許多不確定因素， 有宏觀的， 也有微觀的。 因此企業在任何一項投資理財活動中， 想要獲得收益， 就不能回避風險， 即風險中包含著收益， 挑戰中存在著機遇。 通常收益高的財務活動， 往往帶有高風險； 而風險低的財務活動， 其收益也低。 所以， 企業要對投資理財決策項目的收益和風險進行全面的分析和權衡， 要注意將收益高、 風險大的項目， 回收益低、 風險小的項目， 適當地搭配起來， 以分散風險， 使收益與風險均衡， 做到既降低了風險， 又取得了較高的收益。 １ － ３ － ４ 成本效益原則成本效益原則是指對投資理財活動中的所費與所得進行分析比較， 對經濟行為的得失進行衡量， 使成本與收益得到最佳的結合， 以求獲取最多的盈利。 企業進行投資理財活動要講求經濟效益， 要求以盡可能 · ３ １ · 投資理財本PDF檔案由S22PDF生成, S22PDF的版權由郭力所有 [email protected]
少的耗費， 取得盡可能多的收益。 由於企業的一切成本、 費用的發生， 最終都是為了取得收益， 都可以聯系相應的收益進行比較。 因此， 企業無論採取何種決策方案， 都必須考慮： 該方案可實現的收益是否大於投入的成本， 否則， 將得不償失， 應舍棄此方案； 當有些決策方案在執行過程中要通過不斷地追加支出， 使其獲得越來越高的收益， 就應考慮投入多少成本時， 它所獲取的收益扣除其成本後的值達到最大化； 當有些決策項目收益難以確定時， 應考慮在達到既定目標的前提下， 如何使投入的成本最小化。 １ － ３ － ５ 利益關系協調原則利益關系協調原則是指在投資理財活動中， 要合理分配收益， 要理順不同利益者之間的利益關系。 維護有關各方的合法權益， 以調動他們的積極性。 企業在處理與國家的利益關系時， 必須依法納稅， 不得偷漏稅款， 但又應在不違反稅法的前提下， 盡可能維護企業的利益； 在處理與投資人的利益關系時， 應做好資本的保值、 增值工作， 合理地安排紅利分配和盈餘公積金提取的比例； 在處理與債權人的利益關系時， 要按期還本付息； 在處理與職工的利益關系時， 要正確執行國家規定的工資和勞保福利制度， 根據按勞分配的原則， 既要保障職工應得的物質利益， 又不能任意提高工資、 濫發獎金， 以及超標準支付勞保福利費用。 企業應協調處理好同各方面的利益關系， 以利於企業的長期穩定發展。 · ４ １ · 投資理財本PDF檔案由S22PDF生成, S22PDF的版權由郭力所有 [email protected]
１ － ３ － ６ 比例原則比例原則是指投資理財活動必須通過對各種財務指標的比例關系的分析， 來發現企業理財中存在的問題， 以採取相應的措施， 使有關的比例趨於合理。 投資理財中大量的財務指標都是以比例關系表示的， 如資產負債率表明了負債總額與資產總額的比例； 資產報酬率表明了息稅前淨收益與全部資產平均餘額的比例等。 通過這些比例關系， 可以揭示出更多的問題。 因為各種比例關系通常都有一個公認的合理的標準， 但由於財務活動十分復雜， 影響比例關系的因素較多， 當有些比例關系出現不合理的狀況時， 要正確運用比例原則， 採取必要的措施， 使不合理的比例關系趨於合理。 只有各種比例關系都比較合理時， 企業的資金周轉才能順利地進行。 １ － ４ 資金時間價值 １ － ４ － １ 資金時間價值概述 （１） 資金時間價值的意義資金時間價值是指資金在周轉使用中， 由於時間因素而形成的差額價值。 也就是說， 資金由於投放與收回的時間不同所產生的差額價值。 倘若個人自己保存一定量的貨幣， 不論相隔多長時間， 其 · ５ １ · 投資理財本PDF檔案由S22PDF生成, S22PDF的版權由郭力所有 [email protected]
價值量是不會發生變化的， 因為貨幣作為一般等價物， 它本身不會自行增值， 從而形成貨幣時間價值。 貨幣只有作為生產經營用的資金， 才有可能增值。 因為企業的資金在生產經營過程中的不同的時點上， 具有不同的價值， 當企業有閒置資金 １ ０， ０ ０ ０ 元存入銀行， 年利率為 １ ０ ％， １ 年期滿時， 企業可以從銀行取得 １ １， ０ ０ ０ 元， 這增加的 １， ０ ０ ０ 元， 就是存入銀行 １ ０， ０ ０ ０ 元資金 １ 年的貨幣時間價值。 同樣， 企業將資金投入生產經營活動中去， 通過勞動者的勞動， 實現了價值的轉移， 並創造出新的價值， 從而給企業帶來收益， 實現了增值。 資金周轉使用的時期越長， 獲得的收益就越多， 其增值額也就越大。 倘若資金是向銀行等金融機構借入的， 銀行等金融機構則要以利息的形式分享一部分資金的增值額。 這部分增值額實質上是資金的所有者向使用者索取的報酬， 這就是資金時間價值。 因此， 一定量的資金存入銀行或投入生產經營， 會取得一定的利息和利潤， 由此而產生資金時間價值。 所以一定量的資金， 無論是自有的， 還是借入的， 供其使用均需要回報， 資金時間價值就是使用資金的最低成本， 使用資金的時間越長， 資金的成本就越高。 這樣就要求企業的資金通過生產經營活動獲得的收益要高於資金時間價值。 資金時間價值有絕對數和相對數兩種表示方式， 絕對數的表示方式是利息， 利息是指借款人支付給貸款人的報酬。 相對數的表示方式是利息率， 利息率簡稱利率， 是指一定時期內利息佔本金的比率， 而本金是指能夠帶來時間價值的資金。 · ６ １ · 投資理財本PDF檔案由S22PDF生成, S22PDF的版權由郭力所有 [email protected]
通過利息率以表示資金時間價值的大小。 （２） 資金時間價值的產生資金時間價值是隨著商品經濟高度發展與借貸關系的產生和發展而產生的。 首先， 在簡單商品經濟條件下， 商品運動形成為 “ 商品 — 貨幣 — 商品 ”。 通過商品交換， 商品運動過程兩端的價值相等， 當時商品運動的目的僅僅是交換使用價值， 商品生產經營者是為買而賣的。 只有當商品經濟發展後， 在高度發達的商品經濟條件下， 商品運動形式為 “ 貨幣 — 商品 — 貨幣 ”， 通過這一形式表明商品運動的目的是為了增值， 商品生產經營者由為買而賣轉變到為賣而買了。 其次， 隨著商品經濟的發展， 逐步產生和發展了借貸關系， 使資本所有權與經營權發生了分離， 資本分化為借貸資本和經營資本， 借貸資本的所有者將貨幣的使用價值讓渡給經營者， 經營者用以進行生產經營而獲得了收益， 即資本增值額。 屆時， 借貸資本的所有者就要求從經營者獲得的收益中分得一部分報酬。 讓渡的時間越長， 分得的報酬越多， 這部分報酬就稱為利息。 這樣， 資本增值額就被分割為資本所有者的利息收入和經營者的利潤。 在這裡， 利息收入就表現為隨著時間的推移， 一定量的資金所產生的價值增值額。 當這種利息關系普遍化以後， 不僅使用借入資本的經營者要計算利息， 就是使用自有資本的經營者， 也要從利潤中扣除相應的一部分， 作為對自有資本的報酬， 只將剩餘的利潤作為真正的生產經營收益。 · ７ １ · 投資理財本PDF檔案由S22PDF生成, S22PDF的版權由郭力所有 [email protected]
於是資金時間價值逐漸成為普遍適用的觀念， 在經濟生活中被廣泛地運用。 我國目前正處在社會主義初級階段， 同樣存在著商品經濟和借貸關系， 因此， 在社會主義資金運動中， 同樣存在著資金時間價值。 （３） 資金時間價值的運用資金時間價值為我們揭示了一定量的資金在不同時點上具有不同的價值量的事實， 而每一個企業都是在一定的時空中從事生產經營活動的， 企業的籌資活動、 投資活動等各項活動均與時間密切相關的， 因此， 在我國， 不僅客觀上存在著資金時間價值， 並且需要充分地加以運用。 資金時間價值代表著無風險的社會平均資金利潤率， 它是企業資金利潤率的最低限度， 是衡量公司經濟效益和考核經營成果的重要依據。 資金時間價值反映了不同時點上資金之間的換算關系， 因此， 在籌資決策、 投資決策和資金運用中， 資金時間價值是必須採用的計量手段。 企業在籌資決策中， 要充分運用資金時間價值， 使籌集的資金適合生產經營或投資規模和時機的需要， 避免籌集的資金被閒置， 以充分地發揮籌集資金的作用。 在投資決策中， 特別是長期投資決策， 要運用大量的資金， 而這些資金在運用的時間上往往有先有後， 投資的收回往往是在未來若幹年內分次實現的， 這樣， 投資的數額與投資收回的數額在不同時點上， 必然具有不同的價值， 就需要運用資金時間價值， 進行成本、 效益分析， 以便對投資方案的經濟效果作出科學的 · ８ １ · 投資理財本PDF檔案由S22PDF生成, S22PDF的版權由郭力所有 [email protected]
評價。 在生產經營活動中， 也要運用資金時間價值， 加速資金的循環周轉， 以充分發揮資金的使用效果。 １ － ４ － ２ 資金時間價值的計算企業要正確地進行籌資決策、 投資決策和資金運用， 必須明確在不同時點上收到或付出資金之間的數量關系， 運用資金時間價值的計算方法。 資金時間價值通常是以絕對數利息來表示的， 而計算利息的方法有單利和復利兩類。 單利是指僅計算本金的利息， 利息不能轉入下期本金計息的方法。 而復利是指以本金和以前計算期累計利息的總和作為計算基礎， 前期的利息在下一期並入本金一起計息的方法。 ① 單利終值和現值的計算終值， 又稱本利和， 是指一定金額的款項經過若幹期後， 本金和利息的總和。 若現在有 １ ０ ０ 元， 年利率為 １ ０ ％， 從第 １ 年至第 ３ 年， 各年年末的單利終值計算如下： １ ０ ０ 元 １ 年後的終值 ＝ １ ０ ０ × （１ ＋ １ ０ ％ × １） ＝ １ １ ０ （元） １ ０ ０ 元 ２ 年後的終值 ＝ １ ０ ０ × （１ ＋ １ ０ ％ × ２） ＝ １ ２ ０ （元） １ ０ ０ 元 ３ 年後的終值 ＝ １ ０ ０ × （１ ＋ １ ０ ％ × ３） ＝ １ ３ ０ （元） 因此， 單利終值計算公式如下： CD＝ C× （１ ＋ E× D） 式中 CD— — 終值； F— — 本金； E— — 利率： · ９ １ · 投資理財本PDF檔案由S22PDF生成, S22PDF的版權由郭力所有 [email protected]
D— — 計息期數。 現值是指未來某一時期一定金額的款項， 按規定的利息率折算成現在的價值。 現值可以用倒求本金的方法計算， 即由終值求現值， 稱作貼現， 貼現所用的利息率叫做貼現率或折現率， 若年利率為 １ ０ ％， 從第 １ 年至第 ３ 年， 各年年末 １ ０ ０ 元的現值計算結果如下： １ 年後 １ ０ ０ 元的現值 ＝ １ ０ ０ × １ １ ＋ １ ０ ％ × １ ＝ ９ ０ ． ９ １ （元） ２ 年後 １ ０ ０ 元的現值 ＝ １ ０ ０ × １ １ ＋ １ ０ ％ × ２ ＝ ８ ３ ． ３ ３ （元） ３ 年後 １ ０ ０ 元的現值 ＝ １ ０ ０ × １ １ ＋ １ ０ ％ × ３ ＝ ７ ６ ． ９ ２ （元） 因此， 單利現值的計算公式如下： F＝ FD× １ １ ＋ E× D （２） 復利終值和現值的計算由於採用復利計算方法， 上期的利息能夠轉入下期與本金合有一起計算利息， 從而對資金使用期限的長短產生更大的影響， 因此計算資金時間價值通常採用復利計算。 若現在有 １ ０ ０ 元， 年利率為 １ ０ ％， 從第 １ 年至第 ３ 年， 各年年末的復利終值計算如下： １ ０ ０ 元 １ 年後的終值 ＝ １ ０ ０ × （１ ＋ １ ０ ％） ＝ １ １ ０ （元） １ ０ ０ 元 ２ 年後的終值 ＝ １ ０ ０ × （１ ＋ １ ０ ％） × （１ ＋ １ ０ ％） ＝ １ ２ １ （元） １ ０ ０ 元 ３ 年後的終值 ＝ １ ０ ０ × （１ ＋ １ ０ ％） × （１ ＋ １ ０ ％） × （１ ＋ １ ０ ％） ＝ １ ３ ３ ． １ ０ （元） · ０ ２ · 投資理財本PDF檔案由S22PDF生成, S22PDF的版權由郭力所有 [email protected]
因此， 復利終值的計算公式如下： CD＝ C× （１ ＋ E） D 上列公式中 （１ ＋ E） D的部分稱為復利終值系數， 為了便於計算， 可查閱復利終值系數表， 以取得相應的系數。 【例】 向銀行借入 ２ ０ ０， ０ ０ ０ 元， 期限 ４ 年， 年利率為 １ ２ ％， 復利計息， 計算 ４ 年後應歸還的本利和如下： C４ ＝ ２ ０ ０， ０ ０ ０ × （１ ＋ １ ２ ％） ４ ＝ ２ ０ ０， ０ ０ ０ × １ ． ５ ７ ３ ５ ＝ ３ １ ４， ７ ０ ０ （元） 若年利率為 １ ０ ％， 從第 １ 年至第 ３ 年， 各年年末的 １ ０ ０ 元的現值計算如下： １ 年後 １ ０ ０ 元的的現值 ＝ １ ０ ０ × １ １ ＋ １ ０ ％ ＝ ９ ０ ． ９ １ （元） ２ 年後 １ ０ ０ 元的現值 ＝ １ ０ ０ × １ （１ ＋ １ ０ ％） × （１ ＋ １ ０ ％） ＝ ８ ２ ． ６ ４ （元） ３ 年後 １ ０ ０ 元的現值 ＝ １ ０ ０ × １ （１ ＋ １ ０ ％） × （１ ＋ １ ０ ％） × （１ ＋ １ ０ ％） ＝ ７ ５ ． １ ３ （元） 因此， 復利現值的計算公式如下： C＝ CD× １ （１ ＋ E） D 上列公式中 １ （１ ＋ E） D的部分稱為復利現值系數， 為了便於計算， 可查閱復利現值系數表， 以取得相應的系數。 【例】 某項投資 ４ 年後可取得收入 １ ０ ０， ０ ０ ０ 元， 年利率為 １ ２ ％， 復利計息， 計算其收入的現值如下： C＝ １ ２ ０， ０ ０ ０ × １ （１ ＋ １ ２ ％） ４ ＝ １ ２ ０， ０ ０ ０ × ０ ． ６ ３ ５ ５ ＝ ７ ６， ２ ６ ０ （元） · １ ２ · 投資理財本PDF檔案由S22PDF生成, S22PDF的版權由郭力所有 [email protected]
（３） 年金終值和現值的計算年金是指每隔相同的時間收入或付出相等金額的款項。 如折舊費、 租金、 保險金、 養老金和利息等。 年金按收付款的時間不同， 可分為後付年金、 先付年金、 延期年金和永續年金等。 ① 後付年金終值和現值的計算。 後付年金， 又稱普通年金， 是指在一定時期內每期期末收入或付出相等金額的款項。 後付年金終值是指一定時期內， 每期期末收入或付出相等金額的復利終值之和。 它是每筆年金的本金和利息終值的總和。 若每年末存款 １ ０ ０ 元， 年利率為 １ ０ ％， 其 ３ 年終值的計算原理如圖表 １ ． １ 所示： 為了便於計算， 後付年金終值的計算公式如下： G＝ C× （１ ＋ E） D－ １ E 式中 G— — 年金終值； · ２ ２ · 投資理財本PDF檔案由S22PDF生成, S22PDF的版權由郭力所有 [email protected]