• 197° 的事實，在美容小店裡，一位顧客告訴我他大人和女兒都很喜歡這個地方：如果45歲的人和13歲的人都高歡-冢商店，那就值得對這家商店作一番哥經了。 間-模式不錯，擴腰計劃現實可行，資產負債情況良妒，公司年增長率20~30%。研究發現，美容小店唯一的問題，是公的市盈率達到42 倍。任何成長型股票如果市率超過40 倍部是危險的。 作為項確定的規則，股票價格不應高於其增長率—一即每午收益增長率的比率。即使成長最快的企業也很難超過 25%的增長率，40%更是響若屁星，這樣的高速增長難以持久； 增長過快等於自毀長城。兩位跟蹤美容小店的分析人員預測未來幾年的成長率為30%，這樣，增長率30%的股票按收益的40 倍出售，理論上講，這小是有吸引力的數字：但從當時的股票市場米看，情況許不壞。在我研究這家介業的時候，標準普爾 500 指數的平均市盈率為23，可口可樂的中盈率次 30，如果把可！ 可樂的增長率15%，市益率30 |美容小店的增長率、市盈率之間作比較，我會認為後者的股票更好。 高市盈率、高增長率的股票最終會戰勝低市盈率、低增長率的股票。 關鍵問題是美容小店能合保持25~30%的增長率，讓其股票價值趕上目前的高價。 這件事說米容易做起米難，但我對公司在開設商場方面表現出米的能力以及產品在I界範用內的暢銷深具信心。 美容小店兒平從-開始就是一家國際性企業，如果—•切按計劃進行，我們會看到數千家美容小店連鎖店，其股價可能會再升70倍。正是因為該企業具有全球性特點，促使我在《巴倫》雜忐上公開支援這隻服票。我不會鼓動大家只買這一隻股票，但我知道有高收益支撐的高股價犯錯誤的空間不會太大。如果你
• 198•戰勝華爾街—一全美頭號職業炒手的股票蛭喜歡一家公司而它目前的股價又太，最好的辦法是先買進少量股份，然後等它下跌時再增加持倉。 成長迅速的零售業股票迷人的地方，在下你有很多時間去抓住它們，投資之前你可以等待它被市場證明。 美容小店的創辦者還在她的雜物間裡除錯浴液時，你不必急著去買它的股票；當它在英國有100家分店，甚至在全世界已開了300~400家分店時，你仍然不必著急。我女兒領著我到伯林頓商廈時，美容小店發行股票已經8年了，從投資來講，仍然為時不晚。 如果有人告訴你…只已經漲了10倍或50倍的股票不可能再漲，那麼，給他看看沃爾一馬特的走勢圖。 23 年前的1970年，沃爾一馬特只有38 間分店；大部分在阿肯色州。5年後的1975年，獲爾一馬特有104間分店，其股價翻了4倍。10年之後，1980年沃爾一馬特已有276間分店， 股價翻了20倍。阿肯色州本頓威爾（沃爾—馬特創始人的故鄉）的居民，很多人幸運地在10年之中把他們的錢翻了20倍。 現在是不是該見好就收，把賺來的錢再投人計算機公司的股票中呢？回答是“不”，只要還能繼續賺錢就不要丟擲。 股票本身不在乎誰持有它，而關於貪心之類的問題最好留給教堂或心理診所去解決，退休金賬戶不是討論這個問題的地方。對於股票分析而言，重要的問題是沃爾一馬特的市場是否已經飽和，而不是它的股票會不會懲罰股東的貪心。 你可能在1980年買進沃爾一馬特的股票。那時這隻股票上市已經10年，價格已上漲了 30倍，小姆•瓦爾頓（沃爾一馬特創始人）已經成為著名的億萬高翁。如果你持有股票從1980年到1990年，你還能賺 60% 對於零售業或連鎖店來講，推動收益和股價上升的動力主要來自擴充套件規模。