智謀型投資者之所以比資深投資者技高一籌，就在於他還悉心研究法律體系並從中找到對投資有利的條件。富爸爸把智謀投資者定義為既精通資深投資者的理財知識又熟悉以下法律的投資者： 1. 稅法 2. 公司法 3.證券法雖然智謀型投資者並不是律師，但是他們會依據法律，按投資專案和潛在利潤來制定投資策略。他們常常會利用不同的法律法規， 以極小的風險獲得較高的投資回報。 E-T-C 由於瞭解了法律基本知識，智謀型投資者就能充分利用E-TC的優勢，“E-T-C”這三個字母分別代表實體（entity〉、時機 （timing） 和收人特性（characteristic）。 富爸爸對E-T-C的描述是：“E 代表對實體的控制管理，即對商業組織結構的選擇。”如果你僅僅是一個僱員，那麼這些往往是
218 Poa sud需爸e段水推商一你無法控制的。S象限的人通常能選擇以下實體：獨家經營企業， 合夥經營企業（這是最差的組織結構，因為你有權擁有收益的一部分但要承擔所有的風險）、自由職業者公司，有限責任公司、有限責任合夥企業、股份有限公司。 如今在美國，倘若你是律師、醫生、建築師、牙醫等，並且選擇股份有限公司作為你的實體，那麼你的最低稅率為35%，而像我一樣提供非特許的專業服務的公司只需繳納15%的稅。 這額外的20%的稅差長年累計起來就是很多的錢。這意味著， 在股份有限公司裡非職業人員每年的年初比職業人員在財務上要有 20%的領先優勢。 富爸爸對我說：“想想那些不能選擇實體的E象限的人們吧，對他們來說，不管怎樣努力工作，不管掙得多少薪水，總得先向政府繳納所得稅。他們工作越努力，掙錢越多，政府向他們徵稅就越多。 究其原因，還在於E象限的人不能控制實體、支出和稅款。再者， 他們不能首先支付自己所需，因為早在1943年的《稅收法案》就規定了政府有權向公民徵收所得稅。自該法案透過之日起，政府一直是首先需要支付的物件。” 莎倫評註在美國，合夥企業、自由職業者公司、有限責任合夥企業和有限責任公司常被稱為“傳遞”（pass-through）實體，因為其收人透過投資回報的形式進而轉為了業主利潤。我的建議是你可以請教一位稅務顧問，從而找到一種適合你自己情況的實體。 股份有限公司 （C Corporations） “你總是選擇股份有限公司作為你的實體，是吧？”我問富爸爸。 “大多數時候是的，”他回答：“要記住選擇產品與公司實體前應該先有個計劃，B象限的人通常對最好的經營實體有更多的選擇機
9hae 2 照 24童醫謀型權資音— -219 會和控制力量，從而能最好地實現他們的計劃。當然，這個計劃依舊需要與你的稅務顧問和會計師一起討論制定。” “但是你為什麼選擇股份有限公司作為你的實體呢？”我問，“它有什麼不同之處對你來說如此重要？” “有很大的不同。”他說。等了一會兒，他才解釋道：“獨家經營企業、合夥企業、自由職業者公司都是你的一部分，簡言之，它們是你的外延。” “那麼股份有限公司是什麼？”我問。 “股份有限公司是另一個你，它不僅僅是你的外延，它也能成為你的克隆。如果你真想學經商，就不要想著僅僅作為一個個體戶從事商業活動，那樣做有太多的風險，特別是在當今這個法律訴訟滿天飛的年代。當你想要從事商業活動時，你應讓你的克隆進行商業活動。你不要希望作為個體公民經商或擁有財產。”富爸爸教導我， “如果你想變成富裕的個體公民，那麼在賬面上你就要儘量顯得一貧如洗、身無分文。”富爸爸又說，“與此相反，窮人和中產階級都總希望以個人的名義擁有一切。他們稱之為‘佔有的榮譽’，我卻稱之為‘掠奪者和律師的目標’。” 富爸爸竭力闡明的是“富人不想擁有一切而想控制一切。他們透過公司和有限責任合夥企業控制一切。”這正是對富人來說對E-TC中的E（實體）進行控制至關重要的原因。 在過去的兩年裡，我目睹了一場災難。它使我清楚地認識到， 對於實體的準確選擇，確實能幫助一個家庭避免毀滅性財務事件的發生。 有一家五金商店經營得非常成功，這是一個家庭合夥制小企業。 這家人在鎮子裡住了很久了，認識鎮上的每一個人，生活也很富裕， 積極參加社會活動並加入了各種慈善組織。你再也找不到比他們更加充滿愛心、願意慷慨解囊的夫婦了。一天夜裡，他們的女兒酒後駕車，出了車禍，撞死了另一輛車上的一位乘客。這家人的生活從此發生了鉅變。17歲的女兒被判入獄7年，整個家庭失去了包括生意在內的曾經擁有的一切。我舉這個例子，並不想做道義上的宣告，
220 9u sud 都eekftb而僅僅想說明合理的理財方案無論是家庭的還是公司的財務方案 —如果能夠透過使用保險、信託、有限合夥企業或公司等方式也許可以阻止這個家庭的悲劇。 什麼是雙重納稅經常會有人問我：“你為什麼推薦股份有限公司，而不是自由職業者公司或有限責任公司？你為什麼願意雙重納稅呢？” 公司之所以會有雙重納稅是因為公司不僅要為其收人納稅而且當公司向股東發放股息時，股東還須以個人身份納稅。雙重納稅還會發生在公司出現不當銷售，而又已宣佈了清算股利時。對公司來說，股利不可減少；就股東而言，股利必須納稅，這便是雙重納稅的緣由。 實際上，僱主經常透過增加自己的工資來減少或除去企業利潤， 從而排除重複納稅的可能性。另外，隨著公司繼續發展，企業留利不斷用於擴大經營規模，進而促進企業的壯大。（在美國，公司必須證明自己的累計收益是正當的，否則就會受到《累計收益稅法》的制裁。）這樣一來，在沒有股息申報時，雙重徵稅就不會出現。 我個人非常喜歡股份有限公司，因為我認為股份有限公司能夠提供最大的靈活性。我做事總是喜歡展望宏圖。創業伊始，我期望自己的公司能成長為大企業。如今許多大企業都是股份有限公司。 我發展企業，是因為我想出售它們或將其上市，而非獲得股息。 有時，我也選擇其他的實體。例如，我最近與人合夥建立了一家有限責任公司，憑此我能買下一棟樓。 你應該與你的財務顧問和稅務顧問商量，以確定適合你自己情況的商業機構。 時機富爸爸所說的T指的是時機（Timing）。“因為最終我們都需要
Shabe 2 果 24 童醫選型投資者— -221 納稅，所以納稅時機才是最重要的。納稅是文明社會的一種生活費用，富人不但盡力控制納稅數額，而且控制納稅的時間。” 瞭解法律有助於控制納稅時間。比方說，美國稅法第1031條允許你在不動產投資中將收人“滾雪球”，只要你將收人用於以更高價格買下另一筆不動產，你就被允許延緩納稅時間直到第二筆不動產出售（或者你可以選擇反覆“滾雪球”——可能永遠！）。 股份有限公司還具有另一時機上的優勢。大多數的個人、合夥企業、自由職業者公司和有限責任公司必須在12月31日申報納稅， 而股份有限公司能按會計需要，挑選不同的年終納稅報賬時間（如6 月30日）。這就使公司有時間制定如公司和個人的納稅計劃並確定納稅時機。 莎倫評註雖然羅伯特把實體和時機問題當做簡單的納稅計劃工具，但是所有實體選擇、時間安排都應該具有合法的商業目的並且都必須通過與你的法律顧問和稅務顧問充分討論決定。雖然羅伯特個人也運用這些稅務方案，但他都是在法律顧問、稅務顧問的悉心指導和策劃下進行的。 下頁的圖表描述了多種形式的商業實體，指出了當你選擇實體時應考慮的問題。請注意，當你選擇適合的商業實體時，有必要與法律、稅務顧問仔細討論一下你個人的財務、稅務狀況。 收入的特性 E-T-C中的第三個組成部分C（收人的特性，Characteristic）， 富爸爸說：“投資者有控制力，而其餘的人在賭博。富人之所以富有是因為與窮人和中產階級相比，他們對錢有更大的控制力。你一旦理解了金錢遊戲就是控制遊戲，你就會把眼光集中於一條重要的生活法則，不是掙更多的錢而是獲得更多的對錢的控制力。”
222 富爸爸伸手取出他的小黃本，寫下三行字： 1. 工資收入（earned income）； 2. 被動收人（passive income）； 3. 證券組合收人（portfolio income）。 “這是三種不同型別的收入，”富爸爸強調我應當知道這三種收入是不同的。他同時指出E-T-C中的C指的是收入的特性。 “這三種收入有很大差別嗎？”我問。 “是的，”他回答：“特別是當與實體和時機結合起來考慮時，差別就更大了。你可能首先會想到控制實體和時機，但是不要忘記控制收入特性是最重要的財務管理專案。” 揣摩了一陣，我才漸漸理解了為什麼說控制這三種收入的特性是如此的重要。 “瞭解不同收人的特性是十分重要的，因各種收人的特性把富人和窮人區分開來，”富爸爸分析道：“窮人和中產階級關注工資收入，富人則關注被動收人和投資組合收人。這正是富人和工薪階級的基本區別。由此可見，收入特性控制的確是基本控制，特別是對想發財致富的人來說。” “在美國和其他一些經濟發達國家，即便是一美元的工資收入也須繳納比非工資收人和證券組合收人更高的稅率。這部分稅款用來提供多種形式的社會保險。”富爸爸繼續解釋道。所謂“社會保險“ 就是政府支付給社會各階層的保障費用。在美國，社會保險包括社會安全保險、醫療保險、失業保險等。所得稅被列為社會保險稅之首，而被動收人和投資組合收人不需繳納社會保險稅。 “每天我起床後拼命工作掙到的錢都屬於工資收入，那不是意味著我得繳納更多的稅嗎？所以，你就一直鼓勵我把注意力轉向弄清我想要哪種收入上。” 我意識到富爸爸把我帶回了《富爸爸，窮爸爸》中的第一課， “富人不為錢拼命工作，而是讓錢為自己努力工作”。我突然明白了這句話的含義。我需要學會怎樣把工資收入轉變成被動收入和投資組合收入，以使我的錢能夠開始為我工作。
Shase2 第24 三圖謀型報資音合法的商業實體實體控制負債上稅會計年度結束日獨資企業你有完全控制由你全權負責你需在個人納日曆年末持續時間公司在你死亡時終止力稅申報表上報告所有的收人與支出一般合夥包括你在內的對公司全部債在個人納稅申多數與利息稅交合夥人任何一方死亡或企業每一個合夥人務負完全的法報表上填報你納日期一致，或退股則公司終止都應參與合同律責任，包括的合夥收入由主要合夥人商和其他商業協合夥人的債務議決定：否則，必議的簽訂須是日曆年度有限合夥普通合夥人控 |普通合夥人負由公司負責年多數與利息稅交不隨有限合夥人的死亡完全責任—— 度申報—總納日期一致，或而終結，但可能隨總合夥有限合夥人僅合夥人和有限由主要合夥人商人的死亡而終結，除非合對自己投資部，合夥人需填寫議決定；否則，必夥協議上有另外的規定分負責個人納稅申報須是日曆年度表報告其收入與損失。損失限制在一定範圍以內。 有限責任業主，即股東：業主或股東對各州法律不各州法律不同，各州法律不同，在一些有控制權公司債務不負同，允許你自允許你自行選擇州，公司會隨某一業主或法律責任行選擇處理辦處理辦法股東的死亡而終止股份有限股東選出董事|股東僅對投資公司繳納公司任何一個月末。 公司作為法律實體而獨公司會，董事公任：於該公司的股稅款，股東繳私人服務型公司立存在，它不隨業主、股命經理等職，權負責納各自的股利必須使用日曆年東或董事長的死亡而終董事長等擁有稅度止最大控制權附屬公司股東任命董事股東僅對投資股東在納稅申日曆年度會，董事會任於該公司的股報表上申報其命董事長，董權負責股權的盈虧狀公司作為法律實體而獨立在，它不以業主，股東、 董事長的死亡而終結事長掌握最大權力注意：請與您的財務顧問及稅務顧問討論以確定適合您具體情況的實體。 -223 智謀型投資者掌握的投資控制工具 1. 自我控制 2. 控制兩個比率，即收人/支出比率及資產/負債比率 3. 控制稅款
224 4. 控制購買和售出的時間 5.控制經紀業務 6. 控制E-T-C（實體、時機和收入特性） 智謀型投資者擁有的“E” 1. 教育（Education） 2. 經驗（Experience） 3. 充足的現金（Excessive cash） 美國證券交易委員會規定中的智謀型投資者並不一定是特許投資者，但他們在財務和公司業務上有充分的知識和經驗，能評估出投資的預期收益和風險。美國證券交易委員會認為特許投資者（因有一定的財力能支付得起僱用顧問的費用）有能力保護自己的利益。 相比之下，我們認為許多的特許投資者和資深投資者其實並不夠有智謀。許多有錢人從未學習過投資和有關法律基礎知識，他們中許多人是依靠智謀型投資顧問為其投資的。 智謀型投資者充分理解法律的影響力和所提供的有利條件，他們構造投資組合以求最大限度地利用實體、時機和收人特性。與此同時，他們也向法律顧問、稅務顧問徵求意見。 許多智謀型投資者常常願意作為外部投資者投資於其他實體。 由於他們不可以擁有投資管理控制權，這就把他們與內部投資者區別開來。他們可以在不擁有公司控股權前提下投資於管理層，另外， 他們可以作為不動產財團的合夥人或者作為大公司的股東參與投資。 他們仔細研究，謹慎投資，但是缺乏對潛在資產管理的控制力，因而只能獲得公司運作的大眾資訊。缺乏對管理的控制力，正是智謀型投資者與內部投資者的根本不同之處。 然而，智謀型投資者仍然利用E-T-C分析法分析其投資組合。在第四部分，我們將討論智謀型投資者是怎樣運用這些原則獲取法律提供的最優惠條件的。
9hase2 第 24日圖謀型投資查一 -225 好與壞除了以上討論的三種收入特性外，還有三種普遍原則可以區分智謀型投資者與一般投資者。智謀型投資者對下列概念瞭如指掌： 1. 好債與壞債； 2. 好支出與壞支出； 3.好虧損與壞虧損。 按常規，好債、好支出、好的虧損都能為你帶來額外的現金流。 例如，用來取每月都有現金收人的可出租資產的債務就是好債務。 同樣，用於法律、稅務諮詢方面的支出是好支出，因為在納稅時， 它可能為你節約上千元。因不動產貶值而引起的虧損稱為好虧損， 這種虧損也稱為 “影子”虧損，因為它只是紙上的虧損，不需要現金的實際花銷，其最終結果是一筆因虧損而收入抵減，納稅額減少形成的儲蓄。 知道了好壞債、好壞支出、好壞虧損的不同，就能辨別智謀型投資者與普通投資者了。普通投資者當聽到“債務、支出、虧損” 這些詞時，常會做出消極反應，因為據他們的經驗，債務、支出、 虧損總會導致現金流出腰包。 智謀型投資者會虛心聽取會計師、財務顧問、稅務顧問的建議， 然後構建起最利於他們投資的財務機構。他們尋找體現E-T—C特徵的業務來投資，因為這些特徵能支援他們的個人理財方案——他們發財致富的宏偉藍圖。 你怎樣識別智謀型投資者我記得富爸爸曾給我講過一個有關風險的故事。儘管其中一些已在書中提過，但是有必要在這裡重複一下。一般投資者與智謀型投資者對風險的看法大相徑庭。因此，從風險觀入手，能真正識別誰是智謀型投資者。
226 為什麼安全是危險的一天，我找到富爸爸，對他說：“我爸覺得您太冒險。他認為一份財務報表是安全的，你卻認為一份財務報表是危險的。你們倆的觀點似乎完全不同。” 富爸爸笑了：“的確如此。”接著又是一陣笑聲。“我們倆幾乎是針鋒相對呢，”富爸爸思量片刻後又說道：“如果你想真正富起來， 就不得不改變你的安全風險觀。窮人和中產階級認為安全的，我卻認為是危險。” 我琢磨著富爸爸的話，仍不能全懂，於是問道：“可以給我舉個例子嗎？” “當然可以，”富爸爸說，“你爸爸常說應該去找一份沒有風險的工作，是不是這樣？” 我點點頭：“是的，他認為那樣的生活最有保障。” “真的嗎？”富爸爸問。 “對他來說是吧，”我回答，“您有什麼見解？” 富爸爸點點頭，接著問：“當大的股份公司宣佈解僱大量僱員時，通常有什麼情況發生？” “不知道，”我答道，“你是問公司解僱很多員工後會產生什麼結果？” “是的，”富爸爸說，“他們的股票價格會有什麼變化？” “不知道，”我回答，“股票價格會下跌嗎？” 富爸爸搖搖頭，平靜地說：“不對，相反的是股票價格常常會上揚。” 我思忖了片刻，說道，“所以你經常談到現金流象限左右兩側的人有著巨大的差異。” 富爸爸點頭道：“非常大的差異，對一方來說是安全的東西，對另一方來說卻是危險的。” “那就是隻有少數的人成為富翁的原因吧？” 富爸爸再次點點頭，重複著說過的話，“對一方來說是安全的東
9%ae 2 第24章課型投資音— 西，對另一方來說便是危險的。如果你想致富，併為你的後代創造財富的話，那麼你就必須看到風險與安全的兩個方面，而一般投資者僅僅看到了其中的一面。” -227 看起來安全的東西實際上卻是危險的如今我已長大成人，已能明白富爸爸的各種見解。現在，我認為是安全的東西許多人卻認為是危險的。下面這張表裡所列舉的是兩者的一些區別。 普通投資者僅擁有一張財務報表希望每一樣東西都以私人名義得到。 智謀型投資者不把保險當作投資，投資追求多樣性。 僅持有貨幣資產，包括現金和儲蓄。 關注於工作保障。 重視專業教育，避免犯錯誤。 不關注財務資訊，或希望免費得到財務資訊。 考慮問題的方式是非好即壞，非黑即白、非對即錯。 死盯著過去的指標，如市盈率和頂利率。 首先找經紀人，徵詢投資建議或者不請教任何人獨自投資。 尋求外界保障，如工作、公司、政府等。 擁有多種財務報表不想以私人名義得到任何東西，而是利用公司實體。私人住宅、汽車通常都不在其名下。 把保險當作投資產品，以避免風險帶來的損失。 多使用諸如“己投保的”、“承受風險”、“套期保值” 等詞語。 既有軟資產（貨幣資產）又有硬資產，諸如不動產、珍貴金屬。珍貴金屬能避免因政府對貨幣供給管理不善而帶來的損失。 關注於財務自由。 重視財務教育，懂得犯錯誤是學習的一部分。 樂意付錢獲取財務資訊。 從不同角度考慮問題。 尋找未來指標，如動向、形式、管理及產品的變化。 最後找經紀人，與財務、法律顧問組商量後再找合適的經紀人。經紀人通常為工作組的一部分。 重視自信、獨立等人格力量的培養。 總之，對一些投資者來說是安全的東西，對另一些投資者來說就是危險的。