大的基本面中，包括收入、利潤和最終的淨利潤。 3.催化劑。 每隻股票帶來的巨大收益後面，都有催化劑的存在。催化劑可能不會每次都很明顯，但只要做一些簡單的分析工作，分析公司的歷史等，可能就會告訴你哪隻股票有潛力成為下一隻明星股。一個新的熱銷產品可能會為其公司帶來股價的飛躍。經 FDA（美國食品及藥物管理局）批准，一個新的合同甚至是新CE0可以讓股票價格飛漲。那些小的、不為人知的公司，經常需要一些事件的發生才能吸引公眾的注意力。我喜歡看到那些讓投資者興奮的產品或事件，例如：Apple公司依靠MAC電腦和“”系列產品（iPod、iPad、iPhone）到達事業的巔峰，RIM公司的黑莓手機，還有Google，那個讓自己的搜尋引擎成為同義詞的公司。同樣的事件對於不同型別的股票有不一樣的影響。不論原因是什麼，所有明星股票後面總是有催化劑一樣的事件，吸引著機構們的注意力。 4.買入時機（入場點）。 大多數明星股票至少會給你一次機會，有時候會有幾次，在低風險的時候進入，並抓住價格飛漲的機會。入場的時間非常重要。進入的時機不對，你可能會被迫退出，或者隨著價格轉頭向下而遭受損失。如果正確地在牛市中入場，會馬上獲得利潤，並會隨著時間增長獲得更大的回報。 5.賣出時機（出場點）。 不是所有的超常業績股票都能帶來收益。很多人即使在正確的時機下達了購買命令，也有可能顆粒無收。所以，必須建立止損點，讓它來強迫你退出，從而保護自己的賬戶。有時你的股票必須要賣掉，讓收益落袋為安。 SEPA的分析過程總結如下： 1.股票必須首先滿足“趨勢形態”（請見第5章），才能成為SEPA候選者。 2.滿足了趨勢形態的股票會根據其收入、銷量、利潤增長、相對優勢和股價波動被不斷地篩選。大約95%的候選者會被此輪監控篩選掉。 3.剩下的股票會被仔細地與“領導者檔案〞作對比，詳細研究它們是否符合遺忘超級業績股票們的基本面和技術面因素。此步驟又會刪除大部分上輪留下的股票，只留下很短的名單，用於更進一步的分析和評估。 4.最後一步就是人為分析。名單會被逐個檢查，然後會根據以下特徵順序對它們做出排序： •報告的收入和銷量 •收入和銷量激增歷史 • EPS（每股淨利潤）變化 •收入增長和速度變化 •公司指導手冊 •分析師淨利潤預測修正 ．利潤率
•行業和市場地位 •潛在催化劑（新產品、新服務或公司新發展） •同行業公司比較（對標分析） •價格和交易量分析 •流動性風險 SEPA排序過程專注於識別如下內容： 1.未來淨利潤和收入激增和積極的估值修正 2.機構對交易量的影響 3.供求失衡引起的價格增長收斂的機率為了更加精確地找到買入股票的最佳時機，用最低的風險博取最高的收益，我不斷改進 SEPA 方法。我的目標是買入股票後立即獲益。為了完成這個目標，我考慮了所有相關的基本面、技術面、市場因素等並依此精確找到價格在目前倉位下的收斂點。我在執行每一筆交易前都要考慮並校準公司基本面、股價波動、交易量和整個市場環境的相互作用。我想要看這些因子收斂在一起，就像四輛車同時從十字路口的不同方向彙集在一起。SEPA 使用機率方法作支援，得出上述結果。 事實上，每次股價升高前都有著很多確定的、可測量的標準。在價格飛漲的日子裡，這些股票呈現出可以被區分開的特性—新產品的引入、新的服務創新或者一些基本面的變化，這些特性讓公司可以以更高更快的速度賺錢，並且這種情況會持續很長一段時間。結果，因為吸引了更多機構，這些公司的股票會經歷明顯的價格增長。你不必知道公司或者市場的所有事情，但需要知道那些重要的事件。把這些因素—基本面、技術面、數量分析和市場主調結合在一起，並考慮到可讓股票度過若干困難期的強烈需求後，你會更有可能找到那些傑出的東西。這些因素結合起來會釋放出令人不可思議的能量。 超常業績的特徵多年來，我一直堅信大多數明星股票有共同的、可見的特點。在大多數情況下，還不錯的淨利潤會在報表中體現。事實上，大多數明星股票在表現出強大收益性前， 已經經歷了若干在基本面和技術面表現突出的時期。超過90%的明星股票是以市場的自我糾正或者走出熊市為起點，開始驚人的股價增長。有意思的是，只有很少的股票可以在熊市中做出超常的業績。 明星股票很年輕超常業績時期一般發生在股票相對年輕的時候，例如，在首次公開上市（IPO）的10 年之內。很多業績超常的公司在走向公開前很多年都屬於私人。在他們上市之後， 會有淨利潤和增長率的記錄。有些業績超常的公司在上市前已經建立了成功的產品線和品牌。 在20世紀99年代的熊市糾正中，我專注於那些表現良好、在市場走出低迷後能率先增長的股票。大多數我持有的公司在那時都不出名。這些股票大多有相同的共性， 比如高淨利潤增長率和市場中強烈的產品需求。其中一個例子就是Us Surgical。
這個公司率先推出了腹腔鏡手術和外科縫合手術相關產品。軟體、電腦周邊和科技股因個人電腦需求的增長在那個時期表現得同樣優秀。很多投資者不喜歡那些自己沒聽說過的公司。如果你的目標是成為股市中的大贏家，這恰恰是不應該的。 規模很重要很多公司在還很小的時候，經歷了強勁的增長期。隨著自己增長、變大、成熟，它們的成長速度開始變慢，股價增速也隨之下降。儘管大公司偶爾會在市場轉向時或者因在熊市中被過度打壓，股價有所回撥，但明星股票通常都屬於那些小規模的公司。大多數情況下，中小公司的股票會經歷加速成長時期，從而創造出其股票價格的超常增長。對明星股票感興趣的投資者應該持續關注處在成長期（淨利潤和收入加速增長）的中小企業。總的來說，淨利潤增長和收入增長，還有更重要的股價增長，一般在中小企業那裡表現得更為突出。大公司一般需要良好的執行記錄。對於小公司，在大多數情況下，確認他們已經盈利，並證明其商業模式可以放大和複製更重要。 關注那些資產和股票數量相對較小的候選公司。其他方面一樣的情況下，因為股票數量稀少，小公司比大公司有更強的資本增值潛力。在公司較小且股票較少的情況下，只需要很少的需求推動，股票價格就會上浮很多。 這個發現同樣可以幫助你完善對等式利潤端的預期。大公司不會像小公司那樣，股價出現大幅上漲。有時候大公司股票會因為熊市而被打壓，這時如果你買類似可口可樂、美國運通或者沃爾瑪的股票，會看到其股價慢慢回升並帶來還不錯的收入。 一般來講，即使大公司短期內股價迅速升高，我仍然偏向於買那些小公司股票，期待著更快更大的資本增值，在數月內看到它們的價格翻一倍甚至兩倍。
股票監測自20世紀80年代起，我就開始用計算機幫助我壓縮大量的資訊，最多每天可處理多達10 900只股票的資訊，從而得出一個可以管理的，滿足一些基本要求並需要後期詳細研究的候選股名單。今天，投資者可以選擇很多檢測工具。我這裡有一些對於股票監測的建議。 當你使用數量分析（股票監測）時，使用更簡單的模型可能會有更好的效果。一定不要在螢幕上放過多的內容。否則，可能反而篩選掉了很多隻僅不滿足其中一條標準，但其實很好的股票。例如，假設你想選出那些呈現出一定盈利水平、資本量和其他10條標準的股票。如果一個公司滿足了其中11條標準，但在第12條上只差了一點點，那你永遠都不會看到該公司的股票。記住，如果你有100項標準，那麼滿足了其中99條的股票一樣會被篩選出去。 更好的方法是把它們分別在不同的螢幕上顯示，並在每個螢幕上使用更少的篩選標準。例如，在一個螢幕上顯示相對價格優勢和趨勢，並在另外一個螢幕上用淨利潤和收入等基本面資訊篩選監控。通常，在你分開檢測時，會看到一些名字重複出現，還有一些只會在一到兩個列表中顯示。記住，電腦很擅長過濾掉噪音並把你的研究帶向正確的方向，但如果你想有明星般的業績，必須捲起衣袖，並做那些過時的人工分析。這就是交易有意思的地方，它讓投資變得有趣並且回報豐厚。 專注於一種方式你不需要是數學或物理學的博士，就可以在股市中成功。你需要的只是正確的知識、良好的職業道德和紀律。經過了幾十年對 SEPA 方法的研究、測試和無數次的修改，它已經經受了足夠長時間的考驗，並已經被證明在現實世界中的有效性。 你，也一樣，會有自己反覆的測試期：不斷嘗試股市中各類概念和方法，不論是價值投資、成長型投資、基本面分析、技術分析還是它們各類組合。最後，你需要專注於一種方法，並不斷對其改良、精煉。選擇一種交易方式就像是選新娘一樣，如果你不夠心誠，可能不會有好的結果。這要花費時間和精力，但你的目標應該是成為你那種方法的專家。 策略很重要，但它不像知識和規律一樣可以直接應用並對你的投資業績有直接貢獻。然而，一個知道自己策略優缺點的交易員可以比那些不知道的人業績高出很多。當然，最完美的情況是知曉很多偉大的策略。這應該是你最終的目標。 本書由“ePUBw.COM”整理，ePUBw.COM 提供最新最全的優質電子書下載！！！