DNRn uher Geld nacbzudinke “逆向”是成功的要素只有少數人能授機成功； 關鍵在與眾不同， 並相信自己： “我知道，其他人都是傻瓜。” LheKunst tlber -el 1accbzwcerken. 1131
金錢遊戲一個在證券交易的輪迴過程中，投斑者要怎麼做才能成功？在描述了暴漲和隨之而來的崩盤後，回答這個問題並不難。顯然，你必須是位固執的投資者，而且必須逆向操作。 在第三階段，也就是在行情下跌的過熱階段，你應該買進，即使價格繼續下跌，也不必害怕。因為，就像老投機來在布達佩斯糧食交易所說的：“小麥跌時，沒有買小妻的人，小麥漲時，沒有小麥。”在上漲中的第一階段，你應該繼續買進， 因為這時已經越過了最低點。在第二階段，你應該只作觀眾， 被動地隨著行情波動，在精神上做好準備，在第三階段，即普遍亢奮時退出市場。 •1$8*
判斷市場處於哪個階段全部的技巧，就在於判斷市場是處在哪個階段。經驗豐富的投資者憑著敏銳的觀察力，可以感覺到市場處在哪個階段， 雖然他並不能每次都用言語表達出來。但正如沒有完美無缺的投機一樣，並沒有這方面的教科書，也不存在大家可以官目利用的方法。因為假如真是這麼簡單，那麼每個人都可以在證券交易所裡生活了。只有集長期積累的經驗，才能讓人具備敏銳的觀察力。即使最狡猾的投機人士也會出錯，有時為了積累辨別超買或超賣的徵兆、提示和某些訊號所需的經驗，他甚至必須出錯。 例如，在出現不利訊息時，市場並沒有下眾，就是市場出現超賣，行情已接近最保點的徵兆。這時股票已掌握在固執的投資者手中，他們對不利訊息不感興趣。他們有自己的想法， 相信會出現更好的時機，遂有耐心等待更有利的訊息。 相反地，市場對有利訊息不再有反應，款是超買和行情暫時處在最高點的訊號。在這種情況不，猶豫的投資者手裡抓滿股票，儘管有利多訊息，他們也無法買進股票。固執的投資者雖然有現金，但在這樣的行情下卻不想買進。 成交量提供了另一個訊息。如果行情下跌時，某一段時閣裡成交量很大，這表示有大最股票從猶豫的投資者手裡，轉移到固執的投資者手裡。甚至可能發展成猶豫的投資者賣光了所有股票，這時股票正躺在固執的投資者的保險櫃裡。直到後 • 133 cnR
金錢遊戲一個投機省的些白來，指數上漲時，這些股票才會從保險櫃裡露出來。 也就是說，如果成交量增加，行情仍然繼續下跌時，就是已經接近下一次上漲起點的訊號。但多數情況下，指數此時處在不合理的低點，這種局面應歸咎於大眾的歇斯底里和股票持有人的普遍拋售。這是行情過度下跌中的第三個階段，在這個階段，猶豫的投資者把所有的股票賣掉，甚至包括原來留下來最好的、最抗跌的股票。 但當成交置小，且指數還維續下跌時，就表示市場前最堪憂。因為在這種情況下，股票還掌握在猶豫的投資者手裡，他們還在等市場恢復元氣，不過如果行情繼續下跌，他們會突然恐懼起來，而把所有股票低價賣掉。 我不同意一般所謂成交量小時，行情下滑並不重要的看法。贊成這種觀點的人會說，大眾在這種情況下並沒有拋售股票。但是這沒有說明任何問題，重要的是，股票還掌握在猶豫的投資者手裡，他們今天沒有賣掉股票，並不表示他們不會在明天、一個星期後，或一個月後，把所有的股票賣掉。 相反地，當成交量越來越大，股票還不斷看漲時，也是前最堪憂。因為成交量越大，表示股票市場越容易受傷，因為這附證券市場剛好進入上漲的第三階段。 我也反對大家對成交量大時，即有利指數上漲的看法。大家認為，大眾在這種情況下購買股票，是好現象。確實如此， 但這只是就他們購買股票的這一天而言。我的意思，那些猶豫的投資者買股票，真的是好現象嗎？他們下個星期也會買股票嗎？難道這些股票不會在下個月重新出現市場？猶豫的投資者不具有立刻把股票脫手的危險嗎？ 反之，當成交量小時，如果指數暑漲，這種情形就非常有 • +•
利，雖然交易者會聲稱這種市場狀況無足輕重。當然，因為經紀人只對大筆佣金感興趣，所以他們認為成交量小的股票市場沒有意義。然而，事實是股票還一直掌握在固執的投資者手裡，並沒有轉移到猶豫的投資者手中，所以指數肯定還會繼續看漲，也會吸引猶豫的投資者，而固執的投資者就等著把股票賣給猶豫的投資者。 普遍一致最明確的訊息，就是當媒體的氣氛非常樂觀時， 那些不久前還不懂股票的人，就會對證券市場產生興趣。當市場處於牛市第三階段結束時，最後一批的悲觀者就會轉而加入樂觀者的行列。 在這段時間，一切有利現象都集中在一起，指數和現實沒有任何關聯，完全退化成沒有意義的單純數字，成為可以隨意撥弄的電話號碼，無須任何客觀冷靜的思考。分析家們的解釋、本益比或每股盈餘這種係數已不再具有從前的意義。大家投機未來，看重的是速度，是工業連勃向上發展的速度。 由於我個人的知名度，我總能特別準確感覺到氣氛的變化。例如，當K行員請我進駕駛艙，向我請教，或咖啡店的待者問我該買賓利，還是買IBM 股票時，我便覺察到市場又熱鬧起來了。 當然，反過來也同樣適用。當媒體氣氛非常質面時，例如 20世紀80年代初，《商業週刊）文章中表現出來的那種氣氛， 最後的樂觀者變成悲觀者，這時市場就處在熊市第三個階段結束處。在這個階段，利多訊息不受重視，情緒悲觀的人占上風，這時投機人士必須進場。這些話聽起來容易，但很難做到 •135• Lhe K jumost uber Geld naocbznudicerk
金錢遊戲一個按機翻的料魚勇於與眾不同當同事、朋友、媒體和專家都建議賣掉股票時，採取和這些看法相反的作法，是非常困難的事，尤其對沒有經驗的投資者而言，更難。連那些懂得這個理論，並想遵守的人，也在大眾心理壓力下，在最後一刻改變自己的看法，說服自己：“雖然從理論上講，我現在必須進場，但這次彩勢不一樣。”直到後來情勢明朗，即使是這一次，逆向的處理方法仍是最好的方法。大家必須訓練有素、冷靜，有時甚至必須玩世不恭，不理會大眾的歇斯底里，這是成功的前提條件。因此在證券交易所，只有少數人能投機成功，所以投資者必須勇敢、全力以赴，明智，甚至表現得自負些。勇敢對自己說：“我知道，其他人都是傻瓜。〞 即使投資者能做到不理會大眾的不安情緒，在指數過度下跌時買進股票，然而這才是考驗的開始。之後，他還必須有強悍的神經，堅持保留股票，即使行情繼續下跌。而這也就存在因損失嚴重，而精疲力竭、失去理智的巨大風險。 即使克服了這種障礙，市場開始上漲，投機者還要面對回跌的情形，在指數持續上漲過程中，行情回跌總是一再重複出現。如果不明白這種發展過程，就必須重新評估形勢。如果診斷表示只是暫時性的干擾，就要立場堅定，不氣餒。 但如果出現根本性變化，例如戰爭、重大的政治、經濟或金融決策、政府輪替等等無法預料的事時，就必須馬上考慮後 •136、
果，迫不得已時，還是必須放棄昨天還非常喜歡，且價格很貴的股票。也就是說，投機者必須時刻準備對自己的想法和計劃進行深刻反省。如果完全相信自己的某個想法，就必須堅持到底，然而當情況從根本上轉變，意識到坐在危船上時就必須盡快脫身。 下個考驗則是在上漲的第三階段。投機者當然可以在這階段開始時，即樂觀態度逐漸取得優勢時，馬上退出市場。遺憾的是，那樣就會錯過豐厚的利潤，因為指數是在第三階段才急驟上漲的。如果貨幣因素始終有利，第三階段可能持續很長時間。猶豫的投資者雖然已經投資，但貨幣供給額持續擴大，使市場繼續得到資金補給，他仍然可以加碼買進。 這時，投機者不僅要聰明，更要有足夠的見識，在市場普遍亢奮階段，如果貨幣因素突然轉成負面，即使大勢仍然看好，投機者也必須馬上退出市場，絕不可受到樂觀的數字和預洌的影響，因為樂觀態度很可能在24小時內轉成悲觀態度。 投機者必須像男人從壞名聲的場所裡出去一樣，從後面的小門離開市場，才不致讓任何人看到他，如果不這樣，很可能會受別人樂觀情緒的感染，重新卷人市場。 我以前說過，為了不受誘感而改變自己的看法，投機者幹脆不要去交易所。為了避開危險，不要感染到某種氣氛，就應該繞路，因為這種氣氛就像海岸上的天空一樣，變化無常。 但處在今天這個利用電腦網路和電視即時傳播訊息的時代，想要不理會普遍存在的氣氛，越來越難了。我也許該建議：“賣掉電視，拔掉電腦網路連線！”但在日常生活中，各種訊息像潮水般襲來，只有訓練有素、性格堅定的投資者，才能不受影響，剛踏人證券市場叢林的人，就無可避免會被捲進 • 1⑧7 Ne Kunstilber Ged. tacCzwend
金錢遊戲一個經機參的他去。 所以過去幾年，我建議大家吃安眠藥，然後買各種好股票，睡上幾年，不要去聽外面的狂風暴雨。接受這個建議的人，後來就能享受到愉快的意外驚喜。 買進或賣空，你選哪邊迄今為止，我一直從買進投機者的角度觀察“科斯托蘭尼雞蛋”、但大家當然也可從賣空投機中獲利。賣空是如此操作的，賣空投機者或大家稱為熊的人，今天以一定價格賣掉某種他手裡沒有、以後才買進的有價證券。他暫時保留自己的買單，因為他相信明天股票的價錢將比今天低。賣空投機的人就像先出售還沒有獵殺到熊毛皮的獵人，他也可能打不中，所以必須以更高價格向其他獵人買，才能履行先前的交易，而這也正是賣空投機的風險所在。 舉例來說：投機人士麥爾認為幻想公司和亞特蘭大公司的股票將下跌。兩種股票的價格為100元，他認為價格太高，而且預測價格將下跌。於是他先向另一個投資者借這兩家公司的股票，同時把借來的幻想和亞特蘭大兩家公司的股票，以100 元的價格賣出。幾天後，幻想的股票從100元跌到80元。麥爾覺得這時的行情算是夠低了，於是就以80元的價榕將股慄買回，還給借他股票的投資人。就這樣，他賺了20%的利潤。 但真實情況也有可能相反，亞特蘭大的股票根本沒有下跌，且從100元漲到140元。麥爾陷人恐慌，擔心亞特蘭大公 •188•
司的股票還會繼續看漲，幹是就以140元的價格把股票買回來，這樣他就損失了40%。交易完成後，他把買回來的股票， 還給借他股票的人。在所有期貨交易所和某些股票交易所中， 都可從事賣空投機。 理論上講，如果投機人士認為行情看漲，就可以作買進投機：如果認為行情看跌，就可以做賣空投機，但只有分數人能交替地從事兩種投機。我就是從執著的賣空投機人士開始投機生涯的，我父親在1924年接受亞歷止大先生的建議，把我送去學習。當時的布達佩斯看來前途渺茫，戰敗的創傷還沒有愈合，和奧地利一樣，不幸的法郎投機，使匈牙利經濟道到致命打擊，匈牙利籠罩在貧困和失業的低壓氣氛中。 但是，巴黎意味著天堂。和其他歐洲國家一樣，法國也受到美國因 1929年崩盤而結束的投機風潮影響。而英國在度過社會難關後，重新站起來，證券市場開始緩慢、穩定地動起德國經濟繁榮的關鍵在外國資本。有很長一段時間，美國每年提供25000萬美元，資助德國的經濟。今天，這個數目相當於100億美元。美國的資金為德國證券市場帶來動能，同時美國的工程師和技術人員也帶著美元到德國，幫助爾區的大工業家以美國模式進行現代化改造。 義大利在墨索里尼當政時，過了一段蜜月期。雖然義大利失去一部分自由，但卻為現代化的國民經濟奠定基礎。 和平這個神奇、令人心安的字照亮了未來。先是史翠瑟曼已簽定的盧卡諾和約，然後是布里安德-克洛格公約，永久宣布戰爭為不合法，布里安德用動聽的男中音熱情洋溢地宣佈了這一理想政策。在1927年召開的日內瓦會議上，甚至提到將 • 139‘ Kunst:ilber Geld 1aceucen.
金錢遊戲一十悅機者的傳白儘快降低關稅，這是歐洲美夢的藍圖，直到30年後，歐洲共同市場建立，這個夢想才成真。 在法國，龐卡黑成功控制住通貨膨脹，維持本國貨幣穩定。法郎匯率經過3年的自由浮動，終於達到實際價格，並在 1929年固定下來，使法國的重建達到高潮，自由浮動匯率的實驗，在法國有了正面結果。 富有的市民離開證券交易所時，興高采烈地搓著手，股票和債券連續上漲，堅挺的貨幣走勢和良好的財政狀況，把全世界的資本家都吸引到巴藜。巴黎象徵豪華、享受和歡樂的世界，當我像巴爾扎克筆下的主角拉斯提納格登上郵政馬車，在一個美麗的晚上踏上東方列車時，我多麼渴望瞭解這座城市。 當時我還不知道，這個不可思議的，天堂般的快樂世界雖然近在咫尺，但如果沒有拿到“錢”這個進門鑰匙的話，巴黎，永遠都是個可望而不可及的世界。我口袋裡的錢不多，但這裡的景象令人神往，只從外面觀賞是不夠的。 日本藝術家富士達戴著眼鏡、披著長髮出現在蒜巴納斯， 身後跟著他最喜歡的法國名模特兒基基，準備和他的朋友奇斯林、正帖及其他人，在“圓頂”和“大教堂”的餐桌前商量事情。 時髦的女士讓人作陪去長場和奧托，好在賽馬比賽時展示琶赫為她們設計的時裝。在停靠於布隆（Bonlogne〉的豪華遊艇上，這位著名時裝設計師派頭十足，招待著來自上流社會的朋友，雖然晨曦微解，他劫為大家演奏紐奧爾良的最新旋律。 那時，香榭麗舍大道上，還沒有電影院，大家在林蔭大道上排長龍，的是看卓別林的電影《黃金夢》來體會美國，看《巴格達的賊》來領略東方世界。 •1$0，
就像貼在糖果店玻璃窗上，把鼻子都擠癟了的小孩一樣， 我注視著這種繁華的生活，驚訝無比。我心想一定要找到加人這場遊戲，並從中獲利的方法和途徑。我終幹明白，做這件事只需要一件東西：金錢。 我陷入嚴重的心理危機，如今回顧過去，我發現這個轉折點對我是多麼重要，我把錢看得很重，每時每刻都在想。開始時，金錢是達到目的的工具，後來金錢本身也成為目的，這使我輕視其他一韌。我的倫理道德，價值體系都徹底改變了，除了錢，其他東西都不再令我感興趣。我夢到過裝滿鈔票的錢桓，夢到過錢袋，我像“狐狸”沃朋（英國作家，17世紀初的劇作中的主角）對待自己的寶物般，端詳、撫摸著錢，並將之搬來搬去。 錯誤的金錢觀對金錢的這種態度，自然而然導致一定程度的惰性。為什麼要買豪華汽車，只要口袋裡有錢這個前提條件，大家便能買豪華汽車，不管什麼時候想買。當某個人手裡拿著支票本，他就已經感受到生活中的其他享受，彷佛已經擁有切。一方面，對金錢的評價提高，而另一方面，其他一切也遭到菜種程度的貶低，變成“錢可以買到一切。” 這種態度導致典型的通貨緊縮經濟理論。我更把這種違背常情的可悲態度，發展到荒誕的地步，以至蔑視所有不能用金錢衡量的價值，這是成為 “賣空投機人士”的最佳基礎。 •14• Kust aicer （eudc tacb2udenk
金錢遊戲 —卜投機者的也封用金錢衡量價值，是指將所有東西確定價格。因為我打從心裡高估金錢的價值，所以認為任何商品的價格，包括股票都太高了，於是便期待將來會降低，就像德國人多年來熱愛馬克 --樣。這是經濟無法向前發展的原因。 我只能進行賣空投機，渴望著行情下跌：如果洛克菲勒因為股票下跌而賠錢，而我卻在同一次的行情下跌中賺錢，那麼他和我之間的差距就會相對縮小。這就是我每天單純而幼稚的想法，我只有一個願望，全力以赴投機，因為這是唯一能夠迅速賺錢的方法，甚至可以靠這個成為百萬富翁。 偉大的一天終於來臨了。我永遠記得第一次 “拜訪聖殿” 時的情景，像置身在巨大的賭場，空氣中飄蕩著金錢的氣息， 無處不在，大家只要用根天線就能把錢抓住。 坦白說，我不清楚交易所裡幾百個人走來走去、雜亂無章的場面是為什麼，我聽到陌生的股票名稱在耳朵旁嗡嗡作響， 很多年輕小夥子匆匆地從這群人跑到那一群人中，他們手裡拿著客戶的訂單，在大樓裡跑來跑去，經常迎面相撞，擠成一團，然後又分開朝不同的方向跑去。 在交易大廳正中的“圓環”處，站著70位男士，無論冬夏，都穿著深色衣服，他們是證券交易代理公司的70位成員。 他們把手肘靠在將與群眾隔離的欄杆上，和其他入一樣，也在震耳欲聾的喧鬧聲中大聲叫喊著：“我出，”“我要。”整個世界彷佛都在嘈雜喧鬧地遊戲。一些人衝向電話亭，把最新結果傳遞出去，還有一些人用手遮住嘴，竊竊私語，傲饅自大，故作姿態，另一些人急急忙忙在小黑本子上亂寫一通。 這種緊張氣氛根本影響不了我，我越深人瞭解這個新天地，就越對那裡誇張的氣氛感到反感。每個人都自以為掌握了 •1$8•
最重要的訊息，炫耀自己每次交易都賺到錢，他的顧客總能得到最好的諮詢，他知道萬無一失的方法。大家簡直要相信，這裡的人都是天才和預言家，因為所有人都自鳴得意，大談白己的經驗和成就，每說兩句話，就重複地說：“我早就對你說過了。" 直到今天，仍是這個樣子，如果一位新人到證券交易所， 會被這種氣氛弄得頭暈目腦。大家不談論藝術、政治，或在我看來，不談論女人，而平時，這是朋友間很常見的話題。這裡的話題全都統著金錢，如何在合適的時機買或賣，大家能夠， 或說應該賺多少錢。他們只根據一點評價他人：他們有多少錢幸運的是，或遺憾的是，漸漸地，我也習慣這種氣氛了。 當時，我對這個領域毫無經驗，但簡單且未失常的理智告訴我：這一切都是在嚇唬人而已。投機賴以為基礎的邏輯性、 解釋、想法和根據，在我看來，卻都簡單、幼稚且完全錯誤。 我心裡不禁產生一-個想法，且越來越強烈：如果這些人都在做買進投機，那我就必須採取相反的行動，一定要做賣空投機。 除了看不起實在的價值，我還鄙視在證券交易所遇到的那些人。一踏上交易所大樓的臺階，我已下定決心，要利用賣空投機賺錢，除此之外，還多少有些幸災樂禍，我想看這些狂妄自大的人全都賠光。現在，我只須選擇投資物件，掌握賣空投機的機制。在深思熟慮和感覺的引導下，我開始賣空各種有價證券，目的是想以後用更便宜的價格買回來，不需多久，因為運氣站在我這一邊。 在美國投機熱的最後階段，世界投機活動的神秘中心華爾街，把所有可以利用的資金都吸收過去，這對歐洲市場產生非 •1 8 umnst tier Gedd acbzwocerk
金錢遊戲常可怕的影響。大西洋這邊的投機家不費吹灰之力，以7%、 8%或9%的利率進行投資，在歐洲獲取高利率。然後再買股票，有時股票的價值在不到12個月的時間內漲了兩倍，然後再換成美金，撒回美國。隨著越來越多的美國貨幣撒回本國， 歐洲資金短缺的情況越來越嚴重，•些抵抗力弱的國家，幾乎倒地不起，歐洲貿易幾乎失去所有客戶。 “像英國銀行一祥穩固”的說法，在那段傷心的日於裡成為歷史。資本開始從英國撤出之際，英國銀行家親自前往法蘭西銀行，尋求援助。但英函銀行的現金狀況，比漏水的水桶還要千疙百孔，以致吸引國際投機份子把賭注押在英鎊貶值上。 在來自世界各地的投機人士當中，甚至包括當時的法國總統皮埃爾•拉瓦。英國政府不得不宣佈禁止出售黃金，大家無法在英國銀行用英鎊兌換黃金，於是英鎊價格在國外證券交易所下跌，這使得投機人士得以撈取豐厚的利潤。 英國人也很滿意，他們相信，過時的是黃金，而不是英鎊。首相麥克唐納自信地宣佈：“只要英鎊值20先令，英國貨幣體系就不會有任何變化。”《每日電信報》自豪地用八欄版面的特大號醒目標題宣稱：“一切正常，英鎊終幹擺脫黃金的束縛。” 印度詩人、諾貝爾文學獎得主泰戈爾說得沒錯，他寫得很詩意：“抓住黃金鳥的翅膀，它便永遠不會在天空展翅飛翔。” 在中歐，各國政府也不得不停止支付利率和分期償還債券，並執行嚴格的外匯規定。德國和匈牙利，在1931年7月 14日關閉銀行，局面極其混亂。自從1928年，資本重新流回華爾街以來，歐洲證券交易所越來越不重要。華爾街崩盤之後，歐洲證券交易業務迅速惡化。 - 144．
我的賣空投機交易開始結出豐碩的果實。當我把賺的錢積累起來，心滿意足地確信，我第一次去巴黎股票交易所時所想的計劃是正確的。光看數字，利潤並不大，但對我來說，都具有無法估量的重要意義。 這是我的報復，是對證券交易所裡許許多多傻瓜進行的報復，同時也證明自己的直覺是正確的。我賺到雙重利潤，因為手上的貨幣購買力提高了，通貨膨脹時期，貨幣的價值降低， 但在經濟蕭條時期，貨幣的作用便變大了，現在是蕭條時期。 除了證券市場行情下跌有利我的投資外，法國當地的形勢更對我有利，也許還有我敏銳的嗅覺，因為我已正確預測到幾次嚴重的金融災難。在歐洲，證券市場已經很久沒有發生過如此強烈的崩盤，而且也從來沒有伴隨如此嚴重的恐慌。最可怕的證券交易所崩盤，是1930年秋天，奧斯垂克垮了緊接著戴維德也失敗了，由於這兩次金融災難，使巴黎證券市場墜人谷底。整個事件的教訓和結果是什麼？ 賣空投機的人士勝利了，當然也包括我。每天晚上，我都作結算，算清獲利。我賺了很多錢，是建立在別人的損失和痛苦上的錢。如果這時父親或叔叔在身邊的話，他們一定會建議我把獲得的財富從賭博中撤出，放到其他可靠的投資中。 但家人離我太遙遠了，而且被成功衝昏頭腦，我沒有把賺來的錢放到銀行儲蓄，而是繼續投資到賣空投機中。我陶醉於成功的氣氛中，不是金錢，是我的預測被證實了。 同事們來拜訪我，他們在我身上看到和普適的看法截然相反，但正確的發展趨勢，看到一位作出正確評價的預言家。 “怎麼會發生這種事？”他們問。“證券市場上什麼事都可能發生，甚至可以說，這是完全合乎邏輯的，”這是我的回答。 • 145 MQC02102 OOK
金錢遊戲在我看來，證券市場崩盤，正如奧斯垂克和戴維德這兩個賭博集團的崩潰，是合乎邏輯的，是的，這是理所當然的事情，就像40年後貝尼•考菲特主導的10S基金潰盤一樣，對於那次潰盤，我曾經在《資本》雜誌專欄裡嚴厲警告過大家，但令我驚訝的是，別人對我的警告表現出來的驚訝。 根據經驗，當出現非理性的指數上漲時，我雖然還不能做出正確診斷，但直覺上，我已經感到有危險存在。我發現不正常的徵兆，崩盤一觸即發。這也許只是一種叛逆行為，由於不滿在我眼前發生的低階行徑，因而產生對高階品味和所有典型事物的一種叛逆行為。 終究選擇牛陣營現在，我有了追求心目中生活的資金，也想享受安逸的生活。但這時我尷尬地發現，理性主義和對證券市場的嗅覺， 使我賺了很多錢，但是其他人卻把錢賠光了。我的願望實現了，但發生在我眼前的景象，卻使我悶悶不樂，朋友、同事， 所有我喜歡的人都垮掉了，他們在這場危機中，失去金錢，失去社會地位，不知道未來如何。 而我卻負擔得起任何夢寐以求的奢侈和享受，豪華飯店和餐廳，穿著制服的私人司機，一切都在眼前，因為我的錢包裝滿了錢，但是，其他人沒有和我在一起。美好的氣氛失去，歡笑逐漸消失，取而代之的是痛苦和糟糕的心情。我獨一人， 只有我自己，雖然到處都有東西出售，但我已經沒有心情買了。我明白，當朋友們只能滿足於—-杯咖啡時，香檳和魚子醬也不能帶給我樂趣，我不敢快樂，也快樂不起來，我覺得心情比以前更糟。 • 我心裡不禁萌生一個想法，和別人一起賺錢不是更好，當然，還是要比他們多賺一些，但難道要和他們一樣，在同一條河裡游泳？我的成功，幾乎使我感到壓抑，當其他人哭泣時， 我總是不能笑口常開。 我第二次的賣空投機，以瑞典火柴大王依瓦•克魯格的自殺告終。和其他許多人一樣，我也把賭注押在克魯格帝國的毀滅上，而最後我還是正確的。但對這次成功，我無法感到高興。雖然不合情理，我覺得自己對克魯格的死負有責任，我開始懷疑起我的賣空投機哲學，我走的路正確嗎？ 證券市場替我回答了這個問題。不僅在人生觀上，甚至在物質上，我都對賣空投機失去興趣。在隨之而來的經濟繁榮時期，指數重新上漲，我失掉一大部分利潤，但因錢本來就是從證券市場的墻角挖來的，所以變成買進的投機人士，對我來說並不困難。這回，我和朋友們一起賺錢了！從此之後，我便維向牛陣營。這期間，雖然我也一再對下跌的指數進行投機， 但已不再是投機生涯剛開始時，那種執拗的賣空投機人士了。 世界所有的證券市場，牛和熊都互相挑釁對抗，經常用非常野蠻的方法進行爭鬥。爭鬥的過程使他們力量倍增，牛試圖把熊打倒在地，而熊則等待在有利時機，以強有力的熊掌給牛致命一擊。就像站在法蘭克福證券交易所前的廣場上一樣，牛和熊這兩個互相敵視的兄弟面對面站在一起，他們都想戰勝對方。 在期貨市場上，任何一筆買進交易都對應著一筆賣空交 •147、 Ne Kiunst iber Ged 7acc2wud
金錢遊戲一個投機者的告完易，而在股票市場上，100名投機人士中，只有5名是賣空投機人士，其他95人都是買進投機人士。成為賣空投機人士， 早已被視為是精神上的一種墮落，幾平違背常理，嚮往痛苦， 這裡說的痛苦，是別人的痛苦。 匈牙利著名作家法藍茲•莫納對證券交易所根本一無所知， 但他卻曾經非常貼切地為賣空投機人士下了一個定義：“一個為自己挖墓，卻讓別人掉進去的人。”這句機智的話，只有精力充沛的職業投機家才能理解。 當然，牛和熊彼此並不喜歡對方，也不存在令他們倆看法一致的經濟或政治事件。這兩種人的世界觀，截然不同，因此只有少數入得以在這兩個陣營間轉換。當我和同行談話時，只要短短幾分鐘，就能知道他是做買進還是賣空投機，即使我們根本沒有談到證券交易。 少數人是經過深思熱慮，而決定作買進或賣空投機人士的，大部分人則是受其心理因素支配。賣空投機人士是典型的悲觀主義者，買進投機人士則是樂觀主義者。一個人總是看到某個訊息中不好的一面，另一個人總是看到訊息中好的一面。 在布達佩斯證券交易所，固執的賣空投機入士是古斯塔夫 •霍夫曼。當股票市場還處在輝煌的上漲階段時，一位同行發現他待在交易所一個冷清的角落，於是幸災樂禍問他：“您知道一個年輕人每天做買進投機能賺多少錢嗎？” 霍夫曼只抬了一下眼，便回答說：“這一切根本沒有意義！ 這些錢最後全都會回到我手上。只不過年輕人在這期間，花在香檳酒和女人身上的錢，對我來說是收不回來了。” 追根究底，賣空投機人士令人惋惜，而樂觀主義者即使口袋裡只有兩枚硬幣，也仍然是個王者。悲觀主義者只是無足輕 • 1+8•
重的人，即使他的保險櫃裡裝滿了錢。 特別是在過去幾年中，熊經歷了痛苦的考驗。自從道瓊斯指數達到四千點以來，他們就在等待崩盤。華爾街證券交易所，短線交易數額巨大，公牛行發了財，而熊們都破產了。由於指數上漲的壓力，他們不得不以更高的價格，把以前賣空的股票買回來，這反而使行情繼續上漲，他們完全低估了世界和平所帶來的榮景。 買進的投機人士中，如果不是把全部財產投在週轉不良的企業上，連最大的俊瓜也賺錢了。 什麼時候進場都沒關係，過去，只要有資金，人人都是贏家，因為股票最終總會達到新的行情紀錄。 因此，我建議新手一定要做買進投機人士，而不是賣空投機人士。雖然行情下跌有個好處，行情下跌出現得比絞快，而行情上漲卻總是沿著恐懼的牆邊向上爬，但只有經驗非常豐富的投機人士，才能夠預測到下跌行情的起點。不過有-點絕對可以說明，買進投機人士的機會更佳，一種股最後可能上漲 1000％，或基至10000%，但最多隻能下跌100%。
金錢遊戲一個投機者的告白 Dy Kunut iiberGodd nacbcudenfen