-- --—i - - 現在，我在自己的行情記錄中維持了四個單獨的體。這並不意味著我在所有這些群體中同時進行交易. 很久以前，當我第一次對價格變動產生興趣的時候，就下決心檢驗白已正確預期未來價格變動的能力：我隨身帶著一個小本子，記錄我的模擬交易，日積片累，我終於動手第—-次做實際交易。我永遠都不會忘記那筆交易。我和我的朋友一人-一半，合資買進了5股芝加鄙，伯林頓和昆西鐵路公司，我分享到的利潤金額是3.12美元、從那時起， 透過自學，我終幹成為一個合格的投機者就當前市場現實來說，我不認為採取大手筆交易方式的老式投機者有多大的成功機會，當我說到老式投機者時，我想起那時候市場廣度和流動性都很好，即使投機者吃進某種股票 5000股或10000 股．當他進、出市場的時候，也不會明顯影響到該股票的價格在這位投機者建立初始的頭寸後，如果該股票表現對頭，他可以從容地陸續增加籌碼，在過去的市場條件下，如果市場證明他的判斷有問題，他龍鬚承相太大的損失，就能很輕易地撤出自己的頭寸.但是今天，市場廣度變得相對狹窄，如果市場 •3•
股票大作手操盤術證明初始頭小站不住腳，當他平倉時，就可能蒙受重大虧損“。 另•方面，正如我在前面所指，在我眼裡看來，今天的投機者如果能既有耐心又有判斷力，等待恰當的行動時機，最終會有更好的機會從市場上實現豐厚利潤，因為在當前市場條件下，已經不允許出現那麼多人為操縱的市場變動了。這類操縱行情在舊時代過於盛行，以至於所有的科學化計算手段都受到衝擊，失去了良好效用。 由此可見，很明顯，根據今天的市場條件，沒有哪位明智的投機者會允許自己按照若十年前司空見慣的頭寸規模來操作。他將集中研究有限數日的股票群體，集中研究其中的領頭羊。他將學會先仔細看路再向前跳。股票市場的新時代已經來—— 新時代給明智、勤奮、勝任的投資者和投機者帶來了更安全的機遇。 I，詳者注：市場廣度是•個描述市場基本狀態的術詒，譬如大河的貨廈，大河越寬、則洪水來臨時，水位上漲越少.水位越穩定市場廣度人， 意味餚大筆頭寸對市場價格的影響較小；反之，則可能明顯歡變市場價格. 懷料的總思足，由十賣出的頭寸數額較大，•邊賣、市場•邊明顯卜跌、結果蒙受了門大損大、 • 32 -
第四章到手的錢財 '. •-！ II.I-！- 第四章到手的錢財當你處理富餘收入時，一定要親自出馬，別把任務委派給他人。 不論是處理上百萬的大錢，還是幾千元的小錢，都適用同樣的主修課。這是你的錢.只有小心看護，它才會始終跟你在一起、經不住推敲的投機方式是註定虧損錢財的途徑之-一。 不合格的投機者犯下各種各樣的大錯，真是無奇不有。我曾經提出警告，對虧損的頭寸切不可在低位再次買進、攤低平均成本。然而，那恰恰是最常見的做法，數不清的人在一個價位買進股票，假定買人價為50美元，買進100股，兩：天之後， 如果看到可以在47 美元再次買進，他們的心就被擁低成本的強烈慾望攫住了，非在47 美元另外再買100股、把所有股票的成本價攤低不可，你已經在：50美元買進100股股票，並且對100股3個點的虧損憂心忡忡，那麼，到底憑什麼理由再買進 100股，當價格跌到44美元時雙倍地擔驚受怕呢？ • 33，
股票大作手操盤術 —- 到那時，第一次買進的100 股虧損600美元，第二次買進的100股虧損300美元。 如果某人打算按照這種經不住推敲的準則行動，他就應該堅持攤低成本，市場跌到44美元， 再買進200股；到41美元，再買進400股；到38 美元，再買進800股；到35美元，再買進1600 股；到32美元，再買進3200股；到29美元，再買進6400股，以此類推。有多少投機者能夠承受這樣的壓力？如果能夠把這樣的對策執行到底，倒是不應當放棄它。上例列舉的異常行情並不經常發生。然而，怡恰正是對這種異常行情，投機者必須始終保持高度警惕，以防災難的降臨。 因此，儘管有重複和說教之虞，我還是要強烈地敦促你不要採取攤低成本的做法。 從經紀商那裡，我從來只得到過一種鐵定無疑的“內幕”訊息。那便是追加保證金的通知。當這樣的通知到達時，應立即平倉。你站在市場錯誤的一邊。刈什麼要把好錢追加到壞錢裡去？把這些好錢拿到其他更有吸引力的地方去冒險，不要放到顯然正在虧損的交易上。 成功的商人願意給形形色色的客戶賒賬，但是，肯定不願意把所有的產品都賒給惟一的一個客 •34•
第四章到手的錢財 -- 一— 戶：客戶的數量越多，風險就越分散，i是出於同樣的道理，從事投機生意的人在每一次冒險過程中，也只應投人金額有限的—份資本，對於投機者來說.資金就是商人貨架上的貨物。 所有投機者都有-•個主要的通病，急於求成， 總想在很短的時間內發財致富：他們不是花費兩到三年的時間來使自己的資本增值500%，而是企圖在兩到三個月內做到這一點。偶爾，他們會成功。 然而，此類大膽的交易者最終有沒有保住勝利果實呢？沒有：為什麼？因為這些錢來得不穩妥，來得快去得也快，只在他們那裡過手了片刻。這樣的結果使投機者喪失了平衡感。他說：“既然我能夠在這兩個月使自己的資本增值500%，思想下兩個月我能做什麼！我要發大財了。” 這樣的投機者永遠不會滿足。他們孤注--擲， 不停地投人自己所有的力量或資金，直到某個地方失算，終十出事了—某個變化劇烈的、先法須料的、毀滅性的事件、最後，經紀商終於發來最後的追加保證金通知，然而金額太大無法做到，於是， 這個濫賭的賭徒就像流星一樣消逝了，也許他會求經紀商再寬限一點兒時間，或者如果不是太不走運的話，或許他曾經留了-一手，儲存了一份應急儲 •35•
股票大作手操盤術蓄，可以重新有一個一般的起點。 如果商人新開一家店鋪、大致不會指望頭一年就從這筆投資中獲利25%以上。但是對進人投機領域的人來說，25%什麼都不是。他們想要的是 100%。他們的算計是經不住推敲的；他們沒有把投機看作一項商業事業，並按照商業原則來經營這項事業。 還有一小點，也許值得提一提。投機者應當將以下這一點看成一項行為準則，每當他把一個成功的交易平倉了結的時候，總取出一半的利潤，儲存到保險箱裡積蓄起來。投機者惟一能從華爾街賺到的錢，就是當投機者了結一筆成功的交易後從賬戶裡提出來的錢。 我回想起一天我在棕櫚海灘度假的往事。當我離開紐約時，手裡還持有相當大一筆賣空頭寸。幾天之後，在我到達棕櫚海灘後，市場出現了一輪劇烈的向下突破行情。這是將“紙上利潤”兌現為真正金錢的機會——-我也這麼做了。 收市後，我給電報員一條簡訊，要他通知紐約的交易廳立即給我在銀行的戶頭上支付100萬美元。那位電報員幾乎嚇得昏死過去。在發出這條簡訊之後，他問我他能否收藏那張紙條。我問他為什 • 36．
第四章到手的錢財 — — —- 麼：他說，他己經當了二十年的電報員，這是他經手拍發的第一份客戶要求經紀商為自己在銀行存款的電報。他還說道： “經紀商在電報網上發出成千上萬條電報，要客戶們追加保證金。但是以前從沒人像你這麼做過。我打算把這張條子拿給兒子們著看。” 普通投機者能夠從經紀公司的賬戶上取錢的時候很難得，要麼是他沒有任何敞口頭寸時候，要麼是他有額外資產淨值的時候。當市場朝著不利於他的方向變化時，他不會支取資金，因為他需要這些資本充當保證金。當他了結一筆成功的交易之後， 他也不會支取資金，因為他對自己說： “下一次我將掙到雙倍的利潤。” 因此，絕大多數投機者都很少見到錢，對他們來說，這些錢從來不是真實的，不是看得見摸得著的。多年來，我已經養成習慣，在了結一•筆成功的交易之後，都要提取部分現金。我慣常的做法是， 每一筆提取20萬美元或30萬美元、這是一個好策略，它具有心理L的價值。你做做看，也把它變成你的策略。把你的錢點—一遍。我點過。我知道自己手中有真傢伙.我感覺得到、它是真的放在經紀商賬戶裡的錢或者放在銀行賬廣裡的 •37 •
股票大作手操盤術 …il！''.l！- 錢，和你幹功的錢是不樣的，手裡的錢你的手指可以時常感覺到。感覺到了後就有了某種意義。這裡含有某種佔有感，稍稍減輕了你做出任性投機決策的衝動，而任性的投機決策導致了盈利流失。因此，定要時常看一看你真正的錢財，特別是在你這次交易和下次交易之間。 普通投機者在這些方面存在太多的散漫、紕漏的毛病。 當一個投機者有足夠好的運氣將原來的資本金翻一番後，他應該立即把利潤的一半提出來，放在一旁作為儲備。這項策略在很多場合對我都大有神益。我惟一的遺憾是，沒有在自己的職業牛涯中始終貫徹這-原則。在某些地方，它本來會幫助我走得更平穩一些的。 在華爾街以外，我從來沒能掙到過—塊美元。 但是，由於在華爾街之外“投資”於其他冒險事業，我已經虧損了數百萬美元，這些錢都是我從華爾街掙來的。在我的腦海裡浮現出來的例子有，佛羅里達地產泡沫中的地產，油井，飛機製造業，改善和推廣高新技術產品等。我總是賠光每-文錢。 在華爾街之外的這些冒險事業中，曾經有這麼一回，我被激起了強烈的興趣，於是力圖說服我的 •38•